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财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 1 页 财政局处级干部培训班上的讲话 同志们： 按照培训班的安排，今天由我和大家共同学习讨论当前财政经济有关问题，重点就全球金融危机对我国财政经济的影响、如何正确把握财政运行的一般规律、当前形势下的财政政策措施等三个问题展开讨论。希望通过学习讨论，进一步增进我们对财政工作背景的了解和把握，进一步坚定我们贯彻落实党中央、国务院及省委重大决策部署的信心和决心，全面推进财政改革发展，为完成 “保增长、保民生、保稳定 ”的各项工作任务做出贡献。 一、金融危机与财政问题 由美国次贷危机演变而来的全球金融危机，可以说是自上世纪 30 年代 “大萧条 ”以来最严重的一场金融危机，其波及范围之广、冲击力度之强、连锁效应之快是前所未有的。这场危机不仅使全球金融业遭受重创，而且已经严重波及到了实体经济。值得关注的是，随着金融危机的不断演变，将可能引发的是全球金融、经济乃至政治格局的重新调整，影响十分深远。我想，作为一名财政工作者，全面认识危机产生的复杂背景，深入了解危机给财政工作带来的巨大影响，对提高我们对全局工作的把握能力，增强财政工作的针对性和有效性，具有十分重要的意义。 （一）美国次贷 危机产生的原因。 财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 2 页 众所周之，这场全球金融危机发端于美国的次贷危机。次贷危机的全称是发生在美国房地产市场的次级住房抵押贷款的危机。次级住房抵押贷款，是指面向信用记录不好、偿还能力较差或者负债较重的客户提供的住房按揭贷款。这类贷款具有利息高、风险大的特点，很容易发生违约现象。但是，在美国利率不断降低、房价持续走高以及举债消费习惯等多种因素的共同推动下，次级住房贷款市场异常火爆。 进一步讲，美国房地产泡沫的催生，更与美国长期以来的经济政策、货币政策密不可分。 2019 年前后，为应对高科技、互联网泡沫破灭的冲击，遏制 经济衰退，美国采取了低利率、扩张性货币政策。从2019 年到 2019 年，美联储连续 13 次下调联邦基金利率，利率水平由 6.5%降至 46 年来的最低点 1%。宽松的货币政策令房地产、股票等资产价格大幅攀升，显著的财富效应更加激发了举债消费的热情，包括住房贷款在内的消费信贷市场迅速扩张，个人消费支出占 GDP的比重达到了 70%以上。这一阶段，美国形成了依赖信贷消费支撑经济增长的发展模式。由于对未来房价的乐观预期，房贷金融机构竞相降低信用门槛，大量资信等级极低的贷款者涌入住房贷款市场，急剧放大了房地产泡沫。到 2019 年，为 抑制通货膨胀和金融泡沫，美国低利率、扩张型货币政策开始转向，进入了一个长加息周期， 2019年 8 月联邦基金利率提高到 5.25%。连续加息导致房价迅速下跌，抵押贷款违约风险大量增加，成为引发次贷危机的导火线。 2019 年到2019年，美国个人债务积累达到过去 40 年的总和，同期个人储蓄急财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 3 页 剧下降直至出现负数。随着利率的不断提高，贷款购房者的还贷能力下降，还款违约现象大规模发生，金融机构坏账增加直接带来资金链断裂，由此引发了次贷危机。 需要特别关注的是，次贷放贷机构为了规避风险，增强资产流动性，将部分次贷包装成为规模庞 大的证券（即住房抵押贷款支持债券）在市场公开发售，用高收益、高回报吸引大量投资机构购买。次贷危机的爆发，不仅造成以次贷为基础的次级债券大幅贬值，给全球次级债券投资者也带来巨大损失；而且通过投资机构金融产品的传递，使这场危机的影响和危害成几十倍的放大，其最终结果就是，房地产泡沫破灭引发了债务危机，债务危机引发了流动性危机，最终演变为全球性的信用危机。 （二）金融危机的传导机制。 美国次贷危机爆发不久，迅速对全球金融市场和实体经济造成了巨大冲击，世界各国不同程度地出现了流动性短缺、股市大跌、出口下降等经济现象。 那么，次贷危机如何演变为全球金融危机，进而波及全球实体经济的呢？了解危机的机制性传导过程，对于我们把握实质、应对冲击十分重要。 第一、次贷危机如何演变为全球金融危机？ 一是金融衍生品的传导。美国的次级债规模并不太大，投资机构的债券账面损失只有几千亿美元。但是，由于欧美众多金融机构过度投机各种新型金融衍生产品，急剧放大了系统性金融风险，把次贷危机扩财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 4 页 散到全球金融系统。这当中，尤以高杠杆的信用违约掉期产品（ CDS）的危害最大。有关资料显示，在约 1.5 万亿美元美国次级债的基础上，演变出了数十万亿美元的金融衍生产品。 次贷危机爆发后，迅速让 “虚拟 ”的金融衍生品市场失去了支撑基础，给全球金融业带来的损失达1 万多亿美元，许多欧美金融机构陷入倒闭。 二是流动性紧缩的传导。金融风暴重创了美国和欧洲的银行业。针对次级债及衍生品的巨额损失，众多的欧美银行不得不大量计提坏账准备以应对危机，导致全球主要金融市场出现流动性紧缩。不但企业因为银行 “惜贷 ”得不到贷款支持，而且还导致全球信贷市场、利率市场、股票市场、期货市场出现剧烈波动，并由此形成了系统性金融危机。同时，为补充自身流动性风险，欧美金融机构大量从新兴市场经济体撤资，给这些国家的经 济造成了直接冲击。 三是国际债务的传导。东欧国家的金融机构渐渐成为美国次贷危机的重灾区，特别是今年以来，东欧国家资本外逃加速与货币急剧贬值。金融危机向东欧传导的根源是东欧国家债台高筑。 2019 年东欧国家的外债与 GDP 的比率都超过了 50%，其主要债权国是西欧。金融危机导致西欧银行流动性紧缩，引起东欧国家外汇短缺和各国货币集体贬值，进而加重了东欧国家的偿债负担。一旦东欧出现债务危机，危机将循着传导机制传向债权国，这将使本已身处险境的西欧银行系统面临新一轮冲击，从而陷入西欧银行危机与东欧债务危机的恶性循环。当前金 融危机向东欧的传导与拉美债务危机和亚洲金融危机十分财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 5 页 相似。 第二、金融危机如何蔓延至全球实体经济？ 一是消费需求萎缩。金融危机对实体经济的影响首先表现为资产价格泡沫破灭导致的消费需求萎缩。金融危机导致房地产和股票市场大幅下跌，居民财富缩水，举债能力下降。同时，由于对未来收入预期的不确定和还贷压力的增大，居民主动削减消费支出。对深受危机影响的银行来讲，也将减少消费信贷规模。消费支撑着美国 70%以上的GDP，是拉动经济增长的主要动力，消费萎缩必然造成美国经济衰退。在全球化大背景下，美国经济 “患感冒 ”，全球其他经济 体也难独善其身。 二是投资需求萎缩。不言而喻，消费需求的减少，必将降低企业投资信心，投资需求的减少又导致社会总需求的减少。从金融危机对投资需求的影响看，金融流动性紧缩导致信贷市场冻结和贷款利率提高，企业难以融资用于生产投资；危机造成企业现金流减少、资产净值下降，企业融资困难，增加投资的能力大大削弱。总之，金融危机导致消费需求和投资需求交替下降，必然导致全球实体经济下滑。 三是出口贸易萎缩。美国是最重要的产品进口市场，进口总量占世界贸易的 15%左右。美国经济陷入困境将直接导致其进口需求萎缩，从而影响其他国家的 出口增长。尤其是那些外贸依存度高、出口导向型的国家和地区，将较大规模地出现企业减产、亏损、倒闭等现实问题。同时，金融危机导致美元疲软，不但影响了亚洲地区出口产品的竞争财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 6 页 力，还将加剧各国间的出口竞争，引发汇率波动，影响地区汇率关系和金融市场稳定。 （三）金融危机对我国经济的影响。 总体上讲，国际金融危机给我国经济带来了较大冲击，但中国经济发展的根基尚未发生动摇。 一是对金融体系影响有限。一方面，我国商业银行直接持有美国次债资产只有约 120 亿美元，占金融资产规模的比例很小；另一方面，我国金融业开放度有限，并实施了 严格监管。 2019 年，我国外资银行的资产总额、贷款余额、负债额度占全国金融机构的比重只有 2%左右。更为关键的是，人民币在资本项目下仍然不能自由兑换，大大降低了金融危机对我国的影响程度，我国金融系统仍然十分健康。 二是对区域影响差异明显。国际金融危机对我国沿海外向型经济地区带来的影响最大、最直接，影响的周期也更长。以我国外贸第一大省广东为例，外贸依存度超过了 150%，在危机冲击中首当其冲，受到较大影响。 2019 年，广东 GDP 增速下降了 4.4 个百分点；进出口增幅大幅回落 12.4个百分点；地方一般预算收入增幅回落 9.2个百分点，来源于广东的财政总收入增幅更是大幅回落 42.2 个百分点；规模以上工业利润同比下降了 13.1 个百分点。比较而言，广大的中西部地区所受冲击较小。 2019 年，我省外贸出口仍然实现了 52.3%的增长。 三是对行业影响较为集中。金融业与房地产业的关系最为紧密，金融危机对房地产业的冲击也最明显。 2019 年，全国商品房销售面积较财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 7 页 上年下降了 19.7%，上海、广州、深圳等一线城市房价回落明显。此外，钢铁、有色、化工、纺织、服装、电子等主要出口行业受到的影响比较明显。 从金融危机对我省经济的影响看：尽管四川经济 的外贸依存度不高，金融危机的直接影响相对较小，但这种影响已经开始显现。主要表现为房地产业、工商企业和外商投资增速下滑，消费市场萎缩、资本市场低迷、产业承接困难、就业形势严峻，等等。 （四）金融危机对财政的影响 经济发展是财政增收的基础。金融危机的影响最终将传导到财政收支上来，给财政工作带来不利影响。由于我省面临地震灾害和金融危机的双重影响，财政形势更为严峻。 一是财政收入增速和质量下滑。受地震灾害和金融危机的双重影响，自去年 10月以来，我省地方财政收入连续 5 个月出现负增长。与此同时，经济下滑使财政收入增长的 质量也有所下降。 2019 年，全省非税收入占地方一般预算收入的比重为 29.7%，比上年上升了 3.6 个百分点。个别地方主要依靠非税收入来填补收入增长的空白。 二是财政支出压力巨大。金融危机的影响还表现为因失业人员增加、居民收入下降等带来的大量增支。今年，各级财政 “保增长、保民生、保稳定 ”的任务十分繁重，加快灾后重建、确保止滑提速，需要大量增加投入，加大促进就业、完善社会保障、实施民生工程，需要大量增加支出。 财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 8 页 三是财政工作面临新挑战。金融危机影响范围广、周期长，给财政工作带来了许多新的挑战。首先，金融危机凸显了财 政减收增支矛盾，给财政的稳健运行带来了压力，也考验着财政的管理调控能力；其次，金融危机引发的经济波动充满变数，给财政政策的制定和执行带来了困难。比如，为扩大内需需要增加政府投资，但妥善处理扩大政府投资与控制政府债务风险的矛盾，对各级而言又将会是一场严峻的挑战；第三，面对当前困难，各级党委、政府和社会公众对财政的公共保障水平和经济调控能力提出了新的更高的要求。 二、财政运行与规律把握 财政作为政府宏观调控的重要手段，以其特殊的职能作用对经济社会发展产生着深刻影响。充分发挥财政调控职能，迫切需要我们对财政运行的 一般规律予以把握，对一些关系重大、影响全局的问题作出思考，对财政改革发展取得的成果进行总结，为推进经济社会发展提供支持。 （一）理性看待财政收入的增长变化。 财政收入是衡量一个地方经济发展程度的重要指标。近年来，由于全省经济持续快速发展，我省财政步入快速增长期。 2019-2019 年，全省地方财政总收入年均增长 29.7%，高于三十年来任何一个阶段性区间增长水平； 2019 年，由于经济形势急转向下，财政收入格局因此发生了根本性变化。体现在不同产业、行业和税种上，其影响程度各不相同。 财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 9 页 一是从三次产业税收增长的变化看 。 2019年 -2019 年，全省来自三次产业的税收分别占税收总量的 0.6%、 52%和 47.4%,对税收增长的贡献率分别为 -1.8%、 46.6%、 55.2%。由于经济形势变化，来自三次产业的收入结构因此发生相应变化。 2019 年，全省来自三次产业的税收分别占税收总量的 0.6.%、 47.9%和 51.5%,对税收增长的贡献率分别为1.8.%、 34.5%和 63.7%。 二是从重点行业税收增长的变化看。 2019-2019 年，来自制造业、水电气生产供应业和建筑业的税收占全省税收总量的 47.3%，对税收增长的贡献率为 40.2%；来自房地产税收占全省税收总量的 13.1%，对税收增长的贡献率达 24.9%。由于经济形势变化，来自上述行业的收入结构同样发生了显著的结构变化。 2019 年，来自制造业、水电气生产供应业和建筑业的税收占税收总量的比重下降为 42.1%，对税收增长的贡献率下降为 24.5%；来自房地产业的税收占税收总量的比重与前三年基本持平，但对税收增长的贡献率下降为 3.9%，土地增值税、房产税、契税增幅比上年同期下降 87.3个、 0.7 个、 47 个百分点。 三是从四大主体税种的增长变化看。 2019-2019 年，全省增值税、营业税、企 业所得税和个人所得税四大主体税种年均总体增幅达 30.3%，对税收增长的总体贡献率为 77.8%。四大税种在一定程度上反映规模以上工业增加值、第三产业增加值、企业经济效益和城乡居民收入水平等宏观经济指标。那么，面对今年的严峻形势，税种结构又如何呢？2019年，四大主体税种总体增幅为 10%，较前三年平均增幅回落 20.3财政局处级干部培训班 上的讲话 WORD 版 【本文为 word 版，下载后可修改、打印，如对您有所帮助，请购买，谢谢。 】 第 10 页 个百分点；对税收增长的总体贡献率下降为 56%。回落速度快于全省税收回落速度，也快于全国主体税种回落速度。 财政收入的增长变化体现了经济运行的总体态势，同时也反映出我省财政发展中存在的深层次问题。对三 次产业税收增长变化的分析，反映出全省农业基础薄弱、工业素质不高、服务业发展滞后的现状仍然十分突出；对重点行业税收增长变化的分析，反映出近年我省财政收入快速增长的背后，存在着对少数行业超常规发展的过度依赖；对四大主体税种增长变化的分析，反映出我省税源结构不够均衡、收入增长依赖少数税种的问题。更进一步讲，通过这些问题，引发了我们对全省经济发展规模、发展速度和发展质量的深入思考，引发了我们对经济运行风险、财政安全稳健问题的深入思考。 （二）准确把握财政经济的互动规律。 经济增长带来财政增收，财政通过产业政策支持经 济发展 ;经济增长减缓使财政增收面临困难，财政通过扩大投资、促进消费维系经济平稳运行。二者间的互动关系体现了经济决定财政、财政反作用于经济的基本原理。而且，在经济运行周期的不同阶段，财政经济相互作用的方式、程度和结果又有所不同。准确把握这些规律，有利于我们相机决策、把握主动。 近十年来，国家为应对国际国内经济形势变化，交替实施积极财政和稳健财政政策，对保持经济平稳快速发展发挥了重要作用。一是 1998年 2019 年期间，中央实施积极财政政策，全省内需扩大，经济增