2019边缘计算发展分析报告.pptx

,2019边缘计算发展分析报告,核心观点摘要,2,CDN行业国内未来继续高速发展，行业竞争激烈但技术龙头优势仍显著：2019年以后，随着企业数 字化转型和各产业信息化工程的深入建设，以及5G等新兴通讯技术的应用，用户对CDN技术的需求 也会提升一个层级。云服务公司自建CDN，导致CDN价格下滑，国内市场竞争加剧。但CDN行业属 于技术驱动型产业，网宿科技等技术龙头优势仍显著，公司为首批CDN牌照厂商，截至2019年1月占 国内CDN市场的28.4%，CDN节点规模效应显现。CDN行业向好，网宿科技股价与估值处于历史低位，最悲观预期或已充分反映。未来边缘计算发展将继续拉动CDN等行业发展，市场空间大：5G流量比4G增长10倍以上，边缘流量 占比更高、预计30倍以上，边缘计算产业链各环节的价值量至少新增10倍以上(考虑对应流量单价下 降一半或更多)。网宿科技与联通的合资公司正式落地，重点布局边缘计算、云安全等新领域：公司与中国联通成立的 合资公司厦门云际智慧已完成工商登记，边缘计算是5G时代重要的网络支撑技术，有望打开公司长 期成长空间。5G资本开支近在咫尺，网络逐步落地，流量和应用领域布局正当时(类比17年-19年的5G，从概念、 主题再到产业进度映射)。建议关注相关标的：硬件：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息；平台：网宿科技；流量可视化：中新赛克、美亚柏科、烽火通信、 恒为科技；下游应用：中科创达、用友网络、海康威视；运营商：中国联通（首选）、中国电信、中国移 动（估值体系重构，从PB估值向PS/PE估值切换）风险提示：CDN价格波动，前期定增股份解禁影响、季度财报不如预期的风险,一、CDN行业发展迅速，行业巨头逐批入场,3,1.1. CDN行业：牌照逐批发放，规范化更利于长期发展,据中国信息通信研究院发布的内容分发网络（CDN）白皮书（2015）显示，在CDN行业的营收方面，2014年网宿市场份额约为43%，蓝汛约为37%，二者合计占据CDN市场的80%左右。在中国，“双寡头”在十 几年的掘金中成为最重要的行业角色。2013年3月-2014年3月，作为国内最大的CDN服务商，网宿科技股价从20元涨至132元，涨幅560%；在美国上 市的CDN企业蓝汛，股价从3.7美元攀升至25美元，涨幅575%。而随着移动互联网高速发展以及三网融合的宏 观背景不断得到强化，巨头互联网企业、三大运营商也开始进入CDN市场。原有厂商受到冲击，股价也一度波 动下降，特别是进入2016年，股价直线下降。,2016年12月12日，工信部向网宿科技和 阿里云正式发放CDN业务经营许可证，自 此，我国CDN产业正式进入了牌照时代。 截止2017年8月7日，国内共有16家企业获得CDN牌照，分别是网宿科技、阿里云、蓝汛通信、帝联科技、腾讯云、同兴万点、 福建光通互联、北京供销科技、上海云熵 网络、金山云、高升控股、中联利信、知 道创宇、网心科技、白山云、以及三快云。 其中含金量最高的仍然是老牌厂商网宿、 蓝汛、帝联和互联网巨头阿里云、腾讯云。 截至2019年1月，网宿科技占国内CDN市 场的28.4%,4,图表1：获得CDN牌照的厂商,1.2.云巨头涉足CDN，对行业形成冲击,5,互联网巨头进军CDN市场：原有CDN厂商在市场份额和业绩表现上都受到很大的冲击，特别是大玩家的价格战，让CDN市场格局有所变化。对于阿里云、腾讯云等云服务公司来说，CDN只是他们的一个分支业务，不是主营业务，且腾讯云、阿里云的CDN业务 产品不是很成熟（腾讯云的CDN业务在内测中），因此非阿里系、非腾讯系的公司还有市场空间。但从云计算业务方面， 网宿想从BAT手里抢云业务也不是件容易的事情，网宿云业务在起步阶段，占比很小。需要在行业中找到业绩平衡点。云服务公司打响低价战术：2015年5月，阿里云率先发起攻击其宣布大幅下调旗下“极速CDN”的产品价格，降价后的价格，仅相当于网宿科技 同类产品的三分之一；同月，腾讯云也宣布旗下CDN服务最高下调25%。2015年6月，迅雷旗下网心科技的星域CDN以9999元/G/月的定价将CDN彻底颠覆至透明冰点价，仅为市面主流价格的1/4，超额兑现了价格“腰斩”的预测，并引发CDN厂商跟风降价。2016年的亚太CDN峰会上，腾讯云提出“云+CDN”，之后又以0.01元中标厦门市政务外网云服务项 目。2017年3月的云栖大会上，阿里云宣布完成对优酷CDN及视频云业务和团队的整合，并且宣布CDN业务降价35%，流 量单价最低只需0.17元/GB，这是阿里云向全球同行正式宣战的信号。CDN传统厂商的优势：原有CDN厂商起步早、建制早、铺点早、服务早、品牌知名度相对较高，服务于众多大小客户，具有先发优势。经过十几年的经验积累，几乎遇到过所有的网络状况，能满足不同阶段、不同规模、不同类型客户的个性化需求。它们可能比客户 本身更了解客户，能根据经验判断客户下一个阶段，达到下一个量级的时候，会遇到什么样的网络问题，提前预测并给出 解决方案。原有CDN厂商还积累了客户的质量和评价等口碑。CDN行业属于技术驱动型产业，其关键技术主要有内容存储和分发技术，云服务公司虽有价格优势，但在CDN上的技术 相对薄弱，暂时还不能取代CDN老牌厂商的地位。,1.3.互联网迅速发展推动CDN行业持续高增长,CDN的计费基础是网络流量，国内网络流量持续高增长， 主要增长原因为：1）互联网普及率提升，互联网应用大规模普及截至2016年12月，中国网民规模达7.31亿，相当于欧 洲人口总量，互联网普及率达到53.2%,超过全球平均 水平3.1个百分点，超过亚洲平均水平7.6个百分点。互联网普及率的提升扩充了整体网民规模对网络流量 带来更大的市场。截至2016年12月，我国手机网民规 模达6.95亿，增长率连续三年超过10%。台式电脑、 笔记本电脑的使用率均出现下降，手机不断挤占其他 个人上网设备的使用。,2) 网络基础设施逐步完善，网速持续提升中国骨干网带宽过去5年年复合增速接近30%。骨干网的快速扩容从基础上保证了网络的性能。在用户侧,中国移动、电信积极建设接入网,联通的接入网建设也开始跟进。在国家提速降费的号召下,运营 商接入网速率明显提升,据Akamai公司最新发布2017全球网络现状的报告互联网现状报告显示，2017 年一季度中国大陆平均网速为6.3Mbps,较2014年第四季度3.4Mbps的网速增速明显，已与全球平均网速持 平，这为应对大规模流量提供了基础支持。,图表2：中国网民规模和互联网普及率,6,1.4 CDN行业国内未来继续高速发展,据CCW Research统计，2018年中国CDN市场规模为201.6亿元，比2017年增长81.8%，点播和直播应用、电子商务 等成为CDN持续高增长的源动力。2018年，阿里云以30.6%的市场份额位居第一名，网宿科技排名第二，两者市场 份额均接近三分之一。CCW Research预计，2019年以后，随着企业数字化转型和各产业信息化工程的深入建设，以及5G等新兴通讯技术的应用，用户对CDN技术的需求也会提升一个层级，2019-2022年期间CDN市场将保持高速增长，预计2019年中国CDN市场规模将达到355.1亿元，2022年市场规模将达到1358.6亿。图表3：2018年中国CDN市场排名,7,二、CDN竞争激烈，但技术龙头优势仍显著,8,2.1. CDN的竞争态势：竞争激烈度在下降,9,CDN行业的规模效应显著：CDN行业是一个强调规模效应的行业，需要依靠规模实现复用，从而实现盈利。通常来说，CDN节点分布决定 了整个传输网络覆盖的精细化程度，其中，节点的数量及质量，都是影响CDN企业服务能力和盈利能力的重要因素。降价，只是占领市场的方式之一，这种方式短期内最有效，最能抓住用户节省成本的心理，但是，长期 来看，用户需要的是最好的体验和整体的服务。从全球来看，亚马逊推出CDN服务时也同样采取了降价策略来 获取市场，但其并未冲击到Akamai这样的专业CDN公司的市场份额。国内CDN服务的计费模式：国内CDN服务提供者都给出了不同的计费模式：网宿提供包月流量套餐、超值套餐、包年套餐等十种套餐，还 提供了流量计费和带宽计费，价格相对竞争对手有20%左右的溢价。阿里云CDN从价格方面提供了两种模式， 一种是按照带宽阶梯计费，一种是按照流量阶梯计费。腾讯云也有两种计费模式，相对阿里云较高。CDN价格和市场规模：从CDN的价格来看，国际的平均价格大约在以下区间：50TB-150TB的价格，在0.070.10美金/GB之间；150TB-300TB的价格，0.050.07/GB美金之间；300TB-500TB的价格，大约在0.03美金/GB。纽约召开的Content Delivery Summit上，CDNPricing的Dan Rayburn说到，商用CDN的价格趋于稳定，2015年整个降幅在20%，而最大的用户几乎降价达到了45%，在2016年平均降价在22%，最低的分发价格为每GB交付0.002美元。最近几年CDN价格持续下降，但自2018年2季度降价后，目前短期价格相对平稳，市场份额也比较稳定。据PRWeb网站发布的micromarketmonitor相关报告，全球CDN市场规模预计从2014年的37.034亿美元增长到2019年的121.637亿美元，年复合增长率为26.9%。,2.2.云服务商进入，竞争态势有望缓解,10,2014年起腾讯、阿里、百度、搜狐、优酷、 乐视等互联网企业开始自建CDN，阿里云、 腾讯云开始提供商用CDN服务。2016年工信 部向网宿科技和阿里云正式发放CDN业务经 营许可证。2015年5月，阿里云率先发起攻击其宣布 大幅下调旗下“极速CDN”的产品价格，降价后的价格，仅相当于网宿科技同类产品的三 分之一；同月，腾讯云也宣布旗下CDN服务 最高下调25%。,2015年，以网心科技为代表的新兴CDN专业厂商兴起。不同于第三方CDN服务商，网心科技将CDN+P2P技 术融合推出星域CDN，利用分布在全国各地的几十万个末端节点，配合几百个CDN骨干节点一起进行数据传 输，这一新模式下供应商无需大规模建设自有节点，成本较低。2016年，在直播行业的催动下，CDN开始日渐成为包括直播在内的互联网应用的日常性供应行业，这意味着， 除更低价格外，CDN行业对技术储备和服务质量的要求也将进入新阶段。在新兴CDN们主动出击和互联网新 需求剧变的双刺激下，CDN行业一别往日温吞局面，正驶入一个对卖方残酷、让买方幸福的全新时代。2017年4月阿里云再降35%，最低0.17元/GB，4月19日，百度云宣布最高降价39%，最低0.16元/GB 。国内CDN云服务商再次掀起第二波降价潮。,图表4：2017年CDN市场价格对比,2.3.1网宿科技作为第三方CDN服务商的优势显著,11,图表5：CDN行业市场参与者优劣势分析,资料来源：wind，东吴证券研究所1）网宿科技为代表的第三方CDN厂商主营的CDN业务，具备网络中立天然优势，为通信运营商提供服务，积累有丰 富的运营商客户资源和合作项目。互联网企业TOP100中有80家是网宿科技的客户，约为市场50%以上的互联网流量 提供服务。网宿科技在中国拥有3000多家客户，涵盖互联网、传统企业、政府等众多领域。截至2019年1月占国内CDN市场的28.4% 。2）CDN是技术驱动行业，电信运营商技术储备上相对落后。网宿科技等第三方CDN厂商拥有专业CDN技术资源和丰 富的网络资源，具备长期运营CDN网络的技术经验；拥有专业的CDN服务团队，在云分发平台有近10年的积累，研 发投入逐年增长，取得多项软件著作权与专利，有一支超过1000多人的稳定的技术团队和40-50人的流量团队，公司 团队规模和稳定性在行业中具有明显优势。从长远看，传统电信巨头在CDN技术的持续更新、客户需求的深入挖掘等方面并不具备优势，最好的证明就是目前Akamai仍旧稳居全球CDN服务商老大的位置，毛利率基本维持在70%左右的高水平。,2.3.2网宿科技：CDN地位强势,网宿科技主要提供互联网内容分发与加速（CDN）、云计算、云安全、全球分布式数据中心(IDC) 等服务。2017年，网宿 科技实现营业总收入53.73亿元，同比增长20.83%；实现营业利润8.33亿，同比下降32.72%。其中CDN服务实现收入49.02亿元，占总收入的91.23%。最新财报显示，2018年前三季度，网宿科技实现营业收入46.32亿，同比增长21.98%； 实现营业利润6.54亿，同比增长13.8%.网宿科技拥有遍布全球的1000 多个CDN 加速节点, 现有员工3000 多名，研发以及技术人员占总人数 60% 左右。客户群覆盖各类互联网门户网站、视音频网站、网络游戏公司、电子商务网站、政府网站、企业网站以及运营商等，公司服务的客户超过3000 家，是市场同类公司中拥有客户数量较多、行业覆盖面较广的公司。,图表6：网宿科技主要大事记,12,图表7：网宿科技的“数字”业绩,2.3.3网宿科技：近期业务表现,公司发布2018年业绩快报网宿科技预计全年实现营业收入63.37亿元，同比增长17.96%，归母净利润8.03亿元，同比下滑3.34%。其中，18年四季度单季归母净利润1.89亿元，环比增长15.5%，同比下滑26.6%。全年非经常性损益同比减少2869万元，扣非后净利润与上年同期相比基本持平。18年第四季度公司净利率11%，环比提升1个百分点。18年下半年，市场格局趋于稳定，价格战趋缓。,图表8：网宿科技历年营业总收入(亿元)，及增速(%),70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00,70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00,2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018营业总收入(左轴，亿元)同比增速(右轴，%),140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00,14.0012.0010.008.006.004.002.000.00,2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018归母净利润(左轴，亿元)同比增速(右轴，%),13,图表9：网宿科技历年归母净利润(亿元)，及增速(%),三、未来边缘计算发展将继续拉动CDN等行业发展,14,网络计算边缘化,3.1 边缘计算：云网时代计算资源的迁移,15,边缘计算在网络边缘，在靠近用户的位置上，通过IT服务/环境和云计算的能力，提供高性能、低时延与 高带宽的服务。边缘计算使无需在中央数据中心进行的计算在边缘完成，实现计算资源的迁移，从而大大提升数据响应速 度、降低数据传输成本。图表10：边缘计算的主要作用,3.2 边缘计算是5G新网络架构的基础,连续广域覆盖场景用户体验速率: 100 Mbps,热点高容量场景 端到端时延: ms 级 可靠性: 接近100%,低时延高可靠场景用户体验速率: 1 Gbps 用户峰值速率: 数十Gbps 流量密度: 数十Tbps/km2,低功耗大连接场景 连接密度: 106 / km2 超低功耗超低成本,移动互联网,移动物联网,eMBB,URLLC,mMTC,灵活的系 统设计,NR技术,Massiv e MIMO,SBA,网络 切片,边缘 计算,安全 算法,新的网络架构,统一的空口框架,边缘计算在网络边缘，在靠近用户的位置上，通过IT服务/环境和云计算的能力，提供高性能、低时延与 高带宽的服务。边缘计算使无需在中央数据中心进行的计算在边缘完成，实现计算资源的迁移，从而大大提升数据响应速 度、降低数据传输成本。图表11：5G应用场景与新技术5G三大应用场景5G新技术,16,3.3 边缘计算将拉动CDN、计算基础设施与上层SaaS应用的发展,交换机,存储节点,计算节点,硬件加速器,高清视频精准定位VR/AR车联网工业控制,虚拟网络,虚拟存储资源,虚拟计算资源,加速器抽象,VNF (RAN-CU),VNF (UPF),VNF MEC,VNF (Edge-APP),SaaS,IaaS服务器,PaaS,基于NFV的基础资源层,硬件虚拟化组件,高清视频,精准定位,车联网,VR/AR,工业控制,边缘计算架构分为SaaS、PaaS、IaaS层，产业链丰富、参与公司众多，将拉动CDN、计算基础设施与上层SaaS应用的发展图表12：边缘计算架构及产业图谱,17,3.4 边缘计算未来市场空间可观,中国移动2015年7月发布NovoNet2020愿景，认为2020年前将实现通信网络的4.0时代，是CT与IT的深 度融合。打造以DC为部署核心、以MANO/SDN Controller体系为管理控制核心、以虚拟化软件化实现网元功能集中 化、标准化、DC一体化。DC一体化就是统一规划多层DC架构替代核心机房。,中国移动NovoNet2020规划,2016年7月发布的CTNet2025网络架构白皮书将网络转型的进程扩展到2025年。对于演进路径，中国电信坚持“网络云化”和“新老系统/能力开放”两条腿并行的方式，分近期、中远期 两个阶段推进，即2016年2019年之前和2021年2025年两大时间阶段。近期目标是推动部分具备条件的机房（CO）向数据中心架构（DC）化改造。中远期是实现网元DC化部署。,中国电信CTNet2025规划,中国联通2015年9月份发布了新一代网络架构CUBE-Net2.0白皮书，CUBE-Net2.0包括3层含义：面向客 户体验的泛在超宽带网络、面向内容服务的开放商业生态网络、面向云服务的极简极智弹性网络弹性网络，从 以通信局房为中心转型到以数据中心为中心，构建云网协同的极简和扁平的新型网络架构。,中国联通CUBE-Net2.0规划,18,国内三大运营商中国移动、中国电信、中国联通，均把端局机房演进纳入到510战略规划中据Gartner 2018年2月统计报告，70%的企业在未来2年需要边缘计算，据2017年9月SDx预测CORD边缘解决方案将有3000亿美金的市场，边缘计算市场空间潜力可观图表13：三大运营商网络转型规划,3.5 网宿科技重点布局边缘计算等新领域,2018年11月，网宿科技与联通的合资公司云际智慧落地，重点布局CDN、边缘计算、云安全等新领域。 边缘计算是5G时代重要的网络支撑技术，有望打开网宿科技公司长期成长空间。网宿科技和中国联通分别持股42.5%，双方高管出资设立的合伙企业占比15%，合资公司的成立进一步强 化公司与联通的合作。,图表14：中国联通云际智慧公司定位,图表15：中国联通云际智慧公司市场机遇,19,四、投资建议,20,0,5,10,15,20,25,30,市场对CDN价格下降预期已释放。目前行业主要公司股价处于历史低值，市场最悲观预期或已反映充分。,0,5,10,15,20,25,30,35,图表16：网宿科技股价(元),21,图表17 ：蓝汛股份股价(元),4.1.1市场对CDN价格下降预期或已释放，CDN主要公司股价已处于历史低值,4.1.2. CDN各公司估值和机构持仓已处于历史低值,目前行业主要公司网宿科技估值、机构持仓均处于历史低值图表18：网宿科技PE/PB Band,图表19：网宿科技机构持仓比例统计,22,4.2 边缘计算与CDN产业链重点标的一览,23,边缘计算产业链重点标的一览,流量可视化,中新赛克（002912.SZ）、烽火星空(烽火通信)（600498.SH）、美亚 柏科（300188.SZ）恒为科技（603496.SH）,平台,网宿科技（300017.SZ）,硬件,华为、中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）,下游应用,中科创达（300496.SZ）、用友网络（600588.SH）、海康威视（002415.SZ）,5G空间大、边缘计算空间更大：5G流量比4G增长10倍以上，边缘流量占比更高、预计30倍以上，边缘计算产业链各环节的价值量至少新增10倍以上(考虑对应流量单价下降一半或更多)。5G资本开支近在咫尺，网络逐步落地，流量和应用领域布局正当时(类比17年-19年的5G，从概念、主题再 到产业进度映射)。网宿科技，边缘计算(5G时代的云计算+CDN)将在现有的CDN市场之外，创造出数十倍增量的全新市场空间， 网宿是目前边缘计算平台布局的唯一上市公司。图表20：边缘计算产业链重点标的,24,注：除烽火通信、中新赛克、美亚柏科、中国联通外，其他估值数据均为wind一致预测,4.3 建议关注相关标的,建议关注边缘计算与CDN产业链的硬件、平台、流量可视化、下游应用等各环节相关标的，以及运营商中国 联通（首选）、中国电信、中国移动（估值体系重构，从PB估值向PS/PE估值切换）图表21：相关标的估值表,五、风险提示,25,5. 风险提示,26,CDN行业竞争态势改善不如预期；CDN下游需求增长不达预期CDN价格波动前期定增股份解禁影响季度财报不如预期的风险,THANKS,