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请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 信息技术 技术硬件与设备 5G 系列报告之综述篇：5G 商用 临近，关注 产业链投资机会 Table_Summary 报 告摘 要 5G 即将 进 入商 业 化阶 段 ，产 业 链 望持 续 受 益 。 根据目 前各 国 发布 的 5G 商业 化进 展， 5G 将于 2019 年正 式进 入商 业 化阶段 。 其中， 韩国 、 美国 最 为领 先已 于2018 年12 月进 入部 分商 用 。 中 日欧 紧随 其后， 预计 将于 2019 年 开始 预商 用，2020 年进 入 规 模商用 阶段 。 5G 的 商用 也意 味着 网 络建设 的 提速 ， 预计 未来 产业链 将 持续 受益 5G 网 络建 设 。 基站：天线、PCB 量价齐 升，小基站需求迎来 爆发 。5G 时 代， Massive MIMO 技 术 、 基 站架 构的升 级 、 基 站的 建设 直接 提升了 天线 、 PCB 等 产业 链环 节的 价值 。此外 超密 组网 技术 的引 入，使 小基 站数 量在 5G 时 代有 望显 著增 长，国 内小 基站 供应 商将 在未来 几年 明显 受益。 射频前端： 滤波器市 场增量 显著。 5G 新增 频段 及其 高 频率特 征， 使射频 器件 尤其 是滤 波器 的需求 明显 增加 。Yole 预计 ， 滤波 器的 市 场规模 将 从 2016 年的 52.08 亿 美元 增长 到 2022 年的 163 亿美 元 ， 是增量 最大 的射 频前 端器 件 。 毫 米波 等高 频通 信是 5G 的主 要特 点， 高 频 通 信 的 出 现 将 对 手 机 射 频 前 端 器 件 的 性 能 和 制 作 工 艺 提 出 更 高的要 求。 预计 PA 和LNA 主流的 制作 材料 将从 目前 的 GaAs 升 级到 GaN 等 高频 特性 更好 的材 料。 核心网&承载网： 通信设备 、 光模块和光纤需求最 大 。 在5G 规 模商用 前期 ， 运营 商将 开 展大规 模网 络建 设 ， 系 统 设备商 进入 新的 发展时期 。 密集 组网 技术 的 引入 以及 5G 网络 架构 的改变 预计 给光 模块和 光纤 需求 带来 较大 的弹性 。 投资建议： 基站天线关 注 通宇通 讯、 京信 通信、 摩 比发展 、 鸿 博股份 、世 嘉科 技、 飞荣 达、大 富科 技；PCB 建议 关注 深南 电路 、 沪电股 份、 东山 精密、 胜 宏科技 、 景 旺电 子、 崇 达 技术、 生益 科技、 华正新 材 ； 小基站建议关 注 邦讯 技术 、 日 海智 能 、 三元达 、 超汛 通 信； 射频前端建议关注 信 维通信 、 麦捷 科技 、 天 通股份 、 三安 光电、 立讯精 密 、 硕 贝德 、 顺 络 电子 ； 主设备建议关注中 兴通讯 、 烽火 通 信； 光纤光缆 、光模块建 议关注 亨通 光电 、长 飞光 纤、中 天科 技、 光迅科 技 、 中际 旭创 、华 工科技 、新 易盛 、天 孚通 信 、 三 环集 团 。 风险提示：5G 建设 进度 和 力度低 于预 期； 经济 放缓 风险。 走 势比 较 Table_IndustryList 子 行业 评级 Table_ReportInfo 相关研究报告： 太平洋证券-电子 行业- 胜宏科技 （300476 ） 点 评 ： 扣 非 净 利 同 比 +60% ，增速、研发 投入、 迭代速度 均领先 行业 -2019/03/01 三环集团-300408-业绩 快报点评 -2018 业绩逆 市增长，贸 易战缓和 与 宏 观 回 暖 推 动 公 司 更 快 发 展 -20190228 -2019/02/28 太平洋证券-电子 行业- 崇达技术 （002815）： ROE 企稳回升+人均指 标创新高，克制的崇 达将 迎来扩张 期-2019/02/27 Table_Author 证券分析师：刘翔 电话：021-61376547 E-MAIL ：liuxiangtpyzq 执业资格证书编码：S1190517060001 (42%) (34%) (25%) (17%) (8%) 0% 18/3/12 18/5/12 18/7/12 18/9/12 18/11/12 19/1/12 电子设备、仪器和元件 沪深300 Table_Message 2019-03-10 行业深度报告 看好/维持 电子设备、仪器和元件 行 业 研 究 报 告太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告行业深度报告 P2 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 1 5G 催生万亿市场 . 5 1.1 5G 性能优 势明显 . 5 1.2 四 大技术 场景 . 5 1.3 AR/VR 大 规模应 用成 为可能 . 6 1.4 自 动驾驶 或将来 临 . 7 1.5 物 联网重 新定义 众多 行业 . 7 1.6 5G 催生万 亿市场 . 8 2 5G 离我们多远？ . 10 2.1 初 步标准2019 年 确 定，2020 年发布 最终标 准 . 11 2.2 各 国商业 化进展 ：韩 美先行， 中日欧 紧随其 后 . 12 3 5G 产业链分析 . 16 4 基站端：天线、PCB 量价齐升，小基站需求迎来爆发 . 17 4.1 基 站天线 ：新技 术、 新架构驱 动天线 价值提 升 . 17 4.2 PCB ：5G 时代量 价齐 升 . 17 4.3 小 基站： 超密集 组网 下需求有 望爆发 . 18 4.4 重 点公司 梳理 . 20 5 终端：5G 引发手机射频前端变革 . 22 5.1 射 频前端 ：手机 通讯 的核心器 件 . 22 5.2 新 频段催 生新的 射频 器件需求 . 23 5.3 MIMO 技术 提升天 线需 求，高频 通信引 发工艺 变 革 . 25 5.4 滤 波器市 场增量 最大 ，相关企 业有望 受益 . 26 5.5 重 点公司 梳理 . 27 6 核心网&承载网：通信设备、光模块和光纤需求最大 . 30 6.1 系 统设备 商：5G 建设 的直接受 益方 . 30 6.2 光 模块：5G 网络 建设 带动需求 显著增 长 . 31 6.3 光 纤：密 集组网 下需 求弹性大 . 33 6.4 重 点公司 梳理 . 34 7 投资建议与风险提示 . 36 7.1 投 资建议 . 36 7.2 风 险提示 . 36 行业深度报告 P3 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图 1 ：5G 关键能 力 . 5 图 2 ： 当前消 费者在 体验 VR 过 程中还 时常有 眩晕感 . 6 图 3 ：VR 在头 号玩家 描述 的未来 世界中 被广泛 应用 . 6 图 4 ：5G 商用可 以加速 自动驾 驶的到 来 . 7 图 5 ：5G 可以支 持大规 模物联 网垂直 行业. 8 图 6 ： 未来物 联网将 获得快速 发展 . 8 图 7 ：5G 直接、 间接产 出 . 8 图 8 ：5G 直接经 济产出 结构， 亿元 . 9 图 9 ： 移动通 信技术 发展历程 . 10 图 10 ：ITU 5G 标准推 进时间 表 . 11 图 11 ：3GPP 5G 标 准推进 时间 表 . 11 图 12 ：韩国 5G 商业 化进程 . 13 图 13 ：美国 5G 商业 化进程 . 13 图 14 ：中国 5G 商业 化进程 . 14 图 15 ：日本 5G 商业 化进程 . 15 图 16 ：欧盟 5G 商业 化进程 . 16 图 17 ：通 信网络 架构 . 16 图 18 ：MIMO 和 MASSIVE MIMO 比较 . 17 图 19 ：5G 基 站架构 进一步升 级 . 17 图 20 ：4G 时 代基站 PCB 市场 空间 . 18 图 21 ：4G 时 代基站 CCL 市场 空间 . 18 图 22 ：5G 基站PCB 市场空间 . 18 图 23 ：5G 基站CCL 市场空间 . 18 图 24 ：超 密集组 网技术 . 19 图 25 ：5G 宏 基站建 设量，万 个 . 19 图 26 ：基 站端重 点公司 梳理 . 20 图 27 ：射 频模块 器件 . 22 图 28 ：射 频模块 各器件 作用 . 23 图 29 ：各国 5G 频段 . 24 图 30 ：新 频段带 来射频 器件数 量的增 加 . 24 图 31 ：5G 时代BAW 预计将取 代 SAW . 25 图 32 ：5G 时代GAN 将 大放异 彩 . 25 图 33 ：射 频模块 器件及 其市场 规模， 亿美元 . 26 图 34 ：SAW 滤波 器市场 份额 . 27 图 35 ：BAW 滤波 器市场 份额 . 27 图 36 ：PA 市 场份额 . 27 图 37 ：基 带芯片 市场份 额 . 27 图 38 ：射 频前端 产业链 . 28 图 39 ：国 内三大 电信运 营商历 年资本 支出情 况，亿 元 . 30 图 40 ：5G 网 络设备 投入预计 ，亿元 . 30 图 41 ：主 要厂商 在运营 商市场 的份额 变化， 亿元 . 30 图 42 ：2017 年全球 电信设备 市场占 有率. 30 图 43 ：光 模块结 构示意 图 . 31 图 44 ：光 模块作 用 . 31 图 45 ：4G 和 5G 承载网 架构 . 32 图 46 ：40G-200G 光 模块市场 规模， 百万美 元 . 32 行业深度报告 P4 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 图 47 ：2017 年全球 光器件市 场份额 . 32 图 48 ：2017 年光模 块国产化 率 . 32 图 49 ：光 纤结构 . 33 图 50 ：光 纤通信 系统 . 33 图 51 ：基 于光传 送网的 5G 端 到端承 载网 . 34 图 52 ：通 信设备 、光纤 光缆和 光模块 受益标 的 . 34 表 1 ： 各代移 动通信 系统比较 . 5 表 2 ：5G 主要适 用场景 . 6 表 3 ：5G 不同商 用阶段 主要受 益环节 . 9 表 4 ：R15 和 R16 标 准进展 . 11 表 5 ： 主要国 家和经 济体 5G 商 用进度 . 12 表 6 ： 中国三 大运营商 5G 商用 时点预 计 . 15 表 7 ：5G 承载光 模块应 用场景 及需求 分析. 31 表 8: 主要 公司盈 利预测 表 .错误! 未 定义 书 签。 行业深度报告 P5 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 1 5G 催 生 万亿 市场 1.1 5G 性能优 势明显 5G是第五代移动通信 网络 的简称。 相比 前几 代移 动通 行 网络 ， 5G 在用 户体验 速率 、 连 接数 密度 和时 延 方 面具备 明显 的优 势 ， 如具 备0.1 1Gbps 的用 户体 验速率 、每 平方 公里一 百万 的连 接数 密度 以及ms 级的 端到 端时 延 等 。 图1 ：5G 关 键 能力 资料来源：GSM 协会 ，太平洋证券整理 表 1 ： 各 代移 动 通信 系 统比较 移 动通信系 统 标 志性能力 关 键技术 1G 只能提供模拟语音业务 频分多址（FDMA ） 2G 可提供数字语音和低速数据业务 时分多址（TDMA ） 3G 用户峰值速率达到 2Mbps 至数十 Mbps ，可以支持多媒体数据业务 码分多址（CDMA ）为技术特征 4G 峰值速率可达 100Mbps 至 1Gbps ，能够支持各种移动宽带数据业务 以正交频分多址（OFDMA ）技术为核心 5G Gbps 用户体验速率、ms 级端对端延时、每平方公里一百万的连接数 密度等 大规模天线阵列、 超密集组网、 新型多址、 全 频谱接入和新型网络架构。 资料来源：太平洋证券整理 1.2 四大技术 场景 根据IMT-2020 （5G ） 推进 组 5G概 念白 皮书 中的 预计 ，5G 主要 有 连续广域覆盖 、 热 点 高容 量 、低功 耗 大连接 和低 时 延高 可靠 四个技术场 景 。其中 连续广域 覆盖和 热点 高 容量主 要满 足未来 的 移动 互 联 网 业务需求 ，低功耗 大连接 和低 时延高 可靠主 要满 足 未来 物联网市场 需求 。 行业深度报告 P6 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 表 2 ：5G 主要 适 用场 景 市场 主 要场景 情 景假设 关 键挑战 移动互联网 连续广域覆盖 高速移动等恶劣环境 提供 100Mbps 以上的用户体验速率 热点高容量 局部热点区域 提供 1Gbps 用户体验速率、数十 Gbps 的峰值速率 物联网 低功耗大连接 以传感和数据采集为主的业务活动 提供低功耗、低成本的连接；106/k 低时延高可靠 车联网、工业控制等特殊应用 空口时延: 1ms ；端到端时延 ms 量级；可靠性接近 100% 资料来源：5G 概念白皮书太平洋证券整理 连 续 广 域 覆盖 场 景 以保证用 户的移 动性 和业务 连续性 为目标 ， 随 时随地 （包括 高 速移动 等恶 劣环 境下 ） 为 用户提 供无 缝的 高速 业务 体验 。 热点高容量场景主要 在 局 部热点 区域 ， 为用 户提 供 极高的 数据 传输 速率 （1Gbps 以 上的用 户体 验速 率） ，满 足 网络极 高的 流量 密度 需求 。 低 功 耗 大 连接 场 景 主要以智 慧城市 、环 境监测 、智能 农业、 森林 防火等 以传感 和 数据采 集为 目标 的应 用场 景， 该 场景 的特 点是 小数 据包、 低功 耗、 海量 连接 等 。 低 时 延 高 可靠 主要满 足车联 网、 工业控 制等垂 直行业 的特 殊应用 需求， 特点是 需 要为用 户提 供毫 秒级 的端 到端时 延和 接近100% 的业 务可靠 性保 证。 1.3 AR/VR 大规模应用成 为可能 眩晕感是制约AR/VR 应用的 主要瓶颈。 当前 消费 者 在 体验VR 过程 中还 时常 有眩 晕感， 眩 晕一 定程度 上是 因为 时延 ，就 是当VR 体验 者做 出动 作， 整个系 统从 监测动作 到将 运 动 反映 到VR视 野中 会有 一定 的延 迟滞后 ，此 时观 众就 会感 到晕。 眩晕 感的存在 极大 的 制约了AR/VR 的 大范 围应 用 。 图 2 ： 当前 消 费 者在 体验 VR 过 程 中 还时 常 有眩 晕 感 图 3 ：VR 在 头 号 玩家 描 述 的 未来 世 界中 被 广泛 应用 资料来源： 安卓网 ，太平洋证券整理 资料来源：百度图片 ，太平洋证券整理 行业深度报告 P7 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 5G 可以解决眩晕感， 有助 于AR/VR的大规模应用。 相 比当前4G大约70ms 的 时延 ，5G 数据传 输的 延迟 将不 超过1 毫秒， 可以 有效 解决 数据 时延带 来的 眩晕 感 。 与此 同时，5G 高带宽 、高 速率 特性 ，可以 有效 解决VR内容 的 传输 问题， 推动 其大 规模 应用 。 1.4 自动驾驶 或将来临 V2X 是 自 动 驾 驶的 关 键。V2X 无线 通信是 汽车制 造商和无 线生态 系统 针 对汽车 和道 路联网 提出 的新 型通 信技 术 。V2X 利 用网 络和 其他 物 体为汽车 提 供距 离更 长的 非视距 视 图以及 云计 算能 力， 从而 对光探 测和 测距 等自 动驾 驶功能 形成 补充 。 5G商用可以加速自动驾驶 的到来 。 5G 是V2X 联网 的基 础， 依靠5G 的低 时延 、 高 可 靠、 高 速率 、安全 性等 优势 ， 可以 有 效提升 对车 联网 信息 及时 准确采 集、 处理、传 播、 利 用 、安 全能力 ，有 助于 车与 车、 车与人 、车 与路 的信 息互 通与高 效协 同 。5G的 商用 可 以加速 自动 驾驶 的到来 。 图4 ：5G 商用 可以 加 速自 动驾 驶 的 到来 资料来源：高通、安永 ，太平洋证券整理 1.5 物联网重 新定义众多 行业 5G 的四 大技 术场 景中 ， 低功 耗大 连接 和低 时延 高可靠 场景 主要 面向 物联 网业务 ， 重 点解 决传统 移动 通信 无法 很好 支持地 物联 网及 垂直 行业 应用 ，如 促 进智能制 造的 推 广 、推 动远 程医 疗应 用快 速普及 等。 促 进 智 能制 造 的推 广 。 智 能 制造闭 环控制 系统中 ，传 感器（ 如压力 、温度 等） 获 行业深度报告 P8 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 取 到的 信息需 要通 过极 低时 延的 网络 ，将 数 据传 递到 执行 器件（ 如： 机械臂、 电子 阀 门、 加 热器 等） ，以 完成 高 精度生 产作 业的 控制 ， 并 且 在整个 过程 需要 网络 极高 可靠性 ， 来 确保 生产 过程的 安全 高效 。5G 可以 为用户 提供 毫秒 级的 端到 端时延 和接 近100% 的业 务可靠 性保 证 ， 可以 很好 的促进 智能 制造 的推 广。 推 动 远 程医 疗 应用 快 速普及 。 通过将5G技术引 入医疗 行业， 将有效满 足如远程 医 疗 过程 中低时 延、 高清 画质 和高 可靠高 稳定 等要 求， 推动 远程医 疗应 用 快速普 及， 实 现 对患 者（特 别是 边远 地区 患者 ）进行 远距 离诊 断、 治疗 和咨询 。 中 国通信院 预计 ， 到2030 年， 我国 远程 医疗 行业中5G相 关投 入（ 通信 设备和 通信 服务 ）将 达640 亿元。 1.6 5G 催生万 亿市场 5G不仅可以 为我们 带来AR/VR 、 自动驾驶和物联网 等 体验 ， 也将 给整个 产业链 创造 万亿规模的市场 。 根据中国 信通 院的估 算，5G在2020 、2025 和2030 年的 直接产出 分别 是4840 亿元 、3.3 万亿 和6.3 万亿 元 ， 十 年的 年均 复合 增速为29%； 期间 的间 接产 出则 分 别为1.2 、6.3、10.6 万亿 元，年 均复 合增 长率 为24% 。 图 5 ：5G 可以 支 持大 规 模物联 网 垂 直行 业 图 6 ： 未 来 物 联网 将 获得 快速 发 展 资料来源： 安永 ，太平洋证券整理 资料来源：BOE ，太平洋证券整理 行业深度报告 P9 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 图7 ：5G 直 接 、间 接 产出 资料来源：中国信通院 ，太平洋证券整理 5G 商用初期，运营商 将开展 大规模 网络 建设 。 在这一 阶段， 设备 制造商 将是5G 的 主 要受益 者。5G 商 用 中 期， 换机 潮预计 将来临 ，来自 用户的 终端设 备支出 和电 信服 务 支 出有望 获得快 速增 长。这 一阶段 ，终端 设备 厂家及 其产业 链受益 明显 。 进入5G 商用 中后期，随着5G终 端和网络 的持续 渗透 ，与5G 相关的 信息服 务业 将迎来 爆发式 增长 。 这一阶 段， 互联 网企 业将 笑傲整 个5G 产业 链。 表 3 ：5G 不同 商 用阶 段 主要受 益 环 节 5G 不同商 用阶段 预 计时间 产 业支出 产 业链 受益 环节 初期 2019-2025 大规模网络建设，设备支出是主要投资 通信设备商及 其上游 中期 2020-2025 5G 加速渗透，终端设备支出上升 移动终端设备及 其上游 中后期 2025-2030 终端设备占比持续提升，相关信息服务支出增加 互联网企业 资料来源：中国信通院，太平洋证券整理 中 国 信通 院预 计，2020 年， 网 络设 备和 终端 设备 收入 合 计约4500 亿元 ，占 直接 经 济总产 出的94%；2025 年， 终端设 备和 电信 服务 支出 分别为1.4 万亿 和0.7 万亿 元， 占 到 直 接经 济总 产出 的64%；2030 年， 互联 网信 息服 务收入 达到2.6万 亿元， 占直 接经 济总 产出的42% 。 行业深度报告 P10 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 图8 ：5G 直 接 经济 产 出结 构， 亿 元 资料来源：中国信通院 ，太平洋证券整理 2 5G 离 我 们多 远 ？ 从 移动 通信 技术 发展 历程来 看， 每一 代移 动通 信技术 从起 步、 成熟 到被 下一代 技 术代替 的周 期基 本为 十年 。 图9 ： 移 动 通信 技 术发 展 历程 资料来源：太平洋证券整理 5G 最 终的商 用 时 间取决 于三 个因 素，5G国 际标准 的制 定、 各国的 推进 计划、各 运 营商的商用规划 。 其中，5G国际标准 由3GPP 组 织负 责 制定，ITU 最终 敲定 ， 根 据 目前的 规划，5G 最 终标 准计 划于2020年 确定 ； 各国的推进计划 由各 国的 相关 机构 根据ITU的5G 标 准推进 时间来 确定， 时间 点各不 相同； 运 营 商 的商 用 规 划 依自身情况 确定， 韩国 运 营商动 作最 快，2019 年1 月 正式商 用， 美国 、英 国、 中国运 营商 则紧 随其 后。 行业深度报告 P11 5G 系列报告之综述篇：5G 商用临近，关注产业 链投 资机会 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 2.1 初步标准2019 年确定 ，2020 年发布最终 标准 ITU ：5G 最终 标准 将于2020年10 月 定稿 。 国际电 信联盟（ITU）是主管 信息通信技 术 事务 的联合 国机 构， 负责 分配 和管理 全球 无线 电频 谱与 卫星轨 道资 源，制定 全球 电 信标准 。2012 年 ，ITU 开启5G标准 研究 。 根据 其发 布 的5G推 进时 间表 ，5G 初步 技术标准 将于2019 年6月 敲定 ， 最终标准 预计 在2020 年10月的ITU第36 次会 议中 最终 确定 。 图10 ：ITU 5G 标 准 推 进时间 表 资料来源：ITU ，太平洋证券整理 3GPP ： 第一 阶段NSA 和SA标准 已经 冻结 ，5G 最终 标准预 计于2020 年3 月完 成。3GPP 标准化 按Release 计 划的 制 定。 其中R8 R9 为LTE 标准 ，R10R11 为LTE A 标准 ，R13为 LTE Pro标 准，R15为5G 标准 。R15 主要 满足5G三 大应用 场景 中的eMBB 和URLLC，R16 则 满足全 部的5G三 大场 景。 根 据3GPP 的5