科创板系列研究之二：科创板“开门迎客”，相关细则加速落地.pdf

HeaderTable_User 1199170346 1186176669 1769704971 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略证券研究报告】 Table_Title 科创板“开门迎客”，相关细则加速落地 科创板系列研究之二 Table_Summary 研究结论 事件： 3 月 7 日 ，上交所 发布了 关于证券公司开通客户科创板股票交易权限的答记者问 ，明确解释了科创版投资者开户事宜。同日 晚间， 证监会副主席方星海 公开表示科创版各方正积极快速开展工作。 3 月 8 日，证监会发布公开发行证券的公司信息披露编报规则第 24 号 科创板创新试点红筹企业财务报告信息特别规定， 规范在科创板上市的红筹企业的财务信息披露行为 。 我们认为， 科创版的 相关细则配套 延续了此前的出台节奏 ，科创版 的 最终开板时间有望进一步加速 。 科创板普通 投资者开户即时简便， 且资质 条件 的认定 较为宽松 ，因此科创板流动性和交易活跃程度有望超预期 。 一、 满足适当性条件 的投资者可即刻开通科创板股票交易权限， 开通方式与港股通基本一致， 在 已有沪市 A 股证券账户上开通科创板股票交易权限即可，无需 开立新的证券账户。 二、 投资者适当性条件细则比预期宽松， 50 万 +2 年投资经验的具体认定范围较广，具体来看： 1）投资者在中国结算开立的 （包括 A 股、 B 股、封闭式基金、开放式基金、衍生品合约账户等） 、证券所开立的账户及资金账户均可 被认定；2） 50 万资产包含股票、基金、理财产品、贵金属等； 3）从投资者本人一码通下任意账户发生的首次交易时间开始计算，满两年即满足 交易经验 规定。 红筹企业财务报告披露“就高不就低” ，相对更加严格，充分保护了境内投资者的合法权益 。 本次 科创版的创新之一即为允许 注册地在境外、主要经营活动在境内的 红筹 企业 在符合条件的情况下上市。此次证监会迅速推出针对于红筹企业的特别规定明确红筹企业财务信息披露要求 ： 1）红筹企业可采用 中国企业会计准 则、被认可的等效会计准则或 按国际财务报告准则或境外会计准则编制 报表，但一经确认，会计准则与会计年度 不得随意变更 ；2）红筹企业编制合并财务报表无需提供母公司财务信息； 3）采用中国会计准则编制报表的红筹企业可简化披露 信息 ； 4） 采用等效会计准则的企业 应提供 关键财务指标的补充 信息 ； 采用境外会计准则的企业 应提供按照中国企业会计准则调整的差异调节信息及调节过程信息 ； 5）红筹企业财务报表需出具审计报告，采用等效或境外会计准则 企业 的补充信息或重述报表需出具鉴证意见。 此外， 红筹企业境内财务信息披露应遵循 “ 就高不就低 ” 原则，对于在境外财务报告中披露的信息，在其境内上市财务报告中也应予以披露 。整体来看，红筹企业财报披露从严， 充分保护 了 境内投资者合法权益 。 科创版已“开门迎客”， 申请材料可提交。 证监会副主席方星海表示， 券商若准备 备好科创企业 申请 材料 就 可以提交 。 科创板企业的审核，包括了上交所的审核 +证监会的注册 两个环节，之前的科创板相关细则已明确， 上交所审核不超过 6 个月，证监会注册不超 20 个工作日 。相关部门将会 在保证质量的前提下以最快的速度进行科创企业的审核，让科创板并试点注册制尽快落地。 风险提示 政策推行 不达预期 国内宏观经济下行压力超预期 Table_ReportDate 报告发布日期 2019 年 03 月 10 日 Table_Autho r 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejunorientsec 执业证书编号： S0860515100002 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlongorientsec 执业证书编号： S0860517100004 Table_Contacter 联系人 王亮 021-63325888-6111 wangliangorientsec Table_Report 相关报告 把握科创板的历史机遇 2019-02-19 科创板加速，科技创新迎来新机遇 2019-01-27 投资策略 科创板“开门迎客”，相关细则加速落地 投资者开户新规细则 满足适当性条件的投资者可即刻开通科创板股票交易权限， 开通方式与港股通基本一致， 在 已有沪市 A 股证券账户上开通科创板股票交易权限即可，无需 开立新的证券账户。 投资者适当性条件细则比预期宽松， 50 万 +2 年投资经验的具体认定范围较广，具体来看： 1）投资者在中国结算开立的 （包括 A 股、 B 股、封闭式基金、开放式基金、衍生品合约账户等） 、证券所开立的账户及资金账户均可被认定； 2） 50 万资产包含 中国结算 证券账户 、 证券公司账户 内的 股票、基金、理财产品、贵金属等 相关资产 ； 3）普通 投资者本人一码通下任意账户发生的首次交易时间开始计算，满两年即满足 交易经验 规定；机构投资者符合规定可 直接开通交易权限 ；会员需为首次委托买入科创版股票的投资者签署风险揭示书。 表 1： 投资者适当性条件细则 账户认定 资产认定 交易经验认定 中国结算开立的证券账户（包括 A 股、 B 股、封闭式基金、开放式基金、衍生品合约账户等） 中国结算开立的证券账户内下列资产可计入投资者资产：股票（ A、 B 股、优先股、通过港股通买入的港股和股转系统挂牌股票）；公募基金份额；债券；资产支持证券；资产管理计划份额；股票期权合约等 A 股、 B 股和股转系统挂牌股票交易可计入交易时间，相关交易经历自投资者本人一码通下任一证券账户在上海、深圳证券交易所及股转系统发生首次交易起算 证券公司开立的证券账户 证券公司账户内下列资产可计入投资者资产：公募基金份额、私募基金份额、银行理财 产品、贵金属资产等 符合规定的机构投资者可直接开通交易权限 资金账户（包括客户交易结算资金账户、股票期权保证金账户等） 资金账户内的下列资产可计入投资者资产：客户交易结算资金账户内的交易结算资金；股票期权保证金账户内的交易结算资金、义务仓对应的保证金等 会员为投资者开通科创板股票交易权限时，应当要求首次委托买入科创板股票的客户以纸面或电子形式签署科创板股票交易风险揭示书 数据来源：上交所、东方证券研究所 红筹企业财报 特别规定 针对于红筹企业的特别规定提出： 1）红筹企业可采用中国企业会计准则、被认可的等效会计准则或按国际财务报告准则或境外会计准则编制报表， 但 需提供按中国企业会计准则调整的差异调节信息 ， 一经确认，会计准则与会计年度不得随意变更； 2）红筹企业编制合并财务报表无需提供母公司财务信息； 3）采用中国会计准则编制报表的红筹企业可简化披露子公司、应收款项、在建工程、开发支出、政府补助等信息； 4）采用等效会计准则的企业应提供关键财务指标的补充信息；采用境外会计准则的企业应提供按照中国企业会计准则调整的差异调节信息及调节过程信息，按要求披露非经常性损益、净资产收益 率和每股收益等信息； 5）红筹企业财务报表需出具审计报告，采用等效或境外会计准则企业的补充信息或重述报表需出具鉴证意见。此外，红筹企业境内财务信科创板“开门迎客”，相关细则加速落地 息披露应遵循“就高不就低”原则，对于在境外财务报告中披露的信息，在其境内上市财务报告中也应予以披露。 表 2： 红筹企业财务报告相关规定 规则总结 详细规定 明确会计准则与会计年度， 不得随意变更 红筹企业可按照中国企业会计准则、被认可的等效会计准则编制，也可按国际财务报告准则或境外会计准则编制，但需提供按中国企业会计准则调整的差异调节信息； 红筹企业按照中国企业会计准则编制财务报告的，上市后不得变更； 发行上市安排中应明确会计年度且不得随意变更 编制合并财务报表无需提供母公司财务信息 对于编制合并财务报表的红筹企业，无需提供母公司层面财务信息 采用中国会计准则编制报表的企业可简化披露特定信息 红筹企业在财务报告附注中披露子公司信息时，不重要的子公司可以分类汇总披露且披露判定标准； 披露应收款项信息时，可以分类汇总披露按欠款方归集的期末余额前五名的应收款项相关信息； 披露在建工程、开发支出、政府补助信息时，对于不重要的项目，可以按性质分类汇总披露 采用等效会计准则或境外会计准则的企业，应提供其他信息 红筹企业采用等效会计准则时，应提供所需的补充财务信息，主要包括按中国企业会计准则调节的关键财务指标； 红筹企业采用境外会计准则时，应提供按照中国企业会计准则调整的差异调节信息及调节过程信息，包括资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。 红筹企业采用等效会计准则和境外会计准则，应按要求披露非经常性损益、净资产收益率和每股收益等信息。 财务报表及相关信息应由会计师事务所审计或鉴证 红筹企业的财务报表，应由境内有资质的会计师事务所审计，并出具审计报告； 采用等效或境外会计准则的红筹企业，其补充财务信息或重述财务报表，应当由有资质的会计师事务所鉴证，并独立发表鉴证意见。 数据来源：证监会、东方证券研究所 风险提示 政策推行 不达预期 国内宏观经济下行压力超预期 科创板“开门迎客”，相关细则加速落地 Table_Disclaimer 分析师 申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 /深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5% 15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在 -5% +5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 -5%以下。 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准 ： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 -5% +5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 -5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Disclaimer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新 我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来 的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任， 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发 ，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的， 被授权机构承担相关刊载或者转发责任 。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券 研究所 地址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人 ： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址 ： dfzq Email： wangjunfeiorientsec