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敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 行业 专题报告 日用消费 | 农林牧渔 推荐 （ 维持 ） 2018年 一号文件前瞻 2018年 01 月 24 日 乡村振兴下的农业投资机会 上证指数 3559 行业规模 占比 % 股票家数（只） 77 2.2 总市值 （亿元） 8613 1.5 流通市值（亿元） 6433 1.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.7 14.0 -0.5 相对表现 -4.4 -3.6 -30.7 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、 农林牧渔行业 2018 年度投资策略 -龙头时代，优中择优 2017-11-18 2、 猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之十一 -一体化养殖为 何崛起？2017-08-23 3、 猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之十二 - 再 谈 环 保 紧 箍 咒 2017-09-19 “一号文” 一般 于 1 月下旬或 2 月上旬发布， 从历史经验来看， 农业板块 在此期间走势喜人， 发布后一个月 整体 指数 已经 实现 14 年连涨 。 我们预计 2018 年 “一号文”将聚焦乡村振兴战略， 重点为 精准扶贫、增质提效、绿色生产、产业结构和空间调控 等 几个方面，将 显著 利好工业化生猪养殖龙头 。 2018 年一号文前瞻：乡村振兴战略 三农问题伴随着城镇化而诞生，也支撑了我国经济多年平稳发展。城乡二元结构体制下，在以农补工阶段，国家累计向农业提取剩余价值约 17.3 万亿，以支持中国工业化的原始积累，三农承载城市资本危机代价也是我国为何能度过多次经济危机的体制基础，可以说三农是国家长期稳定的制度基础。如今，我国城市化率不断提高，农村作为缓冲垫的功能正在消失，防止下一次经济硬着陆就必然要再平衡农村和城市 。 乡村振兴战略的提出与党的十九大对我国经济社会发展主要矛盾判断的转变是紧密联系在一起的， 我国 最大的不平衡不充分就是乡村的发展不平衡和不充分 ，乡村振兴刻不容缓 。 三大工作重点 及产业机会 ： 精准扶贫、供给侧改革、 破除城乡二元体制藩篱 。 1、精准扶贫 ：是“三农”工作的重中之重，是各级政府必须完成的政治任务 ，政策会向此倾斜 。龙头企业带动成立的农业产业化联合体，既能与贫困户分享产业利润，也能实现自身规模扩张，例如牧原 股份 的“ 5+模式“。 同时， 脱贫人口对生活必需品需求回升， 也 利好猪肉消费 。 2、供给侧改革： 重点为质量兴农，优质优价，绿色生态养殖，产业空间调控（南猪北养）， 且食品安全未来将大概率 达到如今的环保要求，以上 均利好 具有超前意识的 生猪养殖业龙头 企业 。 3、破除城乡二元体制藩篱： 要打破土地财政制度，振兴乡村和城镇化建设处于平等地位，不再作为牺牲的一方；平等公共服务制度， 使得 钱、人、地 等 生产要素更加流通，防止城市贫民窟的出现。 农民可以在家乡上，不必再从事农业工作以照顾家庭，利于农业现代化进程。 投资机会： 我们认为，国家应该顺应资本过剩之势，引导资本出海和下乡，外有一带一路，内有乡村振兴，要更加注重区域平衡，缓解社会矛盾。在这个过程中，不但能提振消费，而且龙头企业有望拿到更多资源，实现 快速 转型升级，增强国家资本主义的实力 ， 强烈推荐工厂化生猪养殖龙头 。 风险提示： 突发大规模不可控疫病，重 大食品安全事件，宏观经济系统性风险 等。 朱卫华 0755-82943101 zhuweihuacmschina S1090511030001 研究助理 雷轶 075583218146 leiyicmschina 重点公司主要财务指标 股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级 温氏股份 27.30 2.71 1.30 1.37 21 20 4.8 强烈推荐 -A 圣农发展 14.86 0.61 0.29 0.73 51 20 2.5 强烈推荐 -A 国联水产 7.25 0.12 0.21 0.32 35 23 3.0 强烈推荐 -A 隆平高科 24.67 0.41 0.64 0.82 39 30 5.5 强烈推荐 -A 海大集团 22.40 0.55 0.76 0.96 29 23 5.5 强烈推荐 -A 生物股份 30.68 1.11 0.96 1.26 32 24 6.6 强烈推荐 -A 资料来源：公司数据、招商证券 -20-10010203040Jan/17 May/17 Sep/17 Dec/17(%) 农林牧渔 沪深 300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、一号文关键字及农业行情梳理 . 4 1、一般“一号文”于一月下旬或 2 月上旬发布，预计聚焦乡村振兴战略 . 4 2、一号文发布后，农业板块 14 年连涨，口粮相关企业受益明显 . 6 二、 2018 年一号文前瞻：乡村振兴战略 . 8 1、长治久安需要城乡 关系再平衡 . 8 2、时间表：三步走实现乡村全面振兴 . 9 3、三大工作重点：扶贫、供给侧改革、二元结构体制改革 . 9 （ 1）工作重点一：精准扶贫 . 10 （ 2）工作重点二：供给侧改革（质量兴农、绿色生态养殖、产业空间调控） . 11 （ 3）工作重点三：破除城乡二元体制藩篱 . 13 三、乡村振兴为农业企业带来机会 . 15 1、精准扶贫：龙头企业带动的农业产业化联合体发展迅速 . 15 2、供给侧改革：持续利好规模化养殖企业 . 16 3、提振消费：脱贫人口对生活必需品需求回升，利好猪肉消费 . 16 风险提示 . 17 附录一：乡村振兴战略细节解读 . 18 （ 1）振兴：乡村迎来新一轮战 略发展机遇期 . 18 （ 2）农业农村优先发展：为实现“三农”快速发展所作出的重大决定 . 18 （ 3）产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕：新农村建设的延续与升级 . 19 （ 4）农业农村现代化：乡村振兴的目标 . 19 附录二：“乡村振兴战略” vs“社会主义新农村建设” . 20 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图表目录 图 1：一号文件发布与农业各板块涨跌幅情况 . 7 图 2：“三农”仍然是我国实现全面建成小康社会目标的短板 . 8 图 3：“三步走”时间表： 2050 年实现乡村全面振兴 . 9 图 4：实现乡村振兴的 7 条路径 . 10 图 5：我国贫困人口占农村人口 的比例 . 11 图 6：我国生猪供给结构构成变迁 . 12 图 7： 2015 年各省份玉米产量 . 13 图 8：牧原荣获 2017 年度中国上市公司精准扶贫优秀案例 . 15 图 9： 2000-2015 年中国居民人均猪肉年消费量变动情况 . 16 图 10：农林牧渔行业历史 PEBand . 17 图 11：农林牧渔行业历史 PBBand . 17 图 12：乡村振兴战略是社会主义新农村建设的“升级版”和新形态， . 19 表 1：与三农有关“一号文件”发布时间及主要内容 . 4 表 2： 2004-2017 年一号文件发布后一个月农业股票涨幅前十排名，与口粮直接相关企业受益颇多 . 7 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一、 一号文关键字及农业行情梳理 1、一般“一号文”于 一月下旬或 2 月上旬 发布，预计聚焦乡村振兴战略 通过梳理历年一号文件 ，我们发现与“ 三农 ”主题有关联的 年度分别为 1982-1986 年和 2004-2017 年 ，即自 2014 年开始连续 14 年的一号文件都和“三农”相关 ，且 发布时间主要集中在一月下旬或 2 月上旬。 同时，我们发现每次 全国代表大会 之后，次年一号文件的主题都会涉及 全国代表大会 报告中与农业有关的内容。因此我们认为 2017 年是十九大报告发布之年，乡村振兴战略被正式提出，成为我国 决胜全面建成小康社会 “三农”工作的总抓手，预计 2018 年一号文件将聚焦乡村振兴战略，深化具体部署。 我们预计“一号文”将聚焦：精准扶贫、农产品增质提效、绿色生产、产业结构和空间调控。 表 1：与三农有关“一号文件”发布时间及主要内容 时间 政策文件 主要内容 1982 全国农村工作会议纪要 1、健全农业生产责任制； 2、改善农村商品流通； 3、关于农业科学技术。 1983 当前农村经济政策的若干问题 1、农村走农林牧副渔全面发展、农工商综合经营的道路； 2、稳定和完善农业生产责任制，仍然是当前农村工作的主要任务； 3、适应商品生产的需要，发展多种多样的合作经济； 4、进行人民公社体制改革：实行生产责任制，特别是联产承包制；实行政社分设。 1984 中共中央关于一九八四年农村工作的通知 在稳定和完善生产责任制的基础上，提高生产力水平，疏理流通渠道，发展商品生产。 1、继续稳定和完善联产承包责任制，帮助农民在家庭经营的基础上扩大生产规模，提高经济效益； 2、加强社会服务，促进农村商品生产的发展； 3、抓商品流通，继续进行农村商业体制的改革，进一步搞活农村经济。 1985 中共中央国务院关于进一步活跃农村经济的十项政策 进一步改革农村经济管理体制， 在国家计划指导下，扩大市场调节，使农业生产适应市场的需求，促进农村产业结构的合理化。 十项政策分别是：改革农产品统派购制度；大力帮助农村调整产业结构；进一步放宽山区、林区政策；积极兴办交通事业；对乡镇企业行信贷、税收优惠；鼓励农民发展采矿和其他开发性事业；鼓励技术转移和人才流动；放活农村金融政策，提高资金的融 通效益；按照自愿互利原则和商品经济要求，积极发展和完善农村合作制；进一步扩大城乡经济交往，加强对小城镇建设的指导；发展对外经济、技术交流。 1986 关于一九八六年农村工作的部署 落实政策，深入改革，改善农业生产条件，组织产前产后服务，推动农村经济持续稳定协调的发展。 1、进一步摆正农业在国民经济中的地位； 2、依靠科学，增加投入，保持农业稳定增长； 3、深入进行农村经济改革。 2002.11.8 全面建设小康社会，开创中国特色社会主义事业新局面 十六大报告 全面繁荣农村经济，加快城镇化进程。 1、加强农业基础地位，推进农业和农村经济结构调整，保护和提高粮食综合生产能力，健全农产品质量安全体系。 2、积极推进农业产业化经营，提高农民进入市场的组织化程度和农业综合效益。 3、发展农产品加工业，壮大县域经济。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 时间 政策文件 主要内容 4、开拓农村市场，搞活农产品流通，健全农产品市场体系。 5、提高城镇化水平，坚持大中小城市和小城镇协调发展。 6、长期稳定并不断完善以家庭承包经营为基础、统分结合的双层经营体制。 2004.2.8 中共中央国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见 1、集中力量支持粮食主产区发展粮食产业，促进种粮农民增加收入； 2、继续推进农业结构调整，挖掘农业内部增收潜力； 3、发展农村二、三产业，拓宽农民增收渠道； 4、发挥市场 机制作用，搞活农产品流通。 2005.1.30 中共中央国务院关于进一步加强农村工作提高农业综合生产能力若干政策的意见 1、稳定、完善和强化扶持农业发展的政策，进一步调动农民的积极性； 2、坚决实行最严格的耕地保护制度，切实提高耕地质量； 3、加强农田水利和生态建设，提高农业抗御自然灾害的能力。 2006.2.21 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议 1、统筹城乡经济社会发展，扎实推进社会主义新农村建设； 2、推进现代农业建设，强化社会主义新农村建设的产业支撑； 3、促进农民持续增收，夯实社会主义新农村建设的经济基础。 2007.1.29 中共中央国务院关于积极发展现代农业扎实推进社会主义新农村建设的若干意见 1、加大对 “三农 ”的投入力度，建立促进现代农业建设的投入保障机制； 2、加快农业基础建设，提高现代农业的设施装备水平； 3、推进农业科技创新，强化建设现代农业的科技支撑。 2007.10.15 高举中国特色社会主义伟大旗帜为夺取全面建设小康社会新胜利而奋斗 十七大报告 统筹城乡发展，推进社会主义新农村建设。 1、解决好农业、农村、农民问题； 2、加强农业基础地位，走中国特色农业现代化道路； 3、加大支农惠农政策力度，提高扶贫开发水平； 4、严格保护耕地，加强动植物疫病防控，提高农产品质量安全水平。 5、坚持农村基本经营制度，健全土地承包经营权流转市场。 6、培育有文化、懂技术、会经营的新型农民，发挥亿万农民建设新农村的主体作用。 2008.1.30 中共中央国务院 关于切实加强农业基础建设进一步促进农业发展农民增收的若干意见 1、加快构建强化农业基础的长效机制； 2、切实保障主要农产品基本供给； 3、突出抓好农业基础设施建设。 2009.2.1 中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定 1、加大对农业的支持保护力度； 2、稳定发展农业生产 ； 3、强化现代农业物质支撑和服务体系。 2010.2.1 中共中央国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见 对 "三农 "投入首次强调 "总量持续增加、比例稳步提高 ",首次提出要在 3 年内消除基础金融服务空白乡镇 1、健全强农惠农政策体系，推动资源要素向农村配置； 2、提高现代农业装备水平，促进农业发展方式转变； 3、加快改善农村民生，缩小城乡公共事业发展差距。 2011.1.29 中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定 1、突出加强农田水利等薄弱环节建设； 2、全面加快水利基础设施建设； 3、建立水利投入稳定增长机制； 4、加强教育科技培训，全面造就新型农业农村人才队伍。 2012.2.1 关於加快推进农业科技创新，持续增强农产品供给保障能力的若干意见 1、加大投入强度和工作力度，持续推动农业稳定发展； 2、依靠科技创新驱动，引领支撑现代农业建设； 3、提升农业技术推广能力，大力发展农业社会化服务。 2012.11.8 坚定不移沿着中国特色社会主义道路前进 为全面建成小康社会而奋斗 十八大报告 推动城乡发展一体化。 1、坚持工业反哺农业、城市支持农村和多予少取放活方针，加大强农惠农富农政策力度； 2、加快发展现代农业，增强农业综合生产能力； 3、深入推进新农村建设和扶贫开发，全面改善农村生产生活条件 4、着力促进农民增收。 5、坚持和完善农村基本经营制度； 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 时间 政策文件 主要内容 6、加快完善城乡发展一体化体制机制。 2013.1.31 中共中央国务院关于加快发展现代农业进一步增强农村发展活力的若干意见 1、建立重要农产品供给保障机制，努力夯实现代农业物质基础； 2、健全农业支持保护制度，不断加大强农惠农富农政策力度； 3、创新农业生产经营体制，稳步提高农民组织化程度。 2014.1.19 关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见 1、完善国家粮食安全保障体系； 2、强化农业支持保护制度； 3、建立农业可持续发展长效机制。 2015.2.1 关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见 1、围绕建设现代农业，加快转变农业发展方式； 2、围绕促进农民增收，加大惠农政策力度； 3、围绕城乡发展一体化，深入推进新农村建设。 2016.1.27 关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见 1、持续夯实现代农业基础，提高农业质量效益和竞争力； 2、加强资源保护和生态修复，推动农业绿色发展； 3、推进农村产业融合，促进农民收入持续较快增长。 2017.2.5 关于持续推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见 1、优化产品产业结构，着力推进农业提质增效； 2、推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力； 3、壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链； 4、强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展。 2017.10.18 决胜全面建成小康社会夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利 十九大报告 实施乡村振兴战略，坚决打赢脱贫攻坚战。 1、首次提出实施乡村振兴战略。坚持农业农村优先发展，按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，加快推进农业农村现代化。巩固和完善农村基本经营制度，深化农村土地制度改革，完善承包地“三权”分置制度。构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系，实现小农户和现代农业发展有机衔接。 2、加快农业转移人口市民化。 3、坚决打赢脱贫攻坚战。重点攻克深度贫困地区脱贫任务，确保到二二年我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困，做到脱真贫、真脱贫。 4、实行最严格的生态环境保 护制度。强化土壤污染管控和修复，加强农业面源污染防治，开展农村人居环境整治行动。 资料来源：公开资料、招商证券 2、 一号文发布后，农业板块 14 年 连涨 ， 口粮相关企业 受益明显 一号文件发布后 一个月农业表现优异， 农林牧渔（申万）指数更是连续十四年收益为正，平均上涨 6.57%。 同时我们对一号文件发布前一个月，前一个星期，后一个星期以及后一个月各农业板块涨跌幅进行统计。从涨跌的概率来看，一号文件发布后一个月各子版块上涨的概率最大，在 14 个年份中收益为正 的年份 有 12 个左右，其中农林牧渔（申万）指数更是连续十四年收益为 正，平均上涨 6.57%。而发布前一个月各版块出现下跌的可能性最大，收益为负的年份平均有 7 个。如果按照收益大小来看，一号文件发布前一个月同样也是出现最大跌幅的重灾区， 14 个最大跌幅 8 个位于其中，且聚集于农产品加工（ 4 个）与林业（ 3 个）板块。而最大涨幅基本位于发布后的一个月（同样为 8个），且聚集于动保（ 4 个）与种植业（ 3 个）。 从 个股表现来看 ， 与口粮直接相关 公司在一号文件发布 后受益颇多 。 进一步 ， 我们自2004 年开始 对 一号文件发布后一个月 上涨 的股票按涨幅进行排位，取每年前十名，然后统计进入前十的次数，结果发现隆平高科（ 7 次）、 *ST 中基（ 6 次）在过去 14 年一号文件发布之后表现最好。金健米业（ 5 次）、罗牛山（ 5 次）、亚盛集团（ 5 次）、新农开发（ 5 次）表现次之。从所属板块来看，上述 6 家公司与口粮直接相关的公司有 3 席， 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 占比最高，其他则分散在加工与畜牧业。 图 1： 一号文件发布 与 农业 各 板块涨跌幅 情况 资料来源： wind、 招商证券 注：蓝色填充表格表示当年最大涨 /跌幅 表 2： 2004-2017 年一号文件发布后一个月农业股票涨幅前十排名，与口粮直接相关企业受益颇多 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1 万向德农 新希望 敦煌种业 香梨股份 丰乐种业 南宁糖业 罗牛山 隆平高科 龙力生物 生物股份 新五丰 仙坛股份 民和股份 天马科技 2 金健米业 中粮糖业 南宁糖业 福成股份 通威股份 亚盛集团 正虹科技 万向德农 佳沃股份 金健米业 保龄宝 中粮生化 仙坛股份 益生股份 3 隆平高科 好当家 通威股份 中水渔业 南宁糖业 农发种业 獐子岛 海南橡胶 新农开发 瑞普生物 国联水产 中粮糖业 荃银高科 佳沃股份 4 丰乐种业 敦煌种业 香梨股份 亚盛集团 新农开发 东凌国际 *ST中基 金健米业 *ST中基 佳沃股份 荃银高科 农发种业 圣农发展 朗源股份 5 正虹科技 *ST中基 丰乐种业 金健米业 *ST新赛 ST 景谷 大禹节水 亚盛集团 益生股份 ST 景谷 新农开发 康达尔 神农基因 禾丰牧业 6 罗牛山 通威股份 新希望 农发种业 登海种业 罗牛山 中粮生化 华英农业 ST 景谷 天山生物 *ST中基 东方海洋 牧原股份 华英农业 7 冠农股份 隆平高科 东凌国际 正虹科技 *ST中基 金健米业 亚盛集团 天康生物 香梨股份 福建金森 ST 景谷 国联水产 通威股份 *ST新赛 8 *ST中基 新五丰 隆平高科 新农开发 敦煌种业 大湖股份 香梨股份 民和股份 隆平高科 吉林森工 海南橡胶 朗源股份 正虹科技 民和股份 9 中粮生化 中粮生化 罗牛山 罗牛山 万向德农 登海种业 *ST新赛 中水渔业 开创国际 开创国际 亚盛集团 量子高科 益生股份 唐人神 10 康达尔 生物股份 万向德农 隆平高科 隆平高科 中水渔业 天宝食品 新农开发 大康农业 民和股份 金河生物 生物股份 金河生物 生物股份 资料来源： Wind、招商证券 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011年 2012年 2013 2014 2015年 2016 201704-17年平均涨幅涨幅大于零的年份农林牧渔(申万) 12.93 -5.85 2.64 32.59 13.62 12.74 -1.74 -5.24 -2.41 7.39 -7.83 10.73 -26.00 -5.13 2.74 7林业 11.93 -6.28 3.94 12.82 -5.58 14.23 -2.50 -8.46 -0.12 2.17 -14.35 14.39 -30.10 -7.37 -1.09 6农产品加工 11.86 -6.75 2.03 29.53 16.03 16.92 -9.44 -9.21 -4.98 7.92 -8.01 6.69 -29.03 -7.34 1.16 7农业综合 13.73 -5.51 2.44 44.27 2.43 5.78 -1.77 -1.93 -5.04 6.96 7.32 17.98 -26.84 -4.37 3.96 8饲料 16.69 -6.72 6.37 27.02 3.79 14.86 14.53 -7.41 -2.64 6.51 -2.83 14.92 -15.88 -4.02 4.66 8渔业 22.03 -4.59 0.43 23.38 14.24 9.71 -0.09 -3.75 -4.34 2.40 -9.47 8.41 -36.03 -3.92 1.32 7种植业 10.43 -5.39 2.50 31.07 39.02 14.54 -2.32 -5.36 -2.38 9.61 -13.93 9.38 -33.54 -5.24 3.46 7畜禽养殖 9.10 -4.94 1.40 32.89 0.17 10.30 10.86 -6.90 2.60 9.27 -6.70 7.86 -18.68 -4.56 3.05 9动物保健 31.91 -5.29 1.12 36.49 -1.65 24.44 4.19 -5.95 -0.41 6.75 0.35 17.02 -29.51 -5.12 5.31 8农林牧渔(申万) 5.61 -4.37 -2.12 4.18 7.51 0.85 -1.24 1.30 0.30 -0.31 -0.20 1.54 -4.04 -0.40 0.62 7林业 3.82 -5.50 0.77 -5.23 3.93 0.58 -6.27 4.13 -0.82 -1.98 -0.41 -0.49 -3.06 -0.36 -0.78 5农产品加工 5.51 -4.52 -3.66 10.39 10.33 -0.97 -3.79 0.73 -0.98 1.65 -0.71 2.13 -5.09 -0.57 0.75 6农业综合 6.75 -3.81 0.88 3.41 4.35 1.10 -2.48 2.28 0.12 2.48 1.90 3.05 1.38 -0.56 1.49 11饲料 5.41 -5.01 -2.04 2.95 6.00 2.76 6.75 0.72 0.71 -1.10 -2.74 3.63 -1.93 -0.05 1.15 8渔业 8.72 -3.81 -2.78 -0.54 7.53 0.06 -2.46 1.32 1.47 -2.65 0.67 0.87 -7.09 -0.35 0.07 7种植业 4.38 -4.57 -3.55 4.43 9.42 1.56 0.19 0.45 -0.25 -0.37 1.00 2.50 -7.31 0.13 0.57 9畜禽养殖 1.94 -4.40 -2.26 0.40 2.97 0.18 3.65 -0.11 1.19 -0.77 -0.21 -1.08 -0.48 -0.90 0.01 6动物保健 6.18 -2.58 -2.59 0.34 7.92 9.87 0.10 1.71 1.63 0.45 1.29 -0.13 -6.97 0.21 1.25 10农林牧渔(申万) 2.31 -2.21 4.26 -3.01 -0.66 13.46 -0.97 2.04 3.75 0.34 2.89 -4.40 -0.39 1.83 1.37 8林业 0.43 -1.20 1.84 -4.84 1.10 14.17 -2.00 -0.42 4.01 0.78 4.79 -2.09 -5.87 2.78 0.96 8农产品加工 0.40 -3.04 1.71 -4.94 -2.42 14.85 -2.13 1.50 5.62 1.85 4.32 -0.21 -0.38 3.84 1.50 8农业综合 4.98 -0.65 4.48 -7.19 1.57 15.55 -1.11 0.18 2.16 -1.72 2.51 -10.87 2.52 1.35 0.98 9饲料 2.84 -2.76 1.94 -0.74 -1.48 10.24 17.01 1.35 1.92 1.34 0.59 -0.65 2.04 2.03 2.55 10渔业 2.60 -1.44 2.80 -2.17 -4.23 15.00 -2.35 0.46 4.49 1.97 5.48 -2.87 -2.33 2.57 1.43 8种植业 1.47 -3.25 8.17 5.98 1.05 11.84 -6.60 6.39 3.79 -2.76 3.55 -11.40 2.45 0.83 1.54 10畜禽养殖 2.92 -1.10 6.63 -6.43 0.61 11.28 16.04 -0.58 2.50 -0.65 1.21 -5.49 -1.93 0.75 1.84 8动物保健 -0.35 0.25 2.14 -4.67 -1.21 3.18 -2.34 0.99 4.98 6.37 3.32 -0.21 -4.33 2.71 0.77 8农林牧渔(申万) 3.54 5.98 0.05 12.29 10.54 9.18 7.18 13.46 11.72 2.05 7.39 2.42 4.54 1.70 6.57 14林业 -2.97 4.20 -1.72 6.34 0.68 6.54 4.26 12.68 13.76 12.99 13.24 2.71 -5.42 1.41 4.91 11农产品加工 2.77 4.89 0.11 13.51 11.30 12.22 7.78 14.79 12.63 4.68 9.84 8.17 6.51 4.59 8.13 14农业综合 4.40 7.28 -0.47 8.02 8.21 11.26 5.63 11.42 10.13 -2.79 3.73 11.73 0.12 0.17 5.63 12饲料 10.00 6.44 2.72 19.41 28.11 9.25 19.79 9.53 10.76 3.17 -0.80 2.61 4.34 2.88 9.16 13渔业 0.10 6.22 -2.65 11.35 -2.94 9.07 10.53 9.76 12.06 -0.95 10.56 4.17 -2.71 -1.13 4.53 9种植业 3.78 5.74 0.53 17.29 14.76 6.53 1.61 18.94 13.06 -1.77 9.03 -4.66 3.25 -1.68 6.17 11畜禽养殖 8.43 7.22 3.22 15.69 7.04 8.02 16.01 8.96 10.66 0.91 8.47 2.44 11.26 0.26 7.76 14动物保健 -6.81 6.87 -5.51 9.16 1.68 2.48 6.64 10.52 9.00 13.31 9.99 7.24 -0.85 8.23 5.14 11发布前一个月涨跌幅发布前一个星期涨跌幅发布后一个星期涨跌幅发布后一个月涨跌幅 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 二 、 2018 年一号文 前瞻 ： 乡村振兴战略 1、 长治久安需要城乡 关系再平衡 三农问题伴随着城镇化而诞生，也支撑了我国经济多年平稳发展。 城乡二元结构体制下，在以农补工阶段，国家累计向农业提取剩余价值约 17.3 万亿，以支持中国工业化的原始积累，三农承载城市资本危机代价也是我国为何能度过多次经济危机的体制基础，可以说三农是国家长期稳定的制度基础。例如， 2005 年，国家将新农村建设放在八大战略之首，每年追加了 15%的投资增幅，提振了乡村消费能力，才使得 2008 年经济危机时，家电下乡有了可能，缓解了出口不顺的困境 （这仅是案例之一） 。 乡村振兴是维护国家长久稳定的重要手段。 如今，我国城市化率 不断 提高，农村作为缓冲垫的功能正在消失，防止下一次经济硬着陆就必然要再平衡农村和城市。国家应当坚持城乡统筹、区域平衡的战略，不断增加 中西部和新农村建设的资金，必然能创造更大的就业机会，维护国家长期稳定的制度基础。 2017 年 10 月 18 日，党
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