大宗农产品贸易研究专题：行业经营模式及风险特征分析.pdf

201 7年 12 月工 商 企 业二 部贸 易 行 业 研 究 团 队 ：左 香电 话 ： 010-8809 0086邮 件 ： zuoxiang chinaratings聂 玉玲电 话 ： 010-8809 0143邮 箱 ： nieyulingchinaratings市 场 部电 话 ： 010-88090123邮 件 ： cs chinaratings中 债 资 信 是 国 内 首 家 以 采 用 投 资 人付 费营 运 模 式 为主 的 新 型 信 用 评 级 公 司 ， 以“ 依 托 市 场 、 植 根 市 场 、 服 务 市 场 ” 为经 营 理 念 ， 按 照 独 立 、 客 观 、 公 正 的 原则 为 客 户 提 供 评 级 等 信 用 信 息 综 合 服务 。公 司 网 站 ： chinaratings  电 话 ： 010-88090001地址 ： 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 28 号 院 盈泰 中 心 2号 楼 6层专 题 报 告  2017年 第 *期    总 第 *期大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题 行 业 经 营 模 式 及 风 险 特 征 分 析内 容 摘 要相 较 于一 般 工 业 类 大 宗 商 品 ， 农 产 品 贸 易 业 务 因 受 品 种 属 性 、 生 产周 期 、 流 通 渠 道 、 国 家 政 策等 因 素 影 响 ， 呈 现 出 的 交 易 模 式 及 风 险 表 现形式 有 所 不 同 。 在 判 断 大 宗 农 产 品 贸 易 业 务 经 营 环 节 风 险 时 ， 往往 需 要结 合品 种 属 性 、 贸 易 业 务 链 条 的 复 杂 程 度 以 及 国 家 产业 政 策等 多 重 因 素分 析 。近 期 中 债 资 信 将 推 出 一 系 列 大 宗 农 产 品 贸 易 行 业 及 企 业 风 险 分 析 研究 专 题 ， 具 体 包 括 大 宗 农 产 品 贸 易 模 式 及 风 险 特 征 、 企 业 风 险 分 析 要 素以 及 企 业 财 务 风 险 分 析 。 本 篇 为 第 一 篇 ， 主 要 对 国 内 大 宗 农 产 品 贸 易 模式 、 行 业 竞 争 格 局 及 特 点 进 行 分 析 概 括 。大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题1大 宗 农 产 品 贸 易 模 式1、（ 一 ） 基 本 业 务 特 征大 宗 农 产 品 贸 易 品 种 包 括 水 稻 、 玉 米 、 大 豆 、 小 麦 、 棉 花 及 橡 胶 等 ， 与 钢铁 、 煤 炭 等 大 宗 商 品 类似 ， 具 有 交 易 量 大 、 价 格 波 动 明显 及 全 球 流 通 等 特 点 ， 但 相 较 其 他 大 宗 商 品 ， 农 产 品 贸 易 因 受 品 种属 性 、 生 产 周 期 、 流 通 渠 道 、 国 家 政 策等 因 素 影 响 ， 呈 现 出 的 交 易 模 式 及 风 险 有 所 不 同 ， 主 要 有 以下 几 点 ：贸 易 周 期 长 。 由 于 农 产 品 自 然 生 产 周 期 较 长 ， 短 则 3个 月 ， 长 可 达 1年 ， 对 于上 游 以 贸 易 商 为主的 农 产 品 贸 易 企 业 需 提 前 预 付 一 定 比 例 的 采 购 款 来 锁 定 货 源 ， 而 对 于 自 营 种 植 及参 与 种 植 的 企 业 则存 在 资 金 投 入 及 垫 付 规 模 较 大 和 回 报 周 期 较 长 的 情 况 ；价 格 短 期 内 波 动 较 大 ， 并 受 政 府干 预 。 农 产 品 销 售 分 为 旺 季 和 淡 季 ， 因 此 价 格 呈 季 节 性 波 动 特征 ； 此 外 ， 国 家 收 储 政 策 会 干 预 市 场 价 格 ， 以 国 企 为主 的 农 产 品 贸 易 企 业 承担 部 分 收 储 任 务 ， 价 格波 动 风 险 进 一 步 增 加 ；政 策 性 收 储 带 来 库 存 风 险 。 承担 收 储 任 务 的 农 产 品 贸 易 企 业 因 政 策 性 收 储 约 束 ， 无 法 自 行 处 置收 储 农 产 品 ， 易 造 成 库 存 积 压 ， 在 市 场 价 格 以 及 新 粮 上 市 等 双 重 压 力 下 ， 面 临 库 存 跌 价 风 险 。仓 储 、 物 流 成 本 过 高 。 农 产 品 易 腐 败 、 变 质 且 生 长 分 布 较 为 分 散 ， 需 在 特 定 的 条 件下 进 行 储 存和 运输 ， 导 致 整 体 仓 储 和 物 流 成 本 较 高 ， 加 大 了 企 业 的 成 本 控 制 压 力 。除 上 述 特 征 以 外 ， 相 较 于 其 他 大 宗 商 品 ， 农 产 品 由 于 本 身 价 格 普 遍 更 为 低 廉 ， 利 润 空 间 亦 更窄 ， 为 增 强 自 身 盈 利 能 力 ， 农 产 品 贸 易 企 业产业 链 延 伸 趋 势 更 为 明显 。表 1  农 产 品 贸 易 和 其 他 大 宗 工 业 产 品 贸 易 模 式 对 比类 型 农 产 品 工 业 品属 性受 自 然 因 素 影 响 ， 易 腐 败 、 变 质 ， 对 仓 储 、 物流 要 求 高 ， 具 有 消 费 时效 性 、 季 节 性工 业 品 易 于 保 存 ， 可 露 天 或 普 通 仓 库 内 储 存准入 门 槛 需 产 品 对 应 的 流 通 许 可 证 一 般 无 要 求产 品 标 准 化 难 于 标 准 化 ， 对 自 然 因 素 依 赖 大 可 按 照 标 准 化 方 案 设计 加 工贸 易 周 期不 同 农 产 品品 种 受 气 候 、 地域 的 原 因 ， 生 产 周期 不 同 ， 生 产 周 期 较 长 ， 销 售 周 期 短生 产 周 期 较 短 ， 例 如 钢铁 一 般 排 产 期 1个 月 ， 煤炭 可 直 接 坑 口 销 售 ， 贸 易 周 期 相 对 较 短价 格 短 期 波 动 较 大 ， 政 府干 预 市 场 化 价 格 机 制库 存 收 储 、 收 购 任 务 ， 被 动 库 存 库 存 较 为 灵 活销 售 渠 道 下 游 加 工 厂 、 超 市 、 终 端 消 费 者 贸 易 商 、 制 造 商资 料 来 源 ： 中 债 资 信 整 理（ 二 ） 农 产 品 贸 易 基 本 环 节1、 采 购 ：大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题2贸 易 农 产 品 主 要 采 购 于上 游 种 植 生 产 型 企 业 或 大 型 农 产 品 贸 易 企 业 ， 例 如 中 粮 集 团 、 北 大 荒 等 ， 此外 ， 因 季 节 性 、 地域 及 价 格 差 异 导 致 部 分 国 家 地 区 具 有 先 天 资 源 优 势 ， 我 国 部 分 农 产 品 以 进 口 为主 ， 交 易 流 程 与一 般 贸 易 模 式 无 异 ， 以 赚 取 差 价为 利 润 来 源 。 在 结 算 方 面 ， 通 常 对 上 游 大 型 以 及 长期 合 作企 业 进 行 提 前 预 付 ， 预 付 比 例 为 30%50% 左 右 。 农 产 品 通 常 价 格 波 动 较 大 ， 贸 易 企 业 在 与上 游 供 货 商 签 订 采 购 协 议 时 ， 一 般 不 提 前 锁 定 价 格 ， 而 通 过 预 付 货 款比 例 高 低 来 获 得 一 定 价 格 优惠 ， 即 上 游 收 到 预 付 款 后 ， 根 据 预 付 款比 例 大 小 在 农 产 品 价 格 上 给 予一 定 优 惠 ， 一 般 低 于 同 期 市 场价 格 。受 农 产 品 的 自 然 生 长 因 素 所 致 ， 农 产 品 上 游 资 源 产 量 相 对 于 其 他 大 宗 类 产 品 受 到 一 定 资 源 限 制 ， 加之 农 产 品 生 长 分 布 较 为 分 散 ， 从 而 加 大 了 农 产 品 贸 易 企 业 对 于 资 源渠 道 掌控 的 难 度 。 一 般 种 植 户 在农 产 品 收 割 后 将 农 产 品 销 售 至 农 村 合 作 社 、 农 村 经纪 人 或 当 地 的 供 销 系 统 企 业 ， 通 常 形 成 了 较 为 固定 的 收 购 模 式 ， 其 他 流 通 企 业 存 在 一 定 的 进 入 壁 垒 ， 需 通 过 与 掌握 种 植 资 源 端 的 农 村 合 作 社 或 收 购企 业 合 作 来 进 行 农 产 品 的 采 购 ， 因 此 ， 农 产 品 贸 易 企 业 对 上 游 农 产 品 渠 道 的 掌 控 程 度 反 映 了 其 资 源的 获 取 能 力 。 为了 增 强 在 上 游渠 道 的 主 动 性 以 及 降 低 采 购 成 本 ， 农 产 品 贸 易 企 业 往往 会 通 过 合 作 种植 、 自 营 种 植 、 耕 地 整 合 等 方 式 拓 展 上 游 资 源 ：（ 1） 合 作 种 植 ， 农 产 品 贸 易 企 业与 农 户或 者 农 村 合 作 社 签 订 合 作 种 植 协 议 ， 共 同 投 资 生 产 ，从 农 产 品 的 播 种 、 施 肥 到 收 割 ， 贸 易 企 业 全 程 参 与 ， 在 种 植 生 产 过 程 中 提 供 测 土 、 播 种 、 施 肥 等 技术 指 导 以 及 资 金 、 农 机 等 服 务 ， 在 一 定 程 度 上 有 利 于 降 低 采 购 成 本 并 控 制 上 游 资 源 和 产 品 质 量 安全 。（ 2） 自 营 种 植 ， 农 产 品 贸 易 企 业 通 过 获 取 流 转 土地 的 承 包 经 营 权来 进 行 种 植 生 产 ， 类 似 于一般 种 植 生 产 型 企 业 ， 但 相 较 于 农 户 、 个 体 经 营 ， 农 产 品 贸 易 企 业 自 营 种 植 的 集 约 化 程 度 较 高 ， 生 产效 率 更 高 ， 有 效 降 低 生 产 成 本 。（ 3） 耕 地 整 合 ， 主 要 指 农 产 品 贸 易 企 业与 种 植 大 户 、 散 户 以 及 农 村 合 作 社 签 订 协 议 ， 将 耕 地整 合 到 一 起 进 行 集 中 化 管 理 ， 不 直 接 参 与 种 植 ， 提 供 产业 化 的 配 套 增 值 服 务 ， 包 括 下 游 农 药 、 化 肥采 集 等 ， 待 农 产 品 收 割 后 由 贸 易 企 业 扣 除 成 本 后 结 清 采 购 款 。2、 销 售 、 配 送 ：（ 1） 直 接 贸 易 ， 通 过 企 业 或 个人 进 行 直 接 销 售 ， 也 是 较 为 普 遍 的 销 售 模 式 ， 一 般 在 发 货 前 要求 客 户 预 付 一 定 比 例 的 货 款 ， 待 对 方收 到 货 品后 补 足 尾 款 ， 类 似 于 传 统 贸 易 模 式 。（ 2） 网 点 直 销 ， 农 产 品 流 通 企 业 通 过 铺 设 销 售 网 点 ， 直 接 将 商 品 销 售 至 终 端 消 费 客 户 ， 尤 其是 供 销 系 统 类 企 业 ， 流 通 网 络 及 渠 道 较 为 成 熟 ， 在 商 品 销 售 过 程 中 减 少 分 销 商 层 级 。（ 3） 农 超 对 接 ， 农 产 品 贸 易 企 业 整 合 农 产 品 资 源 ， 并 利 用 自 身 配 送 及 销 售 渠 道 ， 将 农 产 品 直接 运 送 至 超 市 销 售 ， 构 建 了产 销 一 体 化 链 条 。 一 般 超 市 对 农 产 品 质 量 及 配 送 要 求 较 严 格 ， 农 超 对 接业 务 存 在 一 定 门 槛 ， 对 品 牌 及 资质 等 方 面 要 求 较 高 。3、 增 值 服 务 ：（ 1） 技 术 指 导 。 农 产 品 贸 易 企 业 提 供 技 术 人 员 、 农 技 培 训 服 务 ， 在 播 种 、 施 肥 和 喷 洒 农 药 的过 程 中 进 行 针 对 性 指 导 ， 在 收 割 过 程 中 提 供 农 机 设 备 租 赁 代 收 割 服 务 ， 以 保 证 农 产 品 最 大 程 度 增产 。大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题3（ 2） 产 品 加 工 。 农 产 品 贸 易 企 业 通 过 自 有 加 工 厂 或 与 当 地 加 工 厂 进 行 合 作 ， 对 农 产 品 进 行 普通 加 工 或 者 深 加 工 来 提 高 附 加 值 ， 从 而 使 利 润 空 间 进 一 步 扩 大 。（ 3） 农 村 金 融 。 我 国 每 年 有 近 半 数 的 农 户 及 农 业 企 业 贷 款 需 求 难 以 得 到 满 足 ， 尤 其 是 对 一些成 长 性 的 涉 农 企 业 、 种 养 大 户 等 中 低 端 个 体 或 企 业 ， 农 村 金 融 围 绕 农 产 品 业 务 ， 对 城 乡个 体 户 、 农户或 中 小 微 企 业 提 供 贷 款 融 资 和咨 询 的 综 合 金 融 服 务 ， 一 般 以 小 额 贷 模 式 最 为 普 遍 ， 贷 款 期 限 多 为短 期 。图 1： 农 产 品 流 通 产业 链 条资 料 来 源 ： 中 债 资 信 整 理整 体 来 看 ， 贸 易 企 业 对 上 游 农 产 品 资 源 的 掌控 力 较 弱 ， 从 而 导 致 其 采 购 垫 付 资 金 和周 期 较 长 ， 加 之下 游 分 销 层 级 较 多 致 使 利 润 空 间 受 限 ， 因 此 农 产 品 贸 易 企 业 往往 会 将 业 务 重 心 逐 步 向 上 下 游 延 伸 ，通 过 实 现 全 产业 链 化 来 增 强 自 身 发 展 能 力 。 值 得 注 意 的 是 ， 由 于 农 产 品 的 特 殊 性 ， 农 产 品 贸 易 企 业同 时 承担 着 部 分 政 策 性 收 储 任 务 ， 在 收 购 农 产 品后 根 据 其 收 储 任 务 量 放 入 指 定 仓 库 ， 按 照 相 关 要 求进 行 轮 换 或拍 卖 ， 由 于 收 抛 储 时 点 受 政 策 影 响 ， 企 业 面 临价 格 波 动 风 险 ， 往往 有 赖 于 国 家 的 仓 储 及轮 换 补 贴 ， 存 在 一 定 不 确 定 性 （ 具 体 分 析 见 后 文 ） 。二 、 农 产 品 贸 易 行 业 竞 争（ 一 ） 行 业 准入 壁 垒在 90 年 代以 前 ， 我 国 主 要 农 产 品 的 生 产 、 价 格 以 及 流 通都 由 国 家 控 制 ， 由 供 销 社 统 一 收 购 和 经 营 ，随 着 市 场 化 进 程 的 推 进 ， 农 产 品 流 通 企 业不 断 增 多 ， 市 场 竞 争 加剧 ， 但 由 于 存 在 行 业 资质 门 槛 、 配额 制 、 政 府 干 预 价 格 以 及 物 流 配 送 要 求 较 高 等 特 点 ， 行 业 准入 门 槛 高 于 其 他 大 宗 商 品 ， 具 体 来 看 ：行 业 资质 ， 农 产 品 流 通 企 业 需 要 具 备 相 应 的 流 通 资质 并 遵 循 国 家 食 品 安 全 及 农 产 品 流 通 许 可 （例 如 食 品 流 通 许 可 证 、 粮 食 收 购资 格 ） 等 法 律 法 规 。 同 时 ， 为 避 免 行 业 内 企 业 混 杂 ， 国 家对 申 请 农产 品 流 通 许 可 的 贸 易 企 业 资质 审 核 较 为严 格 ， 例 如 对 于 粮 食 贸 易 企 业 ， 需 具 备 经 营 资 金 筹 措 能 力 、拥 有 或 租 借 有 必 要 的 粮 食 仓 储 设 施 、 拥 有 质 量 检 验 和 保 管 能 力 ， 对 于 经 营 规 模 较 小 、 资 金 压 力 大 的农 产 品 流 通 企 业 进 入 成 本 较 高 ， 形 成 了 一 定 准入 限 制 。配 额 制 ， 主 要 针 对 农 产 品 进 口 贸 易 ， 用 于 保 护我 国 农 业 发 展 ， 对 某 种 农 产 品 进 口 有 一 定 的 限大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题4额 ， 进 口 配 额 由 政 府 向 国 有 和 民 营 企 业 分 配 。 企 业 进 口 贸 易 需 申 请 农 产 品 进 口 关 税 配 额 ， 并 凭农 产品 进 口 关 税 配 额 证 办 理 通 过 手 续 ， 可 获 得 一 定 的 关 税 减免 ， 而 配 额 外 进 口 则 需 缴 纳 较 高 额 的 关 税 （玉 米 、 大 米 、 小 麦 等 品 种 约 65% 关 税 ） 。 我 国 是 农 产 品 进 口 大 国 ， 由 于 部 分 农 业 发 达 国 家 已 全 面 形成 工 业 化 种 植 ， 农 产 品 价 格 优 势 明显 ， 因 此 部 分 掌握 进 口 资 源 的 农 产 品 流 通 企 业 市 场 竞 争 力 更 为 突出 。价 格 由 政 府 主 导 ， 为 保 护我 国 农 业 发 展 、 农 民 的 积 极 性 和 权 益 以 及 国 家 粮 食 安 全 ， 政 府 干 预 性较 强 ， 尤 其 在 价 格 方 面 ， 对 于 稻 谷 、 小 麦 实 行 国 家 确 定 的 最 低 收 购 价 政 策 ， 对 于 玉 米 ， 则 按 照 市 场定 价 、 价 补 分 离 ， 建 立 生 产 者 补 贴 制 度 ， 这 种 价 格 机 制 下 ， 利 润 空 间 受 到 一 定 限 制 ， 加 之 收 储 制 度条 款 ， 对 于 投 机 性 强 的 贸 易 流 通 企 业 吸 引 力 较 弱 。仓 储 、 物 流 配 送 要 求 高 ， 由 于 农 产 品 存 在 物 流 量 大 、 易 损 耗 、 以 及 生 长 环 境 的 地域 性 问 题 ， 农产 品 贸 易 对 仓 储 和 物 流 的 要 求 相 对 于 其 他 大 宗 类 商 品 更 高 。 对 于仓 储 及 物 流 配 送 体 系 较 为 发 达 的 贸易 企 业 ， 运输 效 率 更 高 、 运 作 成 本 相 对 较 低 ， 在 竞 争中 优 势 更 大 。（ 二 ） 行 业 竞 争 格 局在 农 产 品 贸 易 行 业 壁 垒 的 限 制 下 ， 行 业 内 企 业 数 量 相 对 于 煤 炭 、 钢铁 等 其 他 大 宗 商 品 贸 易 企 业 数 量较 少 ， 并 最 终 形 成 了以中 储 粮 、 中 储 棉 等 国 家 政 策 实 施 主 体 、 中 粮 集 团 等 流 通 领 域 调 控 主 体 ， 省 市供 销 社 系 统 企 业 、 国 际 农 产 品 贸 易 商 以 及 中 小 型 民 营 企 业为主 要 流 通 主 体 的 竞 争 格 局 。表 2   农 产 品 贸 易 流 通 企 业 竞 争 格 局 情 况企 业 类 型 职能 、 业 务 特 点 代 表 企 业政 策 性 中央 企 业对 中 央 储 备 粮 、 棉 花 等 实 行 垂 直 管 理 ， 最 低 收 购 价 和 国 家临 时收 储 政 策 的 执 行 主 体 ， 完 成 政 策 性 粮 油 、 棉 花 等 农 产品 的 收 储 、 抛 售 、 调 运 任 务中 储 粮 、 中 储 棉中 央 企 业为 我 国 农 民 提 供 种 植 和 收 储 服 务 ， 为 加 工 企 业 提 供 稳 定 的原 料 保 障 ， 在 流 通 领 域 承担 调 控 职能中 粮 集 团 、 中 棉 集 团地 方 国 企一 般 以 各 省 份 供 销 社 系 统 内 企 业为主 ， 在基 层 拥 有 较 为 完整 的 组织 体 系 和 经 营 服 务 网 络 ， 促 进 城 乡 物 资 交 流 ， 联 结政 府 与 农 民 ， 保 障 基 层 农 产 品 供 需湖 北 供 销 、 广 东 粤 合 、 浙 农 控 股 、 安 徽供 销 、 厦 门 象 屿 、 厦 门 国 贸国 际 农 产品 贸 易 商中 国 进 入 WTO以 及 自 贸 区 的 设 立 ， 国 际 农 产 品 贸 易 商 进 入我 国 农 产 品 流 通 行 业 ， 在 我 国 主 要 以 进 出 口 农 产 品 贸 易 流通 业 务 为主 ， 并 参 与 加 工 业 务益 海 嘉 里 、 邦 吉 集 团 、 美 国 ADM、 路 易达 孚中 小 型 民营 企 业在 各 地 方 性 区 域 内 进 行 农 产 品 贸 易 流 通 业 务 ， 可参 与 政 府临 储 招 投 标东 方 集 团资 料 来 源 ： 中 债 资 信 整 理中 央 国 有 农 产 品 流 通 企 业 主 要 承担 国 家 政 策 性 收 储 业 务 ， 拥 有 仓 储 网 点 多 ， 物 流 配 送 网 络 覆 盖度广 。 地 方 性 农 产 品 流 通 企 业 多 为 原 省 市 县 三 级 供 销 系 统 内 企 业 改 制 形 成 ， 其 经 营 方 式 相 对 中 央 国有 企 业 更 加 灵 活 ， 在地 方 拥 有 的 库 点 总 量 庞 大 。 国 际 农 产 品 贸 易 企 业 主 要 为 国 际 大 型 农 产 品 流 通 企大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题5业 ， 在 我 国 进 行 农 产 品 流 通 业 务 存 在 一些 限 制 ， 主 要 以 农 产 品 进 出 口 贸 易 业 务 为主 ， 不 参 与 政 策 性收 储 ， 整 体 在 我 国 农 产 品 贸 易 业 务 中 竞 争 优 势 不 突 出 。 中 小 型 民 营 农 产 品 贸 易 企 业 灵 活 性 更 高 ， 可通 过 打 造 全 产业 链 来 经 营 发 展 。三 、 农 产 品 贸 易 行 业 经 营 特 点（ 一 ） 明显 的 季 节 性 - 消 费 具 有 常年 性 ， 需 储 备 和 均 衡 上 市农 产 品 走 势 可 分 为 播 种 生 长 阶 段 收 获 季 节 销 售 淡 季 销 售 旺 季 等 几 个不 同 的 阶 段 ， 引 致 价 格 大幅 波 动 ， 同 时 农 产 品 的 消 费 具 有 常年 性 ， 部 分 大 宗 农 产 品 则 需 要 进 行 主 动 储 备 ， 因 此 ， 农 产 品 流 通企 业 面 临 价 格 大 幅 波 动 以 及 库 存 不 足 或 滞 销 的 局 面 。价 格 波 动1 、农 产 品 的 淡 旺 季 之 分 导 致 农 产 品 价 格 波 动 较 大 ， 例 如 图 1中 棉 花 市 场 平 均 交 易 价 格 2016 年 以 来持 续 振 荡 ,同 时 “ 反 季 节 性 ” 的 农 产 品 销 售 价 格 往往 比正 常 生 长 季 节 的 高 得 多 ； 此 外 ， 优 质 产 品 有其 适 宜 的 产 区 ， 导 致 其 品 质 、 价 格 出 现 差 异 。 以 北半 球 冬 小 麦 为 例 ， 其 播 种 时 间 为 10 月 上 旬 至 下旬 ， 收 获 期 在 5月 下 旬 至 6月 初 ， 小 麦 具 有 两个 较 为 明显 的 季 节 倾 向 ： 在 冬 末 到 收 获 季 节 来 临之 前的 春 季 ， 小 麦 价 格 处 于下 跌 状 态 ， 而 每 年 冬 麦 上 市 后 的 7月 份一 般 为 小 麦 的 供 应 旺 季 ， 价 格 处 于 年内 最 低 点 ； 从 收 获 季 节 的 低 点 到 秋 季 或 者 冬 初 ， 小 麦 销 售 逐 步 进 入 旺 季 ， 价 格 倾 向 于上 涨 ， 在 春季 左 右 因 消 费 带 动 价 格 到 达 年 内 高 点 。农 产 品 收 购 季 节 将 因 收 购 规 模 较 大 而 出 现 价 格 增 加 ， 在 产 品 集 中 出 库 上 市 的 供 销 旺 季 则 易 出 现价 格 下 跌 导 致 成 本 倒 挂 的 情 形 ， 为 避 免 价 格 在 短 期 内 的 大 幅 波 动 ， 一 般 企 业 通 常 采 取 期 货 套 保 的 方式 。 期 货 价 格 是 现 货 价 格 的 指 引 ， 活 跃 的 期 货 交 易 可 以 削 弱 较 明显 的 价 格 运 动 趋 势 ， 但 是 期 货 交 易也 较 容 易 随 着 市 场 对 天 气 、 病 虫 害 等 因 素 的 炒 作 而 大 幅 波 动 ， 从 而 出 现 不 可 控 的 局 面 。 除 期 货 套 保的 手 段 外 ， 农 产 品 流 通 企 业亦 采 取 快 采 快 销 的 形式 ， 加 快 产 品 流 通速 度 ， 最 大 程 度 的 降 低 产 品 跌 价损 失 及 快 速 盘 活 资 金 。图 2： 2016 年 以 来 全 国 棉 花 交 易 价 格 情 况 （ 单 位 ：元 /吨 ）图 3： 2016 年 以 来 小 麦 原 粮 收 购 及 出 库 价 格 情 况 （单 位 ： 元 /吨 ）2016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-0410,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,000全 国 棉 花 交 易 市 场 商 品 棉 平 均 价2016-01-072016-02-072016-03-072016-04-072016-05-072016-06-072016-07-072016-08-072016-09-072016-10-072016-11-072016-12-072017-01-072017-02-072017-03-072017-04-072017-05-072017-06-072017-07-072017-08-072017-09-072017-10-072017-11-072,2002,3002,4002,5002,6002,700小 麦 原 粮 收 购 价 小 麦 原 粮 出 库 价资 料 来 源 ： WIND资 讯 ， 中 债 资 信 整 理 资 料 来 源 ： WIND资 讯 ， 中 债 资 信 整 理库 存 不 足 或 滞 销2 、大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题6为 避 免 销 售 淡 季 市 场 供 应 不 足 和 满 足 库 存 调 节 需 求 ， 农 产 品 流 通 企 业 对 部 分 超 量 供 给 且 可 存 储的 农 产 品 储 存 起 来 ， 同 时 需 要 对 市 场 预 测 来 平 衡 库 存 规 模 ， 库 存 量 不 足 或 过 剩 ， 均 易 造 成 较 大 的 经营 损 失 。 库 存 不 足 的 情 况 ， 一 般 在 天 气 干 旱 或 发 生 洪涝 时 ， 农 作 物 欠 收 ， 农 产 品 流 通 企 业 库 存 较少 ， 需 通 过 临 时 采 购 来 缓 解 ， 但 在 运输 紧 张 的 情 况 下 则 远 水 解 不了 近 渴 ， 易 造 成 市 场 供 求 关 系 失调 ， 不 利 于 企 业 业 务 发 展 。 库 存 滞 销 的 情 况 ， 在 农 产 品 丰产 时 节 ， 农 产 品 流 通 企 业 收 购 大 量 农 产品 ， 在 旺 季 销 售 后 将 过 剩 供 给 进 行 储 存 ， 或 中 途 出 于 对 市 场 需 求 走 势 的 判 断 陆 续 补 库 存 ， 在 淡 季 销售 因 价 格 下 跌 、 新 品 补 给 增 加 及 外 销 成 本 上 涨 等 原 因 ， 导 致 农 产 品 出 现 大 量 滞 销 ， 此 时 市 场 供 需 失衡 ， 对 流 通 企 业 造 成 较 大 冲击 。（ 二 ） 上下 游 的 分 散 及 多 元 性 - 农 产 品 生 长 分 布 较 为 分 散 ,下 游 客 户 类 型 多 元在 上 游 端 ， 其 他 大 宗 贸 易 商 品 标 准 化 程 度 高 ， 通 常 以 规 模 化 和 集 约 化 的 生 产 方 式 为主 ， 具 有 量大 、 效 率 高 的 生 产 特 点 ， 而 农 产 品 上 游 端 种 植 户 以 农 民 为主 ， 分 布 较 为 分 散 ， 且 集 约 化 程 度 不 高 ，单 体 规 模 较 小 ， 需 要 进 行 集 中 收 购 后 来 实 现 批 量 销 售 ， 使 得 农 产 品 贸 易 企 业 对 上 游 种 植 端 掌控 难 度较 大 ， 或 通 过 其 他 方 式 获 取 采 购资 源 ， 不 利 于 成 本 的 控 制 以 及 后 续 业 务 的 经 营 发 展 。 在 下 游 端 ， 不同 于 其 他 大 宗 商 品 的 下 游 客 户 多 为 贸 易 商 或 生 产 企 业 ， 农 产 品 下 游 客 户 可 按 照 不 同 需 求 分 为 多 个 梯次 ， 即可 将 原 料 销 售 至 加 工 厂 ， 或 进 行 加 工 销 售 至 卖 场 ， 或 直 接 销 售 至 终 端 客 户 ， 客 户 类 型 较 为 多元 ， 所 对 应 的 收 益 和 风 险 表 现 亦不 同 。（ 三 ） 复 杂 的 技 术 性 - 农 产 品 具 有 易 损 性 ， 物 流 仓 储 成 本 高 、 难 度 大农 产 品 受 自 然 因 素 影 响 较 大 ， 在 一 定 时 期 内 易 腐 、 易 损 耗 ， 数 据 表 明 我 国 每 年 果 蔬 在 采 摘 、 运输 和 仓 储 环 节 损 失 率 为 25%-30% ， 粮 食 损 失 占 总 产 量 的 12%-15% 。 我 国 因 地域 及 气 候 差 异 ， 不 同 地区 主产 的 农 产 品 不 同 ， 为 平 衡 市 场 需 求 ， 易 出 现 “ 北 粮 南 运 ” 、 “南 糖 北 运 ” 等 情 况 。 仓 储 方 面 ，大 米 、 小 麦 以 及 玉 米 在 氧 化 作 用 下 会 出 现 不 新 鲜 的 情 况 ， 棉 花 在 空 气 潮 湿 的 环 境 下 质 量 变 差 ， 因此 ， 农 产 品 流 通 企 业 在 收 购 农 产 品后 需 按 照 不 同 的 温 度 及 湿 度 对 产 品 分 类 存 储 。 目 前 ， 我 国 仓 库 供应 不 足 ， 旧 仓 库 占 比 较 大 ， 易 出 现 货 物 堆 积 ， 储 存 不 善 的 情 况 。 物 流 方 面 ， 物 流 运输 是 农 产 品 贸 易过 程 中 的 重 要 环 节 ， 我 国 农 产 品 物 流 技 术 水 平 较 为 落 后 ， 体 现 在 农 产 品 收 购 后 的 预 冷 保 鲜 、 低 温 环境 下 分 拣 、 包 装 、 加 工 等 商 品 化 处 理 及 运输过 程 中 的 温 度 控 制 等 方 面 ， 多 数 物 流 公 司 没 有 形 成 完 整的 冷 链 物 流 体 系 ， 造 成 准 确 性 和 时效 性 较 差 ， 加 之 农 产 品 贸 易 企 业 在 物 流 配 送 过 程 中 的监 督 管 理 较为 困 难 ， 最 终 导 致 农 产 品 运输过 程 中 损 耗 较 大 、 物 流 成 本 高 。 我 国 农 产 品 物 流 成 本 占 贸 易 业 务 总 成本 的 30%-40% ， 占 流 通 成 本 的 50% 以上 。大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题7图 4： 2016 年 物 流 总 额 构 成 情 况 图 5： 农 产 品 流 通 成 本构 成1.57%0.39%4.57%0.30%93.16%农 产 品再 生 资 源进 口 货 物单 位 与 居 民 消 费工 业 品54.90%14.00%12.70%8.20%3.90%2.10%0.60%3.60%运输 成 本管 理 成 本仓 储 成 本配 送 成 本利 息 成 本包 装 成 本流 通 加 工 成 本其 他资 料 来 源 ： WIND 资 讯 ， 中 债 资 信 整 理 资 料 来 源 ： 前 瞻 产业 研 究 院 ， 中 债 资 信 整 理（ 四 ） 政 府 的 干 预 性 - 国 家 收 储 调 节 市 场 价 格我 国 农 产 品 市 场 经 济 发 展尚 不 完 全 ， 缺 乏 健 全 和 灵 活 的 市 场 自 我 调 节 机 制 ， 政 府 承担 了 较 多 的 “ 干预 职能 ” ， 通 过 出 台 相 关 政 策 以 保 护 农 民 的 权 益 以 及 国 内农 产 品 市 场 。 以 粮 食 为 例 ， 自 2001 年 起 ，政 府 出 台 了 收 储 政 策 ， 明 确 了中 央 储 备 粮 购 销 、 年度 轮 换 的 计 划 、 储 存 和 动 用 等 规 定 ， 粮 食 流 通 渠道 和 价 格 完 全 放 开 ， 最 低 价 格 仍 由 政 府 掌握 ， 国 家 每 年 收 购 一 定 额 度 粮 食 。 关 于 收 储 政 策 具 体 分 析如 下 ：1、 政 策 性 收 储 体 系图 6： 政 策 性 收 储 体 系 概 况大 宗 农 产 品 贸 易 研 究 专 题8资 料 来 源 ： 中 债 资 信 整 理国 家 政 策 性 收 储 以 市 场 化 为 取 向 ， 以 政 府 调 控 为 保 障 。 从 收 储 类 型 来 看 ， 主 要 分 为 最 低 价 收 购 的 托市 收 储 、 临 时收 储 和 中 央 储 备 粮 ， 其 中 托 市 收 储 为 国 家 针 对 稻 谷 、 小 麦 等 基 本 口 粮 实 行 的 最 低 价 收购 政 策 ， 由 发 改 委 每 年 在 春 播 之 前 发 布 最 低 收 购 价 ； 临 时收 储 主 要 针 对 玉 米 、 棉 花 和 大 豆 等 农 产 品临 时 制 定 的 收 储 政 策 ， 由 发 改 委 根 据 市 场 行 情 来 制 定 1次 或 多 次 临 时收 储 的 价 格 和 收 储 量 ， 在 市 场价 格 行 情 好 的 情 况 下 ， 则 不 进 行 临 时收 储 ， 与 托 市 收 储 的 销 售 制 度 一 致 ， 即 不 能 自 由 进 入 市 场 ， 由相 关 部 门 根 据 市 场 行 情 ， 在 国 家 粮 食 交 易 中 心 公 开 拍 卖 ； 中 央 储 备 粮 食 属 于 国 家 战 略 储 备 ， 是 中 央政 府 储 备 的 用 于 调 节 全 国 粮 食 供 求 总 量 、 稳 定 粮 食 市 场 以 及 应 对 重 大 自 然 灾 害 或 其 他 突 发 事件 等 情况 的 战 略 物 资 ， 一 般 情 况 下不 允 许 动 用 ， 只 能 实 行 定 期 轮 换 。 从 收 储 主 体 来 看 ， 主 要 包 括 种 植 型 企业 、 贸 易 企 业 和 相 关 专业 收 储 中 心 ， 其 中 贸 易 流 通 企 业 所承担 的 收 储 职 责 主 要 由 中 储 粮 为 首 ， 中 粮集 团 和 中 纺 集 团 为 辅 的 国 有 企 业 进 行 ， 民 营 企 业 通 过 招投 标 的 方 式 或 获 取 承 贷 收 储