中国创造系列报告之一：从“互联”到“智联（AIOT）”.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 |策略 研究 深度报告 从“互联”到“智联（ AIOT）” 2017年 12 月 21 日 中国创造系列报告之一 我们 在 2018 年年度策略中提出： 建设创新型国家加快，科技板块是 2018 年的主战场之一 ， 产业政策（当前新兴产业支持力度空前，政策已定调）；技术进步（智联网（ AIot）崛起，“互联网 +”进化为“智联网 +”）；资金偏好（海外资金青睐科技龙头， A 股机构投资者风格转变）。上半年聚焦各领域稀缺科技龙头（重估） 。 中央经济工作会议提“中国创造”，新兴科技领域迎来政策风口。 2017 年 中央经济工作 会议指出，围绕推动高质量发展，需要做好的八项重点工作之一 是：深化供给侧结构性改革 ， 要推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变 。 我们认为， “中国创造”、“中国质量”、“制造强国”的提法充分体现出这届政府对新兴产业、科技创新的高度重视 ，相关产业将迎来持续的政策礼包。 我们认为，当前正在发生的科学技术革命就是智联网（ AIot）革命 。 智联网是指基于人工感知技术和物联网技术实现万物数据化、万物互联化，利用人工智能处理上述过程产生的海量数据，并形成智能化的应用场景和应用模式，替代部分人力工作，并大幅改进生产效率和生活质量。目前来看，智联网最重要的技术构成有 5G、物联网、人工智能、大数据几个方面。 5G 万物互联的底层技术，商用渐行渐近 。 当前正处在万物互联的时代，连接数、数据均持续爆发， VR/AR、无人驾驶等应用场景不断丰富，唯有 5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过 百万亿级的物联网应用规模，将拉动超十万亿级的产业规模，商用不断临近。 我国企业 5G 技术积累丰富。以华为、中兴为代表的中国通信企业在 5G 技术的商用上，已经初步建立起来对海外企业的竞争优势。随着全球 5G 商用节点越发提前，我国通信产业链即将进入政策收获期，未来政策推动力度有望加码。 人工智能 海外科技巨头加速布局，迎来爆发式的发展机遇 。 继 2016 年 3月 AlphaGo 战胜围棋冠军李世石， 今 年 5 月升级版 AlphaGo 战胜世界第一棋手柯洁，是近年人工智能发展具有里程碑意义的事件。除了谷歌以外， IBM 未来十年战略核心“智慧地球”计划以及英特尔开展研发收购抢夺人工智能芯片， 都显示出海外科技巨头当前正在加速布局人工智能领域 。 从 规模 上来看，2016 年全球人工智能市场规模达到 1650 亿美金， 2018 年预计 2700 亿美元。我国的人工智能产业市场规模在不断增加，预计到 2018 年将达到 203 亿元。此外， 根据新一代人工智能发展规划的规划： 到 2020 年，我国人工智能总体技术和应用与世界先进水平同步，核心产业规模超过 1500 亿元，带动相关产业规模超过 1 万亿元 。 大数据 高层重视，数字中国建设加速 。 12 月 8 日，习总书记在主持就实施国家大数据战略进行第二次集体学习时强调推动实施国家大数据战略，国家大数据战略的再强调再次提示了数字经济基础支撑技术、工业制造智能化升级、政务大数据、信息安全等业务领域的成长性。 物联网 商用将快速落地，国内通信商积极布局 。 2017 年却被视为物联网商用元年。随着窄带物联网标准正式冻结、国内三大运营商重点布局、设备制造商强力推动，物联网的规模化商用正全面提速、步入快车道。 张夏 86-755-82900253 zhangxia1cmschina S1090513080006 研究助理 : 陈刚 chengang6cmschina 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page2 智联网（ AIOT） 崛起，布局 5G+大数据 +AI+物联网 1、 中央经济工作会议提 “中国创造”， 新兴科技领域迎来政策风口 12 月 18 日至 20 日，中央经济工作会议在北京举行 ，会议指出， 围绕推动高质量发展 ，需要做好的八项重点工作之一是： 深化供给侧结构性改革。 要推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变 。 深化要素市场化配置改革，重点在 “破 ”、 “立 ”、 “降 ”上下功夫。大力破除无效供给，把处置 “僵尸企业 ”作为重要抓手，推动化解过剩产能； 大力培育新动能，强化科技创新，推动传统产业优化升级，培育一批具有创新能力的排头兵企业，积极推进军民融合深度发展；大力降低实体经济成本，降低制度性交易成本 。 图 1： 2017 年中央经济工作会议 与 2012 年底和 2014 年底会议有诸多类似之处 资料来源： Wind，招商证券 从以上表述，我们可以推测， 2018 年，具备创新能力，大力投研发的科技稀缺龙头会得到政府的重点支持，这是我们在涅 槃 论 伍 重估 A 股稀缺科技龙头里面所提到的核心逻辑之一 。 此外 ， 在传统制造业领域，细分领域龙头有望得到政策支持，同时，传统制造领域的升级被强调，智能制造、工业 4.0 将会重新回到投资者视野 。 最后 ， 大力培育新动能，十九大报告中表述为 “在中高端消费、科技引领、绿色低碳等领域培育新增长点，形成新动能。 在此 ， 我们推出招商策略团队中国创造系列报告之一 ， 重点推荐 我们 2018 年强烈看好的智联网（ 5G、大数据、 AI、物联网）主题。 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page3 2、 智联网 （ AIOT）崛起，国内巨头争相布局 智联网 （ AIOT）最早出现在 2017 年 2 月新电子网站 人工智能芯片助阵 ， 物联网将进化为 AI+IoT 一文 中，该文提出： “ 受过训练的 人工智能 系统，目前在特定领域的表现已可超越人类，而相关软件技术迅速发展的背后，与专用芯片的进步息息相关。在芯片对 人工智能 的支持更加完善后，物联网 (IoT)将可望进化成 AIoT(AI+IoT)。智能机器人的遍地开花可能还只是个开端，人工智能 终端芯片引领的边缘运算，其所将带来的商机更让人引颈期盼。 ” 2017 年 11 月，在 2017MIDC 小米 IoT 开发者大会上，小米宣布与百度达成深度合作，依托百度 AI(人工智能 )的布局和发展优势以及小米的 IoT(物联网 )优势和人工智能产品技术优势，联手共建“ IoT+AI”生态体系。 2017 年 12 月，在 2017 年云栖大会苏州峰会 上， 阿里云首席智联网科学家柯镇 首次透露 阿里云“ 万亿苏醒计划” AIoT 智联网的伟大使命 ， 未来 20 年阿里云 IoT 致力于将“大数据时代”变成“大数据时代分析时代”。 3、 智联网 革命将成为新浪潮 我们认为 ， 在半导体技术进步与 AI 朝专用化发展两大因素的加持下，人工智能得以与物联网中各种嵌入式系统 (EmbeddedSystem)结合，形成 AIoT(AI+IoT)， 嵌入式物联网终端设备升级为 AIoT 智能机器，将成为挡不住的新浪潮。 图 2： 技术进步 智联网 5G+物联网 +人工智能 资料来源： Wind，招商证券 我们 在 11 月 19 日的 A 股 2018 年投资展望 潮平两岸阔，风正一帆悬 以及 12 月 2日的深度报告 复盘 2013-15 创业板大牛市 成长还会不会来，你的爱还在不在（涅槃 论柒） 就已 提出 ，“ 当前正在发生的科学技术革命就是 智联网 （ AIot）革命 ” 。 智联网 ，是指基于 人工感知技术 和物联网技术实现 万物 数据化、万物互联 化 ， 利用 人工智能 处理上述 过程产生的海量数据，并形成智能化的应用场景和应用模式，替代 部分 人力 工作， 并 大幅改进生产效率和生活质量 。 相比互联网 ，智联网在以下三个领域产生了 革命 性超越： 互联网 主要以 联接 作为主要进步，提供了信息传输的渠道，而 智联网 不仅实现即时 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page4 信息搜集、信息处理 、信息 传输 形成 解决方案并执行 ； 互联网 提高了信息传输效率，间接提升了生产效率 ，而 智联网 则直接改变 生产环节，直接提升生产效率 ， 智联网 为 工业 4.0 提供 技术支持； 互联网实现人人互联， 改变 了 人类 生活 模式； 而智联网实现万物互联，万物和人互联 ， 将会重塑人类社会 ； 4、 智联网 的发展 将依托于 5G、物联网、人工智能和大数据 我们 认为， 当前谈论 最多的技术，物联网和人工智能并不是割裂的，这两者 本身 就是互相融合 相互 促进 的 技术应用 ，目前 来看，智联网最重要的技术构成有 5G、 物联网 、 人工智能 、 大数据几个 方面 。 （ 1） 5G： 万物互联的底层技术，商用渐行渐近 当前正处在万物互联的时代 ， 连接数 、 数据均持续爆发 ， VR/AR、无人驾驶等 应用场景不断丰富 ，唯有 5G 技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模，将拉动超十万亿级的产业规模，商用不断临近。 我国企业 技术积累丰富，有望引领 5G 技术。 2016 年底，由中国通信企业主导的 Polar码打破欧美巨头在核心编码领域的垄断，从近期我国 IMT-20205G 推进组公布 5G 第二阶段测试结果来看， 以华为、中兴为代表的中国通信企业完成参数各项指标均处于国际领先水平，在 5G 技术的商用上，逐步建立对海外企业的竞争优势 。 2018 年，我国将进行大规模试验组网， 2019 年开启网络建设， 2020 年落地商用。 图 3： 三大运营商 5G 时间表 资料来源： Wind，招商证券 5G 时代通信产业政策推动越发频繁。 随着全球 5G 商用节点越发提前，我国通信产业链即将进入政策收获期 ，未来政策推动力度有望加码，建议重点关注明年政策方面的驱动因素： “十三五”规划：争取成为 5G 国际标准和产业的主导者 首次写入政府工作报告 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page5 “十三五”国家信息化规划 国家新一代信息技术产业规划（ 2016-2020）等 根据招商通信组推荐： 主设备实力增强将带来其全球市场份额提升，其随行业发展的受益性和业绩成长的确定性高，是“锚”品种，重点推荐： 【中兴通讯】 ； 光通信作为现代通信网络的基石，具有先发优势和长久的技术积累的白马龙头持续增长，重点推荐： 【亨通光电】、【中天科技】、【光迅科技】、【烽火通信】、【菲利华】 ； 射频方面大规模天线等新技术带来射频需求的增加，以及有源模块和无源模块的紧密耦合将带来格局变化，为孕育行业“黑马”提供了条件，重点推荐 【金信诺】、【国睿科技】。 表 1： 5G 产业链上市公司 16EPS 17EPS（ E) 18EPS（ E) 17PE（ E） 18PE（ E) PB 中兴通讯 -0.56 1.09 1.24 36.83 32.38 4.2 亨通光电 0.97 1.64 2.07 27.82 22.04 6.1 中天科技 0.52 0.73 0.89 21.66 17.76 2.8 光迅科技 0.45 0.55 0.72 60.95 46.56 7.0 烽火通信 0.68 0.90 1.16 39.80 30.88 4.3 菲利华 0.37 0.48 0.64 37.71 28.28 6.2 金信诺 0.44 0.72 0.92 24.93 19.51 3.5 国睿科技 0.48 0.57 0.71 43.54 34.96 6.8 高新兴 0.29 0.41 0.55 31.34 23.36 3.5 东土科技 0.24 0.43 0.62 35.88 24.89 3.7 光环新网 0.23 0.32 0.57 41.22 23.14 3.0 鹏博士 0.54 0.60 0.78 35.17 27.05 4.4 资料来源： Wind，招商证券 （ 2）人工智能 ： 政策力度空前， AI 进入“黄金时代” 海外科技巨头加速布局 ，人工智能迎来爆发式的发展机遇。 继 2016年 3 月 AlphaGo战胜围棋冠军李世石 ， 2017 年 5 月升级版 AlphaGo 战胜世界第一棋手柯洁 ，是近年人工智能发展具有里程碑意义的事件。除了谷歌以外， IBM 未来十年战略核心“智慧地球”计划以及英特尔开展研发收购抢夺人工智能芯片 ， 都显示出海外科技巨头当前正在加速布局人工智能领域 。 从广域应用上来看，人工智能主要应用于安防，金融，医疗，汽车和服务等领域，其市场规模也在不断增加， 2015 年全球人工智能市场规模为 1270 亿美金， 2016 年达到 1650 亿美金， 2018 年预计 2700 亿美元。 我国的人工智能产业市场规模在不断增加 ，根据前瞻产业研究院发布的 2017-2022 年中国人工智能行业市场前瞻与投资战略规划分析报告， 2014 年，我国人工智能产业市场规模为 48.6 亿 元 ;截止到 2016 年底，人工智能产业市场规模已经增长至 95.6 亿元，年均复合增长率高达 40.25%。随预计到 2018 年，我国人工智能产业市场规模将达到 203.3 亿元。 国内 人工智能 政策持续发布 ， 顶层战略大力支持 。 从政策方面来看 ， 从 2013 年习近平书记提出后受到重视，国家每年都出台相应的政策支持 ： 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page6 表 2： 2015 年来 ， 国内人工智能政策 高频率 持续发布 部门 时间 政策 主要内容 国务院 2015.05 中国制造 2025 根据规划，通过“三步走”实现制造强国的战略目标，到 2025 年迈入制造强国行列。“智能制造”被定位为中国制造的主攻方向。 国务院 2015.07 “互联网 +”行动指导意见 明确人工智能为形成新产业模式的 11 个重点发展领域之一，将发展人工智能提升到国家战略层面。 国务院 2016.03 国民经济和社会发展第十三个五年规划规划纲要 将脑科学与类脑研究、 大力发展工业机器人、服 务机器人、手术机器人和军用机器人，推动人工智能技术在各领域商用等 列入国家未来几年的重要发展战略。 发改委、工信部等 2016.05 “互联网 +”人工智能三年行动实施方案 到 2018 年，中国将基本建立人工智能产业体系、创新服务体系和标准化体系，培育若干全球领先的人工智能骨干企业，形成千亿级的人工智能市场应用规模。 国务院 2016.07 十三五国家科技创新规划 提出构筑国家先发优势，面向 2030 年再部署一批体现国家战略意图的重大科技项目，重点开发移动互联、量子信息、人工智能等技术 国务院 2016.12 十三五国家战略新兴产业发展划 要求发展人工智能。培育人工智能产业生态，促进人工智能在经济社会重点领域推广应用，打造国际领先的技术体系。 国务院 2017.07 国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知 人工智能的迅速发展将深刻改变人类社会生活、改变世界。为抢抓人工智能发展的重大战略机遇，构筑我国人工智能发展的先发优势 上海市政府 2017.11 关于本市推动新一代人工智能发展的实施意见 提出到 2020 年，人工智能对上海创新驱动发展、经济转型升级和社会精细化治理的引领带动效能显著提升，基本建成国家人工智能发展高地。 资料来源： Wind，招商证券 根据新一代人工智能发展规划的规划： 到 2020 年，我国人工智能总体技术和应用与世界先进水平同步，核心产业规模超过 1500 亿元，带动相关产业规模超过1 万亿元 ；到 2025 年基础理论实现重大突破，部分技术与应用达到世界领先水平，核心产业规模超过 4000 亿元，带动相关产业规模超过 5 万亿元；到 2030 年人工智能理论、技术与应用总体均达到世界领先水平，我国将成为世界主要人工智能创新中心，核心产业规模超过 1 万亿元，带动相关产业规模超过 10 万亿元。增长率高达 12.7%。 11 月 15 日，科技部召开了新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会，公布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单：依托百度公司建设自动驾驶国家新一代人工智能开放创新平台，依托阿里云公司建设城市大脑国家新一代人工智能开放创新平台，依托腾讯公司建设医疗影像国家新一代人工智能开放创新平台，依托科大讯飞公司建设智能语音国家新一代人工智能开放创新平台。 此次会议的召开标志着新一代人工智能发展规划和重大科技项目进入全面启动实施阶段。 四巨头深耕四领域，资源进一步向龙头归集。 首批新一代人工智能开放创新平台主要涉及四大领域：自动 驾驶、城市大脑、医疗影像和智能语音，目前这四大领域的AI 技术发展都相对成熟且 BAT 和科大讯飞在相应领域的领先优势明显。 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page7 图 4： BAT 以及科大讯飞在相应领域的布局及进展 资料来源：招商证券 标的方面， 根据招商计算机组推荐： 建议从两个角度选择人工智能标的： 1、数据能力； 2、应用能力。重点推荐： “人工智能 +安防”的东方网力； “人工智能 +语音”的科大讯飞； “人工智能 +医疗”的思创医惠； “人工智能 +金融”的同花顺。 建议关注：佳都科技、长高集团、汉王科技 （ 3） 大数据 ： 高层重视，加快建设数字中国 12 月 8 日，习总书记在主持就实施国家大数据战略进行第二次集体学习时强调推动实施国家大数据战略，加快完善数字基础设施，推进数据资源整合和开放共享，保障数据安全，加快建设数字中国，更好服务我国经济社会发展和人民生活改善，具体包括： 推动大数据技术产业创新发展 ：瞄准世界科技前沿，集中优势资源突破大数据核心技术，加快构建自主可控的大数据产业链、价值链和生态系统； 构建以数据为关键要素的数字经济 ：坚持以供给侧结构性改革为主线，加快发展数字经济，推动互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合，推动制造业加速向数字化、网 络化、智能化发展； 运用大数据提升国家治理现代化水平 ：以推行电子政务、建设智慧城市等为抓手，以数据集中和共享为途径，推动技术融合、业务融合、数据融合，打通信息壁垒，形成覆盖全国、统筹利用、统一接入的数据共享大平台； 运用大数据促进保障和改善民生 ：推进教育、就业、社保、医药卫生、住房、交通等领域大数据普及应用，深度开发各类便民应用； 切实保障国家数据安全 ：加强关键信息基础设施安全保护，强化国家关键数据资源保护能力，增强数据安全预警和溯源能力；加大对技术专利、数字版权、 数字内容产品及个人隐私等的保护力度。 数字经济 2.0 时代，数据成为驱动商业模式创新和发展的核心力量， 国家大数据战略的再强调再次提示了数字经济基础支撑技术、工业制造智能化升级、政务大数据、信息安全等业务领域的成长性 。 根据中国信息通信研究院中国数字经济发展白皮书（ 2017）相关数据， 2016 年我国 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page8 数字经济规模达到 22.6 万亿，同比增长 18.9%,占 GDP 比重 30.3%，占比逐年上升。其中，服务业中数字经济占行业比重平均值为 29.6%，工业中数字经济占行业比重平均值为 17.0%，农业中数字经济占行业比重平均值为 6.2%。 图 5： 我国数字经济规模 以及占比 资料来源：招商证券 大数据标的方面 ， 根据招商计算机组推荐 ： 广联达 ： 新老业务齐发力，迎来开门红。考虑到两新业务推进已取得阶段性成果，且面对的全新市场空间数倍于此先前，有望再造一个广联达。 用友网络 ： 在 SAAS 型业务付被越来越多企业接受的背景下，用友作为稀缺综合型企业级云服务商，竞争优势突出。 石基信息 ： 依托在酒店信息管理、餐饮信息管理、零售信息管理以及主题乐园信息管理进行了全面的布局，与阿里深度合作，卡位价值凸显。 超图软件 ： 持续发力不动产登记市场，公司业绩迎来爆发期，基于大数据和移动互联网等给 gis 平台带来新的盈利空间。 （ 4） 物联网 ： 政策不断完善，规模不断扩张 产业政策支持力度巨大，政策红利即将来临。 从 2006 年，国务院提出要部署传感网，到 2010 年物联网成为国家首批培育的七大战略性新兴产业之一，再到现在物联网成为我国信息现代化的重要组成部分，其发展的过程中都有国家政策的强力支持，从 2011 的“十二五”物联网发展规划， 2012 年的“十二五”国家战略新兴产业发展规划、 2013 年的物联网发展专项行动计划和 2016 年的 2016 年政府工作报告以及今年的工信部物联网发展规划（ 2016-2020 年），物联网 进入了高速发展的阶段，同时发展规模也逐步的上升，根据我国工信部数据， 2015 年产业规模达到 7500 亿元人民币，同比增长 29.3%。到 2020 年，中国物联网的整体规模将超过 1.8 万亿元。 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page9 图 6： 中国物联网整体规模及增长预测 资料来源： Wind，招商证券 商用将快速落地，国内通信商积极布局。 2017 年却被视为物联网商用元年。随着窄带物联网标准正式冻结、国内 三大 运营商重点布局、设备制造商强力推动，物联网的规模化商用正全面提速、步入快车道。 根据招商通信的观点， 物联网将是 5G 发展的主要动力，万物互联，“网”“端”先行。 我们正站在万物互联大时代的起点，物联网连接数的快速增长将打开行业发展的大门，预计到 2020 年全球连接数超过 500 亿个，复合增速 30%。未来十年，物联网领域的服务对象将扩展至各行业用户， M2M 终端数量将大幅激增，应用无所不在。从需求层次来看，物联网首先是满足对物品的识别及信息读取的需求，其次是通过网络将这些信息传输和共享，随后是联网物体随着量级增长带来的 系统管理和信息数据分析，最后改变企业的商业模式及人们的生活模式，实现万物互联。未来的物联网市场将朝向碎片化，差异化和定制化方向改变，未来的增长可能超出预期；如果说物联网连接数至 2020 年将达到 500 亿，那么有可能这仅仅是一个起点，未来物联网连接数规模将近十万亿。 国内三大运营商加紧部署 NB-IoT，引领物联网商用。 2017 年是 NB-IoT 网络基础设施商用元年，中移动 10 亿补贴 NB-IoT 模组有望带来 2018 年 5000 万模组出货量，提升行业增速至 30%-50%，产量提升和补贴继续将使模组价格进一步下降，加速终端普及和行业应用的落地。另外，由于物联网芯片的研发技术门槛较移动通信芯片低，且具有需求量大，应用场景丰富，国产芯片厂商有望借物联网之风迎来发展机遇。 02 0 0 040 006 0 0 08 0 0 01 0 0 0 01 2 0 0 014 00 01 6 0 0 01 8 0 0 02 0 0 0 02 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 E 2 0 1 8 E 2 0 1 9 E 2 0 2 0 E（亿） 中国物联网整体规模及增长预测 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page10 表 3： 国产芯片厂商有望借物联网之风迎来发展机遇 资料来源： CEDA，招商证券整理 标的方面，根据招商通信组， 重点推荐： 【高新兴（ 300098）】：凭借对中兴物联和中兴智联的并购以及内生整合，全面布局 物联网模块通用连接能力，以及车联网和行业应用终端。 【中兴通讯（ 000063）】：公司拥有在 5G、 SDN、物联网和云计算等核心技术，在物 联网网络层和平台层具有绝对优势；中兴微电子拥有可满足商用需求、成本在业界领先 的 NB-IoT 芯片。 重点关注： 【广和通】：公司专注于物联网及移动互联网的无线通信领域，为全球客户提供无线通 信模块和解决方案，是无线通信模块的主流供应商。 【移为通信】：公司聚焦 M2M 领域，在芯片研发领域具有技术实力，并入 Simcom 后 有望持续发力物联网行业。 【宜通世纪】：借助主营业务的运营商客户基础，在物联网领域优先布局连接和平台层， 通过与 Jasper 进行战略合作，为中国联通提供 的物联网连接管理平台。 【日海通讯】：通过整合资源，收购隆尚科技向物联网连接层布局，入股艾拉物联进行 平台层布局 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page11 5、 智联网 各 领域 个股 推荐 汇总 根据 招商 通信组 和 计算机 推荐 ， 我们 汇总 以下 各 领域 以及 细分 方向 共 25 只 个股 作为 参考 。 表 4： 智联网 各 领域 个股 推荐 （ 根据 招商 通信 、 计算机 组 推荐 ） 领域 细分方向 公司 市值（亿） PE（ TTM) PE（ 2017E) PE（ 2018E) 5G 主设备 中兴通讯 1,483 -121 35 31 光通信 亨通光电 583 30 26 19 中天科技 459 24 21 17 光迅科技 203 62 57 43 烽火通信 351 43 36 28 菲利华 49 44 36 27 射频 金信诺 77 46 34 26 国睿科技 123 55 45 36 人工智能 +安防 东方网力 130 34 30 22 +语音 科大讯飞 858 229 166 119 +医疗 思创医惠 89 45 37 28 +金融 同花顺 273 28 28 24 其他 佳都科技 134 83 48 35 长高集团 32 26 21 17 汉王科技 55 140 124 85 大数据 广联达 229 48 42 33 用友网络 321 110 78 52 石基信息 310 77 73 62 超图软件 70 43 34 25 物联网 高新兴 154 37 36 28 中兴通讯 1,483 -121 35 31 广和通 35 76 71 55 移为通信 53 54 47 38 宜通世纪 103 53 39 29 日海通讯 84 67 85 51 资料来源： 招商证券 策略 研究 敬请阅读末页的重要说明 Page12 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 王稹：清华大学电机系博士。 2014 年加入招商证券研究发展中心，负责策略与中小盘研究（执行董事）。 2005 年进入证券行业，曾从事家电、电力设备、新能源、计算机、策略、中小盘等多个领域的研究，曾多次获得多个领域的新财富、水晶球、金牛奖。 王稹：清华大学电机系博士。 2014 年加入招商证券研究发展中心，负责策略与中小盘研究（执行董事）。 2005 年进入证券行业，曾从事家电、电力设备、新能源、计算机、策略、中小盘等多个领域的研究，曾多次获得多个领域的新财富、水晶球、金牛奖。 张夏： 中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士。 3 年金融产品研究经验 。 目前担任高级策略分析师 。 陈刚 ：同济大学金融学硕士， 2016 年 加入招商证券，从事策略研究。 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起 6 个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于 5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数 5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称 “本公司 ”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 服务。 客户应当考虑 到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司 所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。