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敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 行业 专题报告 原材料 | 钢铁 推荐 （ 维持 ） 供需双增长，废钢行业迎来机遇期 2017年 12 月 17 日 钢铁行业专题 报告 上证指数 3266 行业规模 占比 % 股票家数（只） 55 1.6 总市值 （亿元） 8879 1.6 流通市值（亿元） 7921 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.4 16.2 46.1 相对表现 -4.1 3.4 26.9 资料来源： 贝格数据 、招商证券 相关报告 1、钢铁行业周报 需求淡季，期货提前反应 2017-12-17 2、钢铁行业点评报告 新产能置换文件即将发布，长效机制严控产能2017-12-14 3、中央政治局会议对钢铁行业的影响 深化供改、公租房拉动需求、环保长效机制 2017-12-14 杨件 yangjian7cmschina S1090517090004 倪文 祎 niwenyicmschina S1090517090005 废钢来源和分类：社会废钢和自产废钢占比高。 从来源上看，废钢主要分为自产废钢、社会废钢和进口废钢。从近 5 年看我国自产废钢量约占总供给量的 43%-50%，社会废钢量占总供给量 48%-52%，进口废钢占总供给量的2%-6%。随着我国钢铁积蓄量的不断增长，未来将有有更多废钢回收，未来社会废钢或将逐年增加。 废钢供应量总体呈上升趋势， 2020 年增速将加快。 据中国废钢铁协 会 统计，2017 年上半年，废钢供应量为 6695.43 万吨，同比增加 2326 万吨，增幅为53.90%。近年来随着整体装备技术水平的提高，自产废钢量很难有大的增幅。所以未来废钢增量主要来自社会采购，具体看主要来源于汽车 、 工程机械等装备的报废回收。其中，汽车 、 工程机械 等 均于 2009-2010 年进入增速高峰，以汽车使用年限 15 年，彩电使用年限 8-10 年，挖掘机使用年限 15 年，金属切削机床使用年限 10 年计， 2020 年后我国废钢产量增速将加快。 利润驱动模式下，废钢需求旺盛。 原料方面： 2016 年下半年开始，铁矿石等原材料价格加速上涨，废钢与生铁价格剪刀差扩大，废钢炼钢成本优势逐渐凸显 ， 废钢需求增加。产品方面：从 2015-2016 年中旬螺纹钢与废钢价差在900-1000 元 /吨，而去年末至今，价差直接扩大到 2000 元 /吨左右，可以说钢厂利润可观。螺纹钢与废钢价差比拉大，利润驱动下钢厂多用废钢。 环保督查趋严，更加环保的电炉钢占比 将 逐步提升。 环保重压之下，一方面限产和限排，另一方面，电炉等环保的炼钢工艺成了首要炼钢选择，电炉钢占比持续提升，进一步加大了对废钢的需求。根据 Mysteel 调查的全国 53 家独立电弧炉钢厂（总产能 3600 万吨）产能利用率统计： 10 月底 59%、 9 月底 56%、 8 月底 50%、 7 月底 50%、 6 月底 47%、 5 月底 39%、 4 月底 44%、3 月底 34%、 2 月底 15%。可见 4-8 月，全国电炉钢的产能利用率基本保持平稳，但是从 9 月份开始，稳步回升。 绿色发展，推动废钢比提升。 废钢铁产业“十三五”发展规划明确提出炼钢废钢比 2020 年要达到 20%以上，其中转炉 废钢比达到 15%以上，电炉钢比达到历史最好水平（逐步摆脱电炉转炉化），提高废钢铁加工装备水平，先进的加工设备（破碎线等）能力超过 60%，逐步淘汰落后的加工设备和方式。随着未来环保、能耗、质量监管趋严，废钢炼钢的优势将更为凸显。 风险提示： 钢铁行业产品价格大幅波动；废钢 需求不及预期 ； 宏观经济风险 -20020406080Dec/16 Apr/17 Aug/17 Nov/17(%) 钢铁 沪深 300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、废钢：价值高利用率不高的资源 . 4 1.1 废钢简介 . 4 1.2 废钢是唯一可替代铁矿石的原料 . 4 二、政策助力废钢供给快速增长 . 7 2.1 废钢的来源分类 . 7 2.2 粗钢产量稳中有升，自产废钢量 得以保障 . 8 2.3 社会废钢供应量增多是大势所趋 . 9 2.4 中频炉关闭使废钢短期供给增加 . 11 三、废钢消费力度大幅提高 . 12 3.1 消费现状 . 12 3.2 电弧炉产能利用率提高，增大废钢需求 . 13 3.3 致力绿色发展，政策助推废钢比提高 . 14 四、废钢供需双增长，改变钢铁行业原料结构 . 15 图表目录 图 1：长流程和短流程炼钢图 . 5 图 2：世界各国电弧炉炼钢比 . 6 图 3：废钢和生铁价格对比图 . 6 图 4：废钢和螺纹钢价格走势对比图 . 7 图 5：中钢协会员企业废钢 库存情况 . 7 图 6：废钢各来源渠道占比情况 . 8 图 7： 2006-2016 年我国废钢产量（万吨） . 8 图 8： 2006-2017 年 10 月我国粗钢产量（万吨） . 9 图 9： 2007-2017 年汽车行业用钢量（百万吨） . 9 图 10： 2007-2017 年机械行业用钢量（百万吨） . 9 图 11： 2009-2017 年家电、五星行业用钢量 . 10 图 12： 2007-2017 年造船行业用钢量（百万吨） . 10 图 13： 2006-2017H1 中国汽车销量及增速 . 10 图 14： 2006-2017H1 我国汽车保有量（万辆） . 10 图 15： 2011-2016 年汽车拆解量与拆解率 . 11 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 16： 我国机动车强制报废时间（年） . 11 图 17： 2016-2022E 年汽车预计拆解量及增长率 . 11 图 18：汽车拆卸废钢铁占比达 71.99% . 11 图 19： 2006-2017M10 我国粗钢产量（万吨） . 13 图 20： 2006-2017M9 废钢消费情况（万吨） . 13 图 21： 2005-2017M9 废钢单耗情况（千克 /吨） . 13 图 22：全国 53 家电炉钢产能利用率 . 14 表 1：废钢等级标准实例 . 4 表 2：废钢主要来源及占比情况 . 7 表 3： 2005 年以来国家针对 中频炉出台的政策 . 12 表 4： 2017 年全国电弧炉炼钢新增及投产不完全统计 . 14 表 5： 2016 年以来国家针对中频炉出台的政策 . 15 表 6：废钢供需平衡表 . 16 表 7：废钢比提升改变原料需求 . 16 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一、废钢：价值高利用率不高的资源 废钢铁是一种可循环再生利用的宝贵资源，主要应用于炼钢和铸造生产，其中炼钢使用量约占 90%。 1.1 废钢简介 废钢是指钢铁厂生产过程中不成为产品的钢铁废料（如切边、切头等）以及使用后报废的设备、构件中的钢铁材料，成分为钢的叫废钢，而成分为生铁的叫废铁，这两种统称为废钢铁。 废钢按尺寸、形状、成分、密度等要求可分为多种类别。我国废钢铁现执行标准为废钢铁 GB4223-2004：废铁的碳含量一般大于 2.0%，优质废铁的硫含量（质量分数）和磷含量（质量分数）分别不大于 0.07%和 0.40%，普通废铁、合金废铁的硫含量（质量分数）和磷含量（质量分数）分别不大于 0.12%和 1.00%，高炉添加料的含铁量应不小于 65.0%；废钢的碳含量一般小于 2.0，硫含量、磷含量均不大于 0.050。废钢按其用途分为熔炼用废钢和非熔炼用废钢。 表 1：废钢等级标准实例 品种 品种举例 规格要求（厚度） 外形尺寸及要求 纯一 各类纯新板材 6-20mm 可剪切 纯二 各类新板材（表面有少许浮绣） 6-20mm 可剪切 重一 各种方钢（坯）切头、切尾、圆钢 30mm 长度 15 公分以上，火车轮饼 38kg 10mm 0.8*1.2m 重二 各种纯钢材切头，切尾、边角料、小路轨圆 20mm，各类机械铸钢件 6mm 0.8*1.2m 炉一 清一色角钢、槽钢、工字钢、钢板、钢管、螺丝、螺母、冲压锻打件、螺纹钢、圆钢等工业边切预料 6mm 长度 300*300 炉二 清一色角钢、槽钢、工字钢、钢板、钢管、螺纹钢、圆钢等工业边切预料 4mm 长度 300*300 剪中 板材及边角料，槽钢，工字钢，角钢，管子 16mm 钢筋螺纹钢等 3.5mm 可剪切 中废 各类纯工业边角料，角钢，板材（清一色 2mm，锈蚀严重的除外）各类机械铸钢件，各类 汽车车厢 挡板及 钢模板 清一色装运， 8mm 钢筋螺纹钢等 3mm 可剪切 机一 各类机械拆卸部件 0.3m*0.6m 机二 各类机械拆卸部件 0.3m*0.6m 统废 社会废钢（无严重锈蚀氧化） 1mm 可剪切 薄料 社会混杂废钢（无严重锈蚀饭氧化） <1mm 可剪切 资料来源：中国产业信息网、 招商证券 1.2 废钢是唯一可替代铁矿石的原料 目前我国比较典型的钢铁生产流程分为两类：一类为高炉 转炉 连铸 轧制工艺流程，即长流程；另一类为电炉 连铸 轧制工艺流程，即短流程。长流程工艺 是从铁矿石、 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 焦炭、石灰石等原燃料开始，分为炼铁和炼钢两个步骤。铁矿石等原料入高炉经还原冶炼得到液态铁水，铁水经预处理进入转炉，经吹炼去除杂质，将钢水倒入钢包中，经二次精炼使钢水纯洁化，然后钢水经凝固成型（连铸）成为钢坯，再经轧制工序最后成为钢材。 短流程工艺 将回收再利用的废钢经破碎、分选加工后，经预热加入到电弧炉中，电弧炉利用电能做能源熔化废钢，去除杂质后出钢，再经二次 精炼获得合格钢水，后续工序同长流程工艺。其中 ,短流程又分为电炉炼钢和中频炉炼钢，小钢厂以废钢为原料通过中频炉产出的通常被称为地条钢。 工艺流程来看，废钢和铁矿石同是最终钢铁产品中铁元素的来源。 长流程一般指转炉炼钢，原料以铁矿石为主，废钢为辅；短流程一般指电炉炼钢，原料以废钢为主，生铁为辅。废钢在长短流程都有应用，长流程转炉环节会加入少量废钢替代铁水（原料为铁矿石）进行炼钢，而短流程则是用废钢完全替代了长流程所使用的铁矿石。由此，我们可以发现， 无论在长流程还是短流程中，铁元素的来源仅是废钢或者铁矿石，因此，废 钢是唯一能够替代铁矿石的原料。 图 1：长流程和短流程炼钢图 资料来源： Mysteel、 招商证券 国际上以短流程电炉炼钢为主，但国内仍以长流程工艺为主。 国际上通用的技术路线是短流程的电炉炼钢，因为短流程的短路钢以废钢为主要原料（另添加部分铁水）。电炉炼钢多用一吨废钢铁可节约 0.4 吨焦炭或一吨原煤，可减少1.7 吨精矿粉的消耗，减少 4.3 吨原矿开采，可减少 1.6 吨二氧化碳的排放。因此世界各国普遍都比较重视发展以废钢为主原料的电炉短流程炼钢生产工艺。 2015 年世界电炉钢产量比例为 24.85%；同期，美国电炉钢比例为 62.7%，欧洲电炉钢比例为 39.4%，韩国电炉钢比例为 30.4%，日本电炉钢比例为 22.9%，而我国电炉钢比例仅为 7.29%。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 图 2：世界各国电弧炉炼钢比 资料来源：世界钢铁协会，招商证券 造成我国长短流程炼钢产量占比结构如此不平衡的原因主要有： （ 1）过去我国电炉技术未成熟，电炉设备仍较多依靠国外进口，价格高昂，我国的社会建设起步慢于欧美等国，而钢材回收周期又较长，致使我国废钢资源较少。 （ 2）过去电价较为高昂，存在成本因素制约等原因，而且由于我国煤炭资源较为丰富，长流程具有生产速度快、产量大、单位成本较低等特点，因此造成以往我国粗钢生产主要依靠长流程，短流程炼钢工艺没有得到有效开发及推广，未来有较大的提升空间。 2017 年初以来，废钢铁价格有升有降，起伏较大，但总体呈一路攀升的态势。 11 月份国内废钢市场普涨，受成品材价格上涨影响，废钢价格坚挺，且钢厂废钢到货量不及预期，纷纷上涨废钢采购价格。目前华东地区重废含税价格维持在 2150-2250 元 /吨，边角料含税价格维持在 2350-2450 元 /吨，市 场重废不含税价格维持在 1950-2000 元 /吨，华北地区重废不含税 2050-2100 元 /吨，一级破碎料不含税 2250-2300 元 /吨。 废钢与 生铁 的 剪刀差 逐步 扩大 ，转炉废钢用量增多，未来有较大提升空间。 从原材料来看，过去铁矿石价格远低于废钢价格，但是近年来，铁矿石价格的下跌幅度小于废钢而上涨幅度大于废钢，铁矿石相对于废钢的价格优势逐渐减弱，钢厂对废钢采购力度加大，转炉废钢用量增多。 图 3：废钢和生铁价格对比图 资料来源： Mysteel、招商证券 螺纹钢与废钢价差比拉大，利润驱动下钢厂多用废钢。 从 2015-2016 年中旬 螺纹钢与0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%美国 欧洲 韩国 世界 日本 中国-800-30020070012005001500250035004500生铁 -废钢市场价 (不含税 ):元 /吨 废钢 :6-8mm:唐山价格 :元 /吨 炼钢生铁 :L8-10:唐山 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 废钢价差在 900-1000 元 /吨，而去年末至今，价差直接扩大到 2000 元 /吨左右，可以说钢厂利润可观。目前，螺纹钢价格仍在高位上涨，对于废钢商家来看，利润驱动下，钢厂会多用废钢，短时间内很难看见废钢价格有下跌趋势。 根据中国钢铁工业协会会员企业的废钢同口径统计， 2017 年 9 月期末库存总量 441.02万吨，较期初增加 84.42 吨，增幅为 23.06%。 11 月开始，北方钢企进入废钢冬储时间，虽然北方环保限产，但由于钢企冬储备库原因， 废钢需求较好，钢厂库存小幅增加。 图 4：废钢和螺纹钢价格走势对比图 图 5：中钢协会员企业废钢库存情况 资料来源： Mysteel、招商证券 资料来源：中国钢铁工业协会、招商证券 二、政策助力废钢供给快速增长 2.1 废钢的来源分类 废钢按照其来源大体可分为三类：自产废钢、社会废钢、进口废钢。 自产废钢 是钢铁产品生产加工过程中产生的废钢，主要为钢料的切头、切尾、切屑、边角料等，主要产生于炼钢车间、铸钢车间和钢的冷加工和热加工车间，也称为“返回废钢，循环废钢”。 从近 5 年看我国钢厂自产废钢量约占总产量的 43%-50%。 社会废钢 包括两种：折旧废钢，即为报废的机车、钢轨、汽车、船舶、工具等；垃圾废钢，即为日常生活中的罐头盒、家具等。 从近 5 年看社会废钢占废钢总量 48%-52%。随着我国钢铁积蓄量的不断增长，未来将有有更多废钢回收，未来社会废钢或将逐年增加。 进口废钢 也是我国废钢的重要来源之一，也是国内废钢消费的重 要调节器， 从近 5 年看进口废钢占总量的 2%-6%。 表 2：废钢主要来源及占比情况 废钢类别 占比 来源 自产废钢 43%-50% 钢铁产品生产加工过程中产生的废钢，主要为钢料的切头、切尾、切屑、边角料等 社会废钢 48%-52% 社会废钢包括两种：折旧废钢，即为报废的机车、钢轨、汽车、船舶、工具等；垃圾废钢，即为日常生活中的罐头盒、家具等。 进口废钢 2%-6% 进口废钢也是我国废钢的重要来源之一，也是国内废钢消费的重要调节器 0500100015002000250030000100020003000400050006000螺纹 -废钢市场价 (不含税 ):元 /吨 废钢 :6-8mm:唐山螺纹钢 HRB400:20mm全国均价：元 /吨0100200300400500010002000300040002009/1/12009/7/12010/1/12010/7/12011/1/12011/7/12012/1/12012/7/12013/1/12013/7/12014/1/12014/7/12015/1/12015/7/12016/1/12016/7/12017/1/12017/7/1库存数量（万吨）MySSpic废钢绝对价格指数（元 /吨） 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 废钢类别 占比 来源 资料来源：中国废钢铁应用协会、招商证券 随着钢铁行业蓬勃发展，中国废钢资源供应量总体呈上升趋势。 2011 年达到 9317 万吨的峰值。 2012 年以来，钢铁行业面对国内外钢材需求不旺、原燃材料价格高位波动、钢材价格持续下跌、资金紧张加剧等严峻形势，大部分重点钢铁企业炼钢采取多用热铁水、少用废钢的策略，废钢需求不旺，众多废钢加工企业和经销商亏损，同时导致废钢供应量大幅下降。 2013-2014 年，废钢市场随钢材市场有所回暖，资源供应情况较 2012年有所好转，但总量仍低于 2011 年。 2015 年，中国钢铁行业供需矛 盾加剧，粗钢产量自 1982 年以来首次下降，全行业亏损严重，废钢价格持续下跌，废钢回收商持观望状态，废钢供应仍然偏紧。 2017 年由于废钢价格回升和钢铁行业需求回暖，废钢产量大幅提升。 据中国废钢铁应用协会统计， 2017 年上半年，废钢铁资源产生量为 6695.43 万吨，同比增加 2326 万吨，增幅为 53.90%。其中，社会采购废钢铁 3703 万吨，同比增加 1583 万吨，增幅为74.7%；自产废钢铁 2801 万吨，同比增加 711 万吨，增幅为 34%；进口废钢铁 131 万吨，同比增加了 32 万吨，增幅为 32.3%。 图 6：废钢各来源渠道占比情况 图 7： 2006-2016 年我国废钢产量（万吨） 资料来源：中国废钢铁应用协会、中国海关总署、招商证券 资料来源：中国废钢铁应用协会、招商证券 2.2 粗钢产量稳中有升，自产废钢量得以保障 自产废钢的产生量与粗钢产量直接相关，粗钢产量持续增长，相应的废钢铁资源的规模随之增长。 在过去十几年，我国大力发展基础建设，粗钢的消费量高速增长。 2000-2013年钢铁产量的平均增长速度高达 14.2%，而世界平均水平仅 5.2%。 2014 年，我国粗钢产量达到峰值 8.23 亿吨。其后的 2015-2016 年，我国的粗钢产量均在 8 亿吨以上。截至 2017 年 10 月底，我国粗钢产量达到 70950 万吨，较 16 年同期增长 5.43%。 预计今年全年粗钢产量将达到 82457 万吨，为废钢铁循环利用量提供了供给基础。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%自产废钢占比 社会废钢占比 进口进口占比-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%020004000600080001000020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017H1社会废钢量 自产废钢量进口废钢量 YOY 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 图 8： 2006-2017 年 10 月我国粗钢产量（万吨） 资料来源：国家统计局 、 招商证券 自产废钢来源于钢厂生产过程中，通常只在本企业内部循环使用，自产废钢比例与企业装备水平、采用工艺流程及生产操作水平密切相关，一定程度上反映了企业的生产技术水平。企业追求的方向是尽量提高成材率、减少自产废钢比例。随着粗钢产能扩大，钢铁企业装备水平不断提高，但落后产能置换效果已不明显，同时企业纷纷重视延伸产业链，拓展钢材深加工，钢厂自产废钢率总体呈下降趋势，但降幅收窄， 2015 年钢厂自产废钢率约 5%，未来钢厂自产废钢率将基本保持稳定。按照 5%的废钢率计算， 2017年自产废钢将达到 4123 万吨左右。 2017 年上半年自产废钢量占总产量的比重为41.83%，自产废钢比 42%预估 2017 年废钢总供给量将达到 9816 万吨。 2.3 社会 废钢供应量增多是大势所趋 近年来随着整体装备技术水平的提高，自产废钢的总量很难有大的增幅，所以未来废钢增量主要来自社会采购，具体看主要来源于机械、汽车、造船、家电等装备的报废回收。其中，汽车、造船、家电、工程机械均于 2008-2010 年进入增速高峰，以汽车使用年限 15 年，彩电使用年限 8-10 年，挖掘机使用年限 15 年，金属切削机床使用年限 10年计， 2020 年左右我国废钢产量增速将加快。 图 9： 2007-2017 年汽车行业用钢量（百万吨） 图 10： 2007-2017 年机械行业用钢量（百万吨） 资料来源： Mysteel、 招商证券 资料来源： Mysteel、 招商证券 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0100002000030000400005000060000700008000090000粗钢产量（万吨） YOY0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%010203040506070汽车行业用钢量（百万吨） YOY-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%020406080100120140机械行业用钢量（百万吨） YOY 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 图 11： 2009-2017 年家电、五星行业用钢量 图 12： 2007-2017 年造船行业用钢量（百万吨） 资料来源： Mysteel、 招商证券 资料来源： Mysteel、 招商证券 报废汽车是 社会 废钢的重要来源之一 。 汽车保有量稳增长，体量大。 2011 年 2016 年，全国汽车保有量保持稳定增长趋势，增速在 2016 年有所提升，但近 5 年整体趋于放缓； 2011 年全国汽车保有量为 1.06 亿辆，到 2016 年达到 1.94 亿辆。 2016 年全国汽车保有量同比增长 13%，汽车保有量绝对体量已经成为全球第二。 图 13： 2006-2017H1 中国汽车销量及增速 图 14： 2006-2017H1 我国汽车保有量（万辆） 资料来源：中国产业信息网 、 招商证券 资料来源：中国产业信息网 、 招商证券 不同车型报废标准不同，一般载客型小微型汽车使用寿命在 8 年左右，中型载客汽车为10 年，大型载客汽车约为 12 年。我国汽车寿命周期一般为 10 年左右， 2011 年 2016年我国理论汽车报废量等于 2001 年 2006 年我国汽车新车销量。 2001 年 2006 年我国汽车新车销量分别为 233.7 万辆、 325 万辆、 439 万辆、 507 万辆、 575.8 万辆、 718.4万辆。 而根据相关资料显示， 2011 年 2016 年我国报废汽车实际拆解量分别为 56.6 万辆、 60万辆、 85 万辆、 128 万辆、 170 万辆、 160 万辆。 可得出 2011 年 2016 年全国汽车理论报废率分别为 2.50%、 2.97%、 3.20%、 3.28%、3.35%、 3.70%； 2011 年 2016 年全国汽车拆解率分别为 0.61%、 0.55%、 0.62%、 0.83%、0.99%、 0.82%。 通过以上分析可以看出，近六年我国汽车理论报废率处在 2.5%3.7%之间，报废汽车0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0246810121416家电、五星行业用钢量（百万吨） 同比增长率-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0510152025造船行业用钢量（百万吨） YOY0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%050010001500200025003000汽车销量（万辆） YOY0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0500010000150002000025000汽车保有量（万辆） YOY 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 11 拆解率 0.55%1%之间。 图 15： 2011-2016 年汽车拆解量与拆解率 图 16：我国机动车强制报废时间（年） 资料来源：互联网 、 招商证券 资料来源：机动车强制报废规定 、 招商证券 汽车拆解将带来大量废钢资源。 根据我国近几年汽车保有量数据，按照 10%的保守增长率计算可预测出 2017 年 2022年我国汽车保有量分别为 2.13 亿辆、 2.35 亿辆、 2.58 亿辆、 2.84 亿辆、 3.12 亿辆、3.44 亿辆。 根据对 2011 年 2016 年我国汽车拆解率曲线进行指数拟合，可预测未来几年我国报废汽车拆解率，以此预测 2017年 2022年，我国汽车拆解率分别为 1.19%、 1.32%、 1.46%、1.61%、 1.78%、 1.97%。 根据 2017 年 2022 年我国汽车拆解率可得出 2017 年 2022 年我国汽车拆解量分别为253.5 万辆、 310.2 万辆、 376.7 万辆、 457.2 万辆、 555.4 万辆、 677.7 万辆。汽车拆解的增长意味着未来几年必将迎来汽车报废高峰期，进而带来大量的废钢资源。 图 17： 2016-2022E 年汽车预计拆解量及增长率 图 18：汽车拆卸废钢铁占比达 71.99% 资料来源：中国产业信息网 、 招商证券 资料来源： Mysteel、 招商证券 2.4 中频炉关闭使废钢短期供给增加 中频炉全面取缔，废钢短期供给增加。 从 2005 年以来，国家对用于生产地条钢的中频炉出台了多个政策限制其发展。 20060.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%0501001502002011 2012 2013 2014 2015 2016汽车拆解量（万辆） 汽车拆解率201515151513121210101080 5 10 15 20大中型非营运载客汽车租赁载客汽车专用校车大型教练载客汽车大、中型营运载客汽车公交客运汽车中型教练载客汽车大型出租客运汽车中型出租客运汽车小型教练载客汽车其他小、微型营运载客汽车小、微型出租客运汽车-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%01002003004005006007008002016 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E汽车拆解量（万辆） YOY废钢铁 , 71.99%废有色金属 , 6.02%废塑料 , 6.32%废橡胶 , 4.35%废玻璃 , 1.66%废油 , 0.95%其他 , 8.71% 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 年 1 月，根据发改委出台的钢铁产业发展政策中，明确要求加快淘汰并禁止新建中频感应炉等落后工艺技术装备； 2011 年 4 月，根据发改委出台的产业结构调整指导目录（ 2011 年本）的淘汰类目录中，明确要求淘汰用于地条钢、普碳钢、不锈钢冶炼的工频和中频感应炉； 2016 年 10 月，根据工信部发布的钢铁工业调整升级规划（ 2016-2020 年）中明确提出， 2016 年全面关停并拆除 400 立方米及以下炼铁高炉（符合铸造生铁用企业认定规范条件的铸造高炉除外）， 30 吨及以下炼钢转炉、 30 吨及以下电炉（高合金钢电炉除外）等落后生产设备。全面取缔生产“地条钢”的中频炉、工频炉产能。 从 2016 年下半年开始，钢铁行业供给侧改革政策全面推进， 打击地条钢跃然成为淘汰落后产能重中之重。 2017 年我国彻底出清“地条钢”等落后产能，并要求在 2017 年 6月 30 日前全部取缔。按照目前全国 1.5 亿吨中频炉产能测算，全国中频炉
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