2018年机械设备行业策略分析报告.pptx

2018年机械设备行业策略分析报告,2017年12月, 机械行业是国家经济建设的支柱产业，在国民经济发展中占到举足轻重的地位，因此整个机械行业的发展是与经济,周期紧密联系在一起。由于机械设备属于周期性行业，是劳动密集型行业的代表，而且整个行业处于成熟期，一定程度上制约了行业的发展速度。, 革新是突破制约的有效手段。机械制造业已经发展成为全球化跨国经营，通过不断的并购重组实现资源整合，并且,不断扩大企业竞争力。全球化经营的方式有两种，其一本国生产后外销海外；第二种则是将生产基地建造于国外，后将产品销售到东道国或其他国家。, 当下，国内、外经济探底回升，实体经济逐步从低位运行中复苏，之前投资增速逐步放缓导致传统机械行业受到冲,击的局面有望改善。, 机械行业产能的扩张受到一定程度的遏制将有望好转，行业景气度正在逐步趋好。, 传统机械、通用机械等强周期性细分板块之前受到冲击，导致缺乏系统性投资机会。但是，结构性转型对新型产业,所构成的经济增长将成为未来的大趋势。, 在目前宏观政策的背景下，部分具有较强政策导向的细分行业蕴藏着低估值、潜力大的投资机会。 另一方面，随着信息化的加剧，企业的管理方法和组织形式出现了翻天覆地的变化。, 这种变化的主要特征在于：1、别国生产设施和技术力量的广泛利用；2、通过互联模式将销售网络遍及全球；3、,随着数字化热潮在全球不断推动，绿色工业已经成为一种标准和目标。, 虽然机械设备行业属于周期性行业，但是随着行业技术的不断提升，通过物联网与信息技术的相结合，机械设备行,业的生产效率和产品质量已经有了显著的提高。, 同时，精准地利用材料和能源、减少资源消耗与污染排放是当下推动工业领域的绿色发展的主旨。未来，在全球一,体化的大格局下，高端机械设备行业将会迎来长时间的投资机会。, 结合国家政策和行业背景，给予2018年机械设备行业“强于大市”的投资评级。,2,核心观点, 军工设备在国际资本市场上，军工资产证券化是一种潮流趋势，是支撑当今国防科技工业发展的支柱手段，并且,利用资本市场的多元化性来拓宽国防建设资金的融资渠道，在增加国防资金的同时，也最终达到促进军民融合深入发展的目的。由于军工生产耗资巨大，已上市的多家军工公司通过了增发融资来现实资金的扩张，旨在扩充产能。因此，未来资本市场将为国防军工所需要的巨大资金提供更多的支持。, 核电及光伏装备核电设备出口，以及核电建设将会是一条重要的投资主线。我国核电技术已经成熟而且造价低。,目前，作为第二张“中国名片”的核电技术已经出口至拉丁美洲。新能源和可再生能源基在我国能源结构中的基数较低，处于供不应求的局面。因此，以核电能源替代传统能源将成为未来我国治理环保的重中之重。另一方，随着光伏行业的复苏，相关公司将获得一定的投资机会。, 农业机械我国农业机械正在朝着智能化转型，由此我国农业机械将正式进入智能化阶段并将自主研制及应用为主,要目标。农机智能化的核心在于通过实施创新驱动，结合移动互联网+、云计算、大数据、物联网来推进智能转型，强化产业基础，并形成核心功能部件与整机试验检测开发和协同配套能力。, 工程机械经过了行业需求回落后，工程机械销量有着明显的起色。一方面与需求回升有关、另一方面与行业自身,积极扩张有关。综合来看，受益于需求端的增长、基建投资的增加，以及更新周期的到来均利好工程机械的发展。 轨道交通由于机械设备受到经济面的影响，短期内需求上升和价格上涨的可能性较小，因此传统机械方面值得关,注的是受政策影响较深的细分行业。展望未来，由于城镇化政策的深入，公共交通是受此政策影响最深远的机械类领域。, 自动化自动化概念，包括机器人、3C自从化有望成为今年资本市场热议的概念题材，该板块的同期收益率大幅高,于主要参考指数。为了降低劳动力成本，并且保障工作效率及产品质量，今后工业生产中的自动化趋势将愈发明显。, 新能源汽车环境保护动力和能源供应压力是发展新能源汽车的动力，同时国家的鼓励政策是大力发展新能源汽车,的主要推手。在推广区域来看，经济发达地区对新能源汽车的推广力度要大于其他地区。新能源汽车上下游产业链与新能源整车是相辅相成的关系。随着新能源整车产销量的增加，势必带动相关上游产业链的发展；而上下游的相关技术也决定了新能源汽车到底“能开多久”。,3,投资逻辑,4,目录,2017年宏观经济与行业回顾2018年行业展望,12,345,重点公司附录：机械设备行业股票池风险提示,5,流动性, 由于机械行业具有明显的周期性行业的特点，其市场需求与国民经济发展息息相关，与国民生产总值（GDP）、固定资产投资规模、规模以上工业增加值均存在较强的相关性。 当经济处在高速发展期，机械行业的整体发展速度将会明显国民经济发展的增长速度；但当国民经济发展增长速度减缓，机械行业受到的冲击将会比较明显，行业扩张速度将会受到明显的制约。图1：经济周期与流动性周期,经济开始扩张、流动性充足，经济见底、流动性开始释放，经济增长数据来源：XX财富管理研究所,一、2017年宏观经济与行业回顾（1）,2014-02,2014-04,2014-06,2014-08,2014-10,2014-12,2015-02,2015-04,2015-06,2015-08,2015-10,2015-12,2016-02,2016-04,2016-06,2016-08,2016-10,2016-12,2017-02,2017-04,2017-06,2017-08,2017-10,2014-02,2014-04,2014-06,2014-08,2014-10,2014-12,2015-02,2015-04,2015-06,2015-08,2015-10,2015-12,2016-02,2016-04,2016-06,2016-08,2016-10,2016-12,2017-02,2017-04,2017-06,2017-08,2017-10, 2017年1-10月份全国规模以上工业增加值同比增长6.20%、环比下降了6.00%，其中通用设备制造业和专用设备制造业同比分别为9.60%和12.30%；2017年1-10月全国固定资产投资额为517,817.98亿元，累计同比增长7.30%；其中新增固定资产累计值为252,838亿元，同比增长14.10%。 通过计算得出机械行业与固定资产投资有较强的正相关性（相关系数为0.89），说明机械设备行业与固定资产投资有着千丝万缕的联系。目前我国机械设备消费额占到整个固定资产投资额的2%左右，且每年以10%上下的幅度增长。因此，随着宏观经济的向好，机械设备行业也将持续发展。,图2：工业规模以上工业增加值（%）,数据来源：XX，XX财富管理研究所,数据来源：XX，XX财富管理研究所,6,16.0014.0012.0010.008.006.004.002.00,工业增加值当月同比（%）通用设备制造业当月同比（%）专用设备制造业当月同比（%）,工业增加值累计同比（%）通用设备制造业累计同比（%）专用设备制造业累计同比（%）,50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00,700,000.00600,000.00500,000.00400,000.00300,000.00200,000.00100,000.000.00,0.00-2.00固定资产投资完成额累计值（亿元）,新增固定资产投资完成额累计值（亿元）固定资产投资完成额累计同比（%）新增固定资产投资完成额累计同比（%）,图3：固定资产投资与同比增长率（%）,一、2017年宏观经济与行业回顾（2）,数据来源：XX，XX财富管理研究所7, 制造业协会公布11月份PMI数据出炉，指数为51.8，连续17个月站在50的枯荣分水岭上方，较10月份上升了0.2个, 总体来看，从PMI的数据来判断，是由于重工业的相关指标上升带动了指数，说明大型企业开工率继续回升。我们注意到，官方公布的新增订单数、生产指数均呈现上升态势，说明制造业下游需求正在逐步回暖；而原材料库存指数，以及供应商配送时间指数则在继续在低位徘徊，也从另一方面说明了生产和订单正在重新加速扩张。,30.0020.0010.000.00,百分点，说明制造业稳中有升，持续位于扩张区间。40.00,50.00,官方PMI,新订单,新出口订单,产成品库存,采购量,原材料库存,图4：官方PMI各项指标有所回暖60.00,一、2017年宏观经济与行业回顾（3）,2014-01,2014-04,2014-07,2014-10,2015-01,2015-04,2015-07,2015-10,2016-01,2016-04,2016-07,2016-10,2017-01,2017-04,2017-07,2017-10,8, SHIBOR1个月利率维持在3%与4%的区间范围内，隔夜利率一直维持在2%左右。进入11月后，隔夜和月利率有小幅上升，同时相较去年同期来看，银行间流动性保持着紧缺的状态。 另一方面，截止2017年11月，狭义货币（M1）余额为 535,600亿元，同比增长12.70%，环比则下降了2.30%；广义货币（M2）余额为1,670,000亿元，同比增长为9.10%。我们可以看到，M1和M2的剪刀差正在扩大中，且趋势越来越明显，说明M1增速逐渐下滑，反映微观层面的经济活动较为疲弱，企业经营活动逐渐减弱，流动性趋紧。 同时从M1与CPI、PPI统计相关性来看，M1指标（领先6期）对CPI、PPI指标具有先导作用，这预示着CPI、PPI数据未来将跟随M1数据下降。,1,800,000.001,600,000.001,400,000.001,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00,M2-M1,M1（亿元）,M2（亿元）,数据来源：XX，XX财富管理研究所,图6：货币供应量趋势,8.00007.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000,2014-01-02,2015-01-02,2016-01-02,2017-01-02,隔夜,1周,1个月,3个月,数据来源：XX，XX财富管理研究所,图5：SHIBOR利率走势情况,一、2017年宏观经济与行业回顾（4）,9, 年初以来，以钢铁、煤炭为代表的周,期性板块活跃。而机械设备板块的表现虽然弱于其他周期性板块（有色金属、钢铁、煤炭），也偏弱于大市，但是跌幅正在逐步收窄。主要原因在于今年机械设备的需求逐步回暖，以及相关政策的刺激所致。目前，整个机械设备板块的整体估值在34倍左右，其中，个别细分板块的表现要优于整个板块，例如工程机械板块。,表1：机械设备行业表现情况（截止2017年12月13日）,数据来源：XX，XX财富管理研究所,一、2017年宏观经济与行业回顾（5）,10,表2：机械设备行业毛利率变化情况 回顾2017年，受到上游原材料价格上涨的影响，相关公司的毛利率有所下降。但是随着行业内部洗牌，行业集中度获得提升，相关公司的订单集中爆发，并会继续延续至2018年度。 总体来看，周期更新带动需求的增长；国家政策导向刺激行业的变革；行业集中度的提高势必将带来行业分化。因此，2018年机械板块的部分子行业的业绩将会获得大幅度提升。,数据来源：XX，XX财富管理研究所,一、2017年宏观经济与行业回顾（6）,11,目录,2017年宏观经济与行业回顾2018年行业展望,12,345,重点公司附录：机械设备行业股票池风险提示,12, 地缘政治因素、先进装备的问世、政策预期的推动都证明军工设备板块从来不缺乏题材性投资机会。 “十九大”报告中明确指出：到2020年，力争基本实现机械化,到2035年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。 由此，我们认为，2018-2020年将会是军工订单集中释放的三年。“改制的推进+全军机械化”将会是提升军工板块估值的催化剂。 此外，我国在“军民融合”的建设方面有明确的政策指引。通过军民结合发展相关产业，民转军、军民资源共享是“十三五”期间军工行业的发展方向。通过多领域的军民融合将更好的发展我国军工行业。 由于军工生产耗资巨大，已上市的多家军工公司通过了增发融资来现实资金的扩张，旨在扩充产能。因此，未来资本市场将为国防军工事业所需要的巨大资金提供更多的支持。 军工资产证券化是一种潮流趋势，是支撑当今国防科技工业发展的支柱手段，并且利用资本市场的多元化性来拓宽国防建设资金的融资渠道，在增加国防资金的同时，也最终达到促进军民融合深入发展的目的。,25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%,12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00,国防预算（亿）,国防预算同比增长（%）,GDP同比变化（%）,图7：国防预算增长情况2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017,数据来源：XX，XX财富管理研究所,2018年行业展望,2015-01,2015-03,2015-05,2015-07,2015-09,2015-11,2016-01,2016-03,2016-05,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,13, 目前我国在节能减排方面已经加大治理，过去三年间我国碳排放总量已经减少了近13亿立方米。但是由于我国新能源和可再生能源在我国能源结构中的基数较低，处于供不应求的局面。 清洁能源的使用将会受到能源需求持续上涨和碳排放下降承诺的双重刺激的影响而受到追捧。因此，以核电能源替代传统能源将成为未来我国治理环保的重中之重。 到2020年之前，核电站发电能力将提高至5,800万千瓦，约为“十二五”末的3倍左右。而运行整个核电设备总共需要各系统设备约有48,000多套件。其中机械设备约6,000套件，电器设备5,000多套件，仪器仪表25,000余套件，总重约6.7万吨。假设建设一个100万千瓦的核电站的总花费在100亿元，那么核岛投资为23亿，常规岛投资为15亿元，辅助设备为12亿元。 总体来说，随着年复合增长率的提升，并且作为中国“第二张名片”的核电设备具有长足的市场前景。核电设备及零部件公司业绩弹性将逐步增大。,表3：核岛和常规岛各部件组成部分的投资占比,数据来源：中国电力发展促进会核能分会，XX财富管理研究所,200.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00,已并网发电核电站（座）,在建核电站（座）,计划新建核电站（座）,规划新建核电站（座）,图8：我国核电站建设情况,数据来源：XX，XX财富管理研究所,二、2018年行业展望-核电及光伏（1）,2016-05,2016-06,2016-07,2016-08,2016-09,2016-10,2016-11,2016-12,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,14, 我国能源结构的调整促使光伏产业呈现“U”型发展的趋势。预计到2020年，我国非石化能源将占我国能源总使用量的15%左右，我国光伏累计装机容量将会达到15000万千瓦。而光伏装机容量的稳步增加也提振了上游原材料需求的递增。 新型合作模式和优化能源使用结构是下一步的重点。虽然我国光伏装机容量逐年增加，但是由于用电需求放缓，在一定程度上造成了“弃光”现象。因此，电力储备及输送是未来的发展关键。 另一方面，通过PPP模式的引入，将会有利光伏行业的发展。社会资本参与政府基础设施项目建设，不仅解决了融资问题，也引进了先进的管理方式，能为政府减轻很大负担。因此，PPP模式下的光伏电站将会产生稳定的盈利点，对公司业绩也会有所提升。,700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00,光伏当月产量（亿千瓦时）,50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%光伏累计产量（亿千瓦时）,当月同比（%）,累计同比（%）,图9：我国光伏设备产量一路攀升,数据来源：XX，XX财富管理研究所,90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00,我国光伏装机容量（十亿千瓦时）,数据来源：XX，XX财富管理研究所,图10：我国光伏设备装机容量,二、2018年行业展望-核电及光伏（2）,15, 农业机械化的发展将决定农村土地流转的速度，以及是否能够产生规模种植的效应。农业机械的杠杆作用在推行土地流转的进程中将起到相当大的作用。 农机智能化的核心在于通过实施创新驱动，结合移动互联网+、云计算、大数据、物联网来推进智能转型，强化产业基础，并形成核心功能部件与整机试验检测开发和协同配套能力。 预计到2020年，国产农机产品市场占有率90%，其中200马力以上大型拖拉机和采棉机等高端产品市场占有率达30%。 综合来看，我国农业机械尚处在大而不强的格局中，市场缺口巨大。应用领域的不均衡使得经济效应无法实现最大化。因此，农业机械化率仍有提升空间，产品结构将进一步优化。未来农业机械市场将达到千亿规模，特别是大型、高端农机的价值将会得到体现。,90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,图11：分区域农业机械化水平,数据来源：中国产业信息，XX财富管理研究所,100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,小麦,水稻,玉米,大豆,棉花,花生,油菜,马铃薯,图12：分品种农业机械化水平,数据来源：中国产业信息，XX财富管理研究所,二、2018年核电展望-农业机械,16, 过去工程机械行业经历了长达6年的向下调整。自进入2017年后，虽然需求端明显增加，企业销售额上升。但是行业一直都处在变化与挑战中。其中，供需两端的边际变化所带来的再平衡是变化的主要来源；而总量的增幅与结构的差异是挑战的开始。 工程机械应用下游包括房地产、基础设施、能源矿产、制造业等投资。具体到每个产品而言，下游的侧重各有区别。其中，地产和基建是构成工程机械销量的核心来源。当地产对工程机械边际效应递减的同时，基建投资需求拉动作用在上升。因此，未来工程机械的看点之一来源于由PPP推动的投资建设。 因此，纵观2018年，在保有量更新换代的需求和政策刺激下，新生需求将促进工程机械销售的增长。,150.00100.0050.00,工程机械配件规模指数,工程机械配件环境指数,工程机械配件信心指数,工程机械配件景气指数,图13：工程机械趋势向好,数据来源：XX，XX财富管理研究所,0.000.00-50.00,15,000.0010,000.005,000.00,250.0025,000.00200.0020,000.00,装载机销量（台）,推土机销量（台）,挖掘机销量（台）,平地机销量（台）,图14：主要工程机械销量情况,数据来源：XX，XX财富管理研究所,二、2018年核电展望-工程机械,17, 由于城镇化政策的深入，公共交通是受此政策影响最深远的领域。城镇化的目的则是通过人口在城市与农村间的流转后解放过剩的农村劳动力，并通过加大基础建设的力度刺激经济的增长。从机械设备行业来看，首当其冲的就是轨道交通。 预计到2020年，中国铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市。到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右；预计到2020年，中国城市轨道交通（地铁+轻轨）累计里程数将突破7,200公里，平均每年将开通700公里。 近几年全国轨道交通固定资产投资连续保持在8,000亿以上。政策的推动是看好轨道交通的最主要因素。因此，未来5至10年轨道交通相关产业链仍处于“黄金期”。,800070006000500040003000200010000,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017E,70006000500040003000200010000,8000,2011,2012,2013,2014,2015,2016 2017E 2018E 2019E 2020E,图15：全国铁路固定资产投资连续保持在8,000亿以上9000,图16：我国城规运营里程数增长空间巨大,全国铁路固定资产投资情况（亿）数据来源：XX，XX财富管理研究所,中国轨道运营里程数预测（公里）数据来源：XX，XX财富管理研究所,二、2018年核电展望-轨道交通,18, 目前人工智能的应用领域主要还是以工业制造为主，但是随着经济结构的转型，以及不断攀升的劳动力成本，未来包括机器人在内的人工智能产品的市场需求将会不断扩大。 随着人均可支配收入的增加，以及人口老龄化的时代来临，到“十三五”规划末年，整个人工智能产业将会达到3万亿元的销售额，并且将会建立完善的智能制造体系，从而实现工业制造智能化和自动化。 值得关注的是，由于中国是3C制造大国，占据了全球70的产能，其中手机制造产能最高（32）。这意味着3C产品的加工和组装工厂绝大部分都在中国。虽然3C产品增速趋稳，但是市场存量规模巨大。 随着3C制造业产业的庞大，人工数量多、重复工作多，致使企业的劳动力成本增加，劳动力边际效应递减。自动化的应用可以节省人力、缩短生产周期。因此，随着消费电子需求的持续扩张，3C产业对自动化的需求也在逐年增加， 3C产品制造设备自动化趋势明显。 3C自动化以数控机床为主，目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在65%以上，产值数控化率在80%左右。因此我国数控机床的发展尚有较大潜力，且进口替代的空间也非常巨大。,33%,38%,40%,46%,50%,51%,0%,30%20%10%,100%90%80%70%60%50%40%,2012,2013,2014,2015,2016,2017E,新型通讯设备,图像处理设备,传统IT设备,其他消费电子,图17：高精度3C产品比例逐年增加,数据来源：XX，XX财富管理研究所,0,100005000,3500030000250002000015000,2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E,智能制造产业增长趋势（亿）,图18：智能制造市场潜力巨大,数据来源：国家发改委，XX财富管理研究所,二、2018年核电展望-自动化,2016-03,2016-04,2016-05,2016-06,2016-07,2016-08,2016-09,2016-10,2016-11,2016-12,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,19, 环境保护动力和能源供应压力是发展新能源汽车的动力，同时国家的鼓励政策是大力发展新能源汽车的主要推手。在推广区域来看，经济发达地区对新能源汽车的推广力度要大于其他地区。 我国新能源汽车的销量激增主要因素是受到国内整车生产企业加强了该领域的投资力度所致。目前我国的新能源汽车售价普遍较低，而车型则以4座轿车和2座微型车为主。 新能源汽车上下游产业链与新能源整车是相辅相成的关系。随着新能源整车产销量的增加，势必带动相关上游产业链的发展；而上下游的相关技术也决定了新能源汽车到底“能开多久”。 电机、电池和电控系统作为新能源汽车行业发展的核心部件，不但直接决定了新能源汽车的性能，也间接决定了新能源汽车的价格。 补贴门槛的提高虽然会带来行业的阵痛，但也不失为一件好事，因为这会带来优胜劣汰，行业集中度将会提高；同时，新能源汽车领域的阶段性目标是到2020年年产销达到200万辆；到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上。据此测算，今年开始新能源汽车每年销量要增长40%。因此，中国新能源汽车市场潜力巨大，相关产业链将会受益。,120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.00,插电式混合动力汽车销量（辆）,纯电动汽车销量（辆）,图19：新能源汽车销量持续上升,数据来源：XX，XX财富管理研究所,数据来源：XX，XX财富管理研究所,图20：我国纯电动汽车销量占比较大插电式混合动力汽车销量占比, 25.70%纯电动汽车销量占比,74.30%,二、2018年核电展望-新能源汽车,20, 随着信息化的加剧，企业的管理方法和组织形式出现了翻天覆地的变化。这种变化的主要特征在于：1、别国生产设施和技术力量的广泛利用；2、通过互联模式将销售网络遍及全球；3、随着数字化热潮在全球不断推动，绿色工业已经成为一种标准和目标。 虽然机械设备行业属于周期性行业，但是随着行业技术的不断提升，通过物联网与信息技术的相结合，机械设备行业的生产效率和产品质量已经有了显著的提高。 展望2018年，在目前宏观政策的背景下，部分具有较强政策导向的细分行业蕴藏着低估值、潜力大的投资机会。同时，经济转型对新型产业所构成的经济增长将成为未来的大势所趋，新型高端机械将迎来春天。 结合国家政策和行业背景，给予2018年机械设备行业“强于大市”的投资评级。重点关注：景嘉微（300474）、华舟应急（300527）、航天机电（600151）、晶盛机电（300316）、快克股份（603203）、大元泵业（603757）、星光农机（603789）、智慧农业（000816）、杭锅股份 （002534）、三一重工（600031）、柳工（000528）、康尼机电（603111）、新筑股份（002480）、劲胜智能（300083）、昊志机电（300503）、智云股份（300097）、三花智控 （002050）。,60000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.00,1,831.001,781.001,731.001,681.001,631.001,581.001,531.001,481.001,431.00,16-12,17-01,17-02 17-03,17-04 17-05,17-06 17-07,17-08,17-09 17-10,17-11,图21：机械设备行业与上证走势比较,成交金额 机械设备(申万) 上证指数(可比)数据来源：XX，XX财富管理研究所,二、2018年核电展望-结论,21,目录,2017年宏观经济与行业回顾2018年行业展望,12,345,重点公司附录：机械设备行业股票池风险提示,22, 新能源汽车成为公司业务重点公司主营业务为空调等电子元器件和汽车零部件。其中，公司本部客户包括了松下、大金、格力等世界知名品牌，空调电元器件将保持平稳增长。 公司通过收购汽车零部件资产，未来着力发展新能源汽车业务三花汽车零部件是专门从事膨胀阀和贮液器等汽车空调及热管理系统控制部件的研发、生产和销售。公司目前主要产品的产能利用率达到72%。募投项目旨在增加产能，同时公司业绩也会有较大提升。 与特斯拉合作，打造业内龙头公司目前已经成为了特斯拉的一级供应商，主要提供膨胀阀、水冷板、油冷器和油泵等。同时，公司也与通用、奔驰、沃尔沃、比亚迪等国内外整车制造商建立了战略合作关系。因此，热管理系统业务是未来公司主要盈利点之一。 投资建议：我们预计公司18和19年的每股收益分别为0.78元和0.92元，所对应的的P/E分别为28倍和21倍，给予“强烈推荐”评级。,数据来源：XX，XX财富管理研究所,数据来源：XX，XX财富管理研究所,图22：三花智控（002050）P/E Band,图23：三花智控（002050）P/B Band,25.00020.00015.00010.0005.0000.000,收盘价,35.3X,30.3X,25.3X,20.3X,15.3X,25.00020.00015.00010.0005.0000.000,收盘价,4.7X,3.9X,3.2X,2.5X,1.8X,三、重点公司-三花化智控,23, 校资企业，技术支持是强劲后盾身为公司第一大股东的南京工程学院资产经营有限责任公司是隶属于南京工程学院。2016年，公司的研发支出达到1.7亿元，同比增长超过30%。目前，公司拥有国内外专利280多件，其中国内发明专利31件，国际发明专利8件。 轨道交通投资增速加快，公司将坐收相关红利公司为中国标准动车组门系统研发、生产的主要参与单位，高铁车门系统占据国内市场份额的45%以上；同时公司又是国内轨交门系统的龙头企业，市占率超过50%。因此未来在铁路及轨交系统门方面的营收无忧。 公司外延收购，布局3C自动化收购龙昕科技后，公司将着力发展3C精密结构件检测业务。通过此次收购后，公司将打造“轨交装备+3C+新能源汽车”的多元发展的经营模式。 投资建议：我们预计公司18和19年的每股收益分别为0.58元和0.70元，所对应的的P/E分别为25倍和20倍，给予“强烈推荐”评级。,数据来源：XX，XX财富管理研究所,数据来源：XX，XX财富管理研究所,图24：康尼机电（603111）P/E Band,图25：康尼机电（603111）P/B Band,30.00025.00020.00015.00010.0005.0000.000,收盘价,74.6X,61.1X,47.5X,34.0X,20.4X,60.00050.00040.00030.00020.00010.0000.000,收盘价,12.6X,10.3X,7.9X,5.6X,3.2X,三、重点公司-康尼机电,24, 公司业务重心转向自动化和智能制造公司目前产品主要分为小型设备和自动化设备。其中自动化设备的营收已经超过公司总营收的50%。 下游自动化需要旺盛，公司订单饱满收到国内对机器人及3C自动化需求的日益增长，公司着力研发工业机器人和智能装备。目前的合作企业包括富士康、松下、歌尔股份等众多国内外企业。充足的客户群保证了公司的订单数量，也使得公司未来业绩有所保证。 公司锡焊接技术领先行业公司成立以来一直深耕锡焊领域，目前推出新产品Hotbar,可用于3C行业，例如手机无线充电模块、WIFI天线模块等，未来市场应用空间巨大。 投资建议：我们预计公司18和19年的每股收益分别为1.57元和1.99元，所对应的的P/E分别为25倍和18倍，给予“强烈推荐”评级。,