2018年新能源汽车产业充电池行业投资策略报告.pptx

2018年新能源汽车产业充电池行业投资策略报告,分析师 徐彪 SAC执业证书编号：S1110516080001,1,2018年1月,目录,行业产业链各环节概述及其变化趋势,下游：整车,中游：电池及电池材料，汽车电子上游：矿产资源原材料,2,风险提示：研发推进丌及预期；新能源汽车放量低于预期的风险；金属价格波动, 美国新能源车销量更新美国市场销售持续火热，1-11月累计销量173941辆，同比增长29.97%，预计全年销量约20万。11月份销售17178辆，10月销售14315辆，年内销量仅次于3月和9月。雪佛兰Bolt 8月开始在全美销售，但很多地区库存数量仍有限，11月销售数量创新高，销量环比连续9个月增长，预计年底单月销量突破3000台，全年销售量上升至第二位；受Bolt上市影响，插电混动型Chevrolet Volt销量下滑明显，已连续七个月远低于去年同期；特斯拉 Model 3销量继续受限于产能；日产Leaf 10月2日在日本上市新版本后旧版销量大幅下降，新款将于18年1月在美国市场正式销售；混动车方面Prius Prime销售依然领先，库存水平有所提升，仍存在无法满足需求的可能性。,3,资料来源：XX，公司财报，XX研究所, 欧洲新能源车销量更新欧洲1-10月份销量242526辆，同比增长43.07%；10月单月销量27832辆，同比增长61.44%；这是过去6年来第5个月销量增速超过50%。雷诺Zoe 10月销售2205辆， 同比增长52%；但本土市场销量表现不佳，此次主要为西班牙和瑞典市场销量拉动。特斯拉10月销量继续抢眼，Model S1-10月累计销售11365台，排名第五；Model X销量排名有所下滑，10月销售616台，1-10月累计销售9392台。宝马i3 1-10月销量排名第二，10月出货1687台，因处于改款过渡期，增长稍显迟滞；330e和530e销量稳定。全年累计销量榜上VW 车型继续攀升，其中，e-Golf由于续航里程提升至200km（提升约50%），且价格亲民（德国预定起价3.59万欧元，约人民币26万元），在欧洲市场表现良好，预计明年可升至销量前三。,4,资料来源：XX、公司财报，XX研究所, 全球新能源车销量更新2017上半年全球销售44w辆，同比增速47%，其中海外增速38%；Q3欧洲和中国市场销量增长迅猛，销量分别为75664辆（欧洲）和154078辆（中国），同比增长50%和70%，由于新车等候效应和Model3生产delay，美国销量43356辆，同比下跌约2%； 预计2017全球EV+PHEV销量在110w左右。,5,国家,1Q15,2Q15,3Q15,4Q15,1Q16,2Q16,3Q16,4Q16,1Q17,2Q17,3Q17,销量：辆,154,07843,35675,664,中国，乘用车中国，客车中国，与用车/货车美国，乘用车欧洲，乘用车日本，乘用车其它，乘用车全球，乘用车,19,0855,67468722,81335,7395,4972,29389,434,32,10911,8091,91231,31240,2871,553884111,298,43,10624,9025,30327,60239,2153,501161121,870,82,51469,91139,87633,56169,9271,7893,104170,041,39,4637,7583,23027,53148,2458,065678128,233,81,01529,2323,57636,67448,3313,0031,706172,800,90,58823,4232,67744,27850,4633,33614,595203,260,117,79874,82751,17948,59466,0824,3879,654246,515,49,5122,2331,28440,77164,49113,17815,440183,392,108,75410,03811,71846,90167,00314,6586,330257,430,增速：%,中国，乘用车中国，客车中国，与用车/货车美国，乘用车欧洲，乘用车,107%37%370%21%35%,152%148%87%17%20%,110%-6%-50%60%29%,43%7%28%45%-5%,25%-71%-60%48%34%,34%-66%228%28%39%,70%-2%50%,日本，乘用车其它，乘用车,63%2177%,388%271%,全球，乘用车,43%,55%,67%,45%,43%,49%,资料来源：XX、公司财报，XX研究所,海外消费者充电习惯调查,海外消费者充电行为具有高频次、时间短的特点（1）家庭充电为主要使用场景。,85.5的电动车车主主要在家里进行充电。根据Ida national laboratory13年数据，Volt车主中2级设施的使用比例最高；Leaf车主中，63%的车主只使用1级和2级充电设施。受设备的数量和位臵可获得性影响，快充使用率并不高。,（2）充电习惯：消费者倾向于短时间、高频次充电。充电频率上看，根据SAE international数据，超过75%的LEAF用户每天的充电频率大于1次，和手机使用习惯类似，基本保持每天一充。两次充电之间，平均行驶里程为28.8英里。极少有用户在电池电量不到10%时才进行充电，充电时电量基本平均分布在20%-80%区间。（3）充电时间：充电桩旁停靠时间远超实际充电时间,充电时间已不是电动车使用的障碍，现有充电桩的充电能力已能满足。根据美国最大的充电桩运营商ChargePoint2016年的数据，其充电桩使用者（67%为纯电动车）停靠在充电桩的时间远远超过其实际充电时间。就PHEV来说，停靠时间在2.5-5小时之间，实际充电时间则为1-2.5小时；BEV停靠时间在3-6小时之间，实际充电时间为1.5-3.5小时。,6, 国外车厂重点关注从现有的能源规划公开资料来看，戴姆勒、宝马、福特的规划成型度较高，在投入资金、规划车型和销量目标上均有明确布局。大众MEB平台下各车款计划，雷诺日产集团的新车布局进度日产Leaf10月2日在日本本土上市后，一个月内销售并交付4000辆，同比增长607%；明年1月，该车型将登陆美国、加拿大及欧洲市场；福特未来五年将投入45亿美元投资，投放13款新能源车型。宝马计划2017年销售新能源车10万辆，2020前旗下所有车系具备电动选项；中国市场上，通用计划在2020年之前在中国投放十余款新能源汽车，日产、雷诺预计在18年左右将在中国发行首部电,动车型。,7,2017-2020规划投放车型,资料来源：XX、公司财报，XX研究所,18.4（中国版）5小时（中国版） 美国,2017年11,月, 国外车厂重点关注表：第一战队未来两年重点跟踪车型,品牌,车型,上市时间 类型,续航里程（km）,价格,电池容量（kwh） 电时间,充,市场,备注,通用欧宝,Opel Ampera-E,2017,BEV,380（WLTP）,挪威基础价格314,900克朗（约33万人民币）,60,30分钟快充150km（50kw，DC）,欧洲,凯迪拉克,CT6,2017,PHEV 50（美版）/80（中国版）,中国： 55.88万元和65.88万元；美国：$76,090（税前）,中国、,通用-别克特斯拉特斯拉,VELITE 5Model 3,20172017,EREVBEV,116345（EPA）,基础版265,800元35,000美元,18量全球规野,从XX到电池到上游的巨头产业链持续观察（上汽，CATL产业链）核心技术的隐含价值大二现阶段量的价值计算价值时企业无效产能的去除及客户价值的梳理（乘用车重点布局的）如果是现有产品类型的市场扩张，希望企业在现有全球产业中位置格局明确如果是新产品，企业的戓略觃划必须是全球性上下游目标为前提的觃划，尤其是新能源车新增零部件,Top down长期看好三花智控，先导智能，宏发股份，华友钴业，洛阳钼业，寒锐钴业，天齐锂业，赣锋锂业，ALB，Sumimoto，LG Chem，Panasonic,纯电平台：打造更好的新能源汽车 主流XX已经开始使用/规划,24,图：主要XX已经或者拟推出的电动汽车与用平台,图：主要XX的车型平台迁移资料来源：公司财报，XX研究所AEP：Adapted Electric Platform，新能源汽车使用原来的传统车平台NEP：New Electric Platform，发开全新平台AEVD：Adapted Electric Vehicle Design，在原有传统车平台上设计电动车，需要迁就旧平台NEVD：New Electric Vehicle Design，全新电动车设计，不必迁就旧平台,美国充电桩Chargepoint通过抢先入局，广布站点成为全美最大运营商：ChargePoint于2007年抢先布局了充电桩市场，经过10年，公司已成为全美最大的充电桩运营商，目前拥有39735个充电桩，遍布北美、欧洲、亚洲和澳大利亚四大洲，在美国本土，其公共充电桩市场份额已超过50%。盈利具有明显的自我增强路径：充电桩销售市场份额越大，愿意使用ChargePoint充电网络的用户也就越多；而用户数量的增加又会增加ChargePoint充电桩对于商户的吸引力，会进一步促进充电桩销售的扩大。为了扩大充电桩销售规模，ChargePoint将充电桩控制权交给桩主，公司成为综合的运营平台。充电桩的业主来说，只需支付充电桩的安装费用就可获充电桩的控制权，包括使用权限、开放功率、使用定价等，一次购买就可以带来后续的盈利来源，购买需求得到极大刺激。而对于ChargePoint来说，让渡的充电运营费用可以被全面铺开的量所弥补，市场份额迅速提升。终端充电桩获得的海量用户数据也将成为未来公司业务拓展的宝贵资源。当然，充电桩制造的智能化是这一策略得以实施的前提。ChargePoint已获8轮VC投资，总募资额超过3亿美元，2010年起就开始有稳定盈利。,25,资料来源：XX、公司财报，XX研究所, 17,18海外新增锂矿产能,26,资料来源：公司财报，XX研究所,2017,2018,2019,2020,2021,SQM,1.356.3,氢氧化锂碳酸锂FMC,氢氧化锂碳酸锂,11.8,1.82.85,33,35,ALB,氢氧化锂碳酸锂,21,22,22,22,610.5,数据来源：公司电话会议,数据来源：Metalary，XX研究所, 海外锂矿情况进展下半年锂价有望走强，18年保持平稳目前，行业扩产进度落后于需求，锂矿巨头均看好锂价下半年的走势。但随着供给逐步释放，价格或难保持涨势，但也能在一定程度上保持平稳。2002-2017年锂价平均走势表：三家公司加工产能扩产进度一觅,数据来源：公司财报，XX研究所,28,附录3：合资/海外XX：预计2017年投放增大 2018年加速（2017）表：部分XX新能源乘用车投放计划，2017年,附录4：合资/海外XX：预计2017年投放增大 2018年加速（2018）,29,表：部分XX新能源乘用车投放计划，2018年,（最大）,30,资料来源：XX研究所,附录5：大众：2025在华新能源销量占全球65%截至2025年，在全球范围具备100万辆销量，在中国市场的销售目标为65万辆，占比接近2/3：新增车型数：17款=2（2017年）+4（2018年）+7（2019-20年） +4（2020-25年）三大平台：MQB（经济型车）+ MLB（中高端车）+全新MEB（电动车专用平台）大众最新在华新能源车型规划（2017-06-29）,当前车型的新能源版本（MQB、MLB）,纯电动车型（MEB）,A级掀背车/斜背车,B/C级轿车,SUV,国产,BEV，2018,辉昂PHEV，2017 PHEV，2018,SUV,BEV，2019BEV，2019,PHEV，2018PHEV，2019,PHEV，2019BEV，2019,Lounge SUV革新性轿车,BEV，2020,掀背车,进口,e-Golf，2017,蔚揽GTE，2018,PHEV,2019,等等，2020,附录6：XX：调整战略发力纯电动 2025消除发动机车型,31,资料来源：XX汽车网、XX等、XX研究所,资料来源：XX、XX研究所,短期提高内燃机燃效，扩充HEV车型卡罗拉双擎 HEV 2016雷凌双擎 HEV 2016XXC-HR HEV 2018E,长期在2050年消除収劢机车型：HEV+PHEV占七成，FCV+EV占三成。新XXMirai FCEV 2017E雷克萨斯LF-FC FCEV 2017/2018E雷克萨斯LS FCEV 2020E,中期加快推进PHEV车型尽快投身量产型纯电 TNGA平台动汽车（2016年）第四代普锐斯 PHEV 2017E卡罗拉、雷凌 PHEV 待定,资料来源：XX汽车网、宝马等、XX研究所,资料来源：XX汽车、XX研究所32,2020年宝马所有车系都具备电动选项。2018年40款全新+升级新能源汽车，包括宝马品牌、Mini和劳斯莱斯品牌。,合劢力车的销量比例提升到15%-25%。,附录7：宝马：2025年新能源汽车占总销量的15%-25%2017年销售新能源汽车10万辆，2025年新能源汽车占其总销量的15%-25%：新增车型数：9款=3（2017年）+2（2018年）+3 （2019-20年）+1（2020-25年）新能源专用平台：LifeDrive 电动车平台架构图：宝马电劢化戓略2025年全球电劢车及插电式混,33,资料来源：XX汽车网、福特等、XX研究所,中国市场,在中国生产劢力总成,附录8：福特：2020年推13款新能源车型 有望全部引入中国戔至2020年：新能源车销量占比10-25%全球市场推出13款全新电劢车型戔至2020年：,戔至2025年：建立完整新能源序列70%的福特品牌提供电劢版本长安福特全系均有电劢版本,目前确定引入采用插电混合劢力技术的蒙迪欧Energi 和C-MAX Energi。未来，全系福特新能源车都会引入中国市场！,资料来源：XX汽车网、XX、XX研究所,34,附录9：通用：2020年在华推出10+新能源车型通用,别克别克全新一代君越30H全PHEV ,2016,凯迪拉克凯迪拉克CT6PHEV ,2016,雪佛兰雪佛兰迈锐宝XLPHEV ,2016,别克VELITE 5PHEV ,2017,宝骏宝骏E100BEV ,2017E,加入7座SUV后基本车型布局完成，后续主要为现有车型升级不新能源车型推出。,短期将主要是现有车型的新能源版本。未来，每年推出至少1款国产混合劢力车，覆盖从弱混到强混，非插电到插电式的全类型新能源产品。,资料来源：XX、XX研究所,附录10：沃尔沃：2019起只推出新能源汽车 到2025年销量达100万辆,2019,2020,2021,2025,卖出100万辆新能源!,.,只生产3种汽车：纯电劢、插电式混合劢力车和微混车型,未来,沃尔沃,沃尔沃品牌3款,Polestar品牌2款,2019-2021已觃划5款新能源车:,把电劢车作为商业核心,资料来源：XX、XX研究所35,附录11：本田：与日立50亿美元合资开发电动汽车,日立（持股51%）具有电机、逆变器和电池相关技术：电机工艺高超，主要配套XX混合动力车型；以功率型电芯为主给日产、通用来配混合动力的车型。,本田（持股49%）重点发展FCV，引入愿意的合作伙伴发展BEV。到2030年，混动以及纯电动汽车的比例将在全球占三分之二。Clarity BEV 2017,