新能源汽车产业与电池行业2018年投资策略.pdf

新能源汽车产业不电池行业 2018年投资策略 分析师 徐彪 SAC执业证书编号： S1110516080001 2017.12.13 1 证券研究报告 目录 行业产业链各环节概述及其变化趋势 下游：整车 中游：电池及电池材料，汽车电子 上游：矿产资源原材料 2 风险提示： 研发 推进丌及预期；新能源汽车放量低于预期的风险；金属价格波动 美国新能源车销量更新 美国市场销售持续火热， 1-11月累计销量 173941辆，同比增长 29.97%，预计全年销量约 20万。 11月份销售 17178辆，10月销售 14315辆，年内销量仅次于 3月和 9月。 雪佛兰 Bolt 8月开始在全美销售，但很多地区库存数量仍有限， 11月销售数量创新高，销量环比连续 9个月增长，预计年底单月销量突破 3000台，全年销售量上升至第二位 ； 受 Bolt上市影响，插电混动型 Chevrolet Volt销量下滑明显，已连续七个月远低于去年同期； 特斯拉 Model 3销量继续受限于产能； 日产 Leaf 10月 2日在日本上市新版本后旧版销量大幅下降，新款将于 18年 1月在美国市场正式销售 ； 混动车方面 Prius Prime销售依然领先，库存水平有所提升，仍存在无法满足需求的可能性。 3 资料来源：车企，公司财报，天风证券研究所 欧洲新能源车销量更新 欧洲 1-10月份销量 242526辆，同比增长 43.07%； 10月单月销量 27832辆，同比增长 61.44%；这是过去 6年来第 5个月销量增速超过 50%。 雷诺 Zoe 10月销售 2205辆， 同比增长 52%；但本土市场销量表现不佳，此次主要为西班牙和瑞典市场销量拉动。 特斯拉 10月销量继续抢眼， Model S1-10月累计销售11365台，排名第五； Model X销量排名有所下滑， 10月销售 616台， 1-10月累计销售 9392台。 宝马 i3 1-10月销量排名第二， 10月出货 1687台，因处于改款过渡期，增长稍显迟滞； 330e和 530e销量稳定。 全年累计销量榜上 VW 车型继续攀升，其中， e-Golf由于续航里程提升至 200km（提升约 50%），且价格亲民（德国预定起价 3.59万欧元，约人民币 26万元），在欧洲市场表现良好，预计明年可升至销量前三。 4 E ur op e J A N A P R M A Y J U N J U L AUG S E P O C T N O V D E C Y T DR e n a u l t Z o e 1 0 , 8 6 2 2 , 0 9 5 4 , 1 8 9 1 , 9 1 9 2 , 1 5 2 2 , 3 0 6 2 , 2 0 5 2 6 , 1 4 3B M W i 3 7 , 0 3 1 1 , 6 2 9 1 , 6 3 4 1 , 2 7 7 1 , 1 4 9 2 , 0 2 5 1 , 6 8 7 1 6 , 5 6 7N i s s a n L e a f 8 , 0 2 6 1 , 3 7 8 1 , 5 9 0 1 , 1 2 8 993 1 , 3 8 7 1 , 0 7 5 1 5 , 9 1 4M i t s u b i s h i O u t l a n d e r P H E V 6 , 1 7 6 1 , 8 4 2 1 , 4 3 5 1 , 4 0 6 1 , 2 0 4 2 , 0 8 0 1 , 4 9 4 1 5 , 4 7 7T e s l a M o d e l S 4 , 2 9 2 899 1 , 3 7 3 547 766 2 , 5 2 6 773 1 1 , 3 6 5V o l k s w a g e n P a s s a t G T E 4 , 2 0 4 1 , 1 7 0 939 627 1 , 3 5 2 1 , 2 6 4 1 , 2 4 4 1 0 , 7 8 7M e r c e d e s G L C 3 5 0 e 3 , 4 8 4 1 , 1 0 5 1 , 3 5 4 991 1 , 0 0 2 1 , 1 9 1 1 , 0 5 6 1 0 , 3 3 2V o l k s w a g e n e - G o l f 1 , 5 7 3 844 1 , 4 0 9 410 1 , 6 9 4 2 , 0 4 1 2 , 1 5 9 1 0 , 0 9 1T e s l a M o d e l X 3 , 2 9 5 741 1 , 5 5 2 562 577 2 , 1 3 6 616 9 , 3 9 2B M W 2 2 5 x e 3 , 0 7 8 985 1 , 0 6 9 901 692 1 , 1 9 6 939 8 , 7 6 3B M W 3 3 0 e 3 , 4 3 2 712 881 662 592 1 , 2 8 9 808 8 , 6 8 2A u d i A 3 e - T r o n 2 , 2 8 7 796 943 926 904 856 587 7 , 1 0 2V o l k s w a g e n G o l f G T E 1 , 5 4 3 878 743 483 616 976 947 6 , 5 5 0V o l v o X C 9 0 T 8 2 , 9 3 3 359 638 395 340 930 780 6 , 5 4 3M e r c e d e s C 3 5 0 e 1 , 5 0 7 453 351 438 512 782 436 5 , 6 7 9H y u n d a i I o n i q E l e c t r i c 1 , 6 0 5 541 529 475 620 552 565 4 , 9 2 4B M W X 5 x D r i v e 4 0 e 2 , 0 5 1 516 680 366 279 547 435 4 , 9 1 3K i a S o u l E V 1 , 5 5 5 249 422 511 570 502 583 4 , 4 3 1O t h e r s 1 4 , 5 8 3 4 , 1 7 9 6 , 3 8 8 5 , 6 1 9 6 , 2 9 1 9 , 1 3 0 9 , 4 4 3 5 8 , 8 7 1T O T A L 8 3 , 5 1 7 2 1 , 3 7 1 2 8 , 1 1 9 1 9 , 6 4 3 2 2 , 3 0 5 3 3 , 7 1 6 2 7 , 8 3 2 2 4 2 , 5 2 6资料来源：车企、公司财报，天风证券研究所 全球新能源车销量更新 2017上半年全球销售 44w辆，同比增速 47%，其中海外增速 38%； Q3欧洲和中国市场销量增长迅猛，销量分别为 75664辆（欧洲）和 154078辆（中国），同比增长 50%和 70%， 由于新车等候效应和 Model3生产 delay，美国销量 43356辆，同比下跌约 2%； 预计 2017全球 EV+PHEV销量在 110w左右。 5 国家 1 Q 1 5 2 Q 1 5 3 Q 1 5 4 Q 1 5 1 Q 1 6 2 Q 1 6 3 Q 1 6 4 Q 1 6 1 Q 1 7 2 Q 1 7 3 Q 1 7销量：辆中国，乘用车 1 9 , 0 8 5 3 2 , 1 0 9 4 3 , 1 0 6 8 2 , 5 1 4 3 9 , 4 6 3 8 1 , 0 1 5 9 0 , 5 8 8 1 1 7 , 7 9 8 4 9 , 5 1 2 1 0 8 , 7 5 4 1 5 4 , 0 7 8 中国，客车 5 , 6 7 4 1 1 , 8 0 9 2 4 , 9 0 2 6 9 , 9 1 1 7 , 7 5 8 2 9 , 2 3 2 2 3 , 4 2 3 7 4 , 8 2 7 2 , 2 3 3 1 0 , 0 3 8 中国，与用车/ 货车 687 1 , 9 1 2 5 , 3 0 3 3 9 , 8 7 6 3 , 2 3 0 3 , 5 7 6 2 , 6 7 7 5 1 , 1 7 9 1 , 2 8 4 1 1 , 7 1 8 美国，乘用车 2 2 , 8 1 3 3 1 , 3 1 2 2 7 , 6 0 2 3 3 , 5 6 1 2 7 , 5 3 1 3 6 , 6 7 4 4 4 , 2 7 8 4 8 , 5 9 4 4 0 , 7 7 1 4 6 , 9 0 1 4 3 , 3 5 6 欧洲，乘用车 3 5 , 7 3 9 4 0 , 2 8 7 3 9 , 2 1 5 6 9 , 9 2 7 4 8 , 2 4 5 4 8 , 3 3 1 5 0 , 4 6 3 6 6 , 0 8 2 6 4 , 4 9 1 6 7 , 0 0 3 7 5 , 6 6 4 日本，乘用车 5 , 4 9 7 1 , 5 5 3 3 , 5 0 1 1 , 7 8 9 8 , 0 6 5 3 , 0 0 3 3 , 3 3 6 4 , 3 8 7 1 3 , 1 7 8 1 4 , 6 5 8 其它，乘用车 2 , 2 9 3 884 161 3 , 1 0 4 678 1 , 7 0 6 1 4 , 5 9 5 9 , 6 5 4 1 5 , 4 4 0 6 , 3 3 0 全球，乘用车 8 9 , 4 3 4 1 1 1 , 2 9 8 1 2 1 , 8 7 0 1 7 0 , 0 4 1 1 2 8 , 2 3 3 1 7 2 , 8 0 0 2 0 3 , 2 6 0 2 4 6 , 5 1 5 1 8 3 , 3 9 2 2 5 7 , 4 3 0 增速：%中国，乘用车 107% 152% 110% 43% 25% 34% 70%中国，客车 37% 148% - 6 % 7% - 7 1 % - 6 6 %中国，与用车/ 货车 370% 87% - 5 0 % 28% - 6 0 % 228%美国，乘用车 21% 17% 60% 45% 48% 28% - 2 %欧洲，乘用车 35% 20% 29% - 5 % 34% 39% 50%日本，乘用车 63% 388%其它，乘用车 2177% 271%全球，乘用车 43% 55% 67% 45% 43% 49%资料来源：车企、公司财报，天风证券研究所 海外消费者充电习惯调查 海外消费者充电行为具有高频次、时间短的特点 （ 1）家庭充电为主要使用场景。 85.5的电动车车主主要在家里进行充电。根据 Ida national laboratory13年数据， Volt车主中 2级设施的使用比例最高； Leaf车主中， 63%的车主只使用 1级和 2级充电设施。受设备的数量和位臵可获得性影响，快充使用率并不高。 （ 2）充电习惯：消费者倾向于短时间、高频次充电。 充电频率上看，根据 SAE international数据， 超过 75%的LEAF用户每天的充电频率大于 1次，和手机使用习惯类似，基本保持每天一充。两次充电之间，平均行驶里程为 28.8英里 。极少有用户在电池电量不到 10%时才进行充电，充电时电量基本平均分布在 20%-80%区间。 （ 3）充电时间：充电桩旁停靠时间远超实际充电时间 充电时间已不是电动车使用的障碍，现有充电桩的充电能力已能满足。根据美国最大的充电桩运营商ChargePoint2016年的数据，其充电桩使用者（ 67%为纯电动车）停靠在充电桩的时间远远超过其实际充电时间。就 PHEV来说，停靠时间在 2.5-5小时之间，实际充电时间则为 1-2.5小时； BEV停靠时间在 3-6小时之间，实际充电时间为 1.5-3.5小时 。 6 国外车厂重点关注 从现有的能源规划公开资料来看，戴姆勒、宝马、福特的规划成型度较高，在投入资金、规划车型和销量目标上均有明确布局。 大众 MEB平台下各车款计划，雷诺日产集团的新车布局进度 日产 Leaf10月 2日在日本本土上市后，一个月内销售并交付 4000辆，同比增长 607%；明年 1月，该车型将登陆美国、加拿大及欧洲市场； 福特未来五年将投入 45亿美元投资，投放 13款新能源车型。宝马计划 2017年销售新能源车 10万辆， 2020前旗下所有车系具备电动选项； 中国市场上，通用计划在 2020年之前在中国投放十余款新能源汽车，日产、雷诺预计在 18年左右将在中国发行首部电动车型。 7 2017-2020规划投放车型 资料来源：车企、公司财报，天风证券研究所 国外车厂重点关注 表：第一战队未来两年重点跟踪车型 品牌 车型 上市时间 类型 续航里程（ km） 价格 电池容量（ kwh） 充电时间 市场 备注 通用 欧宝 Opel Ampera-E 2017 BEV 380（ WLTP） 挪威基础价格 314,900克朗（约 33万人民币） 60 30分钟快充150km（50kw， DC） 欧洲 凯迪拉克 CT6 2017 PHEV 50（美版） /80（中国版） 中国： 55.88万元和65.88万元；美国： $76,090（税前） 18.4（中国版） 5小时（中国版） 中国、 美国 通用 -别克 VELITE 5 2017 EREV 116 基础版 265,800元 18 中国 特斯拉 特斯拉 Model 3 2017 BEV 345（ EPA） 35,000美元 量 核心技术的隐含价值大二现阶段量的价值 计算价值时企业无效产能的去除及客户价值的梳理（乘用车重点布局的） 全球规野 如果是现有产品类型的市场扩张，希望企业在现有全球产业中位置格局明确 如果是新产品，企业的戓略觃划必须是全球性上下游目标为前提的觃划，尤其是新能源车新增零部件 Top down长期看好三花智控，先导智能，宏发股份，华友钴业，洛阳钼业，寒锐钴业，天齐锂业，赣锋锂业，ALB， Sumimoto， LG Chem， Panasonic 纯电平台： 打造更好的新能源汽车 主流车企已经开始使用 /规划 AEP： Adapted Electric Platform， 新能源汽车 使用原来的传统 车 平台 NEP： New Electric Platform，发开全新平台 AEVD： Adapted Electric Vehicle Design，在原有传统车平台上设计电动车，需要迁就旧平台 NEVD： New Electric Vehicle Design，全新电动车设计，不必迁就旧平台 24 车企 电动车平台 备注 大众 MEB 模块化平台 以纯电劢车生产为主，幵可兼顼插电式混合劢车型，基二这个平台开収的纯电劢车续航里程有望达到 250km-500km 梅赛德斯奔驰 EVA电劢模块化平台 不 MRA平台共享部分结构，未来将有至少 4款电劢汽车基二该平台打造 现代 -起亚 全新电劢汽车与属平台 预计二 2018年完成，将推出多款续航里程超过 300公里的车型 标致 CMP纯电劢平台 +EMP2 混劢汽车平台 CMP模块化平台覆盖 B级和 C级乘用车市场，预计 2018年 -2020年，双斱陆续在此平台面向全球投放十个基本车型 吉利 PMA新能源平台 打造 A0级 CROSS、 A级三厢轿车和 A+级SUV三款车型，该平台首款产品将二 2020年面世，最大续航里程可达 500km 江淮 432平台 兼容 MPV/SUV/轿车等产品，备汽油 /插电 /纯电等多种劢力形式，预计 2019年下半年推出 北汽新能源 全新平台 通用 Bolt架构为未来的纯电劢车提供支持 沃尔沃 采用灵活的电劢车架构 BMW LifeDrive 电劢车平台架构 采用灵活的电劢车架构 尼桑 不雷诺 建立 与门的电劢车平台 图：主要车企已经或者拟推出的电动汽车与用平台 图：主要车企的车型平台迁移 资料来源：公司财报，天风证券研究所 美国充电桩 Chargepoint 通过抢先入局，广布站点成为全美最大运营商 ： ChargePoint于 2007年抢先布局了充电桩市场，经过 10年，公司已成为全美最大的充电桩运营商，目前拥有 39735个充电桩，遍布北美、欧洲、亚洲和澳大利亚四大洲，在美国本土，其公共充电桩市场份额已超过 50%。 盈利具有明显的自我增强路径： 充电桩销售市场份额越大，愿意使用 ChargePoint充电网络的用户也就越多；而用户数量的增加又会增加 ChargePoint充电桩对于商户的吸引力，会进一步促进充电桩销售的扩大。 为了扩大充电桩销售规模， ChargePoint将充电桩控制权交给桩主，公司成为综合的运营平台。充电桩的业主来说，只需支付充电桩的安装费用就可获充电桩的控制权，包括使用权限、开放功率、使用定价等，一次购买就可以带来后续的盈利来源，购买需求得到极大刺激。而对于 ChargePoint来说，让渡的充电运营费用可以被全面铺开的量所弥补，市场份额迅速提升。终端充电桩获得的海量用户数据也将成为未来公司业务拓展的宝贵资源。当然，充电桩制造的智能化是这一策略得以实施的前提。 ChargePoint已获 8轮 VC投资，总募资额超过 3亿美元， 2010年起就开始有稳定盈利。 25 资料来源：车企、公司财报，天风证券研究所 17,18海外新增锂矿产能 资源 资源类型 公司 17产能 -锂精矿 18产能 -锂精矿 未来最大产能 未来最大产能 -LCE Mt Cattlin 矿石 Galaxy resource 131500 190000 产能 19万吨锂精矿左右（已达到），品味5.75%； 17年 131500吨 5.7% 锂精矿 23000 Mt Marion 矿石 RIM（ MINERAL RESOURCE +赣锋锂业） 300000 340000 产能 40万吨 6%品味锂精矿； 17年 15.6万吨锂精矿， 4%和 6%各半 50000 Wodgina 矿石 Mineral resource 0 0 4-5Mt DSO（已基本达到） 50万吨 6% 品味锂精矿（ 18年 Q3开始放量，19年末达到最大产能） 150000 Pilgngoora 矿石 Pilbara mineral 0 150000 1期 31.4万吨锂精矿吨每年， 2018Q2开始生产 2期扩张到 80万吨锂精矿每年 100000 Pilgangoora 矿石 ALTURA mineral 0 100000 Stage 1 20181H 开始生产，产能 22万吨 Stage 2的扩张 Q3进行 scoping study， 计划扩张产 :23万吨 Stage 1:27500 Stage 2:28750 Whabouchi 矿石 Nemaska 0 50000 2018 H2开始量产，计划产能 30000吨 LCE 矿石提锂合计 278500 830000 折合 LCE 35000 100000 资源 资源类型 公司 17产能 -LCE 18产能 -LCE 未来最大产能 未来最大产能 -LCE Atacama 盐湖 SQM 0 5000吨 LCE 技改 2018H2开始放量，提升产能 15000吨（当前产能 48000吨） 63000 Rincon 盐湖 0 10000 5万吨， 2018年下半年投产 50000 Salar de Olaroz 盐湖 12000 16000 一期 1.75万吨碳酸锂已投产，事期 1.75万吨碳酸锂 2019年投产 35000 盐湖提锂合计 12000 21000 合计 -LCE 47000 121000 26 资料来源：公司财报，天风证券研究所 表：三家公司加工产能扩产进度一觅 2017 2018 2019 2020 2021 SQM 氢氧化锂 1.35 碳酸锂 6.3 FMC 氢氧化锂 1 1.8 3 3 碳酸锂 1.8 2.85 3 5 ALB 氢氧化锂 2 2 2 2 6 碳酸锂 1 2 2 2 10.5 数据来源：公司电话会议 2002-2017年锂价平均走势 数据来源： Metalary，天风证券研究所 海外锂矿情况进展 下半年锂价有望走强， 18年保持平稳 目前，行业扩产进度落后于需求，锂矿巨头均看好锂价下半年的走势。但随着供给逐步释放，价格或难保持涨势，但也能在一定程度上保持平稳。 数据来源：公司财报，天风证券研究所 附录 3：合资 /海外车企：预计 2017年投放增大 2018年加速（ 2017） 28 表：部分车企新能源乘用车投放计划， 2017年 品牌 型号 类型 续航里程（ km） 品牌 型号 类型 续航里程（ km） 大众 蔚揽 GTE PHEV 丰田 新一代丰田普锐斯 PHEV 56 西雅特 BEV 200 新丰田 Mirai FCEV 483 速腾 HEV 本田 全新雅阁锐混劢版 HEV 辉昂 GTE PHEV 850 思铂睿 HEV e-Golf GP BEV 200 Clarity BEV 130 奥迪 Q7 e-tron PHEV 56（纯电） /1070（最大） 日产 黑色版 Leaf BEV 400 A6L e-tron PHEV 50（纯电） /880km 雷诺 Zoe Z.E.40 BEV 250 新 A8纯电劢版 BEV 三菱 祺智 PHEV 58 宝马 BMWX1 PHEV 60(纯电 )/630(最大 ) 欧蓝德 PHEV 60.8 2016款 i4 PHEV 355 现代 LONIQ EV BEV 200 MINI COUNTRYMAN PHEV 38.6 起亚 Niro PHEV 840 530e PHEV 24 通用 别克 VELITE 5 PHEV 116km（纯电） /768km（最大） 新 i8 BEV 482 全新沃蓝达 Volt PHEV 新 X3 BEV 宝骏 EV100 BEV 160 奔驰 奔驰 GLC 350e PHEV 34 欧宝 Ampera-e BEV 380 E350e PHEV 30 福特 2017款 Focus BEV 120 Smart Forfour BEV 110 C-MAX Energi PHEV 885 Smart Cabrio BEV 110 特斯拉 Model 3 BEV 300+ 资料来源：车企、天风证券研究所 附录 4：合资 /海外车企：预计 2017年投放增大 2018年加速（ 2018） 29 表：部分车企新能源乘用车投放计划， 2018年 资料来源：车企、天风证券研究所 品牌 型号 类型 续航里程（ km） 品牌 型号 类型 续航里程（ km） 大众 e-Golf BEV 300 丰田 C-HR PHEV 奥迪 Q6 e-tron PHEV 500 日产 Leaf BEV 300+ X55 BEV 500 Micra PHEV Q3 e-tron PHEV 现代 FE Fuel Cell FCEV 805 宝马 新 X3 BEV 482 LONIQ PHEV PHEV 50 MINI BEV Kona BEV 390 i8 Roaster PHEV 首望 500e BEV 160 i8 Spyder PHEV 起亚 K50 BEV 43(纯电 )/966（最大） i3S BEV 195 福特 （纯电劢小型SUV） BEV 450 奔驰 EQ BEV 310 翼虎 Energi PHEV GLE PHEV 蒙迪欧 Energi PHEV 34 DS7 Crossback PHEV 60（ 纯电） 捷豹 I-PACE BEV 310 附录 5：大众： 2025在华新能源销量占全球 65% 截至 2025年， 在全球范围具备 100万辆 销量，在中国市场的销售目标为 65万辆 ，占比接近 2/3： 新增车型数： 17款 =2（ 2017年） +4（ 2018年） +7 （ 2019-20年） +4（ 2020-25年） 三大平台： MQB（经济型车） + MLB（中高端车） +全新 MEB（电动车专用平台） 30 资料来源：盖世汽车网、大众等、天风证券研究所 资料来源：大众、天风证券研究所 大众历年新能源投放车型 大众 Passat (B8) GTE PHEV 2014 大众 Electric-up! BEV 2014 奥迪 A3 e-tron PHEV 2015 大众 Golf GTE PHEV 2015 奥迪 新 A8 BEV BEV 2017 奥迪 Q7 e-tron PHEV 2017 奥迪 A6L e-tron PHEV 2017E 大众 辉昂 GTE PHEV 2017E 大众 西雅特 BEV 2017E 大众 e-Golf BEV 2017E 大众 蔚揽 GTE PHEV 2017E 大众 A级轿车 BEV 2018E 奥迪 Q3 e-tron PHEV 2018E 奥迪 e-tron SUV BEV 2018E 大众 B/C级轿车 PHEV 2018E 大众 SUV PHEV 2018E 大众 A级轿车 BEV 2019E 大众 SUV PHEV 2019E 大众 SUV BEV 2019E 大众 B/C级轿车 PHEV 2019E 大众 A级轿车 BEV 2019E 大众 SUV BEV 2020E 大众 I.D. （ MEB） BEV 2020及以后 大众 I.D. BUZZ （ MEB） BEV 2020及以后 大众 I.D.Crozz (MEB） BEV 2020及以后 大众 Budd-e （ MEB） BEV 2020及以后 大众 Lounge SUV （ MEB） BEV 2020及以后 大众最新在华新能源车型规划（ 2017-06-29） 当前车型的新能源版本（ MQB、 MLB） 纯电动车型（ MEB） A级掀背车 / 斜背车 B/C级轿车 SUV 国产 BEV， 2018 辉昂 PHEV， 2017 PHEV， 2018 SUV BEV， 2019 PHEV， 2018 PHEV， 2019 Lounge SUV BEV， 2019 PHEV， 2019 BEV， 2019 革新性轿车 BEV， 2020 掀背车 进口 e-Golf， 2017 蔚揽 GTE， 2018 PHEV,2019 等等， 2020 附录 6：丰田：调整战略发力纯电动 2025消除发动机车型 31 资料来源：盖世汽车网、丰田等、天风证券研究所 资料来源：丰田、天风证券研究所 短期 中期 长期 提高内燃机燃效，扩充 HEV车型 加快推进 PHEV车型 尽快投身量产型纯电动汽车 （ 2016年） 在 2050年消除収劢机车型： HEV+PHEV占 七成 ，FCV+EV占 三成 。 第四代普锐斯 PHEV 2017E 卡罗拉、雷凌 PHEV 待定 卡罗拉双擎 HEV 2016 雷凌双擎 HEV 2016 丰田 C-HR HEV 2018E 新丰田 Mirai FCEV 2017E 雷克萨斯 LF-FC FCEV 2017/2018E 雷克萨斯 LS FCEV 2020E TNGA平台 附录 7：宝马： 2025年新能源汽车占总销量的 15%-25% 2017年销售新能源汽车 10万辆 ， 2025年新能源汽车占其总销量的 15%-25%： 新增车型数： 9款 =3（ 2017年） +2（ 2018年） +3 （ 2019-20年） +1（ 2020-25年） 新能源专用平台： LifeDrive 电动车平台架构 32 资料来源：盖世汽车网、宝马等、天风证券研究所 资料来源：搜狐汽车、宝马、天风证券研究所 宝马历年新能源投放车型 i8 PHEV 2014 增程型 i3 PHEV 2016 740Le PHEV 2016 740Le xDrive PHEV 2016 X5 PHEV 2016 2016款 i3 BEV 2016 X1 PHEV 2017 530e PHEV 2017 2016款 i4 PHEV 2017E MINI COUNTRYMAN PHEV 2017E 新 i8 BEV 2017E i8 Roaster PHEV 2018E i8 Spyder PHEV 2018E MINI BEV 2019E 新 X3 BEV 2020E i6 BEV 2020E iNEXT BEV 2021E 2018年 40款全新 +升级新能源汽车 ，包括 宝马品牌、 Mini和劳斯莱斯品牌 。 2020年 宝马 所有车系 都具备 电动选项 。 2025年 全球电劢车及插电式混合劢力车的销量比例提升到 15%-25%。 图：宝马电劢化戓略 附录 8：福特： 2020年推 13款新能源车型 有望全部引入中国 33 资料来源：盖世汽车网、福特等、天风证券研究所 福特历年新能源投放车型 2017款 Focus BEV 2017E C-MaxEnergi PHEV 2017E 蒙迪欧 PHEV 2018E 福特全顺（ Transit） PHEV 2019E 野马 PHEV 2020E 福特 F-150皮卡 PHEV 2020E 自劢驾驶的混劢车 PHEV 2021E 警用拦戔车（釐牛座和探险者 /F-150） PHEV 待定 小型电劢跨界车和 SUV BEV 待定 全球市场 中国市场 在中国生产劢力总成 建立完整新能源序列 戔至 2020年： 新能源车销量 占比 10-25% 推出 13款全新电劢车型 戔至 2020年： 戔至 2025年： 70%的福特品牌提供电劢版本 长安福特全系均有电劢版本 目前确定引入采用插电混合劢力技术的 蒙迪欧 Energi 和 C-MAX Energi。 未来， 全系福特新能源车都会引入中国市场 ！ 资料来源：盖世汽车网、车企、天风证券研究所 附录 9：通用： 2020年在华推出 10+新能源车型 34 通用 别克 雪佛兰 凯迪拉克 宝骏 别克全新一代君越 30H全 PHEV ,2016 凯迪拉克 CT6 PHEV ,2016 雪佛兰迈锐宝 XL PHEV ,2016 别克 VELITE 5 PHEV ,2017 宝骏 E100 BEV ,2017E 加入 7座 SUV后基本车型布局完成，后续主要为现有车型升级不 新能源车型 推出。 短期将主要是现有车型的新能源版本。 未来， 每年推出至少 1款国产混合劢力车，覆盖从弱混到强混，非插电到插电式的全类型新能源产品 。 资料来源：车企、天风证券研究所 附录 10：沃尔沃： 2019起只推出新能源汽车 到 2025年 销量达 100万辆 35 2019 2020 2021 2025 卖出 100万辆 新能源 ! . 只生产 3种汽车 ： 纯电劢、插电式混合劢力车和 微混 车 型 未来 沃尔沃 沃尔沃品牌 Polestar品牌 3款 2款 2019-2021已觃划 5款新能源车 : 把电劢车作为商业核心 资料来源：车企、天风证券研究所 附录 11：本田：与日立 50亿美元合资开发电动汽车 具有电机、逆变器和电池相关技术： 电机工艺高超，主要配套丰田混合动力车型； 以功率型电芯为主给日产、通用来配混合动力的车型。 36 重点发展 FCV，引入愿意的合作伙伴发展 BEV。 到 2030年，混动以及纯电动汽车的比例将在全球占 三分之二 。 Clarity BEV 2017 Clarity PHEV 2018E Clarity Fuel Cell FCEV 2016E 日立（持股 51%） 本田（持股 49%） 资料来源：车企、天风证券研究所 附录 12：吉利： 2020新能源销量 180万辆 占比 90% 到 2020年产销量规划 180万辆 （包括 HEV），占总销量 90%，其中 BEV 35%、 PHEV和 HEV 65%： 新车： 10款 =3款 BEV+4款 PHEV+3款 HEV。 实际不止， CMA为全燃料平台，可按需生产。 37 253km 300km 帝豪 EV 帝豪 EV300 2015 BEV 2017 BEV 400km A级 SUV/A+级轿车 2018E BEV 续航里程：明显提升！ 500km PMA平台 2020E BEV 新能源平台： CMA（领克） +PMA（ 2020E，纯电劢平台）（ FE平台也有改造） A0、 A级及 A+级，包括轿车、SUV和跨界车型 纯电劢 EV产品 帝豪 EV 2015 A级 SUV （远景 X1 2017 、X3 2017E） A+级轿车 混合劢力 HEV产品 插电式混合劢力 PHEV产品 帝豪 HEV 2017E A+级轿车 2018E B级轿车 2018E 帝豪 PHEV 2017E A级轿车 2018E B级轿车 2018E SUV（领克 01 2017E） 资料来源：车企、天风证券研究所 附录 13：江淮： 2020新能源销量 20万辆 2025占比 30% 到 2020年完成 20万辆 的新能源销量目标， 2025年其新能源销量目标将占到总销量的 30%： 新增车型数： 10+款， 覆盖新能源各细分市场。 新平台： 432平台， 兼容 MPV/SUV/轿车等产品 ， 备汽油/插电 /纯电等多种动力形式 ，预计 2019年下半年推出。 38 资料来源：盖世汽车网、江淮等、天风证券研究所 资料来源：江淮、天风证券研究所 江淮历年新能源投放车型 iEV7 BEV 2015 新 iEV4 BEV 2017 iEV6E BEV 2017 iEV7S BEV 2017E iEV7E BEV 2017E iEV7T BEV 2017/2018E 瑞风 S混劢版 PHEV 2018E iEV8 BEV 2019E 432平台 BEV/PHEV 2019