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敬请参阅最后一页 免责 声明 -1- 证券研究报告 2018 年 2 月 6 日 宏观 经济 各地方 2017 年做了什么， 2018 年 准备 做什么？ 宏观专题 宏观 专题 近期，各省地方政府两会密集召开，多地政府工作报告将 2018年 GDP目标进行下调。 2018年是经济转型关键一年，各地纷纷响应十九大和中央经济工作会议的精神，淡化经济增速，重点布局推动经济高质量发展。同时，各地政府 紧紧围绕十九大报告和2017年中央经济工作会议并 结合自身情况部署 2018年工作重点， 包括 打好三大攻坚战、深入推进供给侧结构性改革 、实施乡村振兴战略、推进城乡区域协调发展、推动形成全面开放新格局、国有企业改革、区域协调发展、着力绿色发展、提升科技创新能力、提高保障和改善民生水平、着力培育发展新动能、扩大消费和有效投资、加强和创新社会治理 等。 2018年各省级地方两会工作基本定调，本文将从经济、金融、城乡发展等多个角度来回顾 2017年区域发展的大致情况。 经济方面， 2017 年四大地区在经济增长方面呈现东强、中西加 速、东北待发展的格局，城市群内部协同效应逐渐增强。电力供需方面，东部供不及求，西部供过于求。投资方面，东部、中部相对均衡，西部有一定程度分化， 东北地区略有改善，但仍处于低位， 需要进一步推动西部开发 ， 深化改革加快东北等老工业基地振兴。融资方面，社融集中于东部，金融需进一步回归本源； 2017年是中国 A股 IPO大年，东部地区 A股 IPO数量独占鳌头；目前各地区在小额信贷平台建立和额度分配上还存在不均衡的情况，还需要进一步进行调整，满足不同地区差异化小额贷款需求 。地方债方面，东部和中部地区地方债情况好于西部地区 ， 2018年地方债规模和风险整体可控 。 城乡发展方面，城镇化率最高的东部地区为其高 GDP总量打下良好基础，东北的经济 、 投资 水平和城镇化率不成正比 ；中、西部地区城镇化率正在缩小和东部的差距；从 2015年开始，西部地区同比增速已经超过了东部和中部 ； 从城乡人均可支配收入来看，四大地区的城乡收入比从2013年 -2016年大体呈现逐年下行趋势，城乡差距不断缩小。横向比较，西部地区城乡收入比远高于其它地区；东部流动人口主要集中在广东、山东、江苏、河北这几个经济实力较强的省份；中部整体流动人口较多，平均达到 536 万人；西部流动人口情况分化较为严重。绿色发展方面，根据统计局给出的数据，可以发现东部地区绿色发展指数全面领跑其它地区，但一些地方片面追求 GDP增速、发展方式粗放、生态环境恶化等问题仍未有效解决。 从城市群角度看 2017 年区域发展， 根据中国城市和小城镇改革发展中心构建的多层次、多维度、动态衡量中心城市发展的指标体系，长三角有 12个城市入围，覆盖四个级别，总得分为 495.38，领跑各大城市群，根据十九大的部署，将以城市群为主体构建大中小城市和小城镇协调发展的城镇格局，因此得分较低的城市一方面需要提升自身发展水平 ，另一方面需要依托强大的城市群协同发展。土地成交方面， 30个省会城市中有 14个城市在长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝这五个热点城市群中，成渝城市群土地成交火爆，仅重庆的土地成交面积就跟长三角中的上海、南京、杭州三座城市面积总不相上下。 十九大报告对我国目前区域发展取得的成就给予充分肯定，但还存在一些短板。在未来，需要继续实施区域协调发展战略，强化举措推进西部大开发形成新格局，深化改革加快东北等老工业基地振兴，发挥优势推动中部地区崛起，创新引领率先实现东部地区优化发展，建立更加有效的区域协调发展新机制。 以城市群为主体构建大中小城市和小城镇协调发展的城镇格局，加快农业转移人口市民化。 2017年中央经济工作再次强调实施区域协调发展战略。京津冀协同发展要以疏解北京非首都功能为重点，保持合理的职业结构，高起点、高质量编制好雄安新区规划。推进长江经济带发展要以生态优先、绿色发展为引领。要围绕“一带一路”建设，创新对外投资方式，以投资带动贸易发展、产业发展。支持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区改善生产生活条件。推进西部大开发，加快东北等老工业基地振兴，推动中部地区崛起，支持东部地区率先推动高质量发展。科学规划粤 港澳大湾区建设。提高城市群质量，推进大中小城市网络化建设，增强对农业转移人口的吸引力和承载力，加快户籍制度改革落地步伐。 风险提示： 无 首席经济学家 潘向东 (执业证书编号： S0280517100001) 首席宏观 分析师 刘娟秀 (执业证书编号： S0280517070002) 010-83561312 liujuanxiuxsdzq 相关研报 宏观报告： PMI小幅回落，原材料库存上升 2018年 1月 PMI点评 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多角度回顾 2017年区域发展 . 7 2.1、 经济增长：东部 强，中、西部加速，东北待发展 . 7 2.2、 投资：西部分化，东北低迷 . 8 2.3、 东、西部电力供需失衡 . 9 2.4、 社融集中于东部，金融需进一步回归本源 . 10 2.5、 小额贷款公司数量下滑，中、西部为主要贡献者 . 11 2.6、 A股 IPO大年，东部独占鳌头 . 12 2.7、 地方债：经济强省也是负债大省， 2018年地方债风险可控 . 13 2.8、 城镇化率：中、西部追赶，加快东北老工业基地振兴是当务之急 . 15 2.9、 流动人口：中部密集，西部分化 . 16 2.10、 西部居民收入增速反超，城乡收入差距缩小 . 17 2.11、 绿色发展：东部领跑，需注重全方位均衡发展 . 18 3、 从城市群角度看 2017年区域发展 . 19 3.1、 中心城市等级：长三角全面领先 . 19 3.2、 土地成交：成渝崛起 . 20 图表目录 . 21 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -3- 证券研究报告 十九大报告对我国目前区域发展取得的成就给予充分肯定，认为 区域发展协调性增强，“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展成效显著。 但还存在一些短板， 城乡区域发展和收入分配差距依然较大 。 在未来，需要继续实施区域协调发展战略， 加大力度支持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展，强化举措推进西部大开发形成新格局，深化改革加快东北等老工业基地振兴，发挥优势推动中部地区崛起，创新引领率先实现东部地区优化发展，建立更加有效的区域协调发展新机制。以城市群为主体构建大中小城市和小城镇协调发展的城镇格局，加快农业转移人口市民化。 2017年中央经济工作再次强调 实施区域协调发展战略 。 要实现基本公共服务均等化，基础设施通达程度比较均衡，人民生活水平大体相当。京津冀协同发展要以疏解北京非首都功能为重点，保持合理的职业结构，高起点、高质量编制 好雄安新区规划。推进长江经济带发展要以生态优先、绿色发展为引领。要围绕“一带一路”建设，创新对外投资方式，以投资带动贸易发展、产业发展。支持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区改善生产生活条件。推进西部大开发，加快东北等老工业基地振兴，推动中部地区崛起，支持东部地区率先推动高质量发展。科学规划粤港澳大湾区建设。提高城市群质量，推进大中小城市网络化建设，增强对农业转移人口的吸引力和承载力，加快户籍制度改革落地步伐。 1、 各地政府定调 2018年工作重点 近期， 各省地方政府两会密集召开，多地政府工作报告将 2018年 GDP目标进行下调， 据统计，全国 31省市中有 21个省市下调 GDP目标， 4个省市持平， 6个省市上调，其中云南下调幅度最大，从 9.5%下调至 8.5%。 2018年是经济转型关键一年，各地纷纷响应 十九大和中央经济工作会议的精神 ，淡化经济增速，重点布局推动经济高质量发展。 同时，各地政府结合自身实际情况部署 2018年工作重点，经过梳理，可以发现地方政府工作重点紧紧围绕十九大报告和 2017年中央经济工作会议， 包括打好三大攻坚战、深入推进供给侧结构性改革、实施乡村振兴战略、推进城乡区域协调发展、推动形成全面开放新格局、 国有企业改革、区域协调发展、着力绿色发展、提升科技创新能力、提高保障和改善民生水平、着力培育发展新动能、扩大消费和有效投资、加强和创新社会治理等 。 图表 1： 2018年地方政府工作报告 重点主题 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作报告， 新时代证券研究所 图表 2： 国企改革 相关内容表述 天津 东部 深化国有企业改革。按照“一二三”总体思路，调整优化国有经济布局结构，完善国有资产管理体制， 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -4- 证券研究报告 相关内容表述 分类推进企业提质增效，全面推进国有企业混合所有制改革，引入优质增量，完善现代企业制度，健全公司法人治理结构，维护职工合法权益，促进国有资本做强做优做大、国有资产保值增值。 江西 中部 全面深化国企国资改革，大力发展混合所有制经济，完成第二批 5家企业员工持股试点。改革国有资本授权经营体制，完善现代企业制度，做强做优做大国有资本，打造国企改革“江西样板”。 安徽 中部 改革国有资本授权经营体制，推动国有企业战略性、专业化重组，促进国有资本做强做优做大。推进国 有企业混合所有制改革，支持整体上市。 吉林 东北 做强做优做大国有资本。抓住大宗商品价格上扬、重点企业效益改善的窗口期，推动国有资本优化配臵， 推进国有企业完善现代企业制度、健全公司法人治理结构。抓好国有企业混合所有制改革试点。 重庆 西部 以改革激发国有、民营经济活力。完善国有资产管理体制，推进经营性国有资产集中统一监管。压缩国有企业管理层级。推进国企集团层面混合所有制改革，完善现代企业法人治理结构，健全市场化选人用人、业绩考核和薪酬分配机制。 甘肃 西部 健全完善国有企业公司法人治理结构和经营管理机制，推动国有企业战略性重组，优化国有经济布局结 构， 在具备条件的混合所有制企业开展员工持股试点。 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作报告， 新时代证券研究所 图表 3： 科技创新 相关内容表述 上海 东部 牢牢把握科技进步大方向、产业革命大趋势、集聚人才大举措，大力实施创新驱动发展战略，推动以科 技创新为核心的全面创新，进一步夯实现代化经济体系的战略支撑。 湖北 中部 发挥重大平台体系牵引作用。支持武汉建设具有全球影响力的产业创新中心、综合性国家科学中心、全 面改革创新试验区，支持襄阳、宜昌建成区域性创新中心，推动创新型城市建设。 吉林 东北 加快科技创新步伐。深化科技体制改革，落实科研机构和高校科研自主权，赋予科研单位及研发人员更 大的科研成果收益权和技术路线决策权。 重庆 西部 推动高新区、农业科技园区和大学科技园升级发展，提升运营水平和产出效益。培育和引进科技研发平 台 200家，新建一批技术创新联盟。 陕西 西部 深化科技体制改革，鼓励和支持企业增加研发投入。加大高新技术企业、瞪羚企业培育力度，着力打造 一批创新型领军企业。 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作报告， 新时代证券研究所 图表 4： 绿色发展 相关内容表述 福建 东部 培育加快绿色发展新动能。全面落实能耗总量和强度双控目标责任，完善绿色生产、绿色消费政策，提请制定绿色建筑发展条例，推进绿色技术创新，壮大节能环保、清洁生产、清洁能源等绿色产业，提高清洁能源和可再生能源的消费比重。 广东 东部 大力推动绿色低碳循环发展。坚决推行能源和水资源消耗、建设用地等总量和强度“双控”，提高资源节约和循环利用水平。落实资源税改革，全面开征环境保护税。优化能源结构，实施珠三角煤炭减量管理，大力发展风能、太阳能、核能等清洁能源，确保非化石能源占一次能源消费比重提高到 23%。 黑龙江 东北 促进农业农村绿色发展，进一步扩大农业“三减”示范面积，落实 500万亩耕地轮作试点。黑龙江整体生态化是中国经济进入高质量发展阶段极其宝贵的优势资源，要树立“绿水青山就是金山银山、冰天雪地也是金山银山”的理念，深入实施大气、水、土壤污染防治计划，强化生态保护，为龙江全面振兴和持久发展提供生态保障和财富源泉，造福子孙后代。 湖北 中部 坚定实施大保护大整治大修复。坚持长江“共抓大保护、不搞大开发”，加快实施湖北长江经济带生态 保护和绿色发展总体规划，严守生态保护红线、永久基本农田、城镇开发边界三条控制线。深入推 进绿 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -5- 证券研究报告 相关内容表述 色低碳循环发展，壮大节能环保、清洁生产、清洁能源等绿色产业。 宁夏 西部 强化绿色发展指数导向，认真落实“生态立区 28条”，把污染治理好，把环境保护好，把生态建设好。 实施蓝天、碧水、净土行动。全民共治、源头防治、综合治理。 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作报告， 新时代证券研究所 图表 5： 民生 相关内容表述 浙江 东部 优先发展教育事业，高质量普及 15年基础教育，超常规发展高等教育，力争到 2022年高水平实现教育现代化。坚持就业优先战略，鼓励创业带动就业，提供全方位公共就业服务，实现高质量就业。推动居民收入与经济增长同步、劳动报酬与劳动生产率提高同步，促进收入分配更合理、更有序。 北京 东部 努力办好人民满意的教育。全面推进健康北京建设。完善租购并举的住房制度。做好就业和社会保障工 作。提高养老服务能力。 湖北 中部 坚持就业优先战略和积极就业政策，实施“湖北就业提升计划”。深入实施“湖北社保共享计划”，推进全民参保。优化教育支出结构，向贫困地区和薄弱环节倾斜。促进义务教育优质均衡发展，着力解决中小学生课外负担重、择校热、大班额等问题。 山西 中部 优先发展教育事业。实施“ 1331”工程，统筹推进“双一流”建设。促进就业增收。加快建设人人持证的技能社会，提升劳动者素质和就业能力。保障人民群众住有所居。提升全民健康水平。 吉林 东北 扎实办好民生实事。重点实施十个方面 35项民生实事，让人民群众得到更多实惠。 内蒙古 西部 发展公平而有质量的教育。深化教育改革，加快教育现代化。坚持就业优先战略和积极就业政策，做好 高校毕业生、农民工、城镇就业困难人员等群体的就业和退役军人安臵工作。 健全社会保障和救助体系。 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作报告， 新时代证券研究所 图表 6： 扩大消费和有效投资 相关内容表述 山东 东部 加强需求侧管理 ,以高效投资带动产业提升 ,以消费升级带动供给提升 ,促进经济行稳致远。深化投融资体制改革 ,积极稳妥发展政府和社会资本合作模式 ,鼓励和扩大民间有效投资。发挥消费的基础性作用 ,加快培育文化、体育、健康、养老、教育培训等服务消费 ,大力发展电子商务。 海南 东部 拓展消费需求。加快发展服务消费，支持社会力量提供教育、文化、养老、医疗、家政等服务 。 扩大有效投资。优化投资结构和质量，省重点项目安排产业性项目占 50%以上。加强投资管理，提高固定资产交付使用率。减少房地产投资比重 。 河南 中部 扩大有效投资。聚焦基础设施、乡村振兴、百城提质、工业转型、生态环保等关键领域和薄弱环节，滚动实施“ 5818”扩大有效投资行动，力争完成投资 1.8万亿元。培育消费热点。充分挖掘健康、养老、教育、体育 、文化、旅游等消费领域潜力 。 吉林 东北 增强消费对经济发展的基础性作用。完善消费促进政策，推进新一轮消费升级。发挥有效投资对优化供 给结构的关键性作用。 青海 西部 着力扩大有效投资。开展“项目生成年活动”，谋划和储备一批全局性、基础性、战略性重大工程项目， 争取启动格成铁路等项目前期工作。 贵州 西部 全力推动扩大有效投资取得新突破。优化投资结构。固定资产投资完成 1.6万亿元左右。激活民间投资。落实国家激发民间投资“新十条” ,推进重点行业民间投资项目改革试点计划 。 广西 西部 聚焦以交通为重点的基础设施建设，进一步扩大有效投资。围绕“两路、两水、两电、两保”等领域，大力实施一批重大基础设施项目。 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作报告， 新时代证券研究所 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -6- 证券研究报告 图表 7： 发展新动能 相关内容表述 浙江 东部 坚持“腾笼换鸟、凤凰涅槃”，全面实施加快培育发展新动能行动计划、传统产业改造提升行动计划，把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，形成实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的现代产业体系。 湖北 中部 大力发展新产业、打造新模式、培育新主体，让新经济尽快挑起大梁。加快实施战略性新兴产业倍增计 划，规划建设一批新产业集聚区，谋划推动一批重量级未来产业 。 新疆 西部 大力培育新动能。着力强化创新驱动，加快丝绸之路经济带创新驱动发展试验区、“乌昌石”国家自主创新示范区建设，推动创新成果、创新项目同产业和现实生产力对接，完善科技创新和成果转化激励机制，推动科技成果转化。 四川 西部 培育新动能。深入实施中国制造 2025四川行动计划，做大做强“双七双五”产业，在抓好食品饮料、油气化工等传统产业提档升级的同时，重点发展电子信息、汽车制造、航空与燃机、轨道交通等产业。 云南 西部 大力培育新动能。捏紧拳头、聚焦重点，扬长避短、彰显特色，全力打造世界一流的“绿色能源”“绿 色食品”“健康生活目的地”这“三张牌”，形成几个新的千亿元产业。 辽宁 东北 坚持工业强省、制造强省，发展壮大新动能，大力振兴实体经济。深入落实新兴产业三年行动计划，运用新技术、新业态、新模式大力改造提升传统产业，推进沈阳创建中国制造 2025国家级示范区。以打造发展环境最优省为目标，深入开展营商环境建设年活动，全力实施“双招双引”工程，积极培育经济增长新动能。 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作报告， 新时代证券研究所 图表 8： 对外开放 相关内容表述 河北 东部 全面实行准入前国民待遇加负面清单管理模式，大幅放宽市场准入，引导外资投向战略性新兴产业、现 代服务业，力争实际利用外资增长 5%以上。 浙江 东部 突出开放强省工作导向，坚持走出去与引进来相结合，全面实施打造“一带一路”战略枢纽行动计划，以开放促改革、促创新、促发展，形成开放发展新优势。 辽宁 东北 以服务参与“一带一路”建设为重点，找准定位、主动融入，创建辽宁“一带一路”建设综合试验区和 中国中东欧“ 16 1”经贸合作示范区，打造对外开放新高地。 湖南 中部 积极响应国家“一带一路”倡议，加强与东盟、非洲、拉美等国家和地区的经贸合作，落实推进国际产能和装备制造合作三年行动计划。探索股权招商、基金招商等新型招商模式，抓好实体经济、优势产业的招大引强。 重庆 西部 充分发挥两江新区开放引领和口岸集成效应，做精做优重点板块，提档升级产业园区，建设国家数字经济产业示范区。编制实施中新互联互通项目规划，拓展合作领域和空间，启动多式联运示范项目。深化自贸试验区制度创新，力争在投资领域开放、金融开放创新和综合监管等方面取得新突破。 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作 报告， 新时代证券研究所 图表 9： 社会治理 相关内容表述 江苏 东部 扎实推进平安江苏、法治江苏建设，着力打造共建共治共享的社会治理格局，提高社会治理现代化水平。 浙江 东部 大力加强平安浙江建设。坚决守住治危防患、防汛防台、安全生产和社会稳定等四大红线。筹办好“枫桥经验”纪念活动，积极推广“ G20安保经验”，加强“基层治理四平台”建设，打造社会治理浙江样板。 安徽 中部 积极预防和化解社会矛盾，开展信访“三无”县乡村“联建、联创、联评”活动。深入开展“守护平安” 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -7- 证券研究报告 相关内容表述 系列行动。 黑龙江 东北 加强村“两委”建设。进一步健全村务公开制度。推动移风易俗，倡导健康文明新风尚。以自治、法治、 德治结合推进乡村治理。有序推进村屯整合。 西藏 西部 一以贯之地增强忧患意识、防范风险挑战。全力维护社会稳定，加强社会治安综合治理，严密防范和依法严厉打击各类违法犯罪活动，坚决打击一切破坏祖国统一和民族团结的违法犯罪活动。加强社会治理信息化管理，推进社会治安综合治理体制机制创新和先进“双联户”创建。 资料来源： 各省市 2018年地方政府工作报告， 新时代证券研究所 2018年各省级地方两会工作基本定调 ，本文将从经济、金融、城乡发展等多个角度来回顾 2017年区域发展的大致情况。 2、 多角度回顾 2017年区域发展 2.1、 经济增长： 东 部 强 ， 中 、 西 部 加速 ， 东北待发展 2017年全国 GDP增速 6.9%，展现强大的韧性，而不同地区的 GDP增速以及是否完成预期的情况各有不同。从 GDP总量来看，东部 最为突出，总量前四的省市均位于东部；中部和西部对经济增长的贡献也同样明显，在 GDP总量排名前20的省市中，有 5个位于中部， 4个位于西部。从 2017年 GDP完成预期情况来看，东部有 6个省市完成年初 GDP增长目标， 4个未完成， 其中天津 2017年 GDP增速预期为 8%，实际值只有 3.6%，相差较远，可能收到 GDP挤水分的影响，天津政府在 2018年政府工作报告中提到 2018年是 实现从高速增长向高质量发展转变的生死攸关的一年 。 中部有 5个省市完成目标， 1个未完成。西部 5个省市完成目标， 7个未完成 ，值得一提的是，在 5个完成目标的省市中，只有贵州 仍然保持 2018年 GDP预期在 10%以上，贵州作为大数据产业中心，拥有高新技术产业基地，有利于培养经济发展新动能 。东北地区仅黑龙江完成预期目标。 从城市群来看，长三角、珠三角、京津冀、长江中游和成渝这五大城市群发展潜力巨大。在2017年 GDP过万亿的城市里面，长三角有 5个，珠三角、京津冀、成渝和长江中游各有两个。 整体来看， 2017年四大地区在经济增长方面呈现东强、中西加速、东北待发展的格局 ， 城市群内部协同效应逐渐增强 。 图表 10： 2017年各省市 GDP增速 完成情况 及 2018年目标 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -8- 证券研究报告 资料来源： 各省份 2018年政府工作报告， Wind， 新时代证券研究所 2.2、 投资：西部分化，东北低迷 固定资产投资方面， 2017年东部、中部、西部固定资产投资增速均较 2016年有不同程度的回落，其中中部地区回落幅度较大，从 2016年的 12%回落至 2017年的 6.9%；其次是西部，回落 3.7个百分点至 8.5%；东部降幅较小，回落 0.8个百分点至 8.3%。东北地区则和其它三个地区的走势产生分化，固定资产投资累计增速降幅自 2016年下半年开始不断收窄， 2017年投资增速为 2.8%，三年来首次转为正增长。 分省市来看，中部地区投资增速最为均衡，除山西外，其它 5省均保持 10%以上的增速。剔除前段时间主动承认对 GDP注水分的天津，东部地区投资增速也相对均衡。西部地区则出现较大的分化，投资增速最高的西藏能达到 23.8%，而甘肃仅为 40.3%，甘肃省政府在政府工作报告中提到 2017年甘肃省受到 传统产业结构转型升级缓慢，企业对市场和政策反应不灵敏、资源环境约束趋紧、往年基数较大和部分干部不作为等多重因素叠加的影响 ；除甘肃外，投资增速较低的还有宁夏和内蒙古。东北地区中，黑龙江投资增速相对健康，吉林和辽宁则几乎在原地踏步。 综合来看， 2017 年固定资产投资方面，东部、中部相对均衡，西部有一定程度分化，需要进一步推动西部开发， 东北地区略有改善，但投资增速水平仍处于低位，需要 深化改革加快东北等老工业基地振兴 ，提振境内外资金对东北地区的信心。 图表 11： 各省市 2017投资增速 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -9- 证券研究报告 资料来源： Wind，新时代证券研究所 图表 12： 四大地区固定资产投资累计增速走势 资料来源： Wind，新时代证券研究所 2.3、 东、西部电力供需失衡 2017年，全国全口径发电量 64179亿千瓦时，同比增长 6.5%。 2017年，全社会用电量 63077亿千瓦时，同比增长 6.6%。 分地区来看，东部地区用电量和发电量主要集中在广东、江苏、山东、浙江这四个经济强省里，大部分地区用电量高于发电量。中部 和东北 地区发电量和用电量相对平均。西部地区多数省市发电量高于用电量， 呈现供过于求的态势，部分地区弃风弃光弃电现象较为严重， 在我国推进清洁能源过程中，需要多种管理、技术手段并用，破除无效供给，有效化解西部电力过剩 的问题。 2017年我国主要发电方式中，火电占 62%，仍是使用最普遍的方式，但较前几年有所减小，通过清洁能源替代传统火力的火力发电方式有利于我国可持续性发展。东部的经济大省还比较依赖火力 发电的方式，火电装机前 5当中有 3个省市来自东部。水电 、风电 装机容量集中于西部 。西部拥有得天独厚的自然资源优势，通过清洁能源发电的方式实现西电东送，解决各自电力供需不平衡的问题。 图表 13： 全国电力装机结构图 -40.5-35.5-30.5-25.5-20.5-15.5-10.5-5.5-0.54.59.514.519.524.5福建广东海南浙江江苏山东上海河北北京天津湖南江西湖北安徽河南山西西藏贵州新疆云南陕西广西四川青海重庆宁夏内蒙古甘肃黑龙江吉林辽宁东部 中部 西部 东北 2017年固定资产投资增速 -35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.006.507.508.509.5010.5011.5012.5013.5014.5015.502015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-12东部地区 中部地区 西部地区 东北地区（右） 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -10- 证券研究报告 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 图表 14： 2017年各省市发电、用电情况 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 2.4、 社融集中于东部，金融需进一步回归本源 2017年社会融资规模存量为 174.64万亿元 ,同比增长 12%。分地区来看，东部地区 社会融资规模较大，其中 4个 省份社融规模超过 10000亿元， 人民币贷款、非标、直接融资等分项相应也高于其它地区，整体信贷结构较为健康，其中江苏省直接融资 2707亿元，位列全国第一，非标贷款 896亿元，在东部地区处于较低水平，可以说，江苏省在金融服务实体经济的落实程度上领跑全国。中部地区各项 信贷 指标相对均衡。西部分化较大， 值得注意的是山西省，直接融资仅 403亿元，但非标贷款达到 2662亿元，位列全国第三。在金融逐渐回归本源的背景下，各省市需要加强金融监管的力度，控制非标业务规模，提高直接融资比例，促进金融服务实体经济。 图表 15： 2017年各省市社会融资规模 62% 19% 2% 9% 8% 火电 水电 核电 风电 太阳能发电 6,000.004,000.002,000.000.002,000.004,000.006,000.00福建广东海南浙江江苏山东上海河北北京天津湖南江西湖北安徽河南山西西藏贵州新疆云南陕西广西四川青海重庆宁夏内蒙古甘肃黑龙江吉林辽宁东部 中部 西部 东北 发电量 用电量 2018-2-6 宏观经济 敬请参阅最后一页 免责 声明 -11- 证券研究报告 资料来源： Wind，新时代证券研究所 2.5、 小额贷款公司数量下滑，中、西部为主要贡献者 截至 2017年 12月 31日 ，全国共有小额贷款公司 8551家 ，较 2016年减少122家 。贷款余额 9799亿元，全年增加 527亿元 。分地区看，东部和西部在小额贷款公司数量和贷款余
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