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行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券 研究报告 2018 年 02 月 12 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516110002 jiangmingtfzq 李轩 联系人 lixuantfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 交通运输 -行业专题研究 :当消费升级撞上返乡大潮！再看春运的 98、 08、18 2018-02-11 2 交通运输 -行业研究周报 :春运迎出行 高 峰 ， 坚 定 配 置 航 空 铁 路 2018-02-11 3 交通运输 -行业研究周报 :航空春运旺 季 将 至 ， 关 注 低 估 值 绩 优 股 2018-02-04 行业走势图 从铁路、航空、公路、轮渡再看出行领域的消费升级 ！ 铁路出行篇：吾家高铁初长成 从路网来看， 2016 年国家出台新版中长期铁路网规划，明确提出在“四纵四横”高铁网的基础上规划建设以“八纵八横”通道为主干，城际铁路为补充的高铁网，实现相邻大中城市间 1-4 小时、城市群内 0.5-2 小时交通圈。作为国民经济的大动脉，从四纵四横到八纵八横，网线更密，距离延伸更长，网状效应更加明显，不止扩大“同城化”效应， 未来 它带来的人流、资金流更是带动沿线城市产业升级，并且通过高铁辐射效应将经济发展区串“点”成“线”，拓“线”为“带”，进一步推动区域经济一体化。 从列车来看， 随着我国铁路不断提速，列车班次越来越多，从 K 到 T 再到 D至 G， 中国列车的时效性、经济性、舒适性都 发生了翻天覆地的变化。 从铁改进程来看， 2017 年从年初东南沿海高铁价格调整到 5 月起铁总陆续会见阿里巴巴、腾讯等企业释放混改信号再到 8 月铁总在北京和上海推介了32 个土地综合开发项目，铁路改革进程明显提速，同时铁路市场化改革不断迈进，引入互联网订餐、自主选座、微信支付、积分换车票等是铁路客运市场化的尝试。 航空出行篇：飞入寻常百姓家 从 竞争 格局来看， 我国航空运输业已经初步形成以中国航空、东方航空、南方航空、海南航空等四大航空 集团 为主导，多家航空公司并存 的局面 。截至2016 年底，我国共有运输航空公司 59 家，定期航线数量（不含港澳台）航线数量共 2946 条，机场数量共有 218 个，覆盖我国大部分城市和地区。 从订票方式来看， 随着 互联网 以及移动支付的 兴起， 国内 B2C 模式订票以及航空公司直销逐渐取代机票柜台代理商模式 ，居民购票更加方便快捷 。 从 票价 来看， 2018 年年初关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知 下发： 5 家以上（含 5 家）航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价，由航空运输企业依法自主制定。票价的进一步市场化意味着我国航空市场逐渐形成市场 需求决定机票价格机制 ，针对 不同时段、淡旺季灵活定价，甚至针对不同消费者区别定价。 公路出行篇：当共享经济遇上短途回家 大巴汽运： 高铁依靠铁路干线，连接的是城市与城市之间，无法实现真正的“点对点”的服务， 因此 城际大巴成为解决 城市 到城镇末梢的 末端支线 交通的 工具 。 私家车自驾： 随着城乡生活水平的提升及国家出台多项汽车减免税费政策，现在越来越多在外务工以及个体商户都已经购入家用汽车，在春运高峰期 短途 自驾往返于老家、工作地及自驾旅游的现象已经成为一种潮流。 顺风车： 当 共享经济遇上短途回家， 越来越多的人开始选择租车、拼车等方式。 滴滴跨城顺风车的目标受众大部分是城际通勤人群，辐射的是以核心城市为圆心的周边城市 。 在顺风车的乘客中，超过 90%的顺风车用户都是 80后和 90 后，而且主要集中在互联网、服务业、房地产和金融等领域 。 轮渡出行篇：绕不开的传统回家路 国内轮渡出行的两大传统区域及线路分别是海峡股份运营的 琼州海峡（湛江-海口） 市场、以及渤海轮渡所 在 的 渤海湾（大连 -烟台） 市场， 目前来看 乘坐轮渡回家 无论是船舶技术性、时速 、舒适性还是 用户 体验 都较过去有较大的提升， 因此成为部分人群 绕不开的传统回家路。 风险 提示 ： 出行升级 需求不及预期，发生 自然灾害 -5%0%5%10%15%20%25%2017-02 2017-06 2017-10交通运输 沪深 300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 铁路出行篇：吾家高铁初长成 . 4 1.1. 高铁网络布局：从四纵四横到八纵八横 . 4 1.2. 列 车班次见证铁路变迁史： K 字、 T 字、动车、高铁 . 5 1.3. 12306 从诟病到如今五花八门的玩法 . 6 1.4. 铁路改革的循序渐进：除了土地开发、提价，还有盒饭、选座 . 11 2. 航空出行篇：飞入寻常百姓家 . 13 2.1. 从主流的四大航到多元可选的廉价航空 . 13 2.2. 从机票代理商卖票到航空公司直销 . 15 2.2.1. 机票代理商制度 . 15 2.2.2. 航空公司直销模式 . 16 2.3. 春运期间票价分析 . 19 2.4. 空铁联运：多式联运在客运中的实践 . 20 3. 公路出行篇：当共享经济遇上短途回家 . 21 3.1. 城际大巴成为解决到城镇末梢的末端支线交通工具 . 21 3.2. 私家车自驾成为短途回家的主流选择 . 21 3.2.1. 短途驾车回家成主流 . 21 3.2.2. 高速公路节假日免费 . 22 3.3. 顺风车，共享经济的产物 . 22 4. 轮渡出行篇：绕不开的传统回家路 . 24 4.1. 琼州海峡（ 湛江 -海口） . 24 4.2. 渤海湾（大连 -烟台） . 24 图表目录 图 1： “ 四纵四横 ” 基本构成 . 4 图 2： “ 八纵八横 ” 规划图 . 5 图 3： “ 复兴号 ” 动车组 . 6 图 4： 12306 推出常旅客会员服务 . 7 图 5： 12306 虚拟排队 . 7 图 6：虚拟排队等待 . 7 图 7：电话订票、取票简明流程图 . 8 图 8：两地无直达而选择换乘 . 8 图 9：多种换乘方案 . 9 图 10：换乘温馨提示 . 9 图 11： 2018 年春运火车票预售时间 表 . 10 图 12：铁路互联网订餐 . 12 图 13： 12306 选座功能 . 12 图 14：三大航在全国的枢纽 . 13 图 15：我国民航集团构成 . 14 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 16：全国民用机场布局规划图 . 14 图 17：票务代理门店 . 15 图 18：国内主要 B2C 平台 . 15 图 19：携程购买机票示例 . 16 图 20：携程购买机票示例 . 16 图 21：东方航空 APP. 17 图 22：东航 APP 购票优势 . 17 图 23：国航里程兑换界面 . 18 图 24：民航客运市场供需分析 . 19 图 25：国航机票走势图（单位：元） . 20 图 26：携程网：上海 成都空铁联运推荐 . 20 图 27：春运驱车 反乡 . 21 图 28：滴滴顺风车 . 23 图 29：琼州海峡 . 24 图 30：海峡股份 . 24 图 31：自驾前往青岛 . 25 图 32：乘坐滚装船 +轮渡前往青岛 . 25 图 33：渤海轮渡 . 25 表 1：铁路客运类型及定价情况 . 6 表 2： 2016 年以来铁路领域改革动作 . 11 表 3： 2017 年三大 航空集团重组后国内民航业竞争格局 . 13 表 4： 4 大航金卡权益比较 . 18 表 5： 2018 年节假日高速免费通行时间 . 22 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 铁路 出行 篇： 吾家高铁初长成 2017 年 5 月， 来自 “一带一路” 沿线的 20 国青年评选出了 中国的 “ 新四大发明 ” ： 高铁 、扫码支付、共享单车和网购 。其中 高铁 凭借舒适、 便捷 等特点给外国友人留下 了 深刻印象，荣登四大发明榜首。 作为我国走出国门的战略项目， 高铁 获得了 世界的认可， 俨然 成为中国 走向全球 的新名片 。 1.1. 高铁网络 布局 ： 从四纵四横到八纵八横 我国始终坚持扩大铁路基础设施建设， 以交通大动脉的 建设 支撑经济社会升级发展。 2008年国务院发布中长期铁路网规划，规划 2020 年形成 “ 四纵四横 ” 城际客运网，到 2020年 全国铁路营业里程达到 12 万公里以上，建设高铁 1.6 万公里以上。 “ 四横 ” 分别是 沪汉蓉高速铁路、徐兰客运专线、 沪昆高速铁路 和青太客运专线 ； “ 四纵 ” 分别是京沪高速铁路、 京港客运专线 、 京哈客运专线 和杭福深客运专线。 过去五年，随着京广、 沪昆 、 海南环岛 、 兰新 等一批高铁重点项目建成通车 ， 我国基本建成世界最大的 “ 四纵四横 ” 高铁网，目前我国高速铁路与其他铁路共同构成的快速客运网已超过 4 万公里，基本覆盖中国省会及 50 万以上人口城市。 图 1： “ 四纵四横 ” 基本构成 资料来源： 中国铁路总公司 ， 天风证券研究所 然而 四纵四 横主要布局在京广线 及其以东的地区，西部 高铁路网 布局不足 ， 并且中西部 省份 近年来 GDP增速位于前列 ， 经济提速带来西部地区的客运需求连年增加， 在路网不足和需求 增长 的 推动 下 ， 2016年 7月， 国家 出台新版 中长期铁路网规划 ， 明确提出 在 “四纵四横” 高铁网的基础上规划建设 以 “ 八纵八横 ” 通道为主干， 城际 铁路为补充的 高铁网，实现 相邻大中城市间 1-4小时 、 城市群内 0.5-2小时交通圈 。 八纵八横高铁网中， 新规划的纵向线路有呼南通道、 京昆通道 、包海通道 和 兰广通道，新规划的横向线路有 绥满通道 、京兰通道 、 厦渝通道 和 广昆通道。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 2： “ 八纵八横 ” 规划图 资料来源： 中国铁路总公司 ， 天风证券研究所 在 中国高铁演绎速度与激情的 同时 ， 高铁 运营里程也从不足 1 万 公里延展到 2.2万 多公里，占 世界高铁运营总里程的 60%多 。按规划， 八纵八横高铁网建成以后，全国 高铁 总里程将达到 4.5 万公里 ， 将 连接总里程超多 20 多万 公里的全国铁路网， 基本 覆盖 20 万 人口以上的城市。 作为国民经济的大动脉， 中国 高铁 从四纵四横到八纵八横， 网 线 更密了， 距离延伸 更长了，网状效应更加明显 了 ， 不止 扩大了 “ 同城化 ” 效应 ， 它 带来的人流、 资金流 更是 带动了 沿线 城市的产业升级 ，并且 通过 高铁辐射效应将经济发展区串 “ 点 ” 成 “ 线 ” ， 拓 “ 线 ” 为“ 带 ” ， 进一步 推动区域经济一体化发展 。 而 对 春运大潮中的迁徙者而言 ， 网状 高铁 密切了 大中 城市 的 时空距离，大幅压缩了出行时间， 特别是 在 西南山区等原本交通不发达的地区，这种变化尤为明显， 例如 2014年底 开通的贵阳至广州的高铁使两地通行时间由 21小时压缩至 4小时 ， 这 使 得 人们 的回家之路更加舒适 与便捷 。 1.2. 列车班次见证铁路变迁史： K 字 、 T 字、动车、高铁 随着我国铁路不断提速， 列车 班次越来越多， 从 K 到 T 再到 D 至 G， 中国 铁路发生了翻天覆地的变化，这些编号也见证着中国火车的变迁史。 K 字 ： 取“快”的首字母，代表快速列车， 是 1997 年全国铁路第一次提速后出现的车种。一般为红皮车，车身红白相间， 车速一般在 120KM/H。 T 字 ： 取“特”的首字母，代表特快列车，尽管在建国初期就有该车种但知道 2000 年提速后才以 T 字冠头。一般为蓝皮车，车速在 140KM/H。 特快列车全程至停靠省会城市、副省级和少量主要地级市的车站。 D 字 ： 取“动”的首字母，代表动车组，一般为白色车身，车速大多在 200-250KM/H， 甚至达到 300KM/H，如 D316 列车。 G 字 ： 取 “高”的首字母，代表高铁， 白色车身， 车速一般 在 300KM/H 以上 。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 表 1： 铁路客运 类型及 定价情况 出行方式 开头 时速 （公里 /小时） 一等座票价 二等座票价 类型 定价权 （元 /人公里） （元 /人公里） 归属 普通列车 没有字母 100120 - 0.06 普通列车 发改委 按照基价制定票价 快速列车 K 120 - 0.12 快速列车 特快列车 T 140160 - 0.14 特快列车 直达快速列车 Z 160 - 0.14 直达快速列车 动车 D 200250 0.37 0.31 动车 铁路总公司 自定 高铁 G 250300 0.78 0.48 高铁 资料来源：国家发改委 ， 天风证券研究所 2017 年 9 月 21 日 ， 随着 7 对“ 复兴号 ” 动车组在京沪高铁率先实现 350 公里 时速运营，我国 成为世界上高铁商业运营速度最快的国家 。 图 3： “ 复兴号 ” 动车组 资料来源： 中研网， 天风证券研究所 1.3. 12306 从诟病到 如今 五花八门的玩法 自 2011 年横空出世 以来， 12306 就 一直 在被诟病和 不断改善中 前行。 尽管提供的网上订票功能 极大 得方便了购票用户 ， 但 随着用户 需求升级 ， 12306 不断 升级 自己的武器库， 在质疑声 中 使用 十八般 武艺 来尽力讨得用户 欢心 。 我们这里只 选取 12306 的几种 玩法 来 探讨一二。 积分换票 自去年 12 月 20 日起，铁路部门推出“铁路畅行”常旅客会员服务，即 购票乘车累积积分，可兑换铁路部门指定车次的列车车票。 乘车积分采用 5 倍 的票面价格来计算 ， 如购买 100元车票，将可获得 100*5 500 的积分。 在会员实际乘车到站 5 日 内， 积分 自动进入本人账户 ， 积分首次累积达到 10000 分时，即可通过 12306 网站、“铁路 12306”手机 APP 或车站设立的会员服务窗口进行兑换， 兑换车票 时 100 积分等价于 1 元人民币 。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 4： 12306 推出 常旅客会员服务 资料来源： 12306 官网 ， 天风证券研究所 会员积分制 一方面可以刺激铁路高端用户的使用频次， 提升铁路 的竞争力， 另一方面 ， 积分 体系可以与其他产业产生联动作用， 带动 相关产业的发展。 虚拟 排队 当多人同时提交订单时， 服务器 会按照提交订单顺序来安排订票 。前一个用户锁定席位后有 30 分钟的支付时间，如果这个用户支付得快，或者取消订单速度比较快，队伍前进的速度就快一些。 用户 在过程 中 要根据余票张数和排队人数判断一下要不要继续进行排队。并且铁路总局表示 18 春运 八成以上的购票都不需要验证码 ， 原先考察眼力和手速甚至是知识面的连连看验证码 令 不少 用户购票屡战屡败， 因此 遭到 不少 吐槽， 此项 措施实施 后将大大提升用户特别是争分夺秒的春运抢票者的购票体验。 图 5： 12306 虚拟排队 图 6： 虚拟排队等待 资料来源： 12306 贴吧 ， 天风证券研究所 资料来源： 12306 贴吧 ， 天风证券研究所 此举 意在 防止有人通过 “ 后门登录 ” 或 “ 恶意刷屏 ” 的方式来 “ 抢 ” 火车票 。 以往由于网站系统不稳定 ，在点击“订票”并提交后，极有可能出现系统忙、错误等信息，于是 旅客必须重新按流程登录 购票，而“后门登陆”、“恶意刷票”者则利 用电脑程序 投机取巧 走“捷径”，采取“虚拟排队” 能 有效遏制 这一不公平现象。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 电话订票 2012 年 初火车票实名购票在全国范围内正式开始实施， 旅客 可以通过电话订票购买火车票，如果 在订票过程中遇到问题可以随时拨打 12306 反映 情况。 用户 拨打 95105105 电话 订票特服号， 按照 语音的提示 按键 选择车票种类、 乘车站 、 乘车 日期、 坐席 、 车次 等获取取票流水号， 最后 凭借流水号 和 相关证件到火车站或代售点 取票。 图 7： 电话订票、 取票 简明流程图 资料来源： 腾讯新闻， 天风证券研究所 连续 换乘 当没有直达车票时就可以使用换乘功能 ， 春运 回家再也不用为换乘购票头疼了 。 现以 上海 牡丹江 为例。 当 出发地和目的地之间无车次时， 系统 会提醒使用接续换乘功能。 图 8： 两地 无直达 而选择换乘 资料来源： 12306 官网 ， 天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 点击 接续换乘， 系统 会提供多种换乘方案，并 提供 查询途中换乘一次的部分列车余票情况。 图 9： 多种换乘 方案 资料来源： 12306 官网 ， 天风证券研究所 当选择其中 一条路线后， 系统 会 温馨 提醒换乘时间， 提醒用户合理购买。 其余操作与普通购票类似。 图 10：换乘 温馨提示 资料来源： 12306 官网 ， 天风证券研究所 提前售票 铁 路部 门规 定 从 2017 年春 运 火 车 票 预 售期更改 为 提前 30 天售票，网上 购 票提前 30 天 预订 ，窗口售票提前 28 天 购 票部分地 区 售票有限制 。近日， 2018 春运 火车票预售时间出炉，2018 年 1 月 1 日 就可以买到春运首日（ 2 月 1 日 ） 的 票 ， 2018 年 1 月 17 日 就能买到除夕（ 2 月 15 日 ） 的 票， 2018 年 1 月 18 日 就能买到春节当天（ 2 月 16 日 ） 的 票 。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图 11： 2018 年 春运火车票预售时间表 资料来源： 交通运输部 ， 天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 值得一提 的是， 按照 以往经验， 2018 春运 有 五 次 “ 捡漏 ” 的 机会 ： 1、 火车票起售 45 分钟后，如果部分抢票网民未及时支付， 45 分钟后这些票源将返回票 ； 2、 开车前 15 天是退票高峰期 ； 3、 开车 前 48 小时 和 24 小时 售票系统会放出部分剩余车票； 4、 一般 22 点 到23 点 事旅客退票的高峰； 5、 铁路部门 会按一定的比例给沿途的车站分配票额， 一旦 某车站有未售完的票， 在 开车前一天余票将返回系统再次出售 。 1.4. 铁路改革的循序渐进 ： 除了 土地开发、提价 ，还有 盒饭 、 选座 回顾我国铁路发展历程， 在 1986 年 、 2000 年 前后和 2003 年 有过三次较大力度的改革思路， 分别提出了 “ 大包干 ” 方针 、 “ 网运合一， 区域竞争 ” 模式 和 “ 跨越式发展 ” 理念 。2013 年实行 铁路政企分开， 组建 中国铁路总公司。 铁道部被撤销职能一分为三 。 2017 年从年初东南沿海高铁价格调整到 5 月 起铁总陆续会见 阿里巴巴 、腾讯 等企业 释放 混改信号再到 8 月 铁总 在 北京和上海 推介 了 32 个 土地综合开发项目 ，铁路改革进程明显提速 ， 同时 铁路 市场化改革 不断迈进 ， 引入 互联网 订餐、自主选座、 微信支付 、 积分换 车票 等 是 铁路客运市场化的尝试。 表 2： 2016 年以来铁路领域改革动作
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