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证券研 究报告 行业深 度 报告 燃 料 电 池 系 列 深度 报 告 之 一 ： 政策循 序渐进，燃料电池 产业有待腾飞 2019.04.08 潘 永乐( 分析 师) 电话： 020-88832354 邮箱： pan.yonglegzgzhs 执业编号： A1310518070002 2009 2015 2014 / 2030 530 2019 2018 1527 1418 109 437.1 0.03% ( ) ( ) : 强 烈 推荐( 首次) 股 价走 势 指数 表 现： (%) 1M 3M 6M 3.69 -0.02 -17.15 300 -1.25 -2.93 -16.95 行 业估 值 43.03 38.12 74.37 18.80 相关 报告 数 据支 持：李 子豪 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2018/03 2018/04 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 ( ) 300 2 23 行 业深 度报告 1 . 5 1.1 . 5 1.2 . 6 1.3 . 6 1.4 . 7 2 . 8 2.1 . 8 2.2 . 10 2.3 . 12 3 . 13 3.1 . 13 3.2 . 14 4 . 15 4.1 . 16 4.2 . 16 4.3 . 18 4.4 . 20 4.5 . 20 4.6 . 21 5 . 22 6 . 22 3 23 行 业深 度报告 图表 1. 中国燃 料电 池纲 领性 政策 梳理 . 5 图表 2. 中国 制 造 2025 燃料 电 池汽车 发展 规划 . 6 图表 3. 蓝皮 书 中国 氢能 产业 发展路 线图. 6 图表 4. 中国加 氢站 目前 布局 . 6 图表 5. 燃料电 池类 新能 源车 补贴 政策历 程. 7 图表 6. 全球角 度燃 料电 池在 各应 用领域 容量 （单 位 MW ） . 7 图表 7. 中国燃 料电 池汽 车产 量 . 8 图表 8. 20162018 年 目录 燃料 电 池汽车 . 8 图表 9. 日本燃 料电 池发 展政 策 . 8 图表 10. 韩国燃 料电 池发 展规 划 . 9 图表 11. 美国燃 料电 池发 展政 策 . 9 图表 12. 氢能与 燃料 电池 汽车 七大 区域产 业集 群 . 10 图表 13. 出台产 业扶 植政 策城 市（ 主要） . 10 图表 14. 中国生 产氢 燃料 电池 车数 量 . 10 图表 15. 氢能 社会 城市 （主 要） . 10 图表 16. 我国主 要燃 料电 池汽 车发 展政情 况.11 图表 17. 短鳍梭 鱼级 潜艇 . 12 图表 18. 苍龙 级 AIP 潜艇 . 12 图表 19. “离子 虎” 无人 机 . 12 图表 20. “扫描 鹰” 无人 机 . 12 图表 21. 丰田第 二代 氢能 源汽 车 FCV PLUS . 13 图表 22. 丰田第 一代 氢能 源汽 车“MIRAI ”（未来 ） . 13 图表 23. 燃料电 池的 应用 . 13 图表 24. 韩国燃 料电 池的 固定 式发 电站 . 13 图表 25. 氢燃料 电池 成本 结构 . 14 图表 26. 燃料电 堆成 本结 构 . 14 图表 27. 氢燃料 电池 成本 变化 趋势 （美元/kW) . 14 图表 28. 净输 出 80kW 的 燃料 电池 堆分项 成本 占比 . 14 图表 29. 各国加 氢站 数量 . 15 图表 30. 加氢站 建设 成本 构成 . 15 图表 31. 我国正 在运 营加 氢站 . 15 图表 32. 燃料电 池的 类型 与特 征 . 16 图表 33. 传统电 解水 制氢 . 17 图表 34. 光催化 剂进 行太 阳能 制氢 . 17 图表 35. 氢气的 运输 方法 . 17 图表 36. 加氢成 本构 成 . 17 图表 37. Hexagon 首次 为加 氢站 提 供储氢 装置 . 17 图表 38. 加氢站 的分 类及 特点 . 18 图表 39. 质子交 换膜 作用 机制 . 18 图表 40. 质子交 换膜 的燃 料电 池(PEMFC) . 18 图表 41. 国内外 主要 质子 交换 膜供 应商 . 18 图表 42. 催化剂 主要 研究 方向 . 19 图表 43. 不同种 类扩 散层 的性 能指 标 . 20 图表 44. 不同双 极板 的特 点对 比 . 20 4 23 行 业深 度报告 图表 45. 空气压 缩机 种类 及对 比 . 21 图表 46. 中外燃 料电 池汽 车对 比 . 21 图表 47. 燃料电 池上 市公 司估 值对 比 . 22 5 23 行 业深 度报告 1 1 2019 2019 3 10 1000 2 1.1 2001 863 1. 2001-09 863 2006-02 2006-2010 2012-06 2012-2020 2020 2014-11
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