乘用车行业专题报告：官降竞赛火热，助力需求复苏.pdf

research.stocke 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类 模 板 专题 汽车整车行业 报告日期： 2019 年 4 月 10 日 官降 竞赛 火热 ， 助力 需求 复苏 乘用车 行业 专题 报告 行业公司研究汽车整车行业 ： 黄细里：执业证书编号： S1230518050001 ： 021-80106011 ： huangxilistocke table_invest 行业 评级 汽车整车 看好 Table_relate 相关报告 1汽车行业周报： 3 月下成交价继续下降 2019.04.07 2汽车行业周报： 3 月第三周零售及批发环比小幅增长 2019.03.31 3汽车行业周报： 3 月第二周销量同比增速降幅收窄 2019.03.24 4 20190323 自动驾驶行业跟踪报告：L2 级功能大规模应用正开启！2019.03.23 5汽车行业周报： 3 月上终端成交价继续下降 2019.03.17 6汽车 专题 报告 ： 汽车 早 周期 投资 机会如何 把握 ？ 2019.1.13 table_research 报告撰写人： 黄 细 里 数据支持人： 黄细里 报告导读 增值税 下调 后 ， 各大 车企 究竟 如何 官降 /优惠 ？ 对 行业 影响 ？ 投资要点 各车企对增值税下调的应对措施 4 月 1 日 起 汽车 制造 业 增值税 16%下调 到 13%大背景 下 ， 各大 车企 通 过 ： 【 直接 官降 】 或 【 直接 优惠 】 两种 形式 让利 消费者 。 【 直接 官降 】 有 三大 特征 ： 1）自身盈利状况较好或渠道库存压力较大的车企响应积极 ， 合资 品牌 和 少数 自主 品牌 为 核心 。 2）实现营销效果是车企第一目的，大部分品牌真正能够享受官降的车型配置相对有限。 3）近 7 成比例 做官降车型的折扣率 3 月下旬已经超过 10%。 目前进口车已 有 8 个品牌做了官降发布，国产车已经有 14 个品牌做了官降发布 。 经 分析，进口车官降幅度平均为 1.9 万元，降幅比例 2.73%；国产车官降幅度 0.7 万元，降幅比例 2.65%。 【 直接 优惠 】 集中 在 自主 品牌 层面 ， 通过 “ 直接 现金 优惠 +金融 贴息 +置换 补贴 “ 三种 形成 传递 ， 目前 宣传 最高 优惠 幅度 大部分 在 1 万元 +。 车企官降 &促销对汽车行业影响 短期 看 ， 提振 需求 ， 加快 国五 库存车 消除 。 增值税下调 3%对于汽车行业而言，因当下供给大于需求，处于去库存周期中，税率下调的红利预计大概率会全部让利给消费者。 第一步是车企做出官降，直接反应到经销商层面提车价格的下降；第二步由经销商根据终端各 个车型实际供需关系通 过折扣率形式让利给消费者。 3 月份下旬因各个车企政策陆续出台，消费者与经销商之间处于相互观察阶段。 我们认为这个让利过程会在未来 3-6 个月内持续体现出来，先从渠道库存压力大的品牌优先体现，持续扩散到整个市场 。 而终端折扣率层面， 2019年 1 月 -2 月整体维稳定， 3 月份以来继续上行。随着官方指导价下调 4 月份的落地执行， 后续市场整体折扣率会出现阶段性下行，但实际成交价因持续让利给消费者，大概率继续处于下行通道中 。 长期 看 ， 乘用车价格体系或持续下沉 ， 自主 品牌 生 存 空间 愈加 变小 。 建议 超配 汽车 站在目前时点看，“增值税下调”是 2019 年特有的利好因素，助于加快乘用车本轮景气复苏的节奏但对需求向上带动的弹性不能抱有太高预期。 汽车 整体 估值 处于 历史 低位 ， 战略上建议 2019 年超配汽车，战术上仍然建议务实，优选基本面过硬的个股。整车优选【江铃汽车 +长安汽车】，零部件优选【万里扬 +星宇股份 +拓普集团】，服务板块【中国汽研 +广汇汽车】。 风险 提示 ： 中美 贸易战 摩擦 扩大 超出 预期 ； 消费者 观望 情绪 超出 预期 证券研究报告 table_page 汽车整车行业专题 research.stocke 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 各车企对增值税下调的应对措施 . 3 1.1. 直接官降类 . 3 1.2. 直接优惠类 . 6 2. 车企官降 &促销对汽车行业影响 . 8 2.1. 短期：提振需求，加快国五车库存清除 . 8 2.2. 长期：乘用车价格体系或持续下沉 . 9 3. 建议超配汽车 . 9 图表目录 图 1： 59 款已做官降的车型 3 月下旬折扣率分布情况 . 6 图 2： 车企直接优惠活动整理 . 6 图 3： 截止 2 月份上市主要车企渠道库存情况（从 2017 年 1 月份开始计算） . 8 图 4：乘用车市场整体折扣率走势图 . 8 图 5： 76 款热销车型算术平均成交价走势 . 8 图 6：汽车整车、汽车零部件 PE（历史 TTM，整体法） . 9 图 7：汽车整车、汽车零部件 PB（整体法，最新） . 9 表 1：进口车和国产车官降平均幅度分析（单位：万元） . 3 表 2： 8 大官降进口车品牌详细分析（单位：万元） . 3 表 3： 14 大官降国产车品牌详细分析（单位：万元） . 3 表 4：国产官降各个车企详细降价策略分析 . 4 table_page 汽车整车行业专题 research.stocke 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 各车企对增值税下调的应对措施 从 3 月政府工作报告提及：深化增值税改革， 4 月 1 日 将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%。 汽车各大车企均先后做出了响应的举措，主要分为两类： 1）直接下调在售车型官方指导价。 2）直接做大范围优惠活动。 1.1. 直接官降类 总结而言， 当下各个车企响应增值税下降做的官降举措，有 3 大特征： 1）自身盈利 状况较好或渠道库存压力较大的车企响应积极。 2）实现营销效果是车企第一目的，大部分品牌真正能够享受官降的车型配置 相对 有限 。 3） 近 7成比例已做官降车型的折扣率 3 月下旬已经超过 10%。 通过各车企官网信息的不完全搜集，目前进口车已经 有 8 个品牌做了官降发布，国产车已经有 14 个品牌做了官降发布 。 经计算分析，进口车官降幅度平均为 1.9 万元，降幅比例 2.73%；国产车官降幅度 0.7 万元，降幅比例 2.65%。 表 1：进口车和国产车官降平均幅度分析（单位：万元） 调整前平均指导价 调整后平均指导价 平均降幅 降幅比例 官降进口车 73.7 71.9 1.9 2.73% 官降国产车 27.3 26.6 0.7 2.65% 资料来源： 各车企官网， 浙商证券研究所 进口车层面，宝马平均降幅最高（ 3.7 万元），沃尔沃平均降幅最低（ 1.1 万元）。降幅比例在 2.1%-3.9%不等。 表 2： 8 大官降进口车品牌详细分析（单位：万元） 进口车 调整前平均指导价 调整后平均指导价 平均降幅 降幅比例 马萨拉蒂 136.9 133.6 3.3 2.4% 奔驰 131.0 127.9 3.1 2.4% 宝马 146.1 142.4 3.7 2.6% 奥迪 101.7 99.4 2.4 2.3% 捷豹路虎 69.5 67.6 1.8 2.6% 沃尔沃 47.0 45.9 1.1 2.1% 林肯 45.2 44.0 1.2 2.9% 福特 40.6 39.0 1.6 3.9% 资料来源： 各车企官网， 浙商证券研究所 国产车层面， 奥迪平均降幅最高（ 1.8 万元），吉利 /上汽通用 /上汽自主 /广汽丰田平均降幅较 低（ 0.3 万元），降幅比例在 1.78%-5.6%之间。 表 3： 14 大官降 国产 车品牌详细分析（单位：万元） 进口车 调整前平均指导价 调整后平均指导价 平均降幅 降幅比例 奔驰 52.2 51.0 1.2 2.34% 宝马 37.4 36.3 1.1 2.86% 奥迪 46.1 44.5 1.6 3.67% 捷豹路虎 33.0 32.2 0.8 2.49% 沃尔沃 43.5 42.2 1.3 2.64% 一汽大众 22.9 22.3 0.5 2.41% 上汽大众 26.4 25.7 0.7 2.43% 上汽斯柯达 14.6 13.8 0.8 5.60% 上汽通用 26.5 23.5 0.3 1.13% table_page 汽车整车行业专题 research.stocke 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上汽自主 14.4 11.4 0.3 2.08% 广汽丰田 18.2 17.9 0.3 1.90% 一汽丰田 24.7 24.3 0.5 1.85% 一汽红旗 22.5 22.0 0.5 2.34% 吉利 17.7 17.4 0.3 1.78% 资料来源： 各车 企官网， 浙商证券研究所 从具体车型降价策略上，各个车企战术上主要分为五 类： 1）主打降 【 高配置车型 】 。 代表性企业：奔驰 选取了 4 个车型的最高配官降； 奥迪 选取了 3 个车型的最高配官降；一汽大众 选取了 9 个车型 (除了捷达之外的全系车型 )的最高配官降； 上汽大众 选取了 10 个车型的最高配官降， 上汽通用的凯迪拉克和雪佛兰 各自选取了最高配官降。 2）主打降 【 低配置车型 】 。 代表性企业：捷豹路虎 选取了 4 个车型的最低配官降； 上汽斯柯达 选取了 6 个车型的最低配官降； 3）主打降【中等配置车型】。 代表性企业： 宝马 选取了 4 个车型的中等配置官 降。 4）全系车型降价。 代表性企业 ： 上汽自主荣威 系列， 上汽通用别克 系列。 5）组合拳 降价。 代表性企业： 广汽丰田 ，高端车型做高配置官降，低端车型选取中低配置官降。 表 4： 国产官降各个车企详细降价策略分析 车企 官降策略 发布 时间 车型 具体配置 奔驰 高配置降价 3 月 15 日 奔驰 GLC GLC 300L 4MATIC 豪华型 奔驰 GLA GLA 260 4MATIC 奔驰 C 级 C 300L 奔驰 E 级 E 350L 4MATIC 宝马 中等配置 降价 3 月 16 日 BMW X3 全新 BMW X3 xDrive 28i M 运动套装 BMW 3 系 新 BMW 320i M 运动套装 BMW 1 系 新 BMW 118i M 运动套装 BMW 5 系 BMW 530Li 领先型 M 运动套装 奥迪 高配置降价 3 月 19 日 奥迪 Q5L Q5L 45TFSI 尊享时尚型 奥迪 Q2L Q2L 35TFSI 时尚动感型 奥迪 A6L A6L 55TFSI qurttro 旗舰动感型 捷豹路虎 低配置降价 3 月 16 日 捷豹 XFL 捷豹 XFL 捷豹 XEL 捷豹 XEL 捷豹 E-PACE 捷豹 E-PACE 路虎发现神行 路虎发现神行 一汽大众 高配置降价 3 月 26 日 探歌 探歌 280TSI 四驱 豪华型 CC CC 380TSI 曜颜版 高尔夫嘉旅 高尔夫 嘉旅 280TSI 遨游型 速腾 全新一代速腾 280TSI 旗舰型 迈腾 迈腾 380TSI 旗舰型 蔚领 蔚领 230TSI 豪华型 宝来 全新一代宝来 280TSI 豪华型 高尔夫 高尔夫 280TSI 旗舰型 探岳 探岳 380TSI 四驱 旗舰型 table_page 汽车整车行业专题 research.stocke 5/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上汽大众 高配置降价 3 月 27 日 辉昂 辉昂 480V6 豪华旗舰版 途昂 途昂 530V6 尊崇旗舰版 帕萨特 全新一代帕萨特 380TSI 旗舰版 帕萨特插电式混合动力 混动豪华版 途观 L 途观 L 380TSI R-Line 尊崇旗舰版 4Motion 途观 L 插电式混合动力 混动旗舰版 途岳 途岳 330TSI 旗舰版 4Motion 凌渡 全新凌渡 280TSI 豪华版 途安 全新途安 L 280TSI 拓界豪华版 朗逸 全新一代朗逸两厢 280TSI 豪华版 全新一代朗逸 280TSI 豪华版 Polo Cross Polo 1.5L 桑塔纳 桑塔纳 浩纳 1.5L 自动舒适版 新桑塔纳 1.5L 自动舒适版 上汽斯柯达 低配置降价 3 月 27 日 速派 速派 TSI280 手动标准版 明锐 明锐旅行车 TSI 230 双离合手自一体舒适版 明锐 1.5L 手动标准版 昕锐 昕锐 1.5L 手动入门版 柯迪亚克 柯迪亚 克 GT TSI330 标准版 柯迪亚克 TSI330 5 座标准版 柯珞克 柯珞克 TSI280 舒适版 柯米克 柯米克 1.5L 手动标准版 上汽通用 别克全系降价，雪佛兰高配置降价，凯迪拉克高配置降价 3 月 28 日 别克昂科威 全系 别克君威 全系 别克 GL6 全系 别克威朗 全系 别克阅朗 全系 别克英朗 全系 雪佛兰 探界者 Redline 550T 9 速四驱捍界版（ RS） Redline 550T 9 速四驱拓界版（ RS） 凯迪拉克 CT6 28T 铂金版 凯迪拉克 XT4 28T 四驱铂金运动版 28T 四驱铂金版 凯迪拉克 XTS 28T 豪华版 凯迪拉克ATS-L 28T 时尚版 上汽荣威 荣威全系降价 3 月 27 日 RX8 全系 RX5 全系 RX3 全系 I6 全系 广汽丰田 高端车高配置降价，低端车中低配置降价 4 月 1 日 汉兰达 汉兰达 2.0T 四驱至尊版 汉兰达 2.0T 四驱尊贵版 C-HR C-HR 2.0L 旗舰版（带天窗） C-HR 2.0L 领先版（带天窗） table_page 汽车整车行业专题 research.stocke 6/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 雷凌双擎 E+ 雷凌双擎 E+精英版 雷凌 雷凌 185T 精英版 CVT 雷凌双擎精英天窗版 雅力士致炫 致炫 1.5E 魅动版 CVT 致享 致享 1.5E 魅动版 CVT 吉利 领克 01针对性降价 4 月 4 日 领克 01 纯 Lite 型 型 + 型 Pro 耀 Pro 资料来源： 各车企官网， 浙商证券研究所 进一步结合我们建立的终端车型折扣率跟踪数据库体系进行 匹配分析发现： 59 款已做官降车型中， 19%折扣率 3 月下旬已经达到了 20%以上， 27%折扣率 3 月下旬已经达到了 15% 20%之间， 29%折扣率 3 月下旬已经达到了 10% 15%之间。也即近 7 成比例车折扣率已经超过了 10%，仅有 3 成比例车折扣率是在 10%以下。 备注：极少部分做了官降车型因我们折扣率数据库未做跟踪，暂未考虑进来。 图 1： 59 款已做官降的车型 3 月下旬折扣率分布情况 车型 3 月下折扣率 车型 3 月下折扣率 车型 3 月下折扣率 车型 3 月下折扣率别克英朗 3 5 . 5 % 别克昂科威 1 9 . 8 % 致享 1 4 . 8 % 迈腾 9 . 2 %别克阅朗 2 9 . 8 % 别克G L 6 1 8 . 8 % B M W 5 系 1 4 . 8 % R X 8 8 . 5 %昕锐 2 9 . 0 % 凯迪拉克X T S 1 8 . 5 % 雅力士致炫 1 4 . 6 % 凯迪拉克X T 4 8 . 3 %明锐 2 8 . 9 % I6 1 7 . 9 % 柯珞克 1 4 . 4 % 奔驰C 级 7 . 4 %路虎发现神行 2 7 . 0 % R X 3 1 7 . 8 % 捷豹X E L 1 3 . 8 % CC 6 . 9 %桑塔纳 2 6 . 5 % 奥迪Q 5 L 1 7 . 5 % 凯迪拉克C T 6 1 3 . 6 % 途昂 5 . 7 %别克威朗 2 5 . 9 % 捷豹E - PA C E 1 7 . 3 % 宝来 1 3 . 5 % 帕萨特 5 . 4 %B M W 3 系 2 4 . 5 % 蔚领 1 7 . 2 % 奔驰G L A 1 3 . 4 % 奔驰G L C 5 . 4 %B M W 1 系 2 4 . 2 % 速腾 1 6 . 9 % 雷凌双擎E + 1 3 . 2 % 途观L 5 . 4 %速派 2 2 . 7 % 雷凌 1 6 . 1 % 探界者 1 3 . 1 % 柯迪亚克 5 . 3 %捷豹X F L 2 0 . 2 % R X 5 1 5 . 8 % B M W X 3 1 2 . 7 % 途岳 4 . 7 %别克君威 1 5 . 6 % 朗逸 1 2 . 6 % C - HR 3 . 8 %Po l o 1 5 . 6 % 柯米克 1 2 . 4 % 探岳 3 . 1 %奥迪Q 2 L 1 5 . 5 % 高尔夫嘉旅 1 1 . 8 % 奥迪A 6 L 2 . 8 %凌渡 1 5 . 2 % 辉昂 1 1 . 2 % 领克0 1 1 . 8 %高尔夫 1 5 . 0 % 途安 1 0 . 9 %探歌 1 0 . 1 %16 款车折扣率【1 5 % ，2 0 % 】 17 款车折扣率【1 0 % ，1 5 % 】 15 款车折扣率【1 % ，1 0 % 】11 款车折扣率【2 0 % ，4 0 % 】资料来源：浙商证券研究所 1.2. 直接优惠类 另外 我们 也 针对 没有 做 官 降 的 车企 应对 增值税 下调 政策 作出 的 举措 进 行 了 整理 ， 发现 ： 主要 自主 品牌 虽然 没有 直接 官 降 行为 ， 但 均 出台 了 大范围 直接 给与 优惠 活动 ， 主要 策略 ： 1） 直接 给与 现金 优惠 1000-10000 元 不等 ， 例如 ： 奇瑞 +长城 。 2） 各家 均 采用 金融 贴 息 方式 。 4） 置换 补贴 方式 。 例如 ： 吉利 +江淮 +广汽 传祺 等 。 图 2： 车企 直接 优惠 活动 整理 table_page 汽车整车行业专题 research.stocke 7/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 品牌 发布时间 车型 优惠政策全新传祺G S 5 首付低至10 ,00 0元，2 年0利率 最高享5 , 0 0 0 元 惠民贴息+ 5, 00 0元焕新补贴传祺G A4 首付低至10 ,00 0元，2 年0利率 最高享5 , 0 0 0 元 惠民贴息传祺G A6 首付低至10 ,00 0元，2 年0利率 最高享5 , 0 0 0 元 惠民贴息传祺G S 7 一证申请，2年0 息，贷享4年/ 13 万公里两大件质保传祺G S 8 一证申请，2年0 息，贷享4年/ 13 万公里两大件质保，钜惠最高8, 00 0元焕新传祺G A8 享2年0 利率， 钜惠5 , 0 0 0 元 焕新补贴传祺G M 6 首付低至10 ,00 0元，2 年0利率最高 享5 , 0 0 0 元 惠民贴息+ 5, 00 0元焕新补贴传祺G M 8 日供28 .8元，享豪华级M P V , 最高享8, 00 0元焕新补贴哈弗H 6 至高享 1 6 , 0 0 0 元 ，现金促销：5, 00 0元，置换补贴4 ,00 0元，金融贴息：7 ,00 0元哈弗F7 至高享 1 8 , 0 0 0 元 ，现金促销：5, 00 0元，置换补贴：4 ,00 0元，金融贴息：9 ,00 0元哈弗H 4智联版 至高享 1 4 , 0 0 0 元 ，现金促销：4, 00 0元，置换补贴：4 ,00 0元，金融贴息：6 ,00 0元哈弗F5 至高享 1 4 , 5 0 0 元 ，现金促销：4, 00 0元，置换补贴：4 ,00 0元，金融贴息：6 ,50 0元哈弗H 2创享版 至高享 7 , 5 0 0 元 ，现金促销1, 00 0元，金融贴息：6 ,50 0元哈弗H 2S 至高享 7 , 5 0 0 元 ，现金促销：1, 00 0元，金融贴息：6 ,50 0元哈弗M 6 至高享 9 , 5 0 0 元 ，置换补贴：4, 00 0元，金融贴息：4 ,50 0元哈弗H 6运动版 至高享 2 8 , 0 0 0 元 ，现金促销：20 ,00 0元，置换补贴：4 ,00 0元，金融贴息：4 ,00 0元哈弗H 5经典版 至高享 8 , 0 0 0 元 ，现金促销：4, 00 0元，置换补贴：4 ,00 0元哈弗H 9 至高享 2 7 , 0 0 0 元 ，现金促销5, 00 0元，置换补贴：9 ,00 0元，金融贴息：1 3, 00 0元瑞风M 3宜家版 享 3 , 0 0 0 元 大礼包，享2, 00 0元报废补贴，3 年0息，首付6 ,00 0元起，日供7 0元起瑞风M 3创客尊享型 享 3 , 0 0 0 元 大礼包，享2, 00 0元报废补贴，3 年0息，首付5 ,00 0元起，日供4 0元起C S 75 超低首付7, 50 0元第二代逸动高能版 首付低至2, 99 9元逸动DT 超低首付3, 99 9元，1 2期0 利率新C S 55 首付25 ,47 0- 40 ,17 0元，2 4期0 利率中宽体轻卡 最高每台 7 , 0 0 0 元 优惠窄体轻卡及凯锐80 0系列 最高每台 3 , 0 0 0 元 优惠新一代福克斯 送三年保养，3, 00 0元油卡，享3 年0利率，享5 年或20 万公里发动机超长质保计划新福睿斯 送首付补贴，享3年0 利率，享5年或2 0万公里发动机超长质保计划4 月1 日4 月6 日3 月1 1 日- 4 月1 0 日4 月1 日4 月1 日奇瑞广汽传祺高至 1 5 , 0 0 0 元 购置税补贴+ 3, 00 0元油卡首付1 9, 80 0元起/ 3年0 息博越1 0 , 0 0 0 元 置换补贴 首付30, 00 0元起/ 3年0 息博瑞吉利T IG G O 瑞虎8全新艾瑞泽5综合优惠最高 1 2 , 8 0 0 元（7, 00 0元现金+ 5, 80 0元礼包）， 同时享金融个贷购车补贴最高5, 00 0元+ 置换补贴最高4, 00 0元，或直接享金融个贷购车补贴（3 年0利息或一成首付购车，首付低至8 ,88 8元）综合优惠最高 1 0 , 0 0 0 元 ( 5, 00 0元现金+ 金融个贷购车补贴最高3, 00 0元+ 置换补贴最高2, 00 0元）或直接享金融个贷购车优惠（3年0 利息或一成首付购车，首付低至5, 55 5元）综合优惠最高 1 0 , 0 0 0 元 ( 3, 00 0元现金+ 金融个贷购车补贴最高4, 00 0元+ 置换补贴最高3, 00 0元）或直接享金融个贷购车优惠（3年0 利息或一成首付购车，首付低至5, 55 5元）艾瑞泽G X江铃长安福特哈弗H 6 C o u p e 智联版 至高享 1 5 , 5 0 0 元 现金促销：5, 00 0元，置换补贴：4 ,00 0元，金融贴息：6 ,50 0元长城江淮长安 4 月7 日4 月1 日4 月1 日-4 月3 0 日资料来源： 各个 车企 官网 ， 浙商证券研究所 table_page 汽车整车行业专题 research.stocke 8/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 车企官降 &促销对 汽车 行业影响 2.1. 短期：提振需求，加快国五车库存清除 站在 2019 年角度看，增值税下调 3%对于汽车行业而言，因 当下 供给大于需求， 处于去库存周期中，税率下调的红利预计大概率会 全部 让利给消费者。 第一步是 车企做出官降，直接反应到经 销商层面提车价格的下降；第二步由经销商根据终端各个车型实际供需关系通过折扣率形式让利给消费者 。 3 月份下旬因各个车企政策陆续出台，消费者与经销商之间处于相互观察阶段。 我们认为这个让利过程会在未来 3-6 个月内持续体现出来，先从渠道库存压力大的品牌优先体现，持续扩散到整个市场。 图 3： 截止 2 月份 上市主要 车企渠道库存情况（从 2017 年 1 月份开始计算） 201801 201802 201803 201804 201805 201806 201807 201808 201809 201810 201811 201812 201901 201902233 144 220 200 195 193 173 171 202 200 212 205 200 114Y O Y 1 2 . 5 % - 2 2 . 1 % 0 . 5 % 1 2 . 2 % 1 1 . 8 % 4 . 7 % - 1 . 9 % - 4 . 7 % - 1 1 . 9 % - 1 0 . 0 % - 2 0 . 5 % - 2 1 . 3 % - 1 4 . 4 % - 2 0 . 8 %246 148 217 191 189 187 159 179 206 205 217 223 202 122Y O Y 1 0 . 7 % - 9 . 6 % 3 . 4 % 1 1 . 2 % 7 . 9 % 2 . 3 % - 5 . 3 % - 4 . 6 % - 1 2 . 0 % - 1 3 . 0 % - 1 6 . 1 % - 1 5 . 8 % - 1 7 . 7 % - 1 7 . 4 %210 154 161 155 169 150 165 175 181 176 179 247 264 89Y O Y 1 2 . 2 % 4 1 . 3 % - 2 . 2 % - 1 . 7 % - 1 . 3 % - 1 0 . 3 % - 6 . 2 % - 1 2 . 0 % - 1 6 . 5 % - 1 5 . 9 % - 2 4 . 7 % - 2 3 . 4 % 2 5 . 4 % - 4 2 . 4 %28 - 1 3 46 27 14 30 - 1 5 -5 16 19 30 - 1 8 - 6 6 27203 191 237 264 278 308 292 287 303 322 353 334 269 296当月 2 . 3 0 . 7 2 . 6 2 . 4 1 . 8 1 . 7 0 . 9 0 . 9 0 . 9 2 . 0 2 . 2 2 . 3 - 1 . 9 1 . 6累计 8 . 4 9 . 2 1 1 . 7 1 4 . 2 1 6 . 0 1 7 . 6 1 8 . 5 1 9 . 3 2 0 . 3 2 2 . 3 2 4 . 5 2 6 . 7 2 4 . 9 2 6 . 4当月 3 . 0 - 1 . 0 2 . 0 1 . 3 2 . 1 4 . 9 - 0 . 3 - 0 . 7 2 . 4 2 . 3 3 . 5 - 4 . 9 - 2 . 5 2 . 8累计 7 . 7 6 . 8 8 . 7 1 0 . 0 1 2 . 1 1 7 . 0 1 6 . 8 1 6 . 0 1 8 . 4 2 0 . 8 2 4 . 3 1 9 . 4 1 6 . 9 1 9 . 7当月 3 . 2 - 0 . 7 2 . 1 2 . 8 0 . 8 0 . 7 - 1 . 3 - 0 . 4 2 . 2 3 . 8 2 . 5 - 3 . 6 - 2 . 1 3 . 6累计 3 . 0 2 . 3 4 . 4 7 . 2 8 . 1 8 . 8 7 . 5 7 . 1 9 . 2 1 3 . 0 1 5 . 5 1 1 . 9 9 . 8 1 3 . 4当月 1 . 6 - 0 . 5 4 . 9 2 . 2 2 . 4 3 . 1 0 . 4 1 . 2 3 . 6 1 . 8 4 . 5 5 . 0 - 3 . 0 0 . 8累计 - 1 0 . 5 - 1 1 . 0 - 6 . 1 - 4 . 0 - 1 . 6 1 . 6 2 . 0 3 . 1 6 . 8 8 . 6 1 3 . 0 1 8 . 0 1 5 . 0 1 5 . 8当月 1 . 8 - 1 . 3 4 . 8 1 . 1 0 . 0 0 . 8 - 0 . 9 - 1 . 2 0 . 8 0 . 7 0 . 9 - 3 . 4 - 2 . 9 1 . 8累计 2 . 8 1 . 5 6 . 3 7 . 3 7 . 3 8 . 1 7 . 2 6 . 1 6 . 9 7 . 5 8 . 4 5 . 0 2 . 1 3 . 9当月 - 0 . 7 0 . 0 0 . 8 0 . 2 - 0 . 6 - 0 . 6 - 1 . 3 - 1 . 2 - 0 . 2 - 0 . 4 - 0 . 1 - 1 . 0 - 1 . 4 - 0 . 4累计 1 . 2 1 . 2 2 . 0 2 . 2 1 . 6 1 . 0 - 0 . 2 - 1 . 4 - 1 . 6 - 2 . 0 - 2 . 1 - 3 . 1 - 4 . 5 - 4 . 9当月 1 . 8 0 . 2 2 . 3 1 . 0 - 0 . 2 - 0 . 1 0 . 4 0 . 1 0 . 5 0 . 5 0 . 3 - 0 . 6 - 2 . 8 0 . 3累计 4 . 0 4 . 2 6 . 6 7 . 6 7 . 4 7 . 3 7 . 8 7 . 9 8 . 4 8 . 9 9 . 1 8 . 5 5 . 7 6 . 0当月 0 . 7 - 0 . 4 0 . 5 0 . 1 0 . 4 0 . 7 0 . 2 0 . 1 0 . 3 0 . 1 0 . 7 - 2 . 1 0 . 6 0 . 0累计 0 . 6 0 . 2 0 . 7 0 . 8 1 . 2 2 . 0 2 . 2 2 . 3 2 . 6 2 . 7 3 . 5 1 . 4 2 . 0