2019量子保密通信行业龙头企业分析报告.pptx

,2019量子保密通信行业龙头企业分析报告,公司介绍,业务分析,技术分析,01,02,03,目录,客户分析,财务分析,02,03,公司介绍,科大国盾量子技术股份有限公司创办于 2009 年 5 月，发源 于中国科学技术大学，主要从事量 子通信产品的研发、生产、销售及技 术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及星地一体广域 量子保密通信 地面站的建设系统地提供软硬件产品，为政务、金融、电力、国防等行 业和领域 提供组网及量子安全应用解决方案。技术实力和行业地位。目前，公司已 具备突破关键核心技术的基础和能 力， 掌握具有自主知识产权的实用化量子保密通信核心技术，拥有国内 外量子技术相关专利 169 项，产品市场占有 率始终位居国内第一。目前， 公司已 成为全球少数具有大规模量子保密通 信网络设计、供货和部署全 能力的企 业之一，在业内具有较高的知名度。,公司 2016 年至 2018 年的股东变化情况如下。其中，非自然 人股东的比例逐渐增大。目前， 持有股份前五的股东为科大控股、潘建伟、国科控股、 润丰投资和合肥琨腾，持股比例分别 为 18.00%、11.01%、7.60%、6.60%、 5.67%。,股东架构,发展历程：我们认为，公司发展至今共经历了 3 个发展阶段。,发展历程,公司主营业务是量子保密通信产品销售及相关技术服务。 量子保密通信产品是营收的主要组成部分。（1）量子保密通信产品。2016 年至 2018 年，公司主营业务收入主要来自于量子保密通信产品销售，销售金额分别为 2.01 亿元、2.66 亿元、2.46 亿元，占主营业务收入的 比例分别为 95.47%、97.75%、95.81%，占比高且稳定。量子保密通信 产品包括 QKD 产品、信道与密钥组网交换产品、管控软件及其他相关 产品。（2）相关技术服务。除销售量子保密通信产品外，公司还提供量 子通信相关技术服务，包括量子通信 项目系统调试服务、运维服务以及 其他服务。2016 年至 2018 年内相关技术服务营收分别为 953.27 万元、 613.59 万元、1075.21 万元，占主营业务收入比例分别为 4.53%、2.25%、 4.19%，占比 较小。,主要业务,量子保密通信产品包括 QKD 产品、信道与密钥组网交换产品、管控软 件及其他相关产品。QKD产品收入占比最高。2016-2018 年，公司 QKD 产品收入占公司总营业收入 的比例分别为 80%、62%、70%。QKD 产品是公司营业收入的主要构 成部分。,主要业务,典型产品。QKD 产品主要有称 40M 系列产品、GHz 系列产品，40M 系 列产品定位为 城域范围部署的 QKD 产品，标称密钥分发距离为 40 公里 以内。GHz 系列产品定位为 城际范围的干线 QKD 产品，标称密钥分发 距离可达到 120 公里。总体而言，城域网项 目所需 40M 产品较多，城 际干线项目所需 GHz 产品较多。,主要业务,核心技术行业领先。公司掌握的 QKD 基于注入锁定的光源及编码技术、 QKD 偏振编码调制技 术、QKD 自稳定强度调制技术、QKD 信道波分复 用技术、QKD 信道自适应技术、QKD 系统 同步技术、QKD 偏振反馈控 制技术、PPLN 波导制备工艺及上转换单光子探测技术、探测器高 速精 密控制技术、QKD 终端集成技术等九大技术，处于国际先进水平。,核心技术,核心技术,竞争对手少。量子通信行业具有较高的技术及人才壁垒，竞争者数量有 限。（1）从事量子保密通信的主要企业有：瑞士 ID Quantique 公司、安 徽问天量子科技股份有限公 司、浙江九州量子信息技术股份有限公司。（2）密码技术和产品是受到严格管制的领域，信息安全行业内从事密 钥算法及设备、密钥管理加 密机相关产品等密码产品生产的企业较少， 主要有：成都卫士通信息产业股份有限公司、兴唐通信 科技有限公司、 中孚信息股份有限公司、飞天诚信科技股份有限公司、格尔软件股份有 限公司等。,对比分析：从事量子保密通信的企业。瑞士 ID Quantique 公司主要产品有量子密钥分发设备、量子网络加 密机、量子随机数发生器等。 主要客户有欧洲本土的银行、博彩、 电信等企业。安徽问天量子科技股份有限公司产品有量子密码通信终端设备、网 络交换/路由设备、核心光电子 器件、开放式实验系统、科学仪器以 及网络化安全管控和应用软件等，产品主要应用于宁苏量子干线 等。 主要客户有政府与亨通光电股份有限公司等。浙江九州量子信息技术股份有限公司主要从事量子通信相关业务。,市场分析,量子保密通信网络工程覆盖率 高达 80%以上。公司具备技术 成果转化为 经营成果的条件和 能力。我国目前已建成的实用 化光纤量子保密通信网 络总长（光缆皮长）已达 7,000 余公里，其中超过 6,000 公里使用 了公 司提供的产品且处于在线 运行状态。我们测算，全国 80%以上的量子保 密通信网络 工程使用了公司生产的产品。,产品部署,公司现阶段的客户主要为量子保密通信骨干网、城域网的建 设方和服务于建设方的系统集成商。下游客户集中。2016-2018 年，公司前五大客户的销售收入占营业收入 的比例分别为82.87%、73.59%和 80.75%。2018 年，排名前五的客户为神州数码系统集成服务有限公司、国家信息 通信国际创新园管 理委员会、陕西国光科华信息科技有限公司、宿州市 发展和改革委员会（物价局）和国科 量网，2018 年内对其销售金额占营 业收入的比例分别为 57.90%、9.74%、5.53%、3.82%和 3.76%。第一大客户：神州数码系统集成服务有限公司。神州数码系统集成服务 有限公司为公司第一大客户， 2016-2018 年，公司对其销售收入占营业 收入的比例分别为 34.21%、21.14%和 57.90%。神州数码 系统集成服 务有限公司采购的产品主要用于中科大承建的量子保密通信“京沪干线” 技术验证及应用示 范项目、国科量网承建的国家广域量子保密通信骨干 网络建设工程项目等。国盾量子与第一大客户合作较为紧密。（1）第一大客户神州数码系统集 成服务有限公司全资子公司上 海神州数码信息技术服务有限公司为国盾 量子股东君联林海（其持有发行人股份比例为 4%）的有限合 伙人，持 有合伙份额 25%；（2）神州数码系统集成服务有限公司的控股股东神州 数码信息服务股份有 限公司与国盾量子共同出资设立神州国信，持股比 例分别为 69.10%和 4.90%。我们认为，国盾量子与 神州数码系统集成 服务有限公司合作较为紧密。,客户分析,营收、归母净利润小幅波动。 2016-2018 年，公司营业收入分别为 2.27 亿元、2.83亿元和 2.64 亿元；归母净利润分别为 5875 万元、7431 万 元和 7249 万元。我们认 为，现阶段公司产品主要应用 于城域网及骨干 网等基础网络建设，销售业务交易笔数少，单笔交易金额大，客户采购 需求存在一定波动性，因此近 三年公司的营业收入及归母净 利润呈现出 一定的波动性。,收入分析,毛利率高，逐年提升。2016 年至 2018 年，公司毛利率分别为 67.48%、 68.16%、,74.33%，保持了较高的毛利率水平，且毛利率逐年提升。净利率高，且逐年提升。2016 年至 2018年，公司净利率分别为 25.87%、 26.20%、27.16%。我们认为，公司毛利率、净利润率高，且逐年提升， 说明公司产品附加值高、产品定价权大、盈利能力强。,毛利率,销售费用逐年增加。2016 年至2018 年销售费用分别为1613.02 万元、 3011.44 万元和 3078.79 万元。其中，2017 年销售费用大幅增长，较2016 年同比增长 87%，我们 认为，主要原因是职工人数及 薪酬水平增 加（2017 年职工 薪酬增长 965.68 万元）。2018 年销售费用较 2017 年 无重大变化。,销售费用,管理费用率小幅波动。2016 年至 2018 年，公司管理费用分别为 6307.87 万元、7504.06 万元和7454.65 万元；管理费 用率分别为 27.8%、26.5% 和 28.2%。,管理费用,研发投入占营收比例高，且逐 年增长。2016 年至 2018 年， 公司研发投 入总额分别为 5318.03 万元、7344.36 万元和 9620.95 万元，研发投入 占营业收入比例分别为23.41%、25.89%和36.35%，研发投入占营业 收 入的比例逐年增长。,研发费用,研发人员占员工总数的比例高。截至 2018 年 12月 31 日，公司研发人员为 237 人，占员工总数的 比例为 43.89%，其中核 心技术人员 9 人， 占员工 总数的比例为 1.67%。,研发情况,THANKS,