2019中国科创板全面解读报告.pptx

2019中国科创板全面解读报告,目 录CONTENT,010203,科创板背景介绍及规则解读,科创板受理企业名单及解读,科创板的影响与意义总结,01,科创板背景介绍及规则解读,科创板来源背景及时间进度 科创板上市规则与标准科创板发行与注册,科创板投资门槛与交易规定 科创板退市制度,1.1 科创板真的来了！,2018年11月5日，习总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布将在上交所设立科创板并试点注册制；科创板以战略 新兴板和科技创新板为原型。2015年，上海股权托管交易中心就曾推出了科技创新板。这个科创板成立的初衷，是让在初 创期以及成长期的科技型、创新型的企业都适合在此挂牌上市，而2019年这只板块将要实现真正的上市。,2018.11,习近平总书记在首届中 国国际进口博览会开幕,式上正式提出,2019.01,23日，中央全面深化改革 委员会通过设立上交所科 创板并试点注册制总体实 施方案,2019.01,30日，中国证监会正式 发布科创板首次公开 发行股票注册管理办法（试行）、关于在 上海证券交易所设立科 创板并试点注册制的实 施意见,2019.03,15日，上交所发布保荐人 通过上海证券交易所科创板 股票发行上市审核系统办理 业务指南、科创板创新 试点红筹企业财务报告信息 披露指引；18日，科创板 发审系统上线,2019.03,22日，上交所公布了首 批受理的9家科创板企 业并披露了招股说明书,1.2 科创板究竟是什么？,科创板俗称“四新板”（新技术、新产业、新业态、新模式），是专为科技型和创新型中小企业服务的板块，是上海建设 多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物之一。,科技型企业,国家级高新技术企业,省级高新技术企业,小巨人企业,经过政府认证科技型 企业,创新型企业,新型显示、机器人、再制 造等20个从制造到智造 的重点方向,网络视听、大数据、云平 台等14个制造服务融合 的先进方向,互联网金融、信用服务等9个新型服务业态,上海四新经济 确立的“抓手 型行业” 企业,1.3 科创板与创业板、新三板有什么区别？,推出主体不同，科创板由上海证券交易所推出，而创业板和新三板分别属于深交所和全国中小企业股权转让系统；科创板 和创业板均为场内市场，而新三板属于场外交易市场；服务对象上，科创板定位于一定规模的科技创新型企业。,1.4.1 科创板上市规则,2019年1月开始，证监会与上交所陆续推出相关规定，促进科创板落地进程。,1.4.1 科创板上市规则,交易机制涨跌幅限制放宽至20%；新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制持续监管减持和股权激励制度创新并购需与主业协同，实施注册制 募集资金应重点投向科技创新领域 与退市标准、程序、执行更严允许分拆上市达到一定规模的上市公司可以分拆业务独立、符合条 件的子公司上市,总结来看，科创板上市规则具备六大亮点：上市条件 允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏 讯的企业上市上市审核及注册上交所负责发行上市审核证监会作出准予注册决定定价机制取消直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式,1.4.2 科创板重点支持六大领域,科创板定位于坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技 术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高 新技术产业和战略性新兴产业。,新一代信息技术领域主要包括电子信息半导体和集成电路、 下一代信息网络、 人工智能、大数据、云计算等,高端装备领域主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程 装备及相关技术服务等,新材料领域主要包括先进钢铁材料、有色金属材料、先进石化化工新 材料、先进无机非金属材、高性能复合材料、前沿新材料 及相关技术服务等,新能源领域主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能 及相关技术服务等,节能环保领域主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进 环保产品、资源循环利用、新能汽车整车、新能源汽车关 键零部件、动力电池及相关技术服务等,生物医药领域主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备及器械及 相关技术服务等,1.4.3 科创板上市标准,科创板共有5套上市标准，并且允许未盈利企业上市，允许同股不同权红筹企业上市。整体而言，市值越大，盈利要求越低，10亿以上还会看净利润，15亿以上注重研发，20亿以上看营收规模，40亿以上看相关产品及市场情况，完全放开盈利要求。科创板5套上市标准,财务指标,/营业收入研发投入合计占比,收入、经营活动产 生的现金流净额,1、市值/净利润或市值 2、预计市值/营业收入/ 3、预计市值/营业 4、预计市值/ 5、预计市值/其他指,营业收入标,预计市值,不低于10亿元不低于15亿元,不低于20亿元,不低于30亿元不低于40亿元,净利润,最近两年净利润均为正且累 最近一年为 计净利润不低正于5000万元,/,/,/,1、主要业务或者产品需 经国家有关部门批准， 市场空间大，已取得阶 段性成果,营业收入,/,不低于1亿 元,最近一年不低于2亿元,最近一年不低于3亿元 最近一年不低于3,亿元,研发投入,/,/,最近三年累计研发投入占累 计营收比例不低于15%,/,/,2、医药行业企业需要至 少有一项核心产品获准 开展二期临床试验,经营活动产 生的现金流 净额,/,/,/,最近三年累计不低于1 亿元,/,3、其他符合科创板定位 的企业需具备明显技术 优势并满足相应条件,1.5.1 科创板发行流程,根据关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见，在科创板试点注册制，合理制定科创板股票发行条 件和更加全面深入精准的信息披露规则体系。,公司内部决议程序,董事会 股东大会,上市委员会科技创新咨询委员会,上交所核准意见,证监会注册决定,可以提出反馈意见可以退回交易所补充审结 不予注册的,1年后可再申请,网下初始发行比例：70%； 4亿股，80%； 回拨机制：网上申购倍数50到100倍回拨总发行量的5%；超过100倍回拨总 发行量的10%,询价发行,招股意向书,招股说明书,受理,问询,审核报告,预披露上会稿,预披露更新,3个月,20工作日,最多6个月,1.5.2 注册制与核准制注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构 只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。,更好地发挥资本市场价格发现、融资、资源配置等三大基础功能,注册制更有利于市场三大功能发挥,发行注册制也并非来者不拒证监会接到发行人申请后，会就其提交的材料提出反馈意见，中 介机构和发行人则需进行有针对性的答复，一般意见反馈和答复 少则三四次，多则七八次，直至证监会不再有其他问题才会准予 注册。,注册制与核准制并非仅由市场成熟程度决定，而是具有一定的历 史背景和现实原因，是监管理念、市场分布、控制层次等多方面 因素共同作用的结果,核准制不等于非市场化,1.6 科创板投资门槛与交易规定,1.7 科创板退市制度,科创板吸收了最新的退市改革成果，将执行史上最严的退市制度，有执行严、标准严、程序严等特征。,退市安排,取消暂停上市、恢复上市环节触及财务类退市指标的公司，第一 年实施退市风险警示，第二年仍触 及即退市衔接注册制安排，不再设置专门的 重新上市环节因重大违法强制退市的，不得提出 新的发行上市申请，永久退出市场,02,01,03,04,欺诈发行、重大信息披露违法；国家安全、公共安全、生态安全、 生产安全和公众健康安全等领域重大违法,重大违法指标,交易类指标成交量、股票价格、市值、股东人数,四类主业“空心化”定性指标、扣非前后净利润为负且主营收入未 达到一定规模、净资产为负等定量指标、研发型企业研发失败退市,财务类指标,在现有未按期披露财务报告、被出具无法表示意见或否定 意见审计报告等退市指标基础上，增加信息披露或者规范 运作存在重大缺陷等合规性退市指标,规范类指标,02,科创板受理企业名单及解读首批受理企业名单及解读 第二批受理企业名单及解读 第三批受理企业名单及解读 第四批受理企业名单及解读,2.1 科创板首批受理9家企业名单3月22日，首批9家获上交所受理的科创板申报企业名单揭晓：晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁 波容百、和舰芯片、安翰科技、武汉科前生物。,科创板企业名单发布后，市场 一直存有误解，认为首批受理 的科创板企业就是首批上市的 科创板企业。事实上，受理材料只是第一步， 这些公司尚需经受监管问询和 审议等多个环节，距离正式登 陆科创板还有许多未知数，还有很关键的路程要走。,2.1.1 新一代信息技术企业数量最多从行业上看，首批受理9家企业有3家属于新一代信息技术行业，2家属于生物医药行业，2家属于高端装备行业，新能源企 业和新材料企业各有1家。,新一代信息技术,333.3%,生物医药222.2%,高端装备222.2%,新能源111.1%,新材料111.1%,3,2,2,1,1,芯片,工业机器人,锂电池及相关材料,生物制品,医疗器械,2.1.2 中信、招商与民生各辅导两家,从保荐机构来看，民生证券、中信证券和招商证券均保荐了两家第一批企业，此外长江证券、东吴证券与国泰君安各保荐 一家。,2,2,2,1,1,1,中信证券,招商证券,长江证券,东吴证券,民生证券国泰君安保荐券商分布,2.1.3 江苏省独占3家企业,山东1家（睿创微纳）江苏3家（江苏北人、和舰芯片、天奈科技） 上海1家（晶晨股份）,浙江1家（奈百科技）,广东1家（利元亨）,湖北2家（安翰科 技、科前生物）,从地域分布来看，江苏北人、和舰芯片和天奈科技均分布在江苏省；湖北省有安翰科技和科前生物两家企业；此外，山 东、上海、浙江和广东各有1家企业。,2.1.4 平均总资产达40.5亿元，和舰芯片排名第一,从资产总额来看，9家首批受理企业累计资产总额为364.52亿元，平均总资产为40.5亿元。其中，和舰芯片以241.94亿元的资产总额排名第一，宁波容百以42.63亿元排名第二，处于平均线之上；其他几家企业均在平均线下。,241.94,42.63,16.46,13.52,12.3,11.91,9.17,8.51,8.07,40.5,资产总额(亿元),2.1.5 平均营收达13.3亿元，平均净利润为1.5亿元从企业经营业绩来看，9家企业累计营收达到119.68亿元，平均营收为13.30亿元；累计净利润达到13.50亿元，平均净利达 到1.5亿元。和舰芯片虽营收居首达到36.94亿元，但是净利润表现不佳，仅为0.3亿元，排在第九；另一方面，武汉科前生 物营收虽并不起眼，但净利润高达3.89亿元，排在第一。,36.94,30.41,23.69,7.35,6.81,4.133.84,3.283.22,13.30,营业收入（亿元）,3.89,2.83,2.13,1.29,1.25,0.68,0.66,0.48,0.30,1.50,净利润（亿元）,注：净利润为归属于母公司所有者的净利润,2.1.6 平均研发投入占比为12.3%，企业成长性较好,从资产研发投入占营收比情况来看，9家企业平均占比为12.3%，企业研发投入较强，成长性较好，体现了其作为科技创新 型企业的特征。其中，晶晨半导体、安翰科技、睿创维纳等3家企业研发投入占比高于平均值，分别为28.98%、24.33%和16.94%。,28.98%,24.33%,16.94%,11.50%,10.45%,6.48%,5.01%,3.94%,3.07%,12.30%,研发投入占营收比（%）,总体来看，首批受理企业所处行业、公司规模、经营状况、发展阶 段不尽相同，但总体上 均具备一定的科创属 性，体现了科创板上市 发行条件的包容性。,2.2 科创板第二批受理8家企业名单,3月27日，上交所公布科创板第二批共8家IPO申请获得受理企业的名单，分别为：华兴源创、微芯生物、特宝生物、国盾 量子、虹软科技、世纪空间、光峰科技、贝斯达。,2.2.1 行业范围更集中，新增企业服务和硬件企业科创板第二批受理企业所属行业范围更加集中，生物医药3家，新一代信息技术1家，此外相比首批，还出现了2家企业服务 行业企业，分别为二十一世纪空间技术、虹软科技和2家硬件企业，华兴源创和光峰科技。,硬件225.0%,生物医药337.5%,新一代信息技术112.5%,企业服务225.0%,2.2.2 华泰联合证券保荐数最多,8家企业中，华泰联合证券保荐的有3家企业，中信建投有2家，其中，虹软科技为中信建投和华泰联合证券联合保荐。东兴 证券、国金证券、安信证券和国元证券则分别保荐了一家。,2,1,1,1,1,1,1,保荐券商分布,2.2.3 广东企业居多，达到3家,北京1家（世纪空间）江苏1家（华兴源创）,浙江1家（虹软科技）,福建1家（特宝生物）广东3家（贝斯达、光峰科技、 微芯生物）,安徽1家（科大国盾）,从注册地来看，8家企业中以广东的企业居多，有3家，浙江、福建、北京、江苏和安徽则分别有一家。,2.2.4 平均资产总额达13.57亿元，光峰科技排名第一,从资产总额来看，8家第二批受理企业累计资产总额为107.57亿元，平均总资产为13.57亿元，均低于第一批。其中，光峰 科技以20.73亿元总资产排名第一，世纪空间和贝斯达分别以20.51亿元和15.77亿元总资产排名第二、三名。,20.73,20.51,15.77,12.43,12.41,12.18,7.46,7.08,13.57,资产总额（亿元）,2.2.5 第二批企业2018年均实现盈利，整体质地优于首批企业业绩方面，第二批受理企业2018年全部实现盈利，平均营收5.98亿元，平均净利润1.12亿元。光耀科技、华兴源创、 世纪空间营收跻身前三，均超6亿元；华兴源创、光耀科技、虹软科技近利润均超过1.5亿元，排名前三。,13.86,10.05,6.04,4.58,4.48,2.65,1.48,5.98,营业收入（亿元）,2.43,1.77,1.75,1.08,0.72,0.70,0.31,0.16,1.12,净利润（亿元）,注：净利润为归属于母公司所有者的净利润,2.2.6 平均研发投入占比达22.2%，企业“科创属性”较强,与第一批获受理的企业相比，第二批受理8家企业研发投入的营收占比更可观，平均达到22.2%。微芯生物2018年研发投入 营收占比最高，达55.85%；国盾量子、虹软科技研发投入占比分别达到36.35%和32.42%，均在平均值上。,55.85%,36.35%,32.42%,13.78%,10.26%,9.79%,9.67%,9.50%,22.20%,微芯生物,国盾量子,虹软科技,华兴源创,世纪空间,光峰科技,特宝生物,贝斯达8家企业平均,研发投入占营收比（%）,整体而言，与第一批受 理企业相比，第二批受 理的8家企业“科创属 性”较强，知名度和市 场影响力都较高。且出 现了两家独角兽公司， 一家是计算机视觉人工智能全球领先企业虹软 科技；一家是量子通信 龙头企业科大国盾。,2.3 科创板第三批受理2家企业名单,3月28日，上海证券交易所受理了第三批两家企业的科创板上市申请。这两家企业分别是福建福光股份有限公司、杭州鸿泉 物联网技术股份有限公司。,6.51,5.82,福光股份,鸿泉物联 首发募集资金（亿元）,9.40,3.07,福光股份,鸿泉物联 资产总额（亿元）,浙江：鸿泉物联 福建：福光股份,2.3.1 鸿泉物联、福光股份闯关科创板,福光股份隶属仪器仪表制造业，成立于2004年，注册资本为11478.194万元，是专业从事军用特种光学镜头、民用光学镜 头和光学镜片研发和生产的高新技术企业，是国内光学镜头行业龙头企业；鸿泉物联成立于2009年，注册资本为7500万元，是国内技术领先的车联网企业，主营业务为智能车载终端的研发、生产和 销售，并提供配套云计算和大数据分析服务。其核心技术产品中的“智能增强驾驶系统”跻身国内前十大重卡整车厂中的 四家。,12.74%,61.30%,17.60%,4.19%2.14%2.04%,87.27%,定制产品,变焦镜头,定焦镜头,红外镜头及元件,车载镜头,光学元件及其他,智能增强驾 驶系统 57.66%,高级辅助驾 驶系统,14.79%,人机交互终 端16.20%,车载联网终 端2.89%,理系统 7.81%,智慧城市政务管 其他,0.65%,2.3.2 公司业绩上，福光股份略胜一筹两家受理企业于2018年全部实现盈利。从2016-2018年公司营收及盈利上看，福光股份三年累计营收达16.01亿元，平均净 利润为8487.7万元；而鸿泉物联累计营收为6.7亿元，平均净利润为4572.9万元，略逊一筹。,注：净利润为归属于母公司所有者的净利润,46906.65,58021.51,55199.71,7198.86,9125.6,9138.64,25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%,30.00%,6000050000400003000020000100000,70000,20162017营业收入（万元） 营业收入增速（%）,2018净利润（万元） 净利润增速（%）,15217.69,27071.45,24790.23,3227.16,4779.57,5711.87,90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%,0,5000,10000,15000,20000,25000,30000,20162017营业收入（万元） 营业收入增速（%）,2018净利润（万元） 净利润增速（%）,2.3.3 研发占比上，鸿泉物联更优,2016-2018年，鸿泉物联研发投入占营收比分别为11.54%、14.13%和15.98%；福光股份三年研发投入占比分别为4.94%、5.01%、8.21%。总的来说，鸿泉物联近三年投入要优于福光股份，三年平均营收占比为13.88，而福光股份只有6.05。,4.94%,5.01%,8.21%,11.54%,14.13%,15.98%,2016,2017,2018,福光股份,鸿泉物联,2.4 科创板第四批受理9家企业名单,3月29日，上交所披露第四批新受理科创板上市企业名单，分别为深圳传音、赛诺医疗、安集科技、新光光电、当虹科技、中科星图、交控科技、北京木瓜和中微半导体9家公司。,2.4.1 新一代信息技术企业占4家，业务涵盖多个领域该批受理企业中，新一代信息技术行业企业依旧最多，数量达到4家，占比44.4%，业务涵盖大数据服务、移动通讯、半导 体等多个领域。此外，生物医药、新材料、军工制造、高端装备和企业服务各有1家企业。,新一代信息技术444.4%,生物医药111.1%,新材料111.1%,军工制造111.1%,企业服务111.1%高端装备111.1%,2,1,1,1,1,1,1,1,大数据,半导体,医疗器械,先进材料,光学成像,云服务,城市轨道交通,移动通讯,2.4.2 中信证券项目最多，保荐3家,从受理企业保荐机构来看，9家企业中，中信证券保荐了传音控股、当虹科技和赛诺医疗3家企业；其次为中信建投，其作 为承销保荐的企业有2家。中天国富、中金公司、申万宏远承销保荐、海通证券各有1个项目。,3,2,1,1,1,1,中信证券,中信建投,中金公司,申万宏源,中天国富海通证券保荐券商分布,2.4.3 3家企业来自北京，深圳企业数已达4家,广东1家（传音控股）,黑龙江1家（新光光电）北京3家（交控科技、北京木瓜、中科星图） 天津1家（赛诺医疗）上海2家（中微半导体、安集科技） 浙江1家（当虹科技）,从新受理企业地域分布看，3家企业来自北京，2家企业来自上海，天津、黑龙江、浙江、广东各有1家。值得注意的是，在 总共的4批科创板受理企业中，深圳本地企业已有4家上榜。,2.4.4 平均资产总额达22.06亿元，传音控股一马当先,从资产总额来看，9家第四批受理企业累计资产总额为198.58亿元，平均总资产为22.06亿元。其中，传音控股资产总额达 到103.53亿元，一马当先；中微半导体、交控科技资产总额分别为35.33亿元和21亿元。,103.53,35.33,21.00,13.48,8.06,4.46,4.44,4.33,3.96,22.06,资产总额（亿元）,2.4.5 传音控股凭借百亿营收遥遥领先企业业绩方面，“非洲手机之王”传音控股以226.46亿元营收和6.57亿元净利润遥遥领先，并将9家受理企业的平均营收拉 高至34.64亿元，平均净利润拉高至1.40亿元。其余企业2018年也全部实现盈利。,226.46,43.28,16.39,3.803.57,2.482.08,2.04,34.64,营业收入（亿元）,6.57,0.91,0.890.87,0.83,0.73,0.66,0.64,0.45,1.40,净利润（亿元）,注：净利润为归属于母公司所有者的净利润,2.4.6 北京木瓜研发投入占比最低，仅为0.71%,第四批受理企业中，研发占比最高的是赛诺医疗，2018年研发占比达到34.17%，三年中研发费用占比超过33.74；其后 为中微半导体，2018年研发占比也达到了24.65。北京木瓜研发投入占比最低，仅为0.71%，且其三年来研发费率却呈下 降趋势，公司解释为前期研发项目效果显著，营收大幅增长所致。,34.17%,24.65%,21.64%,17.99%,12.25%,11.28%,6.66%,3.14%,0.71%,14.72%,研发投入占营收比（%）,随着第四批受理企业名单出 台，截止至2019年3月29日， 科创板受理企业共28家。其 中鱼龙混杂，确有科技实力 过硬企业，也有企业科技性 受到质疑。对此，上交所表 示受理环节，申报企业仅仅获得了“准考证”，不一定 代表能真正上市。,03,科创板的现实意义,科创板短期及中长期影响,科创板的影响与意义总结,3.1.1 科创板意义：丰富我国多层次资本市场体系科创板是对我国多层次资本市场体系建设中的重大创新，其丰富了我国资本市场的体系以及试验性地推出注册制试点，推 进我国资本市场改革进程。,主板,中小板,创业板,全国性场外市场,区域性场外市场,场,内,交,易 市 场,场 外 交 易 市 场,沪深交易所大型蓝筹企业,深交所中型稳定发展企业,深交所有一定规模的科技成长型企业,全国股份转让系统创新创业成长型中小企业,地方股权交易中心其他中小微企业,科创板的推出将打破我国场内市场的 同质化问题科创板试验性地试点注册制，对于科技创新型企业的上市要求会有所 放宽；科创板作为增量市场，不会对现有 存量市场造成太大的冲击，试点成 功之后，部分新制度有望在全 A 股 市场推广。,3.1.2 科创板意义：将吸引优质科创型企业扎根A股目前我国A股严格的发行制度难以满足科创型企业上市募资的需求，科创板的设立有利于改变这一格局，在A股市场培育一 块真正适合科创类企业成长的土壤。,209,34,1378,577.2,105-75.92%,24%,58.30%,-40%,169%2467,140.50%,-100.00%,-50.00%,0.00%,50.00%,100.00%,150.00%,200.00%,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,港股,美股,A股发行数量（家）,募资规模（亿元）,发行数量增速（%）,募资规模增速（%）,2018年，我国A股市场新股发行数量 同比下降75.95%，募资规模同比下降40%；反之，港股及美股市场上，中企IPO快速增长，阿里、腾讯等科创 独角兽纷纷远赴海外募资。这说明以目前 A 股的发行审核制度来 看，A 股并不是科创类企业上市募资 的最佳选择。,02,01,03,壳资源价值的下降科创板与注册制的推行，为 那些原本因无法通过自身IPO 或 IPO 耗时过长转而借 壳上市的科创型企业打开了 专属的上市绿色通道，这对 于现有 A 股市场的壳资源个 股的价值有一定的打击。,3.2.1 科创板影响：短期存在一定“吸血效应”从短期来讲，科创板的设立会对存量市场造成一定的“吸血效应”，并且对于现有 A 股市场的壳资源个股的价值造成一定 的打击，此外部分过高估值个股将面临价格下行压力。对存量市场的吸血效应,由于资本市场总资金有限， 科创板的推出短期内对现有 存量市场，尤其是中小板与 创业板市场存在一定的“吸 血效应”。,部分过高估值个股面临价格 下行压力科创板的推出有助于增强A 股的价值发现功能，进而部 分过高估值个股的价格和估 值或将面临下行压力。,3.2.2 科创板影响：中长期有助于建立更加完善的市场体系,长期来看，科创板的设立具备多重利好，有助于打造体系更加完善的多层次市场。,1、,2、,3、,4、,5、,加大对科创型企业的直接融 资支持力度，为创投行业提 供新的推出渠道。,提升市场价值发现功能，促进上市 企业良性竞争。,对A股其他板块而言，长期将形成良性竞,争，打破同质化问题。,或将成为新三板优质企业的 转板方向。,提供投资者分享科技进步成 果的渠道。,谢谢观看,