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电子行业 2018 年年报及 2019 年一季报业绩综述 消费终端 需求 疲软，子 行业 喜忧参半 请务必阅 读正文 后免责 条款 2019 05 08 中性 （维持 ） * * 13% 2019-05-05 * * 2019-05-05 * * 39% 2019-04-28 * * 5 EUV 2019-04-21 * *OPPO Reno JDI Suwa 800 2019-04-14 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669PINGAN. CN S1060117080022 0755-33547378 XUYONG318PINGAN S1060119030022 HANYUNJIAN297PINGAN.C N 投 资要点 2018 17191.9 16.62% 17 31.62% 18 754.57 21.21% 17 2019Q1 3846.84 15.17% 18 51.27% 173.76 8.72% 4 30 TTM 29 PE 47 PE 10 1 LED LED 18.02 19.08% LED 2 19Q1 24.51 40.44% 2018 Q1 19Q1 20%-30% 19 Q1 8.5 1.2%-1.3% 3 2019Q1 9.88 23.23% 4 PCB & PCB 16.22 16.02% 70.4 6.3% & & PCB 5G PCB 5G 5 OPPO vivo 6 76.8% 2019 5G -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% May-18 Sep-18 Jan-19 300 证 券 研 究 报 告 请务必阅 读正文 后免责 条款 2 / 16 5G 1 LED LED LED LED LED 2 3 4 5 2500 请务必阅 读正文 后免责 条款 3 / 16 正文目录 一、 2019Q1 营 收增 速达 历史 低点， 净利 润增 速持 续下 行. 5 1.1 . 5 1.2 . 7 1.3 PE 29 . 8 二、 子行业 景气 度分 化， 关注 确定性 成长 公司 . 9 2.1 LED . 9 2.2 . 10 2.3 . 11 2.4 PCB . 13 2.5 . 13 三、 投资策 略 . 14 四、 风险提 示 . 15 请务必阅 读正文 后免责 条款 4 / 16 图表 目录 1 SW . 5 2 SW . 5 3 SW . 5 4 SW . 5 5 SW . 6 6 SW . 6 7 SW . 7 8 . 7 9 . 8 10 PE TTM . 8 11 PE . 8 12 LED 2018 2019Q1 . 9 13 LED . 10 14 LED . 10 15 2018 2019Q1 . 10 16 32 &42 . 11 17 2018 2019Q1 . 12 18 PCB 2018 2019Q1 . 13 19 2018 2019Q1 . 14 请务必阅 读正文 后免责 条款 5 / 16 一、 2019Q1 营收 增速达历史低点 ，净利润增速 持 续下 行 1.1 18 Q1 2018 17191.9 16.62% 17 31.62% LED 2018 LED 30% 2018 754.57 22.21% 17 35.58% 18 2.4 2019 Q1 2019Q1 3850.34 15.16% 173.76 8.72% 1 SW Wind SW B ST 2 SW Wind SW B ST 3 SW Wind 4 SW Wind 2018 17.85% 4.40%, 17 18.97% 6.78% 2019Q1 16.82% 4.48% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 营业收入（亿元） 同比增速（% ） -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 归母净利润（亿元） 同比增速（% ） 0% 30% 60% 90% 120% 150% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 营业收入（亿元） 同比增速（% ） -120% -80% -40% 0% 40% 80% 120% 0 50 100 150 200 250 300 归母净利润（亿元） 同比增速（% ） 请务必阅 读正文 后免责 条款 6 / 16 5 SW Wind 6 SW Wind 2018 3.14% 17 0.03 7.91% 17 0.77 4% 5% 6% 7% 8% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 毛利率(%) 净利率(%) 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 毛利率(%) 净利率(%) 请务必阅 读正文 后免责 条款 7 / 16 7 SW Wind 1.2 19Q1 2 72% 14.82% 18Q1 13.53% 19Q1 13.44% 18Q1 12.12% 18 LED19Q1 15.85% 18Q1 4 19Q1 -3.25% 18Q1 12.02% PCB19Q1 4.35% 18Q1 54.56% 18Q1 17 23 8 Wind 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 管理费用率(%) 销售费用率(%) -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 电子制造 显示器件 LED 集成电路 PCB 电子元器件 安防 2018Q1 （亿元 ） 2019Q1 （亿元 ） YoY(%) 请务必阅 读正文 后免责 条款 8 / 16 2019Q1 9.88 23.23% PCB 16.22 16.02% 70.4 6.3% 24.51 40 LED 18.02 19 16.94 19.30 12.33% 10.69% LED 9 Wind 1.3 PE 29 wind PE 47 TTM 29 , PE 10 10 PE TTM Wind TTM 4 30 11 PE Wind PE TTM 300 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 10 20 30 40 50 60 70 电子制造 显示器件 LED 集成电路 PCB 电子元器件 安防 2018Q1 （亿元 ） 2019Q1 （亿元 ） YoY(%) 0 10 20 30 40 50 60 70 SW 银行 SW 房地产 SW 建筑材料 SW 采掘 SW 家用电器 SW 综合 SW 公用事业 SW 非银金融 SW 传媒 SW 电子 SW 有色金属 SW 食品饮料 SW 农林牧渔 SW 计算机 过去三 年电 子平 均 PE 47 倍 请务必阅 读正文 后免责 条款 9 / 16 二、 子 行 业 景 气 度 分化 ， 关 注 确 定 性成 长 公司 2.1 LED LED 2018 LED LED 2018 30% 2019 LED 12 LED 2018 2019Q1 2018 2019Q1 2018 2019Q1 300102.SZ 1.80 0.03 -14.52% -94.59% 300323.SZ 2.44 -1.45 -51.43% -201.71% 300708.SZ 0.20 -0.08 -81.48% -442.93% 300303.SZ 1.60 0.56 167.02% 52.82% 002449.SZ 4.46 1.06 24.06% 31.45% 300219.SZ 2.09 1.03 -40.91% 11.28% 002745.SZ 7.20 1.70 7.75% 2.81% 300241.SZ 0.86 0.16 -35.74% -42.77% 603515.SH 8.99 0.86 32.03% 22.76% 300650.SZ 3.78 0.87 -48.99% -10.25% 300625.SZ 0.57 0.07 11.49% -15.04% 000541.SZ -32.95 -1.41 -6064.90% -28.86% 300301.SZ 1.80 0.06 -29.46% -83.11% 002076.SZ -8.34 -0.20 -1592.70% -257.39% 600651.SH -1.57 0.16 -532.88% -464.11% Wind LED 2016 LED 2019Q1 29.58 2018Q1 22.25 2018
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