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汽车行业 2018 年年报及 2019 年一季报业绩综述 2019 05 07 请务必阅 读正文 后免责 条款 中性 （ 维持） * * 2019-04-21 * * 2019-03-22 * *Model Y 2019-03-17 * * 2019-03-14 * *2 2019-03-07 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002PINGAN S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345PINGAN 投 资要点 2018 1Q19 2018 / +2.9%/-4.7% 1Q19 25% 2018 /1Q19 +2.7%/-13.6% -27%/-44% 2018 /1Q19 -20%/-21.7% 1Q19 2018 18 1Q19 2019 1Q19 2018 /1Q19 2.1%/-6.5% 12.8%/7.3% 2019 1 + 2019 2020 2018 1Q19 2018 24 -14.9% 2019 1Q19 1 2 3 -40% -30% -20% -10% 0% 10% May-18 Sep-18 Jan-19 300 证 券 研 究 报 告 请务必阅 读正文 后免责 条款 2 / 15 正文目录 一、 乘用车行业位于复苏 前夜 . 4 二、 车企品牌格局分化、 零部 件业绩承压 . 5 2.1 . 5 2.2 . 6 三、 2018 年客车行业承压 ，分 化预计加剧 . 7 四、 盈利预测与投资建议 . 13 五、 风险提示 . 14 请务必阅 读正文 后免责 条款 3 / 15 图表目录 1 . 4 2 . 4 3 . 4 4 2018 2019 . 5 5 2019 . 6 6 2018 2019Q1 . 6 7 2018 . 8 8 . 8 9 2018 . 8 10 2018 . 9 11 . 9 12 . 10 13 . 10 14 1Q19 . 10 15 2019 Q1 . 11 16 1Q19 . 11 17 1Q19 . 11 18 . 12 19 . 12 20 . 12 21 . 13 请务必阅 读正文 后免责 条款 4 / 15 一、 乘 用 车 行 业 位 于复 苏 前 夜 2018 4.7% 2018 / +2.9%/-4.7% 2018 2018 7.6% 2017 0.3 1Q19 1Q19 25% -5.2% 3 1.0% 2-3Q 1 : 2 3 : : -25.0% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 0% 5% 10% 15% 20% 25% 请务必阅 读正文 后免责 条款 5 / 15 二、 车 企 品 牌 格 局 分化 、 零 部 件 业 绩承 压 2.1 2018 /1Q19 +2.7%/-13.6% -27%/-44% 2018 20% 1Q19 21.7% 2-3Q 4 2018 2019 2018 1Q19 2018 2017 1Q19 1Q18 2018 1Q19 2018 1Q19 1.9% 13.7% -18.8 -0.9 -0.3 -1.5 143.7% -17.1% -20.0% -31.7 57.2 -21.6 9.0 3.6% -16.2% 324.1 329.2 76.0 88.3 -8.4% -12.7% -1.5% -13.9% 36.7% 35.0% -0.5 -4.0 0.2 0.3 1388.8% -38.7% -5.9% -34.4% 1.8 1.9 0.3 0.4 74.2% 3.2% -6.4% -27.6% -22.5% -64.1% -12.6 -16.7 -2.3 -2.2 17.0% -92.1% 22.8% 22.5% 5.9 29.9 4.1 -3.3 0.1% 178.1% -80.4% -47.4% -55.6% -17.1 -10.7 -1.3 -0.9 - - 1.1% -26.1% 98.0 102.9 22.1 38.0 6.2% 4.7% -4.7% -41.9% -1.9% -14.8% 38.9 43.0 6.4 21.2 - - -9.5% -69.7% 2.7% -13.6% 388.0 531.7 83.6 149.2 -20.1% -21.7% -27.0% -44.0% : 1 2 1 SUV A00 2019 请务必阅 读正文 后免责 条款 6 / 15 5 2019 1Q19 -7.0 1% 24.1 -9% 21.6 +106.2% 7.2 +24% : 2.2 2018 /1Q19 2.1%/-6.5% 12.8%/7.3% 2019 1 + 2019 2020 2018/1Q19 30.9%/7.7% 2018/1Q19 29.9%/30.2% 2018/1Q19 12.3%/6.4% 2018/1Q19 2.1%/-43.1% 2018/1Q19 -7.7%/-48.2% 6 2018 2019Q1 2018 2019Q1 (%) (%) (%) 000338.SZ 1592.6 5.1% 86.6 27.2% 25.9 35.0% 600741.SH 1571.7 11.9% 80.3 22.5% 18.5 -36.6% 600660.SH 202.2 8.1% 41.2 30.9% 6.1 7.7% 000581.SZ 87.2 -3.3% 24.0 -6.8% 6.9 -12.1% 000559.SZ 113.6 1.9% 7.2 -18.0% 2.2 -10.2% 601311.SH 92.2 21.1% 5.6 15.8% 1.6 24.1% 000887.SZ 123.7 5.1% 11.2 -1.0% 3.1 -18.0% 600742.SH 136.1 6.9% 4.9 5.8% 1.1 -6.9% 002048.SZ 149.3 0.8% 7.3 -8.3% 1.2 16.1% 002662.SZ 54.1 -4.9% 0.9 -71.2% -1.0 002085.SZ 110.1 8.1% 9.6 6.5% 2.0 -10.0% 600699.SH 561.8 111.2% 13.2 232.9% 2.8 792.5% 002454.SZ 36.9 -11.6% 1.8 -51.9% 0.9 138.5% 601799.SH 50.7 19.2% 6.1 29.9% 1.7 30.2% 000700.SZ 49.7 14.4% 0.1 -91.8% 0.6 467.4% 603997.SH 21.5 13.1% 3.0 3.3% 0.6 -24.3% 请务必阅 读正文 后免责 条款 7 / 15 600081.SH 66.7 9.4% 1.5 5.5% 0.2 -55.0% 002448.SZ 16.0 6.1% 2.8 0.8% 0.5 -0.8% 000903.SZ 65.3 10.6% 2.3 -12.3% 1.3 6.3% 002434.SZ 43.7 -13.1% 3.5 -45.3% 1.2 -11.7% 002284.SZ 39.0 -1.5% 0.1 -90.4% 0.0 600480.SH 122.5 3.4% 2.7 -17.8% 0.5 -29.0% 300258.SZ 12.7 12.1% 2.6 3.3% 0.7 -0.3% 300100.SZ 55.6 29.9% -0.5 -126.8% 0.2 -63.2% 002283.SZ 34.1 12.7% 3.4 2.1% 0.9 10.0% 002126.SZ 50.2 16.1% 3.5 12.3% 1.1 6.4% 300375.SZ 14.6 27.6% 1.2 -0.8% 0.3 5.8% 300304.SZ 6.6 2.7% 1.3 -4.7% 0.3 -3.8% 603306.SH 9.8 -0.6% 2.8 -0.6% 0.5 -31.1% 603788.SH 12.9 6.7% 2.2 -7.7% 0.4 -48.2% 002355.SZ 18.9 1.2% -2.6 -518.5% 0.2 -26.2% 603006.SH 10.3 1.0% 1.0 -11.0% 0.3 -2.2% 600960.SH 38.8 55.2% 1.4 -41.5% 0.2 -34.8% 002703.SZ 11.3 -1.8% 0.1 -77.7% -0.1 002488.SZ 27.4 -9.1% 1.6 204.2% 0.3 -21.5% 603009.SH 12.5 36.7% 0.6 -23.3% 0.1 -49.1% 002590.SZ 22.6 -0.9% -0.3 -125.2% 0.1 -82.1% 002536.SZ 28.2 5.8% 2.5 1.6% 0.3 -62.7% 600178.SH 12.9 -28.6% 0.1 -87.0% 0.0 603158.SH 10.2 12.6% 1.2 -10.6% 0.2 -28.1% 601689.SH 59.8 17.6% 7.5 2.1% 1.1 -43.1% wind 三、 2018 年 客 车 行 业承 压 ， 分 化 预 计加 剧 2018 24 -14.9% 4.9 25.8% 1.4 10.4 -7.3% 5 13.5% 1.6 23.8% 2018 1.6 -80.9% 23 -26.5% 0.4 -69.5% 0.1 -66.8% -8.9
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