2018年我国绿色债券市场发展回顾与展望.pdf

中 国 绿 色 债 券 市 场 稳 中 有 升 ， 监 管 助 力 绿 债 走 向 规 范 2018 年 我 国 绿 色 债 券 市 场 发 展 回 顾 与 展 望 绿 色 金 融 部核 心 看 点 ：1. 绿 债 市 场 发 展 现 状 ： 2018年 境 内 “ 贴 标 ” 绿 债 发 行 数 量 128 只 ， 发 行 规 模 2218.92 亿 元 ， 数 量 和 规 模分 别 较 去 年 上 涨 12.3%和 8.3%， 绿 色 金 融 债 占 主 导 地 位 。 银 行 间 债 券 市 场 绿 色 债 券 发 行数 量 与 规 模 占 比 均 高 达 70%以 上 。 绿 债 发 行 主 体 进 一 步 向 国 企 集 中 ， 地 方 国 企 和 中 央 国 企 性 质 发 行 人 占 比 超 八 成 。 AAA和 AA+级 别 的 发 债 主 体 及 债 项 占 比 较 2017年 有 所 提 升 。 2018年 新 增 广 西 、 贵 州 、 辽 宁 、 青 海 等 4 省 份 首 次 发 行 绿 色 债 券 ， 绿 色 债 券 发 行地 域 进 一 步 扩 大 。 北 京 、 上 海 、 广 东 三 省 绿 色 债 券 的 发 行 数 量 和 发 行 规 模 均 位 列 前 五 位 ，福 建 省 因 兴 业 银 行 发 行 600亿 元 绿 色 金 融 债 成 为 绿 色 债 券 发 行 规 模 最 大 的 省 份 。 存 量 绿 债 未 发 生 实 质 性 违 约 ， 多 主 体 及 债 项 级 别 上 调 ， 非 金 融 机 构 发 行 的 绿 色 债 券一 级 市 场 整 体 利 差 优 势 明 显 。 2018年 绿 色 债 券 二 级 市 场 交 易 额 达 2017年 的 3倍 ， 绿 色金 融 债 二 级 市 场 交 投 活 跃 。2. 2019年 绿 债 市 场 展 望 ： 绿 债 发 行 数 量 及 规 模 将 维 持 小 幅 增 长 ， 随 着 改 善 民 营 企 业 融 资 环 境 的 政 策 效 果 逐 渐显 现 ， 绿 债 发 行 主 体 向 国 企 集 中 的 趋 势 将 有 所 缓 解 。 伴 随 绿 色 投 融 资 理 念 的 不 断 推 广 和地 方 绿 色 金 融 政 策 红 利 不 断 落 地 ， 绿 色 债 券 投 资 风 险 将 进 一 步 下 降 。 2018年 监 管 部 门 先 后 发 布 制 定 相 应 的 正 向 激 励 措 施 ， 在 货 币 政 策 、 信 贷 政 策 、 宏观 审 慎 管 理 政 策 等 方 面 均 向 绿 色 债 券 投 资 者 倾 斜 ， 如 在 MPA考 核 体 系 、 MLF担 保 品 范 围以 及 有 关 宏 观 审 慎 指 标 等 方 面 ； 基 金 业 协 会 、 保 险 资 管 协 会 发 起 绿 色 投 资 倡 议 ， 持 续 优化 绿 色 债 券 投 资 环 境 。 上 交 所 明 确 绿 色 ABS 业 务 规 则 ， 2019 年 绿 色 ABS 发 展 有 望 提 速 。 随 着 “ 三 支 箭 ”政 策 组 合 的 落 地 ， 民 企 融 资 渠 道 有 望 拓 宽 ， 民 营 企 业 发 行 绿 色 债 券 的 数 量 及 规 模 均 有 望提 升 。 绿 债 市 场 向 纵 深 发 展 ， 随 着 绿 色 金 融 标 准 工 作 组 的 成 立 ， 包 含 产 品 服 务 标 准 、 信 用评 级 评 估 标 准 在 内 的 绿 色 金 融 标 准 体 系 建 设 将 提 速 。 地 方 绿 色 金 融 政 策 红 利 有 望 不 断 涌现 ， 切 实 推 动 地 方 经 济 绿 色 转 型 升 级 。正 文 ：自 2016年 中 国 绿 色 债 券 市 场 启 动 以 来 ， 绿 色 债 券 市 场 监 管 和 服 务 逐 步 完 善 ， 国 际 交 流合 作 不 断 增 强 。 三 年 来 ， 我 国 绿 色 债 券 发 行 数 量 和 发 行 规 模 稳 步 增 长 ， 绿 色 债 券 市 场 也 逐 步走 向 规 范 ， 为 产 业 绿 色 转 型 和 绿 色 经 济 发 展 提 供 了 强 大 的 动 力 。一、2018年我国绿色债券市场发展现状（ 一 ） 发 行 数 量 及 规 模 小 幅 增 长 ， 绿 色 债 券 市 场 稳 中 向 好2018年 ， 我 国 境 内 外 绿 色 债 券 发 行 合 计 2685.09亿 元 ， 约 占 同 期 全 球 发 行 规 模 的 23.98%1，为 全 球 第 二 大 绿 色 债 券 发 行 国 。2018年 中 国 境 内 “ 贴 标 ” 绿 色 债 券 累 计 发 行 128 只 ， 发 行 规 模 2218.92 亿 元 ， 数 量 和规 模 分 别 较 去 年 上 涨 12.3%和 8.3%。 2018年 境 内 新 发 行 绿 色 债 券 中 包 括 111 只 信 用 债 和 利率 债 ， 发 行 规 模 2067.19亿 元 ； 包 括 17 只 绿 色 资 产 证 券 化 产 品 ， 发 行 规 模 151.73亿 元 。 2018年 境 内 整 体 新 发 行 债 券 规 模 为 43.8万 亿 元2， 绿 色 债 券 发 行 规 模 约 占 总 发 行 规 模 的 0.5%， 未来 的 增 长 空 间 较 大 。境 内 主 体 在 境 外 发 行 10只 债 券 ， 发 行 规 模 约 68 亿 美 元 ， 约 合 人 民 币 466.17亿 元 。 其中 ， 中 国 建 设 银 行 成 为 首 家 申 请 香 港 品 质 保 证 局 （ HKQAA） 绿 色 金 融 债 券 发 行 后 认 证 的 金 融机 构 ， 并 成 功 发 行 5 亿 欧 元 绿 色 债 券 ； 兴 业 银 行 香 港 分 行 发 行 的 境 外 金 融 绿 色 债 券 得 到 了 气候 债 券 倡 议 （ CBI） 和 香 港 品 质 保 证 局 （ HKQAA） 的 双 重 绿 色 认 证 ， 获 得 国 际 气 候 与 环 境 研 究中 心 （ CICERO） 的 最 高 级 “ 深 绿 ” 评 价 ， 并 成 为 中 资 商 业 银 行 首 家 完 成 境 内 境 外 两 个 市 场 绿色 金 融 债 发 行 的 银 行 。1 根 据 CBI 的 统 计 ， 2 0 1 8 年 全 球 绿 色 债 券 发 行 规 模 为 1 6 7 3 亿 美 元 。2 数 据 来 源 ： Wind 资 讯前 十 大 绿 色 债 券 发 行 主 体 发 行 规 模（ 亿 元 ）兴 业 银 行 股 份 有 限 公 司 1100.00上 海 浦 东 发 展 银 行 股 份 有 限 公 司 500.00交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 500.00北 京 银 行 股 份 有 限 公 司 300.00国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 250.00中 国 长 江 三 峡 集 团 公 司 240.00中 国 农 业 发 展 银 行 200.00武 汉 地 铁 集 团 有 限 公 司 126.30龙 源 电 力 集 团 股 份 有 限 公 司 110.00国 家 电 网 公 司 100.00合 计 3426.30资 料 来 源 ： wind， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 1:2016-2018 我 国 境 内 “ 贴 标 ” 绿 色 债 券 发 行 数 量 、 规 模 及 前 十 大 发 行 主 体 （ 亿 元 ）（ 二 ） 绿 色 金 融 债 仍 占 主 导 地 位 ， 券 种 类 型 呈 多 样 化 趋 势从 各 类 别 绿 色 债 券 发 行 数 量 和 规 模 来 看 ， 绿 色 金 融 债 占 据 境 内 绿 色 债 券 市 场 的 主 导 地 位 ，在 发 行 总 规 模 、 发 行 数 量 及 平 均 单 笔 融 资 规 模 上 都 高 于 其 他 各 债 券 类 型 （ 见 图 2） 。 同 时 ，绿 色 公 司 债 、 绿 色 企 业 债 等 非 金 融 企 业 绿 色 债 券 发 展 势 头 迅 猛 ， 绿 色 金 融 债 的 规 模 和 额 度 占比 呈 下 降 趋 势 。 2018 年 绿 色 金 融 债 发 行 数 量 为 38 只 ， 发 行 规 模 1289.20亿 元 ， 数 量 及 规 模占 比 分 别 为 29.69%和 58.10%， 较 2017年 分 别 下 降 8.9%和 2.10%。 2018年 兴 业 银 行 发 行 了 2只 单 只 规 模 300亿 元 的 绿 色 金 融 债 ， 受 此 影 响 ， 平 均 单 只 绿 色 金 融 债 发 行 规 模 为 33.93 亿 元 ，较 2017年 增 长 了 21%。资 料 来 源 ： wind， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 2： 2016-2018年 境 内 各 绿 色 债 券 类 型 发 行 数 量 及 规 模 对 比（ 三 ） 发 行 主 体 向 国 企 集 中 ， 主 体 信 用 级 别 集 中 于 高 信 用 等 级2018 年 绿 色 债 券 发 行 主 体 覆 盖 地 方 国 有 企 业 、 中 央 国 有 企 业 、 公 众 企 业 、 民 营 企 业 、中 外 合 资 企 业 以 及 外 商 独 资 企 业 （ 见 图 3） ， 其 中 地 方 国 有 企 业 发 行 70 只 ， 占 总 发 行 数 量 的64%， 中 央 国 有 企 业 发 行 18只 ， 占 总 发 行 数 量 的 16.5%， 国 有 企 业 性 质 发 行 人 占 比 超 八 成 。主 体 及 债 项 信 用 级 别 方 面 3， AAA 和 AA+级 别 的 发 债 主 体 占 比 较 2017年 有 所 提 升 （ 见 图 4） ，发 债 主 体 最 低 信 用 级 别 为 A+。 2018年 ， 在 债 市 违 约 风 险 不 断 暴 露 的 背 景 下 ， 绿 色 债 券 发 行人 进 一 步 向 高 评 级 国 有 企 业 集 中 ， 表 明 投 资 者 避 险 情 绪 升 温 ， 信 用 风 险 偏 好 下 降 。资 料 来 源 ： wind， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 3： 2016-2018 年 绿 色 债 券 发 行 主 体 类 型 分 布3 此 处 剔 除 了 ABS/ABN、 无 评 级 主 体 或 债 券 。20182016 2017资 料 来 源 ： wind， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 4： 2016-2018 年 绿 色 债 券 发 行 主 体 级 别 （ 左 ） 及 债 项 级 别 （ 右 ） 分 布（ 四 ） 发 行 场 所 ： 银 行 间 市 场 占 主 导 ， 上 交 所 绿 色 债 券 发 行 数 量 及 规 模 双 增 长2018年 ， 银 行 间 债 券 市 场 绿 色 债 券 发 行 数 量 与 规 模 占 比 均 高 达 70%以 上 ， 共 有 67只 绿色 债 券 在 银 行 间 市 场 发 行 ， 发 行 规 模 共 1593.42亿 元 ， 分 别 较 上 年 增 长 8.98%和 3.08%。 交易 所 方 面 ， 2018年 上 海 交 易 所 绿 色 债 券 的 发 行 数 量 和 规 模 也 分 别 较 上 年 大 幅 增 长 65.22%和44.43%； 深 圳 交 易 所 绿 色 债 券 的 发 行 数 量 和 规 模 依 然 较 少 ， 与 2017年 相 比 均 有 所 下 降 。 另外 ， 有 16只 规 模 161.80 亿 元 的 绿 色 债 券 跨 市 场 发 行 ， 其 发 行 数 量 占 比 和 规 模 占 比 也 同 比 有所 下 降 。 此 外 ， 我 国 机 构 间 私 募 产 品 报 价 与 服 务 系 统 自 2013年 运 行 以 来 ， 也 发 行 了 首 单 绿色 债 券 （ 恒 安 电 力 绿 色 水 电 资 产 支 持 专 项 计 划 ） 。东 方 金 诚 信 用 认 为 ， 随 着 国 家 对 经 济 供 给 侧 改 革 及 绿 色 金 融 战 略 的 深 入 推 进 ， 以 及 国 家加 大 对 中 小 企 业 的 扶 持 力 度 ， 未 来 或 将 有 更 多 的 非 金 融 企 业 通 过 绿 色 债 券 融 资 作 为 其 可 持 续发 展 的 源 泉 ， 非 金 融 企 业 发 行 绿 色 债 券 的 意 愿 也 随 之 提 升 ， 交 易 所 绿 色 债 券 的 发 行 有 望 进 一步 得 到 提 升 。数 据 来 源 ： wind资 讯 ， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 5： 2016-2018年 境 内 “ 贴 标 ” 绿 色 债 券 各 场 所 发 行 数 量 和 规 模 对 比（ 五 ） 发 行 区 域 ： 绿 色 债 券 发 行 地 域 进 一 步 扩 大 ， 地 方 绿 色 发 展 响 应 积 极从 发 行 人 的 区 域 分 布 来 看 ， 2018年 共 计 24 个 省 份 （ 含 自 治 区 、 直 辖 市 ） 参 与 了 绿 色 债券 发 行 。 北 京 、 上 海 、 广 东 三 省 绿 色 债 券 的 发 行 数 量 和 发 行 规 模 均 位 列 前 五 位 ， 福 建 省 因 兴业 银 行 成 功 发 行 两 期 共 600亿 元 绿 色 金 融 债 成 为 绿 色 债 券 发 行 规 模 最 大 的 省 份 。2018年 ， 新 增 4 个 省 份 首 次 发 行 绿 色 债 券 ， 包 括 广 西 壮 族 自 治 区 、 贵 州 省 、 辽 宁 省 、青 海 省 。 甘 肃 省 、 黑 龙 江 省 、 内 蒙 古 自 治 区 和 西 藏 自 治 区 4 个 省 区 在 2017年 首 次 发 行 后 ，2018年 未 继 续 发 行 绿 色 债 券 。自 2017年 浙 江 、 新 疆 、 江 西 、 广 东 和 贵 州 五 省 区 绿 色 金 融 改 革 试 点 方 案 落 地 以 来 ， 全国 各 地 积 极 响 应 ， 探 索 推 进 地 方 绿 色 金 融 发 展 的 途 径 。 整 体 来 看 ， 虽 然 目 前 绿 色 债 券 发 行 的地 区 仍 集 中 在 华 东 和 华 北 等 经 济 较 为 发 达 地 区 ， 但 随 着 全 国 绿 色 金 融 改 革 试 点 的 示 范 和 经 验推 广 ， 各 地 地 方 政 府 将 越 来 越 重 视 绿 色 金 融 发 展 ， 并 将 通 过 完 善 绿 色 金 融 体 系 ， 驱 动 地 方 产业 结 构 调 整 和 产 业 升 级 ， 促 进 地 方 绿 色 可 持 续 发 展 ， 东 方 金 诚 信 用 认 为 ， 未 来 中 西 部 地 区 、东 北 地 区 和 一 些 经 济 欠 发 达 地 区 也 会 奋 起 直 追 ， 通 过 发 行 绿 色 债 券 积 极 践 行 绿 色 金 融 ， 绿 色债 券 发 行 区 域 在 保 持 相 对 稳 定 的 同 时 ， 有 望 实 现 全 面 覆 盖 。数 据 来 源 ： wind资 讯 ， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 6： 2018年 境 内 “ 贴 标 ” 绿 色 债 券 发 行 数 量 和 规 模 地 区 分 布 情 况（ 六 ） 资 金 投 向 ： 清 洁 能 源 和 清 洁 交 通 领 域 投 资 比 重 较 高 ， 补 充 营 运 资 金 等 用途 大 幅 减 少根 据 绿 色 债 券 发 行 的 募 集 说 明 书 以 及 第 三 方 绿 色 评 估 认 证 报 告 等 公 开 信 息 ， 东 方 金 诚 信用 对 2018年 境 内 “ 贴 标 ” 绿 色 债 券 资 金 投 向 进 行 整 理 统 计 。 考 虑 到 银 行 发 行 的 绿 色 金 融 债发 放 绿 色 信 贷 是 融 资 后 再 匹 配 项 目 ， 资 金 投 放 完 毕 前 募 投 项 目 不 能 确 定 ， 因 此 下 文 仅 对 非 金融 企 业 发 行 的 绿 色 债 券 进 行 统 计 分 析 。 2018年 非 金 融 企 业 绿 色 债 券 发 行 共 计 73只 ， 明 确 披露 资 金 投 向 的 有 70只 ， 募 集 资 金 规 模 共 计 739.59亿 元 。 近 年 来 ， 国 家 在 清 洁 能 源 和 轨 道 交通 领 域 的 利 好 政 策 和 资 金 投 入 逐 步 加 大 ， 与 此 相 对 应 ， 2018 年 非 金 融 企 业 绿 色 债 券 募 集 资金 用 途 主 要 集 中 在 清 洁 能 源 和 清 洁 交 通 领 域 ， 资 金 投 放 占 比 合 计 达 47%。 根 据 国 家 电 网 近 期发 布 的 中 国 能 源 电 力 发 展 展 望 2018 ， 未 来 20 年 ， 风 电 、 光 伏 将 成 为 主 力 非 化 石 能 源 ，风 光 的 总 装 机 量 还 有 10 倍 的 发 展 空 间 ， 预 计 未 来 一 段 时 间 内 ， 清 洁 能 源 领 域 的 投 资 会 持 续加 大 。 值 得 一 提 的 是 ， 募 集 资 金 用 于 补 充 运 营 资 金 或 其 他 用 途 的 非 金 融 企 业 绿 色 债 券 中 ， 超七 成 的 募 集 资 金 来 源 于 绿 色 企 业 债 。数 据 来 源 ： 公 开 资 料 ， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 7： 2018年 非 金 融 企 业 绿 色 债 券 各 领 域 资 金 投 放 分 布（ 七 ） 绿 色 债 券 预 期 实 现 的 环 境 效 益绿 色 债 券 相 比 普 通 债 券 ， 其 募 集 资 金 投 向 的 绿 色 项 目 能 产 生 一 定 的 生 态 环 境 效 益 。 根 据绿 色 债 券 的 募 集 说 明 书 和 第 三 方 评 估 认 证 报 告 等 公 开 信 息 ， 东 方 金 诚 信 用 整 理 发 现 ： 2018年 境 内 发 行 的 111 只 “ 贴 标 ” 绿 色 债 券 中 ， 有 58.56%（ 65 只 ） 的 新 发 债 券 披 露 了 预 计 产 生的 环 境 效 益 。 募 投 项 目 预 期 所 产 生 的 环 境 效 益 体 现 在 “ 节 约 标 准 煤 、 减 排 二 氧 化 碳 、 减 排 二氧 化 硫 ， 减 排 氮 氧 化 物 ， 减 排 颗 粒 物 ， 化 学 需 氧 量 消 减 量 ， 生 化 需 氧 量 消 减 量 ， 氨 氮 消 减 量 ，固 体 废 弃 物 循 环 利 用 ， 节 约 用 水 （ 再 生 水 利 用 ） ， 改 建 /新 建 污 水 管 道 ， 综 合 治 理 （ 河 道 治 理/清 淤 等 ） ， 造 林 面 积 ” 等 方 面 ， 预 期 实 现 的 环 境 效 益 如 表 1 所 示 。表 1： 2018 年 绿 色 债 券 募 投 项 目 预 期 环 境 效 益 4环 境 效 益 分 类 预 期 效 益节 约 标 准 煤 （ 万 吨 /年 ） 4214减 排 二 氧 化 碳 （ 万 吨 /年 ） 10929减 排 二 氧 化 硫 （ 万 吨 /年 ） 108减 排 氮 氧 化 物 （ 万 吨 /年 ） 29减 排 颗 粒 物 （ 万 吨 /年 ） 4464减 排 化 学 需 氧 量 CODCr（ 万 吨 /年 ） 7减 排 生 化 需 氧 量 BOD5（ 万 吨 /年 ） 7造 林 （ 公 顷 ） 1832数 据 来 源 ： 公 开 资 料 ， 东 方 金 诚 信 用 整 理分 券 种 来 看 ， 新 发 行 绿 色 中 期 票 据 和 金 融 债 的 预 期 环 境 效 益 披 露 分 别 达 到 94.44%和4 数 据 来 自 公 开 发 行 债 券 的 募 集 说 明 书 及 绿 色 认 证 报 告 ， 部 分 项 目 未 量 化 环 境 效 益 ， 故 此 表 为 不 完 全 统 计 。76.32%。 绿 色 中 期 票 据 较 高 的 信 息 披 露 比 例 源 自 非 金 融 企 业 绿 色 项 目 通 常 较 为 明 确 ， 同 时 多采 用 了 第 三 方 评 估 认 证 （ 九 成 以 上 采 用 ） 对 项 目 的 环 境 效 益 进 行 较 详 细 的 核 算 ， 因 此 能 够 披露 出 较 具 体 的 环 境 效 益 。 相 对 而 言 ， 绿 色 金 融 债 募 投 绿 色 项 目 众 多 ， 且 多 为 储 备 项 目 资 产 池 ，部 分 绿 色 金 融 债 券 无 法 披 露 其 全 部 绿 色 项 目 的 环 境 效 益 或 仅 披 露 了 本 次 发 行 中 部 分 绿 色 项目 的 环 境 效 益 ， 造 成 了 绿 色 金 融 债 环 境 效 益 统 计 的 不 完 整 或 不 确 定 ， 预 计 在 存 续 期 披 露 时 绿色 金 融 债 的 环 境 效 益 会 高 于 上 述 统 计 数 据 。绿 色 公 司 债 环 境 效 益 披 露 占 比 为 42.42%， 考 虑 主 要 由 于 私 募 债 的 信 息 不 可 获 得 性 拉 低了 环 境 效 益 信 息 披 露 的 比 例 。 此 外 ， 2018年 新 发 行 绿 色 企 业 债 的 环 境 信 息 披 露 占 比 仅 23.81%。只 有 5 只 债 券 （ 18 盐 城 城 南 债 01、 18龙 源 绿 色 债 01、 18嘉 湘 绿 色 债 、 18 河 钢 绿 色 可 续 期债 01、 18先 行 绿 色 债 ） 披 露 了 相 应 的 环 境 效 益 信 息 ， 其 中 18盐 城 城 南 债 01是 绿 色 债 券 发行 3年 来 仅 有 的 一 只 采 用 第 三 方 评 估 认 证 的 绿 色 企 业 债 ； 4只 债 券 （ 18武 汉 地 铁 绿 色 债 01/02、18广 业 绿 色 债 01/02） 也 只 增 加 了 节 能 减 排 方 面 的 环 境 效 益 定 性 描 述 ， 大 部 分 绿 色 企 业 债 仍然 仅 披 露 了 社 会 效 益 和 经 济 效 益 ， 未 披 露 环 境 效 益 。从 公 开 资 料 和 统 计 结 果 可 以 看 出 ， 采 用 第 三 方 评 估 认 证 的 绿 色 债 券 的 环 境 效 益 信 息 披 露较 未 采 用 第 三 方 评 估 认 证 的 更 为 详 细 和 具 体 ， 且 绿 色 债 券 发 行 前 环 境 效 益 的 披 露 ， 能 够 为 存续 期 绿 色 债 券 信 息 披 露 环 节 中 的 环 境 效 益 披 露 提 供 参 考 和 依 据 ， 特 别 是 进 行 了 第 三 方 评 估 认证 的 报 告 中 已 经 披 露 了 绿 色 项 目 的 环 境 效 益 估 算 和 测 算 方 法 ， 更 有 利 于 后 续 绿 色 项 目 环 境 效益 的 核 算 和 披 露 。从 目 前 来 看 ， 募 投 项 目 的 环 境 效 益 仍 然 是 评 估 项 目 绿 色 属 性 的 重 要 指 标 。 随 着 2019年信 息 披 露 要 求 的 不 断 提 高 ， 绿 色 债 券 的 环 境 效 益 信 息 披 露 也 会 进 一 步 丰 富 和 加 强 。 东 方 金 诚信 用 认 为 ， 未 来 环 境 效 益 的 信 息 披 露 依 然 需 要 重 点 关 注 ， 同 时 环 境 效 益 的 核 算 需 要 专 业 的 评估 机 构 进 行 评 估 ， 并 应 该 加 强 和 鼓 励 第 三 方 评 估 机 构 更 积 极 地 参 与 绿 色 债 券 的 评 估 认 证 ， 使之 更 好 地 为 发 行 人 、 投 资 者 和 监 管 机 构 提 供 专 业 、 详 细 的 绿 色 项 目 环 境 效 益 评 估 参 考 ， 更 全面 的 甄 别 绿 色 债 券 产 生 的 环 境 影 响 。数 据 来 源 ： 公 开 资 料 ， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 8： 2018年 境 内 “ 贴 标 ” 绿 色 债 券 环 境 效 益 披 露 数 量 占 比 （ %）（ 八 ） 绿 债 市 场 未 出 现 实 质 性 违 约 ， 多 主 体 及 债 券 信 用 级 别 上 调自 2016年 我 国 绿 债 市 场 启 动 至 2018年 底 ， 共 有 2 只 绿 色 信 用 债 “ 17融 和 融 资 GN001” 、“ 17 国 投 津 能 GN001” 成 功 兑 付 ， 截 至 2018 年 末 我 国 绿 债 市 场 存 续 信 用 债 券 共 262只 ， 规模 5926.94亿 元 。资 料 来 源 ： wind， 东 方 金 诚 信 用 整 理图 9： 绿 色 信 用 债 到 期 规 模 及 数 量 分 布 情 况 （ 单 位 ： 亿 元 、 只 ）2016年 到 2018年 末 ， 我 国 绿 色 债 券 市 场 未 发 生 实 质 性 违 约 。 158 个 发 行 主 体 发 行 的 264只 绿 色 债 券 中 ， 有 1只 绿 色 中 票 “ 16盾 安 GN002” 债 项 级 别 下 调 ， 3个 绿 色 债 券 发 行 主 体 蒙草 生 态 、 丰 盛 控 股 、 盾 安 控 股 主 体 信 用 等 级 下 调 。 此 外 ， 14个 绿 债 发 行 主 体 信 用 级 别 上 调 ，其 中 半 数 为 金 融 机 构 ； 14个 绿 色 债 券 债 项 级 别 上 调 （ 见 表 2） 。 绿 债 主 体 及 债 项 信 用 等 级 下调 原 因 主 要 是 发 行 主 体 短 期 偿 债 压 力 大 ， 流 动 性 出 现 问 题 。 金 融 机 构 主 体 信 用 等 级 上 调 原 因主 要 是 银 行 增 资 扩 股 ， 资 本 实 力 大 幅 提 升 ， 经 营 效 率 不 断 改 善 ； 非 金 融 机 构 主 体 信 用 等 级 上调 原 因 主 要 是 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 等 各 项 经 营 指 标 向 好 。表 2： 2016-2018年 绿 债 市 场 主 体 及 债 券 级 别 调 整 情 况