消费电子&PCB：消费电子结构性创新不断，PCB受益5G趋势依旧.pdf

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业策略 2019 年 05 月 15 日 电子 消费电子 &PCB：消费电子结构性创新不断， PCB 受益 5G 趋势依旧 全球手机市场华为成为一抹亮色， 5G 欣然而至 ， 结构性创新继续 ，射频产业受益 。 根据 IDC 的最新报告统计， 19Q1 全球智能手机的出货量为 3.1亿部，同比下滑 6.6%，环比下滑 17.2%，华为一季度智能手机出货量为5910 万部，同比飙升 50%，是继去年第二季度后再次超越苹果，在全球智能手机市场占据份额达到 19%，创历史新高。 19 年 4 月国内智能手机出货量为 3479.1 万部，同比增长 6.5%，在连续五个月下降之后实现回升 。 尽管全球智能手机出货量同比增长率仍然下滑，但中国智能手机的零组件厂商在现有产品线中不断获得更高的市场份额，继续实现产品的升级和创新，也使得零组件价值量增加，并且各大厂商也不断扩大下游应用领域，进军汽车电子、物联网等其他领域，寻找新的成长动能。因此，我们仍然看好龙头消费电子企业 在 19 年下半年的发展机会。 大尺寸 LCD 面板价格回暖， OLED 持续渗透，面板行业拐点临近。 LCD方面，从成本端看，价格继续下行空间不大，已出现触底反弹的势头，同时部分厂商产能退出计划、下半年传统旺季，以及华为等国产终端品牌进入大屏市场，对上游供应链的结构性正向改善趋势； 2019 年 OLED 从旗舰机型向中端机型渗透，同时，多方合力推进可折叠产品，面板厂寻找快速增长的市场，终端厂需要显性创新，大陆 OLED 产业链有望受益。 受益 产业转移、 5G、 以及汽车电子的建设和渗透率提高，印制电路板行业将被带动更上一层楼。 PCB 方面受益于 5G 建设，从价与量两方面一齐提高，同时随着产业向中国大陆转移的大趋势，以及 PCB 扩产的积极态度，在建工程也再创新高 ，所以从产能扩张以及 5G 受益方面我们坚定看好未来 PCB 行业发展；对于 FPC 而言，看好消费电子终端以及汽车电子对于 FPC 的使用放量 ； IC 载板方面国内突破无人之境，实现真正的国产替代，同时受益全球第四次硅含量提升周期，以及 大陆 FAB 厂建厂扩产后的大量 IC 载板配套需求 ，我们同样重点看好国内载板市场及行业。 重点推 荐标的： 【 5G】：深南电路、硕贝德、电联技术、沪电股份、信维通信、景旺电子 【 TWS 无线耳机】：立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯 【光学】：舜宇光学、永新光学、水晶光电、利达光电 【面板】：京东方、深天马、大族激光、劲拓股份、精测电子、长信科技、维信诺 【 LED】：三安光电、利亚德、洲明科技 【 PCB】：深南电路、鹏鼎控股、景旺电子、沪电股份、兴森科技、崇达技术、弘信电子、奥士康 风险提示 ： 下游需求不及预期 ， 行业竞争加剧 ， 汇率政策风险 ， 国际形势的影响 。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号： S0680518120002 邮箱： zhengzhenxianggszq 相关研究 1、电子：多层次，立体式，集成电路迎来系列催化！2019-05-13 2、电子：电子行业一季报总结 2019-05-06 3、电子：半导体深度系列：化合物： 5G+电动车驱动产业高速发展 2019-04-29 -48%-32%-16%0%16%2018-05 2018-09 2019-01 2019-05电子 沪深 3002019 年 05 月 15 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、全球手机市场中华为成为难得的一抹亮色 . 7 二、国内智能手机出货量降幅缩窄， 4 月份同比增长 . 8 三、电子行业股价表现如何？ . 10 四、 2019 年展望 5G、结构性创新继续 . 13 4.1 5G 欣然而至，射频产业链深度受益 . 13 4.1.1 5G 有望带来零组件的创新 . 13 4.1.2 砷化镓（ GaAs）：无线通信核心材料，受益 5G 大趋势 . 19 4.1.3 氮化镓：将占射频器件市场半壁江山 . 20 4.2 多方合力推进 2019 最显性创新：折叠屏 . 23 4.3 光学领域迎来新一轮创新 . 27 4.3.1 三摄迎来爆发性的增长 . 27 4.3.2 潜望式镜头开启光学变焦新革命 . 30 4.3.3 涉及的产业链供应商有哪些？ . 35 4.4 TWS：消费电子 2019 年的最大惊喜之一 . 37 4.4.1 技术突破迎来产品变革 . 37 4.4.2 智能语音加入， TWS 成为下一个入口 . 38 4.4.3 TWS 无线耳机市场空间广阔 . 41 4.4.4 新版 AirPods 功能升级，华为、小米以及传统耳机厂商纷纷跟进 . 43 4.4.5 涉及的供应链有哪些？ . 51 4.5 屏下指纹识别：开启全面屏下新的解锁方式 . 51 4.6 面板：产业持续东移，关注 OLED 产业链投资机遇 . 55 4.6.1 从 1.0 到 4.0 时代，产业持续东移 . 55 4.6.2 LCD 价格逼近现在成本，回暖势头已现 . 56 4.6.3 超高清产业计划出台利好上下游企业 . 57 4.6.4 OLED 持续渗透，大陆产业链深度受益 . 60 五、 PCB 行业， 19 年看行业 多点开花 . 64 5.1 行业概述：行业稳健增长，中国产值第一 . 64 5.1.1 产值与历史 . 64 5.1.2 行业周期性及关联度 . 64 5.1.3 产值第一大国，坐等多方受益 . 66 5.2 5G 开启 PCB 新市场和技术的大门 . 66 5.2.1 5G 建设之：起量 . 68 5.2.2 5G 建设之：高价 . 70 5.2.3 5G 建设之：高壁垒 . 72 5.3 FPC：消费终端新宠儿 . 74 5.3.1 随大行业同步，中国 FPC 坐上第一宝座 . 74 5.3.2 FPC 用量持续提高，下游应用不可或缺 . 74 5.4 IC 载板，中国新势力 . 81 5.4.1 IC 载板及行业概述 . 81 5.4.2 IC 载板与半导体行业高度绑定 . 82 5.4.3 受益硅含量提升周期， IC 载板需求旺盛 . 84 六、投资建议及推荐标的 . 89 七、风险提示 . 89 2019 年 05 月 15 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表目录 图表 1：全球智能手机出货量（百万部） . 7 图表 2：前五大品牌手机出货量（百万部） . 7 图表 3：华为高端机型占比（部） . 8 图表 4：全球手机出货量预测（百万部） . 8 图表 5：中国国内手机出货量（百万部） . 9 图表 6：中国国内全五大品牌手机出货量（百万部） . 9 图表 7：国内手机市场月出货量 . 10 图表 8：国内手机出货量累计值（亿部） . 10 图表 9：申万一级行业年初至今涨跌幅 . 11 图表 10：申万电子股价表现 . 11 图表 11：主要标的的营收、净利润以及估值情况 . 12 图表 12： 5G 智能手机出货量 . 13 图表 13： 1G 到 5G 的发展变化 . 14 图表 14： 5G 推进时间轴 . 14 图表 15：高通骁龙 855 5G 芯片 . 15 图表 16：高通骁龙 855 5G 芯片性能 . 15 图表 17：英特尔的 5G 基带芯片 XMM 8160 . 15 图表 18：三星电子 5G 基带芯片 Exynos 5100 . 15 图表 19：华为首款 5G 商用芯片 Balong 5G01 . 16 图表 20：联发科 5G 基带芯片产品 Helio M70 . 16 图表 21： 5G 手机计划推 出时间 . 16 图表 22： 5G 带来零组件的升级 . 17 图表 23：射频器件价值量（美元） . 17 图表 24： SAW 原理 . 17 图表 25： BAW 原理 . 17 图表 26：全球射频前端市场空间 . 18 图表 27： SAW 市场份额 . 18 图表 28： BAW 市场份额 . 18 图表 29：国内的 SAW 厂商 . 18 图表 30： PA 价值量明显受益 4G 发展趋势 . 19 图表 31：目前 PA 产品市场占比 . 20 图表 32： PA 产品代工厂营收占比情况 . 20 图表 33： Qorvo 氮化镓射频器件工艺制程 . 20 图表 34： GaN 较 GaAs 大幅减少体积 . 21 图表 35：氮化镓性能对比 . 21 图表 36：氮化镓射频器件产业结构变化 . 21 图表 37：氮化镓射频器件下游结构 . 22 图表 38：氮化镓射频器件市场结构 . 22 图表 39：射频器件市场结构 . 23 图表 40：华为为可折叠面板手机申请专利 . 23 图表 41：苹果屏下指纹专利 . 24 图表 42：全球可折叠屏出货量（百万）预测 . 25 图表 43：各类型屏幕的市场占比预测 . 25 2019 年 05 月 15 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表 44：可折叠手机 BOM 拆分 . 25 图表 45： LG 可折叠手机配备两块电池 . 26 图表 46：苹果的柔性电池专利图 . 26 图表 47：可折叠屏产业链 . 26 图表 48： 2014 -2019 年全球手机摄像头模组消费量（亿颗） . 27 图表 49： 2014 2019 年国内手机摄像头模组产量 . 27 图表 50： 2016-2019 智能手机双摄渗透率 . 27 图表 51：中国手机厂商像素不断升级 . 28 图表 52： 6P 镜头渗透率 . 28 图