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凤 凰涅槃: 重塑全球银行业， 拥抱生态圈世界 uvw2017 麦肯锡全球银行业报告（2017 ） 麦肯锡大中华区金融机构咨询业务 2017 年11 月II 前言 2016年 ，全 球 银 行 业 的 ROE 达到 8.6%，相 比 2015年下滑了100 个基 点 ， 虽然 全 球 银 行 在 成 本管理 （ 成 本 收 入 比 连 续第五年下 降） 和充实 资 本（ 2016年 一 级资本充 足率 高达 12.4%）方 面 表 现 卓 著 ，但 是 这 仍 然 无法掩盖全球银行 在营收 和 利润增 长方面面临的挑 战 ， 2015-2016 年 全球银行业 营收仅增长3%，是 过 去 五年 平均增速的一半 ， 同 时 风 险损 失前的利润率在2014-2016 年间下 滑了10 个基点。 资 本 市 场对于银行业 未 来的判断仍 然 谨慎， 虽 然 加 息 预期支 撑全 球银 行 业 的 估 值 有 所 回 升 ，但 是 2016 年 全 球银 行业的P/B水平 仍 然 处 于历 史 低 位 ，其 中 发 达 国 家 平 均 市 净 率 1 倍 ，新 兴 市 场 1.2 倍。 除 了 对 于 监 管 成 本 上 升 ，新 兴 市 场 经济放 缓， 信 用风 险 累 积的顾虑 以 外 ， 数 字化挑 战 无疑 是 全 球投 资者 对 银行 业 务模 式最根本的担心 。 在 2015 年 的 全 球 银 行 业 报 告 中我 们 就 对数 字 化 对银行业的冲击 进行 了 估 算 ， 而 数 字化 变 革 的 速度 比 我 们 预计得更快， 在当前速 度下 ， 如果银 行 不 采 取任 何 应对措 施， 我 们预 计 到2025年零售和 公 司银 行 业务 的 数字 化 将 对全 球 银 行 业ROE 产生 超过400个 基 点的冲击。 此 外 ， 以互 联网金 融渗透率 全 球 领 先 的 中 国 市 场 为 例 ，互 联 网 的 进 攻 者们显然 没 有 满足 于 单 纯 在存贷汇 等单一市场 分 解 并颠 覆银 行业务 这 一 目 标， 他 们 期 望 利 用 平台 经济 的 力 量 通过 将 银行 与 非银行 业 务 充 分 结 合 ， 将 金融 与 非金融场景 无缝 对 接 打造 生态 圈模式 ， 一站式 服 务 客 户 的 所 有 需 求 。在 这一 野 心 的 驱 使 下，以 阿 里 、腾 讯 、亚 马 逊 为 代 表 的 领 先 企业 正 在将 触 角 从 其 核心 的 非 金 融 领 域 向 支 付 、信 贷 、财 富 管 理 、征 信 等 所 有 金 融 相 关 领 域 延 伸 。生 态 圈 模 式 使 这 些“ 门 口 的 野 蛮人 ” 显得更为 强 大， 麦 肯 锡 认 为 他 们 会 从四 个方面 对 银 行 造 成 冲 击： 1. 彻底 夺 取 银 行 的 客户关系 2. 分 解 并根 据客 户 需 求更 好 地 组 合 和 包 装银 行业务 3. 使银 行 的资金 和服务商品 化 4. 使 银 行 成 为产品 服 务 间 接 提 供 者 ，降 低 银 行 的 品 牌 认 知 度 这 就 是 全 球银 行业面临的新常态， 成 本管理、 业务重组 只是 治 标 不治III 本的短期应对 举 措 ， 为 了 重 拾收 入 增 长 ，特 别 是 与 创 新 节 奏 更 为 迅 猛 的 互 联 网 颠 覆 者 竞 争 ，银 行 必 须 重 新 思 考 自 身 的 业 务模 式， 加 大 数 字 化 转 型的步伐 。 首先 ， 商业银 行必须找 准自身在 数字 化浪 潮 中 的 定 位， 小 型 银行 可 以 选 择成为专业的资金 提供者或者 某个 业 务 领 域 的 专 家 ，大 中 型 银 行 可 以 考虑建 立 或 者融 入全 新 的互 联网金 融 生 态 体 系 ，重 新 赢 回 客 户 关 系 。 对 于那些 志在建立生态 圈 的银行 来 说 ，必 须 建 立 支 持 规 模 化 敏 捷 的 组 织， 构建 鼓 励创新 和企业家 精 神的 文 化 ，打 造 和 管 理 战 略 合 作 伙 伴 关 系 ，并 利 用 新 技 术 推 动 银 行 IT 系统 的 现代 化改造。 我 们 很 高兴 地 看 到部 分 领 先 银 行 正在 全 面 数 字化和 生态 圈 的 打 造 上 奋 进 ，而 它 们 的 估 值 水 平 正 在 与 市 场 平均水平拉开 差距 。 根 据 我们 的 研 究 ，截 至 2017 年1季 度 ，银 行 总 部 地 理 位 置仅 能 解 释39%的估 值 水 平 差 距 ，而 另 外 61% 的估 值 水平 差别主要是由于银 行战略 选 择 和 经 营管理能力 差距 所 导致的 。 比如 ， 中 国 在 零售和 数字 化 领 域 领 先 的 招 商银 行2017年前八 个月股价上 涨 超 过60%，市 净 率 从 1.12提升到1.64 ， 远 高于 竞争对手 接 近于1 到1.2的水 平。 我 们 相 信 ，在 市 场 先 驱 者 的 引 领 下， 全 球 和中国的 领 先银 行 一定会 加 快 数 字 化 转型和 生态 圈建 设 的 步 伐， 驱 动 自 身业务 模 式 的变革， 重新赢 回 市场。IV Introduction534 Digital Productivity:Bankings $350 Billion Oportunity17 The State of the Industry7 Finding Growth in an Ecosystem World2 Executive Summary 概要 引言 行业现状 数字化生产力： 银行业价值3500亿美元的机会 在生态圈世界中寻求增长 目录 350 Opp 17 $0-Opp TSf T S f 7 x S 2 x S TxR R f A MK b A R2017凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 2 Auvw2017 F q(RO) 8 10 qA86 016RO 015F 全 球银 行业 呈 现 出种 种复 苏 迹 象 。 银 行业已 从 金 融 危 机 的 重创中完 全 恢 复 ， 资本 存 量 得 到 补充 ， 并且大 刀阔 斧 地 降 本 。 然而 ， 利润难以复苏。 连续七年 ， 行业净资 产 收 益 率 （ROE）一 直 徘 徊 在 8%-10% 之间 ， 无法 突破 ， 这个比例 也 是 业内公 认的资 本成本水平 。 2016年 银 行业平均净 资产 收 益率为8.6 ，比 2015年下 降了整 整1个 百 分 点 。此 外 ，银 行股票的巿净率 接近 历 史 低 位， 显示出投资 者对银行未 来 盈 利能力的 担 忧 。 一些 地区 和 细 分业务表 现 较 好 ， 一些 银 行 机 构 在 核 心业务 和 转 型 提 升中不 但 制 定了清 晰 的战 略 ， 且 实 施 到 位 ，因 而 获 得 了优 于 同 业 的 业 绩 。 概要凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 3 麦 肯 锡 全 球 银 行 业 报 告（ 2017）中 的 最新研究阐释 了 银行业绩 滑坡的原 因 以及 银行 应 如何 更好地应对 。 主 要 发 现包 括： 银 行 间 估 值 依 旧 存 在 显 著 差 异 ，但 差异原因发 生重大转变。 2010年， 差异 的74%源于地 理位置： 热门市 场 的 银 行 估 值 更 高 。而 2017年 ，地 理 位 置 原因 仅占 差异 的39%。其 余 因 素 则 在 于 业 务 模 式 和 执 行 、战 略 、 对 应 的举 措 以及 银行能 掌 控 的其 他 抓手。 在去 年发布的 报告中 ， 我们 对 数字 化威 胁的影响进 行 了 预估 。 今年 ， 鉴于 数字 化 的发 展 超 过了预 期 速 度 ，我 们 在 这 方 面 也 进 行 了更 新 。 随 着 利率回升 和 其 他 利 好因素 的 出现 ， 2025 年行 业净资 产 收 益 率 有 望达 到9.3 。但 是 ，如 果 银 行 零售和 企 业 客 户 以 过去人 们 接 纳 新 技 术 的 速 度将 业务 从银 行 切 换 到 数 字 化 公 司 ，不 考 虑 任 何 干 预 行动的影响 ， 银行业净资 产 收 益 率 可能会下 降 约4个百分点 ， 2025 年 仅为5.2% 。 银 行不能 再 继 续 无 视 数字 化 企 业 对 银行运 营 产 业 化的影响 。 作 为 关 键 性 第 一 步，那 些 还 未 完 全 进 行 数 字 化的银 行 必须对 可 用 的 新 工 具 进行 探 索 并建 立 数 字 化营销 和 分 析 的 技 能 ，才 能 更 有 效 地 参 与 竞 争 。如 果 大 多 数 银 行 都 开 始 数 字 化转型 ， 并 且没 有 出 现太 激烈 的 竞 争，我 们 预 计 银 行 可 以 再 增 加 约 3,500亿美元的利润。 但 数字 化 获 益 只能 将 一家普 通银 行 的净资产收 益率 提 高约2.5个百分点， 远 不能 抵 消数字 化 威 胁 造 成的4个百 分 点 的 下 跌 。但 任 何 一 家 银 行 都 不 可 能 对 数字 化 所带来的收 益 视而不见， 并 且 每 家 银 行 可 以 做 更 大 的 努 力 ，取 得高 于平 均 水 平的 收 益。 全面数 字 化 转 型势 在必 行 ， 不仅出 于经济利益的 考 量 ，也 是 为 了 让 银 行 获 得 参 与 数 字 化 银 行下一 阶段 竞争 的入 场券 。 亚马逊、 阿里巴巴 和 腾 讯等 平台公司 致 力 于 为 所有 人 提 供所有服 务 ， 使得 一个 又 一个行业 被重塑， 行业 边 界 也 因 此 变 得模 糊。 若该 一体化经 济开始 向 银 行 市 场 蔓 延 ，则 会 给 那 些 已 经 建 立了数字 化 技 能 和 快 速 变革 能 力的 银 行带来 机 遇。 成功实 施 基 础生态 圈战 略 的 银 行 ，通 过 伙 伴 关 系 的 建 立 和 变 现数 据 ， 可 将 其 净 资 产 收益 率提 高 至 约9 到10。 那些走得更远、 建立 了 自 有 平 台 的 银行 则 可 能捕获少 量 非银 市 场业务 ， 将其 净 资 产收 益率 提 高至 约14 ，远 高 于 行 业 目 前 平 均 水 平 。 该生态 圈 战 略并 非 适 用 于 所 有 银行 ， 也 不是银 行 唯一 的选 择。 银 行也可以凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 4 考虑 其 他 两 种可能 利 润 较 低 的业务 模 式 获得成 功： 成 为白标 资产 负债表 运 营 商 ， 或成为 聚焦某 些 业 务的 专 业 银 行 。若 一 体 化 经 济 按 照 预 期 发 展 ， 成 功实施 生 态圈战 略 将成 为多家银 行 开启 数字 化 未 来 的 金 钥 匙 。 尽 管 银 行 对 生 态 圈 经济有 不 同 的 看 法 ， 但 是 一 个 全 面 的 数 字化转型 无疑 是 一 项 “ 无 悔” 行 动 ， 可让银 行准 备 好 迎 接 数 字 化 和 数据 驱动 世界 的 到 来。 当 银行 从 传统的 以 产 品 和销 售 为 中心 向以 客户 为中心 的营 销 转 移 ， 银 行 需 要确 保其 独 特 性 得 以 保 留 ， 设 计 和 提 供 卓 越 的 客 户 体 验 ，并 且 银 行 数 字 化 能 力的 建 设 不应 只 放 眼于 未 来 几 年 ，而 应 该 着 眼 于 更 长 的 时 间 。如 果能 够做到这几点， 在生态 圈 经济来 临之时 ， 银行将已准备就绪 。 凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 5 Auvw2017 j : W x M I C x 3 67 REI NA 46 RE I I 银行 正 努 力 确保 通过 合适的分 销 渠道 、 向合适的 客群 提供 合适的 产 品 。 但 当 前 最 主要的 战略问题 是， 面 对数 字 化 竞 争 对手 和客户对 数字 化 银 行日益 浓 厚 的兴 趣 ， 银 行 的 数字 化 应该走多远， 走多快。 之前的研究发现， 新晋数字 化 企业 带 来的影响主要 有两个： 抢占客户 关系和瓜分零售业务利润。 有 证据表 明这些 趋势 愈 演愈 烈， 并 且以 难以预料的速 度迅 速 发 展 。全 球 范 围 内 ，银 行 业 利 润 率 持 续 下 滑 。例 如 ，中 国 银行业 利润率过 去两年 下降 了35个 基 点 ，净 资 产 收 益 率 下 降6.7个 百 分 点 。在 北 美 ，利 润 收 窄 46个 基 点 ，净 资 产 收 益 率下降4.1 个百分点 。 引言凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 6 银 行在 很多产品中所占的 份 额 也 越 来 越 小 ，尤 其 是 在 新 兴 市 场 。并 且 还 面 临 一 个 新 晋 重 量 级 竞 争 对 手 。以 亚 马 逊、 阿 里 巴 巴和 和腾讯 为首的平台 公 司 ， 均为数 字 化专家， 且 都 声称 自 己 应当在银 行 客户 ， 以 及 这 些 客户带 来 的收 入 和 利润 中 分得一杯羹。 数 字 化 被 普 遍 视 为 一 把 双 刃 剑 ，威 胁 与 机 遇 并 存 ，而 事 实 依 然 如 此 。对 于 现 有 的 庞 大 数 字 化 工 具 ，银 行 尚 未 完 全 加以 利用。 机 器 人 流 程自动 化 、 销售 人 员 的数 字 化 工作 台 、 云技 术、 API和 应 用程 序 以 及 现 有 的其 他 工 具 是 大 多 数 银 行 必 须 学 会 驾 驭 的“ 新 武 器 ”。但 对 于 身 处 数 字 化 快 速 发 展 市 场 中 的 那 些 银 行 ，这 些 还 远 远 不 够 。更 不 要 说 去 满 足 客 户 现 在 对 数 字 化 公 司 各 种 天 马 行 空 的 期 望 了。平 台 公 司 正 在 加速 创 建生 态 圈 ， 让客 户 通 过 单 一 界 面 以 直 观 、愉 悦 的 方 式 获 得各类 产 品和服 务 。 尽管仍处在发 展 初 期 ，但 这 些 生 态 圈 很 有 可 能 将 重 塑 全 球 经 济 。 不 同市 场 在发 展 历 程 上 各 有不同： 每 个市场的生 态圈发 展 速 度 和 程 度 都 不 尽 相 同 。但 有 一 点 是 一 致 的 ，银 行 无 疑 是 平 台 公 司 所 瞄 准 的 目标 。 这 将 使银 行置 身于下一 个 战 略 性 的 十字 路口 ： 当 生 态圈 成 为现 实， 银 行 应 当 如 何 选 择 阵 营 ？是 与 其 对 立 ，或 组 成同一战线 ？ 以 银 行 的能力 ， 要和 世界上 最 先 进的 科 技公司 一 决高 下 似 乎 胜 算 不大, 但银 行也 不是 没有筹 码 。研 究 表 明 ，客 户 在 进 行 投 资 决 策 时 ， 对银行的信 任 度大大高 于对科技 企业。 且 银行 享有 得 天独 厚的优 势 ， 如 拥 有 海 量 高 价 值 的 客 户 数 据 。随 着 银行开 始 搭 建 平台 能力 ， 我们开 始看 到 了 不 少 早 期 成功案例。 可 以想象 在 不 远的将 来， 银行 将能 够提供 一 系 列 服 务 ，触 及 更 加 广 阔 的 客 户 群 ，并 在同数字 化 对手 的 竞争中获 胜 。 关于本 报告 这 是 麦 肯 锡 全 球 银 行 业 报 告 （2017） 。 该报告 的数据 和 见 解来 源于Panorama全 景数据库 ， 即麦肯 锡 专属的 银 行与 金 融 科 技研 究 机 构， 以 及 源 自 全 球 客 户 和从 业 者 的实践 经 验 。该 报 告 以 行 业 现 状 调 查 为 开 篇 ，然 后 对 高 速 发 展 的 数 字 化 战 场 进 行 了 回 顾 分 析 ，并 提 出 短 期 战 术 建 议 帮 助 银行抵 御数 字 化冲 击 。 报 告最 后讨论 了 长期生态 圈 战略的必要 性， 以 及 银 行在 新 的 数字 化 世 界中获 得 成 功所 需要 培 养 的 能 力。凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 7 2017 年全球银行业 1 的情 况让我们想起 了 一则古老的寓言 。 同样的半 杯 水 ， 乐观 者看 到 的 是 装 满 水的那一半 ， 悲观 者 看到的是没有水 的那 一 半 ， 工 程 师则会 说 这个杯子 不该用 来盛水。 以 上 三 种 说法 都能用来 解 释全 球银 行业 现 状 。 行业现状 Auvw2017 cAv v S ISI 1 本 报 告 中 的“ 全 球 银 行 业” 和 “ 银 行 业” 包 括 存 贷 款 机 构 ，以 及 其 他 以 投 资 管 理 、客 户 服 务 和 业 务 处 理 为 主 要 的 银 行 。纯 资 产 机构 ， 财 富 管 理机构 以 及保 险公司不包 括在内。凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 8 装满水的那一半 由 于 过 去 八 年 的 不 懈 努 力 ，很 多 银 行 基 本面都 状 态 良 好 ， 银行 的资金 储备 也 到 达 历史 最 高水平。2016年 ，银 行 业一 级资本充 足率 达 到12.4 ，创 十 年 新 高 ，行 业 流 动 性 增 强 ；2016年， 全 球 贷 存 比下 降至 几十年 来 的 最 低 水 平 ，从 2007 年 最 高的120%，下 降 到四 年前的99%，再 降 至 2016 年的 93% 。 2017 年6 月， 34 家 参 与美联 储 压力 测试的银行均通 过 了 测试， 证 明 了 美 国 银行 业基 础极 为 稳 固 。 在欧 洲 进 行的 压 力 测 试 也取得 了 良好的 结 果。 表 明整个行 业的安全 性显著 上 升。 目 前 ，银 行 成 本 控 制 做 的 越 来 越 好 ， 这可能 是 最 重要 的。 全 球 成 本资产比 从2011 年的1.7 下降到2016 年的 1.5 2 （ 见图1）。毋 庸 置 疑 ，地 区 间 的 成 本管理 原则差异很大， 且 各市场发 展步 伐 也 有所不同。 但 总的来 说 ， 银 行业 在降 本方面的进 展 颇为显 著 。 近 期 ，多 个 地 区 调 高 了 利 率 ，将 有 望 大 幅 提 升 净 利息 收 入 ， 这 为行业 带来 了 更 多 利 好 消 息 。美 国 货 币 市 场 利 率 从 2015 年的17 个 基 点 上升到2016 年的 52 个基点 ， 大 多 数分析师认为 ， 这 远 远 高于 预 期 水平 。 同时 ， 许多新兴市 场也 上调了 利率。 最 后 ， 去 年 一年中 ， 银 行 业自身也 取 得了长 足 的 进 展 。 2 注 意 ：除 了 发 达 市 场 ，其 他银行的 成本 收 入比也 有 所 下 降 。这 些 银 行 进 行 了 有 效 降 本 ，但 利 润 率 下 滑 减 少 了 收 入 ，导 致 成 本 占比 上 升。 成本 持续 下 降 ，发 达经济 体 和 新兴经 济 体 的成 本资产比 趋于一致 图 1 成本收入比 1 , 百分比 2016 2014 2010 发 达国 家 图1 成本持续下降 ， 发达 经 济体 和 新兴经济 体的成 本资 产比 趋于 一致 1 注 ： 发 达 市场 银行成 本收入 比过去 两年有 所上升 ；这是 由于成 本效率 提升， 不足以 抵消被 侵蚀的 利润率 资料来源 ： 麦肯锡Panorama全景数据库全球银行 业 务数 据 库；SNL-以全球 资产 排 名前1000的银行为样本的 数据 14 13 2016 15 63 2010 42 11 66 12 45 0 57 54 54 42 40 64 58 64 61 57 45 46 45 65 58 64 55 43 63 44 65 58 56 51.0 54.1 51.9 日本 67.2 57.4 56.8 英国 56.9 75.0 69.5 中国 40.7 31.5 37.2 西欧 61.1 67.8 64.7 北美 62.3 60.9 65.3 拉丁美洲 58.4 53.6 53.8 其它新兴市场 43.9 43.8 44.9 亚洲新兴市场 47.9 48.1 47.7 其他发达国家 新 兴市 场 1.5 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7 1.5 1.5 1.5 1.6 1.6 1.5 1.6 1.7 1.7 1.8 1.9 2.1 1.65 1.50 1.80 1.95 1.35 2.10 1.5 1.5 1.6 新兴市场 总体 发达市场 总体 全球 成 本资产比 ， 百 分比凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 9 创新 理念蓬勃 生 长。 虽 然金融 科技想 把规 模做大并 不容易 ， 但 通 过与银行 合 作， 有的 也 已 经 开花 结果 。 银 行斥 巨资 提 升客户体 验， 尽力满 足 客户需 求 ，很 多 举 措 都 是 前 所 未 有 的 。新 的 企业 文 化 也应运而 生， 过 去十 年 里 令 客户失 望的 体 验 已 成 为历史 。 没 有 水的那一半 最近， 乐观者 又 多 了 一个 乐观的理 由 ： 银行股 价 全面 上 涨 。 随 着 市 场信 心 的 恢 复 ，股 价 在 2016 年初 触 底 后 大 幅 反 弹 。尽 管 如 此 ，投 资 者 的 热 情 似 乎 已 经 减 退 。截 至 2017 年8月 ，银 行 股 价 已 出 现 回 落 ，比 2015 年6 月的 峰 值低10（ 见 图 2）。同 时 ，主 要 股 票交 易所 重 振 旗 鼓 ： 2015 年6月至 2017 年8 月 间， 标 准普尔500 指数上 涨18 ，富 时 100 指数和DAX均上 涨 10。 在 起 伏 不 定 的 股 市 中 ，任 何 过 度 解 读 ，不 论 积 极 或 消 极 ，都 是 不 妥 当 的 。 所 以， 我 们考 虑问题要从 基 本面 出 发。 悲 观 者 注 意到 ， 尽管 行业 重拾 增长信心 ， 资 本 更 加 丰厚， 成 本管理 更加严格， 也 采 取 了 很多改 进 措 施 ， 但 始终都 没能看 到 业绩的提升 。 全球 过去四 年 ，全 球 银 行业市 值持续波 动 ，无 显 著上 涨 图 2 资料来源 ：SNL； 麦 肯锡Panorama全景数据库全球银行业 务数 据 库 1 根据SNL数据库中的 上市 银 行样 本 （约500家银行） 2 在2015年6月与2017 年8月间 3 葡萄牙、爱尔 兰 、意 大 利、 希 腊、 西 班牙 注 ：由于 四舍五入 ，数字 会出现不 相符 市 值 1 万 亿美 元 市 值 变 化 率 2 十 亿美元 发达地 区 新兴市场 2.4 2.4 2.3 2.8 2.4 2.0 1.9 1.7 4.1 3.7 4.2 4.4 4.3 4.3 3.2 3.2 3 6 1 4 2 5 0 8 7 5.1 6.2 4.8 6.5 +49% -10% 7.2 6.7 6.5 6.0 1,590 477 88 154 189 74 347 324 615 337 301 1,296 市 值 十亿美元，2017年6 月 美国 亚 洲新兴 市场 东欧 拉 丁美洲 加拿大 327 斯 堪的纳 维亚 非洲 核 心欧洲 市场 PIGS 欧洲五国 3 其 他发达 经济 体 日本 中东 英国 5 14 17 27 30 -67 -117 -372 -110 -54 -52 -16 -25 -20 2% 6% 19% 9% 1% -8% -27% -7% -16% -9% -20% -37% -29% 中国 346 -34% 区域银行业市值 全球银行业市值 图2 过去四年，全球银 行业市 值持续 波动， 无显著 上涨 12年 1 月 12年 12月 13年 12月 14年 12月 15年 6 月 15年 12月 16年 12月 17年 8 月凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 10 范 围 中，银 行 2016 年 净 资产收 益率 为8.6 ，比 2015年下 降了整 整 一 个 百 分 点（ 见 图 3）。虽 然 股 价 比 一 年 前 要 高 ，但 涨 幅 没 能 大 幅 度 提 升 行 业 的 市 净 率（ P/B），发 达 市 场（ 1.0）和 发 展 中 经 济 体（ 1.2）的 市 净 率 依 旧 和历史低 点 几乎持 平。 从 上 述 指 标 可 以 清 晰 地 看 到 ，危 机 后 银 行 业 复 苏 疲 软 ，而 整 体 经 济 也 是 如 此 ，因 为 两 者 联 系 异 常 紧 密 。 事 实 上 ，早 在 2015年 的 报 告 中，麦 肯 锡 就 提 到 ，整 个 行 业 陷 入 了 乏 善 可 陈的业 绩中难以 自 拔 （见图4）。 当 时 我 们 把 这 种 情 况 称 为“ 新 现 实 ”；如 今 几 年 之 后 ，银 行 业 绩 依 然 萎 靡 不 振 ，因 此 我 们 可 以 判 定 ， “ 现 实 ”还 将 继 续 。 业 绩 为 何 止 步 不 前 ？原 因 不 止 一 个。 让 我们 从 收 入 增长 放 缓开 始 说 起 。虽 然 图 5显示出 喜 人 的 向 上 趋 势 ，但 事 实 上 ，收 入 增 长 却 显 著 放 缓， 2016年 的增长率为3 ，仅 为 前 五年水平 的一 半。 再 者 ， 利 润 率 长 期受 到挤 压， 这 比 收 入 增 长放 缓更 加 严 重 。 过 去 三 年 里 ， 全球的 利 润 率 下 降 了 约4个百分 点 ，从 2014 年的286 个基点 下降到 银行净资 产收益率 （ROE ） 和市净率 （P/B ） 趋势平缓 图 3 1.2 1.0 1.0 1.3 1.1 1.4 1.3 1.9 2.1 1.4 3.2 2.4 2.1 2.1 1.8 1.2 1.0 0.9 0.9 1.0 1.1 0.9 0.7 1.0 1.0 0.7 1.6 2.0 2.0 1.9 1.9 15 14 13 16 2017 8 月 03 05 2002 1.7 04 10 11 09 12 07 06 08 8.6 9.6 9.6 9.3 8.2 8.0 9.2 6.5 4.9 15.2 17.4 15.5 14.9 12.0 9.4 11 08 09 07 06 10 04 05 2002 03 13 15 2016 12 14 图3 银行净资产收 益 率（ROE ）和市 净率 （P/B ）趋势平缓 发达市场 新兴市场 “大跃进” 危机 新常态 资料来源 ： 彭博；Compustat；Datastream ；OECD ；SNL； 汤森路透 ； 麦肯锡Panorama全景数据库全球银行业务数据 库 净 资 产收益 率（ROE ），2002-2016年 市净率（P/B ） 1 ， 2002-2016年 百分比 1 基于资产超 过20亿 美 元 的上市 银行为 数据样 本 注： 账面价值并未 减去 商 誉， 因 为只 有 约60%的银行样本 有 相关 数 据。 “大跃进” 危机 新常态凤凰涅槃:重塑全球银行业，拥抱生态圈世界。2017年麦肯锡全球银行业报告 11 2016 年的276个 基 点（ 见 图 6），净 资产 收 益 率 也 随 之下 降了1.5 个百分 点。 中 国和北美 的利润率 下降幅度最大 ； 而受 益 于一 些高利润业 务 ， 例 如消 费 贷款 的 增长 ， 拉 美 银 行 得以 逆 流 而 上 ， 提 高 了 利润 率 。 在 北 美 ， 利润 缩 水 的 主 要 原 因 ，是 货 币 市 场 利 率 上 升 时 ，新 旧 证 券 和 贷 款 会 产 生 一 定 的 交 换 成 本 。而 在 中 国 ，利 润 缩 水 的 主 要 原 因 是 利 率 市 场 化 和 数 字 竞 争 。早 期 的 报告就 指出， 金 融 科 技 和 数字 化平 台 公 司 将 可 能 导 致 利 润 率 的 下 降 。在 汇 款 业 务 上 ，利 润 率 受 到 严 重