2019上市金融科技企业发展报告.pdf

1 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） 从海外资本市场，到正式起航的上海科创板，越来越多的中国金融科技企业选择上市，在全球范围内彰显着科技给金融带来的改变。 据零壹智库不完全统计， 2018 年 以来 有 13 家中国金融科技企业登陆海外资本市场，截至 2019年 4月底 ，海外上市金融科技企业已达 25 家，其中纽约证券交易所 7 家，纳斯达克 10 家，香港证券交易所 8 家。上市金融科技企业行业分布也多元，涵盖网络借贷信息中介、助贷服务、互联网保险、支付及互联网证券等，这些都标志着行业在走向成熟。 2018 年 ， 受 行业环境影响， 拥有 网贷业务的 上市金融科技企业多家出现了撮合贷款金额的同比下滑，但整体仍然实现了收入的增长，业绩超预期。 此外 ，互联网保险企业 的 保费收入 及 支付企业 的 营收业大幅增长 。整体 上， 绝大部分 上市金融科技企业的净利润 和 经调整净利润同比 增加或改善。 根据 2018 年财报 ， 多家 上市金融科技企业 进一步增加研发投入， 扩大 科技输出，重视科技输出在 业务中摘要 bstract 2 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） 的战略地位。 同时，上市 金融科技企业 正在将积累的金融科技及成熟的业务模式向海外拓展，业务“出海”的模式包括 成立 子公司、并购、 成立 合资企业 、 申请 海外金融牌照 以及 开展 基于 科技输出的 业务合作等 。 金融 科技上市企业 二级市场 上整体表现不佳， 截至2019 年 4 月 30 日 ， 在梳理的 21 家 企业中，仅 5 家股价涨至上市首日 收盘价 之上 。 2018 年，这些 上市金融科技 企业 股价多 经历 了大幅下跌， 2019 年 以来，随着风险 逐步 释放，业绩企稳 ，从零壹财经 编制的股价指数看 ， 整体 上 这些企业股价 有所反弹 。 根据 上市金融科技企业 2018 年 业 务 情况及行业环境， 2019 年 上市金融科技企业有望 呈现 如下趋势： 业绩继续 增长 、 海外布局向纵深发展、海外上市速度有望放缓、 出现 服务于金融业的科技 企业 登 陆 科创板 、 科技输出进一步扩大以及二级市场 估值 整体改善。 致谢 为了切实反映金融科技上市公司的发展趋势和业务特点，零壹财经在本报告中调研了 9 家金融科技上市公司，包括：拍拍贷、微贷网、品钛、 51 信用卡、宜人贷、 360 金融、易鑫集团、乐信及和信贷。在此，向这些金融科技公司的参与表示感谢。关于调研的具体情况，详见附件上市金融科技企业调研。 3 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） 目录 一、海外上市金融科技企业概览 . 1 （一）国内金融科技企业海外上市概况 . 1 （二）海外主要证券交易所上市政策 . 2 1. 香港证券交易所 . 2 2. 纽约证券交所 . 3 3. 纳斯达克 . 4 （三）上海科创板上市标准 . 5 （四） 2018年以来金融科技企业海外上市情况 . 6 1. 概况 . 6 2. 海外主要上市金融科技企业简介 . 7 3. 金融科技企业海外上市主要服务机构和投资机构分析 . 10 二 .上市金融科技企业 2018年业绩分析 . 10 （一） 2018年金融科技企业经营环境 . 10 1. 网贷行业 . 10 2. 互联网保险行业 . 12 3. 支付行业 . 12 目录 ontents 4 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） （二）上市金融科技企业业务情况 . 13 1.网贷企业的交易规模及资产质量情况 . 13 2.互联网保险企业的保费规模、综合成本率及赔付率情况 . 14 3.支付企业的交易规模及毛利率情况 . 15 （三）上市金融科技企业业绩情况 . 16 1.主要上市金融科技企业 2018年业绩及变化 . 16 2.主要上市金融科技企业 2018年 Q4业绩情况 . 17 三 .上市金融科技企业的科技实力 . 18 （一）金融科技发展的相关支持政策 . 18 （二）金融科技企业的研发投入情况 . 20 （三）科技输出在业务中的贡献 . 21 (四 ) 科技输出带来的业绩贡献 . 22 （五）上市金融科技企业对金融科技输出的战略定位 . 23 （六）科技输出面临的机遇与挑战 . 23 四 . 上市金融科技企业的国际业务拓展 . 24 （一）国际拓展的地域分布 . 25 （二）国际拓展的主要业务模式及案例 . 25 五 .上市金融科技企业二级市场表现 . 26 （一）整体股价走势 . 26 （二）估值情况 . 29 1.盈利企业的市盈率情况 . 29 2.非盈利企业及盈利规模较小的企业市销率情况 . 30 六 2019年上市金融科技企业趋势展望 . 30 （一）业绩继续增长 . 30 （二）海外布局向纵深发展 . 30 （三）海外上市速度有望放缓 . 30 （四）科技类公司登陆科创板 . 31 （五）科技输出进一步扩大 . 31 （六）二级市场估值整体有望改善 . 31 附： 上市金融科技企业调研 . 32 1 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） 一、海外上市金融科技企业概览 （一）国内 金融科技企业 海外 上市 概况 由于 上 市要求 的差异， 国内 的金融科技企业纷纷选择海外资本市场上市。据零壹 财经 不完全统计 ， 2018 年 有 9 家、 2019 年截至 4 月 有 三 家金融科技企业登陆海外资本市场， 目前，海外 上市金融科技企业 已达 25 家 ， 其中 纽 约 证券交易所 7 家， 纳斯达克 10 家 ， 香港 证券交易所 8 家， 另外还有 4 家金融 科技企业提交了招股书 。上市金融 科技 企业 队伍 在 扩大， 同时 ， 上市及 拟上市金融科技企业的业务模式 多元化，除了 P2P 网络借贷， 还有 助贷、互联网 保险、 支付 、互联网券商 以及 理财 等。 这些 上市公司 作为公众公司为近距离 观察 行业 提供 了视角 ，受到 了 投资者 、 金融科技 从业者、监管 层 及行业 研究者的 密切关注 。 表 1-1：海外上市 主要金融科技企业一览表 上市 公司 代码 上市时间 募资总 额 上市时估值 (1) 业务类型 宜人贷 NYSE： YRD 2015/12/18 0.75亿美元 5.85亿美元 网络借贷 信而富 NASDAQ： XRF 2017/4/28 0.6亿美元 3.71亿美元 网络借贷 众安在线 06060.HK 2017/9/28 136.83 亿港元 860亿港元 互联网保险 趣店 NYSE： QD 2017/10/18 9亿美元 79.2亿美元 购物分期 和信贷 NASDAQ ： HX 2017/11/3 0.5亿美元 5.18亿美元 网络借贷 拍拍贷 NYSE： PPDF 2017/11/10 2.21亿美元 39亿美元 网络借贷 简普科技 NYSE： JT 2017/11/16 1.8亿美元 13.2亿美元 金融产品推介比价 易鑫集团 02858.HK 2017/11/16 65.04亿 港元 483.3亿 港元 汽车 金融 乐信 NASDAQ ： LX 2017/12/21 1.08亿美元 14.7亿美元 购物分期 汇付天下 01806.HK 2018/6/15 16.89亿港元 93.9亿港元 支付 维信金科 02003.HK 2018/6/21 14.48亿港元 99.5亿港元 助贷 2 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） (1)上市时估值 =发行价 *首发 后总股本（ 折算 成 ADR 数量） 数据来源： Wind,零壹 智库 （二）海外主要证券交易所上市政策 海外 证券交易所 对拟上市 企业的 财务 、流动性及公司治理等方面 都 有较严格 的 标准 ， 以下 仅从 财务角度介绍 香港 证券交易所主板及创业板、纽交所、纳斯达克全球市场 和 全球精选市场的上市标准。 1. 香港 证券 交易所 1 香港 证券交易 所主板参与者为较成熟的公司，上市公司有企业集团、银行和房地产开发商，以及互联网公司和健康保健公司等。 表 1-2：香港 证券交易所 主板 上市 财务 要求 1（满足 下列测试之一 ） 1 Listing in Hong Kong， 2018 年 2 月， hkex.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Getting-Started/201802/201802-new-Listing_en.pdf 51信用卡 02051.HK 2018/7/13 10.71亿港元 101亿港元 网络借贷 +信用卡管理 小赢科技 NYSE： XYF 2018/9/19 1.05亿美元 14.3亿美元 网络借贷 品钛 NASDAQ ： PT 2018/10/25 0.44亿美元 4.45亿美元 助贷 +金融科技服务 微贷网 NYSE： WEI 2018/11/15 0.45亿美元 7亿美元 网络借贷 360金融 NASDAQ ： QFIN 2018/12/14 0.51亿美元 23.7亿美元 助贷 富途证券 NASDAQ ： FUTU 2019/3/8 0.9亿美元 13.3亿美元 互联网券商 老虎证券 NASDAQ ： TIGE 2019/3/20 1.04亿美元 10.6亿美元 互联网券商 普益财富 NASDAQ ： PUYI 2019/3/29 0.26亿 美元 3.36亿美元 理财 利润测试 市值 /收入测试 市值 /收入 /现金流测试 三年总利润不低于5,000 万 港 币 市值不低于 50,000万港币 最 近 的 年 收 入 不 低 于50,000 万港币 市值不低于 40 亿港币 最 近 的 年 收 入 不 低 于50,000 万港币 市值不低于 20 亿港币 三年经营性现金流总值不低于 10,000 万港币 3 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） 香港 证券交易所 创业板参与者多为中小型企业， 上市 标准 在财务、流动 性及 公司 治理等方面均低于主板。 在 财务 方面 仅要求 两年经营性总收入不低于3,000万港币， 同时市值 不低于 15,000 万港币。 2. 纽约 证券 交所 2 纽约 证券交易所的上 市 标准 综合考虑 了 税前 利润 、 现金流 、 市值 以及 收入等指标 。 表 1-3：纽约 证券交易所 非美国公司上市 财务标准 （满足其 一 ） 注： 国外私人发行者也可以按照纽交所国内公司上市标准上市 （ 1） 如果该公司符合 JOBS Act 的规定，为新兴成长型公司，且只上报了两年的财务报表，那么本要求里的年限改为两年。 2 Initial Listing Standards of NYSE， 2018 年 11 月， nyse/publicdocs/nyse/listing/NYSE_Initial_Listing_Standards_Summary.pdf 财务标准 标准 I：利润测试 标准 II（ a）：有现金流的估值 /收入测试 标准 II（ b）：不含现金流的估值 /收入测试 标准 III：附属公司测试 2 调整后 税前利润 过去三个财政年度利润总额不低于 10,000万美元 （ 1） ；最近两个财政年度每一年利润不低于 2,500 万美元 - - - 调整后的现金流 - 过去三个财政年度利润总额不低于 10,000万美元 1；最近两个财政年度每一年利润不低于 2,500万美元 - - 全球市值 - 50,000万美元 75,000万美元 50,000万美元 收入 - 10,000 万美元（最近12个月） 7,500 万美元（最近一个财政年度） - 运营时间 - - - 12个月 4 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） 3. 纳斯达克 3 纳斯达克包括三个市场：纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场。三个市场对 公司治理均 有 严格要求，但 对于财务状况和 流动性 的要求依次降低。在 上述 纳斯达克 上市的金融科技 企业中 ，除了老虎证券 在全球精选市场上 市 外，其他均在 全球 市场上市，以下介绍 这 两个市场的上市标准 。 表 1-4：纳斯达克 全球精选市场 上市 财务标准 （满足其 一 ） 纳斯达克 全球 市场 的上市标准比全球精选市场 宽松 ， 指标 相对较少 。 表 1-5：纳斯达克 全球市场 上市 财务标准 （满足其 一 ） 3 Nasdaq Initial Listing Guide, 2019 年 1 月， listingcenter.nasdaq/assets/initialguide.pdf 财务要求 利润标准 市值及现金流标准 市值及收入标准 资产及股本标准 持续经营业务税前利润 前三个财政年度总计不低于 1,100万美元，且每年均不低于 0，且最近两年每年均大于220万美元 - - - 现金流 - 前三个财政年度总计不低于 2,750万美元，且最近两年每年均不低于 0 - - 市值 - 前 12 个月平均每月不低于 55,000 万美元 前 12 个月平均每月不低于 85,000万美元 1.6亿美元 收入 - 前一个财政年度不低于 11,000万美元 前一个财政年度不低于 9,000万美元 - 运营时间 - - - 12个月 要求 利润标准 股东权益标准 市值标准 （ 1） 资产收入比 标准 持续经营业务税前利润（最近一个财政年100万美元 - - - 5 上市金融 科技企业发展报告（ 2019） （ 1） 目前在公开市场交易的公司，如果只满足市值标准，则必须满足以下两个标准：上市证券市值达到75,000,000 美元，以及申请前连续 90 天成交价不低于 4 美元。 （三）上海科创板上市标准 2019 年 3 月 ，在 征求意见 结束后，中国证监会 及 上海证券交易所颁布了 科创板 的相关 监管 规则， 科创板 正式落地。 在 上市标准 方面，科创板 综合 考虑 预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因 素， 设置多元包容的上市条件 ，标志着 国内资本市场 开始 与 国际 接轨。 表 1-6：上海科创板上市 财务标准 （满足其 一 ） 科创板上市 的 业绩 要求 预计市值不低于人民币 10 亿元 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5000万元，或者最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1亿元 预计市值不低于人民币 15 亿元 最近一年营业收入不低于人民币 2 亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于 15% 预计市值不低于人民币 20 亿元 最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币 1亿元 预计市值不低于人民币 30 亿元 最近一年营业收入不低于人民币 3亿元 预计市值不低于人民币 40 亿元 主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少 有 一项 核心 产品获准开展二期临床实验。其他符合科创板定位的企业需具备明显的技度，或者过去三个财政年度里的两年） 股东权益 1500万美元 3000万美元 - - 上市证券市值 - - 7500万美元 - 全部资产及全部收入（最近一 个 财 政 年度，或者过去三个财政年度里的两年） - - - 7500万美元及 7500万 美元