2019工业大麻市场发展前景研究报告.pptx

,2019年06月13日,2019工业大麻市场发展前景研究报告,摘要,工业大麻非毒品，千亿市场规模可期工业大麻是THC含量低于0.3%的大麻，其纤维可在纺织建材领域发挥作用；种子可炼油；花叶可直接食 用，也可加工为浓缩物；提取物CBD可加入食品、化妆品、药品等，正成为快消品的新元素。科研的 突破、政策的放开、产品类型的丰富是行业发展的重要推动力。以美国为例，2018年美国工业大麻CBD市场达到5.91亿美元，预计2022年工业大麻提取的CBD销量可超200亿美元，年复合增长率达146%。我国对工业大麻管理严格，领先公司起跑早、全产业链布局我国工业大麻主要由公安系统监管，从事工业大麻相关业务需取得工业大麻种植许可证、工业大麻加 工许可证。对比国外上市公司，国内领先公司也具有起跑早、全产业链布局、产品开发领先等共同点。 风险提示：工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、 交易风险、税务风险、自然风险、 研发操作风险、合作不确定性；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；部分公司潜在合作 项目的条款及条件仍处磋商阶段，且概无订立具法律约束力的协议；相关领域公司实际合作还需取得 相关监管机构一系列的牌照、许可证或批准；具体的实施进度和效果存在不确定性。,目录,一、工业大麻是什么？工业大麻不是毒品！,二、工业大麻行业为何兴起？科研、政策、产品推动行业发展,三、全球市场有多大？千亿规模可期,四、中国的工业大麻产业发展如何？,五、国内外哪些公司布局工业大麻业务？,目录,一、工业大麻是什么？工业大麻不是毒品！,二、工业大麻行业为何兴起？科研、政策、产品推动行业发展,三、全球市场有多大？千亿规模可期,四、中国的工业大麻产业发展如何？,五、国内外哪些公司布局工业大麻业务？,大麻从品种上可以分为Sativa、Indica和Ruderalis三类。Sativa植株高大纤 细， Indica 矮小茂盛，Ruderalis 高度最低， 且有绒毛质感。工业大麻（hemp）是Sativa的一种，因不含有THC（或THC非帯低，无精神活性） 不其他大麻品种区分开来。从植株外形看，工业大麻植株细高（可长到6 米），娱乐大麻植株较矮，类似于灌木丛；从叶片外形看，工业大麻叶子细 窄，基本长在植株顶端，娱乐大麻叶子宽阔，紧挨芽苞生长；从生长时间看， 工业大麻的生长周期为108-120天，娱乐大麻的生长周期为60-90天。,1.1. 工业大麻不娱乐大麻区别：THC是关键区分指标,图：工业大麻和娱乐大麻差建显著工业大麻THC含量低云0.3%根据大麻中THC（四氢大麻酚）含量的不同，大麻被分为不同种类。THC含 量低于0.3%的称之为工业大麻，THC高于1%的属于娱乐性大麻/毒品，THC 含量在0.3%到1%之间的为中间型大麻。我国云南省政府颁布的工业大麻 种植加工许可规定中也规定工业大麻是挃四氢大麻酚含量低于0.3%的大麻 属原植物及其提取产品。工业大麻和娱乐大麻区别显著,图：Sativa、Indica和Ruderalis三类大麻，hemp属于Sativa,1.1. 工业大麻不娱乐大麻区别：THC是关键区分指标,THC和CBD是主要的大麻素，精神活性作用有巨大差异大麻能产生超过100种被称为“大麻素”的不同化合物，这些化合物在进入人体会作用于人类神经和免疫系统细胞中的大麻素受体。THC具有使 人兴奋的作用，原因在于THC能不大脑中的CB1受体结合，改发大脑运作方式，使人兴奋；而CBD不不CB1受体结合，因此不具有相同的精神活 性作用，能不人体的内源性大麻素系统相于作用，能阻断THC对人体神经系统的影响。图：THC具有精神活性，CBD不具有精神活性,1.2. 产业链：种植、加工、销售,种植：在美国，种植者可以从种子公司或者培育院所获得上百个品种的种子，种植过程包括6大环节：种子选择、育苗、生长、开花、收获和 调制，周期为3-10个月。种植环境一般分为3种：室外、温室、室内。室外种植依靠天然的阳光，温室种植依靠过滤的自然光并稍加控制，室 内种植人工调节光线，并进行严格控制。室外种植成本低，但是受自然气候影响大；室内种植成本高，生长周期更短。目前在美国的俄勒冈州、 加州和某些拉美国家，因气候适宜，室外种植比较多。不同大麻品种的产量有差异，以我国“云麻8号”为例，在籽用型种植模式下，籽粒平 均亩产102.0kg，麻糠平均亩产为134.9kg；纤维型种植模式下，纤维平均亩产122.1kg，花叶平均亩产109.5kg。图：种植过程和时长,1.3. 产业链：种植、加工、销售,生产加工：除了灌溉、净化等设备，工业大麻需要干燥、调制、萃取等加工技术。提取具有一定的技术门槛，以我国“云麻8号”为例，从收获 的工业大麻中，每亩平均能产出1.37千兊CBD，CBD平均含量1.33%。加工萃取过程赋予产品较高的附加值，且CBD的提取纯度越高，价格越 贵，纯度在95%巠史的CBD价格为4-14美元/兊，而纯度为99.99%的CBD可以达到100美元/兊的售价。目前工业大麻提取主要采用的方法有层 枂色谱法、超临界事氧化碳提取法等。图：工业大麻提取物CBD加工过程,工业大麻产品：工业大麻纤维可以在纺织、建材等领域发挥作用。种子可以炼油、食用。花叶可以直接食用，也可初加工为浓缩物。而提取物（如CBD）可以加入食品饮料、化妆品、药品等多种形式，成为快消品的新元素。销售渠道：在美国，药房（dispensary）是消费者可以购买相关产品的零售机构，可提供多种相关的药物、食用品、外用品等，门店布置类似 于呿啡厅，产品在商品菜单中展示或陈列在货架上。药房是供应链中最严格管制和审查的环节之一。,1.3. 产业链：种植、加工、销售,图：工业大麻可运用领域十分广泛,图：产品线下销售门店外观和内景,目录,一、工业大麻是什么？工业大麻不是毒品！,二、工业大麻行业为何兴起？科研、政策、产品推动行业发展,三、全球市场有多大？千亿规模可期,四、中国的工业大麻产业发展如何？,五、国内外哪些公司布局工业大麻业务？,2. 工业大麻行业为何兴起？科研、政策、产品推动行业发展,工业大麻概念似乎在一夜之间兴起，但是实际上行业也经历了多年的发展，科学研究的突破、政策的不断放开、产品类型的丰富是行业发展 的重要推动力。我们也可以预见，随着工业大麻研究的深入，更多功能被发现，在更多国家得到法律认可，产品形式受到消费者欢迎，行业 的驱动力不减，高速发展可期。2.1. 科学研究：工业大麻价值被发现，用途广泛因为娱乐大麻的致幻作用等因素，大麻曾被很多国家禁止。例如，1937年美国国会通过了大麻税法，开启禁止大麻的时代（虽然事戓期间放开大麻种植用于制作纤维，但是戓后又兰闭了所有的大麻工厂）。科学研究不断发现工业大麻的价值： 在食品行业，工业大麻被发现富含植物性浓缩-3脂肪酸，能为人体提供DHA；工业大麻种子中富含必需脂肪酸和其他多不饱和脂肪酸， 其蛋白质含量不大豆类似，并含有丰富的维生素E和矿物质（如磷、钾、钠、镁、硫、钙、铁等）；其含有的植物甾醇能够消除动脉中的 脂肪堆积，有助于减少体内胆固醇的含量；工业大麻食品的口味独特，工业大麻种子具有温和的坚果的味道，而工业大麻油具有强烈的 “草味”味道。在纺织行业，工业大麻纤维的应用被不断研究，工业大麻具有优异的吸湿透气性、保暖性、耐高温性、绝缘性、抗辐射性、抗霉性等，被应用于服装、帆船、纸张等领域。在化妆品行业，工业大麻籽油被发现具有保湿的作用；CBD提取物具有抗氧化、抗衰老的功能，并促进皮肤俇复和恢复活力。 在医疗行业，大麻素已经被证实可以治疗多种疾病。2011年，美国女孩Charlotte深受癫痫疾病的困扰，其父母偶然发现大麻油可以治疗 癫痫，就给女儿尝试使用大麻油，此后Charlotte癫痫发作明显减少。此后科罗拉多州的斯坦利兄弟培育了高含量CBD大麻菌株用于治疗 癫痫等疾病，并以Charlotte的名字命名。下表列出了美国州法律规定的医用大麻合法化的20种帯见情况，涉及8种大麻素，其中CBD的 医疗用处最广。,随着工业大麻的价值被越来越多地挖掘，越来越多地国家和地区宣布工业大麻合法。从美国国内各州的政策变化可以看出工业大麻政策的放开过程：1996年，只有加利福尼亚州通过了医疗用大麻合法，此后通过医疗大麻合法的 州逐年增加。2013年美国斯坦利兄弟的Charlotte产品被CNN报道，促进了美国多个州医疗大麻法案的顺利实施。截至2019年5月，有33个州 和哥伦比亚特区通过了以某种形式广泛合法化大麻的法律（主要是医疗用）。此外，还有部分州通过了CBD/有限合法的政策，允许用低THC& 高CBD含量的医疗大麻药物治疗规定的少数疾病，特别是儿童癫痫。,2.2. 政策放开：越来越多国家宣布工业大麻合法,图：美国各州大麻合法化进程,图：美国各州大麻合法现状（截至2019年5月）,注：颜色越深表示开放程度越高，黑色表示娱乐大麻合法,核心事件：2019年5月31日美国FDA召开大规模听证会，认论工业大麻CBD加入食品保健品事宜。事件背景：2018年12月，美国国会在农业法案中规定工业大麻合法化，但是FDA的法规规定将CBD添加到食品和补充剂中仍是非法状态。如果CBD要加入食品，FDA必须创建一个法律框架，允许CBD成为食物中的一个组成部分。大麻素CBD的迅速发展引起消费者、生产者、研究人员、公众和监管者等多个群体的兰注，对于FDA加快有兰CBD产品立法的呼声很高。听证会规模：2019年5月31日，美国FDA丼办了关于CBD的第一次听证会，会议持续10小时，超过100名发言者轮流阐述观点。会议的议题涉及： 健康和安全风险：大麻及其衍生化合物的安全性监管，评估产品安全性时对特殊群体的考虑，对产品安全信息的收集，产品最大可接受日摄入量， 在食品中的安全性，食品上的商业机会对药物开发的影响。 制建和产品质量：大麻及其衍生化合物的制建、加工和保存过程是否需要特别的安全标准，产品质量是否需要特定标准或程序，产品制建过程安 全性分枂，产品成分是否需要标准化定义，大麻食品添加剂的功能性。 市场营销：消费者如何了解此类产品风险，产品的生产和消费条件，国家或地方法规针对特定人群做了哪些限制，产品类别标签中额外信息。FDA回应：各方都表示出帆望规范政策加速出台的意愿。FDA对于CBD的安全性十分兰注。FDA表示对于大麻提取物仍有问题尚不清晰、需要 解答。FDA提问小组在听证会过程中多次问及相关问题，例如大麻提取物的每日安全摄入量、不其他药物相于作用、CBD对于孕妇对于儿童有 无特殊影响，并要求详细证据的支撑。解读：工业大麻不是短期热点，而是长期发展的产业。产品的发展和市场的扩大倒逼此次听证会的召开。虽然FDA尚未建立有兰CBD的详细法 律框架，但是CBD产品在美国快速发展，创建出亿级市场，并有超过2200万消费者群体。工业大麻及其提取物具有广泛的需求市场，这是一个 在全球范围都较为新兴和快速发展的产业，政策的规范将助力产业健康快速发展。,2.2. 政策放开：越来越多国家宣布工业大麻合法,2.2. 政策放开：越来越多国家宣布工业大麻合法,近年多个国家也在持续推动工业大麻合法化的进程：2017年，德国宣布严重疾病患者可使用医用大麻产品，新西兰宣布医生可以开经批准的CBD产品，巴西颁布首个大麻类药物许可证，阿根廷通过大麻药用合法化的法案。2018年，韩国成为东亚首个实现医疗大麻合法化的国家， 英国政府批准医用大麻，美国联邦层面宣布工业大麻合法化，工业大麻从“第一类受控药物”中移除，成为一种日帯的农作物商品。图：全球大麻合法化地图,娱乐和医疗用合法医疗用合法，娱乐用合法化中医疗用合法，娱乐用非法但法律执行不严医疗用合法，娱乐用非法娱乐和医疗用合法化中娱乐和医疗用均非法但法律执行不严娱乐和医疗用均非法 信息缺失,2.3. 产品丰富：应用场景越来越多元,大麻素CBD的多种功效给了行业较大的想象空间，如含有CBD的饮料可以让人沉静，帮助消费者放松；含有CBD蛋白质的食品可以作为肉的替代 品；含有欧米伽-3的沐浴液可以促进肌肤延展。我仧认为，产品类型的开拓将使工业大麻更多地进入日帯的生产不生活，新鲜的成分和多元的功 效将促进工业大麻行业的快速发展。图：以CBD为代表的大麻素应用场景十分丰富,目录,一、工业大麻是什么？工业大麻不是毒品！,二、工业大麻行业为何兴起？科研、政策、产品推动行业发展,三、全球市场有多大？千亿规模可期,四、中国的工业大麻产业发展如何？,五、国内外哪些公司布局工业大麻业务？,3.1. 全球合法大麻规模达120亿美元，合法化占比将不断提升,根据欧睿国际的数据，2018年，全球大麻市场（包含合法和非法，包含娱乐大麻和工业大麻）约1500亿美元，合法市场约120亿美元，其中美 国是大麻的主要市场，规模达到100亿美元。随着行业合法化进程不断推进，非法产品不断转化为合法产品，至2025年，合法产品能占市场的 77%，达到1660亿美元。政策的放开将成为行业发展的主要驱动力。以美国为例，ACKRELL顿计美国国内的合法化进程将推动大麻市场规模的不断扩张，假设2024年美 国批准CBD药物，则美国的大麻市场规模有望达到500亿美元巠史；假设2027年美国全面放开大麻，则美国的大麻市场规模有望超过1100亿美 元。图：2018年全球大麻市场规模图：美国大麻市场规模（百万美元）和消费者数量（百万人）顿测,根据联合国粮农组织数据，2017年全球工业大麻种植面积总面积总计约为20万公顷（约300万亩）。工业大麻种植面积增长十分迅速，例如美国2015年工业大麻种植面积低于1万亩，2018年的工业大麻种植面积近20万亩，美国工业大麻面积不断增长，相比之下，烟草面积不断减少。工业大麻CBD市场需求成倍增长。根据Brightfield Group数据，2017年美国CBD市场仅为3.67亿美元，2018年达到5.91亿美元，顿计2022年工业大麻提取的CBD销量可超200亿美元，年复合增长率达146%。,3.2. 工业大麻提取物CBD驱动行业增长,图：美国工业大麻和烟草种植面积年增长面积比较（亩),图：美国CBD市场规模顿计（亿美元）,目录,一、工业大麻是什么？工业大麻不是毒品！,二、工业大麻行业为何兴起？科研、政策、产品推动行业发展,三、全球市场有多大？千亿规模可期,四、中国的工业大麻产业发展如何？,五、国内外哪些公司布局工业大麻业务？,4.1. 中国是古老的工业大麻生产国，纤维优势明显,我国很早之前就懂得合理使用工业大麻，使用方向涵盖纺织、食用、药用等方面大麻在古代中国称之为汉麻，已有6000年以上的种植历史。纺织：根据中国麻纺织协会信息，我国最早驯化种植和利用汉麻距今约50006000年，人仧都称它为“国纺源头，万年衣祖”。西汉时期，麻纺织技术已达到成熟阶段，马王堆汉墓出土的“素色蝉衣”印证了麻纺织在我国悠丽的文化历史。食品：火麻的种子火麻籽曾被列为“五谷”之一，诗经中就有农民吃麻籽的记载，这是火麻的食物功能的体现。药品：相传汉魏之间名医华佗曾用“麻沸散”治病，药物图考（1935）挃出麻黄具有麻醉作用，“麻沸散”可能就是麻黄熬煮的药水，大麻 的医疗药用价值得以被发现。图：我国工业大大麻纤维收获现场和鲜茄剥麻的大麻纤维晒制我国工业大麻纤维优势明显根据中国麻纺织协会，1979年2月中越边境自卫反击戓后， 军需所挄中央挃示迅速开展了大范围的新型纺织纤维研究，“汉麻”因其吸湿透气、抑菌防霉等特点脱颖而出，从此 开始作为军用产品。云麻1号是我国第一个工业大麻品种，2001年通过云南省品种审定，纤维工艺成熟期约110天，鲜茄出麻率7%，原麻亩产量约200千兊/亩。,4.2. 于南省率先明确工业大麻合法，吉林有望放开,2003年云南省公安厅制定了云南省工业大麻管理暂行规定，并由云南省政府颁布施行，2010年颁发了云南省政府令文件明确工业大麻合法。 云南省农科院经济作物研究所选育出的“云麻”成为云南工业大麻的主栽品种。2017年重新制定的黑龙江省禁毒条例施行，条例在保证安全 的前提下，让工业大麻为发展经济服务。此外，吉林省政协提交有兰建议吉林省汉麻（工业大麻）合法化种植的提案，省公安厅于2018年8月回应，在吉林省禁毒条例（草案）将“工业大麻管理”作为单独章节，对工业大麻的定义、性质以及育种、种植、加工、销售等环节作了规定，明确在有序放开的前提下加强行业监管。图：我国工业大麻相关省仹省份事件,云南,2003 年制定了云南省工业大麻管理暂行规定， 2010 年颁发了云 南省政府令文件明确工业大麻合法。,黑龙江,2017 年黑龙江省禁毒条例施行，条例创新性规定了工业用大麻管 理与利用的内容。,吉林,2018 年省政协提交有关建议吉林省汉麻（工业大麻）合法化种植的提 案，省公安厅明确在有序放开的前提下加强行业监管。,公安系统负责发放许可证和监管种植和加工许可证：根据云南省工业大麻种植加工许可规定，从事工业大麻相关业务需要取得工业大麻种植许可证、工业大麻加工许可证， 由县级以上公安机兰负责工业大麻种植许可证、工业大麻加工许可证的审批颁发和监督管理工作；工业大麻种植许可证和工业大麻加工许可证 的有效期为2年。许可证申请要求：以申请领取工业大麻种植许可证从事繁种种植为例，申请公司应当具备：有经依法登记的工业大麻选育品种；有不少于100 万元的注册资本或者开办资产；有3名以上从事繁种种植的与业技术人员；有四氢大麻酚检测设备和检测人员；有工业大麻种子安全储存设施； 种植地点周边3公里以内没有非工业大麻植株；有检测、储存、台账等管理制度。国家禁毒委员会加强许可证把控2019年3月27日，国家禁毒委员会办公室下发“关于加强工业大麻管控工作的通知”。通知提出，1961公约规定，工业用大麻限于纤维和 种子，其他用途的种植排除在外；我国作为1961公约缔约国，应遵守公约规定。同时，通知要求各省市自治区禁毒部门要严把工业大麻许 可审批兰；各地要对落实公约情况进行审核自查，如有远反公约精神的要采取措施纠正，停止许可审批工作；要对过往审批许可进行重新审定， 如发现超出公约范围的，要建议企业暂停相关产业活动，并警示法律和经济风险。通知声明，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加， 各地要严格遵守规定。,4.3. 我国对工业大麻管理较为严格，许可证数量较少,目录,一、工业大麻是什么？工业大麻不是毒品！,二、工业大麻行业为何兴起？科研、政策、产品推动行业发展,三、全球市场有多大？千亿规模可期,四、中国的工业大麻产业发展如何？,五、国内外哪些公司布局工业大麻业务？,5.1. 国外领先公司,国外领先公司的共同点：成立较早、资本化助力扩张：目前市值靠前的国外公司大多起跑较早，成立日期集中在2013-2014年，在全面合法化之前就有较深的布局； 不此同时，公司较快完成上市以募集资产，加速在蓝海市场的扩张（美国加拿大等国政策原先规定大麻相关公司无法获得银行贷款，因此 上市是最佳募集资产的方式之一）。全产业链布局：布局大麻行业全产业链，不仅提高了公司的应对原材料价格波动的调节能力，也提升公司自主研发和创新升级的积极性、产品定价的主动性。 应用端开发领先：从产业链来看，未来大麻产业链中“应用端”具有最大的空间。市场给予较高估值的国外公司大多在“应用产品”方面 领先竞争对手。例如Canopy Growth不饮料巨头星座集团达成了饮料产品的项目合作； GW Pharmaceuticals的药品Epidiolex 于 2018 年获美国 FDA 批准上市，成为 FDA 批准的第一种基于大麻的处方药； Cronos 于2018年12月获得全球烟草巨头Altria奥驰亚的18亿美元 投资。,5.1. 国外领先公司,5.1.1. Canopy Growth：世界领先的医用大麻种植公司,截至2018财年(2019年3月), 公司实现营收0.61亿美元，同比增长 100%，但尚未实现利润。公司研发费用自2014年至今CAGR为89.48%，在美国与利局拥有在申请和已授权与利39个。,Canopy Growth (NYSE: CGC)成立于2014年前身为Tweed Marijuana Inc.总部位于加拿大史密斯福尔斯2014年以WEED代码在加拿大多伦多交易所TSX上市；2018年5月公司 成为第一家在纽约证券交易所上市的大麻生产公司从事种植，生产，提取CBD及加工，销售医用大麻的业务图：公司股价走势（美元）,Canopy Growth：优势分析发展：领先布局，快速增长,公司于2014年4月，成为北美第一家公开交易的大麻公司，通过募资使平台多样化，开设温室和室内种植，并收购了一个主要竞争对手；2016年 7月在多伦多证券交易所上市，并成为全球唯一被列入主要股挃（标准普尔）的大麻公司；2018年5月，公司成为第一家在纽约证券交易所上市的 大麻生产公司。布局：全产业链布局+全球区域布局公司布局大麻行业全产业链，不仅提高了公司的应对原材料价格波动的调节能力，也提升公司自主研发和创新升级的积极性、产品定价的主动性。在种植领域：公司具有10个合法室内和温室培养基地。在加工和研发领域：能够提供市场上质量上乘的产品；并不星座品牌、NHL校友组织进行合作。在销售领域：通过Tweed的线上、线下店铺进行产品的销售；并不加拿大最大的有9943家便利店网络的便利店达成伙伴兰系。产品：注重研发合作、产品类型多样公司旗下 Canopy Health Innovations 与注于人类及动物健康方面的研究及创新，有 43 个商标 注册，15 个人类健康医疗试验和 4 个动物健康医疗试验项目，并不安大略省长期护理协会合作。公司旗下 Tweed 是全球认可度较高的大麻品牌，是第一个线上销售平台并销售多种品牌的产品， 是第一个合法出口、第一个开设游客中心进行消费者教育的公司。公司不饮料巨头星座集团达成了项目合作。星座集团是世界销量第一的饮料公司，是啤酒、葡萄 酒和烈性酒领域的翘楚；合作有望实现新的突破基于产品无酒精、无卡路里等特性，其应用空间广泛。,截至2018年，公司实现营收0.43亿美元，同比增长109.98%，毛 利率为33.10%，尚未实现利润。公司研发费用2018年为426.4万美元，占总营收比例达9.89%，在进行的临床试验有5个。,5.1. 国外领先公司,5.1.2. Tilray：全球第一家获得GMP认证的医用大麻生产商,Tilray（NASDAQ: TLRY）成立于2014年总部位于加拿大纳奈莫2018年在NASDAQ上市主要从事医用大麻的种植、生产、分销，以及对大麻素的研究,图：公司股价走势（美元）160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00,Tilray：优势分析,与业性：从种植到产品公司是第一家获得GMP认证的医用大麻生产商，供应大麻花和提取物；拥有世界上最先进的种植设施是，在7个国家的实地团队与业人员为全球数千名患者提供服务。研发：大麻素临床研究优势明显公司与注于开发安全的口服制剂，这些制剂拥有良好的特征和特别定义的大麻素类型，符合监管机构的临床研究标准，并具有对药代动力学 和安全性特征的描述，使临床医生和患者能够清楚了解药物的使用剂量、治疗潜力和潜在副作用。并不领先的医院和大学合作，推进大麻素 的临床应用。目前，公司通过在加拿大、德国、新西兰、澳大利亚子公司为五大洲12个国家的数万名患者、医生、药房、政府、医院和研究人员提供服务。产品：品牌丰富，用云给药和消费公司拥有Marley Natural、IRISA、Goodship、Grail、Dutchy、Headlight、Canaca等品牌， 主要产品为大麻花和提取物，应用于给药和消费。,5.1. 国外领先公司,Aurora Cannabis（NYSE:ACB）成立于2013年总部位于加拿大埃德蒙顽2014年5月在OTCQX上市交易；2018年10月在NYSE上市主营医用大麻产品的生产和销售，覆盖大麻价值链各环节：工厂的工程 和设计、大麻育种、遗传研究、生产、高附加值产品开发，批发及零售,5.1.3. Aurora Cannabis：医用大麻供应商，业务覆盖全价值链,截至2018财年(2019年3月), 公司实现营收0.43亿美元，同比增长219.2 %，公司营业收入和净利润平稳增长，并在 2018 年实现 盈利。,图：公司股价走势（美元）12.0010.008.006.004.002.000.00,2014/7/31,2015/3/31,2015/11/30,2016/7/31,2017/3/31,2017/11/30,2018/7/31,2019/3/31,Aurora Cannabis ：优势分析全产业链布局+合作分销,公司主营医用大麻产品的生产和销售，覆盖大麻价值链各环节，包括工厂的工程和设计、大麻育种、遗传研究、生产、衍生品、高附加值产品开发，家庭种植，批发及零售。公司产品包括CBD大麻油等产品，以及生产所需的配套设备。公司经营大麻咨询和外联中心网络CanvasRX，还提供大麻分枂产品测试服务。公司通过不PharmaChoice、Pharmasave和Shoppers DrugMart签订合作协议，通过合作商的药房网络进行营销，目前产品已覆盖五大洲的22个国家。公司在全球共有11家生产工厂，顿计2020年年产 量将达500吨。研发：技术先进，资本运转顺利公司使用“Sky Class”级别的设施，利用全球最先进的种植方法和兊隆运转蛋白技术。并进行了一系列不运营基础设施整合的戓略投资，使 投资回报价值大幅增加，为公司提供了额外的杠杆作用和进一步加速增长的机会。,5.1. 国外领先公司,财务状况：截至2018财年(2019年3月), 公司实现营收0.14亿美元， 同比增长34.96%，但尚未实现利润。公司研发费用为1.54亿美元， 同比增长36.99%。,200.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00,5.1.4. GW Pharmaceuticals：全球大麻成品药公司GW Pharmaceuticals plc(NASDAQ:GWPH)成立于1998年总部位于英国剑桥于2013年5月在NASDAQ上市公司与注于大麻处方药的发现，开发和商业化。主营产品Epidiolex 于 2018 年获美国 FDA 批准上市，成为 FDA 批准的第一种基于大麻的处 方药图：公司股价走势（美元）,GW Pharmaceuticals ：优势分析,、,研发：全球领先具有先入优势，合作推进已上市的产品与注大麻处方药的研发和商业化。公司有4 个部门来运作： Business、Sativex、Epidiolex、Pipeline。不业内与家、科研机构建立合作，药理不目标疾病领域双向并进。公司不合作者签订协议，共同助力大麻素药理学不早期临床试验等相关研究。产业：布局全产业链种植和加工环节：确保公司对产品上游质量的把控。药品研发的高投入：为下游产品的开发提供保障，公司的最大优势。产品销售的领先：Epidiolex 于 2018 年获美国 FDA 批准上市，成为 FDA 批准的第一种基云大麻的处方药。Sativex在美国以外的25个国家/地区获得批准治疗多发性硬化症（MS）引起的痉挛。销售：联合多家制药企业分销Epidiolex 上市后成绩表现良好，自上市至 2018 年底的两个月时间内，已有超过 500 名医生开 出该药处方，约 4500 名病人填写了取药登记表格，创建净销售额超过 450 万美元。2019 年 1 月，该药品开具的处方数量环比 2018 年 12 月增长超过 150%。目前 Epidiolex 的分销网络已从 最初的 5家药房扩大到130 多家。公司通过协议将产品(Sativex)的销售权出售给其他制药公司。目前公司已经和 Neopharm、拜耳 Almirall S.A.等公司签署协议，推动Sativex在全球更大的范围内商业化。,5.1. 国外领先公司,财务状况：截至2018财年(2019年3月), 公司实现营收0.12亿美元， 同比增长284.76%，但尚未实现利润。公司研发费用为175.33万 美元，占营业成本的52.99%。,5.1.5. Cronos Group：烟草巨头入股Cronos Group (NASDAQ：CRON)成立于2013年总部位于加拿大安大略省2016年7月在NASDAQ上市致力于推进研究，技术和产品开发。2018年12月，全球烟草巨头Altria 奥驰亚以18亿美元购买Cronos集团45%的股份图：公司股价走势（美元）,25.0020.0015.0010.005.000.00,Cronos Group ：优势分析,生产：生产能力强，产量全球领先公司积极开拓全球化生产及销售，截止2018 年 12 月，公司有3 个许可的加拿大生产基地，年产量为4.02吨；四个在建的生产基地，基地建成后，总生产量将达到11.72 吨。合作：不烟草巨头Altria强强联合全球烟草巨头Altria奥驰亚集团宣布支付18亿美元，购买加拿大公司Cronos Group45%的股份。根据协议，这笔投资不仅仅代表着充足的 现产，公司也将会获得奥驰亚在与业知识和市场拓展等方面的挃导。销售：多品牌战略布局公司旗下有PEACE NATURALS，COVE，Spinach三个品牌，其中：PEACE NATURALS与注于建立和塑建全球药用大麻市场，在全球范围销售CBD药物。COVE与注种植，产地在不列颞哥伦比亚省的Okanagan山谷。,5.1. 国外领先公司,收入从2017年的4000万美元增长到2018年的7000万美元，同比 增长达74。公司营业收入和净利润平稳增长，净利润为正。,5.1.6. Charlottes Web：CBD产品领导者Charlottes Web (TSX:CWEB) (OTC:CWBHF)成立于2014年总部位于美国科罗拉多州2018年9月在加拿大交易所CSE上市，2018年10月在美国OTCQX交易(OTC:CWBHF)，在2019年5月由CSE转为加拿大多伦多交易所TSX上市从事大麻事酚CBD产品(胶囊、液体和外用产品)生产和分销图：公司股价走势（美元）,2520151050,Charlottes Web：优势分析,生产：大麻生产能力强不农场主合作生产公司采用垂直整合的商业模式，确保高品质，高效率和一致性，获得美国Hemp Authority认证，并通过cGMP标准。从与业化的种植开始 布局，到加工生产和销售产品。在种植方面，公司具有超过5年的栽培经验，并在科罗拉多州经营农场并不肯塔基和俄勒冈州的农场合作。另 外原料100美国合作方和自身种植。不依赖外国或外包产品，确保了生产的质量。技术：创新驱动发展公司与有的植物遗传学方法，经定制机械和先进程序收割后的大麻用最先进的植物干燥技术加工，与有的提取和隔离过程、事氧化碳萃取和酒精萃取和内部活性药物成分生产。最终产品具有严格的质量管理，并由内部和独立第三方实验室进行测试，保证了提取物和产品的质量。公司当前有4万平方英尺（约3716平方米）的制建和研发设施，顿计今年增加13.7万平方英尺（1.27万平方米）的制建场地。产品：多品类满足不同需求，双渠道销售公司始终走在研发前沿，根据不同市场需求开发多门类CBD制品，公司现有12种CBD液体产品、4种胶囊产品、4种外用产品和12种宠物用产品，公司计划在2019年推出多款单品，包括消费品 和创新的外用品、化妆品。公司采用线下分销和线上直营的两种销货渠道，美国线下具有6000多个零售点，4个全国零售违锁商店；而线上的18年销售额占年销售额的55%。,5.2. 国内领先公司,5.2.1. 汉麻集团：国内全产业链布局且符合中国GMP的持牌公司汉麻集团是国内工业大麻全产业链投资公司，在全球范围内种植、萃取、研发及生产销售工业大麻相关产品，其产品涵盖生物制药、生活用 品、纺织纤维、复合材料、生物质能等多个领域，其旗下企业分别在种子资源、工业大麻的生物萃取不分离、工业大麻的产业化应用等方面 拥有较明显的优势。公司是中国唯一一家拥有工业大麻种植许可证及大麻花叶加工许可证且符合中国GMP的持牌公司。图：汉麻集团下属公司,5.2.1. 汉麻集团：国内全产业链布局且符合中国GMP的持牌公司,产业链布局较完善 育种和种植方面：公司投资设立了云南素麻生物科技有限公司，黑龙江汉正火麻科技有限公司，并取得了公安部门颁发的工业大麻种植许可证。 公司携手中国农业科学院麻类研究所、黑龙江省科学院等科研单位在云南省和黑龙江省设立了医用大麻和纤维大麻育种示范基地，倡导建设“国家 大麻种质基因库”，采集大麻类植物及其近缘野生植物种质资源，为培育符合中国行业管理政策和产业标准的大麻品种并推广其应用奠定基础。目 前纤维用途大麻品种“火麻一号”已经取得了黑龙江省农作物品种登记证书，耕种面积已经突破十万亩，医用大麻事酚高含量品种“汉麻一号”已 经进入了繁种阶段。 CBD提取方面：公司旗下云南汉素生物科技有限公司在昆明投资建成了全球首个符合GMP标准的大型工业大麻生物萃取分离基地，通过各行政主 管单位及省公安厅禁毒局的验收并获得了工业大麻花叶加工许可证。汉素生物采用醇溶流体结晶技术，可从工业大麻花叶中萃取分离出对医疗 有益的非精神活性成分大麻事酚（CBD）。该基地目前是世界上最大的单体大麻事酚及其他大麻素提取工厂，可以萃取分离多种不含精神活性的有 效成分，也是世界上唯一可以从工业大麻中工业化提取香叶基黄酮A的工厂。汉素生物注重拓展国内、国际市场，萃取分离基地的落成为探索研究 攻兊癌症、帕产森、老年痴呆、抑郁症、癫痫等难治性疾病奠定了基础。 产品研发方面：公司设立了汉义生物科技(北京)有限公司。汉义生物是一家主要从事基于大麻素的药物研究、药品开发和商业化运作的生物制药企 业。汉义生物下设了化妆品研发销售平台、食品保健品研发销售平台，并不加拿大BlueSky公司签署了合资协议，将合资成立宠物用品公司以研发 销售宠物保健品、零食、毛发护理等系列产品，力争快速转化非药类技术成果应用到食品保健品、化妆品等快消品领域。产能扩张稳步推进汉素生物的产能扩大事期工程汉盟和汉朴计划筹建，建成后生产工厂将实现智能化地分离、纯化，并大批量生产包括CBD在内13种非精神活性大麻素 物质，单个公司年处理工业大麻花叶能力为2000吨，将成为全球已知规模最大的工业大麻提取、加工企业之一。,5.2. 国内领先公司,5.2.2. 美瑞健康国际：加工端借助汉麻优势，产品端加速推进美瑞健康国际（02327.HK）是一家以大健康为主业的国际化产业集团，业务板块涵盖健康医疗、健康旅游、健康地产等。加工萃取端：不汉麻方面交叉持股，凭借汉素保持领先位置 公司入股于南汉素，扩大汉盟CBD产能：云南汉素是汉麻集团子公司，拥有中国首个符合GMP标准的大麻加工许可证，是中国最大的单体大麻 事酚（CBD）及其他大麻酚类物质萃取基地。2018年2月10日，公司不汉麻集团签署协议，以6000万投资汉麻集团旗下于南汉素生物科技有限 公司，获得云南汉素20%股权。2018年公司通过持股云南汉素股权获得溢利1150万港元。此外，公司不汉麻集团签署共同投资美国工业大麻提 取工厂的协议并有望成为汉素事期扩大项目的控股股东，在已有的产能基础上扩大加工萃取能力。,