2017年私募行业回顾：行业大发展，结构强分化，监管保健康.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证券研究 报告 私募专题 2017 年私募行业回顾 行业大发展 ， 结构强分化， 监管 保 健康 报告 要点 1.私募行业动态 根据中国证券投资基金业协会最新数据， 截至 2017 年 12 月 底 ， 已登记私募证券基金管理人 8,467 家，同比增长 8.8%； 已备案私募证券基金 32,216 只，同比增长 19.3%； 但 管理基金规模 2.29 亿元，缩水 17.3%。 自 2016 年起，证监会、基金业协会陆续出台系列新规，推动私募基金行业规范化发展。 2017 年，证监会、基金业协会继续在基金备案登记、资金募集、服务业务、估值业务、信息披露及合规业务等方面对私募基金规范化运营做了进一步说明，不断完善私募自律监管体系，私募行业正逐步告别野蛮生长。 18 年初， 协会正式发布信用信息报告，指出 私募基金行业治理工作发生了两大重要转变，由 “ 单一问题导向 ” 向“问题导向与目标导向相结合”转变，由 “偏重自律”向“自律与服务并重”转变， 私募基金行业 将逐步迎来信用信息化规范透明时代 。 2.私募指数分析 2017 年，在 A 股波动、债市震荡的行情中，私募证券基金不同策略整体业绩表现出较大的分化。各大策略的收益率由高至低的排序依次为：股票策略（ 19.11%）、套利策略（ 2.21%）、债券基金（ 1.86%）、 CTA 趋势（ 0.63%）、宏观策略（ -0.15%）、市场中性（ -2.47%）和事件驱动（ -7.23%） 具体来看，股票策略一骑绝尘，策略指数一路走高，最高上涨达到 21.74%，逐步收复 2015 年股灾以来的失地。债券基金指数小幅上行，全年表现不温不火。 CTA 趋势上半年未能延续 16 年的强势，表现欠佳，随着 6 月能源及煤炭钢矿行情启动，策略指数呈现出震荡上行态势，全年最终收涨。宏观策略指数全年以震荡为主，上半年震荡走低，下半年随着股市和商品市场整体投资机会的增加，呈现出震荡上行态势。市场中性和套利策略指数走势相似，不过市场中性在两次反弹中，反弹力度不及套利策略，最终收跌。事件驱动呈现宽幅震荡走势，上半年受政策性因素影响一度下跌超过 10 个百分点， 6 月份以来随着中小创行情的启动指数有所反弹，但 10月下旬起再 度走低，最终全年累计跌幅超过 7 个百分点，在所有策略垫底。 3.私募产品分析 根据朝阳永续不完全统计，有 7,323 个成立时间超过一年、拥有完整一年净值数据、分属于九大策略的产品。 2017 年，私募基金产品的平均收益率为10.85%，较 16年增加超过 14个百分点，其中，近七成产品实现盈利，较 16年增加 35个百分点。九大策略产品平均收益率均为正，其中，股票策略、组合基金业绩表现最佳。 证券分析师： 高昕 炜 执业编号： S0360516120002 电话： 186-0300-0300 邮箱： gaoxinweihcyjs 2016 年私募行业回顾 私募基金规模增长迅猛， CTA策略业绩优秀 相关研究报告 华创 证券 研究所 私募基金 私募专题 2018 年 02 月 28 日 私募专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、 私募行业概述 . 6 （一）行业规模数据 . 6 （二）私募管理人数据 . 7 （三）私募产品数据 .11 二、 私募行业动态 . 14 （一）行业政策 . 14 （二）行业动态 . 17 三、 私募证券基金整体业绩表现 . 18 （一）私募指数表现 . 18 （二）私募产品业绩 . 22 四、 私募策略分析 . 24 （一）股票策略 . 24 （二）事件驱动 . 28 （三）市场中性 . 30 （四）套利策略 . 33 （五）管理期货 . 34 （六）债券基金 . 36 （七）宏观策略 . 38 （八）多策略 . 39 （九）组合基金 . 41 五、 总结 . 42 私募专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 截至 2017 年 12 月私募基金备案情况 . 6 图表 2 协会备案私募证券管理人数量 . 6 图表 3 协会备案私募证券基金数量 . 6 图表 4 基金业协会备案 基金实缴规模 . 7 图表 5 私募基金管理人数量前十（按注册地分布） . 7 图表 6 私募基金管理规模前十（按注册地） . 8 图表 7 私募基金管理人平均实缴规模前十（按注册地） . 8 图表 8 基金业协会公布的私募地图（按办公地分布） . 8 图表 9 私募基金管理人管理规模 . 9 图表 10 自主发行超 50 亿管理人城市分布（按办公地） . 10 图表 11 自主发行超 50 亿元管理人的成立年份分布 . 10 图表 12 顾问管理超 50 亿管理人城市分布（按办公地） . 10 图表 13 顾问管理行超 50 亿元管理人的成立年份分布 . 10 图表 14 自主发行基金规模超 50 亿元的私募管理人 . 10 图表 15 顾问管理基金规模超 50 亿元的私募管理人 .11 图表 16 2008 年以来非结构化产品发行数量 . 12 图表 17 2017 年非结构化产品发行数量 . 12 图表 18 2017 年新发行产品的发行渠道 . 12 图表 19 2017 年存续产品的发行渠道 . 12 图表 20 非结构化产品的渠道分布 . 12 图表 21 2017 年发行产品的策略分布 . 13 图表 22 2017 年存续产品的策略分布 . 13 图表 23 非结构化产品的策略分布 . 13 图表 24 2017 年私募投资策略产品发行 . 14 图表 25 2017 年私募行业相关政策 . 15 图表 26 2017 年私募行业大事记 . 18 图表 27 分策略私募指数走势 . 19 图表 28 2017 年私 募策略指数表现 . 19 图表 29 各策略指数年化收益率变动情况 . 19 图表 30 各策略指数年化波动率变动情况 . 19 图表 31 2017 年分策略私募指数业绩表现 . 20 图表 32 2017 年分策略私募指数业绩 . 20 图表 33 2017 年分策略私募指数的主要指标计算 . 21 私募专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表 33 2016 年分策略私募指数的主要指标计算 . 21 图表 34 2017 年朝阳永续私募指数间的相关性 . 21 图表 36 2017 年各大策略产品业绩表现 . 22 图表 37 2017 年各大策略的累计收益率情况 . 22 图表 38 2017 私募产品的累计收益率分布图 . 23 图表 39 2017 年各大策略的最大回撤情况 . 23 图表 40 2017 各大策略的最大回撤分布图 . 24 图表 41 2017 年 A 股市场主要指数走势 . 25 图表 42 2017 年 A 股市场个股累计收益率分布 . 25 图表 43 申万一级行业指数涨跌幅榜 . 25 图表 44 申万风格 指数涨跌幅榜 . 25 图表 45 中证流通成交金额（ 2014/01/02-2017/12/29） . 25 图表 46 沪深两市融资余额（ 2016/01/04-2017/12/29） . 25 图表 47 2017 年股票策略收益率分布 . 26 图表 48 2017 年股票策略最大回撤分布 . 26 图表 49 股票策略产品与上证 50 相关性 . 26 图表 50 股票策略产品与沪深 300 相关性 . 26 图表 51 股票策略产品与中证 500 相关性 . 27 图表 52 股票策略产品与创业板指相关性 . 27 图表 53 2017 年股票策略 H-M 模型结果 . 27 图表 54 2017 股票多空策略私募基金表现居前的产品 . 27 图表 55 2017 股票多空策略表现居前的私募基金管理人 . 28 图表 56 2015 年以来定向增发数据 . 28 图表 57 2017 年事件驱动收益率分布 . 29 图表 58 2017 年事件驱动最大回撤分布 . 29 图表 59 2017 事件驱动策略私募基金表现居前的产品 . 29 图表 60 2017 事件驱动策略表现居前的私募基金管理人 . 29 图表 61 各主力连续合约升贴水幅度（ 2017/1/1 2017/12/29） . 30 图表 62 IF 合约的成交量和持仓量 . 31 图表 63 IC 合约 的成交量和持仓量 . 31 图表 64 2017 市场中性收益率分布 . 31 图表 65 2017 市场中性最大回撤分布 . 31 图表 66 市场中性产品与上证 50 相关性 . 31 图表 67 市场中性产品与沪深 300 相关性 . 31 私募专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 图表 68 市场中性产品与中证 500 相关性 . 32 图表 69 市场中性产品与创业板指相关性 . 32 图表 70 2017 市场中性策略私募基金表现居前的产品 . 32 图表 71 2017 市场中性策略表现居前的私募基金管理人 . 32 图表 72 中国波指 IVX 走势（ 2015/2/9 2017/12/29） . 33 图表 73 2017 年套利策略收益率分布 . 33 图表 74 2017 年套利策略最大回撤分布 . 33 图表 75 2017 年套利策略私募基金表现居前的产品 . 34 图表 76 2017 年套利策略表现居前的私募基金管理人 . 34 图表 77 2017 年南华商品期货指数走势 .