电气设备&工控2019中期投资策略：转型升级，突破创新.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 Table_Page 投资策略半年报 |电气设备 证券研究报告 Table_Title 电气设备 &工控 2019 中期投资 策略 转型升级，突破创新 Table_Summary 核心观点： 面临利润增长压力，国网战略转型三型两网 我国全社会用电量近年 保 持稳步提升态势 。根据中电联数据，我国全社会用电量 2018 年达 6.84 亿千瓦时，同比增长 8.5%，增速为 2015 年以来新高； 2019 年 Q1 为 1.68 亿千瓦时，同比增长 5.5%。但 国网公司 却 由于落实国家降电价政策等影响，利润出现了下滑。国网公司 2018 年实现营业收入 25627 亿元，同比增长 8.68%，增速较上年同期下降 3.93pct；实现利润 780.1 亿元，同比减少 14.29%，增速较上年同期下降 19.39pct，利润下滑较为明显。国网公司 2019 年仍将面临继续降低电价的任务目标，给其供电主营业务的未来盈利带来了较大压力，促使 2019 年国网公司提出“三型两网”进行战略转型，寻找新的业绩增长点。 泛在电力物联网与特高压 有望迎来建设加速期 建设泛在电力物联网首次上升为国网公司战略， 国网公司对其建设紧迫性强、重视度高、决心明确、方向清晰。泛在电力物联网在 2019 年开启建设关键期，相关建设计划的推进将给所涉及的电力设备提供新的需求增长点，为相关企业的未来经营带来积极影响。特高压建设作为一项逆周期政策， 2018 年 9 月提出新一批特高压线路的核准建设计划，特高压进入新一轮建设周期，但随后进展有所延后。目前经济增长承压，预期未来作为逆周期政策的一部分，特高压工程的核准与建设有望提速，使特高压行业迎来新一轮景气周期。 工控下游面临压力，国家出台多项政策 当前我国宏观经济面临一定压力。根据国家统计局 数据， 2019 年 Q1我国 GDP 同比增速 6.4%，与 2018 年 Q4 持平，整体仍处下行通道。 5 月PMI 指数为 49.4%，重回荣枯线以下；新出口订单指数降至 46.5%，同比下降 4.7pct，回落较为明显。出口景气度脱离低位较难，拖累制造业整体景气度。为提振经济， 2019 年国家出台了减税降费、推动基建投资、刺激内需消费等 多方面政策积极改善经济环境，对冲经济下行风险，工控行业市场需求有望逐步得以回升 。 制造业数字化持续推进，工控龙头份额有望在存量市场竞争中提升 近年我国坚定支持发展智能制造，推动制造业数字化、网络化、智能化转型 。 国内外工控企业均在加速布局，研发推出相关产品。工控行业未来短期压力未消，市场更多表现为竞争较为激烈的存量市场竞争。龙头企业依靠其较强的综合实力，竞争优势更为凸显，市场份额 有望 进一步提升。 投资建议 在国网转型与逆周期政策背景下，泛在电力物联网 在 2019 年进入建设关键期 、特高压将迎来 新一轮景气周期 。 建议关注相关板块代表公司如 国电南瑞、平高电气、许继电气 等标的 。 工控行业 短期承压，长期仍具成长性，建议关注综合实力强、有望在存量竞争中提升份额的龙头企业如 宏发股份、正泰电器、汇川技术、良信电器 等。 风险提示 宏观经济不及预期，用电量增长不及预期，电网投资不及预期，泛在电力物联网 建设进度不及预期， 与特高压 的 核准与建设进度不及预期，贸易格局恶化，政策推进不及预期， 工控下游需求不及预期， 产品研发不及预期 ， 行业竞争加剧， 原材料价格大幅波动风险 等。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-06-23 Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 分析师： 陈子坤 SAC 执证号： S0260513080001 010-59136752 chenzikungf 分析师： 华鹏伟 SAC 执证号： S0260517030001 SFC CE No. BNW178 010-59136752 huapengweigf 分析师： 张秀俊 SAC 执证号： S0260519040003 021-60750614 zhangxiujungf 请注意，陈子坤 ,张秀俊并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 Table_DocReport 相关研究： 电力设备 &工控 2018 年报&2019 一季报总结 :电力设备分化，工控业绩承压 2019-05-09 电气设备行业 :国家电网2018 社会责任报告解读 2019-03-10 工控 &电力设备 11 月报 :工控下游波动短期承压，电网投资同比显著回升 2018-11-28 Table_Contacts -19%-10%-2%7%16%25%06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19电气设备 沪深 300识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元 ) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元 /股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 国电南瑞 600406.SH CNY 18.78 04-29 买入 24.24 1.00 1.16 18.79 16.18 15.72 13.26 14.9% 15.6% 宏发股份 600885.SH CNY 24.24 04-30 买入 29.64 1.14 1.41 10.38 8.42 21.34 17.24 16.7% 17.9% 正泰电器 601877.SH CNY 23.89 04-26 买入 35.10 1.95 2.31 8.91 7.36 12.23 10.34 17.0% 17.6% 数据来源： Wind、广发证券发展研究中心 备注 ：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备目录索引 一、电力设备：泛在 、 特高压进入景气周期，把握细分行业机会 . 5 1.1 面临利润增长压力，国网战略转型 “三型两网 ” . 5 1.1.1 用电量稳步提升，降电价影响电网企业利润 . 5 1.1.2 国网提出 “三型两网 ”战略，向能源互联网企业转型 . 6 1.2 泛在电力物联网升级为国网战略， 2019 开始迎来发展关键期 . 7 1.3 特高压进度延后，后期有望审核建设加速 . 9 1.4 投资建议 . 10 1.5 风险提示 . 11 二、工控：行业短期压力未消，布局成长确定 性 . 12 2.1 宏观经济面临压力，制造业受限出口 . 12 2.2 国家多项政策发力，企业盈利有望改善 . 14 2.3 制造业数字化持续推进，企业加速布局 . 18 2.4 面对存量市场竞争，龙头份额有望得以提升 . 21 2.5 投资建议 . 22 2.6 风险提示 . 23 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备图表索引 图 1： 2009 年 -2019 年 Q1 全社会用电量和同比增速 . 5 图 2：最近一年月度全社会用电量和同比增速 . 5 图 3：国家电网公司营业收入和利润情况 . 6 图 4：泛在电力物联网与坚强智能电网共筑能源互联网 . 8 图 5：泛在电力物联网技术架构与建设内容方面 . 8 图 6： GDP 单季度同比增速（单位： %） . 12 图 7：制造业 PMI 指数（单位： %） . 13 图 8：大、中、小型企业 PMI 指数（单位： %） . 13 图 9：新出口订单指数（单位： %） . 13 图 10：制造业固定资产投资完成额累计同比增速（ %） . 13 图 11：基础设施建设固定资产投资完成额累计同比 增速（单位： %） . 16 图 12：西门子离散工业数字化企业解决方案 . 19 图 13：施耐德工业数字化产品实物 . 20 图 14： ABB 数字化解决方案示意 . 20 图 15：汇川工业云 . 21 表 1：国家电网公司泛在物联网建设阶段目标 . 9 表 2：特高压新输电线路项目整体情况 . 10 表 3：减税降费多项主要政策措施具体情况 . 15 表 4：国家政策不断推动 5G 建设 . 16 表 5：国家政策支持智能制造与制造业数字化发展 . 18 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备一、电力设备：泛在 、 特高压进入景气周期， 把握细分行业机会 1.1 面临利润增长压力，国网战略转型 “三型两网” 1.1.1用电量稳步提升，降电价影响电网企业利润 随着我国宏观经济的发展和电能替 代战略的实施，我国全社会用电量近几年 保持稳步提升态势 。根据中电联的统计数据， 2018年我国全社会用电量达到 6.84亿千瓦时，同比增长 8.5%，延续了持续提升的态势， 并且 增速为 2015年以来的新高 。 2018年下半年以来，受宏观经济波动的影响，全社会用电量增速出现了一定 程度 的回落，但依然稳步 增长 。 2019年第一季度 全社会 用电量 为 1.68亿千瓦时，同比增长 5.5%。分产业来看 ，截止 2018年 4月 的最近一年期间 ， 用电量占比最高的第二产业用电量增长平稳，一年期平均增速为 5.7%；第三产业 用电量 增长迅速，平均增速高达 19.4%；居民生活用电增长较快，平均增速为 9.7%。 用电量的持续平稳增长为电力设备行业的 整体 发展提供了 较好的行业大环境。 图 1： 2009年 -2019年 Q1全社会用电量 和同比增速 图 2： 最近一年月度 全社会用电量和同比增速 数据来源： 中电联 、广发证券发展研究中心 数据来源： 中电联 、广发证券发展研究中心 2018年国家为了深入推进供给侧结构改革，着重发展实体经济，通过为企业减税减负等一系列措施优化营商环境，以进一步激发市场活力，支持经济扎实发展。2018年 3月 5日作出的 2018年政府工作报告在降低企业非税负担方面工作内容中，明确提出了降低电网环节收费和输配电价格，一般工商业电价平均降低 10%的任务目标。此后国家发改委针对降低一般工商业电价，连续发布关于降低一般工商业电价有关事项的通知、关于电力行业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知、关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知、国家发改委发布关于降低一般工商业目录电价有关事项的通知 4项通知，累计部署 11项降电价举措，力保降价目标顺利达成。根据 2018年政府工作报告量化指标任务 落实情况， 2018年全国一般工商业电价平均降幅超过 10%，实现降电价任务超额完成。 电力设备的 主要 下游是以 国网公司 为代表的电力公司 。 2018年在全社会用电量持续上涨的背景下， 国网公司 利润却出现了下滑。 根据 国网公司 2019年 2月 28日发0%2%4%6%8%10%12%14%16%01000020000300004000050000600007000080000全社会用电量（亿千瓦时） 同比0%5%10%15%020004000600080002018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04城乡居民生活用电量（亿千瓦时）第三产业（亿千瓦时）第二产业（亿千瓦时）第一产业（亿千瓦时）同比增长识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备布的 2018年社会责任报告， 国网公司 2018年实现营业收入 25627亿元，同比增长 8.68%，增速 较上年同期 下降 3.93pct； 实现利润 780.1亿元，同比减少 14.29%，增速较上年同期下降 19.39pct，利润下滑较为明显。利润下滑的主要原因是由于 国网公司 推进输配电价改革， 对 国家降价、消费、减税等减负措施 的落实 ， 2018年 合计减负 915亿元 ， 其中一般工商业减负 792亿元，降幅达 12.4%，超额完成了一般工商业电价平均降低 10%的目标。 图 3： 国家电网公司营业收入和利润情况 数据来源： 国家电网 2018 年社会责任报告 、 广发证券发展研究中心 进入 2019年，国家继续加大降电价力度。 3月 5日做出的 2019年国务院政府工作报告提出， 2019年要深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低 10%。因此，国家电网今年仍将面临继续降低电价的任务目标，给其供电主营业务的未来盈利带来了较大压力。 1.1.2国网提出“三型两网” 战略，向 能源互联网企业转型 电价降低的目标任务与电力市场逐步开放，电网企业如果仍然 墨守成规， 依靠传统供 售 电业务的盈利模式将会面临较大的盈利压力。 在这样的背景下，国网公司开始积极向能源互联网企业进行转型 ，寻求新的业绩增长点 。 2018年国家电网公司在其 2018年“两会”上首次提出“建设世界一流能 源互联网企业”的战略目标。 2019年 1月，国网公司在其 2019年“两会”上为加快能源互联网企业转型升级，对上述战略目标进行了进一步深化，提出了“三型两网、世界一流”的战略目标。打造“三型”企业是公司实现“建设世界一流能源互联网企业”这一战略目标的重要抓手。“三型”包括“枢纽型、平台型、共享型”。“枢纽型”指“在能源汇集传输和转换利用中的枢纽作用”；“平台型”指“以能源互联网为支撑，打造能源配置平台、综合服务平台和新业务、新业态、新模式发展平台”；“共享型”指“积极有序推进投资和市场开放，打造共建共治共赢的能 源互联网生态圈”。建设运营好“坚强智能电网”和“泛在电力物联网”的“两网”被作为实现这一战略目标的物质基础。 借助三型两网的建设， 向平台型、枢纽型、共享型转型， 国网公司 可以 充分挖掘 利用 电网产生的 海量 数据 、电网基础设施 等 独特优势 资源， 发展多种 新兴 业务模式 ，拓展业务领域 。 其中， 综合能源服务业务便是国网公司拓展 对外业务 的一个重点方向。 2019年 2月，国网公司正式印发推进综合能源服务业务发展 2019-2020年行动计划，提出要以推 进能源互联网、智慧用电为发展方向，构建开放、合作、共赢-40%-30%-20%-10%0%10%20%0500100015002000250030002013 2014 2015 2016 2017 2018营业收入（十亿元） 实现利润（亿元）营业收入同比 实现利润同比识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备的能源服务平台。行动提出要引领能源新技术应用，布局综合能效服务、供冷供热供电多能服务、分布式清洁能源服务和专属电动汽车服务四大重点业务领域 。另外要 构建综合能源业务信息体系，推进泛在电力物联网技术应用，加强能源信息平台建设，形成互利合作共赢的产业生态圈，提升能源 全业务链能力等 。 目标到 2020年共计 完成 22项关键技术设备研发 ，建成 20个重点示范项目。 国网公司 计划 综合能源服务业务在 2019年、 2020年分别实现 95亿元、 190亿元 的收入目标 。 转型综合能源服务商正是国家电网公司拓展业务来源的一个重要手段。 1.2 泛在电力物联网 升级为 国网战略， 2019 开始迎来发展关键期 泛在电力物联网 首先 是 作为新时代国网公司信息通信工作方面的战略目标，于2018年 2月召开的 2018年国网信息通信工作会议上提出 的 。随后于 2019年 1月的国网“两会”上，建设泛在电力物联网作为国网加快建设成为世界一流能源互联网企业的重要部分，首次上升为公司战略。 3月 8日，国网公司专门召开了泛在电力物联网建设工作部署电视电话会议。会上 ， 国网公司董事长、党组书记寇伟指出加快推进泛在电力物联网建设就是国网公司当前最紧迫、最重要的任务。 泛在电力物联网作为“两网 ”之一，其建设是推进“三型两网”建设的重要内容和关键环节。 寇总的亲自挂帅，体现了国网对建设泛在电力物联网的重视程度与紧迫程度。 建设泛在电力物联网 与 国网公司 2009年 提出的 建设 坚强智能电网 的关系是 相辅相成 、融合发展 。 建设 坚强智能电网 包括 建设运营好特高压骨干网架、各级电网协调发展、新能源有效消纳 ， 是 国网 能源 流建设 的主力 。而新提出的泛在电力物联网的目的则是要“实现电力系统各环节的万物互联、人机交互，打造全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活的泛在电力物联网” ，主要体现在数据信息与通信领域 ，与坚强智能电网建设共同承载 数据流 、 业务流与 能源流 。坚强智能电网与泛在电力物联网“两网” 协同 发展，共同构造 能源 流 、业务流、数据流“三流合一”的能源互联网。 泛在物联是指以物联网、互联网、电信网等网络技术，实现在任何的时间、地点、人、物之间的通信与交互。 泛在电力物联网是包含电力系统整个环节，将电力用户、电网企业、发电企业、供应商等各个参与方、所涉及的人与相关设备等物广泛连接起来，产生和传递共享数据，实现电力整个系统的万物互联、人机交互，形成具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统 ； 以电网为枢纽，发挥平台和共享作用，为用户、电网、发电 、供应商和政府社会等全行业和更多市场主体的发展创造更大机遇，提供增量价值服务。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备图 4： 泛在电力物联网 与坚强智能电网共筑能源互联网 数据来源： 泛在电力物联网建设大纲 、 广发证券发展研究中心 按照 技术架构，泛在电力物联网 可以 分为 感知层、网络层、平台层和应用层 四个层次。四个层次承载了 国网公司 泛在电力物联网建设 围绕对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护 6个方面的 11个重点 建设 方向。 应用层 承载 对内业务与对外业务 方面 建设 。国网公司 将在对内业务上提升客户服务水平、提升企业经营绩效、电网安全经济运行、促进清洁能源消纳进行建设 ； 在对外业务上重点打造智慧能源服务平台、培育发展新兴业务、构建能源生态体系。 平台层 包 含企业中台、全业务统一数据中心、物联管理中心、一体化“国网云”平台。 网络层包括接入网、骨干网、数据网、传输网。而终端的 感知层 则包括了现场采集部件、智能做业务终端、本地通信接入和边缘物联代理。平台层 、网络层与感知层共同 承载了全面开展数据接入转换 、 整合贯通 、统一标准等 数据共享 与基础支持方面 的重点建设方向 。 而对各环节所需的智能芯片、智能传感器与终端、物联网平台等关键技术设备的 技术攻关和 为各类物联网业务提供全环节安全服务保证的 全场景安全防护则贯穿 全部四个 层次。 图 5： 泛在电力物联网技术架构与建设内容方面 数据来源： 泛在电力物联网建设大纲 、 广发证券发展研究中心 泛在电力物联网建设分为两个阶段：第一阶段为 2019-2021年， 是 整个建设计划的 攻坚 关键时期。 国网公司计划通过三年攻坚，基本 建成泛在电力物联网，到 2021年基本实现业务协同、数据贯通、统一物联管理、数据共享运营，初步建成公司级智慧能源综合服务平台、能源互联生态圈等；第二阶段为 2022-2024年，国网 公司计划通过三年提升来完善泛在物联网各领域建设，在对内业务、对外业务、基础支撑方面全面提升，至 2024年完成整个泛在电力物联网建设。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备表 1： 国家电网公司泛在物联网 建设 阶段目标 阶段 第一阶段：“三年攻坚” 第二阶段：“三年提升” 时间 2019-2021 年 2022-2024 年 阶段目标 初步建成泛在电力物联网 建成泛在电力物联网 主要内容 对内业务方面： 基本实现业务协同和数据贯通， 在 电网安全经济运行水平、公司经营绩效和服务质量 取得 显著提升 对内业务方面： 电网安全经济运行水平、公司经营绩效和服务质量达到世界领先 对外业务方面： 初步建成公司级智慧能源综合服务平台，新兴业务协同发展，能源互联网生态出具规模 对外业务方面： 建成公司级智慧能源综合服务平台，形成共建共治共赢的能源互联网生态圈，引领能源生产、消费改革 基础支撑方面： 初步实现统一物联管理，基本具备数据共享及运营能力，基本实现对电网业务与新兴业务的平台化支撑 基础支撑方面： 实现统一互联管理，实现对电网业务与新兴业务的全面支撑 数据来源： 泛在电力物联网建设大纲 、 广发证券发展研究中心 目前国网公司已经 制定了 泛在电力物联网 2019年建设方案，该方案围绕对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护六大领域，安排部署了将在 2019年开展的 27项重点 建设 任务。其中 就 包含了配电物联网建设、新一代调度自动化系统建设、 泛在调度控制 、 数据中台 建设 、“国网云”深化建设应用 、“国网芯”和智能终端研发应用等与电力设备密切相关的重点建设任务，重点建设领域包括了变配电物联网、调度系统、信息化、智能化等方向。国网公司的泛在电力物联网建设实施，将为相关电力设备领域带来新的需求增长点。 国网 公司在建设泛在电力物联网方面 紧迫性强、 重视度高、 决心明确、方向清晰， 2019年开启了建设关键期， 相关建设 计划的推进 将 给所涉及的 电力设备 提供新的需求增长点 ， 为 相关企业的 未来经营带来积极影响。 1.3 特高压 进度延后，后期有望审核建设加速 特高压建设 因其特点通常涉及大规模跨省跨地基础设施建设工程，是一项重要的逆周期政策。 2018年 9月 3日 ， 国家能源局印发了关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知 。 通知 提出，将加速推进重点输变电工程建设，以补足基础设施领域短板，发挥重点工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用。通知 涉及 9个输变电重点工程，其中 新规划了 5条特高压直流和 7条特高压交流（“五直七交”） 共 12条特高压 输电 线路 。 新特高压输电线路的核准与建设，预计将在两年内带来 约 2000亿量级的电网投资额，标志着 自 2015-2016年经历了一轮大规模投资之后新一轮特高压建设周期的开启。 根据建设计划， 新规划的 12条特高压输电线路的核准与建设 预计在 2018年第四季度至 2019年之间。 截止 2019年 6月初， 已有青海 -河南 800kV直流、张北 -雄安1000kV交流、驻马店 -南阳 1000kV交流、陕北 -湖北 800kV直流特高压输变电工程4条线路相继获得发改委审批 ，并已陆续 开工。 计划核准开工时间已经过半，尚有 8条线路处于待核准状态，反映出目前特高压核准开工进展有所延后。 特高压工程设备采购方面，截止 6月中旬，国网公司对已获核准的 4个特高压工程均已完成了第一次设备招标采购的招标，招标内容 涵盖 变压器、电抗器、 控制保识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 25 Table_PageText 投资策略半年报 |电气设备护系统、断路器、隔离开关、换流阀、组合电器等特高压主设备。 同时， 范围包括开关柜、互感器、保护类设备、自动化设备等的 4个特高压工程第二次设备 招标采购正在进行当中。 目前 宏观 经济增长承压，预期未来逆周期政策 有望持续推出 ，特高压核准及其后的开工建设有望 在目前进度延后的情况下开始 加速 推进 ， 在 未来激发国网公司 更多特高压相关设备的采购需求 。 同时随着 工程建设的进行，也将迎来设备交货与收入确认时点，我们预计特高压 行业将迎来新一轮景气周期， 相关设备供应商将在2019-2020年 表现出 较强 的业绩兑现能力。 表 2：特高压新 输电线路 项目整体情况 项目名称 类型 电压 线路全长 （公里） 输送容量 （万千瓦） 静态投资 （亿元） 目前 状态 招标状态 青海 -河南 直流 800kV 1597 800 225.59 在建 第二次设备招标 陕北 -湖北（武汉） 直流 800kV 1136.1 800 178.41 在建 第二次设备招标 雅中 -江西 直流 800kV 1700 800 317 待核准 - 白鹤滩 -江苏 直流 800kV 2172 800 240 待核准 - 白 鹤 滩 -浙江 直流 800kV 2188 800 240 待核准 - 张北 -雄安 交流 1000kV 320 600 59 在建 第二次设备招标 驻马店 -南阳 交流 1000kV 199 1000 51 在建 第二次设备招标 南阳 -荆门 -长沙 交流 1000kV 678 600 160 待核准 - 驻马店 -武汉 交流 1000kV 303 1000 60 待核准 - 南昌 -武汉 交流 1000kV 355 800 60 待核准 - 南昌 -长沙 交流 1000kV 343 800 60 待核准 - 荆门 -武汉 交流 1000kV 256 800 50 待核准 - 数据来源： 发改委、 国家能源局、国家电网、北极星电力网、广发证券发展研究中心 1.4 投资建议 国电南瑞： 公司是电力二次设备的绝对龙头， 主营业务涵盖电网 全部环节，技术领先， 已经发展成为整体方案解决商 。 公司参与了“网上国网”的总体设计、研发和试点单位推广，深度参与了泛在物联网顶层设计，预计将在国网转型升级中继续保持深度参与 并 承担重要作用 ，公司业务将全面受益于泛在电力物联网建设。公司 在 特高压领域能够提供直流换流阀和直流控制保护系统等核心设备。公司业务契合电网未来发展方向，具备长期稳定增长的基础。 平高电气： 公司是我国特高压龙头企业， 主要产品性能达到国际领先水平 。特高压核心设备 GIS产品 市场占有率长期保持在 40-50%之间，处于绝对领先地位。公司又研发完成了 直流隔离开关、直流穿墙套管等特高压关键设备 ，将受益于新一轮的特高压建设景气周期 。 公司在中低压配网领域持续提升生产能力和综合方案解决