电子行业2019年中期投资策略：开启5G元年，突破“缺芯”困境.pdf

请阅读正文后的免责声明 Table_MainInfo 证券研 究报告| 电子 开启5G 元 年，突破“缺 芯 ”困 境 同步大 市 （维持 ） 电子 行业 2019 年中期 投资策略 日期：2019 年 06 月24 日 Table_Summary 行 业核 心观点 ： 2019 年是 我国 5G 元年 ， 我们认 为今 明两 年电 子行 业的投 资主线 都将 围 绕 5G 展开 ， 包括基 建和 应用 。 在中兴 、华 为事 件之 后， 半导体 国产 替代 将变 得更 加坚 定，而 5G 带动 的新 应用 将 为我国 突破 “缺 芯” 困境 带来 机会。 我们 认为 半导 体仍 然具有 确定 的长 期投 资价 值。 投 资要 点： 5G 元年开启， 基站 PCB、5G 手机率先受益 ：2019 年6 月6 日 ，工 信部 正式 发放 了 5G 商用 牌照 ，标 志着 我 国 进入 5G 元年 。 前期 基建 先 行，零 部件 供应 商如 通信 PCB 企 业的 业绩 将率 先释 放。5G 手 机有 望成 为第 一 个受 益 的应 用 产 品， 建议 关注 天线、 射频 等龙 头供 应商 。 5G 赋能各行业，关注杀手 级应用的产生 ：5G 商 用是 其 他新兴 领域 发展 的基 础， 随着 5G 技 术日 益成 熟， 以智 能家居 和自 动驾 驶为 代表 的万物 互联 将是 必然 趋势 ， 但 具体哪 种形 式的 产品 能成 为杀手 级应 用还 不确 定， 建议 密切关 注AR/VR 、智 能音 箱等新 产品 的发 布及 市场 反 应，捕 捉杀 手级 应用 的产 生。 全球半导体 景气度较 低， 美国仍占主导地位：在经济 疲 软 、中 美贸 易摩 擦的 情况 下，2019 年全球 半 导体 进 入 低谷期 。半 导体 销售 额和 半导体 设备 出货 额均 同比 减 少，且 降幅 逐月 扩大 。WSTS 在 2019 年两 次调 低了2019 年全球 半导 体销 售额 的预 期增速 ，6 月最 新报 告预 计将 减少12.1% 。 美 国仍 占主 动地位 ， 其 在fabless 和IDM 两种模 式上 的市 占率 分别 为 68% 和46% ， 在整 个芯 片 市 场的市 占率 为52% ， 均远 高于其 他国 家。 以史为鉴： 日韩半导 体发 展史 的启示：我 国是 半导 体最 大的市 场， 但自 给率 却极 低 ，2018 年仅15.5% 。中 兴、 华为事 件使 半导 体国 产化 变得更 加坚 定和 紧迫 。 通 过回 顾日韩 半导 体的 发展 历程 可以看 出， 新产 品的 出现 为打 破产业 格局 提供 可能 ，而 前期研 发准 备、 政府 支持 、大 额资金 投入 是将 这种 可能 变为现 实的 必要 条件 。 我 们认 为5G 带领 的物 联网 、自 动 驾驶等 新兴 应用 有望 扰动 半 导体竞 争格 局， 为我 国半 导体国 产化 提供 机会 。 科 创板 的设立 也 将 有助 于 半 导体 企业的 健康 发展 。 风险提示：5G 商用不及预 期 ；半导体国产化不 及预 期 Table_ProfitEst 盈 利预 测和投 资评 级 股票简称 18A 19E 20E 评级 深南电路 2.49 3.30 4.63 买入 大族激光 1.61 1.52 2.12 买入 紫光国微 0.57 0.70 0.92 增持 Table_IndexPic 电子 行 业相对 沪深 300 指 数表 数 据来源：WIND, 万联证券研究所 数 据截止日 期： 2019 年 06 月21 日 Table_DocReport Table_AuthorInfo 分 析师: 宋 江波 执业证书编号： S0270516070001 电话： 02160883490 邮箱： songjbwlzq Table_AssociateInfo 研 究助 理: 胡慧 电话： 02160883487 邮箱： huhuiwlzq -25% -17% -9% -1% 7% 15% 电子 沪深300 证 券 研 究 报 告行 业 策 略 报 告 - 半 年 报行 业 研 究证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 2 页 共 27 页 目录 1、电 子行 业回 顾与 展望 . 4 1.1 2019 年上半 年电 子行 业市场 表现 . 4 1.2 2019 年下半 年电 子 行 业投资 前瞻 . 8 2、消 费电 子：5G 元年 开 启 . 8 2.1 5G 牌照 正式 发放 . 8 2.2 5G 开启 带动 通信 PCB 放量 . 9 2.3 5G 手机 有望 提振 市场 需求 . 10 2.4 关注 5G 杀手 级应 用的 出现 . 11 3、 半 导体 ：突破“缺芯”困境 . 12 3.1 全球 半导 体景 气度 低迷 ，美国 仍占 主导 地位 . 12 3.2 以史 为鉴 ：日 韩半 导体 发展史 . 16 3.3 自给 率低 ，加 速资 本运 作 . 19 4、个 股推 荐 . 23 4.1 深南 电路 （002916.SZ ） . 23 4.2 大族 激光 （002008.SZ ） . 24 4.3 紫光 国微 （002049.SZ ） . 25 图表 1 ：申 万各 一级 行业2019H1 市场 表现 （% ；截 止2019 年 6 月 14 日） . 4 图表 2 ：电 子行 业历 史估 值（剔 除负 值） . 4 图表 3 ：申 万电 子各 子行 业涨跌 幅（ 截止 2019 年6 月 14 日） . 5 图表 4 ：申 万电 子全 部个 股涨跌 幅榜 （截 止 2019 年 6 月 14 日） . 5 图表 5 ：申 万电 子上 市超1 年的 个股 涨跌 幅榜 （截 止 2019 年6 月14 日） . 6 图表 6 ：电 子行 业持 仓比 例开始 回升 . 7 图表 7 ：电 子行 业持 仓比 例第五 . 7 图表 8 ：电 子行 业收 入增 速为 2011 年以 来最 低 . 8 图表 9 ：电 子行 业毛 利率 、净利 率均 为 2011 年以 来 最低 . 8 图表 10 ： 中国 5G 标 准必 要专利 申请 数量 全球 第一 . 9 图表 11 ： 我国 4G 基 站建 设情况 . 10 图表 12 ： 全球 智能 手机 销 量 . 10 图表 13 ： 国内 手机 出货 量 . 10 图表 14 ： 国内 4G 手 机渗 透率年 度数 据 . 11 图表 15 ： 国内 4G 手 机快 速渗透 期月 度数 据 . 11 图表 16 ：5G 的 直接 和间 接 经济产 出（ 亿元 ） . 11 图表 17 ：5G 对GDP 的直 接 和间接 贡献 （万 亿元 ） . 11 图表 18 ：5G 应 用场 景 . 12 图表 19 ： 全球 半导 体历 年 销售额 . 13 图表 20 ： 全球 半导 体处 于 衰退期 . 13 图表 21 ： 北美 半导 体设 备 出货量 同比 增速 . 13 图表 22 ： 半导 体表 现出 强 经济周 期性 . 14 图表 23 ：WSTS 调低2019 年全球 半导 体增 速 . 14 图表 24 ： 各地 区半 导体 市 场预计 增速 . 14 图表 25 ： 各半 导体 产品 销 售额预 计增 速 . 14 图表 26 ： 各应 用领 域在 半 导体中 的占 比 . 15 证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 3 页 共 27 页 图表 27 ： 半导 体行 业集 中 度较高 . 15 图表 28 ：2018 年各 国芯 片 销售额 市占 率 . 15 图表 29 ：2019Q1 全 球前 十 五大半 导体 公司 . 16 图表 30 ：2018 年全 球前 十 五大半 导体 设备 公司 中4 家来自 美国 . 16 图表 31 ： 各国 家和 地区 的DRAM 市场 份额 的变 化 . 17 图表 32 ： 各地 区IC 市场 份额变 化 . 17 图表 33 ：2018 年全 球前 十 五大 半 导体 设备 公司 中 7 家来自 日本 . 18 图表 34 ： 韩国 存储 芯片 占 比超 过70% . 19 图表 35 ： 日韩 半导 体发 展 历史 . 19 图表 36 ： 我国 集成 电路 产 值快速 增长 . 20 图表 37 ： 我国 集成 电路 自 给率很 低 . 20 图表 38 ： 近期 并购 重组 的 半导体 上 市 公司 . 21 图表 39 ： 申请 科创 板上 市 的半导 体企 业汇 总（ 截 止2019 年 6 月 14 日） . 22 图表 40 ： 华为 事件 将加 速 国产替 代 . 23 证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 4 页 共 27 页 1 、 电子行业 回顾与展望 1.1 2019 年上半 年电 子行 业市 场表现 2019 年1月到4月 ，电 子行 业表现 强势 ， 年 涨幅 最高 超过40%。5 月以 后发生 了 多起大 事，5 月6号， 特 朗普 宣布 即将对 中国 出口 到美 国的2000 亿 美元 商品 加征 关税 ， 为中 美关系 再次 蒙上 阴影 ；5 月16日， 美国 将华 为纳 入实体 名单；6 月6 日 ，工 信部 正式发 放5G商 用牌 照；6月13日 ， 科创板 正式 开板 。 在 这些 因素的 综合 作用 下，5-6 月 电子 行业表 现较 差， 截止6月14 日，年 涨幅 仅19.29% ，跑 输沪深300 指数2.11 个百 分 点。 行业估 值也 再次 回到 低点 ，仅25 倍左 右 ， 相对A股 的 估值溢 价也 处在 极低 位置 。 图表1 ：申 万各 一级 行业2019H1市 场表 现（%； 截止2019年6 月14 日） 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 图表2 ：电 子行 业历 史估 值 （剔除 负值 ） 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 21.40 19.29 0 10 20 30 40 50 60 食品饮料 农林牧渔 家用电器 非银金融 计算机 建筑材料 国防军工 沪深300 有色金属 通信 电子 房地产 银行 综合 机械设备 交通运输 休闲服务 医药生物 电气设备 采掘 商业贸易 化工 轻工制造 汽车 公用事业 纺织服装 传媒 钢铁 建筑装饰 20.76 99.90 46.68 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 2010-01-04 2011-01-04 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 SW 电子 最低PE 最高PE 平均PE 相对全部A 股( 非银行石油石化) 估值溢价 证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 5 页 共 27 页 从各子 行业 来看 ，截 止6 月14日，2019 年申 万电 子 二 级行业 全部 上涨 。涨 幅最 大的是 半导体 （申 万） ，上涨38.83%；涨 幅最 小的 是 光 学光 电子（ 申万 ） ， 上涨13.97% 。 三级行 业中 仅光 学元 件（ 申万） 下跌0.28%， 其余 均 上涨。 涨幅 最大 的是 半导 体材料 （申万 ） ， 上涨69.93%。 图表3 ：申 万电 子各 子行 业 涨跌幅 （截 止2019年6月14 日） 代码 简称 年涨跌 幅（%） 二级 801081.SI 半导体(申万) 38.83 801082.SI 其他电 子(申万) 18.14 801083.SI 元件(申万) 15.62 801084.SI 光学光 电子(申万) 13.97 801085.SI 电子制 造(申万) 18.56 三级 850811.SI 集成电 路( 申万) 35.62 850812.SI 分立器 件( 申万) 42.34 850813.SI 半导体 材料(申万) 69.93 850822.SI 印制电 路板(申万) 22.02 850823.SI 被动元 件( 申万) 9.00 850831.SI 显示器 件(申万) 23.63 850832.SI LED(申万) 3.32 850833.SI 光学元 件( 申万) -0.28 850841.SI 其他电 子(申万) 18.14 850851.SI 电子系 统组 装( 申万) 4.36 850852.SI 电子零 部件 制造(申万) 31.01 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 从个股 来看 ，截 止6 月14 日，2019 年申 万电 子行 业233 只个股 中， 上涨191 只， 下 跌42 只。前 十大 涨幅 个股 中有1 只是上 市时 间不 超过1年 的 次新股 。去 除上 市不 超过 一年 的12只 个股 后， 上涨184 只 ，下跌37只。 图表4 ：申 万电 子全 部个 股 涨跌幅 榜（ 截止2019 年6 月14日） 电子行 业涨 跌幅 前十 证券代 码 证券简 称 涨跌幅 （% ） 所属申 万三 级 300220.SZ 金运激 光 215.38 其他电 子 002600.SZ 领益智 造 139.20 电子零 部件 制造 002547.SZ 春兴精 工 130.81 电子零 部件 制造 002077.SZ 大港股 份 125.98 集成电 路 603327.SH 福蓉科 技 125.64 电子零 部件 制造 002119.SZ 康强电 子 110.63 半导体 材料 600460.SH 士兰微 101.23 集成电 路 300184.SZ 力源信 息 99.64 其他电 子 603679.SH 华体科 技 95.88 LED 603186.SH 华正新 材 83.59 印制电 路板 证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 6 页 共 27 页 电子行 业涨 跌幅 后十 证券代 码 证券简 称 涨跌幅 （% ） 所属申 万三 级 600666.SH *ST 瑞德 -55.12 显示器 件 000670.SZ *ST 盈方 -31.76 集成电 路 603773.SH 沃格光 电 -29.90 显示器 件 002005.SZ *ST 德豪 -27.65 LED 603629.SH 利通电 子 -23.85 电子零 部件 制造 002955.SZ 鸿合科 技 -22.88 显示器 件 600884.SH 杉杉股 份 -20.90 其他电 子 300389.SZ 艾比森 -20.28 LED 300752.SZ 隆利科 技 -16.43 LED 300323.SZ 华灿光 电 -15.91 LED 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 图表5 ：申 万电 子上 市超1 年的个 股涨 跌幅 榜（ 截止2019 年6 月14 日） 电子行 业涨 跌幅 前十 证券代 码 证券简 称 涨跌幅 （% ） 所属申 万三 级 300220.SZ 金运激 光 215.38 其他电 子 002600.SZ 领益智 造 139.20 电子零 部件 制造 002547.SZ 春兴精 工 130.81 电子零 部件 制造 002077.SZ 大港股 份 125.98 集成电 路 002119.SZ 康强电 子 110.63 半导体 材料 600460.SH 士兰微 101.23 集成电 路 300184.SZ 力源信 息 99.64 其他电 子 603679.SH 华体科 技 95.88 LED 603186.SH 华正新 材 83.59 印制电 路板 300046.SZ 台基股 份 83.11 分立器 件 电子行 业涨 跌幅 后十 证券代 码 证券简 称 涨跌幅 （% ） 所属申 万三 级 600666.SH *ST 瑞德 -55.12 显示器 件 000670.SZ *ST 盈方 -31.76 集成电 路 603773.SH 沃格光 电 -29.90 显示器 件 002005.SZ *ST 德豪 -27.65 LED 600884.SH 杉杉股 份 -20.90 其他电 子 300389.SZ 艾比森 -20.28 LED 300323.SZ 华灿光 电 -15.91 LED 002456.SZ 欧菲光 -15.13 光学元 件 002859.SZ 洁美科 技 -14.99 电子零 部件 制造 000049.SZ 德赛电 池 -14.83 电子系 统组 装 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 在2019Q1 的 基金 重仓 持股 中，电 子行 业个 股占 比为7.57% ， 环比 略微 增加0.57 个百分 点。从2017Q3 以 来， 电子 行业持 仓比 例连 续下 调， 由2017Q3 的13% 降到2018Q4 的7%， 2019Q1 首次 开始 回升 。目 前电子 持仓 比例 还处 于相 对安全 的区 间。 证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 7 页 共 27 页 在申万28个 一级 行 业 中， 电子行 业仓 位排 名第 五， 持仓总 市值 为734 亿 元， 环 比增加 211 亿 元。 持仓 比例 比计 算 机行业 高3 个百 分点 ，比 通 信高6 个百 分点 。电 子仍 是 基金 重仓持 有的 行业 。 图表6 ：电 子行 业持 仓比 例 开始回 升 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 图表7 ：电 子行 业持 仓比 例 第五 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 电子行 业2018 、2019Q1 的 财务表 现均 不佳 ，收 入增 速分别 为14.88% 、12.35% ，为 2011 年 以来 最低 ；营 业利 润更是 同比 分别 下滑19.53%、11.72% ；毛 利率 和净 利 率水 平也是2011 年以 来最 低 ， 毛利率15% 左右 ，净 利率3.5%左右 。 6% 7% 8% 8% 7% 7% 6% 2% 4% 4% 5% 7% 8% 10% 10% 9% 12% 12% 13% 10% 10% 9% 7% 7% 8% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%-2,0004,0006,0008,00010,00012,000 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 全部A 股持仓（亿） 电子行业持仓（亿） 电子行业持仓比例 15% 11% 11% 8% 8% 6% 5% 5% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 食品饮料 医药生物 非银金融 银行 电子 房地产 计算机 家用电器 农林牧渔 电气设备 机械设备 传媒 汽车 化工 商业贸易 通信 交通运输 国防军工 轻工制造 建筑装饰 建筑材料 休闲服务 采掘 有色金属 公用事业 纺织服装 综合 钢铁 证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 8 页 共 27 页 图表8 ：电 子行 业收 入增 速 为2011 年以 来最 低 图表9 ：电 子行 业毛 利率 、 净利率 均为2011 年以 来最 低 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 资料来 源：Wind ，万 联证 券研究 所 1.2 2019 年下半 年电 子行 业投 资前瞻 2019 年6月6 日， 工信 部正 式向中 国移 动、 中国 电信 、中国 联通 、中 国广 电四 家企业 发放了5G商 用牌 照， 标志 着我国 进入5G元 年， 进程 略超预 期。 我们 认为 今明 两年电 子行业 的投 资主 线都 将围 绕5G展开 。 前期 基建 先行 ，基站 零部 件供 应商 如通 信PCB 企 业的业 绩将 率先 释放 。5G 手机有 望成 为第 一个 受益5G的产 品， 建议 关注5G天 线 、射 频等龙 头供 应商 。随着5G 技术成 熟之 后， 以智 能家 居和自 动驾 驶为 代表 的万 物互联 将是必 然趋 势， 建议 密切 关注AR/VR 、智 能音 箱 等 新 产品的 发布 及市 场反 应， 捕捉杀 手级应 用的 产生 。 虽然5G 建设 是 必 然的 方向 ，但随 着美 国 继 续加 征关 税、 将 华为 纳入 实体 名单 ，中美 关系再 次蒙 上阴 影， 且 影 响程度 及发 展趋 势存 在较 大不确 定性 ， 需 要加 以 留 意。 在中美 贸易 摩擦 、全 球经 济增速 放缓 的情 况下 ，目 前 全球 半导 体 处 于低 谷期 ， 预计 2019 年 全球 半导 体销 售额 将同比 减少 。我 国 是 全球 半导体 最大 的消 费市 场， 但自给 率却极低 。 在中 兴、 华为 事件之 后， 半导 体国 产替 代将变 得更 加坚 定 。6月13 日，科 创板正 式开 板， 而申 请的 企业中 多家 来自 于半 导体 行业。 我们 认为 科创 板将 给半导 体企业 提供 更多 的资 金支 持，有 利于 我国 半导 体企 业的成 长。5G带 动的 新应 用将 为 我国 突 破“ 缺芯 ”困 境带 来机会 。 半 导体 仍然 具有 确定的 长期 投资 价值 。 在信息 化、 智能 化的 大背 景下， 电子 行业 未来 增长 可期， 且目 前估 值处 于历 史低 位， 是 一个 较好 的布 局时 点 。所 以， 我们 建议 投资 者2019 年下 半年 以5G 投资 为主 线，同 时对 半导 体进 行长 线布局 ，但 是需 要密 切关 注中美 关系 走向 ，尤 其是 美国采 取出口 限制 的可 能 。 2 、 消费电子 ：5G 元年开 启 2.1 5G 牌照 正式发放 2019 年6月6 日工 信部 正式 向中国 移动 、中 国电 信、 中国联 通、 中国 广电 四家 企业颁 发基础 电信 业务 经营 许可 证，批 准四 家企 业经 营“ 第五代 数字 蜂窝 移动 通信 业务” ， 宣告我 国正 式进 入5G 元年 ，较预 期有 所提 前。 目前 ，除了 我国 以外 ， 韩 国、 美国、 瑞士、 英国 也已 经开 通5G 服务，GSMA 预计 到今 年年 底，全 球将 有29 个市 场开 通5G服 14.88% 12.35% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1 14.84% 3.60% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1 毛利率（左轴） 净利率（右轴） 证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 9 页 共 27 页 务，连 接数 达到1000 万个 。 随着 移 动通 信技术 从1G发 展到5G ，中 国 的 角色 也 逐 渐从追 随者 转变 为引领 者 。根据 德国专 利数 据公 司IPlytics 发布 的最新5G 专利 报告 ，截 止2019 年4月， 全球5G 标 准必 要专利 ，即SEPs 申请 数量 （并非 最终 的授 权专 利 ） 排行榜 中， 中国 以34% 位 居 榜首。 其他国 家中 韩国 占25 ， 美国和 芬兰 各占 14 ， 瑞 典接近8 ，日 本接 近5 ，而台 湾、加 拿大 、英 国和 意大 利各占 不到 1。 从 具体 企业来 看， 中国 华为 拥有1554个 5G SEPs，较2018 年12月 大 幅增加 ，全 球排 名第 一 ； 中国中 兴拥 有1208 个5G SEPs， 全球排 名第 五。 图表10 ：中国5G 标准 必要 专利申 请数 量全 球第 一 资料来 源：IPlytics ，万 联证券 研究 所 尽管 美 国将 华为 纳入 “实 体名单 ” ， 但华 为仍 是全 球5G建设 的主 要供 应商 。截止2019 年6 月6 日， 华为 在全 球30 个国家 获得 了46 个5G 商用 合同， 位居 全球 第一 。其 后的诺 基亚、 中兴 、爱 立信 获得 的订单 数分 别为42、40、19个。 2.2 5G 开启 带动通信PCB 放量 2013 年 底发 布4G 牌照 之后 ，各大 运营 商开 始大 力兴 建4G基 站，2014-2018年 分 别新增 4G基站84.9 、92.2 、86.1 、65.2 、43.9万。 可 见， 在4G牌 照发 放后 的三 年是 基站建 设的高 峰期 。由 于5G 使用 高频段 ，而 频率 越高 电波 衰减越 快， 所以5G所 需基 站密度 要远大 于4G ，预 计可 能是4G 基站 数量 的1.5-2倍 ，且 每个基 站所 需PCB 数 量增 加 。 1554 1427 1316 1274 1208 846 819 551 545 468 207 Huawei(CN) Nokia(FI) Samsung(KR) LG Electronics(KR) ZTE(CN) QUALCOMM(US) Ericsson(SE) Intel(US) CATT(CN) Sharp(JP) Oppo(CN) 201904 1166 933 796 794 730 621 473 468 352 299 Samsung(KR) Huawei(CN) ZTE(CN) Ericsson(SE) QUALCOMM(US) LG Electronics(KR) Intel(US) Sharp(JP) CATT(CN) Nokia(FI) 201812 证券研究报告|电子 万联证 券研 究所 wlzq 第 10 页 共 27 页 图表11 ：我国4G 基站 建设 情况 资料来 源： 工信 部， 万联 证券研 究所 大量的5G基 站建 设将 提升 基站PCB 用 量， 而5G 的高 速 高频将 对材 质提 出更 高要 求，从 而也将 提升 基站PCB 的价 格 。所以 ，随 着5G 基站 建设 ，PCB 将出 现量 价齐 升的 发 展机 会。据Prismark 统计,全 球 通信PCB 2017-2021 年复 合 增速将 达到6.9%, 远 高于 其 他应 用领域 的增 速。 2.3 5G 手机 有望 提 振市场 需求 由于缺少 换 机动 力 ， 手机 销量持续 低 迷。 根据Gartner 统计 ，2018 年 全球 智能 手机销 量为15.55 亿部 ，同 比增 长1.2%；2019 年Q1 全球 智能 手机销 量为3.73 亿部 ，同 比 减少 2.7%。 不过 华为 手机 销量 逆势增 长44.55% ，全 球市 占率 由2018Q1 的10.5%提 高 到了 15.7% ， 超 过苹 果排 名第 二 。 根据中 国信 通院 发布 的数 据，2019年5月 国内 手机 市 场出货 量3829.4 万部 ，同 比增长 1.2%， 连续 两个 月略 微回 升 ，主 要是 由于 多款 新机 发布， 包括 华为 的P30 系列手机； 1-5 月 出货 量为1.52 亿部 ， 同比下 降4.8%。 图表12 ：全 球智 能手 机销 量 图表13 ：国 内手 机出 货量 资料来 源：Gartner ，万 联 证券研 究所 资料来 源： 中国 信通 院， 万联证 券 研 究所 84.9 92.2 86.1 65.2 43.9 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2014 2015 2016 2017 2018 4G 基站新增数（万） 4G 基站总数（万） -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% -50 50 150 250 350 450 全球手机出货量（百万部，左轴） YOY （% ，右轴） -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 2018 年1月 2018 年2 月 2018 年3 月 2018 年4 月 2018 年5 月 2018 年6 月 2018 年7 月 2018 年8月 2018 年9月 201