四川省上市公司分析.pdf

本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请 参阅尾页 的 重要 声明 四川省 上市公司分析 证券 研究报告 所属 部门 研究所 报告 类别 特色主题 报告时间 2019/7/15 分析师 陈雳 证书编号： S1100517060001 010-66495901 chenlicczq 邓利军 证书编号： S1100517110001 021-68595193 denglijuncczq 欧阳宇剑 证书编号： S1100517020002 021-68595127 ouyangyujiancczq 联系人 黄博 证书编号： S1100117080004 021-68595119 huangbocczq 川财研究所 北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼，100034 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼， 200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商务大厦 30 层， 518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177 号中海国际中心 B 座 17楼， 610041 特色主题报告 四川 省 是西南、西北和中部地区的重要结合部，是承接华南华中、连接西南西北、沟通中亚南亚东南亚的重要交汇点和交通走廊。 四川省作为整个“西北中国西部综合交通枢纽”、“中国西部经济发展高地”、“内陆开放型经济战略高地”有望成为中国西部经济中心和经济增长极。 2018 年全省地区生产总值40678亿元、增长 8.0%。过去 5年来，地区生产总值跃升至全国第 6位，年均增长 8.4%，超过全国平均水平。目前，四川经济的份量己经占到西部 12 省份总量的 20.8 %，占到长江上游地区 4省市的 44.5 %，四川的经济总量明显比周边省份强。这说明 ，四川不仅能带动西部以及长江上游地区经济发展，而且能够为整个长江经济带的发展提供有力的战略支撑。 与东部沿海省市相比，四川省整体创新能力还存在较大差距 。 中国区域创新能力评价报告 2015显示，四川省创新能力位居全国 16 位，各级指标方面，知识创造居第 11 位，知识获取居第 13 位，企业创新居第 19位，创新环境居第 11 位，创新绩效居第 12位。 四川省 与北京、上海、江苏等东部沿海省市相比，创新能力还存在较大差距。 四川省企业 加大技术创新投入， 自主创新能力 正在逐渐 提高 。 2011 2015年四川省的知识创新申请量和授权量 逐年上升，其中工矿企业所占比重较大。企业是供给侧结构性改革的核心主体，工矿企业申请及授权量逐年增长，从侧面反映出四川省企业自主创新能力的提高，特别是近年来四川吸引了一大批国内外高新技术企业，在技术创新的投入与成效上更是加大力度，部分外来企业同时带来了研发团队，推动了其关联产业链的技术创新。 四川省上市公司行业分布较为均衡。 从行业分布来看，四川省共有 120家上市公司，覆盖了绝大多数行业 。 其中，基础化工、电力及公用事业、机械、计算机、食品饮料、建材、通信这 7个行业的上市公司数量达到 65家，占四川省上市公司总数的 54.2%。四川省上市公司行业分布较为分散，一定程度上反映出四川省产业发展较为均衡。 四川省上市公司净利润占 A 股整体净利润占比较低。 根据已公布的 2019年一季报，四川省上市公司 2019Q1 净利润占 A股整体净利润的 1.8%。 自 2011年以来，四川省上市公司净利润同比增速在 2013年到 2015年底以外的大多数时间里相比 A股有明显优势。四川省上市公司整体的 2019Q1净利润同比增速达到 23.7%。 分行业来看，四川省上市公司中农林牧渔、食品饮料、电力设备和钢铁行业净利润在 A股行业净利润中占比较高 ； 石油石化、建材、建 筑、轻工制造、房地产等行业的 2019Q1 净利润同比增速较高 ； 对比全部 A股各行业的盈利增速情况，在不考虑四川省仅有 1-2家上市公司的行业的情况下，建材、建筑、传媒、电子元器件、电力设备、机械等行业较行业整体的优势较为明显 。 风险提示： 外部黑天鹅事件； 四川省 经济发展不及预期。 川财证券 研究报告 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅尾页的 重要 声明 2/72 正文 目录 一、四川省经济基本情况 . 6 二、四川省上市公司情况 . 10 三、四川省部分上市公司研究 . 14 1、医药 . 14 1.1科伦药业（ 002422.SZ）：公司是中国输液行业中品种最为齐全、包装形式最为完备的医药制造企业之一 . 14 1.2迈克生物（ 300463.SZ）：体外诊断产品系统的研发、生产、销售、服务企业 . 16 2、建筑 . 17 2.1成都路桥（ 002628.SZ）：公路、桥梁、隧道、市政等工程总承包企业 . 17 3、机械 . 20 3.1厚普股份（ 300471.SZ）：国内天然气加气站设备行业领跑者 . 20 4、基础化工 . 22 4.1硅宝科技（ 300019.SZ）：有机硅室温胶和制胶专用设备研发、生产和销售于一体企业 . 22 5、食品饮料 . 24 5.1千禾味业（ 603027.SH）：酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售企业 . 24 6、商贸零售 . 25 6.1红旗连锁（ 002697.SZ）：中国西部地区最 具规模的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业 . 25 7、国防军工 . 27 7.1振芯科技（ 300101.SZ）：国家重点支持的北斗系列终端产业化基地 . 27 7.2爱乐达（ 300696.SZ）：军用飞机和民用客机零部件精密加工企业 . 30 四、四川省其余上市公司介绍 . 33 1、餐饮旅游 . 33 2、传媒 . 33 3、电力及公用事业 . 34 4、电力设备 . 38 5、电子元器件 . 39 6、房地产 . 40 7、纺织服装 . 41 川财证券 研究报告 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅尾页的 重要 声明 3/72 8、非银行金融 . 42 9、钢铁 . 42 10、国防军工 . 42 11、机械 . 43 12、基础化工 . 47 13、计算机 . 51 14、家电 . 54 15、建材 . 55 16、建筑 . 57 17、交通运输 . 58 18、汽车 . 58 19、轻工制造 . 59 20、商贸零售 . 60 21、石油石化 . 61 22、食品饮料 . 61 23、通信 . 63 24、医药 . 65 25、银行 . 66 26、有色金属 . 66 27、综合 . 67 附录：四川省上市公司梳理 . 68 风险提示 . 71 川财证券 研究报告 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅尾页的 重要 声明 4/72 图表目录 图 1： 四川 GDP变化 . 6 图 2： GDP排名跃升到第六位 . 6 图 3： 四川省主要经济区及行政规划 . 7 图 4： 四川省产业政策变革 . 8 图 5： 四川省制造业分布 . 8 图 6： 四川省电子通讯业分布 . 8 图 7： 四川省知识创新 . 9 图 8： 四川省上市公司行业分布 . 10 图 9： 2019Q1 四川省上市公司各行业营业总收入占比 . 11 图 10： 2019Q1 四川省上市公司各行业净利润占比 . 11 图 11： 2011-2019Q1 上市公司累计净利润同比 增速 . 12 图 12： 2019Q1 四川省上市公司各行业净利润同比增速 . 12 图 13： 2019Q1 四川省上市公司各行业 ROE（ TTM） . 12 图 14： 2019Q1 四川省 上市公司各行业 PE（ TTM）（截至 7月 8日） . 13 图 15： 2018年公司营业收入同比增长 43.0% . 15 图 16： 2018年公司归属母公司净利润同比增长 62.0% . 15 图 17： 2018年主要仿制药品种及销售额（单位：万元） . 15 图 18： 2018年公司营业收入同比增长 36.3% . 17 图 19： 2018年公司归属母公司净利润同比增长 18.9% . 17 图 20： 迈克生物自产全自动化学发光测定仪及配套试 剂产品 . 17 图 21： 成都路桥营业收入及同比增速（亿元 /%） . 19 图 22： 成都路桥净利润及同比增速（亿元 /%） . 19 图 23： 成都 路桥销售毛利率及销售净利率 . 19 图 24： 成都路桥三费率 . 19 图 25： 成都路桥净资产收益率 . 19 图 26： 成都路桥资产负债率 . 19 图 27： 厚普股份营业收入及同比增速（亿元 /%） . 21 图 28： 厚普股份净利润及同比增速（亿元 /%） . 21 图 29： 厚普股份期间费用率 . 21 图 30： 厚普股份销售毛利率及销售净利率 . 21 图 31： 硅宝科技营业收入及同比增速（亿元 /%） . 23 图 32： 硅宝科技净利润及同比增速（亿元 /%） . 23 图 33： 硅宝科技期间费用率 . 23 图 34： 硅宝科技销售毛利率及销售净利率 . 23 图 35： 千禾味业营业收入及同比增速（亿元 /%） . 24 图 36： 千禾 味业利润及同比增速（亿元 /%） . 24 图 37： 千禾味业 ROE . 24 图 38： 千禾味业销售毛利率及销售净利率 . 24 图 39： 2018年酱油收入占比为 57.2% . 25 图 40： 2018年西南地区收入占总收入 58% . 25 图 41： 红旗连锁营业收入及同比增速（亿元 /%） . 26 川财证券 研究报告 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅尾页的 重要 声明 5/72 图 42： 红旗连锁利润及同比增速（亿元 /%） . 26 图 43： 红旗连锁 ROE . 26 图 44： 红旗连锁销售毛利率及销售净利率 . 26 图 45： 2018年红旗连锁食品销售收入占比最大 . 27 图 46： 2018年红旗连锁主要收入来源为成都市区 . 27 图 47： 振芯科技营业收入及同比增速 . 30 图 48： 振芯科技利润及同比增速 . 30 图 49： 全球军机规模前十国家 . 31 图 50： 中美不同类型军机数量 及比例 . 31 图 51： 爱乐达营业收入及同比增速 . 32 图 52： 爱乐达利润及同比增速 . 32 图 53： 上市公司梳理（一）（ 盈利预测根据 WIND一致预期，截至 2019/7/9） . 69 图 54： 上市公司梳理（二）（盈利预测根据 WIND一致预期，截至 2019/7/9） . 70 图 55： 上市公司梳理（三）（盈利预测根据 WIND一致预期，截至 2019/7/9） . 71 川财证券 研究报告 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅尾页的 重要 声明 6/72 一、 四川省经济基本情况 四川地处中国西部，是西南、西北和中部地区的重要结合部，是承接华南华中、连接西南西北、沟通中亚南亚东南亚的重要交汇点和交通走廊。面积48.6 万平方公里，居中国第 5 位，辖 21 个市（州）， 183 个县（市、区） 。四川省作为整个“西北中国西部综合交通枢纽”、“中国西部经济发展高地”、“内陆开放型经济战略高地”有望成为中国西部经济中心和经济增长极 。2018 年全省地区生产总值 40678 亿元、增长 8.0%。过去 5 年来，地区生产总值跃升至全国第 6 位，年均增长 8.4%，超过全国平均水平 。 目前，四川经济的份量己经占到西部 12 省份 总量的 20.8 %，占到长江上游地区 4 省市的44.5 %，四川的经济总量明显比周边省份强。这说明，四川不仅能带动西部以及长江上游地区经济发展，而且能够为整个长江经济带的发展提供有力的战略支撑。 图 1： 四川 GDP变化 图 2： GDP排名跃升到第六位 gdp 排名 2018 2012 1 广东 广东 2 江苏 江苏 3 山东 山东 4 浙江 浙江 5 河南 河南 6 四川 河北 7 湖北 辽宁 8 河北 四川 资料来源： 都市快报 ,川财证券研究所 资料来源： 百度地图，川财证券研究所 川财证券 研究报告 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅尾页的 重要 声明 7/72 图 3： 四川省主要经济区及行政规划 资料来源：川财证券研究所 解放前四川省制造业以传统的食品和纺织业为主。历史上的产业布局 ,特别是“三线”建设 ,对四川现在的产业格局影响深远。当前四川地区的一些重要工矿企业 ,如攀钢、第二重机厂、东方锅炉厂都是在“三线”建设时期建成的。四川的产业政策肇始于 1989 年的四川省当前产业政策要点的实施办法 ,重点支持发展农业、交通、能源、原材料等基础产业。在“九五”计划之前 ,四川产业政策只是局限于现有优势产业。从“九五”计划开始 ,四川的产业政策开始有了自己的特色。 川南经济区经济总量超过6000 亿元 成都平原经济区经济总量达 2.3 万亿元 川财证券 研究报告 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅尾页的 重要 声明 8/72 图 4： 四川省产业政策变革 资料来源：川财证券研究所 图 5： 四川省制造业分布 图 6： 四川省电子通讯业分布 资料来源： 川财证券研究所 资料来源： 川财证券研究所 中国区域创新能力评价报告 2015显示，四川省创新能力位居全国 16 位，各级指标方面，知识创造居第 11