科创板首批25家公司巡礼：首批公司投资要点概览.pdf

策略研究 | 证券研究报告 深度报告 2019 年 7 月 22 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 Table_Economy 宏观及策略 : 策略研究 Table_Analyser Table_Analyser 王君 (8610)66229061 jun.wangbocichina 证券投资咨询业务证书编号： S130051906003 徐沛东 (8621)20328702 peidong.xubocichina 证券投资咨询业务证书编号： S1300518020001 Table_Titl e 科创板首批 25 家公司 巡礼 首批 公 司投资要点概览 Table_Summar y 科创板开市在即，首批 25 家公司 情况一览 科创板开市在即，首批 25 家公司将于 7 月 22 日正式挂牌 。 7 月 22 日上午 9 时半，科创板即将正式扬帆起航， 25 家科创企业将集体正式挂牌，中国资本市场新篇章即将被翻开。 7 月 20 日，全体市场参与主体均已通过科创板 股票上市首日委托成交测试以及主板各类产品委托成交测试 。 首批 25 家科创板公司平均静态发行市盈率为 49.2 倍 。首批 25 家公司按发行价计算的平均静态发行是市盈率为 49.2 倍，平均动态发行市盈率为52 倍，多数发行公司对比其已上市 A 股对标公司存在估值溢价。 25家公司中，估值最低值来自于中国通号，对应 PE 为 18.18 倍；中微公司估值最高， PE 为 170.75 倍。 推进科创板上市和试点注册制的意义主要在于疏通创投资金流向，优化资源配置和倒逼 A 股市场改革 。科创板肩负了科技创新的使命，中国经济进入“ 6 时代”，增速放缓，动力不 足，结构性问题凸显，同时人口红利弱化，迫切需求科技发展打开新的增长空间。长期看，科创板致力于帮助初创企业度过发展期，并最终打造一批中国经济的科技脊梁，为增长注入新的活力，短期看科创板的推出疏通了创投资金流向，提高资金流转效率，优化资源配置。 首批 25 家公司：公司简况、财务摘要、对标公司 。我们收集整理了科创板首批 25 家公司的 基本情况 ，包含公司简况、财务摘要、对标公司等，25 家公司分别是华兴源创、睿创微纳、天准科技、容百科技、杭可科技、光峰科技、澜起科技、中国通号、福光股份、新光光电、中微公司、交控科技、心脉医 疗、乐鑫科技、安集科技、方邦股份、瀚川智能、沃尔德、南微医学、天宜上佳、航天宏图、虹软科技、西部超导、铂力特以及嘉元科技。 风险提示 ：科创板个股波动过大；破发风险。 2019 年 7 月 22 日 科创板首批 25 家公司巡礼 2 目录 科创板开市在即 . 6 首批 25 家科创 板公司简况 . 7 1.华兴源创（代码： 688001.SH） . 7 2.睿创微纳 （代码： 688002.SH） . 8 3.天准科技（代码： 688003.SH） . 9 4.容百科技（代码： 688005.SH） . 10 5.杭可科技（代码： 688006.SH） . 11 6.光峰科技（代码： 688007.SH） . 12 7.澜起科技（代码： 688008.SH） . 13 8.中国通号（代码： 688009.SH） . 14 9.福光股份（代码： 688010.SH） . 15 10.新光光电（代码： 688011.SH） . 16 11.中微公司（代码： 688012.SH） . 17 12.交控科技（代 码： 688015.SH） . 18 13.心脉医疗（代码： 688016.SH） . 19 14.乐鑫科技（代码： 688018.SH） . 20 15.安 集科技（代码： 688019.SH） . 21 16.方邦股份（代码： 688020.SH） . 22 17.瀚川智能（代码： 688022.SH） . 23 18.沃尔德（代码： 688028.SH） . 24 19.南徽医学（代码： 688029.SH） . 25 20.天宜上佳（代码： 688033.SH） . 26 21.航天宏图（代码： 688066.SH） . 27 22.虹软科技（代码： 688088.SH） . 28 23.西部超导（代码： 688122.SH） . 29 24.铂力特（代码： 688333.SH） . 30 25.嘉元科技（代码： 688388.SH） . 31 风险提示 . 32 2019 年 7 月 22 日 科创板首批 25 家公司巡礼 3 图表 目录 图表 1.首批科创板上市公司概览 . 6 图表 2. 华兴源创主营业务构成 . 7 图表 3. 华兴源创发行后主要股东占比 . 7 图表 4.华兴源创部分财报节选 . 7 图表 5. 睿创微纳主营业务构成 . 8 图表 6. 睿创微纳发行后主要股东占比 . 8 图表 7.睿创微纳部分财报节选 . 8 图表 8. 天准科技主营业务构成 . 9 图表 9. 天准科技发行后主要股东占比 . 9 图表 10.天准科技部分财报节选 . 9 图表 11. 容百科技主营业务构成 . 10 图表 12. 容百科技发行后主要股东占比 . 10 图表 13.容百科技 部分财报节选 . 10 图表 14. 杭可科技主营业务构成 . 11 图表 15. 杭可科技发行后主要股东占比 . 11 图表 16.杭可科技部分财报节选 . 11 图表 17. 光峰科技主营业务构成 . 12 图表 18. 光峰科技发行后主要股东占比 . 12 图表 19.光峰科技部分财报节选 . 12 图表 20. 澜起科技主营业务构成 . 13 图表 21. 澜起科技发行后主要股东占比 . 13 图表 22.澜起科技部分财报节选 . 13 图表 23. 中国通号主营业务构成 . 14 图表 24. 中国通号发行后主要股东占比 . 14 图表 25.中国通号部分财报节选 . 14 图表 26. 福光股份主营业务构成 . 15 图表 27. 福光股份发行后主要股东占比 . 15 图表 28.福光股份部分财报节选 . 15 图表 29. 新光光电主营业务构成 . 16 图表 30. 新光光电发行后主要股东占比 . 16 图表 31.新光光电部分财报节选 . 16 图表 32. 中微公司主营业务构成 . 17 2019 年 7 月 22 日 科创板首批 25 家公司巡礼 4 图表 33. 中微公司发行后主要股东占比 . 17 图表 34.中徽公司部分财报节选 . 17 图表 35. 交控科技主营业务构成 . 18 图表 36. 交控科技发行后主要股东占比 . 18 图表 37.交控科技部分财报节选 . 18 图表 38. 心脉医疗主营业务构成 . 19 图表 39. 心脉医疗发行后主要股东占比 . 19 图表 40.心脉医疗部分财报节选 . 19 图表 41. 乐鑫科技主营业务构成 . 20 图表 42. 乐鑫科技发行后主要股东占比 . 20 图表 43.乐鑫科技部分财报节选 . 20 图表 44. 安集 科技主营业务构成 . 21 图表 45. 安集科技发行后主要股东占比 . 21 图表 46.安集科技部分财报节选 . 21 图表 47. 方邦股份主营业务构成 . 22 图表 48. 方邦股份发行后主要股东占比 . 22 图表 49.方邦股份部分财报节选 . 22 图表 50. 瀚川智能主营业务构成 . 23 图表 51. 瀚川智能发行后主要股东占比 . 23 图表 52.瀚川智能部分财报节选 . 23 图表 53. 沃尔德主营业务构成 . 24 图表 54. 沃尔德发行后主要股东占比 . 24 图表 55.沃尔德部分财报节选 . 24 图表 56. 南徽医学主营业务构成 . 25 图表 57. 南徽医学发行后主要股东占比 . 25 图表 58.南微医学部分财报节选 . 25 图表 59. 天宜上佳主营业务构成 . 26 图表 60. 天宜上佳发行后主要股东占比 . 26 图表 61.天宜上佳部分财报节选 . 26 图表 62. 航天宏图主营业务构成 . 27 图表 63. 航天宏图发行后主要股东占比 . 27 图表 64.航天宏图部分财报节选 . 27 图表 65. 虹软科技主营业务构成 . 28 图表 66. 虹软科技发行后主要股东占比 . 28 图表 67.宏软科技部分财报节选 . 28 2019 年 7 月 22 日 科创板首批 25 家公司巡礼 5 图表 68. 西部超导主营业务构成 . 29 图表 69. 西部超导发行后主要股东占比 . 29 图表 70.西部超导部分财报节选 . 29 图表 71. 铂力特主营业务构成 . 30 图表 72. 铂力特发行后主要股东占比 . 30 图表 73.铂力特部分财报节选 . 30 图表 74. 嘉元科技主营业务构成 . 31 图表 75. 嘉元科技发行 后主要股东占比 . 31 图表 76. 嘉元科技部分财报节选 . 31 2019 年 7 月 22 日 科创板首批 25 家公司巡礼 6 科创板开市在即 科创板开市在即，首批 25 家公司将于 7 月 22 日正式挂牌 。 7 月 22 日上午 9 时 半 ，科创板即将正式扬帆起航 ， 25 家科创企业将集体 正式挂牌 ，中国资本市场新篇章 即将被翻开。 7 月 20 日，全体市场参与主体均 已通过 科创板股票上市首日委托成交测试以及主板各类产品 委托成交测试 。 首批 25 家科创板公司 平均 静态发行市盈率为 49.2 倍 。 首批 25 家公司按发行价计算的平均静态发行是市盈率为 49.2 倍，平均动态发行市盈率为 52 倍，多数发行公司对比其已上市 A 股对标公司存在估值溢价。 25 家公司中 ， 估值 最低值来自于中国通号，对应 PE 为 18.18 倍 ； 中微公司估值最高， PE为170.75 倍。 推进科创板上市和试点注册制的意义主要在于疏通创投资金流向，优化资源配置和倒逼 A 股市场改革 。对于投资者而言，正确理解在当下时点推出科创板和注册制的重要意义，有利于更好把握科创板的发展前景和整体市场走向 。一方面科创板肩负了科技创新的使命，中国经济进入“ 6 时代”，增速放缓，动力不足，结构性问题凸显，同时人口红利弱化，迫切需求科技发展打开新的增长空间。长期看，科创板致力于帮助初创企业度过发展期，并最终打造一批中国经济的科技脊梁，为增长注入新的活力，短期看科创板的推出疏通了创投资金流向，提高资金流转效率，优化资源配置。从科创板的制度设计上看，监管层有意实现去散户化和市场化，我们认为未来科创板的发展在此基础上遵循严监管和引入长期资金的趋势。虽然科创板交易规则和两融的放开，给予了投机者空间，但科创板绝不是投机的工具 ，而是中国经济的助推剂和资本市场改革的试验田。 图表 1.首批科创板上市公司概览 代码 名称 行业 发行价格 发行市盈率 行业 PE 募资总额（亿元） 中报预告利润增速 (%) 688001.SH 华兴源创 仪器仪表 24.26 41.08 30.99 9.73 27.36 688002.SH 睿创微纳 其他元器件 20 79.09 30.52 12 102.77 688003.SH 天准科技 仪器仪表 25.5 57.48 31.2 12.34 64.51 688005.SH 容百科技 其他元器 件 26.62 58.21 30.98 11.98 583.92 688006.SH 杭可科技 其他专用设备 27.43 39.8 31.26 11.25 31 688007.SH 光峰科技 其他元器件 17.5 47.89 30.98 11.9 40.18 688008.SH 澜起科技 半导体 24.8 40.12 30.84 28.02 688009.SH 中国通号 运输设备 5.85 18.8 37.71 105.3 8.86 688010.SH 福光股份 其他元器件 25.22 49.39 28.14 9.79 13.89 688011.SH 新光光电 其他军工 38.09 58.32 30.98 9.52 (80.56) 688012.SH 中微公司 电子设备 29.01 170.75 31.64 15.52 125.28 688015.SH 交控科技 运输设备 16.18 43.03 38.11 6.47 (49.64) 688016.SH 心脉医疗 其他医药医疗 46.23 39.75 31.91 8.32 40.54 688018.SH 乐鑫科技 计算机硬件 62.6 56.67 30.98 12.52 42.21 688019.SH 安集科技 化学制品 39.19 48.26 30.98 5.2 85.62 688020.SH 方邦股份 其他元器件 53.88 38.51 31.2 10.78 14.13 688022.SH 瀚川智能 其他专用设备 25.79 44.36 31.92 6.96 123.67 688028.SH 沃尔德 通用设备 26.68 34.12 31.92 5.34 4.02 688029.SH 南微医学 其他医药医疗 52.45 39.92 31.91 17.49 30.61 688033.SH 天宜上佳 运输设备 20.37 35.32 38.11 9.75 3.53 688066.SH 航天宏图 计算机软件 17.25 46.15 49.12 7.16 44.01 688088.SH 虹软科技 计算机软件 28.88 74.41 49.18 13.28 (16.32) 688122.SH 西部超导 稀有金属 15 67.8 29.91 6.63 15.78 688333.SH 铂力特 通用设备 33 68.4 28.97 6.6 (514.09) 688388.SH 嘉元科技 其他元器件 28.26 37.41 31.