2019年核电专题研究报告.pptx

2019年核电专题研究报告,2 / 20,CONTENTS01 | 核电盈利能力强，仍存发展空间02 | 技术更新迭代，安全极致优化03 | 核电重启优先利好设备市场04 | 推荐标的05 | 风险提示,3 / 20,01 | 核电盈利能力强，仍存发展空间China galaxy securities,1,2,3,4,5,核电盈利能力强，仍存发展空间,4 / 20,1.1 机组利用率高，占比提升空间大,1,2,3,4,5,图：我国各发电类型机组利用率对比情况,图：2017年全球及中国一次能源消费中各类型占比情况,60.4%,1.8%,27.6%,34.2%19.4%,8.4%6.8%,23.4%6.6%,3.4% 3.6%,4.4%,40%30%20%10%0%,50%,70%60%,煤炭,石油,水电,天然气,可再生能源,核电,中国,世界,0,4800360024001200,6000,84007200,2014,2015,2016,2017,2018,7787,7403,7042,7108,7184,4706355319001235,4364359017241225,4165362117421222,4209357919481025,4361361320951115,核电,火电,水电,风电,光伏,核电盈利能力强，仍存发展空间,5 / 20,1,2,3,4,5,上游,铀矿开采、加工燃料元件制造、核燃料循环,1.2 产业链清晰，设备环节民企活跃图：核电产业链梳理中游,核岛：主冷却剂泵,反应堆压力容器,蒸汽发生器堆内构件控制棒驱动机构主管道,稳压器钢制安全壳堆芯补水箱,常规岛：,汽轮机,发电机汽水分离再热器阀门冷凝器及管道,高低压加热器除氧器,辅助设备：,数字化控制系统暖通系统空冷设备装卸料机,下游,核电站设计、土建、安装、调试、运营,核电盈利能力强，仍存发展空间,6 / 20,1.3 细分领域龙头关注度高,1,2,3,4,5,核电盈利能力强，仍存发展空间, 方大炭素(600516.SH) 宝钛股份(600456.SH) 兰太实业(600328.SH) 东方锆业(002167.SZ) 西部材料(002149.SZ) 光大嘉宝(600622.SH) 韶能股份(000601.SZ) 瀚叶股份(600226.SH) 国核宝钛锆业 晶安高科 核工业北京化工冶金研究院,上游原料核燃料,碳素及金属 中钢国际(000928.SZ),压力容器 东方电气(600875.SH) 上海电气(601727.SH) 哈尔滨电气(1133.HK) 中国一重(601106.SH) 海陆重工(002255.SZ) 科新机电(300092.SZ) 二重重装 三菱重工 西屋 韩国斗山集团,中游设备核岛设备, 中国核电工程 深圳中广核工程设计 国核电力院 上海核工院 中国核动力研究设计院土建、安装 中国核建(601611.SH) 中国建筑(601668.SH) 中国能建投资(3996.HK), 中国核电工程 中广核工程,下游建设运营设计,运营 中国核电(601985.SH) 中广核电力(1816.HK) 华能国际(600011.SH) 浙能电力(600023.SH) 申能股份(600642.SH) 大唐发电(601991.SH) 江苏国信(002608.SZ) 国家电力投资集团,中广核矿业(1164.HK)中广核电力(1816.HK)中核国际(2302.HK)中广核技(000881.SZ)远达环保(600292.SH)应流股份(603380.SH)台海核电(002366.SZ)通裕重工(300185.SZ)吉鑫科技(601218.SH)海龙核科(832026.OC)浙富控股(002266.SZ)中核集团中广核集团安泰核原中国核燃料,主管道东方电气(600875.SH) 渤海重工中国一重(601106.SH) 二重重装中国重工(601989.SH) 吉林中意台海核电(002366.SZ)主泵 堆内构件东方电气(600875.SH)上海电气(601727.SH) 东方电气(600875.SH)哈尔滨电气(1133.HK) 上海电气(601727.SH)湘电股份(600416.SH) 海陆重工(002255.SZ)应流股份(603380.SH) 西屋沈鼓集团 韩国斗山集团柯蒂斯怀特,上海电气(601727.SH)钢研高纳(300034.SZ)重庆机电(2722.HK),光大嘉宝(600622.SH)亚太科技(002540.SZ)中飞股份(300489.SZ),沃尔核材(002130.SZ)台海核电(002366.SZ)久立特材(002315.SZ),群兴玩具(002575.SZ) 奥特迅(002227.SZ) ST抚钢(600399.SH) ,大连深蓝三洲核能上海高泰稀贵金属,蒸汽发生器 东方电气(600875.SH) 久立特材(002318.SZ) 上海电气(601727.SH) 江苏宝银 哈尔滨电气(1133.HK) 西屋 中国一重(601106.SH) 韩国斗山集团控制棒驱动机构 稳压器 东方电气(600875.SH) 东方电气(600875.SH) 上海电气(601727.SH) 上海电气(601727.SH) 中国一重(601106.SH) 哈尔滨电气(1133.HK) 湘电股份(600416.SH) 中国一重(601106.SH) 浙富控股(002266.SZ)其他, 大西洋(600558.SH) 东方电气(600875.SH) 上海电气(601727.SH) 哈尔滨电气(1133.HK) 中核科技(000777.SZ) 中国船舶(600150.SH) 上海电气(601727.SH) 哈空调(600202.SH), 光大嘉宝(600622.SH) 天沃科技(002564.SZ) 兰石重装(603169.SH) 宝钛股份(600456.SH) 佳电股份(000922.SZ) 自仪股份(600848.HK) 大连重工(002204.SZ) 冰轮环境(000811.SZ), 沈鼓集团 纽威股份(603699.SH) 大连大高 沈鼓集团 上海阀门厂 上海良工 卧龙电气(600580.SH) 盈峰环境(000967.SZ) 海陆重工(002255.SZ) 浙富控股(002266.SZ), 纳川股份(300198.SZ)常规岛设备 沃尔核材(002130.SZ) 科泰电源(300153.SZ) 应流股份(603380.SH) 江苏神通(002438.SZ)辅助设备 南风股份(300004.SZ) 丹甫股份(002366.SZ) 盾安环境(002011.SZ),7 / 20,1,2,3,4,5,技术更新迭代，安全极致优化,02 | 技术更新迭代，安全极致优化China galaxy securities,CANDU-6,WWER1000,引进自加拿大,引进自俄罗斯,基于CNP1000,自主设计,自主设计,华龙一号,ACPR1000 ACPR1000合并,基于ACP1000,中,引进自法玛通 基于M310创新,核,国,组,技,分,6,1,2,8 / 20,1,2,3,4,5,国电投,CAP1400基于AP1000创新,2.1 在役多为二代加，三代或将成主流图：我国三大运营商技术路线图二代 二代加 三代AES-91引进自俄罗斯中核 CNP600/ ACP1000CNP300CNP1000吸收外国技术创新 创新ACP1000与M310 CPR1000创新广EPR引进自法玛通和西门子,AP1000引进自西屋,三门核电站2#台山核电厂2#,商运在建,AP1000EPR,三代三代,125175,山东海阳江苏连云港,阳江核电厂6#福清核电厂6#,在建在建,ACPR1000华龙一号,三代三代,108.6116.1,浙江台州广东阳江,8,46,二代 二代加 三代 四代260 0 0 0 0商运 在建 筹建状态 堆型 技术 机组容量 地区商运 CNP650 二代 66 辽宁大连商运 CPR1000 二代加 108.6 福建福清商运 M310 二代加 99 广东阳江商运 CNP1000 二代加 108.9 广西防城港,50我40核电 30机2013术10布0核电站名称秦山核电站4#防城港核电厂2#岭澳核电厂2#方家山核电厂2#,技术更新迭代，安全极致优化,9 / 20,2.2 技术更新换代，安全性逐步提升 二代加：设计优化，安全性提升 自然禀赋构筑天然屏障 新技术弥补设计缺陷 建立法律法规规范人员操作 国企停堆执行更彻底 三代：安全兜底，在建主流机型 堆芯熔化概率降低一个量级 我国在建、筹建电站多采用三代技术 四代：开启“零放射”时代,图：自然禀赋构筑天然屏障,1,2,3,4,5,技术更新迭代，安全极致优化,10 / 20,2.3 安全知识匮乏，科普宣传有待加强,1,2,3,4,5,技术更新迭代，安全极致优化,11 / 20,03 | 核电重启率先利好设备市场China galaxy securities,1,2,3,4,5,核电重启率先利好设备市场,核准 开工 商运,12 / 20,3.1 我国核电重启预期不断强化 机组密集投产利好核电运营商 筹建项目推动设备招标提速,1,2,3,4,5,核电重启率先利好设备市场,2,1,3,5,阿根廷阿图查1台开工，1台筹建,土耳其和西屋合作，4台筹建,英国布拉德维尔2台筹建；欣克利角2台在建；塞兹维亚2台筹建,巴基斯坦恰玛希4台商运，1台筹建；卡拉奇2台在建,图：我国核电“走出去”项目全球布局情况罗马尼亚列入罗能源战略规划,46,苏丹签署框架协议，筹建1台,4,4, “走出去”提升国际影响力图：我国核准、开工及投运的核电机组数量统计14,6,6,3,8,1,1,6,9,10,4,3,7,1,1,3 3,2,2,2,2,5,6,7,2,7,1,0,2,4,6,108,12,14,0 02005 2006,2007,02008,02009,2010,0 02011,0 02012 2013,0 02014,2015,02016,02017,0 02018,0 02019,13 / 20,3.2 设备市场成长空间广阔,1,2,3,4,5,核电重启率先利好设备市场, 核级设备护城河深，利润率高图：核岛组成部件投资占比,23%20%,17%,4%6%8%12%,3%,3% 2%,2%,压力容器,主管道及热交换器蒸汽发生器核级阀门冷却主泵堆内构件控制棒驱动机构核燃料传送机构核级线缆,稳压器安注箱和硼注箱,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,汽轮发电机组蒸汽发生器用U型管压力容器阀门主管道堆内构件, 国企主导，民企活跃图：核电站主设备毛利率情况,14 / 20,1,2,3,4,5,推荐标的,04 | 推荐标的China galaxy securities,15 / 20, 久立特材 国内管材龙头，规模优势明显 产品定位精准，研发实力雄厚 受益于下游产业回暖，业绩拐点显现 中国核电 中国三大核电运营商之一 核电运营门槛高，“现金牛”优势凸显 集团实力雄厚，存在想象空间, 江苏神通 核级阀门领军者，储备项目丰富 多元发展，四大板块拉动增长 主动求变，重视资本运作 应流股份 油气、机械等传统业务企稳 核电设备品类丰富，技术储备深厚 “航空发动机+燃气轮机”叶片带来新动能,1,2,3,4,5,推荐标的,16 / 20,1,2,3,4,5,风险提示,05 | 风险提示China galaxy securities,17 / 20, 全社会电力需求增速下滑过快的风险； 核电审批项目、在建项目的推进情况不达预期的风险； 核电三代机组尚未经过至少一个换料周期验证的风险； 核电三代技术造价过高、上网电价不及预期的风险。,1,2,3,4,5,风险提示,谢谢观看,THANK YOU,