2019粳米期货介绍和产业链分析报告.pptx

,2019粳米期货介绍和产业链分析报告,2019年7月,1,第一章第二章第三章,粳米期货合约和交易交割规则介绍粳米期货基本面分析粳米价格走势及季节性分析,21520,目录,现货价格按4000元/吨算，一手需要交给交易所保证金2000元，期货公司或按10%，也就是4000元/手；市场规模预估，2018年粳米产量4700万吨，乐观假设50%的流通量，对应的规模为940亿，保证金94亿左右。2,1.1 粳米期货合约4%停板+5%保证金+预估规模940亿,1.2 交易标的质量标准,沿用国标GB1354-2018（大米）的质量标准体系，调高杂质等指标要求；新增加现货市场关注的垩白度、脂肪酸值和长宽比指标；水分指标根据不同月份进行分段设计。表2 理化指标表1 感官指标,1.3 仓库+厂库交割：东三省粳米生产企业及辽宁主要港口与周边仓库,粳米期货合约适用期货转现货、滚动交割和一次性交割；指定交割仓库在贮存粳米时，应将不同生产厂家、不同品牌的商品分开存放。粳米标准仓单分为仓库标准仓单和厂库标准仓单；粳米交割手续费为1元/吨；粳米交割品每袋净重250.2千克。实际交割总净重不得少于标准仓单对应货物总重，溢多不计。东三省作为交割区域粳米期货质量升贴水,5,1.4 风险管理办法限仓制度,期货公司会员不限仓；一般月份单边持仓大于20万手，不超过单边持仓的10%，小于等于20万手，限仓2万手；交割月前一个月第15个交易日起，限仓4000手，交割月份法人户限仓2000手，自然人不得进入交割月。一般月份（合约上市至交割月份前一个月第十四个交易日）（单位：手）交割月份前一个月第十五个交易日至交割月期间（单位：手）,6,1.5 粳米期货的影响和功能价格发现、风险管理和资产配置,价格发现期货价格可准确反映我国粳米供需变化，为企业提供公开、透明和,连续的价格参考，优化现有定价机制。,套期保值粳米产业链企业可以利用粳米期货进行套期保值，有效对冲市场价,格波动的风险，增强防风险能力和企业核心竞争力，企业可集中精力于日常生产经营，从而有利于行业整体的长远健康发展。,库存管理建立虚拟库存，实现库存动态管理，卖出保值降低库存，买入保值,增加库存。,可与粳稻期货形成合力，构建完善的产业链避险体系，对于期货市场服务“三农”,和实体经济具有重要意义。,预计8月16日上市。,第一章第二章第三章,粳米期货合约和交易交割规则介绍粳米期货基本面分析粳米价格走势及季节性分析,21520,目录,8,2.1 粳米简介,粳米图样,籼米图样,自然属性：粮食即指谷物，包括小麦、稻谷和粗粮。稻谷，俗称水稻，是我国三大主要粮食品种之一。稻谷根据所含淀粉结构不同分为粳稻和籼稻两大品种。南方以种植籼稻为主，北方以种植粳稻为主。一般籼米粘性较差、粒型长而窄；粳米性粘、米粒短而圆。商品熟属性：原粮与商品粮在统计上，我国规定稻谷与大米的统计折合率是70-80%，粳稻的商品化率达90%。金融属性：近三年粳米出厂价为例，最低价为3850元/吨，最高价为4520元/吨，价格波动幅度达17.4%。粳米价格走势与粳稻相似，近年来价格走势总体呈现上升态势。价格上具备一定的周期性，但规律性并不突出，周期性波动特征较弱。,9,2.2 我国粳稻与籼稻种植区域分布,圆粒：空育131、龙粳系列长粒：9934、稻花香小圆粒：超级稻、秋天小町,早籼：湖南湘早籼系列、江西禾盛中晚籼：丰两优、湘晚籼、黄花占、926等,圆粒：盐丰、越光中长粒、辽星圆粒：武育粳（优质）,粳稻31%早籼稻20%,晚籼稻23%中籼稻26%,南方以种植籼稻为主，北方以种植粳稻为主。根据种植区域不同，粳稻又进一步细分为南粳（苏皖产区）和北粳（东北产区）。,10,2.3 稻米产业链产品流向,11,2.4 稻米价值链各环节毛利率,稻谷种植,稻谷贸易(6%),稻谷,加工籼米(10 %)粳米(17 %),籼米食,品加工(22%),雪饼其他,批发市场大米( 4 % ),超市(23%),超市(20%)超市(25%),零售商大米( 8 %)米粉米线,稻米产业链在各环节上所形成的利润存在区别。相对而言，在稻米加工中，粳米的加工毛利较籼米的加工毛利较高；产值方面，主要由于粳稻产量相对中籼稻较少，故粳稻产值稍逊于中籼稻产值表现。餐饮业大米(25 % )超市大米(15 %),12,2.5 中国稻谷产量分析中国稻谷产量世界之首,稻谷种植面积亚洲以总面积的90%占据首位，其次是非洲、美洲，最多的国家是印度、中国；总产量最多的也是亚洲，占世界稻谷产量的90%左右，最高的国家有中国、印度；中国、南亚和东南亚是亚洲水稻三个主要产区，中国稻谷产量占全球产量的27%，占亚洲的38%。2018年，中国稻谷产量略有减少，全年稻谷产量为2.12亿吨，同比减少0.26%，播种面积3019万公顷，同比减少1.82%。,中国,27%,印度19%,越南4%,泰国,2%,印尼,8%,美国1%,其他39%,中国稻谷产量占全球27%,2018年中国稻谷产量同比略有下降,10000,160001400012000,18000,20000,22000,28500,2950029000,30000,30500,31000,2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年,播种面积（千公顷）,产量（万吨）,2.6 中国粳稻种植分析黑龙江及江苏省为粳稻主产省,我国大米产量主要集中在华中、华东、华北三大地区，占比分别33.9%、27.7%、27.6%；2017/18年度粳稻种植面积占全国总种植面积的30.17%，产量占全国稻谷总产量的33.23%。东北地区种植面积在320万公顷左右，占北方粳稻面积的60%左右。东北粳稻一季种植，生长期长，昼夜温差,大，养分积累好，晶莹洁白，食味好，在品质上一般优于苏皖浙粳米。,黑龙江34%,云南5%辽宁8%吉林10%江苏25%13,山东安徽 2%4%浙江4%,河南2%,其他6%,2008/09,2009/10,2010/11,2011/12,2012/13,2013/14,2014/15,2015/16,2016/17,2017/18,2018/19,2019/20,14,2.7 中国大米进口分析对外依存度低，自产自销为主,2018年我国大米进口量308万吨，同比下降20%，对外依存度2.43%；2018年我国大米进口主要来自于越南（57%）、泰国（27%）、巴基斯坦（10%）；越南和巴基斯坦等国的进口米大多是籼米碎米，直接使用口感粗糙，主要销往食品加工企业，相反，泰国香米、日本越光米则属长粒型籼米，米质好，口感细腻柔滑，大多直接进行销售，占领着我国高端米市场；进口主要原因：大米内外价差的扩大和进口配额内关税较低刺激了进口。2013年贸易配额情况，532万吨(长粒米和中短粒米各占50%)，国营贸易比例占到50%。但因我国稻谷进口需求有限，因此这方面政策影响较弱。,0.0%,1.0%0.5%,4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%,0,1,65432,中国：大米进口（百万吨）,稻谷对外依存度,57%,泰国27%,巴基斯坦10%,其他6%,近两年中国大米进口稳定在300万吨左右,越南、泰国为我国大米主要进口国越南,2010/11,2011/12,2012/13,2013/14,2014/15,2015/16,2016/17,2017/18,2018/19,2019/20,2002/03,2003/04,2004/05,2005/06,2006/07,2007/08,2008/09,2009/10,2010/11,2011/12,2012/13,2013/14,2014/15,2015/16,2016/17,2017/18,2018/19,2019/20,15,2.8 全球大米供需分析贸易规模逐渐缩小，全球供需格局宽松,根据USDA报告数据，2018年全球大米贸易量9138万吨，全球贸易量占总供需比重为10% ；近五年来，全球大米供需格局宽松程度呈上升趋势；过细海外粳米市场研究价值比较低，且可获研究资源比较好，主要集中在稻米品种整体研究上。,近两年中国大米进口稳定在300万吨左右,全球大米供需格局宽松,6005004003002001000,全球：国内总消费,全球：产量,全球：贸易量,200180160140120100806040200,40%35%30%25%20%15%10%5%0%,全球：库存消费比,全球：期末库存全球：库存消费比均值,16,2.9 全球大米供需分析主要进出口国集中,全球大米贸易主要集在少数几个国家，其中主要出口国家为印度、泰国、越南、巴基斯坦和美国，这五个国家的大米年出口量约占全球大米出口总量的80%左右；进口前五位的国家为中国、中东、尼日利亚、欧盟和印尼，其中中国后来者居上，从2012/13年度开始；超越尼日利亚，成为全球第一大大米进口国，且进口量远远超过其他国家，占全球大米进口量31%。,印度是世界最大的大米出口国,中国大米进口量居世界之首,印度26%,泰国22%,越南14%,巴基斯坦9%中国3%,美国6%,其他20%,欧盟11%巴西4%,印尼11%,尼日利亚15%,菲律宾7%,中东21%,中国,31%,我国是全球最大的粳米生产国和消费国，2010至2018年，我国粳米产量年均增长率约为4.5%。2018年，我国粳米产量约4700万吨，约占全球总产量的68%；消费量约4200万吨，约占全球消费总量的61%；中国稻米供需基本面面处于宽松状态，其中粳稻产量呈现较快增长，占稻谷产量比重逐年增加，我国粳稻消费总量占全国稻谷总消费量的30%。其中口粮消费量占粳稻总消费量94%。除了居民口粮消费外，粳稻在食品工业、酿造工业及饲料消费中所占比重较小。,2.10 中国粳米供需分析全球最大的粳米生产国和消费国,0,2000,60004000,8000,16000140001200010000,0,100005000,250002000015000,2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年17,籼稻播种面积（千公顷）籼稻产量（万吨）,粳稻播种面积（千公顷）粳稻产量（万吨）,我国粳稻产量逐年上升,粳稻消费量占全国稻谷消费总量的30%,口粮,94%,工业用粮3%饲料用粮1%,其它2%,2.11 中国粳米流通情况北粳南运，铁路为主中国稻米流通方式：,短途运输以公路包装运输为主；跨省长途运输主要是铁路运输、水铁联运、公路水路及水路方式运输。,中国粳米流通方向：,东北米主要流向：京津唐、东南沿海、西北，苏浙沪闽粤；江苏和安徽的米主要流向：浙沪闽粤。,公路运输16%水路运输9%铁路运输58%水铁联运17%18,铁路运输为我国稻米主要运输方式,东北粳米流向范围广、运距长,19,2.12 中国大米产业特征“稻强米弱”,上游：产量虽高，成本难降。自然地势条件限制及人均耕地少限制中国稻米发展大规模机械化；低价进口大米扰乱市场。中游：效率不高，亏损边线。大米加工业产业布向主产区集中，产能过剩；简单初加工为主，产品结构单一（以大米为原料后续加工比例仅为5.7%，稻米资源有效利用率仅为60%-70%。稻谷加工业对稻谷资源的增值率处于11.3的水平，远远低于国际先进水平14-15）；利润“薄如纸”，处于亏损边线；企业规模偏小，品牌效益不突出。小型企业产能占行业的50%以上，中粮、北大荒、益海产能只占4%。下游：销售环节固化。大米作为刚性需求，附加值低。以社区、批发市场为主，分销渠道细而广。改变措施：发展稻米深加工产业；打造精品品牌，品牌提升价值。,20,2.13 中国大米产业品牌与企业,大米龙头企业中粮米业黑龙江北大荒农垦集团益海米业中国华润湖北国宝桥米五常葵花阳光米业江苏农垦米业金健米业黑龙江泰丰粮油食品有限公司江西金佳谷物股份有限公司,涉及省份东三省6家，江苏省，安徽省等黑龙江东北6家，江西2家，江苏1家北京湖北5家黑龙江9家江苏省湖南省黑龙江9家，浙江1家江西11家，浙江1家,21,2.13 中国大米产业品牌与企业,22,第一章第二章第三章,粳米期货合约和交易交割规则介绍粳米期货基本面分析粳米价格走势及季节性分析,21520,目录,2014,2015,2016,2017,2018,2019,23,粳米价格与粳稻价格走势基本一致，近年呈下降趋势，其主要影响因素有：粳稻价格、运输成本、政策因素、消费需求、替代品价格、国际米价等。近两年，粳米和粳稻价差不断扩大，“稻强米弱”格局有所改变。,3.1 粳米价格走势分析,1.251.2,1.551.51.451.41.351.3,20001500,45004000350030002500,现货价:平均价:粳稻:月粳米-粳稻比价,市场价:稻米:粳稻米:全国:月粳米-粳稻比价：均值,粳米与粳稻价差不断扩大,09-18年粳米累计涨幅61%,24%,36%,61%,34%,45%,-10%,10%0%,50%40%30%20%,70%60%,玉米,-0.3%大豆,小麦,粳米,晚籼米,早籼米,2006/03,2006/09,2007/03,2007/09,2008/03,2008/09,2009/03,2009/09,2010/03,2010/09,2011/03,2011/09,2012/03,2012/09,2013/03,2013/09,2014/03,2014/09,2015/03,2015/09,2016/03,2016/09,2017/03,2017/09,2018/03,2018/09,24,2007-2011年粳米价格快速上扬【2500涨至3900】：政策与需求共振推升粳米价格；政策包含粮食最低收购价政策（2004年-至今）、临时存储收购政策（2008年、2011年）、“北粮南运”运输补贴政策（2008-2010）2012-2016年粳米价格增速放缓【4000涨至4300】： 国家连年上调粳稻最低收购价格支撑粳稻价格，但粳米下游需求持续偏弱，粳米和粳稻比价低于历史均值，“稻强米弱”格局明显。2017年至今粳米价格稳中有降，呈现明显季节性特征【4300跌至4000】：国家首次下调粳稻最低收购价格，导致粳稻价格走弱，拖累米价。但随着民众生活水平的提高，粳米的需求持续增加，尤其是对优质粳米需求的增加对粳米价格形成支撑。政策包含稻谷产业供给侧结构性改革（2016-至今）。,3.2 粳米历史价格波动分析,42504000375035003250300027502500,4500,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,粳米价格季节性波动规律,2010年2015年,2011年2016年,2007年2012年2017年,2008年2013年2018年,2009年2014年2019年,1.61.41.210.80.6,早籼稻,中晚籼稻,粳稻,国家最低稻谷收购价下调,供应旺季：10、11月：新粳稻集中上市，东北地区运力紧张易出现“卖粮难”“出货难”问题，供应压力较大。供应淡季：,6月：稻谷青黄不接高峰期，米企对原粮消耗殆尽，供需相对收紧；8月：南方正处于夏季高温期，电力紧张矛盾加剧，煤炭运输牵制主要运力，粮食调运已不在首保地位，致使局部区域可能出现阶段性的供给偏紧。,需求旺季：,2、3月：国内学校开学，农民工开始返城；9月：学校集中开学，又正值中秋、国庆节；月底新粮上市前夕，米企停购陈粮静待新粮上市。12、1月：春节临近、工地开工以及学校即将开学，大米零售商补货需求增加。,需求淡季：,4、5 月：春节采购高峰结束，大米市场进入季节性消费淡季，需求相对稳定。7月：国内学校放假，酷暑季节大米需求不旺；早籼稻上市，米市供给压力增加。,3.3 粳米价格季节周期性特征粳米价格周期波动规律较弱，但仍存在一定季节性规律。,政策因素对粳米价格季节性特征影响明显,3.4 政策因素对粳米价格季节周期表现的影响,-2.0%,2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%,0%,100%80%60%40%20%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,上涨概率,70%临界值,30%临界值,收益率均值,收益率标准差,2004-2016年，受政策因素支撑，我国粳米价格波动存在非对称性，即价格上涨因素的影响大于价格下跌因素的影响。4、5和7月为市场需求淡季，但粳米价格受政策支撑呈现上升走势（上涨概率70%），其中4、5月份上涨幅度高达1.13%，远大于需求旺季旺季涨幅0.73%；10、11月供应旺季中，粳米价格虽然普遍下降（下跌概率70-80%），但受09、10两年政策强支撑影响，其总,体跌幅不到0.6%。,3.5 粳米近期供需情况,利空,利多,谢谢观看,THANK YOU,