斗鱼招股书整理：斗鱼赴美上市，游戏直播迎来“双寡头时代”.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业 研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 互联网 Table_IndustryInfo 斗鱼招股书整理 中性 （维持评级） 2019 年 07 月 25 日 一年该行业与 上证综指 走势比较 行业专题 斗鱼 赴美上市，游戏直播迎来“双寡头时代” 公司概览 ： 斗鱼为 国内流量基础最高的游戏直播平台 斗鱼是国内活跃用户数最高的游戏直播平台，直播收入占公司总营收的 90%以上。 2019Q1，公司直播收入达 13.54 亿元（同比 +149%），主要系平台头部主播及独播电竞赛事数量持续增长，为平台增加优质内容 ； 净利润为 1900 万元，为2016 年以来首次扭亏，主要系 直播及内容分成比例较前期下降 、 利息收入及其他非经常性损益 大幅 提升。 在上市之前，斗鱼已累计完成 6 轮融资，累计融资金额超 70 亿元，腾讯、红杉资本等知名投资机构纷纷 入局 。 运营表现：核心主业优势突出，顶尖主播数量远超同行业平台 直播作为典型的“中心化”业务，内容 质量、用户数量及用户使用时长均与头部主播相关度较高。截至 2019Q1，斗鱼已与国内 TOP100 游戏主播中的 51 位签订了独家直播合同，包括 8 位 TOP10 主播，顶尖主播数量远超同行业平台。得益于优质内容，平台活跃用户数量 跃居 同行业第一名， 2019Q1， 其 MAU 达 1.59亿次 ， 平均月留存率达 79%， 人均使用时长约为 56 分钟 ，均为行业顶尖水平 。 行业：直播行业 已 进入成熟期， 未来行业增长来源于深度变现 2018 年，游戏直播用户规模已达 2.6 亿人，同比增长 18%，用户规模增速显著放缓，未来市场规模的增长主要来自于深度变 现。 2018 年，我国游戏直播市场规模达 131.9 亿元，同比增长 60%，预计 2020 年增长至 250 亿元。为提升用户变现深度，头部直播平台虎牙、斗鱼等不断开拓创新性服务（如弹幕抽奖、主播陪玩、赛事竞猜等），拉动用户打赏付费。除专业游戏直播平台外，以抖音、快手为代表的短视频平台纷纷开展游戏直播业务，积极探索游戏直播市场。我们认为，直播平台本身差异化较低，核心竞争力来源于头部主播，若后续拥有大流量底盘的短视频平台，借力资本撬动头部主播，游戏直播行业格局可能会发生变化。 斗鱼 VS 虎牙：斗鱼流量基础较高，变现能力略低于 虎牙 2019Q1，斗鱼 MAU 为 1.59 亿，为虎牙的 1.29 倍；虎牙承袭了 YY 完善的工会体系，流量变现能力较强，付费渗透率及 ARPPU 值均略高于斗鱼。截至 2019Q1，斗鱼付费渗透率为 3.77%，对应付费用户数为 600 万，同期虎牙付费渗透率为4.4%，对应付费用户数为 540 万。若后续斗鱼加大秀场直播比例，其付费渗透率及人均 ARPPU 值均有望提升。 风险提示 直播行业政策监管趋严的风险；新兴互联网内容业态抢占用户时长 的风险 ；成本过高的风险；快手、抖音等 平台 抢占市场份额的风险；用户付费率及 ARPPU 值不及预期的风险等 。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PS 代码 名称 评级 （ 美 元） （ 亿美元 ） 2017 2018 2017 2018 DOYU 斗鱼 未评级 10.50 34.09 -11.46 -15.85 11.30 6.13 HUYA 虎牙直播 未评级 21.66 44.28 -0.15 -2.19 13.10 6.44 资料来源： Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 顺网科技 -300113-2019 年业绩预告点评：基数效应导致上半年业绩下滑，期待云业务持续落地 2019-07-15 顺网科技 -300113-重大事件快评：从“数据上云”到“算力上云”，顺网云火力全开 2019-06-28 海外个股财报点评：陌陌，营收超预期，陌生人社交龙头地位稳固 2019-05-31 2018 年及 2019Q1 互联网中概股业绩总结：细分赛道暖春仍在，视频及直播居前 2019-05-28 游族网络 -002174-2019 年一季度财报点评：业绩稳定增长，顶级游戏 即将步入收获期 2019-05-05 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2guosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980517060002 联系人：谢琦 电话： 021-60933157 E-MAIL： xieqi2guosen 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规 渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 M/19上证综指 互联网请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 通过与头部手游、端游的 MAU 对比，我们认为，游戏直播行业的用户规模已进入稳定期，未来市场增量来自于深度变现。电竞行业迎来多面利好，将成为直播行业未来发展的主要驱动力。斗鱼及虎牙同为游戏直播行业领军者，二者用户体量接近，斗鱼流量底盘及付费用户数略高于虎牙，虎牙承袭了 YY 的工会基因，流量变现效率较高，且秀场直播占比略高于斗鱼，导致其付费渗透率及单用户 ARPPU 值略高于斗鱼。我们判断，未来游戏直播行业的竞争是电竞版权、头部主播、平台运营等多方面的竞争，斗鱼有望通过增加电竞赛事、头部主播、秀场直播比例等多种方式，提升其付费用户数及 ARPPU 值。 核心假设或逻辑 第一，游戏直播是游戏的衍生内容，与游戏行业的成长相关度较高 第二，直播业务为典型的“中心化”业务，其用户量级、单用户 ARPPU 值与主播息息相关，若快手、抖音等短视频平台，借助资本力量大力进军游戏直播，直播市场 格局 可能会发生变化 第三，相比于游戏直播，秀场直播刺激用户付费及打赏的效率更高，若平台增大秀 场直播比重，其付费渗透率及单用户 ARPPU 值均有望提升 第四，游戏直播平台未来或将成为游戏的重要宣发渠道 与市场预期不同之处 市场或认为，直播行业已进入成熟期或衰退期，我们认为，游戏直播作为游戏的衍生内容，会随游戏市场的存在而存在，未来，随着新游戏的推出，游戏直播平台用户数具备扩张的可能性 市场或认为，流量基础为直播平台的核心竞争力，我们认为，用户基础是直播平台发展中的重要因素，但并非唯一因素，快手、抖音等流量基础雄厚的短视频平台，进军直播业务时，同样面临产品运营、平台调性、用户适配度等问题 市场或认为，头 部主播为直播平台的核心竞争力，若抖音、快手等平台借助资本力量进军游戏直播行业，将对虎牙、斗鱼等传统游戏直播平台造成较大冲击，我们认为，游戏直播的发展已经进入深度变现期，各平台均已沉淀各具特色的粉丝，主播切换平台，同样面临粉丝流失、调性不匹配的风险 股价变化的催化因素 第一，平台 MAU 增长超出市场预期 第二，直播业务单用户 ARPPU 值增长超出预期 第三，游戏行业发展超出预期，如新增头部游戏数量、新增游戏玩家数量超出市场预期等 核心假设或逻辑的主要风险 第一， 直播行业政策监管趋严的风险 第二， 新兴互联网内容业态抢占用户时长 的风险 第三， 头部主播议价能力过高，导致公司成本过高的风险 第四， 快手、抖音等新入局者抢占市场份额的风险 第五， 用户付费率及单用户付费值不及预期的风险等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 公司概览：斗鱼系国内流量基础最高的游戏直播平台 . 5 营收构成：超 9 成收入来源于直播 . 5 股权结构：腾讯为公司最大股东 . 5 财务及运营： 2019Q1 成功扭亏， MAU 超 1.59 亿 . 5 财务表现： 2019Q1 扭亏主要系利息及汇兑损益增加 . 5 运营数据： MAU 持续增长，月留存高位增长 . 7 行业：直播行业进入成熟期，电竞为行业新增长点 . 8 直播行业：发展步入成熟期，未来增长来源于深度变现 . 8 电竞行业：多面利好，成就电竞 “最好的时代 ” . 9 竞争格局：斗鱼虎牙为 “电竞双雄 ”，短视频平台探索游戏直播 . 10 同业对比：斗鱼流量基础较高，变现能力略低于虎牙 . 11 流量基础：斗鱼 MAU 及付费用户数略超虎牙 .11 付费力：虎牙变现能力略高于斗鱼 . 12 财务表现：人均 ARPPU 值差距是二者营业利润差距的主要原因 . 12 风险提示 . 13 国信证券投资评级 . 14 分析师承诺 . 错误 !未定义书签。 风险提示 . 错误 !未定义书签。 证券投资咨询业务的说明 . 错误 !未定义书签。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 表 目录 图 1： 2016-2019Q1 斗鱼各项业务营收构成 . 5 图 2： 2016-2019Q1 斗鱼各项业务营收占比 . 5 图 3：斗鱼股权结构 . 5 图 4： 2016-2018 斗鱼成本构成 . 6 图 5： 2016-2019Q1 内容、分成收入及占直播收入比重 . 6 图 6： 2016-2019Q1 斗鱼营业成本及同比增速 . 6 图 7： 2016-2019Q1 内容、分成收入及占直播收入比重 . 6 图 8： 2016-2019Q1 公司利息收入及其他非经常性损益 . 7 图 9： 2016-2019Q1 公司期间费用 . 7 图 10： 2017Q1-2019Q1 斗鱼季度 MAU 及增速 . 8 图 11： 2016-2019Q1 斗鱼移动平均 MAU 及移动化率 . 8 图 12： 2017Q1-2019Q1 斗鱼直播平台月留存率 . 8 图 13： 2016-2022E 中国游戏直播用户规模及增速 . 9 图 14： 2016-2022 年中国游戏直播市场规模及增速 . 9 图 15： 2015-2019 我国电竞行业市场规模及增速 . 9 图 16： 2019 年 4 月 00 后、 90 后泛娱乐用户使用直播类 App Top100 . 10 图 17： 9.2w 头部主播所在平台分布情况 . 11 图 18： 2017Q1-2019Q1 斗鱼 VS 虎牙季度 MAU 增量 . 11 图 19： 2017Q1-2019Q1 斗鱼 VS 虎牙 MAU . 11 图 20： 2017Q2-2019Q1 虎牙 VS 斗鱼付费用户数 . 12 图 21： 2017Q2-2019Q1 斗鱼 VS 虎牙 ARPPU 值 . 12 图 22： 2017Q2-2019Q1 斗鱼 VS 虎牙付费渗透率（ MAU 口径） . 12 图 23： 2016-2019Q1 斗鱼 VS 虎牙收入对比 . 13 图 24： 2016-2019Q1 斗鱼 VS 虎牙成本对比 . 13 图 25： 2019Q1 斗鱼 VS 虎牙营业利润对比 . 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 公司概览： 斗鱼系国内流量基础最高的游戏直播平台 营收构成： 超 9 成收入来源于直播 斗鱼是国内流量基础最高的游戏直播平台， 主打互动游戏和娱乐直播 ，汇聚国内众多优质头部主播 。 公司 营收主要由直播及广告两大业务构成， 2019Q1，公司 直播收入为 13.54 亿元，同比增长 149.19%，占总收入 比重为 90.9%。直播收入的 增长，主要来自 于持续提供的优质游戏直播内容 ， 以及 斗鱼头部主播及独播电竞赛事的数量增加。 同期，公司 广告收入为 1.35 亿元，同比增长 9.67%，占总收入 9.1%。 图 1： 2016-2019Q1 斗鱼各项业务营收 构成 图 2： 2016-2019Q1 斗鱼各项业务营收占比 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 股权结构 ：腾讯为公司最大股东 斗鱼在公开发行后的 持股情况如下 ： 腾讯 持有公司 1206.8 万股 ，占 公司总股本的 37.2%，为 公司 最大股东 。 Warrior Ace Holding Limited 持股 13.1%，红杉中国及其他公司持股 9.1%， Phoenix Fuju Limited 持股 5.6%。斗鱼集团所有高管及董事会成员 持有公司 522.6 万股 ，总持股比例 为 15%： 其中， 集团联合创始人陈少杰持股 13.3%，集团联合创始人张文明持股 1.7%。 图 3： 斗鱼 股权结构 资料来源： 公司公告 ，国信证券经济研究所 整理 财务 及 运营 ： 2019Q1 成功扭亏， MAU 超 1.59 亿 财务 表现： 2019Q1 扭亏 主要 系 利息及汇兑损益增加 营业成本： 公司 主要成本来自于主播收入分成、内容成本及服务器带宽成本 ，2019Q1，公司内容及 分成比例显著降低 ， 致毛利率提升 。 斗鱼作为以 游戏 直播05101520253035402016 2017 2018 2019Q1直播（亿人民币） 广告（亿人民币）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016 2017 2018 2019Q1直播占比 广告占比请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 为主营业务的平台， 2018 年内容及分成成本占营收比例为 80%； 其次为带宽成本， 2018 年 ， 公司 带宽成本 占营收比重为 16%，且 2016-2018 年，带宽成本占营收比例逐渐降低，系规模优势 逐渐显现。 2019Q1， 公司毛利率为 13.64%，相比 2018 年提升 9.51pct，主要原因系内容及分成比例大幅下降。 图 4： 2016-2018 斗鱼成本构成 图 5： 2016-2019Q1 内容、分成收入及占直播收入比重 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 图 6： 2016-2019Q1 斗鱼营业成本及 同比 增速 图 7： 2016-2019Q1 内容、分成收入及占直播收入比重 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 2019Q1，公司净利润 为 1900 万元，为 2016 年以来首次 扭亏，主要系利息收入及其他非经常性损益大幅提升 。 2019Q1， 公司外汇利得为 3210 万，主要源于公司股东偿还 公司美元借款， 剔除该部分收益影响后，公司净利润为 -1310万元。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016 2017 2018内容及分成成本 宽带成本 其他0%20%40%60%80%100%120%140%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002016 2017 2018 2019Q1直播收入（百万） 内容及分成成本（百万）成本占收入比例0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%05101520253035402016 2017 2018 2019Q1营业成本（亿人民币） 同比增速0%20%40%60%80%100%120%140%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002016 2017 2018 2019Q1直播收入（百万） 内容及分成成本（百万）成本占收入比例请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 图 8： 2016-2019Q1 公司利息收入及其他非经常性损益 资料来源： 公司公告 ，国信证券经济研究所 整理 期间费用： 2019Q1，公司期间费率大幅下降 ，相比 2018 年降低 10pct。 2019Q1，斗鱼销售营销费用为 1.24 亿元，同比增长 61.15%。销售 及 市场费用主要来自销售和营销人员的工资和福利和广告费用等。 同期，公司 研发及管理费用为 1.43亿元，同比增长 38%。研发及管理费用的产生主要来自研究与开发、总务及管理人员的工资和其他福利、法务及会计等方面服务、以及无形资产摊销。 图 9： 2016-2019Q1 公司期间费用 资料来源： 公司公告 ，国信证券经济研究所 整理 运营 数据 ： MAU 持续增长，月留存高位增长 2019Q1，公司季度平均 MAU 为 1.59 亿，同比增长 26%，环比增长 4%，平均月留存率达 79%。 2019Q1，斗鱼运营数据表现良好：季度 人均使用时长约为 56 分钟，并创造了 25 亿的弹幕数量 ，移动化率为 31%，移动化率 相较于虎牙较低的 主要 原因系 ： 虎牙 脱胎于 YY， YY 以移动端为主战场，虎牙形成独立平台后， YY 以移动端为主要入口为其导流 。 我们认为，从使用场景来看，移动端场景相对于 PC 端更加丰富，若后续斗鱼移动化率持续提升， 有助于提升其用户使用时长。 值得注意的是，公司月留存率保持高位增长， 2019Q1，平台月均活跃用户留存率为 79%，环比增长 4pct，同比增长 5pct。 -20-100102030405060708090(120)(100)(80)(60)(40)(20)0204060801002016 2017 2018 2019Q1利息收入（百万） 其他非经营性损益（百万） 合计0%5%10%15%20%25%30%2016 2017 2018 2019Q1请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 图 10： 2017Q1-2019Q1 斗鱼季度 MAU 及增速 图 11： 2016-2019Q1 斗鱼移动平均 MAU 及移动化率 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 图 12： 2017Q1-2019Q1 斗鱼直播平台月 留存率 资料来源： 公司公告 ，国信证券经济研究所 整理 行业： 直播 行业进入成熟期 ， 电竞为 行业新增长点 直播行业： 发展步入成熟期，未来增长来源于 深度变现 2018 年，游戏直播用户规模已达 2.6 亿人，电竞赛事的涌现是用户规模增长的主要驱动力，未来行业规模增长主要来自于深度变现。 艾瑞咨询数据显示， 2018年，我国游戏直播市场规模的增长超过 60%，达 131.9 亿元，预计 2020 年将增长至 250 亿元规模， 目前，游戏直播 用户规模已达 2.6 亿，与 头部游戏的用户规模相接近， 我们判断 未来 平台 用户规模增长将放缓，市场规模增长主要来自于深度变现。 头部直播平台虎牙、斗鱼等不断开拓创新性服务（如弹幕抽奖、主播陪玩、赛事 竞猜等），拉动用户打赏付费，推动行业规模提升。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%020406080100120140160180季度平均总 MAU（百万）同比增速环比增速0%5%10%15%20%25%30%35%0102030405060移动平台平均 MAU（百万） 移动化率70%71%72%73%74%75%76%77%78%79%80%2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 图 13： 2016-2022E 中国游戏直播用户规模及增速 图 14： 2016-2022 年中国游戏直播市场规模及增速 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 资料来源： 招股书 ，国信证券经济研究所整理 电竞行业： 多面利好， 成就电竞“最好的时代” 电竞行业迎来多面利好，市场规模仍处于高速发展阶段。 政策方面， 国家发改委 明确指出，要在做好知识产权保护和对青少年引导的前提下，以企业为 主体，举办全国性或国际性电子竞技游戏赛事活动，国家体育总局发布的体育产业发展“十三五”规划，将电竞作为具有消费性引领的健身休闲娱乐项目重点之一进行引导发展。 经济水平方面， 人均可支配收入水平的提高，提升了国民文化消费能力，互联用户对于电竞的消费需求和消费能力的逐渐提升，带动了电竞产业的高速发展。 技术方面 ， 我国信息网络建设设施建设加速，通信技术的创新推动互联网与电竞产业深度融合，移动互联网带宽提升，运营商为推广新技术互动下调资费价格，部分国内虚拟 运营商已经全面普及 4G 网络覆盖，智能移动终端设备升级换代，迎来新一轮价格下调。 随着 5G 技术的发展，以及VR、 AR 等创新交互技术的不断成熟，为开发更多人机交互、社交场景等娱乐功能及模式 、增强电竞赛事播出画面的表现力和丰富电竞内容带来更多的机遇，电竞内容传播发展水平有望进一步提升。 图 15： 2015-2019 我国电竞行业市场规模及增速 资料来源： 易观 ，国信证券经济研究所 整理 143%57%18% 19% 10%6% 6%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0.00.51.01.52.02.53.03.54.02016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E用户规模（亿） YoY0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%0501001502002503003504002016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E游戏直播市场规模（亿元） YoY0%10%20%30%40%50%60%70%80%02004006008001,0001,2001,4002015 2016 2017 2018E 2019E市场规模（亿元） YoY请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 竞争格局： 斗鱼虎牙为 “电竞双雄”， 短视频平台探索游戏直播 斗鱼 VS 虎牙：拥有电竞赛事入口，最受年轻人欢迎的游戏直播平台。 电竞已成为我国游戏直播行业的新增长点，并逐渐被主流游戏受众所接受。 从 2016年至今，斗鱼获得超过 30 场全国性以及全球性电竞赛事的独家举办权，包括英雄联盟、 dota2 等热门游戏， 2018 年直播的赛事则超过了 300 场。具有观赏性质的电竞赛事在提高用户黏性 的 同时 ， 还 提升 了用户的付费欲望。 而斗鱼此次上市募集的部分资金，也将用于购买高质量的电竞赛事版权。 Questmoblie 数据显示，截至 2019 年 4 月，斗鱼及虎牙的 90 后、 00 后月活用户规模分别达到了 3902 万及 2641 万人，成为最受年轻人欢迎的游戏直播平台。 图 16： 2019 年 4 月 00 后、 90 后泛娱乐用户使用直播类 App Top100 资料来源： Questmoblie，国信证券经济研究所 整理 快手： 流量基础较高为 其 核心优势 ，游戏直播移动端 DAU 已达 3500 万 。 快手于 2016 年初开启直播业务， 并于 2018 年 设立 专门的 游戏直播入口 ， 截至 2019年 7 月，其 站内游戏直播移动端日活跃用户超 3500 万，游戏视频用户总日活达 5600 万 ，超过斗鱼及虎牙的日活之和。 相比于虎牙、斗鱼这类专业的游戏直播平台，快手拥有短视频、直播两种内容形态，且用户流量基础较高，在游戏内容和社交链条上的完整性具有明显的优势。 各游戏直播平台间的竞争核心为头部主播。 直播业务作为典型的中心化业务，头部主播的多寡决定了平台用户量级， 数据显示， 2018 年，斗鱼具有职业电竞背景的 48 位头部主播吸引了 1.2 亿多用户观看，斗鱼 50%以上的收入是由头部主播带来的。 艾瑞咨询数据显示 ， 2018 年 TOP1000 游戏直播平台主播中，有 13.4%的头部游戏主播来自王者荣耀专区， 9.7%的头部游戏主播来自英雄联盟 专区。还有 4.6%的头部主播来自刺激战场。这些头部主播为平台贡献了 63%的收入，是直播平台的主要收入来源。 头部游戏主播阵营已基本形成，斗鱼抢占了业内 过半的绝对头部主播，虎牙腰部主播数量更高，快手为潜在入局者。 小葫芦数据显示， 在 9.2 万 头部 主播中，虎牙 占据约 3.2 万，斗鱼 占据 近 2.5 万，快手 占据约 1.26 万 ， 虎牙斗鱼在头部主播中占据优势，两者合计将近 5.7 万头部主播 。 截至 2019 年 3 月，斗鱼与国内 TOP100 游戏主播中的 51 位签订了独家直播合同，包括 8 位 TOP10 主播。快手的优势在于通过短视频所积累的海量用户，并可以通过短视频的形式，平滑的过渡到直播业务上。 若未来快手借助资本力量撬动头部游戏主播，游戏直05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500斗鱼 虎牙 YY 映客 花椒直播 一直播 企鹅电竞 触手直播 小米直播 熊猫直播