看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业.pdf

HeaderTable_User 5017275 1342852591 HeaderTable_Industry 13021700 看好 investRatingChange.same 173833781 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑 到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 目前我国正在实施北斗三号系统建设， 2018 年将发射 18 颗北斗导航卫星，数量达 历史之最 。另据规划，我国 2018 年面向“一带一路”沿线及周边国家提供基本服务； 2020 年前后完成 35 颗卫星组网，服务全球。 考虑到卫星导航不仅是 重大空间和信息化基础设施，而且具有富于想象力的民用市场，我们认为在 当前时点 ，以北斗导航为核心的“北斗 +”将成为中国未来智能信息产业的时空轴，随着北斗系统与大数据、云计 算、移动互联网等信息技术的融合，未来几年，北斗产业及其创新应用 将在推动生产方式和发展模式的变革中得到快速发展。 中国北斗具备相当的竞争力，从其发展历程看，正是与国外的竞争成就了“世界北斗”，即便与最先进的 GPS 系统相比，北斗仍有一些 GPS 不具备的性能和特点，在多频、通信等方面具备优势，是实 现“弯道超车”的物质基础。因此，北斗是在竞争中逐 渐 壮大的，优良的竞争基因有望促成其继续发展。我们认为，未来较长一段时间，北斗将在与 GPS 系统的竞争与合作中争夺市场：从技术角度，北斗在特定领域已经显示出更优越的性能，有助于开拓新的市场；从商业角度，除利用高精度、短报文通信等特色功能，进入此前GPS 尚未覆盖的产业领域外，还可通过“兼容” 和其它 GNSS 信号兼容使用户获得更好服务 来与“先入为主”的 GPS 争夺存量市场。 从细分领域看，我们认为，未来北斗，机会更在“民族北斗”： 一、全自主 军用导航随装备发展稳 步增长。卫星导航在战争中的地位越来越突出，随着北斗的日渐成熟，我军装备在北斗上的投入比例也会逐渐加大。二、高精度 新 兴专业领域前景广阔，随着导航高精度技术的越发成熟，北斗兼容产品价格的逐渐下降，我国在精细农业、驾考驾培、无人机、智能交通、形变监测、铁路航运等领域的高精度应用市场逐渐显现出巨大潜力；三、新市场 受 益车联网和共享单车爆发。在车联网市场方面，用户需求的迅猛增长及互联网、移动互联网的普及应用，给汽车导航带来了前所未有的机遇；而共享单车爆发式增长，也将带动此 领域 北斗终端的快速发展。 投资 建议与投资 标的 关注近年来相关政策的落地情况，北斗在高精度要求的行业应用，对 GPS的替代进度，以及北斗在车载市场 、智能手机等巨大市场的渗透率， 建议关注 中国卫星 (600118，增持 )、 海格通信 (002465，未评级 )、 华力创通 (300045，未评级 )、 北斗星通 (002151，未评级 )等上市 公司。 风险提示 北斗卫星发射不及预期；北斗民用市场拓展不及预期。 Table_Title 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 军工行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 军工 报告发布日期 2018 年 03 月 05 日 行业表现 资料来源： WIND Table_Author 证券分析师 王天一 021-63325888*6126 wangtianyiorientsec 执业证书编号： S0860510120021 Table_Contacter 联系人 冯定成 010-66210570 fengdingchengorientsec -35%-17%0%17%35%17/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12军工 沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 2 重大投资要素 我们区别于市场的观点 市场认为， 随着北斗技术 走向 成熟， 其 精度和稳定性与 GPS 相当， 北斗产业规模未来增长空间较大，但由于面临 GPS 的竞争，发展过程中不确定性也较大。 我们梳理了北斗的“竞争史“，认为 北斗除有国家支持外，其自身技术特色 是“弯道超车”的物质基础 ，未来 和 相对 成熟的 GPS 导航系统抢市场 份额 ， 符合中国当前国情的军用、高精度、新兴市场领域提供了历史性机遇，北斗在这些领域爆发的确定性很高。 核心逻辑 /核心变量 核心逻辑： GPS 虽已占据绝大多数市场，但 北斗相较 GPS 有技术 优势 、 政策优势以及区位优势，随着北斗三代及相关基础设施完善， 若能结合我国 军用 及 高精度 新兴市场 的特色、增量需求，北斗有望 在这些领域率先得到客户认可，带来相应领域市场份额提升。 核心变量： 北斗 在军用需求，以及高精度、新兴市场的市场份额。 关键假设： 北斗相较 GPS 的一系列优势能兑现为 市场份额的提升 。 股价催化因素 北斗卫星持续发射成功； 北斗 地基增强系统投入使用；北斗导航在细分领域取得成功应用。 投资建议与投资标的 关注 近年来相关政策的落地情况，北斗在高精度要求的行业应用，对 GPS 的替代进度，以及北斗在车载市场 、智能手机 等巨大市场的渗透率， 建议关注 中国卫星 (600118，增持 )、 海格通信 (002465，未评级 )、 华力创通 (300045，未评级 )、 北斗星通 (002151，未评级 )等上市公司。 风险 提示 北斗卫星发射不及预期；北斗民用市场拓展不及预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 3 目录 一、卫星导航的确是国家性的大产业 . 6 1.1 属重大空间和信息化基础设施 . 6 1.2 有富于想象力的民用市场 . 7 1.3 中国未来智能信息产业的时空轴 . 9 1.3.1 时空应用：几乎一切都可以与北斗相结合 9 1.3.2 千亿市场，每年增速约 20%，未来下游占比更大 10 二 、 中国北斗 ， 竞争成就 “世界北斗 ” . 14 2.1 “争分夺秒 ”赢得频段 ， “与欧洲分手 ”促成独立 ， 形成优良竞争基因 . 14 2.2 技术有特色 ， 是 “弯道超车 ”的物质基础 . 16 2.3 国家力挺，提供了快速发展的政策环境 . 18 2.4 不负重望，近年来逐步形成全球影响力 . 21 三 、 未来北斗 ， 机会更在 “民族北斗 ” . 22 3.1 全自主 军用导航随装备发展 稳步增长 . 22 3.2 高精度 新兴专业领域前景广阔 . 23 3.2.1 测量测绘：进口替代明显 25 3.2.2 地理信息系统（ GIS）：政府用户稳定，企业客户扩大 26 3.2.3 位移监测：高层建筑位移监测将成为未来市场的亮点 27 3.2.4 机械控制：精准农业市场空间大 29 3.2.5 驾考驾培：政策鼓 励、机动车及驾驶人数增长为刺激点 31 3.2.6 无人机应用：目前我国刚刚起步，需求迫切 33 3.3 新市场 受益车联网和单车爆发 . 35 3.3.1 车载市场：车联网促进车载终端发展 35 3.3.2 位置服务市场： LBS+O2O，共享单车大爆发 36 四、投资建议 . 38 风险提示 . 39 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 4 图表目录 图 1：卫星导航原理 . 6 图 2：全球卫星导航系统（ GNSS）示意图 . 6 图 3： “北斗 ”三步走发展战略 ： 已进入全球组网阶段 . 7 图 4：北斗二号系统服务区示意图 . 7 图 5：卫星导航应用分类 . 7 图 6：全球卫星导航市场的规模和结构 . 8 图 7：全球 GNSS 下游设备市场 . 8 图 8：全球 GNSS2015-2025增值服务累计收入份额 . 9 图 9：全球卫星导航系统（ GNSS）示意图 . 9 图 10：国家北斗时空服务体系架构 . 10 图 11：卫星导航产业链 . 10 图 12： 2013 年之前我国卫星导航产业产值（亿元） . 12 图 13： 2006 年 -2016年我国卫星导航服务产业产值（亿元） . 12 图 14：我国卫星导航产业链结构变迁 . 13 图 15：我国卫星导航与位置服务产值按产业链分布（ 2015年） . 14 图 16：我国卫星导航与位置服务产值按地域分布（ 2016年） . 14 图 17：北斗产业政策作用因果关系链 . 20 图 18：北斗产业近五年发展成就 . 21 图 19： 2015 年中国高精度卫星导航定位市场规模分布 . 23 图 20：中国高精度卫星导航定位应用细分市场规模历史 . 24 图 21：中国高精度卫星导航定位应用细分市场规模预测 . 24 图 22：中海达 HiScan-P 便携式移动三维激光测量系统 . 25 图 23：华测导航 AS-100 多平台激光雷达系 统 . 25 图 24： 2011-2020年中国卫星导航测绘仪器市场规模历史和预测 . 26 图 25：华测导航 QpadX3 全强固平板 GIS产品 . 26 图 26：合众思壮北斗智能终端 -A8 . 26 图 27： 2011-2020年中国高精度 GIS数据采集器市场规模历史和预测 . 27 图 28： 2014 年中国卫星导航位移监测市场应用结构 . 28 图 29： 2019 年中国卫星导航位移监测市场应用结构预测 . 28 图 30： 2016 年全球 128 座高层建筑，建设高度 30301 米 . 28 图 31： 2016 年中国有 84 座高层建筑、 20081 米建设高度 . 28 图 32： 2011-2020年中国卫星导航位移监测市场规模历史和预测 . 28 图 33：精准农业推进农业集约化发展 . 29 图 34： 合众思壮 “慧农 ”北斗 导航自动驾驶系统 . 30 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 5 图 35：华测导航农机自动驾驶解决方案 . 30 图 36： 2010 年来大中型拖拉机产量情况 . 31 图 37： 2010 年 以来农机购置补贴情况 . 31 图 38：智能驾考驾培系统的框架 . 31 图 39：驾校购车因素统计 . 32 图 40：全国机动车驾驶人、汽车驾驶人 数量（单位：亿人） . 33 图 41：华测导航复合翼垂直起降无人机 . 34 图 42：中海达搭载自主 RTK 技术的航测专业无人机 . 34 图 43： 无人机每年对导航产业的贡献 . 34 图 44： 2012-2015年中国车联网用户规模 . 35 图 45： 2011-2018 年中国 O2O 市场规模及渗透率（亿元） . 36 图 46：多方入局共享单车市场 . 36 图 47：截至 2017 年 3 月中国共享单车市场融资情况 . 37 图 48： 2016-2019 年中国共享单车市场规模及预测 . 38 图 49： 2016-2019 年中国共享单车用户规模及预测 . 38 表 1：部分上市公司北斗产业链参与情况 . 11 表 2：北斗卫星发射列表 . 15 表 3：北斗与 GPS基本情况比较 . 17 表 4：北斗相较 GPS的优势 . 17 表 5：北斗系统相关政策 . 18 表 6： 2017 北斗相关国家政策 . 19 表 7： 2017 北斗相关地方政策 . 20 表 8：北斗产业发展的机遇和挑战 . 22 表 9：相关领域已有上市公司参与 . 24 表 10：各地对农用北斗终端的购机补贴情况 . 30 表 11：北斗产业链相关上市公司及特色 . 38 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 6 一、 卫星导航 的确 是 国家 性 的 大 产业 1.1 属重大 空间和信息化基础设施 导航卫星系统，即 “全球卫星导航系统（ GNSS）”， 又称天基 PNT 系统，其关键作用是提供时间 /空间基准和所有与位置相关的实时动态信息，业已成为国家重大的空间和信息化基础设施，也成为体现现代化大国地位和国家综合国力的重要标志。 世界上最重要的两个参量是时间和空间，人类发展过程中一直在寻找和改进这两个参考系， 甚至有说法称 70 80%的社会信息都 与 之有关 。 卫星导航系统用几十个卫星，就能解决全球的时间空间一体化、高精度、实时动态服务，称其为基础设施名副其实。 图 1： 卫星导航原理 图 2： 全球卫星导航系统（ GNSS）示意图 数据来源： 互联网， 东方证券研究所 数据来源： 互联网， 东方证券研究所 “ GNSS（全球导航卫星系统）俱乐部” 在 全世界主要有四名“正式成员”和两个“观察员”。 目前 全球共有四大全球导航卫星系统，包括美国 GPS（ 全球定位系统 ） 、俄罗斯 GLONASS（ 格洛纳斯 ） 、中国的 BDS（北斗 ），以及欧盟的 Galileo 系统 （伽利略） 。此外，多个国家还 有 已建或者在建的若干区域卫星导航系统和星基增强系统，其中区域系统主要有日本的 QZSS 和印度的IRNSS，星基增强系统主要有美国的 WAAS、欧盟的 EGNOS、俄罗斯的 SDCM、日本的 MSAS以及印度的 GAGAN。 已经建成的北斗二号卫星导航系统是继 GPS、 GLONASS 之后世界上第三个提供运行服务的卫星导航系统，可服务 50 多个国家、 30 多亿人口 （亚太地区的国土面积占全球21.3%，但人口占全球的 57.2%） 。 20 世纪后期，中国开始探索适合国情的卫星导航系统发展道路，逐步 形成了 “先试验、再区域、后全球“ 的 三步走发展战略： 2000 年年底，建成北斗一号系统，向中国提供服务； 2012 年年底，建成北斗二号系统，向亚太地区提供服务； 2020 年前后，建成北斗全球系统，向全球提供服务。 目前，我国正在实施北斗三号系统建设。根据系统建设总体规划，计划 2018 年，面向“一带一路”沿线及周边国家提供基本服务； 2020 年前后，完成 35 颗卫星发射组网，为全球用户提供服务。此外，将推进以北斗系统为核心的国家综合导航授时系统（ PNT）建设，争取到 2030 年前后构建 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 7 国家综合 PNT 体系。 待北斗三号全 球导航系统建成，我国卫星导航与位置服务产业用户规模有望成为世界第一。 图 3： “北斗”三步走发展战略：已进入全球组网阶段 图 4： 北斗二号 系统服务区示意图 数据来源： 北斗网 ， 东方证券研究所 数据来源： 北斗公开服务性能规范 ， 东方证券研究所 1.2 有 富于 想象力的 民用 市场 与传统导航定位技术相比， 卫星导航定位技术具有全时空、全天候、连续实时地提供导航 、定位和定时的特点，已成为人类活动中采用最为普遍的导航定位技术。因此，全球卫星导航定位系统一经问世，在市场需求的牵动下很快就深入到各国军事、安全、经济领域的方方面面，使航空、航海、测绘、机械控制等传统产业的工作方式发生了根本的改变，开拓了移动位置服务等全新的信息服务领域，并迅速发展成为一个新兴的产业 卫星导航 定位产业。 “卫星导航系统的应用只局限于人的想象空间” 。 在现代导航技术中，最具代表性的卫星导航系统能够同时提供位置、速度、时间（ PVT）信息，是当前定位、导航、授时（ PNT）服务能力形成的基石（ 此处 PNT 指 定位（ Positioning），导航（ Navigation），授时（ Timing） ） 。 不同应用对精度的要求不尽相同，从种类来说大部分应用需求都是高精度。 所谓 卫星导航高精度应用 ， 是指通过差分定位等技术手段对获取的卫星信号进行再处理，使最终精度高于系统本身性能。 定位精度一般优于亚米级 ，主要应用包括测绘测量、地理信息系统应用、位移监测、移动测绘、机械控制等。 图 5： 卫星导航应用分类 2003 年 建成北斗一号系统，向中国提供服务2012 年 建成北斗二号系统，向亚太地区提供服务2020 年 建成北斗全球系统，向全球提供服务 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 8 数据来源： 赛迪顾问 ， 东方证券研究所 从全球视 角看， 据 之前 欧盟全球卫星导航系统管理局（ The European GNSS Agency， GSA）发布数据， 2013 年全球卫星导航市场规模接近 1700 亿欧元，预计到 2022 年可达到 2500 亿欧元。 图 6： 全球卫星导航市场 的 规模 和结构 数据来源： 欧盟全球卫星导航系统管理局 ， 东方证券研究所 在欧盟发布 2017 版的全球导航卫星系统市场报告中， GNSS 下游市场 主要 包括设备收入、 增值服务（如导航服务、车队管理应用和位置感知智能手机应 用等）等： 设备收入： 2017 年，全球在用 GNSS 设备数量为 58 亿部。预计到 2020 年，其数量将达到80 亿部（至少每人 1 台）。智能手机占全球 GNSS 设备数量近 80%， 2017 年道路应用设备达 380 多万套，专业细分市场则是无人机设备预计会 爆发。 图 7： 全球 GNSS 下游设备市场 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 军工深度报告 看好具有竞争优势和确定性市场的北斗产业 9 数据来源： 全球导航卫星系统市场报告 ， 东 方证券研究所 增值服务： 2015 年，增值市场规模首次超过了 GNSS 设备和增强服务的综合规模。 未来 位置服务（通过智 能手机和平板电脑、跟踪设备、可穿戴设备、数码相机和便携式电脑等）和道路应用（通过车载设备、智能交通系统） 将 占据主导地位。 从 GNSS 产业地区和国家的规模对比看，中国 在世界市场已占到 11%。 图 8： 全球 GNSS2015-2025增值服务累计收入份额 图 9： 全球卫星导航系统（ GNSS）示意图 数据来源： 全球导航卫星系统市场报告 ， 东方证券研究所 数 据来源： 全球导航卫星系统市场报告 ， 东方证券研究所 1.3 中国 未来 智能信息产业 的时空轴 1.3.1 时空应用 ：几 乎 一切都可以与北斗相结合 对中国而言，北斗产业可 泛指中国卫星导航产业。 2012 年底我国北斗系统投入区域服务以后，中国的卫星导航产业就以北斗为轴心主线加以推动发展，从此称其为北斗产业。 自 1994 年我国启动北斗一号建设以来，北斗发展已走过二十余年的历程，而紧跟系统建设步伐，逐步成长的我国北斗产业， 自 2012 年北斗正式提供区域服务以来，也迎来飞速发展期。 如果说“互联网 +”缩短了人与人之间的时空距 离， 以北斗导航为核心的 “北斗 +”则是人们获取精准时空信息的核心手段，而围绕“时空大数据”挖掘与应用，其根本目标就是在正确的时间、正确的地点，为正确的人提供正确的服务，即所谓“智能化”服务。 因此，可以说北斗产业发展的未来，就是围绕北斗应用为核心，全面构建一个随时随地提供时空基准、应用时空信息的新时空服务体系，打造服务全世界的中国新时空