2019年4月全球金融市场月报.pdf

2019 年 4 月 全球 政策 动态 全球 流动性状况 全球股票市场 表现 全球债券市场表现 全球汇率市场表现 全球大宗商品市场表现 全球金融市场月报 1 / 7 2019年 4 月 全球金融市场月报 全球政策 动态 4 月公布 的 各国 经济 数据 显示 ， 全球经济 形势出现走稳趋势 ， 全球经济 压力略有减轻 ， 但因经济增长的不确定性依然较高， 多国 央行 货币政策 维持稳定 。 发达市场 方面， 美国 发布的一季度经济增长数据达到 3.2%，扭转了去年四季度的下降趋势， 3 月 的 CPI 同比增幅 和 3 月非农数据 均 超 出 预期 ； 欧元区一季度 GDP增速 强势反弹，环比初值 0.4%， 高于预期 ， 并扭转了 18 年下半年以来持续下降的趋势；但德国的经济增长动能继续下降，德国央行大幅度下调本年度经济增长率至 0.5%，为 近 年来新低 ； 英国 “ 脱欧 ” 前景仍不明朗，对欧洲经济增长形成潜在威胁 ； 日本 政府 则于 4 月下调了本年度经济增长及 通胀 预期 。 新兴市场方面，韩国一季度 GDP 数据创金融危机以来最差水平；政府公布 了 6.7 万亿韩元的补充预算 以期提振经济 ； 中国发布的季度 和 月度 经济数据 均 超出预期， 其中， 一季度 的 GDP 同比增 速达到 6.4%， 3 月制造业 PMI 重回荣枯线以上 ， 规模以上工业利润大幅反弹，增速创七个月新高 ；印度 央行 预计 14月经济增速为 7.2%7.4%，呈小幅下降趋势 。 综合来看， 各国数据显示全球经济 增长有所 企稳 ， 但基础并不牢固，且 当月 中美贸易谈判 虽 有 一定 进展，但仍存在不确定性，或对全球经济增长形成拖累 ； 而美国对伊朗制裁加剧或将推高全球油价，抑制全球经济继续反弹。有鉴于此， 欧洲央行、 日本央行 、 英国央行 及澳大利亚央行 本月 均 维持 利率不变 ，而 印度 则 小幅下调 了 利率 。 部分 国家和地区的国内 政治 和 地缘风险 上升 对 市场 因经济企稳而产生的积极情绪形成一定的抑制 。 4 月 ， 美国宣布终止了对部分国家伊朗石油制裁豁免，导致了伊朗的激烈反弹，欧盟和印度等也对美国的决定予以谴责；孟加拉发生了针对外国游客的大规模恐怖袭击事件，印度和巴基斯坦的摩擦进一步升级 ， 显示了全球地缘政治形势趋紧 。 另一方面 ， 英国 国内迟迟无法就 “ 脱欧 ” 达成一致 ，苏丹、委内瑞拉前后发生了未遂政变 ，显示部分国家国内政治风险也在升高 。 地缘和部分国家国内政治风险的上升对市场 因 全球主要经济体 经济企稳而产生的积极情绪形成一定的抑制 作用 。 2 / 7 2019年 4 月 全球金融市场月报 全球 流动性 状况 2019 年 4 月 ，三月期美元 LIBOR 继续 保持 小幅 震荡 下行 趋势 ， 全月累计下跌 2.42 个 BP 至 2.5756%，较 上 月跌幅 （ 1.54 个 BP） 略有 加大 。 美元 LIBOR 继续 下跌 且跌幅微升 的主要 原因 为 美联储 继续 维持 “ 鸽派 ” 立场，显示虽然美国一季度经济增长 大幅 反弹，但货币当局依然对增长前景有所担心。 另外 ， LIBOR 利率 持续 高于 商业 票据收益率 及 国债利率也推动了大量资金 继续 涌入 货币 市场 基金 ， 致使 LIBOR 利率 的走低。 2019 年 4 月 ， 三月期 欧元 LIBOR 仍在 负利率区间维持小幅波动态势， 全月累计 上涨 了 0.19 个 BP 至 -0.3461%， 扭转了 上 个 月（ 下跌 0.70 个 BP） 的 下跌趋势 ，显示市场对欧元区经济增长前景的预期略有好转 。 2019 年 4 月， 中国经济增长维持稳定 ， 受 中美贸易谈判有所进展 、 货币政策 略有放松等 积极 因素 影响 ， 三月期 SHIBOR 利率 回升 ，全月累计 上涨 12.90 个BP 至 2.9300%， 保持了 上月（ 上升 5.00 个 BP） 的上升态势 。 图 1 全球主要流动性指标走势 资料 来源： WIND， 联合资信整理 -0.37-0.36-0.35-0.34-0.33-0.32-0.31-0.302.302.402.502.602.702.802.903.00美元 LIBOR3月 SHIBOR3月 欧元 LIBOR3月（右轴）（ %） （ %）3 / 7 2019年 4 月 全球金融市场月报 全球股票 市场 表现 2019 年 4 月 ， 受全球经济企稳 的 影响 ， 全球 股票 市场 普遍上涨 。 美国、欧洲和中国 远超预期的 一季度经济增长对 全球股市 的 上涨形成 支撑 ； 但 另一方面 ， 德国经济预期的下调、 英国 “脱欧”前景 不明、美联储 维持 “ 鸽派 ” 态度对 全球 股市 仍形成一定 的 压 力 。整体来看，美国 、日本欧洲和 新兴市场 等全球主要 股市 全部上涨 ； 其中，美国和 日本 股市上涨幅度相对较大 ， 欧洲 与 新兴市场 股市 相对较小 。 MSCI 全球 指数收益率达到 2.04%，较 上月（ 0.55%）显著 上升。 具体来看 ，发达市场股市 表现 较上 月 显著好转 ， 标普 500 指数、 MSCI 欧洲指数收益率 和 日经 225 指数 的收益率 分别为 4.75%、 1.87%和 3.30%， 均较上月改善 明显 ，标普 500 指数更是领跑全球股市；另一方面，发达国家股市的好转导致了 新兴市场 股市 中部分资金的流出 ， 所以新兴市场股市虽然保持了 小幅 上升势头 ， 但升幅相对发达市场较差，当月， MSCI 新兴 市场指数全月收益率为 0.86%，较上月（ 0.63%） 小幅上升 。 图 2 全球主要 股 市 指数收益率 走势 （ 4月） 资料 来源： WIND， 联合资信整理 4 / 7 2019年 4 月 全球金融市场月报 全球 债券市场 表现 2019 年 4 月，全球债券市场 表现 分化 ， 涨跌互现，并 因此 造成 当月全球债券 收益率 总水平 基本稳定， 为 微升 0.02%， 较 上月 涨幅 （ 1.50%）明显 下降 ， 主要受 全球 经济企稳、股市上扬等 因素影响 。 具体来看 ， 美债、 欧 债和 新兴市场债券 均呈小幅上升 趋势 ，全月收益率分别为 0.40%、 0.34%和 0.38%； 亚太债券 当月 收益率为 -0.42%， 延续了 上月 收益率（ 0.74%） 在全球范围内较差 的 表现 。 图 3 全球 各地区 债券市场 收益率 走势 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 2019 年 4 月，全球投资 级债利差 收窄 9 个 BP， 继续了 上月 以来 的收窄 趋势（ 1BP） ， 且收窄 的 幅度 有所 加大， 主要受新债 发行量较上月 有所 回升 的 影响 。当月， 全球 高收益 债利差 收窄 5.77 个 BP， 扭转了上月 大幅 走扩 的 趋势（ 19.70BP） ，且收窄幅度低于投资级债券利差 的 收窄幅度，显示 全球债券市场的风险偏好有所降低。 5 / 7 2019年 4 月 全球金融市场月报 图 4 全球 投资级 债和高收益债 利差 走势 注 ： 全球投资级 债 利差 参考 Barclays Global Agg Credit Avg. OAS， 全球高收益债利差参考 Barclays Global High Yield Average OAS。 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 全球 汇率市场 表现 2019 年 4 月， 主要 得益于 国际石油价格的上涨，墨西哥和俄罗斯的货币表现 非常 出众，其中 ， 俄罗斯卢布 全月 上涨了 1.50%，延续了上月 （ 1.06%） 的 上涨势头 ； 而 墨西哥比索 更是 上涨了 1.73%， 成为 当月 全球 表 现最佳 的 货币 ； 阿根廷、以色列和捷克的货币也因国内经济增长势头强劲而升值较快。 另一方面， 受 伊斯坦布尔市长选举争议 以 及大摩和高盛先后看空土耳其里拉影响，本月，土耳其里拉成为全球表现最为糟糕的货币，继上月下跌 1.63%后，本月土耳其里拉再度下跌 5.95%，并带动较为脆弱的其他新兴市场货币下跌，其中，哥伦比亚比索下跌2.35%，巴西雷亚尔下跌 1.34%，马来西亚林吉特下跌 1.03%。另外，糟糕的出口数据和经济增长表现对韩国的货币形成 了 冲击， 4 月 ， 韩国元下跌了 2.81%，为全球表现第二差的货币。 6 / 7 2019年 4 月 全球金融市场月报 图 5 全球 汇率市场收益率 最高和最低的货币（ 4月 ） 注 ： 所有货币 表现均以 兑 美元即期汇率变化 为 基准 。 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 全球大宗 商品市场 表现 2019 年 4 月，全球大宗 商品总指数收益率为 1.53%，较 上月 （ 2.81%） 有所回落 ，主要 因为 农业 产品 、贵金属和 工业金属的 收益率 均出现 明显下降 。 具体来看 ， 以沙特为首的 OPEC 国家石油减产执行力度较好 ， 以俄罗斯为首的主要非 OPEC 石油出口国减产力度 有力 ， 伊朗与美国关系的恶化 ， 美国 石油 活跃钻井数减少 ， 以 及 委内瑞拉 原油出口减少 等因素 继续推动 了 国际原油价格 的 上涨 ， 油价仍处于上行通道 。 油价的上涨 也使得 能源 类商品 在 4 月 的收益率达到4.43%， 在 上月 （ 2.48%） 较快 上涨 的基础上保持了 上升 的趋势 ， 是 所有大宗商品中 唯一上涨的 种类 。 另一方面， 欧美制造业数据的 相对 疲软，再度引发了市场对于 贵金属和工业金属价格下行 压力的担忧 。 4 月 ， 贵金属 和工业金属均出现 大幅 下降 ， 其中贵金属 延续 了 上月（ -0.41%）负收益率趋势， 收益率 进一步降至 -0.53%；工业金属收益率 则由 上月的 维持平稳（ 0.00%）转为 走低至 -3.28%。 此外， 受 气候等 多重 因7 / 7 2019年 4 月 全球金融市场月报 素影响， 农业产品收益率 在 4 月 份 下滑幅度 走扩 ， 从上月的 -1.75%跌至 -4.37%，在所有大宗商品中表现最差 。 图 6 全球 大宗商品 指数 收益率走势 （ 4月） 资料 来源： WIND， 联合资信整理