5G下游应用主题系列报告之二：乘5G东风，VRAR空间打开.pdf

敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明证 券 研 究 报 告 |策 略 研 究专 题 报 告 乘 5G东 风 ， VR/AR空 间 打 开2019年 7月 25日 5G下 游 应 用 主 题 系 列 报 告 之 二张 夏86-755-82900253zhangxia1cmschinaS1090513080006陈 刚chengang6cmschinaS10905180700042015 年 2016 年 VR/AR 大 热 ， 成 为 消 费 电 子 的 一 个 亮 点 ， 但 是 很 快 VR/AR 的 发展 便 遇 到 了 困 境 。 带 宽 和 延 时 的 因 素 导 致 互 动 体 验 不 强 和 终 端 移 动 性 差 、 分 辨 率和 刷 新 率 低 等 痛 点 问 题 ， 一 直 是 遏 制 行 业 发 展 的 最 大 短 板 。 5G 将 完 成 VR/AR 带宽 和 时 延 短 板 的 最 后 一 块 拼 图 ， 国 内 外 巨 头 均 已 开 始 大 力 布 局 ， 我 们 认 为 VR/AR产 业 是 5G 第 一 阶 段 场 景 的 最 大 应 用 之 一 ， 建 议 重 点 关 注 VR/AR 主 题 。 16 年 VR/AR 产 业 泡 沫 冷 却 。 2015 年 2016 年 VR/AR 大 热 ， 成 为 消 费 电 子的 一 个 亮 点 ， 但 是 在 实 际 体 验 时 ， 晕 眩 感 、 分 辨 率 低 、 体 积 大 、 价 格 贵 等 缺点 使 得 VRAR 产 品 吸 引 力 下 降 。 从 谷 歌 的 GoogleGlass、 英 特 尔 的 Vaunt 到ODG 的 一 系 列 头 戴 式 眼 镜 都 没 有 取 得 好 的 反 响 ， 以 及 后 来 的 Jaunt、 StarVR、IMAXVR、 Blippar 等 公 司 也 均 以 失 败 告 终 。 VR/AR 重 回 大 众 视 野 ， 5G 弥 补 行 业 发 展 短 板 。 VR/AR 产 品 因 为 带 宽 和 延 时的 因 素 导 致 互 动 体 验 不 强 和 终 端 移 动 性 差 、 分 辨 率 和 刷 新 率 低 等 痛 点 问 题 ，一 直 是 遏 制 行 业 发 展 的 最 大 短 板 。 高 速 低 延 时 的 5G 将 解 决 困 扰 VR/AR 发 展的 网 络 瓶 颈 ， VR/AR 已 重 回 大 众 视 野 ， 主 题 不 断 升 温 。 5G 落 地 加 速 VR/AR 发 展 ， 中 国 市 场 增 速 高 于 全 球 。 全 球 虚 拟 现 实 市 场 快 速发 展 ， 终 端 出 货 量 上 升 态 势 明 显 ， 预 计 2020 年 全 球 虚 拟 现 实 产 业 规 模 将 超 过2000 亿 元 。 2018 年 全 球 虚 拟 现 实 风 险 投 资 金 额 增 长 由 负 入 正 ， 中 美 成 为 投 资热 点 地 区 。 中 国 市 场 增 速 将 高 于 全 球 ， VR 产 业 在 中 国 的 发 展 得 到 了 政 府 的 大力 帮 助 ， 2018 年 12 月 25 日 ， 工 信 部 发 布 工 业 和 信 息 化 部 关 于 加 快 推 进 虚拟 现 实 产 业 发 展 的 指 导 意 见 ， 对 VR 行 业 给 予 支 持 。 5G 时 代 ， 应 用 场 景 更 加 广 泛 。 4G 仅 能 够 满 足 部 分 VR/AR 应 用 ， 因 此 5G 时代 的 到 来 将 拓 展 出 全 新 的 应 用 场 景 。 目 前 行 业 应 用 正 在 进 一 步 展 开 和 深 入 ，细 分 领 域 消 费 场 景 不 断 得 到 丰 富 ， VR 终 端 市 场 逐 渐 向 拥 有 更 佳 体 验 的 中 高 端产 品 形 态 过 渡 ， 产 业 生 态 发 展 更 加 成 熟 。 预 期 VR/AR 技 术 将 应 用 到 视 频 游 戏 、事 件 直 播 、 视 频 娱 乐 、 医 疗 保 健 、 房 地 产 、 零 售 、 教 育 、 工 程 和 军 事 等 领 域 。 近 两 年 来 ， 巨 头 已 经 开 始 争 相 布 局 VA/AR。 去 年 以 来 ， 包 括 微 软 、 苹 果 、 谷歌 等 巨 头 争 相 加 码 VR/AR 市 场 ， 19 年 进 入 新 品 发 布 期 。 资 料 显 示 ， 全 年 国 内外 厂 商 预 计 发 布 10 余 款 AR 新 品 。 今 年 的 新 款 三 星 GalaxyS10+手 机 里 ， 三星 加 入 了 一 枚 超 广 角 镜 头 ； 国 内 厂 商 华 为 在 5G 和 VR 结 合 方 面 走 在 了 产 业 前列 ， 在 今 年 1 月 25 日 重 磅 发 布 了 5GCloudVR 服 务 ， 将 VR 运 行 能 力 由 终 端向 云 端 进 行 转 移 ， 以 此 来 推 动 VR/AR 应 用 在 智 能 手 机 端 的 普 及 。 5G 助 力 VR/AR 乘 势 启 航 。 回 顾 VR/AR 过 去 几 年 的 发 展 历 程 ， 上 一 波 虚 拟 （ 增强 ） 现 实 的 热 炒 是 在 14-15 年 ， 伴 随 4G 移 动 红 利 ， 但 很 快 因 为 各 种 原 因 泡 沫破 裂 。 其 中 VR/AR 产 品 因 为 带 宽 和 延 时 的 因 素 导 致 互 动 体 验 不 强 和 终 端 移 动性 差 、 分 辨 率 和 刷 新 率 低 等 痛 点 问 题 ， 一 直 是 遏 制 行 业 发 展 的 最 大 短 板 。 随着 5G 的 到 来 ， 5G 高 速 和 超 低 时 延 的 特 性 将 完 美 应 对 VR/AR 发 展 的 短 板 ，市 场 也 出 现 了 回 暖 迹 象 ， 国 内 外 巨 头 均 开 始 大 力 布 局 ， 我 们 认 为 VR/AR 产 业是 5G 第 一 阶 段 场 景 的 最 大 应 用 ， 建 议 重 点 关 注 VR/AR 主 题 。策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page2目 录一、回顾：16年VR/AR泡沫冷却3二、5G弥补行业短板，VR/AR主题升温51.VR/AR重回大众视野 52.大宽带+低延时，5G解决行业发展的最大短板 63.5G提高刷新率，OLED开启显示屏新纪元 64.5G落地加速VR/AR发展，中国市场增速高于全球75.应用场景落地，全球巨头加速布局10（1）5G时代，应用场景更加广泛 10（2）全球巨头加速布局13三、总结：5G时代，VRAR乘风而上16策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page3一、回顾：16年VR/AR泡沫冷却VR/AR 技 术 的 起 源 ， 可 追 溯 到 MortonHeilig 在 上 个 世 纪 五 、 六 十 年 代 所 发 明 的SensoramaStimulator。 SensoramaStimulator 可 使 用 图 像 、 声 音 、 香 味 和 震 动 ， 让 用户 感 受 在 纽 约 布 鲁 克 林 街 道 上 骑 着 摩 托 车 风 驰 电 掣 的 场 景 ， 以 此 为 契 机 ， VR/AR 展 开了 它 们 的 发 展 史 。 2012 年 谷 歌 推 出 了 增 强 现 实 眼 镜 GoogleGlass， 2015 年 现 象 级 AR手 游 PokemonGO 将 AR 游 戏 带 入 大 众 视 野 。 2014 年 Facebook 以 20 亿 美 金 收 购虚 拟 现 实 公 司 Oculus， VR 设 备 开 始 受 到 了 市 场 的 追 捧 。 随 后 索 尼 、 HTC 等 厂 商 纷 纷推 出 了 自 己 的 VR 产 品 。 2015 年 三 月 的 世 界 移 动 大 会 上 ， HTC 展 出 了 其 VR 产 品HTCVIVE， 将 VR 市 场 推 向 了 一 个 高 潮 。图 1： AR 发 展 历 程资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 招 商 证 券图 2： VR 发 展 历 程资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 招 商 证 券 2015 年 2016 年 VR/AR 大 热 ， 成 为 消 费 电 子 的 一 个 亮 点 ， 但 是 很 快 VR/AR 的 发 展 便遇 到 了 困 境 。 从 谷 歌 的 GoogleGlass、 英 特 尔 的 Vaunt 到 ODG 的 一 系 列 头 戴 式 眼 镜 都没 有 取 得 好 的 反 响 ， 以 及 后 来 的 Jaunt、 StarVR、 IMAXVR、 Blippar 等 公 司 也 均 以 失 败告 终 。 2016 年 UploadVR 与 PerkinsCoie 公 司 针 对 VR 业 内 人 士 ， 做 了 一 次 有 关 VR/AR行 业 未 来 发 展 前 景 的 调 查 ， 调 查 超 过 了 650 个 的 样 本 ， 囊 括 了 业 内 的 企 业 、 技 术 行 业 、策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page4投 资 者 和 VR/AR 顾 问 等 人 士 。 最 终 的 调 查 结 果 显 示 ： 38%的 受 调 查 者 认 为 “ 用 户 体 验 ”是 妨 碍 VR/AR 设 备 被 更 广 大 消 费 者 接 受 的 原 因 ， 32%的 人 认 为 这 一 问 题 是 由 于 价 格 昂贵 的 影 响 ， 同 时 还 有 受 访 者 认 为 这 一 问 题 与 社 会 接 受 程 度 ， 促 销 或 其 他 相 关 手 段 等 原 因有 关 。图 3： VR 技 术 被 更 广 泛 接 受 所 面 临 的 障 碍资 料 来 源 ： 公 开 资 料 、 招 商 证 券对 于 消 费 者 而 言 ， 在 实 际 体 验 时 ， 晕 眩 感 、 分 辨 率 低 、 体 积 大 、 价 格 贵 等 缺 点 使 得 ARVR产 品 吸 引 力 下 降 。 其 中 VR/AR 产 品 因 为 带 宽 和 延 时 的 因 素 导 致 渲 染 能 力 不 足 、 互 动 体验 不 强 和 终 端 移 动 性 差 等 痛 点 问 题 ， 一 直 是 遏 制 行 业 发 展 的 最 大 短 板 ， 阻 碍 了 其 在 消 费领 域 的 大 规 模 放 量 。 除 此 之 外 ， 在 显 示 领 域 同 样 面 临 着 这 样 的 问 题 ， 硬 件 平 台 的 分 散 与发 展 程 度 不 同 造 成 标 准 不 统 一 ， 各 个 设 备 的 分 辨 率 和 刷 新 率 与 延 迟 都 不 同 。 当 时 VR 设备 屏 幕 分 辨 率 多 是 2K， 理 论 上 需 4K 以 上 分 辨 率 屏 幕 才 足 够 清 晰 。 屏 幕 刷 新 帧 速 ， 理论 上 需 达 到 最 低 120HZ， 很 多 设 备 也 达 不 到 。表 1： VR/AR 用 户 体 验 的 最 大 短 板 就 是 大 带 宽 +低 延 时行 业 发 展 痛 点VR/AR 分 辨 率 问 题 ， VR 画 面 颗 粒 感 在 多 数 产 品 中 较 重刷 新 率 和 帧 数 不 足 容 易 产 生 晕 眩 ， 无 法 长 时 间 进 行 游 戏头 显 设 备 较 重 ， 舒 适 感 不 佳传 感 器 动 作 捕 捉 不 够 精 准 ， 不 能 在 虚 拟 界 面 有 效 模 拟 用 户 动 作 ， 削 弱 代 入感VR 游 戏 或 其 他 体 验 内 容 缺 少 现 象 级 应 用带 宽 和 延 时 的 因 素 可 以 导 致 渲 染 能 力 不 足 、 互 动 体 验 不 强 和 终 端 移 动 性 差资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 招 商 证 券策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page5二、5G弥补行业短板，VR/AR主题升温1. VR/AR重回大众视野VR 在 2019 年 春 晚 直 播 中 扮 演 了 重 要 角 色 。 2019 年 央 视 春 晚 第 一 次 采 用 了 4K 超 高 清级 别 的 “ AR 虚 拟 技 术 ” ， 屏 幕 上 的 虚 拟 技 术 效 果 有 了 质 的 提 升 。 通 过 真 实 物 理 运 算 的 技术 引 擎 ， 电 视 机 前 的 观 众 欣 赏 到 接 近 真 实 世 界 的 虚 拟 效 果 与 春 晚 节 目 进 行 互 动 。 “ 底 下的 水 和 海 豚 实 际 上 是 AR 虚 拟 部 分 的 内 容 ， 通 过 编 写 蓝 图 实 现 物 理 运 算 ， 产 生 真 实 的 液态 水 流 效 果 。 所 以 它 是 非 常 真 实 的 ， 包 括 水 上 的 这 种 反 射 都 是 动 态 的 。 ” 中 央 广 播 电 视总 台 央 视 技 术 制 作 中 心 录 制 二 部 包 装 科 封 毅 说 。图 4： VR/AR 在 春 节 联 欢 晚 会 的 应 用资 料 来 源 ： CCTV， 招 商 证 券今 年 2月 25日 微 软 在 MWC2019发 布 了 当 今 最 强 的 黑 科 技 AR设 备 Hololens2代 头 显 ，以 及 一 款 专 为 开 发 人 员 设 计 的 “ 小 型 设 备 ” AzureKinect。 而 苹 果 公 司 也 早 已 在 VR/AR领 域 开 始 布 局 ， 并 已 经 为 iPhone 和 iPad 推 出 了 ARKit， 其 很 有 可 能 在 未 来 应 用 于 AR眼 镜 ， 2019 年 3 月 苹 果 公 司 CEO 库 克 也 明 确 提 出 未 来 苹 果 发 展 的 核 心 将 是 AR。 从 时间 上 来 看 ， 苹 果 公 司 很 可 能 在 2019 年 秋 季 或 者 2020 年 推 出 其 第 一 款 增 强 现 实 硬 件 ，除 了 单 独 的 AR 硬 件 以 外 ， 根 据 2019 年 新 iPhone 的 传 闻 ， iPhoneXI 和 iPhoneXIMax都 将 搭 载 后 置 三 摄 像 头 ， 其 中 背 部 的 第 三 颗 摄 像 头 就 被 认 为 会 是 用 于 AR 领 域 的 ToF3D镜 头 。策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page6图 5： 微 软 最 强 的 黑 科 技 AR 设 备 Hololens 图 6： 苹 果 公 司 的 AR 专 利资 料 来 源 ： 天 极 网 ， 招 商 证 券 资 料 来 源 ： 专 利 网 ， 招 商 证 券2.大宽带+低延时，5G解决行业发展的最大短板VR/AR 是 新 一 代 信 息 技 术 相 互 融 合 的 产 物 ， 高 质 量 VR/AR 业 务 对 带 宽 、 时 延 要 求 非 常高 ， 例 如 对 于 VR 来 说 ， 要 达 到 非 常 好 的 用 户 体 验 ， 需 要 的 带 宽 要 达 到 1000Mbps 以 上 ，延 时 要 达 到 小 于 2ms 的 级 别 ， 而 对 于 AR 来 说 要 达 到 不 错 的 用 户 体 验 也 需 要 200Mbps带 宽 以 上 和 5ms 以 下 的 延 时 ， 这 在 4G 时 代 是 没 有 办 法 实 现 的 ， 唯 有 5G 能 满 足 这 样 的高 速 传 输 能 力 。表 2： VR/AR 用 户 体 验 的 最 大 短 板 就 是 大 带 宽 +低 延 时用 户 体 验 级 别 需 要 的 带 宽 对 延 时 的 要 求VR 一 般 40Mbps 小 于 40ms较 好 100Mbps 小 于 20ms极 好 1000Mbps 小 于 2msAR 一 般 20Mbps 小 于 100ms较 好 40Mbps 小 于 50ms极 好 200Mbps 小 于 5ms资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 招 商 证 券除 了 上 述 两 个 最 为 影 响 用 户 使 用 体 验 的 问 题 将 得 到 极 大 改 善 外 ， 5G 还 将 推 动 VR/AR设 备 实 现 无 线 化 、 轻 量 化 ， 并 有 效 降 低 生 产 成 本 。 在 5G 出 现 前 ， VR/AR 设 备 受 限 于4G 传 输 速 率 和 时 延 的 影 响 ， 在 接 入 方 式 上 通 常 采 用 HDMI 线 缆 连 接 ， 这 极 大 限 制 了 设备 的 使 用 范 围 和 使 用 场 景 ， 而 在 5G 支 持 下 ， VR/AR 设 备 将 实 现 无 线 化 ， 拥 有 更 灵 活 的接 入 方 式 ， 可 以 满 足 多 个 场 景 的 应 用 。 此 外 ， 5G 的 高 传 输 速 率 还 将 推 动 VR/AR 设 备的 数 据 传 输 、 计 算 和 存 储 等 功 能 向 云 端 转 移 。 这 一 改 变 将 降 低 设 备 端 的 计 算 压 力 ， 节 省VR/AR 设 备 上 的 计 算 模 块 ， 使 设 备 更 加 轻 量 化 ， 同 时 降 低 设 备 的 生 产 成 本 。3. 5G提高刷新率，OLED开启显示屏新纪元VR/AR 借 力 5G 实 现 云 端 计 算 ， 解 决 因 计 算 能 力 以 及 传 输 率 不 足 导 致 的 行 业 痛 点 。VR/AR 在 移 动 环 境 中 提 供 高 清 视 频 和 3D 成 像 ， 这 受 限 于 头 显 装 置 的 处 理 能 力 、 存 储 容策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page7量 和 电 池 容 量 等 ， 屏 幕 的 刷 新 率 以 及 屏 幕 分 辨 率 都 要 足 够 高 。 例 如 刷 新 率 和 帧 数 不 足 容易 产 生 晕 眩 ， 体 验 者 长 时 间 沉 浸 于 VR 会 感 到 晕 眩 不 适 ， 为 了 解 决 这 个 问 题 ， 需 要 提 高刷 新 率 和 降 低 时 延 ， 通 常 需 要 将 刷 新 率 提 高 到 100Hz 或 以 上 ， 时 延 不 超 过 20ms。 这 时候 就 需 要 引 入 云 处 理 ， 一 些 复 杂 的 计 算 将 在 网 络 侧 完 成 ， 然 后 再 将 数 据 流 传 送 到 终 端 。只 有 高 带 宽 和 低 时 延 的 5G 网 络 可 以 做 到 ， 5G 网 络 会 将 部 分 内 容 从 核 心 网 下 沉 到 基 站 ，让 用 户 就 近 访 问 降 低 时 延 ， 5G 网 络 最 高 传 输 速 度 可 达 每 秒 数 10Gb， 有 利 于 8K 及 以 上超 高 清 内 容 的 传 输 和 实 时 播 放 ， 减 少 数 据 传 输 和 反 馈 的 时 间 。同 时 画 面 质 量 的 问 题 可 以 通 过 4K 或 8K 分 辨 率 解 决 ， 国 内 显 示 面 板 厂 商 OLED 产 能 逐渐 释 放 开 启 显 示 屏 新 纪 元 。 显 示 面 板 领 域 面 临 的 问 题 ， 目 前 通 过 采 用 AMOLED 屏 幕 也得 到 了 解 决 ， 这 种 屏 幕 分 辨 率 更 高 ， 而 且 低 延 迟 、 低 余 晖 ， 加 上 刷 新 率 高 达 75Hz， 令屏 幕 反 应 速 度 快 且 没 有 拖 影 ， 让 整 个 VR 体 验 更 流 畅 不 易 晕 。 目 前 高 端 系 留 设 备 均 采 用三 星 的 AMOLED 屏 幕 ， 国 内 显 示 面 板 企 业 京 东 方 ， 深 天 马 和 维 信 诺 的 AMOLED 面 板均 已 量 产 出 货 ， 而 且 这 三 大 厂 商 在 2018 年 仍 然 进 行 了 AMOLED 产 能 的 扩 产 计 划 。 随着 行 业 市 场 规 模 的 不 断 扩 大 ， 为 摆 脱 韩 系 面 板 厂 商 的 约 束 ， 我 国 各 大 OLED 企 业 也 加紧 了 OLED 产 能 的 布 局 。 现 如 今 ， 我 国 已 经 摆 脱 了 过 去 “ 缺 芯 少 屏 ” 的 状 况 ， 2018 年 ，国 内 已 经 开 始 建 投 的 OLED 生 产 线 有 ： 京 东 方 成 都 G6 代 线 及 绵 阳 G6 代 线 、 天 马 武 汉G6、 和 辉 光 电 上 海 G6 代 线 、 信 利 惠 州 G4.5、 G6 代 线 等 。表 3： 2018 年 OLED 面 板 在 建 产 能 情 况厂 商 代 总 产 能 （ K 片 /月 ） 地 点 时 间柔 宇 科 技 G5.5 15 深 圳 17Q2信 利 惠 州 G4.5 30 惠 州 17Q2三 星 G6 160 天 安 17Q3夏 普 G4.5 30 龟 山 17Q4京 东 方 G6 48 成 都 18Q1天 马 G6 30 武 汉 18Q1三 星 G6 120 天 安 18Q1LGD G6 30 鱼 尾 18Q2夏 普 G6 30 琾市 18Q3华 星 光 电 G6 45 武 汉 19Q1京 东 方 G6 48 绵 阳 19Q2和 辉 光 电 G6 30 上 海 19Q2国 显 光 电 G6 30 固 安 19Q2三 星 G6 30 天 安 19Q2JDL G6 13 白 山 19Q2信 利 惠 州 G6 30 仁 寿 20Q2LGD G6 45 坡 州 待 定资 料 来 源 ： 前 瞻 产 业 研 究 院 ， 招 商 证 券4. 5G落地加速VR/AR发展，中国市场增速高于全球全 球 虚 拟 现 实 市 场 快 速 发 展 ， 终 端 出 货 量 上 升 态 势 明 显 。 2018 年 全 球 虚 拟 现 实 市 场 规模 超 过 700 亿 元 人 民 币 ， 同 比 增 长 126%。 预 计 2020 年 全 球 虚 拟 现 实 产 业 规 模 将 超 过2000 亿 元 ， 2017-2022 年 全 球 虚 拟 现 实 产 业 规 模 年 均 复 合 增 长 率 将 超 过 70%， VR 为策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page8占 据 主 体 地 位 ， AR 增 速 显 著 。 在 终 端 整 机 方 面 ， 2018 年 全 球 终 端 出 货 量 超 过 1200 万台 ， 预 计 到 2020 年 整 体 终 端 出 货 量 接 近 4000 万 台 。图 7： 全 球 虚 拟 （ 增 强 ） 现 实 市 场 规 模 图 8： 全 球 虚 拟 （ 增 强 ） 终 端 出 货 量资 料 来 源 ： 虚 拟 增 强 现 实 白 皮 书 （ 2018） ， 招 商 证 券 资 料 来 源 ： IDC， 招 商 证 券2018 年 全 球 虚 拟 现 实 风 险 投 资 金 额 增 长 由 负 入 正 ， 投 资 频 次 变 化 不 大 。 2016 年 全 球 虚拟 现 实 初 创 公 司 获 得 风 险 资 本 投 资 总 额 超 过 170 亿 元 ， 虽 然 2017 年 风 险 投 资 金 额 约 减少 三 分 之 一 ， 但 投 资 频 次 增 长 近 二 成 ， 2018 年 风 险 投 资 频 次 基 本 稳 定 ， 投 资 总 额 调 整回 升 至 135 亿 元 ， 单 笔 投 资 均 值 低 于 2016 产 业 元 年 亿 元 规 模 ， 但 较 之 2017 年 增 幅 高达 18%。 从 地 域 分 布 来 看 ， 中 美 成 为 投 资 热 点 地 区 。 2018 年 获 得 风 险 投 资 的 公 司 中 ，35%的 总 部 位 于 美 国 ， 28%位 于 中 国 大 陆 ， 并 分 别 获 得 54%、 25%的 资 金 ， 中 美 继 续保 持 风 险 投 资 市 场 主 导 地 位 。图 9： 全 球 虚 拟 现 实 风 险 投 资 规 模 与 频 次 图 10： 2018 年 ， 中 美 成 为 全 球 虚 拟 现 实 投 资 热 点 地 区资 料 来 源 ： 虚 拟 增 强 现 实 白 皮 书 （ 2018） ， 招 商 证 券 资 料 来 源 ： 虚 拟 增 强 现 实 白 皮 书 （ 2018） ， 招 商 证 券5G 落 地 后 第 一 场 景 应 用 将 加 速 VR/AR 发 展 ， 中 国 市 场 增 速 将 高 于 全 球 。 2018 年 我 国VR 行 业 市 场 规 模 超 过 百 亿 ， 达 到 108.3 亿 元 人 民 币 ， 同 比 增 长 近 1 倍 。 预 计 未 来 2 年行 业 市 场 增 速 约 为 106%， 在 2020 年 预 计 达 到 460 亿 左 右 。 虚 拟 现 实 终 端 出 货 量 持 续提 升 。 头 显 设 备 作 为 VR 系 统 的 基 本 输 出 设 备 ， 2018 年 中 国 市 场 共 计 出 货 120 万 台 ，预 计 2023 年 中 国 VR 头 显 设 备 出 货 量 将 突 破 1050.1 万 台 ， AR 头 显 设 备 出 货 量 将 达 到821.4 万 台 ， 合 计 1871.5 万 台 ， 19-23 年 整 体 市 场 年 复 合 增 长 率 约 为 69.9%。策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page9图 11： 中 国 VR 市 场 规 模 上 升 图 12： 中 国 VR/AR 头 显 设 备 市 场 出 货 量 预 测资 料 来 源 ： 中 国 产 业 研 究 院 ， 招 商 证 券 资 料 来 源 ： IDC， 招 商 证 券在 5G 的 加 持 下 ， VR/AR 等 沉 浸 式 游 戏 场 景 的 通 信 传 输 短 板 将 被 弥 补 ， 预 计 沉 浸 式 游戏 的 VR/AR 商 用 将 加 速 。 对 于 中 国 市 场 来 说 ， 根 据 IDC 最 新 发 布 的 IDC 全 球 增 强 与虚 拟 现 实 支 出 指 南 ， 至 2023年 中 国 VR/AR市 场 支 出 规 模 将 达 到 652.1亿 美 元 ， 较 2019年 的 预 测 （ 65.3 亿 美 元 ） 有 显 著 增 长 。 同 时 2018-2023 年 年 复 合 年 增 长 率 （ CAGR）将 达 到 84.6%， 高 于 全 球 市 场 78.3%的 增 长 率 。图 13： 5G 落 地 后 第 一 场 景 应 用 将 加 速 VR/AR 发 展 ， 中 国 市 场 增 速 将 高 于 全 球资 料 来 源 ： IDC、 招 商 证 券自 2016 年 开 始 ， VR 产 业 在 中 国 的 发 展 就 得 到 了 政 府 的 支 持 ， 中 央 各 部 委 发 布 多 个 文件 鼓 励 各 行 各 业 积 极 应 用 VR 产 业 。 2018 年 12 月 25 日 ， 工 信 部 发 布 工 业 和 信 息 化部 关 于 加 快 推 进 虚 拟 现 实 产 业 发 展 的 指 导 意 见 ， 对 VR 行 业 给 予 支 持 。 意 见 提 出 到2020 年 ， 我 国 虚 拟 现 实 产 业 链 条 基 本 健 全 ， 在 经 济 社 会 重 要 行 业 领 域 的 应 用 得 到 深 化 ，初 步 形 成 技 术 、 产 品 、 服 务 、 应 用 协 同 推 进 的 发 展 格 局 。 到 2025 年 ， 我 国 虚 拟 现 实 产业 整 体 实 力 进 入 全 球 前 列 。 工 信 部 电 子 信 息 司 副 司 长 吴 胜 武 预 计 ， 2021 年 中 国 的 虚 拟现 实 市 场 规 模 将 达 到 544.5 亿 元 ， 年 复 合 增 长 率 达 到 91.2%。策 略 研 究敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page10表 4： 中 央 鼓 励 虚 拟 现 实 产 业 发 展 的 相 关 政 策时 间 部 门 文 件 主 要 内 容2016 工 信 部发 改 委 智 能 硬 件 产 业 创 新 发 展 专 项 行 动（ 2016-2018 年 ） 在 低 功 耗 轻 量 级 系 统 设 计 、 低 功 耗 广 域 智 能 物 联 、 虚 拟 现 实 、 智能 人 机 交 互 、 高 性 能 运 动 与 姿 态 控 制 等 关 键 技 术 环 节 取 得 明 显 突破 ， 培 育 一 批 行 业 领 军 上 市 企 业 。2016 文 化 部 文 化 部 关 于 推 动 文 化 娱 乐 行 业 转 型 升级 的 意 见 鼓 励 游 戏 游 艺 设 备 企 业 积 极 引 入 体 感 、 多 为 特 效 、 虚 拟 现 实 、 增强 现 实 等 先 进 技 术 ， 加 快 研 发 适 应 不 同 年 龄 层 ， 益 智 化 、 健 身 化 、技 能 化 和 具 有 联 网 竞 技 功 能 的 游 艺 设 备 。2016 住 建 部 2016-2020 年 建 筑 业 信 息 化 发 展 纲 要 鼓 励 建 筑 行 业 使 用 BIM 技 术 ， 虚 拟 现 实 技 术 和 3D打 印 等 先 进技 术 ， 力 图 增 强 建 筑 业 信 息 化 发 展 能 力 ， 优 化 建 筑 业 信 息 化 发 展环 境 ， 加 快 推 动 信 息 技 术 与 建 筑 业 发 展 深 度 融 合 ， 充 分 发 挥 信 息化 的 引 领 和 支 撑 作 用 ， 塑 造 建 筑 业 新 业 态 。2016 发 改 委 国 家 发 展 改 革 委 办 公 厅 关 于 请 组 织 申报 “ 互 联 网 +” 领 域 创 新 能 力 建 设 专 项 的通 知 为 促 进 “ 互 联 网 +” 产 业 快 速 发 展 ， 发 改 委 决 定 组 织 实 施 “ 互 联网 +” 领 域 创 新 能 力 建 设 专 项 ， 并 将 VR/AR 技 术 纳 入 专 项 建 设内 容 。2016 国 务 院 “ 十 三 五 ” 国 家 科 技 创 新 规 划 研 发 新 一 代 互 联 网 技 术 以 及 发 展 自 然 人 及 交 互 技 术 成 首 要 目 标 ，并 且 侧 重 点 是 智 能 感 知 与 认 知 、 虚 实 融 合 与 自 然 交 互 。2017 国 务 院 升 级 信 息 消 费 释 放 内 需 知 道 意 见 加 强 “ 互 联 网 +” 人 工 智 能 核 心 技 术 及 平 台 开 放 ， 推 动 虚 拟 现 实 、增 强 现 实 产 品 研 发 及 产 业 化 ， 支 持 可 穿 戴 设 备 、 消 费 级 无 人 机 、只 能 服 务 机 器 人 等 产 品 创 新 和 产 业 化 升 级 。2018 工 信 部 工 业 和 信 息 化 部 关 于 加 快 推 进 虚 拟 现实 产 业 发 展 的 指 导 意 见 到 2025 年 ， 我 国 虚 拟 现 实 产 业 整 体 实 力 进 入 全 球 前 列 ， 账 务 虚拟 现 实 关 键 核 心 专 利 和 标 准 ， 形 成 若 干 具 有 较 强 国 际 竞 争 力 的 虚拟 现 实 骨 干 企 业 。资 料 来 源 ： 国 务 院 、 工 信 部 、 招 商 证 券5.应用场景落地，全球巨头加速布局（1）5G时代，应用场景更加广泛4G 仅 能 够 满 足 部 分 VR/AR 应 用 ， 因 此 5G 时 代 的 到 来 将 拓 展 出 全 新 的 应 用 场 景 。 2 月11日 ， IDC 发 布 2019 年 VR/AR 市 场 十 大 预 测 。 IDC 认 为 ， 目 前 行 业 应 用 正 在 进 一 步展 开 和 深 入 ， 细 分 领 域 消 费 场 景 不 断 得 到 丰 富 ， VR 终 端 市 场 逐 渐 向 拥 有 更 佳 体 验 的 中高 端 产 品 形 态 过 渡 ， 产 业 生 态 发 展 更 加 成 熟 。 未 来 ， 技 术 革 新 与 应 用 将 会 成 为 VR/AR市 场 在 2019 年 的 重 要 发 展 趋 势 ， 新 技 术 的 成 熟 和 普 及 将 为 市 场 的 持 续 增 长 赋 能 。 内 容生 态 依 然 是 行 业 整 体 进 步 的 关 键 ， 未 来 将 会 有 更 多 的 产 业 领 域 向 VR/AR 技 术 设 备 提 供商 以 及 内 容 制 作 商 伸 出 橄 榄 枝 。 IDC 预 测 ， 至 2023 年 ， 商 用 领 域 的 应 用 场 景 中 ， 支 出规 模 最 大 的 依 次 为 培 训 （ 27.5 亿 美 元 ） 、 零 售 展 示 （ 21.4 亿 美 元 ） 和 工 业 维 修 （ 16.2亿 美 元 ） 。 而 在 消 费 领 域 ， 3 个 应 用 场 景 （ VR 游 戏 、 AR 游 戏 、 VR 视 频 ） 的 支 出 规 模预 期 将 于 2023 年 达 到 95.9 亿 美 元 。 在 预 测 期 内 （ 2018-2023 年 ） ， 有 14 个 应 用 场 景的 5 年 CAGR 将 超 过 100%， 其 中 增 长 最 快 的 为 AR 游 戏 、 解 剖 学 诊 断 以 及 虚 拟 测 试 驱动 。