2019年新材料专题系列研究报告.pdf

华夏 基石产业服务 集团2019年 7月华夏基石新材料专题系列研究报告国内 MLCC电子陶瓷 材料领航者， 引领高端陶瓷产业创新国瓷材料（ 300285）新材料专题系列研究报告前言编写 华夏基石产业服务集团，新材料研究团队新材料 产业 是支撑国民经济发展的基础，也是新兴技术产业的发展先导。 2018年 ， 我国新材料产业市场规模 约 3.9万亿 元 ，前 5年年均复合增长率约 28%。预计到 2021年，我国新材料产业市场规模将达到 8.0万亿元 ，年均 复合 增长率 超过 25%。尽管我国新材料产业的整体发展水平仍然落后于发达国家，但是加速追赶先进水平的趋势明显，并且已出现部分全球领先的优势细分行业。其中，中国锂电材料行业表现尤为突出，特别是动力电池领域一马当先；半导体材料产业规模增速全球第一；石墨烯材料技术同步世界领先水平。与此同时，我国新材料领域的上市公司正加速 成长，盈利能力、创新 能力正大幅提升，逐渐生长出各细分行业的龙头企业。基于新材料产业发展特点以及我国新材料领域上市公司的发展态势，去年 我们发布了 2018中国 新材料企业的加速成长之路 报告，受到了广泛关注。今年，我们继续 关注在 新材料产业的热点细分行业中快速成长的企业。并且，利用 Wind数据库，将近 三 年（ 2015-2018年）营收复合年增长率超过 30%的部分上市 公司列为我们的重点研究对象。通过对企业的成长路径、核心成长要素、关键战略等方向进行深入分析，形成了“新材料专题”系列研究报告。我们期望，通过针对标杆企业的研究，探寻中国新材料企业快速 成长的普遍 规律、揭示 关键 特征。 同时，希望通过本专题系列报告的发布 ，为企业经营提供一定的理论参考、思路启发，指引企业加速成长。本专题系列报告的撰写借鉴了国内外主要研究成果，并在此基础上进行了独具视角的分析和归纳总结。由于时间紧迫，编者水平有限，难免有疏漏和不足之处，敬请大家批评指正！新材料专题系列研究报告前言本系列研究报告研究对象列表数据来源： Wind、华夏基石分析公司简称 主营业务2015-2018年，营收复合年增长率2015-2018年，净利润复合年增长率飞凯材料 紫外光纤涂覆材料，显示 材料，半导体材料 49.57% 39.31%国瓷材料 陶瓷，电子材料 50.00% 84.89%当升科技 锂电正极材料 56.22% 187.66%东方雨虹 防水材料 38.35% 27.38%光威复材 碳纤维材料 35.91% 28.76%万华化学 化工材料：多元醇，固化剂，热塑性弹性体 45.97% 87.50%江丰电子 超高纯金属溅射靶材 30.71% 35.11%备注 ：今年 ，我们继续关注在新材料产业的热点细分行业中快速成长的企业。并且，利用 Wind数据库，将部分 近三年 （ 2015-2018年）营收复合年增长率超过 30%的上市公司列为我们的重点研究对象。新材料研究国瓷材料目录一、企业概况1.1 企业简介1.2 初始主营业务1.3 当前业务组成二、行业分析2.1 MLCC电子陶瓷材料行业2.2 氧化锆材料行业2.3 汽车 尾气催化材料行业三 、企业经营 情况3.1 发展 历程3.2 盈利分析四、企业成长关键因素4.1 进口替代战略4.2 一体化战略4.3 平台化 +生态化五、华夏基石产业服务集团简介及声明新材料研究国瓷材料一、企业概况 简介MLCC龙头，打造新型材料 平台型 企业山东国瓷功能材料股份有限公司国 瓷天诺王子制陶国瓷博晶国瓷戍普国 瓷泓源康立泰鑫美宇蓝思国瓷55% 100% 100% 100% 100% 100% 60% 100% 100% 51% 数据来源： Wind、 公司 年报、华夏基石分析张曦 东营奥远工贸 山东 国瓷功能材料股份有限公司成立于 2005年 4月 ，总部位于山东省东营市，于 2012年 1月在 创业板 上市。截止 2019年 3月 31日，公司市值约 139.92亿元。 公司第一 大股东 为董事长张曦 。 截至 2019年 3月 31日，张曦持有公司 约 23.10%的股权 。 公司是 一家新材料领域集 研发、生产、销售为一体的高新技术企业 。公司初始主营产品为 片式 多层陶瓷电容器（ MLCC）配方粉 ，产能由2010年 1150吨 /年扩增 到 2018年超过 1万吨 /年。 近年来 ，公司 积极布局电子陶瓷介电材料、结构陶瓷 材料、 建筑陶瓷材料、 电子金属 浆料、 催化 材料等领域，目前已形成了以电子材料、 催化 材料、 生物 医疗材料 三 个核心板块 为主的多元新材料平台型企业 。产品 主要应用在电子信息和通讯、生物医药、新能源汽车、建筑材料、汽车及工业催化、太阳能光伏、航空航天等现代高科技领域 。王鸿娟员工持股计划23.10% 6.14% 2.36% 3.69% 分子筛催化公司股权架构（截止 2019年 3月 31日）蜂窝 陶瓷多孔陶瓷鈰锆氧化铈电子 浆料特种 浆料建筑陶瓷 齿科材料氧化铝光伏浆料金盛陶瓷氮化硅氧化锆爱尔创手机后盖新材料研究国瓷 材料一、企业概况 初始主营业务MLCC配方粉 为核心产品 公司初始主 营业务 为“ MLCC用陶瓷材料 ”的 研发 、 生产和销售 。 公司 核心 产品为 高 纯度、纳米级钛酸钡基础粉 及 MLCC配方粉 （ X7R、X5R、 Y5V、 C0G等系列）。MLCC用陶瓷 材料数据来源： 公司官网 、公司招股书、华夏基石分析钛酸钡基础粉 ，是 制造电子陶瓷的主要原料 ，被称为“电子陶瓷工业的支柱”，具有高纯度、高活性 、 球形度好、结晶度高、粒度分布窄、化学均一性好等特点 。 作为一种铁电材料 ，具有 高介电常数和低介电损耗特点 ，以及 优良 的铁电、压电、耐压和绝缘性能，被广泛地 应用 于正温度系数热敏电阻器（ PTC）、 MLCC、热电元件、压电陶瓷、声纳、电光显示板、记忆材料、聚合物基复合材料以及涂层等 。目前 ，国瓷已研制 出 水热法制备的高品质纳米 级四方相钛酸钡。高纯纳米钛酸钡基础粉MLCC 配方粉 ， 是 在 MLCC中 用作介质的陶瓷 材料。 MLCC根据 填充 介质材料的不同而形成不同的 规格和用途。国瓷产品规格包括： C0G（ NP0） 、X7R、 X5R、 Y5V等。 C0G（ NP0），填充介质为铷、钐等稀土金属氧化物，产品的温度稳定性较高，适用于振荡器、谐振器的旁路电容，及高频电路中的耦合电容。 X7R、 X5R，填充介质为钛酸钡，产品小规格、大容量，适用于低频的工业领域。 Y5V，填充介质为钛酸钡、锆酸钡，产品温度特性不佳，但价格低廉，逐渐被温度特性好的 X7R、 X5R所 取代。MLCC 配方粉新材料研究国瓷材料一、企业概况 当前业务组成基础性 +战略性业务共驱，内生式 +外延式发展并举 “ MLCC用陶瓷材料”是 公司的初始主营产品，也是 基础性业务 。公司近年来在该领域继续深耕，巩固龙头地位。 催化材料、建筑陶瓷材料和生物医疗是公司近年来重点布局的 战略性业务 。公司通过投资并购等 方式 ，积极拓展具备协同效应的新材料项目，尤其是与所掌握的 水热法制备技术 相关的材料，包括氧化锆、分子筛等。电子陶瓷材料钛酸钡MLCC介质微波介质氧化锆陶瓷墨水产品 现有产能 产品 现有产能MLCC陶瓷粉体 10000 吨 /年 蜂窝陶瓷 2200 万升 /年氧化锆陶瓷材料 2500 吨 /年 陶瓷墨水 15000 吨 /年氧化铝陶瓷材料 4000 吨 /年公司现有产能情况数据来源：公司招股书、公司年报、华夏基石分析当前业务组成铁氧体二氧化钛电子浆料电子材料银浆铝浆铜浆镍浆催化材料蜂窝陶瓷铈锆固熔体分子筛氧化铝齿科生物材料釉料结构陶瓷材料功能陶瓷材料 消费电子材料建筑陶瓷新材料研究国瓷材料二、行业分析 MLCC电子陶瓷材料行业MLCC应用前景良好 片式 多层陶瓷电容器（ MLCC）， 是 由印好电极（内电极）的陶瓷介质膜片以错位的方式叠合起来，经过一次性高温烧结形成陶瓷芯片，再在芯片的两端封上金属层（外电极），从而形成一个类似独石的结构体，故也叫独石电容器。上游 中游 下游TiO2Ba(OH)2CaCo3其他化工原料MLCC陶瓷粉体材料（高纯纳米钛酸钡基础粉、 MLCC配方粉 ）电极金属（银、铜、钯、镍）MLCC终端应用（消费电子、通讯、汽车电子、数据传输）MLCC产业链MLCC行业现状及趋势 市场规模， 2018年全球 MLCC市场规模约 90亿美元，同比增长约2.2%。 2018年，中国市场规模约 550亿元人民币，同比增长约 5.3%，预计未来几年将保持约 5%的增长速度。 全球格局， MLCC市场长期由日本、韩国、中国台湾企业主导，尤其日本在超小型、高容量、高频、高压等高端 MLCC领域处于垄断地位。第一 梯队 的企业有 村田、三星电机、太阳诱电、 TDK、基美、京瓷 等。 未来 ， 智能 手机对超小型 MLCC的需求和 汽车 电子 对高容量 MLCC的需求将带动 MLCC市场规模逐步增长。涂层外电极 陶瓷介质 内电极MLCC结构 MLCC优点 包括：体积 小、比容大、寿命长、高频使用时损失率 低、可靠性高、适合 表面安装 等。在 信息产品讲求轻、 薄、小的 发展趋势及表面贴 装技术 （ SMT）应用日益普及的市场环境下 ，发展前景良好。新材料研究国瓷材料二、行业分析 MLCC电子陶瓷 材料行业水热法 制备的 MLCC配方粉， 技术壁垒高、产品附加值 高 MLCC电子陶瓷材料， 作为介质 材料，是 生产 MLCC的 主要原料 之一。从 广义来说，既包括 MLCC配方粉，也包括配方粉的主要原料钛酸钡基础粉， 以及改性添加剂。 MLCC电子陶瓷 材料的市场规模近年来保持平稳增长， 2018年全球市场规模约 16亿美元。预计未来将保持 5%左右的增长速度，到 2021年增长至约 18亿美元。 全球， MLCC电子陶瓷材料 全球 超过 70%的份额由日本企业垄断 。国内，国瓷材料 占据 70%以上份额。市场规模（亿美元）增速（%）数据来源：公开资料整理、华夏基石分析钛酸钡基础粉改性添加剂MLCC配方粉0246810051015202014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E全球 MLCC电子陶瓷材料市场规模 制备方法是影响粉材质量的关键因素。 目前 在工业化生产 中钛酸钡 制备方法主要 包括：固相合 成法、 草酸盐 共沉淀法、水热法等，溶胶 -凝胶法及新提出的微波水热法均尚在实验室小 试阶段。 水热法 生产的钛酸钡粉 颗 ，粒 细且均匀，可以应用 于高端的 MLCC，售价较高 。 国瓷材料是 国内首家、全球继日本 堺化学 （ Sakai） 之后 第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的 厂家， 改变 了我国严重依赖进口 的 状况 。二、行业分析 氧化锆 材料 行业氧化锆义齿，与水热法制备技术协同，业务发展新方向 氧化锆 （ ZrO2）， 一 种耐高温、耐腐蚀、耐磨损和低热膨胀系数的无机 非金属材料， 广泛应用于工业、电子、汽车和医用 领域。 ZrO2是国家 产业政策鼓励发展 的新材料， 被列入 新材料产业“十二五”重点产品目录 、 战略性新兴产业重点产品和服务指导目录 。水热法制备纳米级复合氧化锆与制备 MLCC电子陶瓷材料技术相通 ，国瓷材料等掌握 高品质 氧化锆陶瓷材料 生产企业向高附加值的氧化锆义齿等行业进行延伸，具备技术可行性。数据来源：公开资料整理、华夏基石分析新材料研究国瓷材料氧化锆 义齿材料 氧化锆 陶瓷相较于其他齿科材料 具有较大性能优势 ， 包括美观性、生物学性能、稳定性、机械性能 以及 成本这五个 方面 。 市场规模， 我国 2018年义齿市场规模约 60亿元人民币。在 人口老龄化趋势下 ，预计 2020年将达到 73亿 元 。随着 国民收入水平不断提高，叠加氧化锆齿科材料生产工艺和技术的 发展 、 成本 的 降低，预计 氧化锆义齿 市场规模将从 2015年的 15亿增长至 2020年的 20亿元以上。 技术趋势， 高纯 、超细、无团聚、均匀性好、一致性稳定性好等 低成本 高性能 的 氧化锆粉体 是提升氧化锆义齿普及率的技术关键。氧化锆原料 氧化锆义齿制造 牙科医院和诊所氧化锆义齿材料产业链分析锆英砂氯氧化锆稀土“ 纳米 级氧化锆 -氧化锆义齿材料 ”一体化 布局 所收购“爱尔创”正在实施项目普通氧化锆纳米级复合氧化锆牙科用氧化锆瓷 块 国瓷材料水热法制备产品 所收购的“爱尔创”主营产品牙科技工所数字化口腔 中心义齿精密加工