网吧行业报告：从本地到云化，网吧云服务开启全新成长蓝海.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业 研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 互联网 Table_IndustryInfo 网吧行业报告 中性 （维持评级） 2019 年 08 月 13 日 一年该行业与 上证综指 走势比较 行业专题 从本地到云化， 网吧云服务 开启 全新成长蓝海 从本地到“云化”，网吧行业迎来 新一轮 技术 革命 我国网吧管理系统共经历了有盘系统、无盘系统和“网吧云”三个时代。 1）网吧的软件体系由管理软件、计费 系统 以及 经营软件 三大部分构成。其中，娱乐管理软件、计费 系统 是网吧的必备软件。 2）网吧行业的 软硬件系统架构经历了从有盘 到 无盘 再到云端部署的三个阶段 ， 其中无盘系统依托本地部署的服务器解决了网吧数据存取及系统管控，而 “网吧云” 则 在无盘系统的基础上，以云机房的形式取代了网吧的本地服务器 ，提供相关的数据存取及系统管控； 3） 未来云 PC技术的成熟商用 将进一步取代本地的算力资源 和硬件投入，在网吧云及云 PC 的带动下，网吧行业正在 迎来新一轮 IT 革命 。 从数据到算力， 云服务开启 网吧 百亿以上蓝海市场 1） “数据上云” 使得 网吧 本地数据及系统服务实现上云 ，代表性产品为顺网科技的“顺网云”、云更新的“领沃云”；“算力上云”在“数据上云”的基础上，实现网吧 本地 算力 （ CPU+GPU） 的“按需租用”，代表性产品为顺网科技的“云PC” ； 2）数据上 云 显著提升网吧 运营效率 、 降低运营成本同时令网吧扩容提速 、显著提升用户体验 ；而 云 PC” 进一步 使得 网吧转化为“轻资产”模式， 同时具备广泛的 2B 和 2C 的 应用 基础 ，潜在 市场空间超过 200 亿。 从 2B 到 2C， 云端革命之下变现 深度及广度 更为可期 1） 与大众认知不同， 网吧行业进入精细化运营，向高性能、高配置的方向发展 ，网吧逐步成为都市 “第三空间”， 网吧行业收入及 网吧用户规模 基本保持稳定 。 2）网吧用户以游戏 用户 为主 ，女性用户占比增长 迅速 ，青少年仍为网吧用户的主要群体 ； 3）增值服务 ： 网吧内以本地休闲娱乐为主，互联网端以广告和游戏推广为主，流量变现效率有 显著 提升空间 ； 4） 网吧云化部署除带来云服务的增量收入外，有望打破数据孤岛，为增值服务从 ToB 向 ToC 转型、提升变现效率提供更多可能。 同时依托于网吧云的 IaaS 基础，未来面 向网吧之外的 B 端及 C 端服务大有可为。 投资建议 ：云计算重构商业模式， 推荐网吧服务行业龙头 1） 数据和算力上云推动下，网吧行业有望诞生超 200 亿元的新增云服务市场； 2）云服务有望打破 当前 数据孤岛， 显著提升网吧增值业务变现深度；同时将 衍生更多 B 端（如 CG、游戏开发等）以及 C 端 （如云游戏） 产品及业务可能 ； 4） 基于技术及行业特性， 推荐 网吧云 及云 PC 业务 领先的 顺网科技 、 关注 盛天网络 。 风险提示 新业务推进 不及预期， 网吧用户规模 下降，业绩不及预期， 外部 竞争加剧 ，监管政策风险 、技术变化 等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 300113 顺网科技 买入 18.50 12,844 0.88 1.14 21 16 300494 盛天网络 中性 11.62 2,789 0.21 0.22 55 53 资料来源： Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 斗鱼招股书整理：斗鱼赴美上市，游戏直播迎来“双寡头时代” 2019-07-25 顺网科技 -300113-2019 年业绩预告点评：基数效应导致上半年业绩下滑，期待云业务持续落地 2019-07-15 顺网科技 -300113-重大事件快评：从“数据上云”到“算力上云”，顺网云火力全开 2019-06-28 海外个股财报点评：陌陌，营收超预期，陌生人社交龙头地位稳固 2019-05-31 2018 年及 2019Q1 互联网中概股业绩总结：细分赛道暖春仍在，视频及直播居前 2019-05-28 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2guosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980517060002 联系人：谢琦 E-MAIL： xieqi2guosen 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 J/19上证综指 互联网请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 “数据上云”及“算力上云”带来网吧行业的“云化”革命。“数据上云” 取代网吧 本地 服务器， 实现数据及系统上云， 显著降低了网吧的运营成本，同时实现了网吧扩容及提速，显著提升用户体验；“算力上云”一方面显著降低网吧的运维成本，使行业整体转化为“轻资产”模式，同时实现了算力的“按需租用”，使网吧行业进入高弹性运营。云服务收入方面，网吧云化将带来超过 200 亿的增量收入 空间。增值服务方面，网吧的云端部署有望打破数据孤岛，有利于网吧增值服务从 ToB 向 ToC 转型，将显著提升网吧流量的变现效率。 同时基于网吧云的 IaaS 基础，网吧之外的 B 端及 C 端市场大有可为。 核心假设或逻辑 第一， “数据上云”业务将 顺利推进 ，并显著降低网吧运营成本，提升用户体验 第二，“ 算力上云 ”业务 将顺利推进，并显著降低网吧运维成本，使行业整体转化为“轻资产”模式 第三， 网吧云化部署将 使云服务提供商打破数据孤岛， 将线上增值服务由 ToB转向 ToC，提升网吧流量变现效率 。 第四，基于网吧云的 IaaS 能够向网吧之外的行业及 C 端客户推进。 与市场预期不同之处 市场或认为，网吧 是 处于下行期的“夕阳产业”， 未来会加速萎缩； 我们 认为当前网吧市场 正向着精细化运营、高端化、精品化 转型，网吧已经成为都市生活的第三空间，未来用户规模有望保持稳定，而用户质 量和变现深度有望持续改善 。 市场对网吧云所带来的商业价值认知显著不足；我们认为，网吧云化将会在三方面对相关云服务提供商带来巨大商业机遇： 1）网吧云所带来的相关增量服务收入，潜在市场空间超过 200 亿； 2）基于网吧市场优质的用户资源，网吧云将会显著提升网吧这一垂直领域的流量变现广度和深度； 3）基于网吧云，服务商将有机会进一步向网吧之外的行业客户和 C 端用户扩展，具备超越网吧市场的更大成长空间。 股价变化的催化因素 第一， “数据上云 ” 业务云机房建立速度 或 网吧接入速度超预期 第二， “算力上云”业务云 PC 落地 速度 或 网吧接入速度超预期 核心假设或逻辑的主要风险 第一， 新技术落地不及预期 第二， 网吧市场萎缩超预期 第三， 技术迭代超预期 第四，外部竞争超预期等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 投资摘要 . 2 内容目录 . 3 网吧行业 IT 现状 . 6 详解网吧软件体系 . 6 网吧硬件体系 . 8 网吧 IT 架构：从有盘到无盘再到 “网吧云 ” . 9 从数据到算力，云服务开启网吧百亿以上蓝海市场 . 12 从数据到算力，网吧技术革命正在进行中 . 12 数据 及系统上云：顺网云 VS 盛天云 . 12 本地算力上云：云 PC . 14 从成本到体验，云端部署显著提升网吧行业效率 . 15 数据上云：成本显著降低，用户体验提升 . 15 云 PC：从资本开销角度看网吧业主需求，或将是另一爆款 . 17 空间测算：网吧云服务市场空间超过 200 亿 . 18 从 2B 到 2C，云端革命之下变现深度及广度更为可期 . 19 网吧数量及用户规模趋于稳定，经营场所中高端化趋势明显 . 19 用户画像：重度游戏用户特征明显，用户结构逐步优化 . 21 增值业务：网吧内以本地休闲娱乐为主，互联网端以广告和游戏推广为主 . 23 中长期：云端部署打破数据孤岛，数据及算力上云更多业态可能 . 25 投资建议：云计算重构商业模式，推荐网吧服务行业龙头 . 27 顺网科技：基础业务遥遥领先，网吧行业云服务的领先者 . 27 盛天网络：老牌网吧软件服务商、布局盛天云，关注落地进展 . 28 风险提示 . 29 国信证券投资评级 . 30 分析师承诺 . 30 风险提示 . 30 证券投资咨询业务的说明 . 30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 表 目录 图 1：网吧管理系统市占率 . 6 图 2：网维大师软件界面 . 6 图 3： 2018 年网吧计费软件及市占率 . 7 图 4：万象网管软件界面 . 7 图 5：网吧经营软件 . 7 图 6：顺网科技 “网喵 ” . 8 图 7：网吧收款码 . 8 图 8：顺网科技网吧游戏广场 . 8 图 9：网吧超市 . 8 图 10：网吧核心硬件构成 . 9 图 11：早期网吧 . 9 图 12：网吧无盘系统拓扑结构示意图 . 10 图 13：网吧管理系统从二代到顺网云的改变 . 11 图 14：顺网云的拓扑结构 . 11 图 15：数据上云及存储上云示意图 . 12 图 16：网吧 “数据上云 ”拓扑结构 . 13 图 17：顺网云的拓扑结构 . 13 图 18：顺网云部署核心指标 . 13 图 19：盛天云多元化解决方案 . 14 图 20：盛天云体验馆 . 14 图 21： “云 PC”产品体验现场 . 14 图 22：顺网模块化服务器配置示例 . 15 图 23：网吧服务器机房示例 . 15 图 24： 顺网云替代网吧成本示意图 . 16 图 25：顺网云为网吧带来 10T 存储空间 . 17 图 26：顺网云将显著提升网吧网速 . 17 图 27： 2018 实际经营的互联网上网服务场所数量 . 19 图 28： 2018 年全国互联网上网服务行业用户规模 . 19 图 29： 2018 年全国互联网上网服务行业营业收入 . 20 图 30： 2018 年全国互联网上网服务行业营业收入来源 . 20 图 31： 2018 年实际经营的全国上网服务营业场所终端数量 . 20 图 32： 2018 上网服务经营场所终端内存容量 . 20 图 33： 2018 上网服务经营场所终端显示屏分辨率 . 21 图 34： 2017-2018 上网服务经营场所终端 CPU 情况 . 21 图 35： 2018 年全国上网场所用户每周上网频率 . 21 图 36： 2017VS2018 网吧各类型端游人均在线时长（ min） . 21 图 37： 2018 年中国网吧用户上网行为及占比 . 22 图 38： 2018 年中国网吧用户上网行为及占比 . 22 图 39：网吧电竞用户最喜欢的电竞赛事及占比 . 23 图 40：网吧电竞用户最关注的电竞战队及占比 . 23 图 41： 2017-2018 年网吧营业收入来源 . 23 图 42：网吧电竞用户最关注的电竞战队及占比 . 23 图 43： 2018 年顺网科技收入构成 . 24 图 44： 2018 年盛天网络收入构成 . 24 图 45：网维大师游戏推广界面 . 24 图 46：易乐游游戏推广界面 . 24 图 47：云端部署前后网吧线上增值服务变化 . 25 图 48：顺网云电脑使用场景 . 26 图 49：云电脑办公场景展示 . 26 图 50：云电脑机场场景展 . 26 图 51：云电脑家庭使用场景 . 27 图 52：云电脑机场、休闲吧使用场景 . 27 表 1：中国电信 EPON 宽带成本 . 15 表 2：顺网云业务替代成本测算 . 16 表 3： 顺网云替代网吧成本示意图 . 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表 4：顺网云业务替代成本测算 . 19 表 5： 2017 年顺网科技 VS 各互联网平台单 MAU 广告收入 . 25 表 6：顺网科技 VS 小米游戏中心单 MAU 收入 . 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 网吧行业 IT现状 我们从硬件和软件两个方面介绍网吧行业的现状： 详解 网吧软件体系 网吧的软件体系由 管理 软件 、计费 软件 以及 网吧经营软件 三大部分构成。 其中，娱乐管理软件、计费软件是网吧的必备软件， 网吧经营软件 为可选服务 。 1） 网吧管理 软件 网吧娱乐管理软件的主要功能是 为网吧提供全面的系统管理解决方案，提供系统部署、游戏更新、防护管理等功能 ，是网吧的基础系统平台。 网吧管理平台是网吧系统的必备组成部分， 其中， 网维大师、易乐游、云更新三大软件总市占率为 93.13%。 其中 2016-2018 年由顺网科技提供的网吧娱乐管理软件“网维大师”连续占据市占率第一名 ， 2018 年，网维大师市占率为44.35%。 图 1： 网吧管理系统 市占率 图 2： 网维大师 软件 界面 资料来源 ：中娱智库、盛天网络监测、 国信证券经济研究所整理 资料来源： 顺网科技 ，国信证券经济研究所整理 2） 实名登记 及计费软件 实名登记软件的主要功能为 收集上网用户信息，当地公安部门通过监测用户身份证字段实时监控网吧动态 。 通常，城市中实名登记软件类型由当地公安机关指定 。计费软件的主要功能为记录用户上网时长及卡内余额， 我国常用的计费软件主要有顺网旗下万象网管 及 Pubwin, 深圳市任网游科技发展有限公司旗下龙管家，深圳市希之光科技有限公司旗下希之光嘟嘟牛等。 2018 年，顺网科技旗下计费软件市占率为 51%， 与 2017 年几乎持平。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%网维大师 易乐游 云更新 其他2016 2017 2018请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 图 3： 2018 年网吧计费软件及市占率 图 4：万象网管 软件 界面 资料来源 ：中娱智库、盛天网络监测、 国信证券经济研究所整理 资料来源： 顺网科技 ，国信证券经济研究所整理 3） 经营软件 网吧经营软件是为网吧业务日常经营活动提供支持的软件服务，为网吧业主 /用户提供包括活动管理、进销存管理、用户服务（商品点购、进销存系统、网管呼叫、网费充值）等在内的服务。当前主要提供方有顺网科技、领沃科技等。 图 5： 网吧经营软件 资料来源： 云更新官网， 国信证券经济研究所 整理 典型软件（以顺网科技为例）： 网喵 ：是基于万象网管、 pubwinOL 的手机订座、充值 APP。 提供网吧网 费充值、网吧订座、团购、签到等功能。 网吧收款码： 客人扫码自助充网费，一码支持微信 /支付宝 /手 Q 网民消费享红包 /鼓励金 /满减活动，网吧不出一分钱流水自动计入收银端，交班对账一目了然 网吧提现秒到账，轻松管理网吧收银。 顺网科技恒信一卡通 8圈 雨人 其他龙管家 希之光嘟嘟牛 Pubwin 万象网管请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 图 6： 顺网科技“网喵” 图 7：网吧收款码 资料来源 ：顺网科技官网、 国信证券经济研究所整理 资料来源： 顺网科技官网 ，国信证券经济研究所整理 网吧游戏广场： 帮助网吧组织活动、办赛，提升网吧活跃度和人气而研发的网吧办赛工具。游戏广场通过获取玩家英雄联盟游戏数据，对不同的游戏数据进行排名玩法。网吧通过开通活动和设置奖励来刺激玩家参与，增加玩家在网吧游戏体验，提升网吧游戏竞技气氛；便捷的操作和智能的播报提示系统，让网吧做活动更加容易 。 万象网吧超市 ： 通过大量网吧实地调研和用户建议的基础之上，开发而成的进销存管理系统。通过进销存数据云存储，最大程度保障网吧账目和库存数据安全；在万象客户端打通了网民的购买入口，通过客户端点单大大降低网吧人力成本；与万象后台账目进行整合， 告别多个账本手工计算的时代。 图 8：顺网科技网吧游戏广场 图 9：网吧超市 资料来源 ：顺网科技官网、 国信证券经济研究所整理 资料来源： 顺网科技官网 ，国信证券经济研究所整理 网吧 硬件体系 网吧的硬件部署随软件架构的升级而改变， 网吧软件分为有盘系统、无盘系统及“网吧云”三个时代。 在无盘时代，网吧的核心硬件包括服务器、路由器、交换机和客户终端（显示器、键盘、鼠标）四大部分 ：网吧 服务器负责存储游戏及视频，路由器及交换机负责网络分发，客户机终端供用户使用 ， 其中，客户机主机中主要 硬件为显卡及 CPU。 “ 网吧云 ”在无盘系统的基础上，以云机房的形式取代了网吧的本地服务器 。 在 无盘时代 ， 网吧的硬件构成如下图所示： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 图 10： 网吧核心硬件构成 资料来源： 国信证券经济研究所 整理 网吧 IT 架构：从有盘到无盘再到“网吧云” 简单来说，网吧的管理系统共经历了三个时代：有盘系统、无盘系统和 网吧 云时代，各时期拓扑结构及介绍如下： 第一代有盘系统：客户机均具有完整的系统结构 有盘 系统：本地主机有 硬盘， 每台均 安装独立的操作系统 和管理系统 。 网吧行业在早期经营时期，采用的是对终端单台管理的模式，每台主机与个人 PC 在硬件和操作系统上基本一致，只是考虑到经营管理的需要，会在主机上安装相关的网吧管理软件和计费软件，通过交换机组成本地的局域网。这种模式部署相对容易，但是管理和运营成本高昂，需要较多的网管人员以及存储设备开销，同时用户体验也相对较差。 图 11： 早期网吧 资料来源： 百度图片， 国信证券经济研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 第二代 ： 无盘系统 ， 本地 服务器 控制 数据及系统 ，管理效率 提升 无盘系统 通过 网吧服务器 提供虚拟存储服务 ，客户机无需配置硬盘 。 无盘系统中，网吧 所有客户机通过网络连接服务器内的超大容量硬盘，并利用硬盘内的系统镜像启动，而服务器硬盘内的文件在所有的客户机上都能读取。无盘系统 利用了虚拟硬盘的技术，从而达到工作站免管理、免维护的功能 ，相比于有盘系统，提升了管理效率 ，降低网吧业主硬件开销，同时提升用户体验 。当前我国 绝大部分 网吧采用无盘系统。 图 12： 网吧无盘系统拓扑结构示意图 资料来源： CEIC，国信证券经济研究所 整理 无盘系统 的基础架构按层次可划分为 ： 因特网 路由器 交换机 客户机终端 ，路由器负责连接公网接入的线路，交换机负责连接路由器、服务器和客户机终端，第二代网吧管理系统中，服务器存储各终端上的游戏、数据， 并由 网吧管理人员控制。客户机终端是为网吧客人提供上网的电脑终端，客户通过客户机玩游戏、观看视频、收发邮件等。无盘系统中，各个客户机终端的内容、文件都存储在网吧的服务器上，终端主机内主要包含显卡及 CPU、 GPU、主板 等运算单元。 无盘系统 所使用的计算机只有主机板、键盘、显示器。 无盘工作站在机器启动时不能从本地磁盘装入操作系统，必须在工作站上的网卡上安装远程启动 ROM 芯片 (BootROM)。远程启动 ROM 在机器加电时 ， 能自动从网络服务器上来读取预先准备好 的工作操作系统映像文件，并调入工作的内存 (加载 )，最后将 控制权交给该操作系统，从而实现工作站的引导。 无盘系统优势 1：网吧 不必再担忧客户端的维护 ，集中管理 ， 提升效率 。 相比于网吧的第一代系统，无盘系统 部署简单，制作一个镜像包上传至 服务端即可。安装、升级软件等所有操作只需在一台电脑上进行操作， 不影响内网客户机上网。所有电脑均可在第一时间使用到最新软件，无需在每台机器上操作，整体升级快捷。服务端会显示客户端电脑的 运行状况，一旦有任何一台机器关闭或出错，马上会在服务端出现提示， 集中管理大大节约了时间和成本。 无盘系统优势 2： 客户机没有硬盘， 减少了 硬盘的开支 ，同时 有助节省 功耗 。