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有色金属涨价知多少？ 罗钊 2017/8/3 金属的分类 有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有 金属 ， 铁 、铬、锰列入 黑色金属。 由于 稀有金属在现代工业中具有重要意义，有时也将它们从有色金属中划分出来，单独成为一类。而与黑色金属、有色金属并列，成为金属的三大类别。 投资逻辑 1.价格长期低迷：经营不善的小企业倒闭，产能减少； 2.供给侧改革：鼓励大规模，关停小规模，行业集中度提升，产能减少； 3.环保力度加大：关停环保不达标、高污染企业，禁止进口废旧 金属，产能 减少； 4. 经济复苏以及行业高景气周期：需求增加。 铜 全球储量来看，智利、澳大利亚以及秘鲁居前三位，产量来看，智利、中国以及秘鲁居前三位。 铜 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 55,000 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-04申万行业指数 :铜 长江有色市场 :平均价 :铜 (元 /吨） 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 2013-07-01 2014-07-01 2015-07-01 2016-07-01 2017-07-01 总库存 :LME铜（吨） 铝 全球储量来看，几内亚、澳大利亚以及巴西居前三位，产量来看，中国、俄罗斯以及加拿大居前三位。 铝 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 2013-07-01 2014-07-01 2015-07-01 2016-07-01 2017-07-01 总库存 :LME铝（吨） 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 2016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-04申万行业指数 :铝 长江有色市场 :平均价 :铝 (元 /吨） 钴 全球储量来看，刚果（金）、澳大利亚以及古巴居前三位，精炼产量来看，中国居首位。 钴 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 0 10 20 30 40 50 60 70 80 20160104201602042016030420160404201605042016060420160704201608042016090420161004201611042016120420170104201702042017030420170404201705042017060420170704华友钴业 长江有色市场 :平均价 :钴（元 /吨） 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2013-07-01 2014-07-01 2015-07-01 2016-07-01 2017-07-01 LME钴 :库存 :合计 :全球（吨） 锌铅 2015年全球锌矿产资源 储量及产量分布 占比 全球储量来看，澳大利亚、中国以及美国居前三位，产量来看，中国以及澳大利亚居首。 锌铅 锌铅 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 26,000 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 3,600 3,800 4,000 2016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-04申万行业指数 :铅锌 长江有色市场 :平均价 :铅（元 /吨） 长江有色市场 :平均价 :锌（元 /吨） 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 2013-07-01 2014-07-01 2015-07-01 2016-07-01 2017-07-01 总库存 :LME锌（吨） 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 2013-07-01 2014-07-01 2015-07-01 2016-07-01 2017-07-01 总库存 :LME铅（吨） 钨 全球储量来看，中国、加拿大及俄罗斯居前三位，产量来看，俄罗斯及加拿大居首。 钨 200.00 220.00 240.00 260.00 280.00 300.00 320.00 340.00 360.00 380.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 8,000.00 9,000.00 10,000.00 11,000.00 12,000.00 2016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-04申万行业指数 :钨 南方稀贵金属交易所 :钨条 :收盘价（元） 稀土 全球储量来看，中国、巴西及澳大利亚居前三位，产量来看，中国、美国及印度居首。 稀土 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00 0 10 20 30 40 50 60 70 80 20160104201602042016030420160404201605042016060420160704201608042016090420161004201611042016120420170104201702042017030420170404201705042017060420170704广晟有色 盛和资源 南方稀贵金属交易所 :氧化镨钕 :收盘价（元） 钛 2014年全球钛白粉总产量为 656万吨，中国以200万吨产量，约占全球总量的 30%，其次，美国钛白粉产量 147万吨，约占全球总量的 22% 全球储量来看，中国、澳大利亚及印度居前三位，钛铁矿产量来看，南非、澳大利亚及中国居首。 钛 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 3 4 5 6 7 8 9 20160104201602042016030420160404201605042016060420160704201608042016090420161004201611042016120420170104201702042017030420170404201705042017060420170704中核钛白 价格 :钛精矿 :>50%:四川（元 /吨） 镁 全球储量来看，俄罗斯、中国及韩国居前三位，产量来看，中国及俄罗斯居首。 镁 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 20160104201602042016030420160404201605042016060420160704201608042016090420161004201611042016120420170104201702042017030420170404201705042017060420170704云海金属 长江有色市场 :平均价 :镁锭（元 /吨） 结论 看好：铝，锌，稀土 铝： 从供给端看，今年力推的供给侧改革对电解铝产能去化明显。截至 7月，电解铝供给侧改革已影响 395万吨产能。若供给侧改革去产能达到 300万吨至 500 万吨，再扣除部分僵尸产能和取暖季限产，则对应 2017年 3500万吨左右的需求，供给预期将趋于紧平衡，甚至可能出现供不应求的局面。 建议关注中国铝业、云铝股份等全产业链优势的上市公司。 锌： 2017年锌市场的主要逻辑从锌矿紧张传到至冶炼环节，无论是出于加工费的博弈还是锌矿短缺，冶炼厂在二季度减产使得供给减少，库存持续走低至低位。目前低库存条件下，供给端仍然受限，四季度传统需求旺季，在目前整体产业链库存均低于去年水平的情况下，一旦需求好转，锌价或易涨难跌。下半年原料供应偏紧将成为锌价走势的重要支撑。 建议关注罗平锌电、驰宏锌锗等相关上市公司。 稀土： “打黑”步入常态化，收储提振市场。 2017年年初以来，标志性稀土产品氧化镨钕均价累计上涨 43%。尤其是进入 6月份以后，镨钕、钆等稀土品种价格再度大幅上行。在本轮“打黑”行动中，整顿工作常态化、制度化，六大稀土集团也首次纳入了整顿范围。自 2016年下半年以来，国家收储采取“少量多次”策略， 2016年 6月首次收储 9大品种全部流标，此后的 2016年 12月、 2017年 1月、 3月、 5月已连续收储 4次，共计 5900 吨。相对于本轮收储计划的 1.5万吨，目前的几轮收储完成了不到 40%。本轮剩下的两次收储将在 7月份、 9月份招标，随着稀土价格底部上涨，企业交货意愿更强，单次收储量将更大。 建议关注北方稀土、盛和资源等上市公司。 中性：钴、镁、钛 风险：铜、钨、铅
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