2019年第一季度黄金需求趋势.pdf

01黄金需求趋势 | 2019年第一季度黄金需求趋势2019年第一季度2019年5月2日 | gold各国央行储备及黄金ETF需求量提振了全球黄金需求2019年第一季度，全球黄金需求增长至1,053.3吨，同比增长7%。相比之下， 2018年第一季度的需求相对疲弱，需求降至了 984.2吨的三年低点。本季度各国央行持续快速购金：全球央行黄金储备增长145.5吨。黄金 ETF需求也出现增长：这些产品季度增长 49%，达 40.3吨。金条与金币投资需求有少许下降，至 257.8吨 (-1%)，这是因金条需求下降所致，而官方金币购买量增长 12%，至 56.1吨。金饰需求略强于去年同期，为 530.3吨，主要得益于印度市场的改善。受经济增长放缓的影响，科技行业的黄金使用量降至 79.3吨的两年低点。第一季度的黄金供应量几乎没有变化，仅较去年同期减少 3吨，至 1,150吨。重点关注 全球各国央行共购买了 145.5吨黄金，这是自 2013年以来第一季度全球央行黄金储备的最大增长。 储备多元化及对安全、流动性资产的渴望，成为央行购金的主要推动力。计算过去连续四个季度的数字，黄金购买量达到了715.7吨的 历史 新高。在印度市场的推动下，第一季度全球金饰需求增长 1%。 2月底 / 3月初，印度卢比黄金价格走低，恰逢传统的黄金购买结婚季，印度金饰需求升至 125.4吨 (同比增长 5%)，为 2015年以来第一季度的最高需求。第一季度全球黄金 ETF及类似产品需求增加了 40.3吨。 在美国和欧洲上市的黄金 ETF从资金流入中获益最大，尽管前者相对波动性更大，而后者的需求则受到持续的地缘政治不稳定的支撑。全球金条与金币的投资需求小幅下跌 1%，至 257.8吨。 中国和日本是下降的主要原因。随着 2月份日本当地价格飙升，在获利回吐的推动下，日本出现了净减持。用于电子、无线和 LED照明等应用的黄金科技需求量下跌 3%，至 79.3吨。 贸易摩擦、消费电子产品销售疲软以及全球经济逆风冲击了科技行业的用金需求。更多信息还请联系： marketintelligencegold0501001502002503002013 MB12014 MB12015 MB12016 MB12017 MB12018 MB12019 MB1 Refinitiv GFMS Wxw o p9B1 r6 M02黄金需求趋势 | 2019年第一季度金饰金饰需求小幅上涨，至530.3吨 大部分增长来自印度，当地黄金价格的适时调整刺激了婚庆相关商品的需求 美国的需求实现连续第九个季度增长，增长 1%， 至 24吨，为 2009年以来的第一季度总需求的最高水平 与此同时，中国在该季度的需求同比下降 2%，至 184.1吨，这是由于经济增速放缓及国际贸易摩擦影响了消费者情绪。吨 2018年第一季度 2019年第一季度 同比变化全球总量 527.3 530.3 1%印度 119.2 125.4 5%中国 187.5 184.1 -2%1 根据印度历法， Kharmas（亦称 Malmas）时期是印度北部遵循的不吉利时期。今年第一季度，全球金饰需求小幅上升至 530.3吨，价值 222亿美元。 印度为需求增长的主要驱动因素：需求为 125.4吨，为 2015年以来第一季度的最高水平。尽管美国的需求继续增长，但鉴于政府长期停摆打击了 1月份的需求，增速有所放缓。中东地区开始复苏，出现适度同比增长，尽管这主要是因为阿联酋和沙特阿拉伯出台增值税打击了 2018年第一季度的需求。伊朗是个明显的例外，其需求下降了10%。印度 婚礼采购和较低的价格将印度金饰需求推高至 125.4吨（同比增长 5%）。 第一季度的前半需求低迷；长达一个月的 Kharmas/Malmas不吉时期于 1月中旬结束后，当地黄金价格随之大幅上涨，在 2月第三周达到 33,730卢比 /10克。1随后价格迅速回落，在 3月第一周跌至 32,000卢比 /10克，消费者利用价格调整这一机会，争相购买婚庆相关商品，将当地价格推高至溢价水平。010203040506070802015 M 2016 M 2017 M 2018 M 2019 MB1 =1 1 Drik Panchang Wx ? 9FB1 e p4? 03黄金需求趋势 | 2019年第一季度金饰2 Akshaya Tritya（印度佛陀满月节）是印度历法中一个非常吉祥的神圣日子，人们认为它会带来好运和成功。在 Akshaya购买黄金极为常见，因为人们相信这会带给他们繁荣富足的未来。3 turkstat.gov.tr/Start.do;jsessionid=k9TbcCLpW1xQ2RcVQRYkLsnvSNqr4q4bJnGjgWJmQJ8YFHsVtDw6!100113062 4 第一季度的季度平均价格创下了 225.3里拉/克的记录，这一平均价格平衡了 2018年第三季度以来的峰值和最低值。 更多的吉日刺激了对婚庆相关商品的需求。 2019年第一季度，印度日历上有 21个婚礼吉日，是 2018年第一季度的三倍。这是印度金饰需求增长的一大关键因素。截至目前，该市场几乎未受到于 3月中旬生效的现金流动限制的影响。选举行为守则规定，任何人在未持有证明现金合法来源和最终用途相关文件的情况下，不得携带超过 5万卢比（约合 700美元）的现金。但考虑到印度大选的时间 4月 11日至 5月19日，这可能会在一定程度上抑制第二季度的需求 零售促销同样吸引了消费者。 有组织的零售商们意识到，金饰面临着来自电子产品、设计师品牌和假期消费等日益激烈的竞争，因此推出了促销计划来吸引消费者。最常见的方式是金饰加工费的打折促销活动，但一些零售商也开始积极促销低纯度 (14c)的轻量级金饰，主打消费群体为年轻消费者。除了这些促销活动，金饰需求可能还将在第二季度得到提振，原因包括传统的婚礼季采购、 5月 7日的Akshaya Tritiya节，以及高于去年的农作物价格。2中国今年第一季度，中国消费者在购买金饰方面相对保守。 尽管传统的春节假期刺激了需求，但金饰需求仍下降了 2%，至 184.1吨。市场面临一些不利因素：第一季度的黄金价格波动相对较大，消费者对国内经济增速放缓的局面仍持谨慎态度，尤其是在国际贸易冲突的背景之下。 尽管增长乏力，中国的金饰市场仍在不断创新和发展。 古法金和 3D硬金在过去的 12-18个月里均已在市场上夺得一席之地，紧随其后的是一种新的黄金品类，与 22k黄金展开竞争。“5G黄金 ”或 “硬足金 ”确保 24k黄金的纯度的同时，还拥有 3D硬金的硬度以及 18k黄金的时尚设计。这将成为未来一年里值得关注的细分市场。中东和土耳其今年第一季度，中东和土耳其的金饰市场喜忧参半。 尽管土耳其和伊朗的需求都受到了货币贬值的冲击，但埃及的增长可观。尽管阿联酋和沙特阿拉伯均实现了增长，但这主要是因为增值税的出台，导致 2018年第一季度的金饰市场非常疲软。由于里拉兑美元汇率进一步下跌，推动当地黄金价格稳步走高，土耳其金饰需求下降 12%，至 8.9吨。消费者面临着持续的经济困境：失业率升至 15%，不断上升的通货膨胀冲击可支配收入。3尽管以里拉计价的黄金价格仍低于 2018年 8月创下的记录高点，但它延续了自 11月下旬开始的稳步攀升。4在这种情况下，金饰需求下降实属意料之中。 另一方面，随着经济日 益艰难和地缘政治环境日趋恶化，金条和金币的需求也随之飙升。伊朗面临类似挑战。 伊朗仍然深受制裁影响，第一季度的本币兑美元汇率下跌 21%。因此，金饰需求同比下降 10%，至 9.6吨，为四年以来第一季度金饰需求的最低水平。随着需求从 2018年第二季度至第四季度的严重疲软中复苏， 2019第一季度的需求相对乐观（增长了 27%）。但我们认为，在 2019年余下的时间里，市场或将承压，继续出现同比下滑现象。04黄金需求趋势 | 2019年第一季度金饰该地区其他国家第一季度的金饰需求走强，主要是因为 2018年需求疲软，而非真正的需求强劲。 阿联酋和沙特阿拉伯的需求同比分别增长了 6%和 10%。由于新增值税政策出台， 2018年第一季度的需求大幅下滑，因而与 2019年第一季度形成鲜明对比。阿联酋向游客提供的增值税退税政策接受度有限：尤其是，印度游客不愿申报，以防他们的信息被印度税务机关发现。沙特阿拉伯在其本地驱动的重压之下继续下滑；缺乏经验、相对缺乏技能的当地劳动力正努力填补外籍工人留下的空缺。埃及的情况是更为真实的结构性改善。 需求实现连续五个季度同比增长，增至 6.9吨。当地货币的持续升值助推当地黄金价格大幅下跌，刺激了本季度需求。精明的制造商为削减劳动力成本，将生产转移到埃及，此举促进了金饰贸易。西方美国金饰市场略有增长：第一季度的需求达 24吨。尽管这是第三大金饰市场连续第九个季度实现同比增长，但其增速明显放缓。政府长期停摆打击了 1月份的需求，当月金饰进口下降即为最佳证明。但该市场仍有一些闪光点。高端金饰市场依然强劲。在较为富裕和 /或以拉美裔美国人为主的地区，独立零售商的季度业绩强劲。低端、大众市场零售商的恢复能力较差，尽管黄金所面临的来自品牌银饰和时装首饰的挑战正在消退，预示着黄金需求形势向好。令人担忧的是，在婚礼市场中，铂金和基本金属正在蚕食黄金作为男性结婚戒指首选金属的地位。欧洲金饰需求下滑 1%，至 12.7吨，与 2017年第一季度持平。 该地区的疲软主要是由于英国和法国的需求下降，这两个地区的需求受到经济前景脆弱和政治不确定性的打击。0501001502002500510152025302010 MB12011 MB12012 MB12013 MB12014 MB12015 MB12016 MB12017 MB12018 MB12019 MB1 e p N X1 ( Refinitiv GFMS = 5 Datastream Wx w Nr9 e p l X05黄金需求趋势 | 2019年第一季度金饰亚洲其他国家第一季度，亚洲地区规模较小市场的表现参差不齐。市场表现分为疲软（韩国和新加坡）、稳定（马来西亚、日本和泰国）以及强劲（越南和印度尼西亚）。韩国的市场疲软现象最为明显，其需求下降了19%，至 5.0吨，为自 2009年以来第一季度的最低水平。该市场因全球贸易周期及卷入中美贸易争端而受到影响。第一季度的出口总额出现两年多来的首次下滑，失业率因此升至 9年来最高水平。5与之相反的是，越南第一季度的形势较为乐观：金饰需求同比增长 6%，至 5.4吨，为 2011年第一季度以来金饰需求最为强劲的一个季度。健康、持续的经济增长对收入产生了积极影响，在越南新年（春节假期，亦是购买黄金的传统时机）期间为金饰需求提供了支持。日本的金饰消费者似乎深受黄金的投资属性吸引。零售商称 “kihei”项链（一种用于投资目的的普通大克重黄金产品）颇受人们欢迎。这种现象十分有趣，因为它表明希望从黄金投资收益中获利的金饰买家与黄金个人投资者之间存在脱节， 而在第一季度，后者主要从投资持有中获利。5 kostat.go.kr/portal/eng/index.action06黄金需求趋势 | 2019年第一季度投资金条和金币需求稍显弱势，为257.8吨; 全球黄金ETF持仓规模增加40.3吨 金条需求下滑 5%，主要是因为中国和日本的需求疲软 与之相反，多个市场的金币需求增加，推动全球总量增长 12% 第一季度，全球投资者所持有的黄金 ETF规模增加了 40.3吨。吨 2018年第一季度 2019年第一季度 同比变化投资 288.4 298.1 3%金条和金币 261.3 257.8 -1%印度 32.3 33.6 4%中国 77.3 71.2 -8%黄金 ETF 27.1 40.3 49%黄金ETF今年，以黄金为依托的交易所交易基金开局良好，第一季度的全球流入为 40.3吨。 按价值计算，这些资金流入相当于 19亿美元。但该季度的规模并非持续不断增加 各个月份具有明显差异： 1月份大量流入（ +71.4吨）被 2月份的流出（ -32.9吨）部分抵消， 3月份流入流出基本持平（ +1.8吨）。第一季度，全球资产管理规模增长近 2%，并于第一季度末达到 2,482.8吨（合 1,034亿美元）。就地区层面而言，美国和欧洲的上市产品均有可观的净流入，分别为 26.4吨和 20吨，而亚洲及其他地区的上市基金资产管理规模略有下降（ -6.1吨）。第一季度，美国上市基金增长 2%。投资者增持北美上市基金 26.4吨，相当于 11亿美元的资金流入。但整个季度的流量变动并不一致。 1月份强劲流入（ +53吨）的主要原因包括：美国政府关门、白宫取消原定的贸易谈判后中美紧张局势升级、以及人们对美国经济健康状况的疑虑日益加深。今年 2月，随着更多的策略投资者从其持有基金中获利了结，大部分资金的流向发生了逆转。尽管美国股市的季度收益率创下了 10年来最高水平，但美联储的货币政策向更为中性的立场的转变还是支撑了投资者对黄金的偏好。与此同时，市场预期的转变 从美国加息的预期转向今年余下时间利率保持不变的预期， 为黄金 ETF的需求提供了支撑。6市场对美联储更为鸽派的预期将在今年剩下的时间里继续支撑该地区的黄金 ETF需求，尽管股市持续看涨将成为一大不利因素。欧洲上市的交易所交易基金资产管理规模仍接近历史最高水平。随着欧元计价黄金价格在今年年初几周内飙升至 18个月最高点，欧洲地区的黄金 ETF持续出现净流入（ +20.1吨）。这些产品的资产管理规模创下历史新高，突破 1,200吨。自 1月份资金流入以来，投资一直保持稳定； 2月份的少量的流出已在3月份全部逆转。6 gold/goldhub/research/the-impact-of-monetary-policy-on-gold07黄金需求趋势 | 2019年第一季度投资地缘政治仍是该地区投资的一大重要驱动因素，在低 /负收益率、金融市场动荡和地缘政治担忧的背景下，投资者看重黄金的避险地位。7即将到来的欧洲议会选举，以及右翼民粹主义政党在该地区获得更多支持的可能性，无疑是迫在眉睫的问题。意大利不断膨胀的预算赤字及正在进行的英国退欧进程亦为投资者所担忧。后者解释了为何英国的黄金 ETF基金的持有量在第一季度保持在历史高点附近。第一季度，在其他地区上市的黄金 ETF持仓规模出现少量流出。 亚洲上市基金流出 4.9吨，其中以中国为主。由于投资者们着眼于不断上涨的国内股市，博时黄金 ETF（包括 I与 D份额）与华安易富黄金 ETF持仓规模分别下降 2.1吨和 2.9吨。 7 gold/goldhub/research/market-update/european-etps-reach-record-highs金条和金币2019年第一季度，金条和金币需求总量为 257.8吨，同比下降 1.4%，中国需求减少及日本净投资缩减导致全球金条需求同比下降 5%是主要原因。然而，官方金币需求呈现出自 2014年以来的最佳开年局面，同比增长 12%，达 56.1吨。伊朗、土耳其、南非、英国和美国是此轮增长的最大贡献者。 中国、日本压低全球个人投资需求金条和金币需求（同比吨数变化，需求最高前十与最低十位）来源：金属聚焦公司；世界黄金协会3.2同比变化（吨）0-7.708黄金需求趋势 | 2019年第一季度投资今年第一季度，中国的个人投资需求下降 8%，至71.2吨。 今年开局良好，许多投资者在春节前夕人民币计价黄金价格下跌之际逢低买入。但随着季度流转， 2月和 3月的个人投资兴趣相对低迷，需求逐步减少。反之，中国的许多个人投资者更加关注不断飙升的股市 沪深 300指数在第一季度的涨幅高达 30%，并且人民币也在不断走强，这都得益于近期推行旨在促进国内经济增长的财政和货币政策。已有迹象表明，中国黄金市场供需日趋收紧。由于政府控制了黄金进口配额，今年一季度的黄金进口量是自 2014年以来最低的第一季度。供应减少推高了上海金基准价相对伦敦金定价的溢价。-50510152025118 518 918 119 Z = 5 WxSnN 6Q 09黄金需求趋势 | 2019年第一季度投资日本的黄金市场今非昔比。 在本世纪之交，黄金年度需求偶有超过 100吨。如今，日本的金条和金币的销售随处可见。由于 2018年 8月至 2019年 2月日本黄金价格上涨 14%，投资者从中获利，因而在 2019年第一季度，日本净投资缩减 6.2吨，与 2018年第一季度的 1. 5 吨净买入相比呈现出大幅逆转。尽管日本的零售金条和金币市场出现萎缩，但对 kihei金饰（一种用于投资目的的重型、高纯度的金饰）的需求出现激增。 详情请参阅金饰章节。印度第一季度黄金价格下跌，推动需求同比增长4%。 第一季度，印度对金条和金币的需求增至33.6吨，这是因为卢比走强，当地金价自高点回落之际，投资者逢低买入。尽管需求增加，但仍相对疲软，不断上涨的股市仍是众多城市投资者的兴趣所在。尽管互联网投资黄金目前仅占需求的一小部分，但其提供商的格局仍在不断演变。 Google Pay为该市场的新进入者，并于近期宣布与印度唯一获得伦敦金银市场协会（ LBMA）认证的精炼公司 MMTC-PAMP达成协议。8对数码科技有了解的黄金投资者可通过其智能手机上诸如 PayTM Gold、 PhonePe、 MobiKwik、 SafeGold、以及如今的 Google Pay之类的应用，购买黄金的门槛低至1卢比。 g gd1-100-500501001501995 M 1999 M 2003 M 2007 M 2011 M 2015 M Refinitiv GFMS Wx8 livemint/technology/tech-news/google-pay-launches-gold-buying-partners-mmtc-pamp-india-1554989215660.html10黄金需求趋势 | 2019年第一季度东南亚的主要市场保持健康发展。 泰国作为该地区最大的黄金市场，其个人投资需求在第一季度稳定在 21.3吨。越南农历新年前后（春节假期）的强劲需求提振了零售金条和金币市场，同比增长 5%，至13.3吨。随着国内黄金价格在经历了近 2018年底大幅波动后企稳，印度尼西亚的黄金需求增长了 5%。中东需求同比增长 10%。 这主要得益于伊朗金条和金币市场需求的强劲增长，同比上升 20%。这部分增长抵消了沙特阿拉伯和阿联酋的需求萎缩（均同比下降了 5%）。尽管伊朗的同比增长强劲，但其各季度的需求有所下滑。伊朗里亚尔持续暴跌， 2019年第一季度下跌了 21%左右，使一些当地的个人投资者无力承担黄金的投资。在经历了 2018年下半年的低迷期后，土耳其的金条和金币市场于 2019年第一季度恢复活力。 由于投资者对经济及政治局面越来越感到不安，土耳其金条金币需求同比增长了 25%，至 16.4吨。逼近 15%的失业率，持续攀升的通胀，以及国内和国际政治紧张局势均加剧了投资者的担忧。投资H H; pXV 05101520252013 MB12014 MB12015 MB12016 MB12017 MB12018 MB12019 MB1 Refinitiv GFMS Wx