2019-2020最新素质教育政策解读和投资机会分析报告.pptx

2019-2020最新素质教育政策解读和投资机会分析报告,2019年9月4日,一、最新素质教育政策解读,3,1.1素质教育赛道正处于快速成长期,素质教育赛道的发展阶段落后于大多数教育细分赛道，正处于快速成长期。素质教育边界模糊。我们把素质教育拆成STEAM教育、艺术教育、体育培训、游学研学、生活素养五大领域。 另外，随着学科素质化趋势加速，也诞生了如少儿英语、数学思维、大语文等新兴赛道，进一步拓宽了素质教,育边界。,导入期,成长期,洗牌期,成熟期,阶段,产品种类有限,产品质量有限，同质化特征明显,产品差异化，产品升级，考验产品力,产品成熟，市场趋于垄断或相对垄断,素质 教育,在线 教育,K12国际 学校,K12民办 学校,幼教,留学 教育,职业 培训,教育信息化,K12课外 培训,民办 高校,早教,4,基本面评价,预计素质教育2019年市场规模约5600亿，未来五年整体CAGR约15%，部分细分领域增速较快，如STEAM，各细分领域集中度极低。,1.2素质教育：建议重点关注STEAM教育和艺术教育,1.3素质教育：政策层面整体鼓励,2018年以来教育监管全面升级，政策的规范是一个新兴行业发展的必经阶段。而素质教育则是政策层面全方 位鼓励支持的细分领域。,政策趋势预判,监管层态度,未来重点,1.3素质教育：全国性执行层面政策逐步推出,通用技术和信息技术的课标分别加入了机器人设计与 制作、STEAM科技人文融合专题、数据管理与数据分 析、人工智能等。推动人工智能、编程课程纳入初高中学业水平考试。推动在中小学设置人工智能课程，逐步推广编程教育。,将研学纳入日常教学活动中，通过集体旅行、集中 食宿方式开展的研究性学习和旅行体验相结合的校 外教育活动。,严格落实音乐、美术、书法等课程，结合地方文 化设立艺术特色课程。推进高中综合素质档案使用。要求普通高校强化面向全体学生的普及艺术教育。加强美育工作，积极开展舞蹈、戏剧、影视与数字媒体艺术等活动,STEAM,艺术,研学,要求2020年广大青少年体育参与意识普遍增强,体育,素质教育长期收到政策支持，特别是近年来 出台的多个执行层政策，正式将素质教育推 向全民化。,2018年以来各个省市开始落地执行素质教育相关政策，预计2020年前各省政策将进一步落地，将推动市场需求加速释放，中短期将大幅提高K12学生群的渗透率。,1.3素质教育：2019-2020将是各省政策落地大年,综合素质评价实施办法,艺术类相关政策山东、云南、河南、江苏、 广西、海南、安徽、湖南STEAM相关政策湖南、山东、重庆、浙江、广东、广西、安徽、山西、陕西、内蒙古7,8,1.4学科素质化：政策引导下学科产品逐渐向素质化迭代,伴随着幼升小到小升初的全面改革以及 课外培训领域监管的持续升级，学科产 品逐渐向素质化迭代，诞生了大语文、 少儿英语、数学思维等赛道。少儿英语,大语文,数学思维,9,1.5素质教育大势所趋，政策只是助推器,关于长短期发展的思考,10,1.6广证恒生对企业的建议,政策导向下的素质教育需求释放将循序渐进，不要高估 了短期的需求，需做好长期准备。办学要求规范化，监管常态化将成为教育行业大趋势。长期来看， 素质教育也不例外。经济下行大背景下，打造健康的单店/单客模型保证现金流健康是核心。,二、从投融资环境分析 看素质教育投资机会,2.1 一级市场：市场趋冷，募资金额及投资金额大幅下降,自2018年以来，二级市场估值下滑叠加中美贸易摩擦，一级市场“募资难”现象显现，资金流入规模断崖式 下跌，资金投资更趋于谨慎。头部投资机构投资放缓，企业融资周期将拉长。具体来看，2018年募资金额同比下滑25.6%，2019H1延续下滑趋势，同比下滑19.4%；募资金额趋冷拉动投资金额大幅下滑，2018年投资金额同比下滑33.7%，2019H1加速下滑，同比下降58.4%。,17888.72,13317.41,5728.56,0,5000,10000,15000,20000,募集资金总额（亿元）,9376.99,6219.99,2610.91,6000400020000,100008000,人民币投资金额（人民币亿元）,股权投资市场资金募集情况,股权投资市场资金投资情况,股权投资基金,2.1 教育一级市场投融资：整体回调，结构化机会涌现,2018年一级市场总体表现为教育投资趋于理性，高额投资涌向较成熟标的，整体复投率提升。一方面，素质教育仍是热度提升最明显的赛道之一，早期项目占比81%，是教育行业中唯一早期项目大增 的赛道。2018年投融资135起，实现融资额48.46亿元，同比增长54%。另一方面，从学科教育演变出来的“少儿英语、数学思维、大语文”等学科素质化赛道也持续升温。,11,40,130,144,0.28,3.12,0,50,100,150,200,10810510.7020.832013201420152016,30.002017,50.342018,5519.792019.09,案例数（个）,投资总额(亿元）,104,273,486483,452,13.99,90.44,162.07,154.79,284.99,374.78,6005004003002001000,2013,2014,2015,2016,2017,2018,教育行业投融资次数 回落，金额提升素质教育行业投融资次数与金额齐升528,2.2素质教育赛道一级市场投融资盘点,2018-2019年获得亿元融资的素质教育企业,2019-02-01秦汉胡同国学文学A轮1亿人民币,素质教育：STEAM、艺术表现突出。2018年至今， 完成了18起单笔亿元及以上的融资，其中STEAM教 育10起、艺术教育8起。各细分赛道的领跑企业已初步实现营收规模化，且持续大额融资谋求更大的市场份额。教研能力的深 耕、师训体系的建立、标准化教学体系的打造以及 获客成本的控制都是决定企业最终经营效益和盈利 水平的关键。,艺术教育, 8,STEAM教 育, 10,2.2学科素质化赛道一级市场投融资盘点,2018-2019年获得亿元融资的学科素质化企业,少儿英语, 7,数学思维, 4,学科素质化：少儿英语、数学思维、大语文全面开 花。2018年至今亿元投资案例13起，少儿英语7起， 占据半壁江山。头部企业有望在未来几年快速放量成为新巨头，特别是在线模式。企业可控成本下的获客能力、和真 正满足客户需求并构建完整商业闭环将是企业继续 领跑的核心竞争力。大语文, 2,3.1广证恒生对素质教育未来竞争格局演变的一些思考,优秀师资不足,难以标准化,如何高质量扩张,关于线下素质教育那些痛点跨赛道跨领域深度研究借鉴是企业少走弯路的捷径。线下模式本质上还是连锁直营模式，核心竞争力是打造健康的单店模式，以及构建单店标准化复制的可持续发展能力。对场地依赖程度越高的品类，越适合线下发展。在线能力是未来教育企业发展的必备技能，在线能力本质是扩宽管理半径，提升运营效率，降本增效。,在线教育企业兼顾互联网属性和教 育属性，市场空间越大，产品和 服务越容易标准化，长期行业集 中度将越高，竞争也将更为激烈。,3.1广证恒生对素质教育未来竞争格局演变的一些思考,关于在线素质教育的未来,2017-2019 年在线K12 教育渗透率迎来拐点期， 从4.7%大幅提升至15.7%， 据弗洛斯特沙利文估算， 预计到2023年渗透率可 达45%。,但基于素质教育而言短期可能 没有大家期待的乐观。当前在 线素质教育还是一个小众市场， 纯在线素质教育要有打持久战 的耐心。相比纯在线方式，短 期线上线下融合的方式可能 更佳，性价比更高。,在线教育大势所趋,但目前在线素质教育仍是小众市场,长期阶段：纯在线的集中度将会 非常高，企业要有长期预见性。,长期看好教育综合体和在线教育 的跨赛道发展前景。至于采用什 么方式才能高效地成功跨赛道是值 得持续深度研究的课题。,3.1广证恒生对素质教育未来竞争格局演变的一些思考,有关中长期竞争格局的思考,不排除有些赛道能做到“小 而美”，特别是高度依赖线 下场地的赛道。,单品类的天花板比较低。干掉你的可能不是你同一赛,道的竞争对手。经营者不能 仅关注自身赛道的竞争变化。 相临近的K12学科培训和职业培 训赛道都是如此走过来的。正如 新东方从留学跨界进入K12，中 公教育从公考跨界进入考研。,多品类融合跨赛道竞争是长期必然趋势,当前阶段：单一品类如何构建自身的 核心壁垒加深护城河是关键。,3.2广证恒生对企业的几点建议：,好未来近3年素质教育布局（2017-2019）,1、资洞察产业发展趋势，以终为始方得始终。大市场空间的素质教育细分赛道将是巨头必争之地。,20,2、一级市场估值将持续回调，有融资需求的教育企业需做好整体规划尽早融资,3.2广证恒生对企业的几点建议：,当前阶段落袋为安最重要,后续解决路径：（1）一个靠谱的盈利预测很重要，既对 机构有一定吸引力，同时与企业经营发 展目标想匹配，具备可操作性。（2）常用估值方法：相对估值法（PS、PE）；绝对估值法（DCF、NPV）；可比公司估值法,（1） 投资机构的收益降低，吸 引力下降，融资加难。（2）下轮融资可能面临价格倒 挂，下一轮融资困难。,一定的融资额出让的股权 比例增大，不利于公司后 续稳定发展。,估 值 过 高,估 值 过 低,1,3.2广证恒生对企业的几点建议：,3、选择与谁同行很重要以素质教育为例,THANKS,