2019印尼提前禁矿对镍价影响分析报告.pptx

2019印尼提前禁矿对镍价影响分析报告,2019年9月4日,目 录CONTENTS,禁矿对镍价影响 2014 VS 2019,02,巨额涨幅过后镍价何去何从？,03,印尼禁矿事件深度解析,01,01,章节 PART,8月行情经历了过山车式上涨,印尼禁矿事件深度解析,本轮镍价上涨行情复盘,第一 波 上 涨,第二 波 上 涨,第三 波 上 涨,？,行情启动阶段：1、基本面无变化2、内外盘持续增仓3、市场解读资金炒作,行情延续阶段or顶部？： 1、基本面变化（矿端）2、内外盘持续增仓3、印尼禁矿消息落地行情延续阶段：1、基本面无变化2、内外盘持续增仓3、镍矿消息炒作频发,印尼提前禁矿事件时间梳理,镍矿协会通知旗下成 员，印尼能矿部部长 已经签署禁止出口原 矿法令,5日会公布内 容,印尼称不要关注 关于镍出口禁令 的传言,印尼总统对是否提 前实施镍矿石出口 禁令听取意见,8.12,据悉印尼总统表示 将不再进行提前禁 矿日期的讨论,8.12,海事协调部长： 印尼将加快实施 镍矿出口禁令,当日转折,市场开始疯传印尼禁 矿的传闻，但印尼方 并未在当天公布具体 结果8.14印尼总统将决定是 否提前实施矿石出 口禁令,8.15,8月初印尼2家矿 山获得出口配额,8.22,印尼镍矿商协会 向政府施压，要 求其遵守2022年 出口禁令,8.30,SMM证实：印尼政 府决定加快镍矿出 口的禁令。从2019 年12月底开始,9.2,官方证实：印尼能 源和矿产资源部确 认2020年1月1日起 禁止镍矿出口,印尼禁矿原时间点：根据2017年的矿业开采法规，印尼计划于2022年1月12日开始暂停未加工矿石出口8.48.58.88.9,9.3,官方宣布：印尼已 签署提前禁止镍矿 出口文件,印尼2020年提前禁矿官宣翻译,官宣翻译 note,02,章节 PART,历史总是惊人的相似,禁矿对镍价影响 2014 VS 2019,2014年,2019年,2019/9/3,累计涨幅62%,累计涨幅62%,禁矿政策实 施时间点,禁矿消息落 地时间点,历史走势总是惊人的相似，但略有不同,2014/1/102014/2/272014/5/132019/6/102019/7/32014年印尼禁矿按部就班，早在2011年印尼就计划禁止所有原矿出口，2012年5月起对镍矿征收20%的 出口关税。2013年12月印尼最终决定将于1月12日开始禁矿出口，至此镍价开始起飞。2019年禁矿提前消息事发突然，等到禁矿消息落地的时间点，镍价涨幅已接近60%,2014年 VS 2019 年印尼禁矿镍基本面的区别（1）,2014年全球原生镍供需 平衡处于连续第3年 过剩，且2015年依然 过剩, LME镍库存不断累 积，2015年库存历 史新高,镍生铁投放预期 增强（2015-2020）,价格处于阴跌走 势的反弹,2019年全球原生镍供需平 衡处于连续第4年短 缺，2020年依然可能短 缺, LME和SHEF镍库存降 至合理偏低水平，且 不断去库过程中,镍生铁投放预期基 本落地,价格筑底已经长达3年,库存高位,库存 降至 合理 偏低,2014年 VS 2019 年印尼禁矿镍基本面的区别（2）,2014年全球原生镍供需 平衡处于连续第3年 过剩，且2015年依 然过剩, LME镍库存不断 累积，2015年库存 历史新高,镍生铁投放预期增 强（2015-2020）,价格处于阴跌走势 的反弹,2019年全球原生镍供需平 衡处于连续第4年短 缺，2020年依然可能 短缺, LME和SHEF镍库存 降至合理偏低水平， 且不断去库过程中,镍生铁投放预期基本 落地,价格筑底已经长达3年,2015-2020年镍生铁投放产能巨大,B,下跌中继的反弹,价格筑底长达3年,2005/01,A 2008/01,2011/01,2014/01,C2017/01,2019/01,2015年起，新能源成为镍新增消费驱动力,新能源电池中镍含量较高的NCA/NCM占比将高达67%,高镍化趋势是一种必然,2015年是新兴锂离子电池和传统镍系电池用镍的分水岭。2015年之前，镍下游消费不锈钢 占比高达80%，镍价上涨的主要驱动因素还要看不锈钢。2015年后，锂电池的大规模运用使新能源电池行业成为了一个备受关注的新增消费领域。 虽然电池是镍消费的一个小众市场，基数较低，但却是最具潜力，增长速度最快的市场。,镍的主要判断框架，当前镍价上涨的核心仍在矿端的成本支撑,2个月镍矿涨 幅较大,7月以来高镍矿CIF价格一路攀升，一方面国内镍生铁工厂 开启雨季备货，另一方面海运费不断走高。,2019年禁矿对镍价的影响到底有多大？,中国红土镍矿96%以上来自印尼和菲律宾中国的红土镍矿全部依赖于进口，印尼和菲律宾的供应量占 到了90%以上，少量来自危地马拉和新喀里多尼亚。2012-2013年，中国自印尼进口的红土镍矿数量占到了总供应量的50%以上，但2014年1月印尼禁止原矿出口后，菲律宾垄断了 中国的红土镍矿供应。 印尼镍矿出口政策是什么？2017年1月12日,印尼突然宣布有条件允许镍矿出口,有条件指：1、仅允许镍含量低于1.7%的镍矿出口，2、在印尼建设镍冶 炼厂同时拥有镍矿山资源的企业才能够申请到与之产能相匹 配的镍矿出口配额。印尼禁矿之后，能否有其他镍矿来源补给？1.菲律宾由于近些年的大量出口，其镍矿的储量和品位均在 下降。其中几个高品位矿山更是已经面临着资源枯竭的压力。2.新喀里多尼亚有增量但是占比依然很小。2019年4月法国矿 业公司Eramet在新喀里多尼亚的 SLN镍项目获得了400万湿吨 的镍矿出口配额。2019年可实现150万湿吨，2020年年中开始 可达到400万湿吨。不考虑该矿山出口到日本韩国的量，中国2020年或能够有250万湿吨的镍矿供应增量。,2018年印尼和菲律宾进口镍矿占比高达96%,2008-2019年中国镍矿进口总量（百万湿吨）,2019年禁矿对镍价的影响到底有多大？,备注：5056万湿吨是2014年菲律宾达到的最大出口量；138万湿吨是指在2019年底发出的船在2020年到港.,以最乐观的姿态估计，中国2020年的进口镍矿供应完全不够,以最乐观估计，不考虑港口库存， 中国2020年镍矿供应完全不够考虑菲律宾最大出口量，中国2020年镍矿进口量最乐观也只有折算到50万吨金属镍。,即使考虑港口库存，中国2020年 镍矿缺口也会出现,从全球镍生铁供需考虑，禁矿可 能导致镍生铁缺口有接近约11万吨2020年禁矿直接导致的结果就是中 国NPI产量比原先预估少了近16万吨，即使印尼镍生铁项目接连投产， 印尼镍生铁增量依然较难补充中国 因禁矿导致的镍生铁产量下降，合 计全球镍生铁供需缺口约11万吨左 右。,03,章节 PART,短期涨势过急有点不健康，情绪上的宣泄占主导,巨额涨幅过后镍价何去何从？,每一波上涨都有资金持续增仓表现，基本面驱动其实并不清晰,担忧：短期资金和情绪的宣泄导致价格涨势过急，其实并不健康,2014年价格上涨达到一定程度时，价格出现暴跌的原因,高位三角形整理,在印尼实施禁令之前，中国的镍使用商和贸易商都建立了大量镍矿库存，据悉，镍矿库存可供使用9至 12个月，大规模囤货风险导致2014年镍矿并不短缺。由于禁矿影响，中国在印尼投资的镍生铁产量大规模投放，未来几年给镍价形成巨大的压力。印尼禁矿后菲律宾镍矿大规模出口，原本禁矿导致的缺口被菲律宾镍矿出口完全替代。镍价暴涨的背后，下游消费并没有实质性的好转，导致不锈钢价格跟涨乏力后，出现连续阴跌走势。,2019年价格巨幅涨幅过后，镍价何去何从？,近期沪镍持仓出现大规模减仓，在消息落地后 资金的疯狂做多下，市场波动已经略显不理智。即使镍矿成本抬升，也会有个极限，如果下游价格无法跟涨，那么价格高位将难以持续支撑。下游不锈钢仍存在高库存的压力，而且不断恶 化，当价格上涨到一定程度会加剧矛盾演化。,相比于2014年，镍基本面存在供需缺口+库存 低位+新增消费需求，叠加2020年禁矿实施后将 造成国内镍矿的短缺局面，因此，镍的大方向依 然看多。除了禁矿导致的基本面改善外，全球可交割镍 板库存偏低依然是个严重的结构性矛盾，也可能 成为带动价格上涨的驱动因素。,THANKS,