2018年养老健康业最新趋势与投资机会.pdf

社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用 年信息科技业投资机会分析2018 年养老健康业最新趋势与投资机会韩知佑经济学硕士，建投控股有限责任公司投资部业务副经理社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（ ）投资提示养老服务方面：养老服务机构的发展趋势是连锁化、规模化和医疗化，社区及居家养老服务方面尚未有成熟的商业模式；关注从事连锁运营、管理输出的养老服务机构以及小型连锁医护机构。医疗服务方面：医改持续深化，企业医院剥离进入收官年，民营医疗机构仍是热点，第三方独立医疗机构具备发展的机会，中医药获得政策空前支持；关注医院、康复机构、第三方独立医疗机构、中医药的相关机会。其他方面：关联行业开发老龄产品或服务存在机会，包括医械企业开发家用康复器械，旅游企业开发老龄旅游产品，护理人员培训和认证类机构发展迅速，健康险需求迫切。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用 年养老健康业最新趋势与投资机会一、2017年养老健康业 发展回顾年月日，党的十九大在北京召开，会议明确实施“健康中国”战略，这是继“健康中国”规划之后，再次将大健康产业提升到国家战略层面。年，大健康产业仍然是各路资本追逐的热点。据不完全统计，全年共有接近只大健康产业基金设立或拟设立，基金整体规模预计接近亿元。基金投资领域涉及医院、医疗器械、医疗耗材、体外诊断、养老服务、健康管理、生物技术、康复、影像等领域。 年以来，已有近亿元的资金布局或拟布局大健康产业。（一）2017年养老服务业发展回顾 年养老服务市场投资并购概况年，国内资本持续布局养老健康领域。不同于前两年的资本疯狂涌入， 年资本对于养老服务业的投资更加谨慎，投资并购市场表现出两个明显的趋势，即大资本产业布局火热和创业项目趋冷。大资本产业布局火热主要体现在保险企业、房地产企业和上市公司的强势参与。保险系企业利用其保险产品的天然优势以及保险与养老之间的天然联系，持续推进在养老健康服务业的布局。泰康保险布局最为广泛，在一线城市及武汉、沈阳、大连等城市逐步开发养老社区，配合医院收购，迅速推进保险、医疗、养老的结合布局；中国人寿在北京、天津、苏养老健康业涵盖内容较多，本文将主要就养老服务、医疗服务展开。根据公开资料统计和估计。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（ ）州等地布局国寿嘉园；太平人寿在其梧桐人家机构养老的基础上，持续签约全国专业养老社区，打造机构养老与旅居式养老结合的模式；合众人寿则在国内外持续发力，收购美国处养老资产，并在长三角地区收购家养老院，逐步完善其在大健康领域的版图。房地产企业则利用其天然的物业开发及运营方面的资源优势，继续深入在养老健康领域布局。碧桂园收购北京九华山庄，进军养老公寓；万科持续其在养老健康领域养老社区、养老机构及社区居家的布局；绿地集团与复星星堡合作进军养老地产；保利地产开展首个嵌入式社区养老机构“保利慧福享”长者照护之家，由机构向社区扩展；恒大健康以健康管理为切入点，在原有社区健康诊疗的基础上，融入康复、养老等服务板块，开发恒大养生谷，逐步完善其房地产保险健康的产业版图。上市公司则以转型需求和产业链延伸为主，泰达生物收购上海睦邻养老的股权，为自身业务增加新的赢利点；宜华健康在收购亲和源后，斥资收购家医院，完善其在健康领域的版图；金陵药业收购湖州福利发展的股权，湖州福利发展持有湖州市社会福利中心和湖州康复医院的权益，推进医养结合业务布局。创业项目趋冷主要表现在养老行业创投项目投融资数量急剧下降。据动脉网统计， 年，养老服务领域仅有起投资事件，分别为智慧养老和旅居养老项目，融资金额万元。相比于年的起，投融资市场冷至冰点。 年养老服务市场发展特点供需结构失衡仍然存在：根据的统计数据，截至年底，中国养老服务床位达到万张，但同期床位利用率不足；与此同时，部分地区的养老机构存在一床难求的情况。排队入住与高空置率同时存在， 年供给结构仍未有根本性转变，中国养老床位需求供给存在结构性失衡。机构养老赢利能力仍需提升。根据民政部年月的公开数据，社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用 年养老健康业最新趋势与投资机会以上的民办养老机构收支刚刚持平， 的民办养老机构长期处于亏损状态，能赢利的养老机构不足。根据我们的调研， 年，机构养老赢利能力仍然严峻，养老机构面临赢利能力亟待提升的问题。通常，运营年以上的养老机构收支平衡且稳定，扩张期困难，前期投入成本是关键因素。社区养老尚未成体系，模式仍需探索。 中国家庭发展报告（）的调查结果显示，中国家庭老年人最强烈的需求是健康医疗，特别是对社会化需求比较强烈。中国社区健康养老体系尚未成熟，当前多以社区日间照料中心或社区服务中心的模式运营，对老年群体的养老支撑缺乏力度。根据的数据，中国社区服务机构覆盖率在年底达到，包含社区服务中心、社区服务站、社区养老机构和设施等；社区养老机构的覆盖率更低。国务院 “十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划指出，依托城乡社区公共服务综合信息平台，以失能、独居、空巢老年人为重点，整合建立居家社区养老服务信息平台、呼叫服务系统和应急救援服务机制，方便养老服务机构和组织向居家老年人提供助餐、助洁、助行、助浴、助医、日间照料等服务。居家养老模式尚不清晰，市场仍处于探索期。根据中国家庭发展报告，中国家庭对社会化照料的需求较大，调查结果显示，近九成家庭有不同程度的照料需求，近四成家庭有双重照料需求（即儿童照料和老人照料）。中国居家养老方面已有一些服务提供商，但规模小，且多数仅能提供日常照料和家政类服务，能够提供医疗护理等专业化服务的机构较少。居家养老的服务模式仍需探索，上门服务的高成本、低效率与客户的支付能力和意愿存在较大差距，是制约居家养老模式发展的核心问题。社区、机构存在地域局限性，连锁化经营企业较少。社区及机构养老服务具有一定的服务半径，仅能覆盖一定范围内的社区和居民，且社区养参考年中国老龄科学研究中心发布的中国养老机构发展研究报告。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（ ）老究竟是面向可自理老人还是非自理老人，定位仍不清晰。因此，成熟的运营模式和可复制性是社区养老机构与机构养老机构发展的关键。养老人才缺乏仍是行业痛点。根据国务院关于“十三五”期间国家老龄事业发展和养老体系建设的主要指标，未来护理型养老床位占比不低于，根据现有养老床位规模万张及 的床位护工比例，仅对专业护理人员的需求就超过万人，若考虑基本照护床位、社区照料中心及居家服务人员，对专业养老护理人员的需求会更多。养老服务行业的主要服务模式居家养老：指为居家生活的老年群体提供社会化的日常照护、健康管理及医疗服务。当前安康通的主要客户为政府购买服务。社区养老：指通过日间照料中心和社区小型化养老机构提供的社会化服务，为覆盖社区内老人提供专业的日间照护服务，并承担部分居住护理功能。该模式的关注点在于成熟可复制的运营模式、社区单体盈利来源等。机构养老：指专门的养老机构（包括福利院、养老院、托老所、老年公寓等），对老人进行全方位的照顾。机构养老是重要的养老模式之一，也是当前市场最为认可和追捧的养老方式。根据投资主体和经营主体的不同，结合国际国内的养老实践，可将养老机构分为公建公营、公建民营、民建公助以及民建民营养老机构，鉴于本文主要讨论养老产业市场的主旨，公办公营的情况将不作为重要模式介绍。公建公营养老机构是由政府部门投资、经营的非营利性养老机构，具有很强的福利性质，一般收费较低，且为五保及贫困老人提供保障。公建民营养老机构是由政府部门投资，社会方运营的养老机构。政府部门通过租赁、承包、股权转让等方式将养老机构的场地及设备使用权转让给社会资本方，由社会资本方负责具体经营事务。自民政部年月启动第一批公办养老机构改革试点工作以来，截至年月，已有社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用 年养老健康业最新趋势与投资机会多家公办养老院实施了公建民营改革。公建民营的定价受政府指导价影响，且多数需要承担一定比例五保老人的养老责任，运营成本主要为前期部分适当性改造投资、人工成本、餐饮成本、少量的场地租金。公建民营的养老机构主要关注合作性质、经营权限、社会资本方的盈利来源、未来运营权利的更迭等方面。民建公助养老机构主要是指由社会资本方投资并运营，政府提供适当政策优惠的养老机构，该类养老机构多为非营利性养老机构，可从政府部门获得的优惠政策主要包括税收优惠、财政补助以及养老运营的补贴等。该类养老机构实质为社会资本运作，收费会有一定的限制，主要成本构成有物业租金或自有物业摊销、物业改造装修摊销、养老设备投入摊销、人力成本、老人餐饮成本等。该类养老机构主要关注营利性质、社会资本方的回报情况、物业持续性、管理运营能力等方面。社会化运营的养老机构是社会资本投资运营的营利性养老服务机构，是市场化程度最高的养老机构。该类养老机构收费根据市场确定，主要成本构成包括物业租金或自有物业摊销、物业改造装修摊销、养老设施投入摊销、人力成本、老人餐饮等。该类养老机构主要关注物业权属、运营能力、可复制性等方面。（二）2017年医疗服务行业发展回顾 年医疗健康行业投资并购概况年，中国医疗健康行业处于变革的重要时期，医疗体制改革不断深化，人口结构变化加剧医保控费的压力，分级诊疗、处分外流等改革措施逐渐深入，技术驱动下的医疗服务逐渐改变传统医疗，越来越多的前沿 民政部办公厅发展改革委办公厅关于开展以公建民营为重点的第二批公办养老机构改革试点工作的通知。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（ ）技术渗透至大众消费领域，精准医疗和基层医疗或将改变现有诊疗格局等。年，医疗健康行业的投资热度稍减，市场趋于理性。投资热点主要围绕技术驱动和医疗服务扩展和重构两方面，技术驱动主要包括生物技术、医疗器械、人工智能等，医疗服务扩展和重构主要包括基层医疗、民营医疗、公立医院改革、医药零售和医联体等方面。与此同时，医疗健康行业海外并购持续火热，前十起并购交易额即达到亿元。技术驱动方面，生物技术中基因检测、生物医药领域最为活跃，基因检测更是伴随华大基因和贝瑞和康的相继上市成为年度热点，全年融资金额接近亿元；生物医药领域，各种创新药等核心疗法不断推出，创新性企业获得关注。医疗器械方面，与人工智能、物联网、信息化和打印技术等的结合成为热点。医疗服务扩展和重构方面，基层医疗领域，包括连锁诊所和第三方医疗服务机构，共计获得数十亿元的融资，其中连锁诊所获得亿元融资额，有望重构基层医疗体系；民营医疗方面，基于良好的政策环境，社会资本对医疗机构的投资热情高涨，据不完全统计， 年社会资本参与接近个医院项目的建设、改制和剥离；医药零售领域，多家医药零售连锁企业登陆资本市场；中医服务领域在政策支持下逐渐受到资本青睐。海外并购持续火热，大额交易案例不断诞生： 年月，三胞集团宣布 亿美元收购美国生物制剂公司； 年月，科瑞集团亿欧元收购德国血制品企业； 年月，复星医药以 亿美元收购印度药企。海外并购的火热展现了资本对于医疗健康行业的信心，海外优质标的或将持续成为中国资本追逐的目标。 年医疗服务行业发展特点医疗需求持续增长（见图）。人口老龄化持续改变人口结构，高患病率群体增加；慢性病患病人群低龄化；二胎政策实施，新生儿数量回升等因素提升对医疗服务的需求。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用 年养老健康业最新趋势与投资机会图1 2010 2015 年医疗机构年诊疗人次及增速资料来源：中国卫生与计划生育委员会， 。医疗机构供给呈现结构性失衡。中国各级医疗机构病床使用率存在严重差异，根据年统计数据，三级医院病床使用率为 ，二级医院为 ，一级医院为 ，呈现二级、三级公立医院供不应求，基层医疗机构与民营医疗机构空置率较高的局面。公立医院仍占据绝对主导地位。 年民营医院机构数量超过公立医院，占比 ，但民营医院的床位数仅占，床位空置率接近，仅承担了的诊疗任务。民营医院在服务能力上仍然落后于公立医院。基层医疗服务能力弱，或将成为行业新宠。 年，中国基层医疗卫生机构占医疗机构数量的 ，但仅承担了 的诊疗任务。分级诊疗鼓励发展基层医疗机构服务能力，政策鼓励开设基层诊所等基层医疗机构。 年，有家新型诊所获得融资，基层医疗机构或成为大健康行业布局新入口。医联体迅速发展。截至年月底，专科医联体已在全国个省级地区落地，数量达到个。医联体的迅速发展得益于医疗改革的逐步深化，有助于医疗资源的共享和流动。第三方医疗服务机构成热点。 年，国家卫计委在已有的类独立社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（ ）设置医疗机构的基础上，新增康复医疗中心、护理中心、消毒供应中心、中小型眼科医院、健康体检中心类独立设置医疗机构。允许社会力量投资，并连锁化、集团化运营。随着第三方实验室金域医学、华大基因的相继上市，检验实验室、病理诊断中心、医学影像中心、血液透析中心等第三方医疗服务机构成为行业发展热点。中医药服务发展加速。 年， 中医药法正式实施，明确了中医药事业的重要地位，对中医诊所、中医医师准入等方面进行了规定，同时， 中医诊所备案管理暂行办法将中医诊所由许可管理改为备案管理。年月，中医门诊服务连锁机构固生堂获得超过亿元轮融资，中医连锁诊所开始进入资本视野。对中医院及中医诊所的并购成为一种趋势，据不完全统计， 年已发生起中医医疗机构的收购事件，资本布局中医药健康服务全产业链趋势初现端倪。中医药服务或成为医疗健康行业发展的又一热点。医疗行业政策影响回顾医疗改革不断深化。 年月，国务院办公厅发布深化医药卫生体制改革年重点工作任务，指出以“健康中国”建设为引领，坚持把基本医疗卫生制度作为公共产品向全民提供，坚持保基本、强基层、建机制，深化医疗、医保、医药联动改革，着力推进分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障等工作。持续鼓励社会办医。 年政府工作报告将民营医院作为卫生事业的优先发展项目和新医疗改革的一部分，中国政府鼓励民营资本成立并运营医疗机构。允许多点执业。 年月，国家卫计委发布医师执业注册管理办法（征求意见稿）明确鼓励医师多点执业，允许医疗机构在职、因病退职或者停薪留职的医务人员申请设置医疗机构。多点执业将助力基层医疗服务能力提升。公立医院改革持续深入。 年，公立医院综合改革试点全面推开，