泛在深度解码之三：共享万亿饕餮盛宴，重塑行业未来发展.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 泛在深度解码之三：共享万亿饕餮盛宴，重塑行业未来发展 泛在的本质是实现业务数据化 +数据业务化。 2019 年 3 月，国网公司对建设泛在电力物联网作出全面部署安排，充分应用“大云物移智”，实现电力系统各环节万物互联、人机交互，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统。 2019 年 4 月，国家电网公司发布泛在 2019 年建设方案，计划围绕对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护六大领域开展 57 项建设任务，其中重点任务 27 项。 此外，国网初步确定四大类25 项综合示范任务 ， 为泛在电力物联网建设树立综合标杆和典型范例。 泛在对内重在质效提升，对外创新生态全面赋能。 泛在电力物联网将为能源领域带来业务价值体系重构，对内重点是质效提升，对外则重在融通发展。在传统电网领域，泛在电力物联网的应用场景总体上可分为控制和采集两大类。控制领域将从当前的星型集中连接模式向点到点分布式连接切换，主 站系统将逐步下沉，出现更多的本地就近控制和边缘计算；采集类应用在采集频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。在新兴领域，泛在电力物联网将在统一感知、实物 ID 应用、精准主动抢修等方面实现精益管理，提升经营效率；针对电力及能源产业链的参与主体，泛在将在综合能源服务、电力大数据挖潜、电动出行服务、培育新兴产业等方面为相关企业赋能。 2019-2024 年泛在总投资或将过万亿 。 我们认为对泛在投资的测算可以从大范围和小范围两方面来把控，大范围的投资包括感知层、网络层、平台层和应用层，其中感知层是对现有电网二次设备投资的全覆盖，网络层和平台层则会因泛在建设增加新的内涵，而应用层未来则是基于电力大数据增值服务的应用场景。根据我们的测算， 按广义范围 国网 +南网未来 5 年 合计在泛在电力物联网方面的总体投资有望达到 10,377 亿元。 狭义的泛在投资可以聚焦在两家电网公司对信息通信领域的投资，我们测算 两家电网公司在 该 领域 2019-2024 年 的总投资有望达到 3,380 亿元。 试点项目率先展开，全面建 设即将推进。 2019 年建设方案 涉及 统一组织 、专项试点 、创新探索三类组织模式，均由总部统筹安排，以基层单位为主体开展设计、试点和建设工作。从节奏上看， 2019 年将是启动元年 ， 试点项目会陆续建设以实现带头示范作用 ； 2021 年将初步建成泛在电力物联网 ，实现涉电业务线上率 70%； 2024 年将建成泛在电力物联网 ， 实现涉电业务线上率 90%， 全面形成能源互联网生态圈 。 2019 年 7 月，天津、河南 等 5 省市对泛在云平台和数据中台进行了功能验证； 8 月，江苏南京成为全国首个泛在电力物联网技术先行先试城市 ，国网南京电力公司与中国联通试点 5G 基站共享共建 ； 9 月， 天津、宁夏、江苏 3 省泛在专项正式招标，标志着 我国电网建设运营正式进入泛在电力物联网发展时代 。 投资建议： 重点推荐三条主线。 从国网公司“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略来看，未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度，网络层与平台层的实施可能将成为国网泛在电力物联网建设的重点。从受益的Table_Tit le 2019 年 10 月 13 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持 评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600406 国电南瑞 25.00 买入 -A 600131 岷江水电 24.50 增持 -A 002090 金智科技 15.00 买入 -A 603556 海兴电力 25.00 买入 -A 002063 远光软件 12.00 买入 -A 600452 涪陵电力 27.00 增持 -A Table_Char t 行业表现 资料来源： Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.29 -3.36 -36.35 绝对收益 -1.24 -0.66 -12.98 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号： S1450517050005 dengykessence 吴用 分析师 SAC 执业证书编号： S1450518070003 wuyong1essence 彭广春 报告联系人 penggcessence 丁肖逸 报告联系人 dingxyessence 相关报告 泛在深度解码之二：泛在投资有望在19Q4 全面启动 2019-09-07 泛在深度解码之一：架构、场景及投资机会 2019-03-09 装机环比改善，泛在建设全面提速 2019-10-12 泛在建设大幕拉开， CATL 份额继续提升 2019-09-29 智能电表招标大幅回升，泛在赋予新内涵 2019-09-26 天津宁夏招标，泛在建设正式启动 2019-09-22 -6%2%10%18%26%34%42%50%2018-10 2019-02 2019-06电力设备 沪深 300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线： 1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设 ，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）； 2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业 ，重点推荐：金智科技、海兴电力 ； 3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业 ，重点推荐：远光软件、涪陵电力。 风险提示： 1） 技术及应用场景变化的风险； 2） 国网投资及建设力度低于预期； 3） 核心竞争力不及传统 IT 企业 ； 4）泛在相关投资规模低于预期等 。 行业分析 /电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 内涵： IoT 与 5G 在电力领域的垂直应用 . 7 1.1. 泛在电力物联网的发展内涵 . 7 1.2. 泛在电力物联网的体系架构 . 9 1.3. 泛在电力物联网关键支撑 技术 .11 2. 场景：本质安全经营提效，创新生态对外赋能 . 16 2.1. 传统领域：赋予采集和控制新内涵 . 16 2.2. 新兴领域：创新生态，全面赋能 . 18 3. 投资：万亿饕餮盛宴， 5 年全面落地 . 27 3.1. 配用电端是泛在电力物联网的主战场 . 27 3.2. 电网的投资重心正在向配网端转移 . 29 3.3. 未来 5 年，泛在投资或将过万亿 . 30 4. 节奏：试点项目率先展开，全面建设即将推进 . 35 4.1. 两步走战略， 2024 年全面建成泛在电力物联 . 35 4.2. 2019 年是泛在推广元年，试点项目已率先展开 . 36 4.3. 建 设任务在四层架构同步展开，各有侧重 . 38 5. 机遇：重塑电网装备与信息化产业新格局 . 44 5.1. 泛在电力物联网产业链 . 44 5.2. 投资建议 . 44 5.3. 重点公司 . 46 国电 南瑞：自主崛起排头兵，泛在建设主力军 . 46 岷江水电：信产集团拟注入，构建国网“云网融合”平台 . 50 金智科技：内求动力外联共生，全面布局泛在建设 . 59 海兴电力：深耕海外的 配用电龙头，布局泛在电力物联网 . 61 远光软件：国网电商入股，强强联手深度合作 . 63 涪陵电力：泛在综合能源服务应用落地平台 . 66 6. 风险因素 . 68 图表目录 图 1：泛在电力物联网 +坚强智能电网 =泛在能源互联网 . 7 图 2：泛在电力物联网 -ACNET . 7 图 3：智能技术在未来的电网领域的 应用场景路线图 . 8 图 4：泛在电力物联网将带来能源体系业务价值重构 . 8 图 5：泛在电力物联网与坚强智能电网相辅相成 . 9 图 6：泛在电力物联网应用架构 . 10 图 7：泛在电力物联网细化后的架构 . 10 图 8：泛在电力物联网涉及的主要芯片 .11 图 9：泛在电力物联网关键技术 智能终端 . 12 图 10：国网电力无线专网建设情况 . 12 图 11：国网历年信息通信投资（亿 元） . 12 图 12：电网末端接入对于通信系统的需求 . 13 图 13：“空天地”一体化电力通信网络 . 13 图 14：泛在电力物联网的物联 管理平台 . 14 行业分析 /电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 15：智能电网云计算模式 . 14 图 16：智能电网 5G 网络切片构架与边缘计算 . 14 图 17：新一代电力系统与人工智能 . 15 图 18：泛在电力物联网与人工智能 发展走势 . 15 图 19：泛在电力物联网应用场景 智能分布式配电自动化 . 17 图 20：电力需求侧响应主要应用场景 . 17 图 21：泛 在电力物联网应用场景 需求侧响应 . 17 图 22：泛在电力物联网应用场景 -高级计量 . 18 图 23：泛 在电力物联网应用场景 -站所综合环境监控 . 18 图 24：泛在电力 物联网应用场景 -无人机巡检 . 18 图 25：泛 在电力物联网应用场景 -应急现场自组网 . 18 图 26：基于 RFID 的电力资产实物 ID . 19 图 27： 泛在电力物联网应用场 景 -电网资产管理 . 19 图 28：泛在电力物联网应用场景 -精准主动抢 . 20 图 29：泛在电力物联网应用场景 -智慧能源综合服务平台 . 20 图 30： 泛在 电力物联网应用场景 -综合能源服务应用 . 20 图 31：国网综合能源服务近年营收快速增长（亿元） . 21 图 32：泛在电力 物联网应用场景 -虚拟电厂 . 22 图 33： 泛在电力物联网应用场景 -虚拟电厂 . 22 图 34：我国新能源累计装机量及占比 . 22 图 35： 我国新能源发电量及占比 . 22 图 36：泛在电力物联网应用场景 -大数据应用 . 24 图 37： 泛在电力物联网应用场景 -大数据应用 . 24 图 38：国网成立大数 据中心，数据资产统一运营 . 24 图 39：国网高速公路快充网络图 . 25 图 40：我国充电桩保有量（万个） . 26 图 41： 国网充电平台服务规划 . 26 图 42：泛在电力物联网应用场景 -双创与产业化 . 26 图 43： 泛在电力物联网应用场景 -双创与产业化 . 26 图 44：配电网资产利用率有待提高 . 28 图 45： 配网架空线绝缘化率与电缆化度 . 28 图 46：基于泛在电力物联网的智能配电网体系 . 29 图 47： 新一代智能配电网是泛在电力物联网主战场 . 29 图 48： 十三五期间两 网配网投资大幅提升 . 29 图 49： 十三五期间两网配网投资大幅提升 . 29 图 50：国家电网历年电网工程 投资（亿元） . 30 图 51： 南方电网历年电网工程投资（亿元） . 30 图 52：国家电网历年电网工程投资（亿元） . 30 图 53： 南方电网历年电网 工程投资（亿元） . 30 图 54： 2002-2009 年间电网投资以扩容为主 . 31 图 55： 2002-2009 年间电源装机快速增长（亿千瓦） . 31 图 56： 历年特高压核准数量 . 31 图 57： 2009-2018 年电网投资规模及用电量增速 . 31 图 58：国家电网历年投资规模（亿元） . 32 图 59：配电网投资结构占比 . 32 行业分析 /电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 60：广义泛在投资 2019-2024 年间或将过万亿（亿元） . 34 图 61：狭义泛在投资 2019-2024 年间或将超过 3,000 亿 . 34 图 62： 泛在电力物联网建设目标 . 35 图 63：泛在电力物联网建设原则 . 35 图 64：国网泛在电力物联网建设规划 2019-2024 . 35 图 65：南网 智能技术应用建设方案 2018-2025 . 35 图 66：用电信息采集设备招标快速回升（万只） . 38 图 67： 用电信息采集设备招标快速回升（万只） . 38 图 68：配变电智能终 端招标量（万只） . 39 图 69：泛在电力物联网全场景网络安全防护体系 . 40 图 70：前 3 批信息化设备招标约 15.1 亿元 . 41 图 71：前 3 批信息化设备中标份额 . 41 图 72： 国网历年信息通信投资（亿元） . 41 图 73：信产与南瑞在信息通信领域各有优势 . 41 图 74：国网新一代营销系 统 2.0 建设 . 42 图 75：国网天津电力公司数据中台与云平台功能测试 . 42 图 76：国电南瑞业务图谱（ 2018 年） . 46 图 77：国电南瑞电力信息通信示意图 . 48 图 78：国电南瑞大型企业级网络安全体系 . 48 图 79：岷江水电股权结构 . 50 图 80： 2014-2019H1 岷江水电经营状况 . 50 图 81： 2014-2019H1 岷江水电销售毛利率情况 . 50 图 82： 2014-2019H1 岷江水电投资收益及占净利润比重 . 51 图 83： 岷江水电参股公司投资收益（亿元） . 51 图 84： 2014-2019H1 岷江水电经营状况 . 51 图 85： 2014-2019H1 岷江水电销售毛利率情况 . 51 图 86：资产重组后岷江水电的资产结构 . 52 图 87：信产集团“云网融合” 平台 . 52 图 88： 2018 年交易前后上市公司财务数据（亿元） . 52 图 89： 2017-2019 年中电飞华主营业务收入结构 . 53 图 90： 2018 年中电飞华前五大客户结构 . 53 图 91： 2017-2019 年中电飞华经营情况 . 54 图 92： 2017-2019 年中电飞华分业务毛利率 . 54 图 93： 2017-2019 年继远软件主营业务占比 . 54 图 94： 2018 年继远软件对国网销售收入占比超 80%. 55 图 95： 2017-2019 年中电飞华经营情况 .