煤炭行业区域专题报告——河南篇：智能开采助转型升级，浩吉铁路影响较小.pdf

煤炭行业区域专题报告 河南篇 智能开采助转型升级，浩吉铁路影响较小 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 煤炭 2019 年 10 月 13 日 中性 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业专题报告 *煤炭 *山东篇：用煤大省，自给率低；两大煤企，均“走出去” 2019-08-27 行业专题报告 *煤炭 *河北篇：以焦煤为主，支持钢铁产业；拥两大集团，煤炭主业改善 2019-08-01 行业专题报告 *煤炭 *山西篇：中流砥柱，老当益壮；深化改革，焕发生机 2019-06-09 行业专题报告 *煤炭 *风物长宜放眼量，煤炭未来在西部 2019-01-22 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002PINGAN 研究助理 樊金璐 一般从业资格编号 S1060118040069 010-56800134 FANJINLU749PINGAN 报告梳理了 河南 省煤炭资源和煤炭产业的 特点 ， 分别从 资源情况、 产业现状、转型 升级、浩吉铁路影响等方面对河南煤炭产业进行了研究，分析了 省内 两 大煤炭集团情况 。 河南以焦煤、无烟煤为主，中小煤矿居多。 河南作为全国十四大煤炭基地之一，拥有鹤壁、焦作、义马、郑州、平顶山和永夏六大矿区，焦煤、无烟煤分别占煤炭资源总量的 70.53%与 28.98%。截至 2018 年底，省内煤矿共 188 座，其中 120 万吨 以下的 146 座，平均规模低于全国平均水平 。 产能 、 产量下降，消费维持高位。 河南省 三年 累计关闭退出煤炭产能 5225万吨，新增产能 较少 。河南省煤炭产业经历净调出（ 建国初期 -1999）、基本平衡（ 2000-2005）、净调入（ 2006 至今）三时期，产量在 2009 年后逐年递减。煤炭消费呈下降态势，但仍居高位，受新能源增长影响，煤炭在能源结构中的比重将会进一步下降。 推动煤矿智能化开采与煤化工转型升级 。 2019 年河南全面启动煤矿智能化建设， 力争到 2021 年底，实现年产 60 万吨及以上煤矿基本完成智能化改造。 政府 提出构建 4 个以河南能源化工集团为主导的现代煤化工基地，打造 4 个以合成氨及下游产品为主导的标杆企业。 浩吉铁路对区域煤价影响较小 。 浩吉铁路 重点 解决 “两湖一江” 煤炭运输瓶颈问题 ，同时 有利于内蒙、陕西煤炭 进入 河南 。 从煤种看，内蒙、陕北煤炭资源以动力煤为主，正好与河南形成互补，有利于缓解 动力煤 阶段性、区域性供 需 紧张的局面 。从运费看 ，陕北到河南的 铁路运 费 没有明显优势 。 河南 能化：省内最大煤企， 永煤为核心子公司 。 集团形成了集煤炭、化工、有色金属、装备制造、物流贸易、矿山建筑、实业为一体的产业格局。煤炭是集团优先发展的主体产业，煤化工产业是重点打造的煤炭下游产业。永煤控股是集团核心子公司，对公司业绩影响较大。 平煤神马：煤炭成本高，新兴产业兴起 。 集团构建了以煤焦、化工、新能源新材料为核心产业，装备制造、建工等产业协同发展的产业体系。 公司尼龙 66 盐、工程塑料产能亚洲 第 一，工业丝、帘子布产能世界第一。由于安全原因， 煤炭生产 成本 较高 。 投资建议： 河南省煤炭资源较丰富，近年来产能和产量持续下降，煤炭自给率不足 ， 煤炭消费维持高位。河南省全面启动煤矿智能化建设，促进传统煤化工转型升级，发展新兴煤化工。浩吉铁路开通后，河南省动力煤供煤紧张的局面有望改善，但运费没有明显优势，对区域煤价影响较小。河南省重点煤炭企业包括河南能化、平煤神马、郑煤集团，建议关注平煤神马集团焦煤板块的平煤股份和化工新材料板块的神马股份 。 风险提示： 1.受宏观因素影响，可能出现煤炭消费端钢铁、化工、电力等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降； 2.随着河南煤炭行业产能优化推进，可能出现煤炭去产能超预期，导致产量进一步大幅下降，影响企业利润； 3.国家提出降工商业电价，煤炭价格或有所下降，可能导致部分煤炭企业出现亏损或亏损扩大； 4.新能源技术出现替代煤炭部分需求，导致煤炭需求下降，煤炭开发利用不及预期。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -20%-10%0%10%20%30%40%Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19沪深 300 煤炭证券研究报告 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2/30 正文目录 一、 资源较丰富，产量渐下降，自给率不足 . 5 1.1 资源较丰富，以焦煤、无烟煤为主 . 5 1.2 中小煤矿居多，产能集中度较高 . 6 1.3 产能和产量持续下降，自给率 不足 . 7 1.4 煤炭消费维持高位，长期占比下降但仍占主导 . 9 二、 推动煤矿智能化开采与煤化工转型升级 . 11 2.1 煤炭资源保障不足， 环境问题严重 . 11 2.2 全面启动煤矿智能化建设 . 12 2.3 传统煤化工转型升级，发展新兴煤化工 . 13 三、 区位优越，浩吉铁路对区域煤价影响较小 . 14 3.1 河南地理位置优越，交通运输发达 . 14 3.2 浩吉铁路运费无明显优势，对河南煤价影响不大 . 14 四、 河南能化：省内最大煤企，永煤为核心子公司 . 17 4.1 整体情况 . 17 4.2 煤炭板块 . 20 4.3 化工板块 . 21 五、 平煤神马：煤炭成本较高，新兴产业兴起 . 23 5.1 整体情况 . 23 5.2 煤炭板块 . 24 5.3 化工板块 . 27 5.4 新兴板块 . 28 六、 投资建议 . 28 七、 风险提示 . 29 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3/30 图表 目录 图表 1 河南基地是国家十四个大型煤炭基地之一 . 5 图表 2 河南煤炭资源分布 . 5 图表 3 河南煤炭资源保有总量全国第六（亿吨） . 5 图表 4 河南炼焦煤保有量全国第二（亿吨） . 5 图表 5 河南不同煤种的资源储量中焦煤（中变质烟煤）占 70.53% . 5 图表 6 河南主要煤种的资源分布 . 6 图表 7 河南焦煤煤质 情况 . 6 图表 8 河南 120 万吨以下生产煤矿数量占比达 77.66% . 6 图表 9 全国主要产煤省份与河南周边省份煤矿平均产能（万吨 /年 /座） . 6 图表 10 四大集团省内煤炭产能占全省 82.16% . 7 图表 11 2018 年河南省各地区煤炭产能（万吨 /年） . 7 图表 12 河南省煤炭去产能情况（万吨 /年） . 8 图表 13 河南省建设煤矿 的情况 (万吨 /年 ) . 8 图表 14 河南煤炭产业经历净调出、基本平衡、净调入三时期（万吨） . 9 图表 15 2000 年以来河南能源消费情况（万吨标准煤） . 9 图表 16 河南煤炭消费占能源消费比重下降 . 10 图表 17 2010-2017 年河南各工业部门原煤消费量（万吨） . 10 图表 18 2017 年河南省各工业部门原煤消费占比 . 10 图表 19 分煤种 测算省内主要缺动力煤（万吨） . 11 图表 20 原煤产量与省内自给率呈下降趋势（万吨标准煤） . 11 图表 21 河南省煤炭基础储量逐年下降（亿吨） . 12 图表 22 河南省煤矿智能化建设实施方案 3 年计划 . 12 图表 23 2017 年河南传统煤化工（合成氨、甲醇）产量 . 13 图表 24 河南省建设濮阳、鹤壁、永城、义马 4 个现代精细煤化工基地 . 13 图表 25 河南省支持合成氨骨干企业转型发展 . 13 图表 26 浩吉铁路地理位置示意图 . 14 图表 27 浩吉铁路地理位置示意图 . 15 图表 28 内蒙、山西、陕西与河南原煤产量占全国比重的对比（万吨） . 15 图表 29 河南省电煤价格高于全国平均水平（元 /吨） . 16 图表 30 河南各市煤炭消费占比 . 16 图表 31 河南各市煤炭产能占比 . 16 图表 32 铁路运输与公路运输运费比较 . 17 图表 33 河南能化发展历程 . 17 图表 34 2014 年以来河南 能化营业收入（亿元） . 18 图表 35 2018 年各版块营收占比 . 18 图表 36 近年来煤炭、化工板块营收增长（亿元） . 18 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4/30 图表 37 2015 年 来集团毛利率回到较高水平（ %） . 18 图表 38 2015 年来集团煤炭板块毛利率上升 . 18 图表 39 河南能化净利润（亿元） . 18 图表 40 河南能化归母净利润（亿元） . 18 图表 41 近年来集团发生的安 全事故 . 19 图表 42 2016 年来永煤营收占集团 30%左右（亿元） . 19 图表 43 近年来永煤控股净利润高均于河南能化（亿元） . 19 图表 44 煤 炭业务为公司主要盈利板块 . 20 图表 45 公司原煤产量占集团之比稳定在 50%以上 . 20 图表 46 河南能化集团下属矿区可采储量各省占比 . 20 图表 47 河南能化集团下属矿区核定产能各省占比 . 20 图表 48 河南能化煤 炭产销情况（万吨） . 21 图表 49 河南能化成本与售价情况（元 /吨） . 21 图表 50 近年来煤化工板块主要产品销售情况 . 22 图表 51 平煤神马发展历 程 . 23 图表 52 2014 年以来平煤神马集团营业收入（亿元） . 23 图表 53 2018 年平煤神马集团各版块营收占比 . 24 图表 54 2018 年 平煤神马 集团各版块毛利占比 . 24 图表 55 近三年来集团毛利显著上升（亿元） . 24 图表 56 近两年来煤炭板块毛利率下降 . 24 图表 57 平煤神马能源集团净 利润（亿元） . 24 图表 58 平煤神马能源集团归母净利润（亿元） . 24 图表 59 截至 2018 年末集团煤炭储量及核定产能情况（万吨、万吨 /年） . 25 图表 60 平煤神马集团原煤产量（万吨） . 26 图表 61 平煤神马集团商品煤 销量（万吨） . 26 图表 62 与省内及周边省份的煤炭企业相比，平煤神马安全费用高（元 /吨） . 26 图表 63 平煤神马集团吨煤毛利下降（元 /吨） . 26 图表 64 近年来集团煤焦化工主要产品情况（万吨、元 /吨） . 27 图表 65 近年来集团 PVC 和烧碱产品产销量（万吨、元 /吨） . 27 图表 66 近年来集团尼龙化工主要产品产销及价格情况 . 28 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 5/30 一、 资源较丰富，产量渐下降，自给率不足 1.1 资源较丰富，以 焦煤、 无烟煤为主 河南省煤炭资源丰富，煤田分布带明显，是我国重要的产煤省份。 截 至 2016 年， 河南 省煤炭保有量为 617.78 亿吨，全 国排名 第六位 ， 主要分布于豫北、豫 西和豫东地区 。河南基地作为全国十四大煤炭基地之一， 拥有鹤壁、焦作、义马、郑州、平顶山和永夏六大矿区 ，其中平顶山矿区主要由平煤神马集团开采，其他矿区主要由河南能化 集团 进行开采。 河南 省 煤种较全 ， 以焦煤、无烟煤 为 主 ， 分别占 资源总量的 70.53%与 28.98%。 按煤炭用途看，河南 涵盖炼焦煤 、无烟煤 和 动力煤 ， 炼焦煤主要分布在平顶山、安阳、鹤壁等地区， 具有中低挥发分、较高粘结指数 的特点 ，煤质较好 ；无烟煤主要产自焦作、郑州和永城地区；动力煤多集中于郑州及义马地区。 图表 1 河南基地是国家十四个大型煤炭基地之一 图表 2 河南煤炭资源分布 来源： 国家能源局，平安证券研究所 资料来源： 政府网站，平安证券研究所 图表 3 河南煤炭资源保有总量全国第六（亿吨） 图表 4 河南炼焦煤保有量全国第二（亿吨） 来源： 中国煤炭地质总局，平安证券研究所 资料来源： 中国煤炭地质总局，平安证券研究所 图表 5 河南 不同煤种的资源储量中焦煤（中变质烟煤）占 70.53% 煤种 褐煤 低变质烟煤 中变质烟煤 高变质烟煤、无烟煤 合计 资源量 (亿吨 ) - 3 435.72 179.06 617.78 占比（ %） - 0.49 70.53 28.98 100 资料来源：中国煤炭地质总局，平安证券研究所 0200040006000800010000内蒙 山西 新疆 陕北 贵州 河南 宁夏 安徽 河北 云南 山东02004006008001000120014001600山西 河南 安徽 河北 山东 贵州 新疆 内蒙 黑龙江 云南煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 6/30 图表 6 河南主要煤种的资源分布 煤种 区域 低变质烟煤 义马 中变质烟煤 平顶山、韩梁、朝川、安阳、鹤壁、宜洛、陕渑、禹县、新安、济源、临汝、确山 贫煤、无烟煤 焦作、新密、登封、济源、偃龙、荥巩、永夏、鹤壁九矿、确山、商城 资料来源：中国煤炭地质总局，平安证券研究所 图表 7 河南焦煤煤质 情况 矿区名称 所在县市 煤种 灰分 Ad(%) 硫分 St， d(%) 平顶山 平顶山、许昌、汝州、襄县、 汝阳县 气、 1/3 焦、肥、焦煤 8.72-35.50 0.24-7.58 资料来源：中国煤炭地质总局，平安证券研究所 1.2 中小煤矿居多，产能集中度较高 （ 1）中小煤矿占比大，煤矿平均单井产能低 截至 2018 年底，河南省内生产煤矿共 188 座，其中 500 万吨 /年及以上煤矿 1 座， 120-500 万吨 /年煤矿 41 座， 30-120 万吨 /年煤矿 97 座， 30 万吨 /年以下煤矿 49 座。 2018 年河南省 退出 小型 煤矿24 座 ， 但 规模 120 万吨 /年 及以下煤矿 数量 占比仍达 77.66%，煤矿整体规模偏小。 2018 年全国煤矿平均产能达到 92 万吨 /年，河南省煤矿平均产能仅为 77.87 万吨 /年，煤矿平均产能低，生产效率有待进一步提高。 图表 8 河南 120 万吨以下生产煤矿数量占比达 77.66% 资料来源：河南 省能源局、平安证券研究所 图表 9 全国主要产煤省份与河南周边省份煤矿平均产能（万吨 /年 /座） 资料来源：国家能源局、 平安证券研究所 050100150200250300350安徽 内蒙古 陕西 河北 山西 山东 河南500 万吨 /年及以上 120-500 万吨 /年 30-120 万吨 /年 0-30 万吨 /年 合计 煤矿数量（座） 1 41 97 49 188 数量占比 0.53% 21.81% 51.60% 26.06% 100.00% 煤矿产能（万吨 /年 ） 500 8418 4913 807 14638 产能占比 3.42% 57.51% 33.56% 5.51% 100.00% 煤炭 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 7/30 （ 2）煤炭产能集中于重点企业与城市 从企业看， 河南省内重点煤炭企业包括河南 能源化工集团 、平煤神马能源化工集团、 郑州煤炭工业集 团和河南神火集团 ， 其中河南能化和平煤神马 分别位居 2019年全国煤炭企业煤炭产量 50强第 12、第 22 位。 河南能化、平煤神马、郑煤集团与神火集团 2018 年省内产能分别为为 5396 万吨 /年、 3717万吨 /年、 2211 万吨 /年与 702 万吨 /年，共占全省产能的 82.16%。 从地区看，河南省煤炭产能主要集中在郑州、平顶山、商丘、 三门峡 、 许昌 和 洛阳市 ， 2018 年六地产能占全省产能的 86.45%。 图表 10 四大集团 省内煤炭产能占全省 82.16% 资料来源：国家