2019-2020中国银行理财子公司发展研究报告.pptx

2019-2020中国银行理财子公司发展研究报告,CONTENT,01,系列新政重塑银行理财市场，将回归资管,02,理财子公司重塑资管格局，加速银行理财转型,03,银行理财子公司争相落地，践行资管创新之路,04,资管新时代，中国银行理财子公司发展展望,PART 1,系列新政重塑银行理财市场，将回归资管,中国居民财富增加储蓄率却不断下降，银行理财得到快速发展,0.53,0.82,1.70,2.80,4.59,7.10,10.21,15.02,29.05,29.54,32.10,50.6%,51.8%,50.5%,51.2%,49.1%,49.0%,48.1%,23.5048.0%47.9%,45.9%,46.0%,55%53%51%49%47%44.9%45%43%41%39%37%35%,0,5,10,15,20,25,30,中国银行理财产品余额与居民储蓄率的变化,银行理财产品余额我国居民储蓄率,居民财富增加而储蓄率下降加速银行理财业快速发展。中国商业银行理财的发展，来自市场需求驱动，一方面居民财富不断增加，另一 方面银行存款利率2007年后下滑，略回升后2011年再次浮动下滑，使居民储蓄率不断下降，催生居民对商业银行理财产品的需求；从 下图可见，2018年中国国民储蓄率为44.9%,与2008年的历史高点51.84%相比，下滑明显。其次是互联网金融、信托、整卷等行业的 兴起，增加银行转型压力；再次,政策等因素引导，推动中国商业银行理财业务快速发展。,35 单位：万亿元,人民币,2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年备注：理财产品余额包含保本和非保本理财,I：以银行 储蓄和国 债为主的 人民币金 融产品,中国银行理财从储蓄时代，野蛮发展于合作创新，渐回归资管本质,探索期 2004-2008,高速发展期 发展成熟期2009-20172018-,银行理财业从借鉴、合作中发展。中国银行理财业经历较长的储蓄期，以银行储蓄和国债为主的人民币理财产品，从借鉴外汇结构性存 款起步，以光大银行首发“阳光理财系列”代表中国商业银行理财发展起步，后历经与信托、证券、基金合作，真正实现快速发展；竞争乱象加剧驱动政策监管趋严。2011年左右影子银行的快速发展，2013年前后，金融创新加快，互联网理财、同业理财兴起，加剧 了竞争，2018年系列新政及理财子公司相继落地，银行理财业务监管逐渐规范，将回归资产管理本质。,：银信合作，打 开表外信贷大门， 理财产品得到推广,：系列新规及 理财子公司落 地，机构化运营，金 融科技应用，推 动理财业务持续 转型,信托+私募+公募 基金销售模式：银证合作开启，银 行合作渠道多元化，银 行理财规模迅速发展,启萌期 1978-2003储蓄时代个人主动型炒股,被动型理财，智能投顾兴起,金融科技渗透,II：证券公司成立、 交易所出现，基金管理公司诞生， 股价放开,光大银行首发,阳光理财系,列，,中国银行理财,银信合 作兴起,监管 趋严,互联网席卷全球，阿里 巴巴推出余额宝理财业 务，互联网理财兴起,III：借鉴外汇结构,性存款，光大银行,首发理财产品,2004 元年,2006,资金池模 式兴起2010,银证合 作兴起2012,2018-9，资管、 理财子公司， 机构化运营20172019,中国第一批 第一家证 基金管理公 券 公 司 司 诞 生19871997,2013,A,B,C,D,E,F,智能投 同业理 顾出现财兴起2015,系列新政重塑理财市场规则，银行理财业务将回归资管,系列监管文件及其配套细则的相继出台，要求资管行业突破传统经营思路和模式，支持商业银行设立理财子公司开展资管业务， 强化理财业务与母行业务风险隔离，重塑风险管理能力，促进理财规范转型，回归资管能力本源，多样化资产配置能力。理财子公司开展理财业务需同时遵守资管新规理财新规和理财子公司管理办法。,关于规范金融机构资产管理业 务的指导意见,统一监管标准 资管规范,配套实施细则 理财规范,配套制度 组织管理规范,商业银行理财业务监督管理办法,商业银行理财子公司管理办法,要求金融机构发行的资产管理产品资 产应由具有托管资质的第三方机构独 立托管,投资端范围整体扩大，对从制度上将 银行理财产品所持有的资产与银行的 资产相分离，风险隔离,要求资产端和资金端适配，明确 禁错配、破刚兑、去嵌套，加快 理财净值化资本金约束，非标规模将萎缩， 现金管理类产品将成过渡期主力,要求打破资金池模式，倒逼银行理财 重新定位，强化投资能力，加强关联 交易管理,机构化运营，理财业务与自营业务、 投资管理智能和交易执行职能分离，,强化银行理财业务风险隔离；建立健全的、衔接、协调运转的管 理机制，依托总行优势，并能强化 自身投研能力、提升产品丰富度,防范影子银行、多层嵌套下宏观 调控失效等方面风险，加强产品 穿透式监控，流动性的全面监管关于公司治理和风险隔离，规定 商业银行应当通过具有独立法人 地位的子公司开展理财业务,新规将在交易、销售、产品要求等方面，为银行理财带来利好,理财资金投资要求放松,理财产品交易要求放松,资管新规,资管新规补丁,理财新规,理财子公司管理办法,投资信贷资产商业银行理财产品不得直接投资于信贷资产，但可以 间接投资他行信贷资产投资上市交易股票在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公 募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允 许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市非标债券投资限额管理理财子公司独立经营，非标债权类资产比例计算要求 放松，要求全部非标债权类资产投资余额不超过理财 产品净资产的35，不再要求以单个产品非标比,理财产品评级和客户评级匹配原有个人客户即使客户评级较高，也不能投资高风险 等级的理财产品，理财新规后不再对此设限理财产品之间交易理财新规后，理财产品之间可以进行交易，但不得在理财产品之间、理财产品投资者之间或者理财产品投 资者与其他市场主体之间进行利益输送，即交易价格 要符合市场公允价格,不同风险评级产品的销售起点放松原有文件规定不同风险评级的产品对应不同的销售 起点金额。理财新规在整体降低起点金额的同时， 将自主权交给各商业银行自主确定各风险级别产品 的销售起点金额,审计频率的要求把原先每季度进行审计的要求，调整为每年至少进 行一次内部审计和一次外部审计产品发行前的报告要求商业银行总行应按要求，在全国银行业理财信息登 记系统对理财产品进行集中登记,利好,可以间接投资他行信贷资产允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市理财产品之间可进行交易,销售起点降低，且银行可自主据风险等级确定起点金额非标比例不再严控到单个产品，而是全部产品的整体管控产品集中登记，年度内部+外部审计,理财产品销售起点放松,理财产品审核要求放松,银行理财业务占据中国资管市场主导地位，以国有行和股份行为主,3.64,0.95,0.10,0,2,4,6,8,10,国有行,股份行,城商行,农村金融机构,外资银行,不同银行机构非保本理财产品存续余额情况8.80,银行理财在资管规模中继续居首位。在中国百万亿级的资管市场中，银行体系资管规模位居第一，从资产配置情况来看，国有银行和股 份制银行非保本理财产品余额规模占绝对地位，是银行理财的主要发行机构。银行业理财产品发行和收益集中在国有行和股份行。从非保本理财产品余额分布来看，国有行和全国股份制银行占全部非保本理财产品 的78.6%；从非保本理财产品累计兑付客户收益来看，国有行占 34.3%，全国性股份制银行占40. 8%，共占74.1%。随着理财子公司的成立和发展，资管行业或将迎来新的竞争格局。,银行 24.4%私募&基金 专户 20.2%,信托 19.9%,2018年中国资产管理市场分布,银行 24.4%私募&基金专户 20.2%信托 19.9%券商 14.2%保险 12.0%公募基金 9.1%期货 0.2%,单位：万亿元,人民币8.51,从银行理财收益来看，个人类产品是主要贡献，银行头部效应明显,个人类产品占非保本理财产品累计兑付客户收益,国有大行累计兑付 客户收益占比,全国性股份行累计兑付客户收益占比,从产品类型来看，个人类产品占市场主要份额。个人类产品累计兑付客户收益占非保本理财产品近八成，可见，个人类理财产品是银 行理财收益的主要贡献，将成银行理财市场竞争的重要领域，同时个人类产品面向客户更多元化、需求多样化，银行需要提升投研能 力以满足不同细分客群的理财需求。从银行机构类型来看，大行头部效应凸显。其中，国有大行和全国性股份制银行的累计兑付客户收益占比总和超75%，可见银行理财 市场呈现向头部集中趋势，随着理财子公司大行依然率先落地，未来银行资管格局将呈现头部集中格局，大行和中小行都需提早布 局，尤其中小行需要确定资管业务发展战略，作为合作代销还是成立独立子公司发展资管业务。2018年银行业理财产品收益情况,从银行类型来看，近八成集中在全国性大行，城商行占比小幅上升,38.6%,39.9%,16.5%,4.3%,2.4%,1.8%,0%-10%,10%,30%20%,50%40%,国有行,-3.0%股份行,城商行,-9.6%农村金融机构,市场占比同比变化,5,6,5,11,126,25,37,TOP10分布国有行,TOP20分布股份行城商行,TOP50分布农村金融机构,大行理财综合能力较强。从2018年全国银行理财综合能力分布情况来看，前十的均为国有行和股份制银行；从不同银行非保本理财产品 余额市场占比来看，也是以国有行和股份制银行为主，截至2018年底，国有大型银行非保本理财产品存续余市场占比38.63%，全国性 股份制银行非保本理财产品存续余额市场占比39.94%”，城商行市场占比16.5%，而农存金融机构市场份额占比不及5% 。城商行市场占比小幅提升。大行虽在目前占很大市场份额，但从变化来看，受资管新政影响较大，新旧转换期呈下滑趋势，其中，股份制银行非保本理财产品余额市场占比同比下降3%，而城商行原本因非保本理财在本行理财占比较高，受资管新规影响较小，略有上升。资管新时代，投资管理能力和产品创新能力将成为更重要的竞争力，城商行将利用其灵活特性加大创新追求竞争新增长点。2018全国银行理财综合能力排行银行分布情况不同银行机构非保本理财产品市场占比及变化情况,银行资产配置以标准化资产为主，债券大增，非标短期仍有吸引力,16.2%,9.5%,13.9%,53.4%,17.2%,9.9%,5.8%,0%,10%,20%,30%,42.2%40%,50%,60%,债券,非标准化债券资产,权益类资产,现金及银行存款,银行非保本理财产品资产配置主要类型占比情况,2017年,2018年,从银行理财资产配置结构看，债券配置大增，非标仍具一定吸引力。2108年，从资产配置结构来看，债券是银行理财产品重点配置的 资产，其占银行非保本理财资金投资占比最高，超过50%，且较2017年呈大幅上升，非标准化债券吸引力仍较高，在理财新规发布 后，明确了非标资产的过渡期，因此，短期内出现略回升的态势，但从长期来看，未来以标准化资产为主。,从资产端来看，银行理财产品结构向净值化转型加快,银行理财产品结构发生变化，净值化转型速度加快。从银行机构净值型理财产品总体发行量来看，净值型理财产品发行量逐年上升且增 幅明显升高，尤其2018年增速加快，较2017年增幅达46.8%，净值化转型加速；从高净值资产类产品存续余额来看，2018年为3.1万 亿元，占非保本理财的13.9%，较2017年2.9万亿元、占比9.9%，增长了4%。从银行来看，净值型产品发行力度加大。在打破刚兑的监管趋势下，大部分上市银行已经积极进行净值化产品转型，从发行产品数量来 看，工商银行遥遥领先。,0,5,000,从资金端来看，个人投资者是主要贡献，多样化需求成关注重点,15.54,19.79,19.16,13.356.6%,53.5%,67.0%,50,10,15,20,25,2015201620172018,面向个人投资者理财产品余额及其占比面向个人投资者理财余额 占全部理财产品存续余额86.9%,78.5%,16.8%,4.7%,86.9%,8.1%,5.0%,100%90%90%80%80%70%70%60%60%50%50%40%40%30%30%20%20%10%10%0%0%,个人类机构专属类金融同业类,募集金额 存续余额,不同投资者类型非保本理财产品发行与续存余额情况100%,面向个人投资者的理财产品将成为主流。从募集资金端来看，以个人投资者为主，从理财产品余额规模来看，面向个人投资者的理财 产品余额，以及在全部理财产品续存余额中的占比，均呈上升趋势。银行加大对个人客户竞争，以客户需求的产品服务能力。个人理财产品成为主流，且随着新规实施，银行理财产品更加普惠化，因 此，商业银行理财业务转型，将不仅仅面临管理机制上的转变，银行理财子公司还需面对客户更多样化的需求，需要加强个性化的、 按需定制的产品设计能力，匹配和满足更多个人投资者要求和风险偏好的理财产品。,单位：万亿元,备注：面向个人投资者包含了一般个人类、高资产净值类、私人银行类,银行新发行理财产品中低风险为主，大行在个人线上服务优势明显,从银行新发行的非保本理财等级来看，中低风险为主。银行新发行的非保本理财产品中中低等级风险占比近八成，这与投资者对银行 的“安全”印象相符；要求打破刚性兑付的转型初期，银行失去“保本”的刚兑优势，为减少用户群因此流失，以中低风险为主。从投资理财用户群使用银行APP活跃情况来看，仍是国有行和股份制银行为主。一方面，大行总用户量及线上用户群量优势；另一方 面，大行在投研能力上更具优势，更能基于客户需求和风险偏好创新产品、提供满足客户需求的资产配置方案。,规范银行资管规范、降低风险,拓宽银行理财业务边界，降本增效,围绕客户权益提升投研能力，回归资管,银行资管业务进一步拓宽到权益市场，除标准化资产， 也允许投向非标准化债权类资产、权益投资等，进一步 允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票，有助于 降低理财业务的整体成本。,经营管理需求,中国家庭财富总规模2018年以超过50万亿美元位居全 球第二，城市家庭户均总资产规模超过160万元人民 币，但中国金融资产占城市家庭总资产比重仅11.8%， 且其中存款最多，其次才是理财产品，居民财富的积累 将推动资产管理行业发展；社会老龄化加速，日益增长的居民个人养老金融需求和 养老第二、第三支柱即企业年金、个人养老等快速发展 也将成为理财子公司的重大机会,人民财富管理需求,人民银行数据显示，2019年7月社会融资规模及增量 中，人民币贷款占比分别为68%、80%，社会融资结构 仍以间接融资为主，但直接融资占比从2007年初10% 增长到目前25%，增长趋势明显。债券和股票是理财资 金资产配置重要组成部分，理财子公司业务经营要求符 合直接融资发展趋势,社会融资需求,社会市场需求与机会,理财子公司是银行理财回归资管的必然选择，利于促进市场化经营,运作不规范,信息披露不充分,风险揭示不到位,投研能力瓶颈,影子银行,多层嵌套,资金池,刚性兑付,客户评估流于形式及误导销售,相较于通道业务，子公司让银行资管业务更符合法律规 范，通过表内外业务隔离有效防范化解主体风险，同 时，独立性更强也便利于监管。,银行理财业务 转型需求,目前银行理财市场集中在大行，而新规实施后， 要求银行理财“打破刚兑”、规范“资金池”， 将面临功能监管、同类产品更直接的竞争，而子 公司可发行更广泛的产品类型、形成更加多元化 的产品形态，以及合作机构范围也更广泛，利于 银行理财产品销售甚至利于其扩大规模，而不因 资管新规实施受的竞争影响。,银行理财业务市场竞争发展需求,个人理财市场普惠化、精细化需求,个人类理财是重要竞争市场，客户对资产配置需 求更个性化、多样化，新规对销售起点放低可优 理财子公司把握，这将有助于银行理财产品更普 惠化、覆盖和满足更多个人投资者需求；另外， 子公司设立专业团队和自建系统等将更利于对基 于客户需求的精细化服务。,子公司作为独立法人主体展业，将有利于强化投研能力 的打造，为客户实现财富保值增值的功能将更加纯粹， 回归客户作为资产受益主体的资管本源。,PART 2,理财子公司重塑资管格局，加速银行理财转型,中国银行保险监督管理委员会,政策驱动与科技赋能，理财子公司改变银行理财业务服务生态,监管机构,理财服务,基础技术和信息服务,智能风控,软件服务,监管层,应用 服务层,技术平台层,基础 技术层,云解决方案服务,监管 机构,信息服务,智能客服,支付技术服务,精益经营,数据分析和技术服务,硬件服务,网络通信服务,国务院金融稳定发展委员会,智能投研,智能投顾,第三方平台,理财子公司,券 商,信 托,基 金,保 险,人寿,健康,出行,合作 通道,银行理财,建信理财 工银理财 中银理财杭银理财 中邮理财招银理财农银理财 交银理财 光大理财 宁银理财,管理新规利好银行理财子公司，加速银行理财市场化发展,3,合作体系,市场门槛,理财合作机构范围：规定子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行 机构、受托投资机构只能为持牌金融机构，但私募理财产品的合作机构、公 募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件 的私募投资基金管理人；针对投资顾问，和证监会细则保持一致，要求是 “私募证券投资基金”，即私募股权、私募其他不在合作机构范围内。产品体系2销售起点：具体销售起点由理财子公司自行把握，未来同公募基金拉平监管 口径。理财子公司既可发行摊余成本法计价的现金管理类产品（偏离度参考 货基），在起购金额、客户风险评估上又大幅放松，势将对当前公募基金体 系下的货币基金产生强烈的正面冲击。销售渠道：理财子公司销售渠道从银行业金融机构扩展到银保监认可的其他 机构，即子公司可通过自身平台销售，也可由银行及其他平台代销，不再局限于传统银行平台，将利于一些过去已从事基金销售的财富管理公司。销售宣传：理财子公司发行的理财产品，公募理财产品，可以通过电视、电 台、互联网等渠道公开宣传。风险管理4,风险准备：商业银行的操风资本是按12%-15%的比例每年进行计 提，理财子公司按10%进行计提，且达到一定余额可不再计提。风险测评：明确可以通过电子渠道进行客户首次购买产品的风险能力 评估，即客户可以通过多种远程进行评估如电子渠道等，不用面签， 顺应当前线上营销获客的大趋势。,1产品嵌套：理财子公司发行的理财产品可以嵌套投资他行资管部发行 的理财产品，可以嵌套投资其他理财子公司发行的理财产品，但不能 嵌套投资自身发行的理财产品。分级产品：允许理财子公司自行发行分级理财产品，遵守资管新规和 子公司管理办法关于分级资管产品相关规定即可。非标投资：非标投资额度进一步放松，未来银行理财子公司至少短期 内在封闭式产品运作方面或继续强化非标债权资产的投资，以提升产 品收益和吸引力。投资股票：允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。,国外资管发展经验借鉴与启示，中国银行业资管布局和能力打造,产品 体系,监管 模式,运行 机制,从美国资管市场来看，占全球500大资管机构过半，其中美国头部资管机构份额近半，且以独立资管机构为主，中国资管行业发展也将 走向独立运营机构，且加速子公司落地，逐渐完善管理规则和监管制度，加强内部风险管理和风控能力，与总行及相关业务协同；在理 财产品投资研究加大深度研究、加大科技投入提升投研、投顾智能化服务能力，建立细分领域的领先优势，打造投研能力核心竞争力。,美 国 资 管 发,展 经 验 启 示,中 国 银 行 业,理 财 变 革,中国银行理财管理模式，从资金池模式向机构化独立运作转变,监管要求第三方独立托管，银行成立资管子公司大势所趋。历经长达十多年发展，银行理财成为中国资管市场领头羊和服务实体经济的 重要参与者，但资金池、期限错配、刚性兑付、同业加杠杆的运作模式，积累了大量的风险。当前，中国银行机构大多处于理财事业部 制为主的业务架构，但随着资管新规要求破刚兑、打破资金池模式，以净值化管理的思路，将向以独立资产管理公司模式运作转变。新资管运作模式中，重新定位银行理财服务。因资管新规要求资管不能期限错配、不能质押等，传统资金池管理不再适用，银行将更多 作为资管托管的角色，通过理财子公司发行、代销合规的产品，不再利用银行资产向投资者承诺收益兑付，以管理服务费获得收益，实 现投资管理和交易执行职能分离，银行资产和子公司理财产品之间不能进行利益输送、实现风险分离。,资金 募集,资产 配置,地方分行,证券资管,保险资管,信托计划,公募基金,基金专户,期货资管,总行,居民存款,企业存款,总行集 中管理 资金池,券商资 管/基 金专户 资金池,外汇占款,理财产品A,理财产品B,理财产品C,理财产品D,资金 运用通道私募基金,收益 兑付,投资 者,理财产 品/组 合,理财子 公司,个人,机构,资产统筹,投资购买 资金,兑付,资管 机构,资金池模式,子公司独立运作的资管模式,发行,图：银行理财产品子公司机构化运作模式 易观,代销,总行资管部,从依靠理财顾问经验为驱动，转向数据驱动以用户需求为中心,专业理财师主要在三方财富管理机构、私募 基金公司（共超50%），银行机构不足3%；银行理财顾问更多作为销售人员，是银行理 财产品和客户的核心纽带,顾问掌握客户核心需求和信息，投研能力 和风控能力靠经验，顾问间差异大，且其 本身也成为风险隐患传统获客靠陌生call和转介绍，获客难,客户评估和风险管理靠经验,传统理财师花费较多时间在获客，客户关 系维系投入较少，获客耗时长，因此，理 财师倾向于服务高净值客户，但服务力也 有限，据调查数据显示，超六成理财师服 务高净值客户人数少于50人,主要服务于高净值客户,基于客户数字化，针对客户资产情况及投 资需求，为量身定制资产配置的一体化解 决方案，不再只是单个理财产品的销售,资产配置一体化解决方案,根据数据、算法、模型对客户需求、客户 征信的评估，结合场景动态管理、创新和 优化产品组合、按需配置，强化风控能力,投研、风控等依靠数据,居民人均可支配收入不断提升，普惠 理财需求或许成新的小蓝海，需关注 居民不同层次的理财需求和风险。,服务人群扩大及需求变化,理财顾问,客户投资需求,银行理财服务从以人的经验为主，向以数据驱动转变。在传统银行资管中心经营模式中，理财顾问是作为银行机构理财产品和购买客户 之间的核心纽带，投研和客户风险评估依赖顾问经验，而顾问间能力差异大。在未来子公司运营模式中，顾问将逐渐独立于银行机构之 外，投研和风控依赖用户征信数据，基于金融整体数据，从用户投资需求和风险偏好出发、结合金融服务场景，借助算法模型、智能工 具提高决策效率，为客户提供一体化理财方案。,顾问作为银行理财产品销售者,服务关系 转变,服务手段 变化,服务人群 需求变化,经验,数据,银行理财子公司与其他资管机构，将开启新竞合关系,新竞合关系银行理财从与公募基金等，从通道合作转向竞合关系， 市场关系上合作，业务、产品上竞争。,产品及业务竞争相关业务竞争加剧：银行公募理财和公募基金产品出现 直接竞争，特别是货币市场基金和银行现金理财类产品 的竞争；后续理财子公司可投资股票等，也将加剧与券 商等竞争。,资管能力支持及市场合作,理财子公司初期在投研和风控能力弱于其他资管机构， 因此，可能会在权益投资方面或寻求与公募基金、私募 基金、券商资管等的合作，通过委外或投顾等方式；与基金的合作，一是基金可作为银行理财产品的投资对 象，二是为银行理财子公司提供投资顾问服务，三是在 银行理财子公司估值体系和风控平台建设上提供助力；券商、保险、基金、信托等后续也可能陆续参股银行理 财子公司，输出自己的投研优势。,0,1,2,监管 机构,证券 公司,理财 子公司,投资者,保险 公司,投资顾问,监管,公募 基金投研支持 入股参与等,产品,理财子公司布局加速，国有大行先行，从运营机制到产品探索创新,银行业加大布局理财子公司，六大国有行全部获批，股份制银行获批提速。自理财子公司管理办法发布，宣布设立银行理财子公司的银 行数量已有30多家，包括国有行、股份行、城商行、农商行，银行类型多元化，已获批的10家理财子公司，2家城商行注册资金10亿 元，其余均在50亿元以上。已正式营业的银行理财子公司，从机制改革到产品创新探索。截止目前，五大国有行的理财子公司已获批正式营业，将从组织架构上重 组，普遍表现为人员从总行资管部门剥离、部分创新人员外招的方式，管理机制上独立运营；普遍将子公司作为银行机构未来大资管业 务的核心平台来打造；初期的资产配置仍以稳健型产品为主，投研能力有待提升。,理财子公司将加速理财产品转型、改变银行理财与存储格局,银行理财投资起点降低,新规对理财产品销售金额一再调整，降低银行理财门槛，将有 助于银行理财产品更加普惠化、惠及更多普通投资者。,子公司可直接投资股票,过去理财产品募集资金主要投资于货币市场和债券市场，子公司 管理办法规定，理财产品可以直接投资股票，募集资金市场范围 及权利放宽，传导给投资者的机会也将更多，会促进银行储蓄部 分向理财产品转移，或将改变银行理财与存储格局。,净值型产品转型,新规对破刚兑等系列要求，推动银行加快推出符合新规要求的净 值型产品，产品线覆盖固定收益、权益、商品等各种类型；转型 初期银行偏向较低风险、流动性选择多样化净值型理财产品，助 银行理财产品净值化转型中给客户逐渐接受的过程、防用户流 失。,子公司加速银行理财产品转型。在资管新规和理财新规配套下，理财子公司对理财产品的销售门槛、辐射人群、覆盖市场等范围都放宽 了，一方面，将推动银行理财产品更加普惠化，助力银行竞争个人类理财市场；另一方面，理财子公司可直接投资股票，增加银行募集 资金范围和权利，将逐渐流失的用户存储转向银行理财；另外，新规要求资管行业向净值化转型，银行保本理财产品发行量逐渐减少， 逐渐向净值化转变，但因投研和资管能力差异，发行方仍以大行为主。未来，理财子公司将加大在投研、投顾服务方面投入，加速银行 理财产品转型，抢占市场机会。,银行理财子公司加大投研投入，加快产品创新，打造核心竞争力,资管新规促使银行加大投研投入，打造资管核心竞争力。资管新规开启银行业理财市场新一轮比拼，而商业银行在投资研究能力方面，与 国际资管机构精细化、专业化优势相比，与保险资管和基金公司相比，差距较大；且中国早期使用外部投研系统更多基于流行的标准化分 析方案，难以满足个性化需要，也难以对数据深度挖掘以提升投资能力。未来，理财子公司模式成为主流银行理财业务的载体，客群细分 及其多样化需求、资管机构差异化发展，投研能力将成为银行理财核心竞争力。理财子公司将借助金融科技提升投研能力，加快产品创新。银行业理财投资研究以子公司化运契机，与母行协同，发挥母行IT建设基础、 研发队伍和资源方面的优势，借助金融科技生态力量，通过统一数据服务、多方合作研发，同时探索自主研发之路，不断探索机器学习、 自然语言处理等技术应用到基本面研究、运营分析、量化投资研究等业务场景中，加速银行投研能力提升，助力银行理财产品创新。,银行理财子公司将依托母行科技力量，加速提升智能投顾服务能力,投顾机器人,摩羯智投,平安壹帐通,中银慧投,极客智投,兴业智投,广发智投,信智投,AI投,智能投顾市场发展迅速。据公开数据显示，2020年全球智能投顾市场资产管理总额将达2.2万亿美元，占全球财富管理规模比超过2.2%，市场渗透率则将从0.5%猛增至5.6%。国内智能投顾尽管发展较晚，但也在快速发展据数据显示，国内智能投顾管理资产规模到2022年也将超过6600亿美元。银行机构发力智能投顾。中国银行机构渐成为智投领域的主要参与者，积极投入自研，上线智能投顾产品，为理财子公司加速提升智 能投顾服务能力奠定基础。一方面，智能投顾助力提高其重点目标客群的触达率，防止客群流失；另一方面挖掘潜力客群，通过线上免 费金融工具吸引客户，而后二次挖掘出合适的客户引流到线下，实现线上线下联通，提升客群获客量。智能投顾降低了投资服务门槛，据招行数据显示，优秀的投资顾问一天完成60次左右投资决策，而投顾机器人能完成百万次的日均交易决策，极大提升了投资决策效 率，成为财富管理下一片蓝海。,基于NLP、KG,2022年,2017年,VS,投资决策效率：人工理财顾问VS智能投顾,亿美元,中国智能投顾管理资产规模亿美元,理财子公司受母行战略管控，并重构子公司风险管理体系,管理机制,全要素,全流程,银行机构（母行）理财子公司强管控资管中心,规范化管理，强化风险隔离。风险管理是监管机构在资管新规、理财新 规、理财子公司管理办法中着重强调的重点领域之一，子公司作为独立机构运营，与母行相互衔接、协调运转，注重资金、业务、管理、人员、系统、营业场所和信息等的隔离，实现风险隔离；全流程管理，完善服务体系。理财子公司将遵循银行机构的公司架构，受综合的战略管控，与资管中心在资管业务、人员上衔接与协 同运行，但从公司治理角度是独立经营的管理机制，并建立全要素、全流程的管理体系，包括从产品研发设计、资金募集、投资运 作、运营管理等全流程的管理、产品全生命周期管理，强调对全流程的风控机制，提升产品分析研究于投资能力，构建完善服务体系。母行和子公司管控模式理财子公司资产风险管理体系,三会一层,母行子公司 业务及 人员协同,产品发行,产品研发,投资运作,销售管理,资金募集,风险管理,运营管理,独立经营,理财子公司理财业务将从事后管控转向全过程、智能化风控管理,风控智能化,全过程风控,风险 偏好,客户 征信,资产 情况,收益 期望,消费记录,事后准实时实时,专家规则模型图规则,全业务风控全渠道风控产品设计、发行、销售，资金募集、 投资运作、运营管控、风险管理,事 后 管 控,顾问经验,客户在行资产情况,理财 顾问,人工跟进,智能风控,行为 偏好,金融科技加速向银行理财渗透，助力银行理财从事后管控向智能风控转变。银行理财子公司将充分利用母行积累的客户数据，围绕客 户投资需求及风险需求提供资产配置服务，将传统的基于理财顾问对风险的事后管控，向实时性、智能化、全流程动态转变，同时， 人际交互及个性化、全过程陪伴式管理助力改善用户体验、挖掘客户潜在价值。子公司将依托母行的技术优势，加大科技投入，自建IT系统和科技能力，同时与第三方智能风控解决方案提供商合作，解决交易欺诈、客户价值分析、理财全生命周期风险管理等场景的 痛点及问题，加快提升风控管理能力。业务+技术+数据=完善的风控体系风控时效性,银行理财子公司将从前、中、后台提升数字化能力，助力加速转型,D：大数据B：区块链C：云计算A：人工智能,画像识别、用户洞察、资产配置、量化投资、策略优化、资讯工具,智能投研,智能投顾,产品研发基于用户的产品组合风险管理依托总行的风控能力资产管理依托总行的风控能力,舆情分析、量化投资分析、投资决策、策略模型投资教育、投资建议、风险匹配,基于AI的营销用户分析、场景营销全渠道运营用户、产品智能客服,银行理财业务存在投研能力弱、产品创新不足、产品种类少且缺少运营能力、风险管理难度等问题，理财子公司成立后，将加大与金融科技融合，从经营管理角度面向理财服务前端、业务中台、管理后台等加快数字化能力建设，助力推动银行理财业务转型。后台中台前端,PART 3,银行理财子公司争相落地，践行资管创新之路,工银理财：坚持自主创新提升资管能力，稳固银行业资管第一大行,工行理财产品规模领跑银行机构。从体量上，工商银行理财总规模是中国银行业资管第一大行，截止2019年5月，工银理财管理的符合 资管新规要求的理财产品规模超3700亿元，且以160亿元领跑银行系理财子公司注册资本；从产品体系上，工银理财建立了覆盖不同 期限、类型和各类投资市场的新规产品体系，形成了固定收益类、权益类等多维产品布局，且以国内资管第一的目标持续完善产品体 系。工银理财将以创新理念贯穿理财业务转型。工银理财于2019年5月正式获批成立，其发展将依托总行的战略协同，总行资管部从全行角 度规划资管业务方向，并指导理财子公司业务发展策略。工银理财将坚持工行以创新促发展理念，注重自主创新，从机制改革、产品及 业务创新、技术创新等方面推动理财业务转型。从工银理财架构的五大业务板块可看出，将从管理机制上推动工行资管在产品、投研、 营销、风控等方面的资管水平；在智能化创新探索上，工行推出“AI投”，支持一键投资、智能推荐等智能化服务。,理财发行能力第一存续规模量最大,理财产品余额2.58亿元非保本理财存续1.85亿元， 增长6.68%,外部数据对接全面、权威赋能本行和他行,工银理财,产品 营销,运营 支持,风险 管理,综合 管理,投资 研究,中国工商银行,产品,体系,