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国际贸易新格局下， 中企如何应对“出海”新挑战？?2019年 10月中国走出去第九期目录2019上半年中国 海外投资回顾与展望11.1 对外直接投资结构优化、多元发展 1.2 韧性凸显，对外直接投资仍具极大增长潜力1.3 海外并购聚焦TMT，首选亚太 1.4 与时俱进初心记，砥砺前行风帆起 新地缘政治格局下的中企国际化发展22.1 国际监管环境整体趋严，中企海外投资面临挑战 2.2 新国际贸易格局对中企海外投资的影响与展望 2.3 贸易摩擦应对筹划框架 总 结 与 展 望 4 1219国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战? / 1挑战前所未有，而机遇蕴藏其中吴港平 安永中国主席大中华首席合伙人2019年世界投资形势面临着严峻的挑战，全球跨境投资监管趋严。2018年全球对外直接投资 流量陡降近三成，处于十年最低位1，这主要源于美国税改政策促使美跨国企业境外利润回流。另一方面，发达国家曾主导的全球化体系进入深度调整阶段，逆全球化趋势蔓延，国际贸易 保护主义和地缘政治紧张局势令全球投资前景充满不确定性。改革开放40年来，中国不断推进对外开放政策和实践创新，为对外投资创造了良好的机遇，从 “引进来”到“走出去”，从加入世贸组织到提出“一带一路”倡议，在风云变幻的国际背景下，中国展现出强大的韧性和活力。未来，中国企业将大力提高投资质量，加快培育国际合作竞争优势，持续在全球价值链的中高端 布局。纵使欧美监管趋严，全球化和保护主义互相博弈。然而，“一带一路”倡议的出现带动 了新的国际合作，发展中国家陆续推出本土政策与此对接，如：俄罗斯（欧亚经济联盟战略）、 哈萨克斯坦（“光明大道”新经济计划）、巴基斯坦（中巴经济走廊）以及东盟（互联互通 总体规划2025）等。发达国家则通过“第三方市场合作”的形式参与共建“一带一路”，实践 共商、共建、共享原则，增添共同发展的新动力。虽然中企海外投资偶有碰壁，但经济全球化 是大势所趋，国与国之间的经济往来仍将向着更加有序、多元的方向发展。2019年接近尾声，纵观全球投资形势，挑战前所未有，机遇也前所未有。希望这一期中国 走出去能够对中国企业有所启发，并祝愿投资者在安永专业服务的协助下能顺势而为，把握 先机。序 言国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战1 资料来源：联合国贸易和发展会议（UNCTAD）、安永分析2 / 国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战?本 期报告，我们对近两年来国际主要国家对外商投资的新监管措施进行梳理，希望帮助中国企业更好地了解国际投资政策环境，从容应对变化和挑战。2018年，中国对外直接投资流量全球排名 第 2位 ，投资存量全球排名 第 3位2019上半年，中国对外直接投资达 2019上半年，中企在“一带一路”沿线国家新签2018年，中国货物贸易服务贸易总额为 7,919亿美元2019上半年，宣布的中企海外并购宣布的并购交易数量为 257宗574.1亿美元 占同期 总额的同比下降8%同比下降61.4%同比大增33.2%同比增长12.6%同比增长13.8%承包工程项目合同额 636.4亿美元60.1%同比减少39.2%总额为 200.4亿美元世界排名第一世界排名第二2018年，中国 前五大 货物贸易伙伴国为美国、日本、韩国、德国和澳大利亚，中国与这五个国家的双边货物贸易额分别占中国货物贸易总额的14%美国7%日本7%韩国4%德国3%澳大利亚总额为 4.6万亿美元资料来源： UNCTAD、中国商务部、世界贸易组织（WTO）、中国海关总署；ThomsonOne、Mergermarket，包括香港、澳门和台湾的对外并购交易，数据包括已宣布并购交易尚未完成交割的案例；安永分析 注：本报告中所指中国对外直接投资统计口径仅包括中国大陆地区，与中国商务部发布一致 国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战? / 3凝聚力量，无惧风雨踏征程2019上半年，中国对外投资阻力加大，中企“出海”趋于谨慎。同期宣布的海外并购总额200.4亿美元，金额为近七年同期最低，同比降六成。按区域分析，亚洲和大洋洲超越欧美成为最受中企欢迎的海外并购目的地；按行业分析，并购主要集中在通信、媒体和科技（TMT），消费品，生命科学，先进制造和运输以及采矿和金属等行业2。安永预计，未来中企海外投资将呈现五大主要趋势：“走出去”和 “引进来”形 成良性循环， 重塑中企全球 价值链角色“一带一路”对中国外向型经济贡献将进一步增加抓住数字经济时代发展机遇，企业加速拓宽对外投资领域提倡绿色“出海”，保持对外投资可持续发展企业急需制定与企业国际化发展匹配的人才战略1 2 3 4 5周昭媚 中国海外投资业务部 全球主管摘 要另外，随着国与国之间的经济联系不断加深，任何逆全球化及贸易保护主义行为均会产生溢出效应更多不直接相关的国家会由于错综复杂的经济联系受到影响。2018年全球跨境投资监管进一步趋严，众多发达国家都出台了外商投资限制类监管措施，对国际投资和贸易市场影响极大。本期报告中，我们对近两年来国际主要国家对外商投资的新监管措施进行梳理，希望帮助中国企业更好地了解国际投资政策环境，从容应对变化和挑战。同时，我们认为投资与贸易作为带动经济发展的两个重要引擎，既互相促进也具有一定的指引关系。在当前贸易争端阴云下，我们对新国际贸易格局对中企海外投资的影响进行了深入分析：中国进出口产品品类集中度均较高，2018年前五大进出口品类占比均达到近未来，安永愿继续助力中企提升国际化投资和经营水平，增强应对挑战和抵御风雨的能力，凝聚力量再出发。建议关注：中国出口对美国市场的依赖度仍较高，2018年中国前五大出口品类出口第一大目的地均为美国3，中企还需不断拓展其他海外市场，以降低对单一市场的依赖性，同时定期审查优化供应链，有效防控地缘政治风险 75%中国台湾、韩国和日本在电器、电子产品及机械设备，化学工业品和仪器仪表领域的相关投资机会，加强产业合作澳大利亚、俄罗斯和巴西的优质矿产品资源投资机会，进一步保障战略性资源的供给美国、德国和日本的优势汽车及运输行业投资机会，力争在产业链上有更深更广布局出口第一大目的地2 资料来源： ThomsonOne、Mergermarket，包括香港、澳门和台湾的对外并购交易，数据包括已宣布并购交易尚未完成交割的案例； 安永分析3资料来源：中国海关总署、安永分析3 4 / 国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战?2019上半年中国海外投资 回顾与展望211.1 对外直接投资结构优化、多元发展2019上半年，中国对外直接投资在全球投资环境风萧雨骤的形势下保持了结构优化、有序发展的态势，其中对外直接投资达574.1亿美元，同比下降8.4%，其中非金融类对外直接投资主要流向租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业、采矿业、信息传输/软件和信息技术服务业等领域，占比分别为30.3%、18%、9.5%、8.4%和8.1%。其中流向制造业、信息传输/软件和信息技术服务业的对外投资分别同比增长7.3%和31.7%4。尽管对外直接投资已连续两年回落，并且2019年依然 呈现下降趋势，但绿地投资在2018年率先取得较快反弹，同比增长84%1，可见在贸易摩擦加剧，欧美外商投资审查趋严的背景下，绿地投资成为更受中企青睐的海外投资方式。安永预计，在“一带一路”倡议的持续推动下，海外绿地投资将继续保持增长态势。 对外直接投资结构持续优化，绿地投资有望保持增长态势图表1：2002-2019 上半年对外直接投资流量及宣布的绿地投资金额（亿美元）资料来源： 中国商务部：中国对外直接投资流量 世界投资报告2019，UNCTAD：宣布的绿地投资、全球流量排名4 资料来源：中国商务部94 161 209 433 232 200 369226 408 729 603 1,079 504 925 26 29 55 123176265559 5658786887471,0781,2311,4571,9621,5831,298624 574 05001,0001,5002,0002,500宣布的绿地投资金额 对外直接投资流量 全球流量排名23252694 161 209 433 232 200 369226 408 729 603 1,079 504 925 26 29 55 123176265559 5658786887471,0781,2311,4571,9621,5831,298624 574 05001,0001,5002,0002,500宣布的绿地投资金额 对外直接投资流量 全球流量排名232526国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战? / 5“一带一路”发展亮点多，前景广阔2019上半年，中企在“一带一路”沿线对51个国家新增非金融类对外直接投资68亿美元，同比下降8.1%，占同期总额的12.6%：新加坡、越南、老挝、阿联酋、巴基斯坦、马来西亚、印尼、泰国和柬埔寨等已成为主要投资目的国家。中企在沿线新签承包工程项目增长迅猛，2019上半年，新签合同额达636.4亿美元，同比大增33.2%，占同期总额的60.1%4。安永认为，未来五年，“一带一路”将迎来新的发展机遇：首先，“第三方市场合作”模式积极地促进发达国家参与共建，为“一带一路”建设引入高质量的资金、技术、经验及人才；其次，世界经济波动加剧，发展中国家需要更紧密地合作来抵御逆全球化和贸易摩擦带来的风险，这将促使发展中国家加速对接“一带一路” 倡议。截至2019年8 月，中国已与 136个 国家/地区和 30个国际组织签署 195份 截至2019年6 月，亚洲基础设施银行 成员数已达到 97个，参与投资基础设施建设项目数 40个，批准项目投资约80.3亿美元目前中国已同葡萄牙、沙特阿拉伯、 越南等 40多个国家签署了产能合作 文件; 与英国、法国、意大利、西班牙、 日本、葡萄牙等国签署了第三方市场 合作文件“一带一路”合作文件资料来源：一带一路网，亚洲基础设施银行网站，新华网我们要坚持开放、绿色、廉洁理念，努力实现高标准、惠民生、可持续 目标。习近平 第二届“一带一路”高峰论坛主旨演讲null6 / 国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战?目前，中国对外直接投资虽已跻身全球第一梯队，但与其全球第二大经济体的地位相比，对外直接投资规模占比仍然相对较低。2017年，世界平均、发达经济体、发展中经济体对外直接投资存量与GDP的比率分别为38.6%、50.7%和22%，而中国这个比率仅为12.3%，不到世界平均水平的三分之一，与发达经济体的差距则更加明显1。1.2 韧性凸显，对外直接投资仍具极大增长潜力2018年，中国投资流量全球第二，投资存量 全球第三中国对外直接投资存量占 GDP比重较低，仍具极大增长潜力近年来，中国对外直接投资流量的全球排名保持稳步上升。2018年，中国对外直接投资流量纵然下降近两成，仍仅次于日本成为全球流量排名第2 的国家，而美国由 于2017年实施税收改革促使美跨国企业在2018年将大 量海外收益汇回，美国2018年对外直接投资流出量为负，未能进入全球20大对外直接投资经济体名单1。与 美国相反，中国对外直接投资的稳步发展不仅说明中国持续“看多”经济全球化，更表明中国资本在世界经济发展中的贡献和重要性正稳步加大。从投资存量的角度来看，2018年中国对外直接投资存量在全球排名稳步跃升至第3 位，仅次于美国及荷兰，占全球总存量的6.3%，与十年前比较，2008年仅为1.2%；并且规模已达美国的30%、荷兰的？80%，超过日本、德国和英国等发达国家。截至2018年，美国对外直接投资存量占全球总存量的五分之一1。图表2：2018年全球前十大对外直接投资存量国家/地区 （万亿美元）安永认为，虽然短期内美国等发达国家的企业仍将作为经济全球化的主导力量并参与全球产业分工，发达国家保护主义的持续蔓延反而为中国企业的国际化发展创造了机遇在美国把资本和焦点撤回本土的时刻，中国资本却成为许多海外国家外商投资的较主要来源之一，此时，中国企业应做足“功课”，结合企业发展战略和市场需求，主动谋求产业、供应链和投资布局的持续优化，有效防控地缘政治等风险，抓住乱局中难得的投资“窗口期”。资料来源：UNCTAD资料来源：UNCTAD安永认为，经济全球化大趋势不会变，随着中国资本实力增强，中国对外投资未来仍有极大的增长空间，同时我们也期待对外投资给中国经济带来新的动力，形成“正向循环”。世界平均 38.6%发达经济体 ？50.7%发展中经济体 22%中国 12.3%图表3：2017年对外直接投资存量占GDP比重（%）美 国荷兰中国中国香港英国日本德国法国加拿大瑞士6.52.41.9 1.91.7 1.7 1.61.51.3 1.3国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战? / 71.3 海外并购聚焦TMT ，首选亚太2018年以来，全球对外投资环境发生重要变化，整体呈现监管趋严的情况，许多发达国家都出台了外商投资限制类的监管措施。在中企“出海”的阻力加大的背景下，中企（包括中国大陆及港澳台地区企业）海外并购趋于谨慎。2019上半年宣布的中企海外并购总额为200.4亿美元，金额为近七年同期最低，同比降六成；宣布的并购交易数量为257宗，同比减少近四成。聚焦热点，布局价值链高端随着中国产业结构调整不断深化，支持结构调整和转型升级的领域逐渐成为中企海外并购热点，中企开始在全球价值链的高端领域布局和发力。预计未来一段时间，高技术含量和高附加值的新兴产业、高端服务业和消费品业将持续成为海外并购的主要聚焦领域；但同时，受发达国家对外商投资并购实施更趋严格的监管和限制等因素影响，中企对海外并购投资的难度亦可能加大。105图表4： 2019上半年和去年同期中企海外并购交易 各行业宣布金额（亿美元）图表5： 2019上半年和去年同期中企海外并购交易 各行业交易数量（宗）以上资料来源：ThomsonOne、Mergermarket，包括香港、澳门和台湾的对外并购交易，数据包括已宣布并购交易尚未完成交割的案例；安永分析TMT50.892.531.847.920.521.220.246.1182.11816.57.78.930.50.250.9消费品医疗健康和生命科学房地产、酒店与建造先进制造和运输金融服务采矿和金属电力和共用事业石油和天然气674057336422312036201915491019517TMT消费品先进制造和运输房地产、酒店与建造医疗健康和生命科学采矿和金属金融服务电力和共用事业石油和天然气16.925.116.515.1其他2526其他2019上半年 2018上半年 2019上半年 2018上半年2019上半年，中企海外并购主要集中在高技术含量和高附加值的新兴产业及资源类行业。按交易金额计： 按交易数量计：TMT消费品 医疗健康和生命科学占 25.4%50.8 亿美元占 15.9%31.8 亿美元占 10.2%20.5 亿美元占同期总量 51.4%TMT消费品 先进制造和运输占 26.1%67宗占 15.6%40宗占 12.8%33宗占同期总量 54.5%8 / 国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战?亚洲78.5亿美元 85宗大洋洲42亿美元 25宗北美洲28.5亿 美元 48宗非洲5.1亿美元 4宗欧洲36.2亿美元 92宗南美洲10.1亿美元 3宗逆势增长，亚太地区成首选在海外并购整体趋于谨慎的形势下，中企地域偏好转向明显，过去长期受到青睐的欧美地区失掉首位。按金额计，亚洲和大洋洲超越欧美成为最受中企欢迎的海外并购目的地，并且在整体并购金额大幅下挫的情况下仍然分别录得两位数增长。图表6：2019上半年中企宣布的海外并购各大洲投资金额及数量图表7：2019上半年和去年同期中企宣布的海外并购前十大目标国家（按并购金额计，亿美元）以上资料来源： ThomsonOne、Mergermarket，包括香港、澳门和台湾的对外并购交易，数据包括已宣布并购交易尚未完成交割的案例；安永分析2019年1-6月 2018年1-6月 印度12345678910澳大利亚美国新加坡日本英国瑞典韩国巴西38.022.621.820.219.014.511.111.17.86.7加拿大美国96.790.963.041.338.030.319.919.411.911.0德国英国智利西班牙法国瑞士韩国澳大利亚阿联酋