2019年上半年中国医药行业企业并购市场回顾.pdf

普华永道 2019 年上半年企业并购市 场回顾 中国医药行业 2019 年9 月普华永道 目录 前言 3 概览 4 战略投资者 8 财务投资者 12 中国大陆海外并购 15 中国医药行业 2普华永道 3 报 告中的 数据和 分析仅 为中国 医药行 业数据 。 报 告中数 据除注 明外均 基于 汤森 路 透 、 投资 中国 及 普华永 道分析 提供的 信息， 与普华 永道2019 年上 半年 中 国企业 并购市 场回顾 与展望 相一致 。 汤森路 透 与 投资 中国 仅记 录 对外 公 布的 交 易， 有 些已对 外公布 的交易 有可能 无法完 成 报 告中提 及的“ 交易数 量”指 对外公 布交易 的数量 ，无 论 其交易 金额是 否披露 报 告中提 及的“ 交易金 额”仅 包含已 披露金 额的交 易 （ 在报告 中称为 “披露 金额” ） “ 国内” 是指中 国大陆 、香港 和澳门 特别行 政区 “ 海外并 购”是 指中国 大陆企 业在境 外进行 收购 “ 入境并 购”是 指境外 企业收 购国内 企业， 包括中 国大 陆 、香港 和澳门 特别行 政区企 业 “ 私募股 权基金 交易” 特指交 易金额 在1,000 万 美元以上 由 财务投 资者进 行的股 权交易 、未披 露交易 金额但 由私 募 股权基 金进行 的交易 ，这其 中大多 数是由 私募股 权基 金 管理公 司进行 的交易 ，但也 包含了 由金融 机构和 集团 公 司进行 的本质 是私募 股权投 资性质 的交易 “ 风险投 资基金 交易” 特指交 易金额 在1,000 万 美元以下 由 财务投 资者进 行的股 权交易 以及未 披露交 易金额 但由 风 险投资 基金进 行的股 权交易 “ 战略投 资者” 指并购 公司后 将其纳 入其现 有经营 范围 的 公司投 资者（ 相对于 “财务 投资者 ”） “ 财务投 资者” 指以通 过未来 出售获 利为目 的进行 并购 的 投资者 ，主要 包括但 不仅限 于私募 股权基 金和风 险投 资 基金 前言 报告 中所列示数 据的说明 中国医药行业普华永道 概览 中国医药行业 4普华永道 2019年上半年中国医药行业并购活动较为活 跃，与2018 年下半年相比，交易数量环比增 长35% ，交易金额增长45% 达到108 亿美元， 其增长主要来源于境内战略投资者和财务投 资者, 抵消了海外并购交易近72% 的大幅下降 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 1H19 Vs 2H18 差异% 数量 金额 ( 百万 美金) 数量 金额 ( 百万 美金) 数量 金额 ( 百万 美金) 数量 金额 ( 百万 美金) 数量 金额 ( 百万 美金) 数量 金额 ( 百万 美金) 数量 金额 ( 百万 美金) 数量 金额 ( 百万 美金) 战 略 投资者 境内 91 4,448 81 6,962 71 2,779 87 3,703 111 6,132 56 2,901 105 5,519 88% 90% 境外 3 - 5 97 5 28 6 150 2 - 1 - 8 204 700% - 战 略 投 资者总和 94 4,448 86 7,059 76 2,806 93 3,853 113 6,132 57 2,901 113 5,723 98% 97% 财 务 投资者 私募股权 基金交易 15 2,128 38 3,245 24 3,195 15 806 52 3,328 34 2,635 42 4,502 24% 71% 风险投资 基金交易 11 44 27 150 20 54 19 32 64 221 65 72 73 38 12% (48%) 财 务 投 资者总和 26 2,172 65 3,394 44 3,250 34 838 116 3,549 99 2,707 115 4,540 16% 68% 中 国 大陆企业海外并购 国有企业 - - - - - - 2 576 2 147 1 46 - - (100%) (100%) 民营企业 9 1,286 16 1,381 15 2,390 9 1,487 6 215 9 832 3 130 (67%) (84%) 财 务 投 资者 1 15 4 549 5 1,655 2 254 19 2,256 12 966 10 381 (17%) (61%) 中国大陆企业海外 并购总和 10 1,301 20 1,930 20 4,045 13 2,317 27 2,618 22 1,844 13 511 (41%) (72%) 香港 企业海外并购 1 52 2 224 2 5 1 1 2 18 1 - 1 13 - - 总计 131 7,974 173 12,608 142 10,107 141 7,009 258 12,316 179 7,452 242 10,787 35% 45% 中 国医药行业 并购交 易总数 量与金 额 中国医药行业 5 来源: 汤森 路透. 投资中 国及普 华永道分 析普华永道 各类型投资者并购交易金额除海外并购外 均呈现大幅增长，在中国并购市场整体下 跌的背景下，体现出医药行业的避险特点 财务 投资 者交易 金额中 包含了 总计3.81 亿美元（2018 下半年9.66 亿美 元）的由 财务投 资者主 导的海 外并 购交易 4,448 6,962 2,779 3,703 6,132 2,901 5,519 - 97 28 150 - - 204 2,187 3,943 4,905 1,092 5,804 3,674 4,921 1,338 1,605 2,396 2,064 380 878 143 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 国 内 战 略 投 资者 国 外 战 略 投 资者 财务投资者 海外并购交易 增长45% 并购交易 金额 (2016 年上半年至 2019 年上半年) 中国医药行业 6 百 万美元普华永道 总体 并购数量达242宗，接近2018年上半年的 历史最高值（258 宗），其中来自战略投资者 的并购数量环比增长近100% 并购交易 数量 (2016 年上半年至2019 年上半年) 91 81 71 87 111 56 105 3 5 5 6 2 1 8 27 69 49 36 135 111 126 10 18 17 12 10 11 4 0 50 100 150 200 250 300 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 国 内 战 略 投 资者 国 外 战 略 投 资者 财务投资者 海外并购交易 增长35% 财务 投资 者交易 数量中 包含了10笔 由财务投 资者主 导的海 外并购 交易 中国医药行业 7普华永道 战略投资者 中国医药行业 8普华永道 受医药行业改革政策驱动，国内战略投资者交易 数量和金额相比2018 下半年强势增长88%和90% ， 其中超过1亿美元的大型交易有12 宗（对比2018 年 下半年为6宗）；另一方面，国外战略投资者比往 年活跃。 来源: 汤森路 透. 投资 中 国及 普 华永 道分 析 91 81 71 87 111 56 105 3 5 5 6 2 1 8 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 0 20 40 60 80 100 120 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 国 内 投 资者交易数量 国 外 投 资者交易数量 国 内 投 资者交易金额 国 外 投 资者交易金额 数量 百 万美元 战略投资 交易 (2016 年上半年 至2019 年上半年) 中国医药行业 9普华永道 制药板块和生物及生物技术板块在经历2018年下 半年的下跌后大幅反弹。其中受港股和科创板对 生物医药公司的上市政策影响，生物及生物技术 板块交易数量创历史新高达到40宗。制药板块交 易数量和金额均攀升至接近去年同期的历史高 位。 来源: 汤森路 透. 投资 中 国及 普 华永 道分 析 75 63 41 58 79 52 73 19 23 35 35 34 5 40 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 0 20 40 60 80 100 120 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 制 药 交 易数量 生 物 及 生物技术交易数量 制 药 交 易金额 生 物 及 生物技术交易金额 数量 百 万美元 中国医药行业 10 并购交易 数量 (2016 年上半年至2019 年上半年)普华永道 2019 年上半年 战略投资者并购案例 - 2 亿美元以上的交易（按交易金额排序） 宣布日 交 易 金额 ( 百 万 美金) 买方 目 标 公司 目 标 公司行 业 摘要 1 25/02/2019 1,376 长春 高新 技术技 术产业（ 集团） 股 份 有限公 司 长 春 金赛药 业股份 有限公 司 制药 长 春 高新技 术产业 （集团 ）股份 有限公 司拟以 人民币95.05 亿 元 （折合 美元13.76 亿 元） 的价格 收购长 春金赛 药业 29.5% 的 股 权。完成交 易后， 长春高 新对于 长春金 赛药业 的 股 权 将从70% 升至99.5% 。 2 11/04/2019 1,322 浙江东音 泵业股 份 有 限公司 山 东 罗欣药 业集团 股份有 限公司 制药 浙江东音 泵业股 份有限 公司拟 通过 股权交换 形式收 购山东 罗 欣 药 业集团 股份有 限公司99.655% 的 股权。此 次交易 评估价 格 为 人民币88.88 亿 元（折合 美元13.22 亿 元）。 交易对 价包 括 人 民币9.0325 亿 元资产及 浙江东 音6.33 亿 股新 发行股 票 （ 股 票价值 人民币79.84 亿 元） 3 18/04/2019 464 药 明 康德 合 全 药业股 份有限 公司 制药 无锡药明 康德新 药开发 股份有 限公 司拟通过 其子公 司上海 药 明康德新 药开发 有限公 司收购 对合 全药业股 份有限 公司剩 余 14.29% 的 股 权 ，该 部分股 权估值 为人民 币31 亿元（折合 美 元4.64 亿 元 ）。合 全药业 是一家 总部在 上海的 制药公 司。 4 22/04/2019 375 亿 腾 医药 礼来制药 旗下抗 生素品 牌 和 中国生产 工 厂 制药 亿 腾 医药与 礼来制 药在2019 年4 月22 日 签署协 议，礼 来制药 将向亿腾 医药出 售旗下 抗生素 产品 希刻劳和 稳可信 在中国 大 陆的权利 ，以及 位于苏 州的希 刻劳 生产工厂 。此次 交易对 价 为 人 民币25.14 亿 元（ 折合美 元3.75 亿 元） 。 5 05/01/2019 215 江苏康美 新材料 科 技 有限公 司 延 安 必康制 药股份 有限公 司 制药 江 苏 康美新 材料科 技有限 公司拟 以每股 人民币19.24 元 的价 格 收 购延安 必康5% 的上 市流 通股 ， 交易 总 价合 计 人民 币 14.74 亿 元 （ 折合美元2.15 亿 元） 中国医药行业 11 来源: 汤森路 透. 投资中 国及普 华永 道分析普华永道 财务投资者 中国医药行业 12普华永道 2019年政治和经济的不确定性使得私募股权 基金和风险资本的投资趋于谨慎，因而更多 地投资于医药这一避险行业。上半年私募股 权基金的并购交易金额达45亿美元，风险资 本并购交易数量为73起，均创下历史新高 。 15 38 24 15 52 34 42 11 27 20 19 64 65 73 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 0 20 40 60 80 100 120 140 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 PE交易数量 VC交易数量 PE交易金额 VC交易金额 数量 百 万美元 来源: 汤森路 透. 投资 中 国及 普 华永 道分 析 财务投资 交易 (2016 上半年至2019上半年) 中国医药行业 13普华永道 2019上半年 财务投资者并购案例 - 2 亿美元以上的交易（按交易金额排序 ） 交 易宣布 日 交 易金额 ( 百万 美金) 买方 目 标公司 摘要 1 14/06/2019 1,006 GIC, 博 裕资本, 汇桥资 本, 奥博 资本, 涌 金资产 , 高瓴资 本,Cormorant, 维梧 资本, 上海 医药 （香港 ） 翰 森制药 翰 森制药2019 年6 月14 日赴港 上市共 发5.51 亿股， 并 已 引入高 瓴资本 、博裕 资本、 新加坡 政府投 资公司 GIC 、 汇 桥 资 本 、奥博 资本、 上海医 药及维 梧资本 等 九名基 石投资 者，合 共认购1.89 亿 股，上 市当日 市值1113 亿港元 。 2 20/03/2019 488 摩根 士丹利 药 明生物 技术 有 限公司 2019 年3 月20 日，摩 根士丹利 对药明 生物技 术有限 公 司 进行4.9 亿 美元的 非控制权 收购。 3 26/02/2019 286 Indus Capital,GIC, 博 裕资本,Ishana Capital 基石 药业 （ 苏州 ） 有 限公司 基 石药业2 月26 日赴 港上市， 共发行1.86 亿 股，每 股 12 港元， 共募得 资金港 币22.3 亿元（ 折合美 元2.86 亿 元）。 基石药 业是一 家肿瘤 免疫药 物研发 商，专 注 于肿瘤 免疫药 物的开 发和联 合治疗 。 4 25/01/2019 250 博裕 资本 翰 森制药 2019 年1 月25 日，博 裕资本以 约19.5 亿港元 战略入 股 翰 森制药 ，对应 估值约650 亿 港元 （ 约100 亿美 元）。 5 25/02/2019 201 中保 嘉沃 云南 沃森 生物 技术 股份 有 限公司 2018 年12 月25 日 晚，沃 森生物 发布公 告称， 公司股 东 云南省 工业投 资控股 集团有 限责任 公司（ “工投 集 团”） 在该日 与受让 方无锡 中保嘉 沃投资 合伙企 业 （有限 合伙） （“中 保嘉沃 ”）签 署了股 份转让 协 议，工 投集团 将其所 持的5%的公司 股份（ 约为 7687 万股 ）转让 给中保 嘉沃。 此次工 投集团 转让的 总 价款为13.78 亿元 ，即每股 转让价 格为17.93 元/ 股， 为 此前规 定区间 的最低 值，相 较于沃 森生物12 月25 日18.61 元/ 股的 收盘价 折价约3.65% 。该 项交易 于 2019 年2 月25 日完成 股权变更 登记。 中国医药行业 14 来源: 汤森路 透. 投资中 国及普 华永 道分析普华永道 中国大陆企业海外 并购交易 中国医药行业 15普华永道 来源: 汤森 路透. 投资中 国及普 华永道分 析 中国大陆海外并购持续放缓，交易 数量和交易金额与2018 年下半年相 比分别下跌了41% 和72% ，且本期几 乎没有进行大型跨境交易。 中 国 大陆企 业海外 并购交 易（2016 年上半年至2019 年上半年 ） - - - 2 2 1 - 9 16 15 9 6 9 3 1 4 5 2 19 12 10 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 0 10 20 30 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 国 有 企 业交 易数 量 民 营 企 业交易数量 财 务 投 资人交易数量 国 有 企 业交 易金 额 民 营 企 业交易金额 财 务 投 资人交易金额 数量 百 万美元 中国医药行业 16普华永道 2019 上半年 中国大陆企业海外并购案例 - 1亿美元以上的交易（按交易金额排序） 交易宣布日 交易金额 ( 百万美金) 买方 目标公司 摘要 交易宣布日 1 2019-04-30 127 华 海药业 普 霖强生 生物制 药 股 份有限 公司 制药 2019 年4 月30 日，华 海药业发 布公告 ， 将 从五名 投资者 收购华 海药业 海外孙 公 司普霖 强生生 物制药 股份有 限公司 24.24% 的 股权， 交易对 价合计1.27 亿 美 元。 2 2019-02-15 116 奥 博资 本,FRAZIER,Versant Ventures, New Leaf Venture Partners, 维 梧资本, 礼 来亚洲 基金 Passage Bio 生物 技术 2019 年2 月15 日，基 因治疗企 业 Passage Bio 完成A 轮 由 奥 博资 本 (OrbiMed Advisors)领投的1.155 亿美 元 融资。 据悉该 公司将 利用该 笔资金 将 专 注 开 发 以腺相 关病毒(AAV)为载 体 的基因 疗法， 用来治 疗由单 基因缺 陷 引起的 中枢神 经系统(CNS) 罕 见病。 3 2019-04-03 105 瓦 里安, 奥博 资本, 雅登 投资,Perceptive Advisors, Pivotal bioventure Partners,Rock Springs Capital,HealthCap, 强 生创新,TPG Biotech, Seroba, Genesys Capitali, FACIT Fusion Pharmaceuticals 制药 Fusion Pharmaceuticals 日 前 宣布 完成 1.05 亿美 元B 轮 融资。 本轮资 金将用 于推进和扩大Fusion 正在 进行的 靶向 疗法的 临床计 划，并 加速新 的放射 性 药 物 和 联 合疗法 的管线 开发.Fusion Pharmaceuticals 是 一 家 临床阶 段的生 物 医药公 司，开 发用于 治疗癌 症的靶 向 粒子 放射治 疗药物 ，让放 疗对肿 瘤 展开特 异性攻 击，从 而消灭 癌细胞 。 中国医药行业 17 来源: 汤森 路透. 投资中 国及普 华永道分 析普华永道 2019 上半年海外并购数量从22起减少 至13 起，其中12 起其中在北美地区 0 北 美地 区 16 5 南 美地 区 欧 洲地区 非 洲地 区 亚 洲地区 大 洋洲地 区 0 1 0 1 0 0 12 0 0 2019 上半 年 2018 下半 年 来源: 汤森 路透. 投资中 国及普 华永道分 析 海 外 并购交 易数量 交 易 目的 地区域 （2019 上半年年与2018 下半年相 比） 中国医药行业 普华永道 18普华永道 本文仅为 提供一 般性信 息之目 的，不 应 用于替代 专业咨 询者提 供的咨 询意见 。 2019 普华永道咨询（深圳）有限公司。 版权所 有。普 华永道 系指普 华永道 网络中 国成员 机构， 有时也 指普华 永道网 络。每 家成员 机构各 自独立。详情请进入pwc/structure 。PMS-000757