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2019-2020中国非金融类上市公司综合价值 研究报告 目 录 第一章 我国上市企业发展现状概述 . 1 一、科 创 板的 设立 将促进 资 本市 场服 务创新 驱 动发 展战 略 . 1 二、沪 深 市场 优质 企业引 领 作用 明显 ，业绩 持 续稳 定增 长 . 1 第二章 绩效 -规模综合价值百强榜说明 . 3 一、榜 单 概述 . 3 二、指 标 体系 . 4 三、指 标 说明 . 4 第三章 绩效 -规模综合价值榜单 . 6 一、百 强 榜单 . 6 二、百 强 榜单 分 析 . 9 三、行 业 榜单 . 14 四、行 业 指标 均值 表现 . 40 第四章 上市企业综合价值发展展望 . 47 表目录 表 1 绩 效 -规模 综 合价值 百 强榜 指标 体系 - 4 表 2 中 国上 市企 业（非 金 融类 ）绩 效 -规 模 综合 价 值 百 强榜单 - 7 表 3 前 百强 企业 集中度 情 况9 表 4 各 行业 企业 进入百 强 榜单 占比 情况 - 11 表 5 行 业 50 强 -半导体 与 半导 体生 产设备14 表 6 行 业 50 强 -材料 - 16 表 7 行 业 50 强 -公共事业17 表 8 行 业 50 强 -房地产 -19 表 9 行 业 50 强 -零售 - 20 表 10 行业 50 强 -技术硬 件 及设备- 22 表 11 行业 50 强 -耐用消 费 品与 服 装 - 23 表 12 行业 50 强 -媒体 - 25 表 13 行业 50 强 -能源 - 26 表 14 行业 50 强 -汽车与 汽 车零 部 件 - 28 表 15 行业 50 强 -软件与 服 务 - 30 表 16 行业 50 强 -商业与 专 业服务- 31 表 17 行业 50 强 -食品、 饮 料与 烟 草 - 32 表 18 行业 50 强 -医疗保 健 设备 与服 务 -34 表 19 行业 50 强 -运输 - 37 表 20 行业 50 强 -制药、 生 物科 技与 生命科学 - 37 表 21 行业 50 强 -资本货物- 39 表 22 样 本各 指标 加权平 均 值 - 41 图目录 图 1 前百 强 企业 集 中度情况 - 10 图 2 中 国 上市 公司 行业分 布 情况 - 11 图 3 各 行业 入 榜 企 业数量 占 行业 企业 总数比例 - 12 图 4 百强 企 业研 发 投入占比 - 13 图 5 各行 业 总资 产 报酬率 - 43 图 6 各行 业 总资 产 周转率 - 44 图 7 各行 业 营业 收 入、总 资 产同 比增 长率 - 45 图 8 各行 业 研发 人 员数量 占 比及 研发 支出总 额 占营 业收 入比例 - 46 第一章 上市企业发展现状概述 一、科创板的设立将促进资本市场服务创新驱动发展战略 我国已成为全球研发投入第二大国家，接近世界创新国 家的第一集团，正坚定实施创新驱动发展战略，强化创新第 一动力的地位和作用，以科技创新引领全面创新。我国产业 转型脚步加快，科技创新能力不断取得新进展、新突破。 我国在首届中国国际进口博览会开幕式上，正式提出将 在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。 2019 年 1 月 30 日，证监会发布关于在上海证券交易所设立科创板并试点 注册制的实施意见。意见强调，在上交所新设科创板， 坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需 求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。这是在科技创新维度下，我国资本 市场的一个重要发展趋势，也是新形势下，我国上市企业发展的一个重要内涵。 二、沪深市场优质企业引领作用明显，业绩持续稳定增长 2018 年深沪两市上市企业平稳增长。据上交所统计，沪 市全年共实现营业收入 33.50 万亿元，同比增长 11%，占同 期 GDP 比重约 30%；共实现净利润 2.8 万亿元，同比增长 4%。深交所上市企业营收延续增长，同比增长 13.33%，净利 润合计 5834.83 亿元，同比下降 22.88%，主要是因为前期并 购重组高峰所引起的一次性出清商誉减值风险行为所致。总 体而言， 2018 年沪深两市上市企业总体平稳增长。上市企业 经营质量优良企业数量不断增加，引领带头作用明显。企业高质量发展态势明显，新兴产业公司研发投入不断加大，创 新驱动日益增强。 分行业看，传统行业上游企业因供给侧结构性改革和环 保限产驱动，产品价格上涨带动利润维持较高水平，其中包 括石油、建材、化工、煤炭、钢材等业绩上涨明显。水泥行 业价格上涨影响较大，建筑材料业净利润增长率达到 34.25%。 下游大消费行业业绩表现较好，上市公司中商业贸易增速领 先， 2018 年净利润同比增长 88.63%。中游制造业受上游价 格上升影响，净利润下滑明显，其中以汽车零部件、轻工制 造、机械设备行业、医药行业等有所表现。研发投入方面， 沪市实体类公司研发投入约 3900 亿元，同比增长约 21%； 深市公司研发投入金额约为 3443.87 亿元，同比增长 22.3%。 第二章 综合价值百强榜说明 当前国外综合类的上市公司企业榜单，以企业规模类指 标为主，包括营业收入总额、资产总额、利润总额等。结合 前述分析背景，本榜单从企业经营发展的角度出发，提出一 种剔除了行业间影响的企业价值评估体系，在考虑企业规模 的同时，关注包含企业盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和研发投入在内的企业绩效。 一、榜单概述 评选范围： 截止 2019 年 6 月 10 日，在国内交易所上市的所有企业 （ 不含金融类企业、退市企业和亏损企业 ） ，共计 3031 家。 数据来源： 本报告所用数据均来自上市企业公开发布的 财务报表。选取了 2018 年所有上市公司财务报表中原始数 据，并进行相应计算，获得相关数据。 评选方法： 通过构建绩效 -规模综合价值指标体系，在计 算各行业加权平均值及标准差基础之上，获得对样本空间企业各指标偏离行业加权平均值程度的量化数据，采用因子分 析方法，评估各企业的绩效得分；根据企业与规模相关指标数据，计算其规模得分。最后计算绩效和规模指标的综合得分，并在此基础之上编制企业榜单。 二、指标体系 表 1 绩效 -规模综合价值百强榜指标体系 指数 一级指标 二级指标 三级指标 绩效 -规模综合价值 规模指标 资产总额 营业收入 营业利润 综合指标 盈利能力 总资产报酬率 营业利润率 净利润率 息税前利润率 运营能力 总资产周转率 流动资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 偿债能力 流动比率 速动比率 净资产负债率 创新投入 研发费用占营业收入比 研发人员数量占比 成长能力 营业收入同比增长 总资产同比增长 三、指标说明 总资产报酬率 =息税前利润 /资产平均总额营业利润率 =营业利润 /全部业务收入 净利润率 =净利润 /主营业务收入 息税前利润率 =息税前利润 /营业收入 总资产周转率（次） =营业收入净额 /平均资产总额 流动资产周转率（次） =主营业务收入净额 /平均流动资产总额存货周转率（次） =销货成本 /平均存货余额 应收账款周转率 =当前销售净收入 /平均应收账款余额流动比率 =流动资产合计 /流动负债合计 速动比率 =速动资产 /流动负债 净资产负债率 =负债总额 /净资产总额 研发费用占营业收入比 =研发费用 /营业收入总额研发人员数量占比 =研发人员数量 /员工人数 营业收入同比增加 =（当期营业收入 -上期营业收入） /上期营业收入总资产同比增加 =（当期总资产 -上期总资产） /上期总资产 第三章 绩效 -规模综合价值榜单 一、百强榜单 表 2 中国上市企业（非金融类） 绩效 -规模综合价值百强榜单 排名 证券代码 证券简称 行业 综合得分 1 1 601857.SH 中国石油 能源 0.742 2 600028.SH 中国石化 能源 0.738 3 601088.SH 中国神华 能源 0.696 4 600104.SH 上汽集团 汽车与汽车零部件 0.692 5 000002.SZ 万科 A 房地产 0.690 6 600585.SH 海螺水泥 材料 0.683 7 002110.SZ 三钢闽光 材料 0.673 8 600048.SH 保利地产 房地产 0.663 9 600606.SH 绿地控股 房地产 0.662 10 600519.SH 贵州茅台 食品、饮料与烟草 0.660 11 002024.SZ 苏宁易购 零售业 0.653 12 600900.SH 长江电力 公用事业 0.651 13 000651.SZ 格力电器 耐用消费品与服装 0.6512 14 600050.SH 中国联通 电信服务 0.646 15 601138.SH 工业富联 技术硬件与设备 0.645 16 600516.SH 方大炭素 材料 0.643 17 601225.SH 陕西煤业 能源 0.640 18 001979.SZ 招商蛇口 房地产 0.639 19 601668.SH 中国建筑 资本货物 0.635 20 601238.SH 广汽集团 汽车与汽车零部件 0.629 21 600011.SH 华能国际 公用事业 0.628 22 600674.SH 川投能源 公用事业 0.627 23 000333.SZ 美的集团 耐用消费品与服装 0.622 24 601155.SH 新城控股 房地产 0.621
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