智能投顾在中国.pdf

智能投顾在中国直面挑战、把握机遇、决胜未来财富管理与新兴金融科技的结合，使得财富管理行业正在进入新的阶段智能财富管理。近几年全球出现的智能投顾模式已然成为智能财富管理的一大热点。智能投顾，简而言之，就是基于投资者的投资需求和风险偏好，为其提供数字化、自动化、智能化的财富管理服务。和传统投顾相比，智能投顾最大的特征就是门槛低、费用低、高效率。因此，特别对作为“长尾用 户”的 中 低 净 值 人群 颇 具 吸引力 。智能投顾起源于金融危机后的美国， Betterment、 Wealthfront等初创公司开启了其大幕，近几年传统金融机构也纷纷开始涉足智能投顾服务，智能投顾正处在向大众普及的阶段。智能投顾的出现及快速发展给传统的面对面的财富管理模式带来了冲击，并形成了当前三种财富管理模式：传统财富管理模式、纯智能投顾模式和混合模式。埃森哲认为以数字化驱动的人力结合“机器”的混合模式已然崛起，并且将成为未来财富管理模式的主流。在中国，多方参与的财富管理市场竞争日趋激烈，快速变化的客户群体及其需求、新兴的数字技术、趋严的监管政策正在重塑原有的财富管理模式。虽然智能投顾在中国起步较晚，但是其发展速度惊人，预计到 2022年，智能投顾管理的资产总额将超过 6600亿 美 元，用 户数 量 超 过 1亿。当前，独立第三方财富管理机构、传统金融机构和互联网巨头是智能投顾市场的三大主体，演化出了四种本地化的业务模式：独立建议型、综合理财型、配置咨询型和类智投模式。总体来看，国内智能投顾的现状是行业刚刚起步，参与主体众多，整体智能化程度低。引言2 | 智能投顾在中国中国的智能投顾提供商正面对着五大挑战：投资者教育欠缺、智能化程度较低、人工服务欠缺、监管政策不确定和盈利模式模糊。但是，他们的市场机遇同样巨大： 独立第三方财富管理机构：转向 B端 传 统 金 融 机 构 ：善 用 客 户 资 源 互 联 网 巨 头 ：善 用 技 术 创 新埃森哲对于传统金融机构的建议是：在战略和业务两个层面做足功课，以打造领先的智能投顾服务。首先要明确战略方向：智能“投”？智能“顾”？或两者皆有？下一步，传统金融机构应该依据其细分客户群体和智能投顾的直接使用者，创建定制化的智能投顾价值主张。最后，在业务执行层面，除了创新开放的公司文化和扎实的金融科技能力（如大数据、人工智能）两大基本功外，埃森哲认为传统金融机构还需聚焦五大核心业务能力： 客户洞察的智能化 投资组合决策模型的智能化 资产配置的场景化 风险管控的智能化 客户互动的智能化智能投顾在中国 | 31. 智能投顾风起云涌1.1 何为智能投顾1.2 全球发展状况1.3 财富管理模式的重塑2. 智能投顾在中国2.1 五大趋势重塑中国财富管理2.2 中国智能投顾发展现状2.3 挑战2.4 机遇3. 传统金融机构如何打造领先智能投顾业务3.1 找 准 方 向，细 分 客户3.2 聚焦五大核心业务能力558121415162023252527目录4 | 智能投顾在中国智能投顾风起云涌移动互联、大数据、人工智能、云计算等为代表的新技术日新月异，正在使得传统的财富管理服务更加数字化，同时也催生出新的行业形态和商业模式。与金融科技的结合，使得财富管理行业进入新的阶段智能财富管理。近几年出现的智能投顾模式已然成为财富管理的一大热点。1.1 何为智能投顾智能投资顾问简称智能投顾，又称机器人投顾（ robotic advisory），简 而 言 之 就 是基于投资者的投资需求和风险偏好，为其提供数字化、自动化、智能化的财富管理服务。目前主流模式（狭义的定义）为基于马科维茨提出的现代投资组合理论（ MPT, Modern Portfolio Theory）、其他资产定价及行为金融学理论，结合投资者的财务状况、风险偏好和收益目标等，利用云计算、大数据、智能算法、机器学习等技术构建数据模型和后台算法，为投资者提供相关资产配置建议、交易执行及税收盈亏收割等增值服务。在中国，智能投顾的定义更为宽泛，包括投资数据智能分析、策略组合社交分享等。和传统投顾相比，智能投顾最大的特征就是门槛低、费用低、高效率（参见图 1）。因此，对作为“长尾用户”的中低净值人群颇具吸引力。让大众客户同样获得专业化、个性化的高效金融投顾服务。同时，智能投顾投资信息相对透明、分散了投资风险，以及能避免投资人情绪化的影响，由机器人严格执行事先设定好的策略等等。智能投顾在中国 | 5流程繁琐，所需时间较多图 1：智能投顾与传统投顾的主要区别传统投顾智能投顾来源：券商报告，公司网站，新闻报道，埃森哲研究部仅针对高净值人群覆盖高、中、低净值的多数人群，但以中产、大众投资者为主要目标客户极低，甚至可实现零门槛有限或无人工服务，纯线上服务智能资产配置及自动多样化投资以 ETF、基金为主的多资产类别投资在传统投资理论基础上，借助新兴技术构建投资组合模型低 ，平 均 费 率 在 0.25%-0.5%高， 24小时 /7天监控市场变化并及时响应严 格 遵 守 现 代 投 资 组 合 理 论，分 散投资，基于模型控制风险基于 MPT，赚 取 收 益流程简单清晰以实现快速投资建议及交易执行高，国 内 外 平均 在 100万美元以上一对一人工服务全方位、个性化的财富管理涵盖大部分资产类别公司及投资顾问经验和理论水平高 ，平 均 费 率 在 1%-3%会存在一定延迟性，无法实现全程实时监控存 在 道 德 风 险，易受 主 观 情 绪 影 响依据个人投资顾问水平而定服务人群投资门槛服务模式服务内容资产配置投资依据管理费率风险控制投资结果用户体验时效性6 | 智能投顾在中国虽然智能投顾是一种全新的商业模式，不是一项特定的技术，但是它的出现离不开多种新兴技术的快速发展和应用：数字化平台程序化交易公开的应用程序编程接口（ APIs）数字聊天机器人人工智能高阶及预测性数据分析使得客户能够通过移动和网页端获取服务。实现简单、直接的流程设计，从用户引导、获取投资者资料、支付、投资，最终到投资报告。被用来管理金融产品的开发到再平衡，实现海量客户资产仅由少量人工团队管理，实现批量性定制化服务方案。提供实时客户数据及交易数据支持，分秒间实现客户的注册及其银行资金的划拨。回答客户疑问、教育投资者及普及投资知识。助力客户投资特征分析、投资组合构建和客户服务。利用来自多种渠道（包括社交媒体）的结构化和非结构化的大数据来更深刻、更立体地刻画客户的投资特征，从而更好地吸引和服务客户；同时，对金融数据持续监测分析，并对市场趋势做出判断，优化产品与组合。这些新兴技术被广泛地应用到智能投顾服务的主要流程上：评估用户风险偏好大类资产配置交易执行 跟踪调整结合偏好给出投资组合建议智能投顾在中国 | 7高盛领投Motif的US$2500万C轮融资2010年推出eToroOpenBook2011201320142015201620182017创立于2011年4月2010年推出先锋基金试推PersonalAdvisorServices富达基金与Learnvest合作美林证券，巴克莱银行和桑坦德银行推出Direct Service平台2016年4月推出Moo.la推出NatWest计划2017年末推出智能投顾服务2018计划推出智能投顾服务Scalable Capita在英国推出安联保险入股MoneyFarmSchroders投资Nutmeg3200万Schwab推出IntelligentPortfolios推出Portfolio Manager富达基金 /Devonshire投资FutureAdvisor富达基金与Betterment合作富达基金收购E-money西北互助人寿保险收购Learnvest先锋基金推出PASMoneyFarm在英国推出Money Box推出美林证券推出Edge GuidedInvesting2017年推出Silo瑞银推出SmartWealth黑石收购FutureAdvisor数字化投顾服务开始数字化进程幻像大规模的宣传报道，但是传统金融机构无视扰局银行涉足智能投顾业务，并与现有人工投顾结合。智能投顾管理资产开始快速增长普及化智能投顾已非常普遍，大多数金融机构已提供去价值化每个人都可以享受智能投顾服务，因其成本非常低廉大众化免费的智能投顾服务，就像其他基于数据的应用，比如在线地图123456智能投顾当前阶段1.2 全球发展状况智能投顾首先出现在美国， Betterment成立于 2008年，后 来 2009年和 2010年又分别出现了 Personal Capital及 Wealthfront。截 至 2017年末，三者 资 产 管 理 规 模 已 分 别 达 到 100亿美元、 60亿美元和 90亿美 元 。随着智能投顾市场的发展壮大， 2015年开始，传统金融机构巨头纷纷跟进，开始以自行研发或收购的方式开展智能投顾。当前，传统金融机构已意识到提供智能投顾服务的重要性和必要性，智能投顾正处在向大众普及的阶 段（参见 图 2）。8 | 智能投顾在中国高盛领投Motif的US$2500万C轮融资2010年推出eToroOpenBook2011201320142015201620182017创立于2011年4月2010年推出先锋基金试推PersonalAdvisorServices富达基金与Learnvest合作美林证券，巴克莱银行和桑坦德银行推出Direct Service平台2016年4月推出Moo.la推出NatWest计划2017年末推出智能投顾服务2018计划推出智能投顾服务Scalable Capita在英国推出安联保险入股MoneyFarmSchroders投资Nutmeg3200万Schwab推出IntelligentPortfolios推出Portfolio Manager富达基金 /Devonshire投资FutureAdvisor富达基金与Betterment合作富达基金收购E-money西北互助人寿保险收购Learnvest先锋基金推出PASMoneyFarm在英国推出Money Box推出美林证券推出Edge GuidedInvesting2017年推出Silo瑞银推出SmartWealth黑石收购FutureAdvisor数字化投顾服务开始数字化进程幻像大规模的宣传报道，但是传统金融机构无视扰局银行涉足智能投顾业务，并与现有人工投顾结合。智能投顾管理资产开始快速增长普及化智能投顾已非常普遍，大多数金融机构已提供去价值化每个人都可以享受智能投顾服务，因其成本非常低廉大众化免费的智能投顾服务，就像其他基于数据的应用，比如在线地图123456智能投顾当前阶段图2：智能投顾发展历史及路径来源：券商报告，公司网站，新闻报道，埃森哲研究部智能投顾在中国 | 9据权威在线统计数据门户 Statista数据显示， 2017年全球智能投顾管理资产达 2264亿美元，年增长率将高达 78%。到 2020年，智能投顾管理资产规模占财富管理总资产规模的比例将超过 10%；到 2022年，全球智能投顾管理资产规模将达到 1.4万 亿 美 元 。同 时，智能投顾的全球用户数量也将从 2017年的 1290万高速增长到 2022年的 1.2亿（参 见 图 3）。图 3：全球智能投顾管理资产规模及用户数量来源：Statista，埃森哲研究部20161,6001,4001,2001,0008006004002000400350300250200150100500管 理 资 产（ US$ 十亿） 用 户数 量（ 百 万 ）2017 2018 2019 2020 2021 20221,3531,081815573374226128分地区来看，美国作为智能投顾的起源地，其智能投顾管理资产规模最大，也渐趋成熟 。预 计 2018年智能投顾管理资产的规模将达 2662亿 美 元 。在 美 国 ，多 家 公 司 已 具 有 成 熟的智能投顾产品和稳定的盈利模式。除了独立型公司 Wealthfront、 Betterment等以 外，大的 券 商 如 嘉信 理 财、先 锋 基金、 E.Trade等，以及绝大多数的知名投行如高盛、瑞银、花旗、摩根大通、德意志银行等都纷纷进入这个领域（参见图 4）。从趋势看，传统机构凭借已有的产品和客户优势，正逐渐占据主导地位。先锋基金旗下的“个人顾问服务”成为首个资产管理规模超过 1000亿美元的智能投顾平台。10 | 智能投顾在中国