计算机行业深度报告：构建金融行业开放创新的可信生态体系.pdf

请务必 阅读正文后的声明及说 明 Table_MainInfo Table_Title 证券研究报告 / 行业深度 报告 构建金融行业开放创新的可信生态体系 报告摘要 ： Table_Summary 国际金融 展 助力 构建金融业创新可信的开放生态体系 。 第二十七届中国国际金融展 11 月 4 日 -6 日在深圳举行，构建金融行业创新可信的生 态体系成为会议的热点，华为产业链成为驱动金融行业信息基础设施国产化的重要驱动力。 相关 政策 逐渐 明朗， 稳步推进金融业关键信息基础设施国产化 。金融基础设施写入 2018 年央行金融稳定报告 ， 习主席 在 2019 年2 月政治局集体学习会议上 ，提出加快金融市场基础设施建设，稳步推进金 融业关键信息基础设施国产化。 支持 政策 逐 步 出台 助力 我国金融 业 国产化 持续 推进。 金融科技行业市场空间 广阔 ，创新应用替代潜力可期 。 18 年 我国 银行 IT、 保险 IT 市场 空间 分 别 为 1117/244 亿 ， 证券 IT 市场 空间预计 在 百 亿 左右。 IDC 预计 未来 5 年 银行 和 保险 IT 解决方案 市场 规模 增速 均在 20%以上 ， 我们 判断 证券 IT 市场 有望 稳健 增长 。 金融 科技 市场 规模 持续 提升 有助于 创新 应用 持续 替代。 华为成为金融行业创新应用的核心推动者 。 19 年 3 月 华为 携手中 标软件 （中国软件 ），东方通，东华软件， 中科软，神州信息，宇信科技，先进数通，常山北明，金蝶天燕等等 17 家生态伙伴共同成立金融开放创新联盟 。 本届中国国际金融展上，华为 Cloud & AI 产品与服务总裁侯金龙表示，面向银行、保险、证券的典型业务场景，华为携手客户及合作伙伴基于“鲲鹏 +昇 腾 ”处理器以及 5G、 AI、云等创新技术进行持续创新。 坚定看好金融行业信息基础设施创新可信替代，市场空间 广阔 ，数据安全价值显著 。 在以华为产业链和阿里云产业链为主导力量，包括腾讯、中兴、百度、京东等产业链巨头共同推动下，中国金融IT 行业恰 逢中国半导体芯片行业崛起和云计算、人工智能等新技术路线带来的弯道超车时期，有望迎来历史性机遇。 建议关注 中国软件、东方通、神州信息、东华软件、中科软、恒生电子、长亮科技、宇信科技、高伟达 等公司。 风险 提示： 行业政策变化风险； 技术实现能力不足的风险； 金融行业 IT 投入不足的风险 等 。 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 中国软件 66.58 0.22 0.45 0.93 303 148 72 买入 东方通 33.18 0.44 0.58 1.3 75 57 26 买入 中科软 81.12 0.76 0.89 1.14 107 91 71 买入 恒生电子 76.32 1.04 1.25 1.44 73 61 53 买入 Table_Invest 优于大势 上次评级 ： 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌 幅（ %） 1M 3M 12M 绝对 收益 4.06% 17.43% 36.22% 相对 收益 4.29% 10.01% 13.00% Table_IndustryMarket 行业数据 成分股数量（只） 259 总市值（亿） 29671 流通市值（亿） 21687 市盈率 （倍） 51.69 市净率（倍） 3.34 成分股总营收（亿） 8005 成分股总净利润（亿） 420 成分股资产负债 率（ %） 43.52 Table_Report 相关 报告 Table_Author 证券分析师：安永 平 执业证书编号： S0550519100001 研究助理：赵伟博 执业证书编号： S0550119110002 /计算机 发布时间： 2019-11-12 请务必阅读正文 后的 声明及说明 2 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 目 录 1. 金融行业创新应用空间广阔，推进在即 . 32. 中国国际金融展：构建 金融业创新可信的开放生态体系 . 53. 华为成为金融行业创新应用的核心推动者 . 64. 华为牵头成立金融开放创新联盟， 17 家产业链生态公司创始加入 . 75. 相关政策逐渐明朗， 稳步推进金融业关键信 息基础设施国产化 . 96. 金融科技行业市场空间广阔，创新应用替代可期 . 117. 关于金融科技产业链中核心厂商，华为产业链尤为 值得重视 . 148. 风险提示 . 15请务必阅读正文 后的 声明及说明 3 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 1. 金融行业创新应用空间 广阔 ，推进在即 第 二十七届 中国国际金融展 11 月 4 日 -6 日 在 深圳 举行， 构建 金融 行业 创新 可信 的生态 体系 成为 会议的 热点 ， 华 为 产 业 链 成 为 驱动 金融 行业信息 基础 设施 国产 化的 重要 驱动力 。 中国人民银行清算总中心 、 数字货币研究所 与华为公司签署关于金融科技研究的 重要 合作 协 议 。 19 年 3 月， 华为 牵头 成立 金融开放 创新 联 盟 ， 整体 金 融 行业 创新应用 产业链 ， 包 括： 基础设施层：以华为为中心 ，包 括 操作系统： 欧拉 OS/FusionInsight HD 云操作系统（目标 替代 Redhat、 VMware） 数据库： GaussDB 核心交易型数据库（目标替代 Oracle、 IBM）、 GaussDB 事务处理与 分析混合数据库（目标替代 Oracle、 IBM、 Microsoft）、 GaussDB 联机分析处理数据库（目标替代 Teradata、 Oracle、 IBM）、 FusionInsight HD 大数据平台（ 目标 替代 Cloudera） 人工智能平台 ： FusionMind 桌面云： FusionAccess 桌面云（目标替代 Citrix） 服务器： Taishan 服务器 存 储 ： OceanStor 高端 存储、 FusionStorage 分布式存储、 Dorado 全闪存等 华为主赛道以外，由产业链合作伙伴构建产业生态，包括： 中间件： 东方通、神州信息、金蝶天燕 应用开发： 神州信息、中科软、宇 信 科技 、先 进 数 通、常山北 明、中标软件（中国软件）、民生科 技、华锐金融等 系统集成： 神州信息、东华软件、常山北明、宇信科技、先进数通、神舟新 桥、 赞融 金融 IT 行业 空间 广阔 ， 招行 等 金融 机 构 提出 加大 金融 IT 投入 占比 。 招商 银行 10月 24 日晚发布公告，公司修订 章程获银保监会批准，新的公 司章程要求每年 金融科 技整体 预算原则上不得少于本行上一年度营收的 3.5%、其中“招行金融科技创新项目基金”预算额度原则上不低于上一年营收的 1%。 2018 年招商银行信息科技投入 金额 65.02 亿（同比 +35%），占 2017 年营收的 2.94%。按照 招 商 银行 2019 年 wind 一致预期收入 2709.3 亿预估， 2020 年招行金融科技投入预算应为 94.83 亿， 18-20 年金融科技投 入复 合增 速 21%，金融科 技投入保 持较快增 长。 建设银行 对于金 融科技的投入值 得 高 度重视， 2018 年 4 月建信金融科技 有限责任公司（建信金科 ）正 式成 立，初期规模约 3000 人，是国有大型商业 银行成立的首家金融科技子公司。建信金科成立至今已获 得“中国最佳数据分析项目奖”、“金融科技领军企业” 、“最具创新力银保科技平台奖”（ 银保云产品）。我们预计依托建行这类大型国有银行的行业地位， 和 建行 新一 代 核 心的强大技术实力，其将带动业内更多中小银行 实现信息技术的快速迭代，和自主技术和云计算 技术的全面推广。 产业 政策 逐步 明朗 ， 坚 定 推 进 金融信息 基础 设施 国 产 化 。 习主席在 2019 年 2 月政治 局集体 学习会议上，提 出 防范化解金融风险特别是防止发生系统性 金融风险，是请务必阅读正文 后的 声明及说明 4 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 金融工作的根本 性任务 ， 要 加快金融市 场基础设施 建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化 。 坚定 看好金融行业 信息基础设施 创新可信替代，市场空间 广阔 ，数据安全价值显著 。在以华为产业链和阿里云产业链为主导力量，包括腾讯、中兴、百度、京东等产业链巨头共同推动下，中国金融 IT 行业恰逢中国半导体芯片行业崛起和云计算、人工智能等新技术路线带来的弯道超车时期，有望迎来历史性机遇。 建议关注 中国软件 、东 方 通 、 神州信息 、 东华软件 、 中科软 、 恒生电 子 、 长 亮 科技 、 宇 信 科技 、 高伟达等公司 。 请务必阅读正文 后的 声明及说明 5 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 2. 中国国际金融展： 构建 金融 业 创新可信 的 开放 生态体系 本届中国国际金融展， 与历届有哪些不同？聚 焦于构建金融业 安全可控、开放创新的生态体系。 以“科 技助创 新 开放促改革 发展惠民生”为主题，推动国际国内金融行业交流。中国国际金融展 是由中国金融电 子化公司主办、国内主要金融机构协办的国际性金融 展览 。 2019 年 11 月 4 日 -6 日，第二十七届中国国 际金融展暨第 13 届深圳国际金融博览会在深圳举行，中国人民银行党委委员、副行长范一飞 表 示 本届中国国际金融展以 “科技助创新 开 放 促 改 革 发 展惠 民生” 为主题，与深圳国 际金融博览会同期 、同馆举办，希望 各方 构建金融业安全可控、开放创 新的生态体系。 展 会 现场设立金融科技展区和金融服务展 区，其中，金融科技展区重视场景化展示，大 数据、云服务、信息安全、人工智能等方面的 最新科研成果和方案在展会现场荟萃呈现。 图 1： 2019 中 国国 际金 融 展和深圳国际金融博览会开幕式 数据来源：东 北证券 ，会议官网 设立安全可控、开放创新科 技专区，集体亮相展示金融高科技产品。 本次参展机构达 300 家， 比上届展会增长了 30%，设立金融科技展区和金融服务展区，金融服务展区携 手金融机构，重点展现金融业在服务实体经济、防控金融风 险、深 化 金 融 改革方 面取得 的成效；金融科技展区重点展示大数据、云 服务、信息安全、人工智能等方面的最新成 果和方案。 其中， 安全可控、开放创新科技专区 是 针 对 华为、中兴通讯、腾讯 云、阿里云、龙芯 中 科 等 35 家国内 顶尖科 技企业特别设臵的 展 区，金融高科技产品集 体亮相展示，成 为展会现场一大 亮点。 围 绕 “金融科技：智慧银 行网点建设中的技术运用 ” 举行研讨会。 2019 年 11 月 5日，作为金融展重要的 品牌活动，中国金融发展论 坛和金融科技发展趋势研讨会在深圳召开，主题为“金融科技：智 慧银行网点建设中的技术运用”。 请务必阅读正文 后的 声明及说明 6 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 3. 华为 成为金融行业创新 应用的 核 心 推 动者 本次 国际 金融 展 华为重点展示基于鲲鹏生态、分布式数据库的核心业务创新方案和基于自研芯片的网 络设备。 本届中国 国际金融展上， 华为 Cloud & AI 产品与服务 总裁侯 金龙 表 示 ，面 向 银行、保 险、证券 的典型业务场景 ，华为携手客户 及合作伙伴基于“鲲 鹏 +昇 腾”处理器以及 5G、 AI、云等创新技术进 行持 续创 新。 目前，华为是 业界唯一同 时拥有 “ CPU、 NPU、存储 控制、网络互 连、 智能管 理”5 大关键芯片 的厂商；此外， 华为深耕数据库 领域，推出的华为 GaussDB 已 广泛应用于金融、安全、运营商等企 业客户，在金融领域， 已 应 用于中国工商银行、招商银行、民生银行、中原银行、上交所、深交所、中国太保等 20 多家企业客户 ，其中， GaussDB 分布式 OLTP 数据库 ， 对标 Oracle 数 据库，在招商 银行的 项目中 替换 了 Oracle 数据库 ； GaussDB分布式 OLAP 数据库是分析型数 据库，对标 Teradata数据 库，在工商银行 的项目 中实现 了完全替代 ，建设了 国内金融 行 业最大的数据仓库。 央行副 行长调 研华为 深圳 总部， 央行 下属两重要单位与华为 签署 重 要 合作 协议 。2019 年 11 月 4 日，中国人民银行 党委委员、副行长范一飞一行 到华为深圳总部调研，中国人民 银 行 清算总中心与华为公司签署 战略合作协议，此外， 中国人民银行数字货币研究所 与华为公司签署关于金融科技研 究的合作备忘录，前者于 2017 年 6月成 立，专注于 区块 链技术和金融 科技。 图 2： 央行清算总 中心与华为 签署战略合作 协议 图 3： 数字货币研究所与 华为签署合作备忘 录 数据来源：华为官 网，东北证券 数据来源 ：华为官 网 ，东北证券 请务必阅读正文 后的 声明及说明 7 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 4. 华为 牵头 成 立 金融开放创 新联 盟 ， 17 家产业链生态公司创始加入 华 为 牵头 成立金融开放创新联盟，重点围绕四大业务场 景。 2019 年 3 月 20 日，华为中国生态伙伴大会上，华为 携 手 中标软件（中国软件），东方通，东华软件，中科软，神州信息，宇信科技，先进数通，常山北明，金蝶天燕 等 等 17 家生态伙伴共同成立金融开放创新联 盟，重点围绕 核 心 交易系统、 经营分 析管 理 系 统、 智慧 金融新 业务、办公支撑系统 四大 业务 场景，构建完整解决方案，共建金 融开放生态。 图 4： 华为金 融开放 创新联盟首批创 始会员 数据来源 ：东北证 券 ， 中国国际金融展 华为定 位于基 础设施 层， 共建金融开 放生态。 目前，华为是业界唯 一同时拥有“ CPU、NPU、存储控制、网络互连 、智能管理” 5 大关键芯片的厂 商，在金融开放创新联盟中， 华 为 将定位于基础设施层 ，提供服务器、存储、交换机等核心硬件产品以及操作系统、数据库、大数据平台、桌面云 等软件产品。 图 5： 华为定位于基础 设施层，共建金 融开放生态 数据 来 源 ： 东 北证券 ， 中国国际金融展 请务必阅读正文 后的 声明及说明 8 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 金 融 行业创新应用 产业链 图谱 ， 包括： 基础设施层： 以华为为中心 ，包 括 操作系统： 欧拉 OS/FusionInsight HD 云操作系统（目标替代 Redhat、 VMware） 数据库： GaussDB 核心交 易型数据库（目标替代 Oracle、 IBM）、 GaussDB 事务处理与分析 混合数据库（目标替代 Oracle、 IBM、 Microsoft）、 GaussDB 联机分析处理数据库（目标替代 Teradata、 Oracle、 IBM）、 FusionInsight HD 大 数据平台（目标替代 Cloudera） 人 工 智能平台： FusionMind 桌面云： FusionAccess 桌面云（目标替代 Citrix） 服务器 ： Taishan 服务器 存储 ： OceanStor 高端存储、 FusionStorage 分布式存储 、 Dorado 全闪存 等 华为主赛道以外，由产业链 合作 伙伴 构建 产业 生态 ，包括： 中间件： 东方通、神州信息、金蝶天燕 应用 开 发 ： 神州信息、中科软、宇信科技、先进数通、常山北明、中标软件（中国软件）、民生科技、华锐金融等 系统 集成 ： 神州信息、东华软件、常山北明、宇 信科技、先进数 通、神舟新桥 、赞融 请务必阅读正文 后的 声明及说明 9 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 5. 相 关 政策 逐渐 明朗， 稳步推进金融业关键信息 基础设施国产化 金融基础设施写入 2018 年央行金融稳定报告 。 2018 年 11 月 2 日，央行官网发布 中国 金融稳 定报告（ 2018），提出人民银 行正在会同有 关部 门制定统筹监管金融基础设施有 关工作方 案，重点是制定金融基础设施管理办法， 对各类金融 基础设施的 准入、运作、监管要求等作出统一规范。 同时，强 化 对 金融 基础设施建设的规划引领，完善治理，加强协调，最终形成布局合理、治理完善、安全高效、监管有力的金 融基础设施体系，推动形成统一包容开放的金融市场，充分 发挥金融市场 资源配 臵功能 。 习主席在 2019 年 2 月政治局集体学习会议上，提出 加快金融市场基础设施建设，稳步推 进金融业关键信息基础设施国产 化 。中 共中 央政治局 2019 年 2 月 22 日下午就完善金融服务、防范金融风 险举行第十三次集体学习。 习主席指 出 ，防范化解金融风险 特别是防止发生系统 性金融风险，是金融工作的根本性任务。 要加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。 图 6： 2019 年 2 月政治局集体学习完善金融服务、防范金融风险议题 数 据 来源：东北证券 ，新华社 19 年 4 月，建设国家金融基础数据库首次纳 入央行 预 算 。 2019 年 4 月 2 日，中国人民银行正式公布中国人 民银行 2019 预算， 要求统筹 金融业综 合统计，牵头制定统一的金融业综合统计基础标准 和工作机制， 建设国家金融基础数据库 ，履行金融 统计调查相 关工作职责。“建设国家金融基础数据库”首次被列入人民银行“主要职责”，这也是央行首次将该建设纳入 年度预算 。我们认为，金融基础数据库有助于我国金融信息基础设施日益完善。 请务必阅读正文 后的 声明及说明 10 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 19 年 8 月央行印发金融科技（ FinTech） 发展规划（ 2019 2021 年），目标到2021 年，建立 健全我国金融科技发展的“四梁八柱” 。 19 年 8 月央 行发布金 融科技 （ FinTech） 发展规划（ 2019 2021 年），提出 金融 科技应用 先进可控、与金融科技发展相适应的基础设施逐步 健全、“统筹规划云计算在金融领域的 应用，搭建安全可控的金融行业云服务平台” 等相关要求。 2019 年 9 月深改委第十 次会议通过统筹监管金融基础设施工作 方案 ，推动形成金融基础设施体系。 19 年 9 月 9 日中央全面深化改革委员会举行第十次会议，审议通过了统筹监管金融基础设施工作方案。会议指出，要加强 对 重要金融基础设施的统筹监管，统一监 管标准，健全准入管理，优化设施布局， 健全治 理 结构 ，推动形成 布局合 理、治理有效、先进可靠、富有弹性 的金融基础设施体系。